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//�ʹ�ƉĞƐĂƌ�ĚŽ�ƐĂůĚŽ�ĚĞ�ĐĂŝdžĂ�ĂƉƌĞƐĞŶƚĂƌ�Ƶŵ�ƐĂůĚŽ�ZΨ�ϭϬ͘ϬϬϬ͕ϬϬ� ƉŽƐŝƚŝǀŽ͕�Ž�ǀŽůƵŵĞ�ĚĞ�ƐĂşĚĂƐ�ŝƌĄ�ƐƵƉĞƌĂƌ�Ž�ǀŽůƵŵĞ�ĚĞ�ĞŶƚƌĂĚĂƐ�
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///�ʹ hŵĂ�ĚĂƐ�ĂůƚĞƌŶĂƚŝǀĂƐ�Ġ�Ă�ĞŵƉƌĞƐĂ�ďƵƐĐĂƌ�Ƶŵ�ĞŵƉƌĠƐƚŝŵŽ�ďĂŶĐĄƌŝŽ�ĚĞ͕�ŶŽ�ŵşŶŝŵŽ͕�ZΨ�Ϯ͘ϬϬϬ͕ϬϬ�ƉĂƌĂ�ĐŽŶƐĞŐƵŝƌ�ůŝƋƵŝĚĂƌ�
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��ƌĞƐƉĞŝƚŽ�ĚĞƐƐĂƐ�ĂƐƐĞƌƚŝǀĂƐ͕�ĂƐƐŝŶĂůĞ�Ă�ŽƉĕĆŽ�ĐŽƌƌĞƚĂ�ƐĞŐƵŶĚŽ�Ž�ĐŽŶƚĞƷĚŽ�ǀŝƐƚŽ�ŶĂƐ�ĂƵůĂƐ�Ğ�ŶŽ ƚĞdžƚŽ�ĚĂ�ĚŝƐĐŝƉůŝŶĂ͗
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� ��ĂƐƐĞƌƚŝǀĂ�/�Ğ�//�Ġ�ƵŵĂ�ƉƌŽƉŽƐŝĕĆŽ�ǀĞƌĚĂĚĞŝƌĂ�Ğ�Ă�///�Ġ�ĨĂůƐĂ͘
� ��ĂƐƐĞƌƚŝǀĂ�//�Ğ ///�Ġ�ƵŵĂ�ƉƌŽƉŽƐŝĕĆŽ�ǀĞƌĚĂĚĞŝƌĂ�Ğ�Ă�/�Ġ�ĨĂůƐĂ͘
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ĐĂŝdžĂ�ƉƌĞǀŝƐƚĂƐ�ŶĆŽ�ƐƵƉĞƌĂŵ�ƐƵĨŝĐŝĞŶƚĞŵĞŶƚĞ�ƚŽĚĂƐ�ĂƐ�ƐĂşĚĂƐ�ƉƌĞǀŝƐƚĂƐ�ƉĂƌĂ�Ž�ƉƌſdžŝŵŽ�ƉĞƌşŽĚŽ͘�K�ƐĂůĚŽ�ĂŶƚĞƌŝŽƌ�ĚĞ�
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�Žŵ�ďĂƐĞ�ŶŽ�ŐƌĄĨŝĐŽ�ĂĐŝŵĂ͕�ǀĞƌŝĨŝƋƵĞ�ĂƐ�ĂĨŝƌŵĂĕƁĞƐ�ĂďĂŝdžŽ �͕ĐŽŶƐŝĚĞƌĂŶĚŽ�;sͿ�ƉĂƌĂ�ĂƐ ǀĞƌĚĂĚĞŝƌĂƐ�Ğ�;&Ϳ�ƉĂƌĂ�ĂƐ�&ĂůƐĂƐ͗
;��Ϳ�ʹ�Ɛ�ŶŽƚĂƐ�ĚĞ�ŵĂƚĞŵĄƚŝĐĂ�Ɛſ�ĂƵŵĞŶƚĂƌĂŵ�Ă�ĐĂĚĂ�ďŝŵĞƐƚƌĞ͘
;��Ϳ�ʹ �ŵďŽƌĂ�WŽƌƚƵŐƵġƐ�ƚĞŶŚĂ�ĂƉƌĞƐĞŶƚĂĚŽ�ĂƐ�ŵĞůŚŽƌĞƐ�ŶŽƚĂƐ�ĚŽ�ϮǑ�Ğ�ĚŽ�ƋƵĂƌƚŽ�ďŝŵĞƐƚƌĞ͕�ĨŽŝ�Ž�ƉŝŽƌ�ĚĞƐĞŵƉĞŶŚŽ�ŶŽ�ϯǑ�
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;��Ϳ�ʹEĂ�ĚŝƐĐŝƉůŝŶĂ�ĚĞ�ŵĂƚĞŵĄƚŝĐĂ ŽďƚĞǀĞͲƐĞ�Ž�ŵĞůŚŽƌ�ƌĞƐƵůƚĂĚŽ�ĚŽ�ϰǑ�ďŝŵĞƐƚƌĞ͕�ĞŵďŽƌĂ�Ž�ƌĞƐƵůƚĂĚŽ�ƚĞŶŚĂ�ĂƉƌĞƐĞŶƚĂĚŽ�ƋƵĞĚĂ�
