Aula 5 Modelo de formação de preços de ativos

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Administração 
Financeira
Daniel Ferreira
Caixe
Aula 5
Agenda
• Risco sistemático e não sistemático
• CAPM
✓ CML
✓ SCL
✓ SML
✓ Custo de capital próprio
2
Risco do ativo
•
3
4
0
100
200
300
400
500
600
700
800
2,7 3,7 4,7 5,7 6,7 7,7 8,7
Quantidade de Ativos
Risco 
Diversificável
Risco 
Sistemático
Risco
Total
Risco da 
Carteira 
(𝜎_𝑝)
Risco do ativo
Como mensurar o 
risco sistemático?
• Sharpe (1964) e Lintner (1965):
➢ Capital Asset Princing Model (CAPM):
✓ Relaciona: retorno esperado e coeficiente beta (β);
✓ Ferramenta para avaliação de custo de capital;
✓ Três modelos: CML; SCL; e SML.
5
Linha do Mercado de 
Capitais (CML)
•
6
7
0
100
200
300
400
500
600
700
800
2,7 3,7 4,7 5,7 6,7 7,7 8,7
𝜎M
Retorno
esperado 
𝐸(KP)
Risco (𝜎P) 
: 
KF
prêmio pelo
risco de mercado
𝐸(KM)
M
CML
P
Linha do Mercado de 
Capitais (CML)
Linha Característica do 
Título (SCL)
•
8
9
0
100
200
300
400
500
600
700
800
2,7 3,7 4,7 5,7 6,7 7,7 8,7
Kit − KFt
KMt − KFt
: 
αi
Risco
Diversificável
SCL
βi
Linha Característica do 
Título (SCL)
Coeficiente beta (βi)
•
10
•
11
Linha do Mercado de Títulos (SML)
Linha do Mercado de Títulos (SML)
12
0
100
200
300
400
500
600
700
800
2,7 3,7 4,7 5,7 6,7 7,7 8,7βM=1
𝐸(Ki)
(βi) 
: 
KF
O
𝐸(KM)
M
SMLR
U
D
𝐸(KD)
𝐸(KR)
βD βR
P
CAPM
•
13
Pressupostos do CAPM
• O mercado é eficiente.
• Ausência de impostos, taxas etc.
• Todos os investidores dispõem das mesmas 
informações e expectativas sobre os títulos.
• Os investidores, de maneira geral, são avessos 
ao risco.
14
Administração 
Financeira
Daniel Ferreira
Caixe
Atividade 5
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• Calcule o custo de capital próprio da Amazon, 
da Disney e da Johnson & Johnson.
Empresa Beta
Amazon 2,16 2% 9%
Disney 0,96 2% 9%
Johnson & Johnson. 0,50 2% 9%
Atividade 5
Atividade 5
•
17
•
18
Atividade 5
•
19
Atividade 5