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Administração Análise das Demonstrações Financeiras GST0029 Professor Ms. Marco César Aguiar Lima Turma: 3008 Atividade Estruturada Análise de Balanço: Análise Econômica e Financeira para tomada de Decisão. Fortaleza, junho de 2016. Objetivo Compreender os principais índices de análise de balanço e aplicá-los para a consecução de um parecer. O objetivo da Análise de Balanço é oferecer um diagnóstico sobre a real situação econômica-financeira da organização, utilizando relatórios gerados pela Contabilidade e outras informações necessárias à análise, relacionando-se prioritariamente a utilização por parte de terceiros. O produto da análise de Balanço é apresentado em forma de um relatório que inclui uma análise da estrutura, a composição do patrimônio e um conjunto de índices e indicadores que são cuidadosamente estudados e pelos quais é formada a conclusão do analista. As informações da análise de balanços estão voltadas para dentro e fora da empresa e não se limitam apenas a cálculo de meros indicadores de desempenho. Para que a análise possa espelhar a realidade de uma empresa, é necessário que o profissional de contabilidade tenha certeza dos números retratados nas Demonstrações Contábeis e quem efetivamente espelham a real situação líquida e patrimonial da entidade. . 1º ETAPA – Resenha Crítica Principais Indicadores de análise de Balanço Acompanhar os números da empresa não é importante apenas por questões contábeis ou de pagamento de impostos e tributos, mas principalmente para embasar a tomada de decisão dos gestores. Rentabilidade Entre os principais números estão os índices de rentabilidade. Eles apontam claramente se a estratégia da empresa está correta e para onde ela está caminhando. E é através deles que novos investidores costumam decidir se vale a pena ou não injetar mais dinheiro na empresa. Algumas vezes esses índices podem prever problemas com fluxo de caixa. Os índices de rentabilidade se relacionam com o tipo de retorno da empresa, pode ser quanto às vendas, aos seus ativos, ao seu patrimônio líquido, bem como o valor de suas ações. Mostra, portanto, a capacidade de geração de resultados da organização. Os principais indicadores de rentabilidade são: • Retorno sobre o ativo – ROA O cálculo da rentabilidade do ativo é importante quando se deseja ter uma ideia da lucratividade do empreendimento como um todo, independente de onde vierem os recursos, somente admitindo as aplicações realizadas. • Retorno sobre Investimento – ROI Significa Retorno sobre Investimento (do inglês Return On Investment), e é muito utilizado para ajudar na decisão de investimentos em novos negócios e projetos, pois indica o percentual de retorno sobre o investimento realizado. • Retorno sobre o Patrimônio líquido – ROE O Return on Equity (ROE), ou, traduzindo, Retorno sobre Patrimônio Líquido, representa uma taxa de retorno do investimento dos acionistas na empresa. Este indicador é calculado tomando-se o Lucro Líquido declarado na DRE e dividindo-o pelo Patrimônio Líquido declarado no Balanço Patrimonial do período contábil imediatamente anterior ao atual. O ROE é uma importante medida de performance da companhia, mostrando se ela está ao menos gerando rentabilidade aos acionistas da empresa. Endividamento • Participação do Capital de Terceiros (PCT) Indica quanto o capital de terceiros representa sobre o capital próprio investido no negócio. • Grau de Endividamento (GE) Demonstra quanto o capital de terceiros representa sobre o total de recursos investidos no negócio. • Composição do Endividamento (CE) Indica quanto do capital de terceiros está alocado em compromissos de curto prazo. Liquidez Os índices de liquidez indicam a capacidade de uma empresa para honrar seus compromissos, sejam eles de curto prazo ou de longo prazo. Para chegarmos aos índices desejados, temos que extrair os dados do balanço patrimonial. Principais índices de liquidez: • Corrente É o índice correspondente ao cumprimento das obrigações de curto prazo, utilizamos os dados do ativo circulante (caixa, banco, duplicatas a receber, estoque, etc.) e do passivo circulante ( duplicatas a pagar, fornecedores a pagar, empréstimos de curto prazo, etc.). • Seca O mesmo conceito da liquidez corrente, porém se desconta o valor do estoque no cálculo, o que ocasiona uma análise mais crítica da situação do índice de liquidez, considerando que as