Ğŵ�ƌĞůĂĕĆŽ�ĂŽ�ϭǑ�ďŝŵĞƐƚƌĞ͘
;��Ϳ�ʹK�ĚĞƐĞŵƉĞŶŚŽ�ŽďƚŝĚŽ�ŶĂ�ĚŝƐĐŝƉůŝŶĂ�ĚĞ�ƋƵşŵŝĐĂ�ĂƉƌĞƐĞŶƚŽƵ�ĐƌĞƐĐŝŵĞŶƚŽ�Ğŵ�ƚŽĚŽƐ�ŽƐ�ďŝŵĞƐƚƌĞƐ͕�Ğ�ĨŽŝ�Ž�ƐĞŐƵŶĚŽ�ŵĞůŚŽƌ�
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ĨŽŝ�Ž�ƉŝŽƌ�ĚĞƐĞŵƉĞŶŚŽ�ŶŽ�ϯǑ�ďŝŵĞƐƚƌĞ͟�Ġ�s�Z����/Z�͘����ůƚĞƌŶĂƚŝǀĂ�͞ EĂ�ĚŝƐĐŝƉůŝŶĂ�ĚĞ�ŵĂƚĞŵĄƚŝĐĂ�ŽďƚĞǀĞͲƐĞ�Ž�
ŵĞůŚŽƌ�ƌĞƐƵůƚĂĚŽ�ĚŽ�ϰǑ�ďŝŵĞƐƚƌĞ͕�ĞŵďŽƌĂ�Ž�ƌĞƐƵůƚĂĚŽ�ƚĞŶŚĂ�ĂƉƌĞƐĞŶƚĂĚŽ�ƋƵĞĚĂ�Ğŵ�ƌĞůĂĕĆŽ�ĂŽ�ϭǑ�ďŝŵĞƐƚƌĞ͟�Ġ�
&�>^��ƉŽƌƋƵĞ�Ă�ĚŝƐĐŝƉůŝŶĂ�Ɛſ�ĂƉƌĞƐĞŶƚŽƵ�ƋƵĞĚĂ�Ğ�ĨŽŝ�Ž�ƌĞƐƵůƚĂĚŽ�ŵĂŝƐ�ďĂŝdžŽ�ĚŽ�ϰǑ�ďŝŵĞƐƚƌĞ͘���ĂůƚĞƌŶĂƚŝǀĂ�͞ K�
ĚĞƐĞŵƉĞŶŚŽ�ŽďƚŝĚŽ�ŶĂ�ĚŝƐĐŝƉůŝŶĂ�ĚĞ�ƋƵşŵŝĐĂ�ĂƉƌĞƐĞŶƚŽƵ�ĐƌĞƐĐŝŵĞŶƚŽ�Ğŵ�ƚŽĚŽƐ�ŽƐ�ďŝŵĞƐƚƌĞƐ͕�Ğ�ĨŽŝ�Ž�ƐĞŐƵŶĚŽ�
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YƵĞƐƚĆŽ�Ϯͬϱ�Ͳ 'ĞƐƚĆŽ�&ŝŶĂŶĐĞŝƌĂ�Ğ�KƌĕĂŵĞŶƚĄƌŝĂ
K�WŽŶƚŽ�ĚĞ��ƋƵŝůşďƌŝŽ�Ġ�ĐŽŶƐŝĚĞƌĂĚŽ�ƵŵĂ�ŝŶĨŽƌŵĂĕĆŽ�ĚĞ�ŐƌĂŶĚĞ�ƌĞůĞǀąŶĐŝĂ�ƉĂƌĂ�Ă�ĚĞĐŝƐĆŽ�ĚĞ�ĐŽŶƚŝŶƵĂƌ�ŽƵ�ŶĆŽ�ĐŽŵ�Ƶŵ�
ƉƌŽĚƵƚŽ͘���ƉŽƐƐşǀĞů�ĚĞƚĞƌŵŝŶĂƌ�ƋƵĂů�Ž�ĨĂƚƵƌĂŵĞŶƚŽ�ŵşŶŝŵŽ�ƋƵĞ�ĚĞǀĞƌĄ�ƐĞƌ�ĂƚŝŶŐŝĚŽ͘
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/s�ʹKƐ�ŐĂƐƚŽƐ�ƚŽƚĂŝƐ�ĐŽŵ�ŵĂƚĠƌŝĂͲƉƌŝŵĂ�ƐĆŽ�ŵĂŝŽƌĞƐ�ĚŽ�ƋƵĞ�ŽƐ�ŐĂƐƚŽƐ�ƚŽƚĂŝƐ�ĐŽŵ�ŵĆŽ�ĚĞ�ŽďƌĂ͕�ƚĂŶƚŽ�ƉĂƌĂ�Ž�ƉƌŽĚƵƚŽ�͞ �͟�
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&KEd�͗�ƵůĂ�Ϭϰ͘�dĞdžƚŽ�ĚĂ�ĚŝƐĐŝƉůŝŶĂ͕�dĞŵĂ�KƌĕĂŵĞŶƚŽ�ĚĞ�WƌŽĚƵĕĆŽ�Ğ�ĚĞ��ƵƐƚŽƐ
