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Capítulo 27 As Ferramentas Básicas das Finanças Revisão técnica: André Montoro Problemas e Aplicações 1. a. O valor presente de $ 15 milhões a serem recebidos em quatro anos, a uma taxa de 11% de juros é de $ 15 milhões /(1,11)4 = $ 9,88 milhões. Como o valor presente do lucro é inferior ao custo, o projeto não deve ser realizado. O valor presente de $ 15 milhões a serem recebidos em quatro anos, a uma taxa de 10% é de $ 15 milhões/(1,10)4 = $ 10,25 milhões. Como o valor presente do lucro é superior ao custo, o projeto deve ser realizado. O valor presente de $ 15 milhões a serem recebidos em quatro anos, a uma taxa de 9% é de $ 15 milhões/(1,09)4 = $ 10,63 milhões. Como o valor presente do lucro é superior ao custo, o projeto deve ser realizado. O valor presente de $ 15 milhões a serem recebidos em quatro anos, a uma taxa de 8% é de $ 15 milhões/(1,08)4 = $ 11,03 milhões. Como o valor presente do lucro é superior ao custo, o projeto deve ser realizado. b. O corte exato para a taxa de juros entre a lucratividade e a não lucratividade é a taxa de juros que é igual ao valor presente de receber $ 15 milhões em quatro anos, com o custo atual do projeto ($ 10 milhões): $ 10 = 15/(1 + ×)4 10(1 + ×)4 = 15 (1 + ×)4 = 1,5 1 + × = (1,5)0,25 1 + × = 1,1067 × = 0,1067 Portanto, uma taxa de 10,67% de juros seria o ponto de corte entre a lucratividade e a não lucrativi- dade. 2. O valor futuro de $ 24 investidos por 400 anos a uma taxa de 7% de juros é (1,07)400 x $ 24 = $ 13.600.000.000.000 = $ 13,6 trilhões. 3. O valor da ação é igual ao valor presente de seus dividendos e seu preço de venda final. Isso é igual a $ 5/1,08 + $ 5/(1,08)2 + ($ 5 + $ 120)/(1,08)3 = $ 4,63 + $ 4,29 + $ 99,23 = $ 108,15. Uma vez que este é inferior ao preço de venda inicial de $ 110, comprar as ações da XYZ não é um bom investimento. 2 Respostas – Problemas e aplicações 4. a. Título A: $ 8.000/(1 + 0,035)20 = $ 8,000/1,9898 = $ 4.020,50 Título B: $ 8.000/(1 + 0,035)40 = $ 8.000/3,9593 = $ 2.020,56 b. Título A: $ 8.000/(1 + 0,07)20 = $ 8.000/3,870 = $ 2.067,18 Título B: $ 8.000/(1 + 0,07)40 = $ 8.000/14,974 = $ 539,26 Título B tem a maior porcentagem de alteração de valor. c. O valor de um título cai quando a taxa de juros aumenta e títulos com um prazo maior para a matu- ridade são mais sensíveis às mudanças na taxa de juros. 5. Uma ação de um setor que é muito sensível às condições econômicas terá mais risco associado a ela. Assim, é de se esperar que as ações desse setor paguem um retorno maior. Para arranjar acionistas que estão dispostos a aceitar o risco, o retorno esperado deve ser maior do que a média. 6. a. É mais provável que uma pessoa doente tenha seguro-saúde do que uma pessoa que esteja bem (essa é a seleção adversa). Quando uma pessoa tem seguro-saúde, ela pode ser menos propensa a cuidar bem de si mesma (esse é o risco moral). b. É mais provável que um motorista solicite um seguro para o automóvel do que um condutor que di- rige de forma mais prudente (essa é a seleção adversa). Quando um motorista tem seguro, ele pode dirigir mais de forma imprudente (essa é a seleção adversa). 7. a. Se um colega está comprando ações de empresas que todo mundo acredita que vai ter grandes lucros no futuro, a relação preço-lucro tende a ser elevado. O preço é alto porque reflete as expec- tativas de todos sobre os resultados futuros da empresa. A maior desvantagem em comprar essas ações é que elas podem atualmente estar supervalorizadas e, assim, não compensar no futuro. b. As empresas com baixos índices de preço-lucro provavelmente vão ter ganhos futuros mais baixos. A razão pela qual essas ações são baratas é que todas têm baixas expectativas sobre a rentabilidade futura dessas empresas. A maior desvantagem de comprar essas ações é de que o mercado pode estar correto e as ações da empresa podem proporcionar um retorno baixo. 8. Os acionistas provavelmente exigirão um retorno maior em razão do risco específico das ações da em- presa. O risco específico da empresa é um risco que afeta apenas essas ações em particular. Todas as ações na economia estão sujeitas a risco de mercado. 9. a. Sim, Jamal é avesso ao risco. A utilidade marginal de um dólar adicional de riqueza é decrescente. A Figura 1 mostra a função da utilidade de Jamal. Respostas – Problemas e aplicações 3 Figura 1 b. O valor esperado da opção A = U(W = $ 4 milhões) = 2.000. O valor esperado da opção B = (0,6) × U(W = $ 1 milhão) + 0,4 × U(W = $ 9 milhões) = (0,6) × 1.000 + (0,4) × 3.000 = 600 + 1.200 = 1.800. Jamal devia escolher a opção A. 10. a. As respostas variam, mas podem incluir coisas como informações sobre novos produtos em de- senvolvimento ou informações sobre as regulamentações governamentais futuras que vão afetar a rentabilidade da empresa. b. O fato de que aqueles que negociam ações com base em informações confidenciais ganharem ta- xas de retorno muito altas não violam a hipótese dos mercados eficientes. A hipótese do mercado eficiente sugere que o preço de uma ação reflete todas as informações disponíveis sobre a rentabili- dade futura da empresa. Informação privilegiada não está prontamente disponível para o público e, portanto, não se reflete no preço das ações. c. Insider trading é ilegal porque dá a alguns compradores ou vendedores uma vantagem desleal no mercado de ações. Utilidade Riqueza
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