obrigações deveriam ser cumpridas sem comprometer o estoque. • Imediata Índice altamente rígido em relação ao cumprimento das obrigações de curto prazo, pois considera apenas os valores que a empresa tem disponível no exato momento, em contas como caixa, conta bancária, aplicações financeiras etc. • Geral A liquidez geral apresenta a situação da empresa no longo prazo, obtendo uma visão bem mais ampla e que tem que ser analisada criteriosamente dentro de seus subgrupos. Para uma ampla e correta análise de liquidez da empresa é aconselhável o estudo dos 4 índices de forma simultânea e comparativa, sempre observando quais são as necessidades da empresa, qual o ramo do mercado em que ela está inserida e quais as respostas que os gestores procuram ao calcular estes índices. Um balanço patrimonial bem estruturado com a correta classificação das contas pela contabilidade irá gerar índices de qualidade para uma melhor tomada de decisão dos gestores. Indicadores de prazo médio Os índices de prazos médios devem ser analisados sempre em conjunto e permitem ao gestor definir estratégias relacionadas aos prazos de compra, venda e estocagem das mercadorias ou produtos. • O Prazo Médio de Recebimentos das Vendas (PMRV) No Prazo Médio de Recebimento de Vendas a empresa poderá avaliar se esse prazo de recebimento está de acordo com a média mais viável para o fluxo de caixa desejado do fluxo financeiro atual. • Prazo médio de pagamento de fornecedores (PMP) O índice do prazo médio de pagamento tem como objetivo medir e identificar a idade média das duplicatas a pagar, ou em quantos dias a empresa paga suas duplicatas. Está diretamente relacionado com a negociação que é feita entre a empresa e seu fornecedor, e com as condições de crédito obtidas pela empresa. • Prazo Médio de Renovação de Estoques (PMRE) Representa, na empresa comercial, o tempo médio de estocagem de mercadorias; na empresa industrial, o tempo de produção e estocagem. Em uma empresa comercial, a soma dos prazos PMRE mais o PMRV representam o que se chama de Ciclo Operacional, ou seja, o tempo decorrido entre a compra e o recebimento da venda de mercadoria. Sendo assim, a conjugação dos três índices de prazos médios leva à análise dos ciclos operacional e de caixa, elementos fundamentais para a determinação de estratégias empresariais, tanto comerciais quanto financeiras, geralmente vitais para a determinação do fracasso ou sucesso de uma empresa. 2ª ETAPA 3ª ETAPA EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization) ou em português LAJIDA (Lucro Antes dos Juros, Impostos, Depreciação e Amortização) é um dos indicadores financeiros mais famosos para avaliação de desempenho financeiro de uma empresa. É importante conhecer esse indicador para saber utilizá-lo corretamente e entender os pontos fortes e fracos dele. O EBITDA nada mais é do que o lucro líquido somado com os juros financeiros, impostos sobre renda, depreciação do período e amortização. Esse indicador serve como basepara comparação entre empresas pois elimina de certa forma os efeitos do financiamento e decisões contábeis. Ilustrando: EBITDA = Lucro líquido + Imposto de renda + Juros Financeiros + Depreciação + Amortização Pontos Fortes A defesa do EBITDA está na facilidade de se poder comparar empresas do mesmo setor porque ele elimina os efeitos da estrutura de capital. Por retirar o efeito da dívida, o EBITDA como percentual do faturamento, pode ser um bom indicador para a rentabilidade "operacional" comparativa entre empresas do mesmo setor. Além disso por expurgar o efeito da estrutura de capital, pode servir como base indicativa para o perfil de rentabilidade comparativa entre segmentos industriais diferentes, não esquecendo que o risco também é diferente. Mas apesar de ser um bom indicador de rentabilidade, ele não deve ser usado como aproximação do fluxo de caixa devido aos fatos que serão apresentados abaixo. Pontos Fracos Dentre as principais críticas realizadas ao EBITDA como aproximação para o fluxo de caixa, apontou que o indicador superestima o caixa real da empresa em situações de crescimento da necessidade de capital de giro, pela forma como trata impostos e dividendos, e que esconde a necessidade de reposição dos ativos depreciados pelo tempo. Esse indicador apresenta algumas limitações como : Ignora variação da necessidade de capital de giro, Ignora carga fiscal, Ignora a necessidade de reposição de ativos, Ignora