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ďƵƐĐĂƌ�ĂƐ�ŝŶĨŽƌŵĂĕƁĞƐ�ŶĞĐĞƐƐĄƌŝĂƐ�ƉĂƌĂ�Ă�ĞƐƚƌƵƚƵƌĂĕĆŽ�ĚĂƐ�ƉƌŽũĞĕƁĞƐ�Ğ�ĂƐƐŝŵ�Ž�ďŽŵ�ĚŝƌĞĐŝŽŶĂŵĞŶƚŽ�ĨŝŶĂŶĐĞŝƌŽ�Ğ�ŽƉĞƌĂĐŝŽŶĂů�
ƉĂƌĂ Ž�ƉƌſdžŝŵŽ�ƉĞƌşŽĚŽ͘
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;��Ϳ���������Ž�ŽƌĕĂŵĞŶƚŽ�ƋƵĞ�ĂƉƌĞƐĞŶƚĂ�ŽƐ�ĐŚĂŵĂĚŽƐ�͞ ĨĂƚŽƌĞƐ�ĚĞ�ƉƌŽĚƵĕĆŽ͕͟�ŽƵ�ƐĞũĂ͕�ŽƐ�ǀŽůƵŵĞƐ�ƋƵĂŶƚŝƚĂƚ ŝǀŽƐ�ƋƵĞ�ƐĆŽ�ĂƉůŝĐĂĚŽƐ�
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Ă�ĞŵƉƌĞƐĂ�ĚĞǀĞ�ŐĞƌĞŶĐŝĂƌ�ƐĞƵƐ�ƌĞĐƵƌƐŽƐ�ƉĂƌĂ�ŝŶǀĞƐƚŝƌ�Ğ�ŵĞůŚŽƌ�ĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƌ�ĂƐ�ƐƵĂƐ�ĂƚŝǀŝĚĂĚĞƐ�ŽƉĞƌĂĐŝŽŶĂŝƐ͘
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ĐŽŶƚĞƷĚŽ�ŵŝŶŝƐƚƌĂĚŽ�ƉƌĞƐĞŶƚĞ�ŶŽ�ƚĞdžƚŽ�ĚĂ�ĚŝƐĐŝƉůŝŶĂ͘
;��Ϳ�������K�ĐĂƉŝƚĂů�ĚĞ�ŐŝƌŽ�Ġ�ĚĞĨŝŶŝĚŽ�ĐŽŵŽ�Ž�ǀŽůƵŵĞ�ĚĞ�ƌĞĐƵƌƐŽƐ�ƋƵĞ�ĚĞǀĞ�ĨŝĐĂƌ�ĚŝƐƉŽŶşǀĞů�ƉĂƌĂ�ĂƐ�ĂƚŝǀŝĚĂĚĞƐ�ŽƉĞƌĂĐŝŽŶĂŝƐ�Ě Ž�
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ŚŽŶƌĂƌ�ŽƐ�ƐĞƵƐ�ƉĂŐĂŵĞŶƚŽƐ͕�ĚĞŶƚƌŽ�ĚŽƐ�ƉƌĂnjŽƐ�ĚĞ�ǀĞŶĐŝŵĞŶƚŽƐ�ĞƐƚĂďĞůĞĐŝĚŽƐ͘
;��Ϳ��������ĂƉŝƚĂů�ĚĞ�'ŝƌŽ�Ġ�ƵŵĂ�ƐŽďƌĂ�ĚĞ�ĐĂŝdžĂ͕�Ƶŵ�ůƵĐƌŽ�ĚŝƐƉŽŶşǀĞů�ƉĂƌĂ�Ž�ƉƌŽƉƌŝĞƚĄƌŝŽ�ƌĞƚŝƌĂƌ�ĚŽ�ŶĞŐſĐŝŽ�Ğ�ƵƚŝůŝnjĂ ƌ�Ğŵ�Ƶŵ�
ĚĞƚĞƌŵŝŶĂĚŽ�ƉĞƌşŽĚŽ�ĚĂ�ĨŽƌŵĂ�ƋƵĞ�ĞŶƚĞŶĚĞƌ͕�ŝŶĚĞƉĞŶĚĞŶƚĞ�ƐĞ�Ă�ĞŵƉƌĞƐĂ�ŝƌĄ�ƉƌĞĐŝƐĂƌ�ĚĞƐƚĞ�ƌĞĐƵƌƐŽ͘
;��Ϳ�������K�ĐĂƉŝƚĂů�ĚĞ�ŐŝƌŽ�ĚĞǀĞ�ƐĞ�ĐĂůĐƵůĂĚŽ�ĂƉĞŶĂƐ�ĐŽŵ�Ž�ǀŽůƵŵĞ�ĚĞ�ƌĞĐƵƌƐŽƐ�ĚŝƐƉŽŶşǀĞŝƐ�ŶŽ�ĐĂŝdžĂ͕�ŶĆŽ�ĞŶǀŽůǀĞŶĚŽ�ŽƵƚƌĂƐ�
ĞƚĂƉĂƐ�ĚĞ�ůŝƋƵŝĚĞnj�ĚĂ�ĂƚŝǀŝĚĂĚĞ�ŽƉĞƌĂĐŝŽŶĂů �͕ĐŽŵŽ�ŽƐ�ĞƐƚŽƋƵĞƐ�Ğ�ŽƐ�ǀĂůŽƌĞƐ�Ă�ƌĞĐĞďĞƌ͘
