ARTIGO EVA – ECONOMIC VALUE ADDED

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EVA – ECONOMIC VALUE ADDED
CONSIDERAÇÕES INICIAIS
Este artigo tem como objetivo principal a apresentação de um exemplo prático de cálculo do Valor Econômico Agregado - EVA (Economic Value Added). EVA é uma marca registrada da Stern Stewart & Co. (U.S.A.). É uma ferramenta financeira e um sistema de gestão que tem ajudado inúmeras empresas no aperfeiçoamento de seu desempenho e de seu valor de mercado.  Empresas como Lojas Americanas, Petrobras Distribuidora, Brasil Telecom, Telemig e Amazônia Celular, Telemar, e outras que escolheram e implementaram o EVA, como sistema de gestão.
EVA (ECONOMIC VALUE ADDED)
 O EVA é um indicador do valor econômico agregado que possibilita a executivos, acionistas e investidores uma nítida visão acerca da rentabilidade do capital empregado na empresa. Ou seja, mostra se este foi bem ou mal investido em termos de geração de riquezas para o empreendimento, possibilita analisar o resultado, os recursos aplicados e a estrutura de capital.
O EVA foi criado com a finalidade de avaliar se, a cada ano, a empresa está ganhando dinheiro suficiente para pagar o custo do capital que administra.
De forma direta é o lucro líquido operacional depois dos impostos (NOPAT – Net Operating Profit After Taxes) deduzido do custo de capital de terceiros e do custo de capital próprio.
O EVA negativo não significa necessariamente que a companhia está a beira da falência, mas é um alerta para os sócios de tais empresas repensarem suas estratégias de atuação: o capital investido na empresa não está sendo remunerado a uma taxa mínima que compense o risco envolvido no negócio. Diante dessa situação, cabe a companhia reavaliar sua atuação: realocar ativos, idealizar novos produtos, buscar novos mercados, investir em projetos mais rentáveis ou até mesmo desinvestir, alocando o capital em outro tipo de negócio.
Em geral o Conselho de acionistas estabelece uma taxa de remuneração para o capital investido que traduz as expectativas dos acionistas e serve de meta para a empresa em suas projeções orçamentárias. Essa taxa varia de empresa para empresa, mas no mínimo os acionistas esperam algo que recupere a inflação e acrescente algum ganho ao capital. Que é o chamado custo de oportunidade.
No Brasil uma das taxas de referência aplicadas é a TJLP – taxa de juros de longo prazo.
VANTAGENS
 
1 - Auxilia na formulação de planos, projetos e orçamentos de longo prazo;
2 - Alinha os interesses dos agentes com os dos diretores, submetendo os gerentes e funcionários aos desejos dos acionistas;
3 - Cria uma teia de interesses; porque representa a forma mais socialista de capitalismo;
4 – Quando utilizado para determinar a remuneração dos funcionários, os motiva a agregar valor;
5 – Indica realmente o “quantum” foi agregado de riqueza.
 
Existem quatro abordagens distintas do EVA
a)    EVA – formulação contábil do lucro líquido: a determinação do EVA acontece com a dedução do valor pago para remunerar os recursos captados dos acionistas, também conhecido como capital próprio. Por esta abordagem considera-se que os juros pagos na captação de recursos alheios (capital de terceiros) já foram abatidos das receitas como despesas financeiras, originando o lucro líquido;
b)    EVA – formulação contábil do lucro operacional: nesta concepção o cálculo do EVA é realizado com a subtração dos valores que remuneraram os recursos captados junto a terceiros, bem como o capital próprio e o lucro operacional (ou NOPAT);
c)    EVA – formulação financeira do RROI: o cálculo do EVA considera, por este enfoque, a aplicação do percentual do RROI  (residual return on investment) sobre o total dos recursos captados (investimento total). O RROI, segundo tais autores, é o “spread entre a taxa de retorno de uma empresa (ROI) menos o seu respectivo custo de capital.”;
d)    EVA – formulação financeira do WACC: é o enfoque mais tradicional de obtenção do EVA deduzindo-se do lucro operacional (NOPAT) a parcela resultante do WACC (sigla de Weight Average Cos tof Capital, que expressa o custo médio ponderado do capital, ou o custo de oportunidade da empresa obtido pela ponderação dos custos dos capitais próprios e de terceiros).
NOPAT = lucro operacional liquido depois do imposto, em que as despesas financeiras não estão incluídas.
WACC = custo médio ponderado de capital.
CAPITAL = é o capital investido tanto o capital próprio como o capital de terceiros.
 
 
CALCULO DO EVA
O Eva é representado por uma formula. Vamos utilizar como exemplo uma empresa que possui um lucro operacional de $810.000. Os impostos sobre o lucro são calculados à razão de 30% sobre o lucro operacional e os acionistas estabeleceram a remuneração da TJLP (12%) como meta mínima de remuneração de capital. O ativo operacional corresponde a $4.640.000.
Formula
EVA = LOLAI – C% X TC
LOLAI = lucro operacional liquido após imposto.
C% = custo percentual do capital, ou seja, a remuneração que o acionista deseja.
TC = capital total
 Aplicando-se a formula do EVA temos:
Lucro operacional                                                              810.000 (i)
Imposto sobre o lucro de 30%                                         243.000 (ii)
Lucro líquido dos impostos  (i –ii)                                    567.000 a)
Ativo operacional liquido                                               4.640.000 c)
Remuneração do capital 12%                                         556.800 b)
EVA (a-b)                                                                         10.200 d)
Valor adicionado (d/c)                                                        0,21%           
 Em resumo, podemos dizer que a expectativas dos acionistas foram atendias e, ainda, superadas em 0,21%.