política de dividendos, Falso indicador de liquidez e Isoladamente é inadequado para a avaliação do preço de um ativo. Relação entre EVA e MVA Para podermos estabeler uma relação entre esses dois indicadores é necessário conhecê-los separadamente. EVA O EVA (economic value added) avalia o retorno econômico gerado pela empresa. O índice corresponde ao saldo do lucro operacional após a dedução do custo de capital investido na empresa. Um resultado positivo demonstra que a empresa teve um retorno econômico positivo. Caso esse retorno tenha sido negativo, o índice também será menor do que zero. A fórmula utilizada para calcular o EVA é: EVA =(lucro operacional 2) x (1 - alíquota do IR) - (Patrimônio Líquido x TJLP) MVA O MVA (market value added) compara o valor de mercado de uma empresa (de capital aberto) com o quanto ela possui de capital investido no próprio negócio. Portanto, esse índice indica o quanto uma empresa gerou para seus investidores. Se o saldo for positivo, o acionista agregou valor ao seu investimento, ou seja, a diferença entre o valor de mercado da empresa e o capital próprio maximizado, valorizando suas ações; caso contrário, suas ações foram depreciadas. O MVA é calculado da seguinte maneira: MVA = (número de ações x preço das ações) - Patrimônio Líquido EVA x MVA o EVA, por se basear nos demonstrativos contábeis, reflete o desempenho passado da empresa, enquanto o MVA, por refletir a visão do mercado de capitais, incorpora a expectativa de resultados futuros da companhia. Na realidade, por ter uma visão de futuro, o MVA está relacionado diretamente com os EVAs futuros esperados pelos investidores e não com os EVAs passados. Em princípio, não haveria, portanto, uma relação direta entre o EVA passado da empresa e o seu MVA. No entanto, caso uma empresa apresente uma melhora no EVA apurado num determinado período e o mercado acredite que essa melhora vai perdurar no futuro, então esse acréscimo de performance deverá se refletir imediatamente no seu MVA. 4ª ETAPA Análise Financeira do Balanço Patrimonial e DRE da empresa Gerdau S.A. BALANÇO GERDAU S.A 31/03/2016 31/12/2015 ATIVO CONSOLIDADO TOTAL DO ATIVO CIRCULANTE R$ 26.363.507,00 R$ 28.957.310,00 TOTAL DO ATIVO NÃO CIRCULANTE R$ 38.641.303,00 R$ 41.137.399,00 TOTAL DO ATIVO R$ 65.004.810,00 R$ 70.094.709,00 PASSIVO E PATRIMÔNIO LÍQUIDO CONSOLIDADO CIRCULANTE 2010 2009 TOTAL PASSIVO CIRCULANTE E NÃO CIRCULANTE R$ 34.718.628,00 R$ 38.124.326,00 CONSOLIDADO PATRIMÔNIO LÍQUIDO 2010 2009 TOTAL DO PATRIMÔNIO LIQUÍDO R$ 30.286.182,00 R$ 31.970.383,00 TOTAL DO PASSIVO E PATRIMÔNIO LÍQUIDO R$ 65.004.810,00 R$ 70.094.709,00 DEMONSTRAÇÃO DO RESULTADO DO EXERCÍCIO GERDAU S.A CONSOLIDADO 01/01/2016 - 31/03/2016 01/01/2015 - 31/03/2015 Receita de Venda 10.084.511 10.447.376 Resultado Bruto 812.678 1.111.853 Resultado de Equivalência Patrimonial (-) 7.581 6.535 Resultado Financeiro 38.598 (-) 898.565 Resultado Líquido das Operações Continuadas 14.186 267.361 Lucro (Prejuízo) do Período 14.186 267.361 • Índices de Rentabilidade Índice Percentual Participação Capital de Terceiros 53,41% Grau de Endividamento 114,64% Composição do Endividamento * ROA 0,021% ROI * ROE 0,046% • Não é possível localizar o passivo circulante, uma vez , que o site apresenta apenas ativo total e patrimônio líquido. • Não é possível calcular este índice, pois a DRE no site não apresenta lucro operacional. BALANÇO GERDAU S.A 31/03/2016 31/12/2015 AH ATIVO TOTAL DO ATIVO CIRCULANTE R$ 26.363.507,00 R$ 28.957.310,00 - 8,96% TOTAL DO ATIVO NÃO CIRCULANTE R$ 38.641.303,00 R$ 41.137.399,00 - 6,06% TOTAL DO ATIVO R$ 65.004.810,00 R$ 70.094.709,00 - 7,26% PASSIVO E PATRIMÔNIO LÍQUIDO CIRCULANTE 2010 2009 TOTAL PASSIVO CIRCULANTE E NÃO CIRCULANTE R$ 34.718.628,00 R$ 38.124.326,00 - 8,94% PATRIMÔNIO LÍQUIDO 2010 2009 TOTAL DO PATRIMÔNIO LIQUÍDO R$ 30.286.182,00 R$ 31.970.383,00 - 5,27% TOTAL DO PASSIVO E PATRIMÔNIO LÍQUIDO R$ 65.004.810,00 R$ 70.094.709,00 - 7,26% DEMONSTRAÇÃO DO RESULTADO DO EXERCÍCIO GERDAU S.A CONSOLIDADO 01/01/2016 -31/03/2016 01/01/2015 - 31/03/2015 AH Receita de Venda 10.084.511 10.447.376 -3,47% Resultado Bruto 812.678 1.111.853 - 26,90% Resultado de Equivalência Patrimonial (- ) 7.581 6.535 16% Resultado Financeiro 38.598 (- ) 898.565 - 95,70% Resultado Líquido das Operações Continuadas 14.186 267.361 - 94,69% Lucro (Prejuízo) do Período 14.186 267.361 - 94,69%
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