;��Ϳ K�ĐĂƉŝƚĂů�ĚĞ�ŐŝƌŽ�Ġ�ƚŽĚŽ�ĚŝŶŚĞŝƌŽ�ƋƵĞ�Ă�ĞŵƉƌĞƐĂ�ƉƌĞĐŝƐĂ�ƉĂŐĂƌ�ĂŶƚĞƐ�ĚĞ�ƌĞĐĞďĞƌ�ƐƵĂƐ�ǀĞŶĚĂƐ͕�ŽƵ�ƐĞũĂ͕�ƐĆŽ�ƚŽĚŽƐ�ŽƐ�
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ĞĨĞƚƵŽƵ͕�ƐĞũĂŵ�ƌĞĐĞďŝŵĞŶƚŽƐ�ă�ǀŝƐƚĂ�ŽƵ�ƉĂƌĐĞůĂĚŽƐ͘
�ŐŽƌĂ͕�ŵĂƌƋƵĞ�Ă�ƐĞƋƵġŶĐŝĂ�ĐŽƌƌĞƚĂ͗
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ůƵĐƌŽ�ĚŝƐƉŽŶşǀĞů�ƉĂƌĂ�Ž�ƉƌŽƉƌŝĞƚĄƌŝŽ�ƌĞƚŝƌĂƌ�ĚŽ�ŶĞŐſĐŝŽ͘��ƐƚĞ�ƌĞĐƵƌƐŽ�ƉŽĚĞ�ŶĆŽ�ƐĞƌ�ƵƚŝůŝnjĂĚŽ�Ğŵ�Ƶŵ�ĚĞƚĞƌŵŝŶĂĚŽ�
ƉĞƌşŽĚŽ�;ƐĞŵĂŶĂͬŵġƐͿ͕�ŵĂƐ�ƐĞƌĄ�ŝŵƉƌĞƐĐŝŶĚşǀĞů�Ğŵ�ŽƵƚƌŽ�ŵŽŵĞŶƚŽ͕�ƉŽƌ�ŝƐƐŽ�ƋƵĞ�Ġ�ĚĞŶŽŵŝŶĂĚŽ�ĚĞ�ĐĂƉŝƚĂů�ĚĞ�ŐŝƌŽ͘
��ƚĞƌĐĞŝƌĂ�ƋƵĞƐƚĆŽ�Ġ�ĨĂůƐĂ͕�ƉŽŝƐ͕�ĐĂƉŝƚĂů�ĚĞ�ŐŝƌŽ�ĂůĠŵ�ĚŽ�ǀŽůƵŵĞ�ĚĞ�ƌĞĐƵƌƐŽƐ�ĚŝƐƉŽŶşǀĞŝƐ�ŶŽ�ĐĂŝdžĂ͕�ĞŶǀŽůǀĞ�ƚĂŵďĠŵ�Ž�
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ĚĞƐĞŶǀŽůǀĞƌ�ƵŵĂ�ƉƌŽũĞĕĆŽ�ƋƵĞ�ĚĞƚĞƌŵŝŶĂƌĄ�ŽƐ�ĐĂŵŝŶŚŽƐ�ĨŝŶĂŶĐĞŝƌŽƐ�ƋƵĞ�Ă�ĞŵƉƌĞƐĂ�ŝƌĄ�ƉĞƌĐŽƌƌĞƌ͘�sĂůĞ�ĂŝŶĚĂ�ƐĂůŝĞŶƚĂƌ�ƋƵĞ͕�
ĂůĠŵ�ĚĞ�ĞůĂďŽƌĂƌ�Ƶŵ�ŽƌĕĂŵĞŶƚŽ�Ğ�ŶĞĐĞƐƐĄƌŝŽ ƚĂŵďĠŵ�ĐƵŝĚĂƌ�ĚĂ�ŚĂƌŵŽŶŝnjĂĕĆŽ�ĚŽƐ�ƉƌĂnjŽƐ�ĚĞ�ƌĞĐĞďŝŵĞŶƚŽƐ�Ğ�ƉĂŐĂŵĞŶƚŽƐ͘�
�ĞƐƐĂ�ĨŽƌŵĂ͕�ĞƐƚĞ�ŽƌĕĂŵĞŶƚŽ�ĨŝĐĂ�ĂŝŶĚĂ�ŵĂŝƐ�ĞƐƚƌƵƚƵƌĂĚŽ�ƉĂƌĂ�ƋƵĞ͕�ŶŽ�ĨƵƚƵƌŽ͕�Ă�ĞŵƉƌĞƐĂ�ŶĆŽ�ƚĞŶŚĂ�ƉƌŽďůĞŵĂƐ�ĚĞ�ŐĞƐƚĆŽ�ŶŽ�
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�ŶĂůŝƐĞ�ĂƐ�ĂĨŝƌŵĂƚŝǀĂƐ�ƋƵĞ�ƐĞŐƵĞŵ�Ğ�ĂƐƐŝŶĂůĞ�Ă�ĂůƚĞƌŶĂƚŝǀĂ ƋƵĞ�ĚĞƐĐƌĞǀĞ�ĐŽƌƌĞƚĂŵĞŶƚĞ͕�Ž�ƚĞŵĂ�ĚŽ��ŽŶĐĞŝƚŽ�ĚŽ�KƌĕĂŵĞŶƚŽ�ĚĞ�
�ĂŝdžĂ͕�ƐĞŐƵŶĚŽ�Ž�ƚĞdžƚŽ�ďĂƐĞ�ĚĂ�ĚŝƐĐŝƉůŝŶĂ͘
/�ʹ WŽƌ�ŵĞŝŽ�ĚŽ�ŽƌĕĂŵĞŶƚŽ�ĚĞ�ĐĂŝdžĂ�Ġ�ƉŽƐƐşǀĞů�ƌĞĂůŝnjĂƌ�ƵŵĂ�ƉƌŽŐƌĂŵĂĕĆŽ�ƉƌĠǀŝĂ�ĚĂ�ŵŽǀŝŵĞŶƚĂĕĆŽ�ĚĂƐ�ĞŶƚƌĂĚĂƐ�Ğ�ƐĂşĚĂƐ�ĚĞ�
ĐĂŝdžĂ͕�ƌĞƐƉĞŝƚĂŶĚŽ�ŽďƌŝŐĂƚŽƌŝĂŵĞŶƚĞ�ŽƐ�ĞĨĞƚŝǀŽƐ�ƉƌĂnjŽƐ�ĚĞ�ŶĞŐŽĐŝĂĕĆŽ�ĚŽƐ�ƌĞĐĞďŝŵĞŶƚŽƐ�Ğ�ĚŽƐ�ƉĂŐĂŵĞŶƚŽƐ͘
//�ʹK�ŽƌĕĂŵĞŶƚŽ�ĚĞ�ĐĂŝdžĂ�Ġ�Ƶŵ�ƉƌŽĐĞƐƐŽ�ƐŝŵƉůĞƐ �͕ƚĂŶƚŽ�ƋƵĞ�Ž�ŐĞƐƚŽƌ�ĨŝŶĂŶĐĞŝƌŽ�ĂǀĂůŝĂ�ĂƉĞŶĂƐ�ƵŵĂ�ǀĞnj�ŶŽ�ĂŶŽ͕�ŝŶĚĞƉĞŶĚĞŶƚĞ�
ĚĂ�ĂƚŝǀŝĚĂĚĞ�Ğ�ƐĂnjŽŶĂůŝĚĂĚĞ�ĚŽ�ŶĞŐſĐŝŽ͘
///�ʹ hŵ�ŽƌĕĂŵĞŶƚŽ�ĚĞ ĐĂŝdžĂ�ƉĞƌŵŝƚĞ�ĂƉĞŶĂƐ�ƌĞǀĞůĂƌ�ƐĞ�Ă�ĞŵƉƌĞƐĂ�Ġ�ĐĂƉĂnj�ĚĞ�ŐĞƌĂƌ�ƌĞĐƵƌƐŽƐ�ƐƵĨŝĐŝĞŶƚĞƐ�;ĞŶƚƌĂĚĂƐͿ�ƉĂƌĂ�Ž�
ĨŝŶĂŶĐŝĂŵĞŶƚŽ�ĚĞ�ƐƵĂƐ�ĂƚŝǀŝĚĂĚĞƐ�ŽƉĞƌĂĐŝŽŶĂŝƐ �͘EŽ�ŽƌĕĂŵĞŶƚŽ�ĚĞ�ĐĂŝdžĂ�ŶĆŽ�ƐĞ�ĐŽŶƚƌŽůĂŵ�ŽƐ�ƉĂŐĂŵĞŶƚŽƐ�;ƐĂşĚĂƐͿ�ĚĞ�ĐĂŝdžĂƐ͘
/s�ʹ sĂůĞ�ƌĞƐƐĂůƚĂƌ�ƋƵĞ�Ž�ŽƌĕĂŵĞŶƚŽ�ĚĞ�ĐĂŝdžĂ�ƚĞŵ�ƵŵĂ�ƌĞůĂĕĆŽ�ŵƵŝƚŽ�ĨŽƌƚĞ�ĐŽŵ�Ž�ŽƌĕĂŵĞŶƚŽ�ĚĞ�ǀĞŶĚĂƐ͘�^ ĞƌĄ�ďƵƐĐĂĚŽ�Ƶŵ�
ǀŽůƵŵĞ�ĚĞ�ĐĂŝdžĂ�ĐŽŶĚŝnjĞŶƚĞ�ĐŽŵ�Ž�ǀŽůƵŵĞ�ĚĞ�ǀĞŶĚĂƐ�ƋƵĞ�Ă�ĞŵƉƌĞƐĂ�ƉƌĞƚĞŶĚĞ�ĂƚŝŶŐŝƌ͘
^ĆŽ�ĐŽƌƌĞƚĂƐ�ĂƐ�ĂĨŝƌŵĂƚŝǀĂƐ͗
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� �ĨŝƌŵĂƚŝǀĂƐ�/͕�//�Ğ�/s͕�ĂƉĞŶĂƐ͘
� �ĨŝƌŵĂƚŝǀĂƐ�/�Ğ�//͕�ĂƉĞŶĂƐ
� �ĨŝƌŵĂƚŝǀĂƐ�/�Ğ�/s�ĂƉĞŶĂƐ͘
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���ĨŝƌŵĂƚŝǀĂ�//�ĞƐƚĄ�ĞƌƌĂĚĂ͕�ƉŽŝƐ�Ž�ŽƌĕĂŵĞŶƚŽ�ĚĞ�ĐĂŝdžĂ�Ġ�ĚĞƐĞŶǀŽůǀŝŵĞŶƚŽ�ŵĞŶƐĂůŵĞŶƚĞ�ŽƵ�ĐŽŵ�ŵĂŝŽƌ�ĨƌĞƋƵġŶĐŝĂ �͕
ǀŝƐƚŽ�ƋƵĞ�ŽƐ�ƉƌĂnjŽƐ�ĚĞ�ŶĞŐŽĐŝĂĕĆŽ�ǀĆŽ�ƐĞŶĚŽ�ĂůƚĞƌĂĚŽ�ĂŽ�ůŽŶŐŽ�ĚĞ�Ƶŵ�ĚĞƚĞƌŵŝŶĂĚŽ�ƉĞƌşŽĚŽ͘�'ĞƌĂůŵĞŶƚĞ�ƉƌŽũĞƚĂͲƐĞ�
Ƶŵ�ĂŶŽ�Ğ�ĞĨĞƚƵĂͲƐĞ�Ƶŵ�ĨĂƚŝĂŵĞŶƚŽ�Ğŵ�ƉƌĂnjŽƐ�ŵĞŶŽƌĞƐ�;ĚĞƉĞŶĚĞŶĚŽ�ƐĞŵƉƌĞ�ĚĂ�ĂƚŝǀŝĚĂĚĞ�Ğ�ƐĂnjŽŶĂůŝĚĂĚĞ�ĚŽ�
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���ĨŝƌŵĂƚŝǀĂ�///�ĞƐƚĄ�ĞƌƌĂĚĂ͕�ƉŽŝƐ͕�Ă�ĂĚĞƋƵĂĚĂ�ŐĞƐƚĆŽ�ĚĞ�ĐĂŝdžĂ�ƉĞƌŵŝƚĞ�ƌĞǀĞůĂƌ�ƐĞ�Ă�ĞŵƉƌĞƐĂ�Ġ�ĐĂƉĂnj�ĚĞ�ŐĞƌĂƌ�ƌĞĐƵƌƐŽƐ�
ƐƵĨŝĐŝĞŶƚĞƐ �͕ŶĆŽ�Ɛſ�ƉĂƌĂ�Ž�ĨŝŶĂŶĐŝĂŵĞŶƚŽ�ĚĞ�ƐƵĂƐ�ĂƚŝǀŝĚĂĚĞƐ�ŽƉĞƌĂĐŝŽŶĂŝƐ͕�ĐŽŵŽ�ƚĂŵďĠŵ�ƉĂƌĂ�Ă�ƐƵĂ�ĐĂƉĂĐŝĚĂĚĞ�ĚĞ�
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&KEd�͗�ƵůĂ�Ϭϱ͘�dĞdžƚŽ�ĚĂ�ĚŝƐĐŝƉůŝŶĂ͕�dĞŵĂ�KƌĕĂŵĞŶƚŽ�ĚĞ��ĂŝdžĂ͘
� �ĨŝƌŵĂƚŝǀĂƐ�/�Ğ�///͕�ĂƉĞŶĂƐ͘
YƵĞƐƚĆŽ�ϱͬϱ�Ͳ 'ĞƐƚĆŽ�&ŝŶĂŶĐĞŝƌĂ�Ğ�KƌĕĂŵĞŶƚĄƌŝĂ
�� E��'� Ġ� ĐĂůĐƵůĂĚĂ�ĂƚƌĂǀĠƐ� ĚĂƐ� ĐŽŶƚĂƐ� ĐŝƌĐƵůĂŶƚĞƐ�ĚŝƌĞĐŝŽŶĂĚĂƐ�ƉĂƌĂ� Ă� ĂƚŝǀŝĚĂĚĞ�ŽƉĞƌĂĐŝŽŶĂů͘�EŽ�ĐĄůĐƵůŽ�ĚĂ� E��'� ƐĆŽ�
ĚĞƐĐŽŶƐŝĚĞƌĂĚŽƐ�ƚĂŶƚŽ�ŽƐ�ĂƚŝǀŽƐ�ĐŽŵŽ� ŽƐ�ƉĂƐƐŝǀŽƐ�ĚĞ�ŽƌĚĞŵ�ĨŝŶĂŶĐĞŝƌĂ͘��ŽŵŽ�ĐŽŶĐĞŝƚŽ�ŐĞƌĂů�ƐĞ�ƉŽĚĞ�ĚĞĨŝŶŝƌ�ƋƵĞ�ƉĂƌĂ�Ž�
ůĞǀĂŶƚĂŵĞŶƚŽ�ĚĂ�E��'�ƐĆŽ�ĐŽŶƐŝĚĞƌĂĚŽƐ�ĂƉĞŶĂƐ�Ž��ƚŝǀŽ�ŽƉĞƌĂĐŝŽŶĂů�;ǀĂůŽƌĞƐ�Ă�ƌĞĐĞďĞƌ�Ğ�ĞƐƚŽƋƵĞƐͿ�Ğ�Ž�ƉĂƐƐŝǀŽ�ŽƉĞƌĂĐŝŽŶĂů�
;ǀĂůŽƌĞƐ�Ă�ƉĂŐĂƌͿ͘��ƐƚĂ�ǀĂƌŝĄǀĞů�ŝƌĄ�ĚĞƚĞƌŵŝŶĂƌ�ƋƵĂŶƚŽ�ƋƵĞ�Ă�ĞŵƉƌĞƐĂ�ŝƌĄ�ŶĞĐĞƐƐŝƚĂƌ�ĚĞ�ĚŝŶŚĞŝƌŽ�ƉĂƌĂ�ĚĞƐĞŶǀŽůǀĞƌ�ƐƵĂƐ�ĂƚŝǀŝĚĂĚĞƐ�
ŽƉĞƌĂĐŝŽŶĂŝƐ͘
�ŶĂůŝƐĞ�ĂƐ�ĂĨŝƌŵĂƚŝǀĂƐ�ƋƵĞ�ƐĞŐƵĞŵ�Ğ�ĂƐƐŝŶĂůĞ�Ă�ĂůƚĞƌŶĂƚŝǀĂ�ƋƵĞ�ĚĞƐĐƌĞǀĞ�ĐŽƌƌĞƚĂŵĞŶƚĞ͕�Ž�ƚĞŵĂ�ĚĂ�EĞĐĞƐƐŝĚĂĚĞ�ĚĞ��ĂƉŝƚĂů�ĚĞ�
'ŝƌŽ͕�ƐĞŐƵŶĚŽ�Ž�ƚĞdžƚŽ�ĚĂ�ĚŝƐĐŝƉůŝŶĂ͘
/�ʹ ��ŶĞĐĞƐƐŝĚĂĚĞ�ĚĞ�ĐĂƉŝƚĂů�ĚĞ�ŐŝƌŽ�E��'͕�Ġ�ƋƵĂŶƚŽ�Ă�ĞŵƉƌĞƐĂ�ŶĞĐĞƐƐŝƚĂ�ƉĂƌĂ�Ž�ŐŝƌŽ�ĚĂ�ƐƵĂ�ĂƚŝǀŝĚĂĚĞ͘���ƋƵĂů�ƉŽĚĞƌĄ�ƐĞƌ�ŵĂŝŽƌ�
ŽƵ�ŵĞŶŽƌ�ƋƵĞ�Ž�ĐĂƉŝƚĂů�ĚĞ�ŐŝƌŽ�;��'Ϳ͘
//�ʹYƵĂŶĚŽ�Ă�E��'�Ġ�ŵĂŝŽƌ�ĚŽ�ƋƵĞ�Ž���'�Ă�ĞŵƉƌĞƐĂ�ƚĞƌĄ�ĚŝƐƉŽŶŝďŝůŝĚĂĚĞ�ĚĞ�ĐĂŝdžĂ�ŵĂŝŽƌ�ĚŽ�ƋƵĞ�Ž�ǀŽůƵŵĞ�ĚĞ�ĞŵƉƌĠƐƚŝŵŽƐ�
ďĂŶĐĄƌŝŽƐ͘
///�ʹ ��ďĂƐĞ�ĚĞ�ĐĄůĐƵůŽ�ĚŽ�E��'�Ġ�ƐĞŵĞůŚĂŶƚĞ�ĚŽ���'͕�ƉŽƌĠŵ�ƐĞƌĆŽ�ƵƚŝůŝnjĂĚĂƐ�ĂƉĞŶĂƐ�ĂƐ�ĐŽŶƚĂƐ�ĐůĂƐƐŝĨŝĐĂĚĂƐ�ĐŽŵŽ�
͞ŽƉĞƌĂĐŝŽŶĂŝƐ͘͟��Ɛ�ĐŽŶƚĂƐ�ĚĞ�ĐĂƌĂĐƚĞƌşƐƚŝĐĂƐ�ĨŝŶĂŶĐĞŝƌĂƐ�ĨŝĐĂŵ�ĨŽƌĂ�ĚŽ�ĐĄůĐƵůŽ�ĚĂ�E��'͘
/s�ʹ EŽ�ĐĄůĐƵůŽ�ĚĂ�E��'�ƐĆŽ�ĐŽŶƐŝĚĞƌĂĚŽƐ�ĂƉĞŶĂƐ�ŽƐ�ĂƚŝǀŽƐ�ĐŽŵŽ�ŽƐ�ƉĂƐƐŝǀŽƐ�ĚĞ�ŽƌĚĞŵ�ĨŝŶĂŶĐĞŝƌĂ͘
�ŐŽƌĂ͕�ŵĂƌƋƵĞ�Ă�ĂůƚĞƌŶĂƚŝǀĂ�ĐŽƌƌĞƚĂ͗
EŽƚĂ͗�ϮϬ͘Ϭ
� �ĨŝƌŵĂƚŝǀĂƐ�/͕�//�Ğ�///͕�ĂƉĞŶĂƐ͘
� �ĨŝƌŵĂƚŝǀĂƐ�/͕�//�Ğ�/s͕�ĂƉĞŶĂƐ͘
� �ĨŝƌŵĂƚŝǀĂƐ�/�Ğ�//͕�ĂƉĞŶĂƐ͘
� �ĨŝƌŵĂƚŝǀĂƐ�/�Ğ�/s�ĂƉĞŶĂƐ͘
� �ĨŝƌŵĂƚŝǀĂƐ�/�Ğ�///͕�ĂƉĞŶĂƐ͘
sŽĐġ�ĂĐĞƌƚŽƵ͊
���ĨŝƌŵĂƚŝǀĂ�//�ĞƐƚĄ�ĞƌƌĂĚĂ͕�ƉŽŝƐ�ƋƵĂŶĚŽ�Ă�E��'�Ġ�ŵĂŝŽƌ�ĚŽ�ƋƵĞ�Ž���'�Ă�ĞŵƉƌĞƐĂ�ƚĞƌĄ�ƋƵĞ�ďƵƐĐĂƌ�ĞƐƚĞƐ�ƌĞĐƵƌƐŽƐ�ĨŽƌĂ�
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ĐůĂƐƐŝĨŝĐĂŵ�Ğŵ͗��/ŵĞĚŝĂƚŽƐ�Ͳ ƋƵĂŶĚŽ�Ž�ƉƌŝŵĞŝƌŽ�ƉĂŐĂŵĞŶƚŽ�ŽƵ�ƌĞĐĞďŝŵĞŶƚŽ�ŽĐŽƌƌĞ�ŶŽ�ƉƌŝŵĞŝƌŽ�ƉĞƌşŽĚŽ�
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YƵĞƐƚĆŽ�ϯͬϱ�Ͳ �ĄůĐƵůŽ��ƉůŝĐĂĚŽ
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ƉĞƌşŽĚŽ͘
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ƉĂŐĂ�Ğŵ�ϱ�ƉĂƌĐĞůĂƐ�ŵĞŶƐĂŝƐ�ĚĞ�ZΨ�ϮϬϬ͕ϬϬ͕�ĚĞ�ĂĐŽƌĚŽ�ĐŽŵ�ŽƐ�ĚĂĚŽƐ�ĂƉƌĞƐĞŶƚĂĚŽƐ�ŶĂ�ŝŵĂŐĞŵ͘
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sŽĐġ�ĂĐĞƌƚŽƵ͊
YƵĂŶƚŽ�ĂŽ�ƉƌĂnjŽ͕�ĂƐ�ƌĞŶĚĂƐ�ƉŽĚĞŵ�ƐĞƌ͗�dĞŵƉŽƌĄƌŝĂƐ͕�ĐŽŵ�ĚƵƌĂĕĆŽ�ůŝŵŝƚĂĚĂ�;ƉƌĞƐƚĂĕƁĞƐ�ĚĞ�ƵŵĂ�ŐĞůĂĚĞŝƌĂͿ͖�WĞƌƉĠƚƵĂƐ͕�
ĐŽŵ�ĚƵƌĂĕĆŽ�ŝůŝŵŝƚĂĚĂ�;ĂůƵŐƵĞů �͕ĐŽŶĚŽŵşŶŝŽͿ͘�YƵĂŶƚŽ�ĂŽ�ǀĂůŽƌ ĚŽƐ�ƌĞĐĞďŝŵĞŶƚŽƐ�ŽƵ�ĚŽƐ�ƉĂŐĂŵĞŶƚŽƐ͕�ƚĞŵŽƐ�ƌĞŶĚĂƐ͗�
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ƌĞĐĞďŝŵĞŶƚŽƐ�ŶĆŽ� ƐĆŽ� ĚĞ�ǀĂůŽƌĞƐ� ŝŐƵĂŝƐ͘�YƵĂŶƚŽ� ă� ĨŽƌŵĂ͕� ŽƐ� ƉĂŐĂŵĞŶƚŽƐ�ŽƵ� ƌĞĐĞďŝŵĞŶƚŽƐ� ƐĞ�ĐůĂƐƐŝĨŝĐĂŵ�Ğŵ͗��
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ƉƌŝŵĞŝƌŽ�ƉĂŐĂŵĞŶƚŽ�ŽƵ�ƌĞĐĞďŝŵĞŶƚŽ�ŽĐŽƌƌĞ�Ƶŵ�ƉĞƌşŽĚŽ�ĂƉſƐ�Ž�ƚĠƌŵŝŶŽ�ĚĂ�ĐĂƌġŶĐŝĂ�ŽƵ�ĚŝĨĞƌŝŵĞŶƚŽ͖��ŶƚĞĐŝƉĂĚŽƐ͗�
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ƉŽĚĞŵ�ƐĞƌ͗�WĞƌŝſĚŝĐĂƐ͕�ƋƵĂŶĚŽ�ƚŽĚŽƐ�ŽƐ�ŝŶƚĞƌǀĂůŽƐ�ĞŶƚƌĞ�ŽƐ�ƉĂŐĂŵĞŶƚŽƐ�ŽƵ�ƌĞĐĞďŝŵĞŶƚŽƐ�ƐĆŽ�ŝŐƵĂŝƐ͖�EĆŽ�ƉĞƌŝſĚŝĐĂƐ͕�
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�ƉſƐ�Ă�ĞůĂďŽƌĂĕĆŽ�ĚŽ�ŽƌĕĂŵĞŶƚŽ͕�ĂƐ�ĚĞĐŝƐƁĞƐ�ĨŝŶĂŶĐĞŝƌĂƐ�ƉŽƐƚĞƌŝŽƌĞƐ�ƋƵĞ�ĞŶǀŽůǀĞŵ�ŽƐ�ŝŶǀĞƐƚŝŵĞŶƚŽƐ �͕ŽƐ�ƉĂŐĂŵĞŶƚŽƐ�Ğ�ŽƐ�
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/�ʹ ��ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ�ƋƵĞ�Ž�ƐĂůĚŽ�ĚĞ�ĐĂŝdžĂ�ƐĞũĂ�Ž�ŵĂŝŽƌ�ƉŽƐƐşǀĞů͕�ƵŵĂ�ǀĞnj�ƋƵĞ�ĞƐƐĞ�ƐĂůĚŽ�ƉƌŽƉŽƌĐŝŽŶĂ�ĚŝƌĞƚĂŵĞŶƚĞ�ƌĞƚŽƌŶŽ�
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///�ʹ ��ŐĞƐƚĆŽ�ĚĞ�ĐĂŝdžĂ�Ġ�Ƶŵ�ƚĞƌŵƀŵĞƚƌŽ�ƋƵĞ�ĞǀŝĚĞŶĐŝĂ�Ă�ǀĂƌŝĂĕĆŽ�ĚĞ�ƚĞŶƐĆŽ�ĞŶƚƌĞ�ŐĞƌŝƌ�Ž�ƉĞƌşŽĚŽ�ĚŽƐ�ƌĞĐĞďŝŵĞŶƚŽƐ�;ŐĞƌĂƌ�
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/s�ʹ hŵĂ�ďŽĂ�ŐĞƐƚĆŽ�ĚĞ�ĐĂŝdžĂ�ƐŝŐŶŝĨŝĐĂ͕�Ğŵ�ƐşŶƚĞƐĞ͕�ŵĂŶƚĞƌ�ůŝƋƵŝĚĞnj�ŝŵĞĚŝĂƚĂ�ƐƵĨŝĐŝĞŶƚĞ�ă�ŵĂŶƵƚĞŶĕĆŽ ĚĂƐ�ĂƚŝǀŝĚĂĚĞƐ�ĚĂ�
ĞŵƉƌĞƐĂ͘
EŽƚĂ͗�ϮϬ͘Ϭ
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