7.2 Lista de Exercicios (resolvida)

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1
	Taxa Livre de Risco	7.00%
	Beta desalavancado = beta alav	0.85
	Prêmio de Mercado	6.50%
	Custo do Cap Próprio	12.5%	rf + beta x pm
	E / (D+E)	100.0%
	D /(D+E)	0.0%
	
	Taxa Livre de Risco	7.00%
	Beta alavancado	1.09	beta alv = beta des x (1+(D/E)*(1-t))
	Prêmio de Mercado	6.50%
	Custo do Cap Próprio	14.1%	rf + beta x pm
	E / (D+E)	70.0%
	D /(D+E)	30.0%
	D /E	42.9%
2
	rf	7.00%				beta alv = beta des x (1+(D/E)*(1-t))
	beta desalav	0.85
	pm	6.50%							FC/i
	t	34.00%
	
	D/(D+E)	E/(D+E)	D/E	rd	rdx(1-t)	beta	re	WACC	FV
	0.0%	100.0%	0.00	7.1%	4.69%	0.850	12.53%	12.53%	798.40
	10.0%	90.0%	0.11	7.1%	4.69%	0.912	12.93%	12.11%	826.05
	20.0%	80.0%	0.25	7.2%	4.75%	0.990	13.44%	11.70%	854.72
	30.0%	70.0%	0.43	7.7%	5.08%	1.090	14.09%	11.39%	878.27
	40.0%	60.0%	0.67	8.7%	5.74%	1.224	14.96%	11.27%	887.28
	50.0%	50.0%	1.00	10.0%	6.60%	1.411	16.17%	11.39%	878.29
	60.0%	40.0%	1.50	11.6%	7.66%	1.691	17.99%	11.79%	848.07
2
	0	0	0
	0.1	0.1	0.1
	0.2	0.2	0.2
	0.3	0.3	0.3
	0.4	0.4	0.4
	0.5	0.5	0.5
	0.6	0.6	0.6
rdx(1-t)
WACC
re
3
	Taxa livre de risco (rf):	7.00%
	Prêmio de mercado (pm):	5.00%
	Beta alavancado (β):	1.2
	Custo do Capital Próprio	13.00%	rf + beta x pm
	E / (D+E):	75.00%
	
	Custo da divida (rd):	10.00%
	Alíquota de IR (t):	34.00%
	Custo da dívida líquido	6.60%	rd x (1-t)
	D / (D+E):	25.00%
	
	WACC	11.40%	peso x custo
	
		Real	Projetado
	Balanço	Ano 0	Ano 1	Ano 2	Ano 3
	Caixa Operacional	18.0	19.0	20.0	21.0
	Excesso de Caixa	9.0	10.0	10.0	11.0
	Contas a Receber	29.0	32.0	33.0	34.0
	Estoque	29.0	32.0	33.0	34.0
	Imobilizado Líquido	320.0	350.0	360.0	370.0
	Total do Ativo	405.0	443.0	456.0	470.0
	
	Contas a Pagar	12.0	13.0	13.0	14.0
	Salários e Encargos a Pagar	14.0	16.0	16.0	17.0
	IR a Pagar	7.0	8.0	8.0	8.0
	Empréstimos e Financiamentos CP	24.0	27.0	27.0	28.0
	Empréstimos e Financiamentos LP	105.0	114.0	119.0	122.0
	Patrimônio Líquido	243.0	265.0	273.0	281.0
	Total do Passivo	405.0	443.0	456.0	470.0
	
		Real	Projetado
	Auxiliar	Ano 0	Ano 1	Ano 2	Ano 3
	Capital de Giro Líquido (Ativo - Passivo)	43.0	46.0	49.0	50.0
	
		Real	Projetado
	Demonstrativo de Resultados	Ano 0	Ano 1	Ano 2	Ano 3
	Vendas Líquidas	350.0	380.0	400.0	410.0
	(-) CPV	210.0	228.0	240.0	246.0
	(-) Despesa Operacional	50.0	53.0	56.0	59.0
	(-) Depreciação	16.0	18.0	18.0	19.0
	(=) Resultado Operacional	74.0	81.0	86.0	86.0
	(-) Despesa Financeira	13.0	14.0	15.0	15.0
	(=) LAIR	61.0	67.0	71.0	71.0
	(-) IR	21.0	23.0	24.0	24.0
	(=) Lucro Líquido	40.0	44.0	47.0	47.0
	
			Projetado
	Fluxo de Caixa		Ano 1	Ano 2	Ano 3
	R. Operacional		81.0	86.0	86.0	dre
	(-) IR Operacional		(27.5)	(29.2)	(29.2)	t: wacc (premissa)
	(+) Depreciação		18.0	18.0	19.0	dre
	(-) CAPEX		(48.0)	(28.0)	(29.0)	dado
	(-) Inv Capital Giro Líquido (final - inicial)		(3.0)	(3.0)	(1.0)	linha 33
	(=) Flx de Cx para Investidores		20.5	43.8	45.8
	
	Perp Ano 3				561.1	perp 3 = fc 4/(i-g) = fc 3 x (1+g)/(i-g)
	Crescimento	3.0%
	WACC	11.4%
	
	Fluxo de Caixa c/ Perp		20.5	43.8	606.9
	
	Firm Value	492.6	todo mundo
	(-) Dívida Líquida	120.0	credor
	(=) Equity Value	372.6	todo mundo - credor
5
	re	14.0%
	WACC	10.0%
	cresc 1-3	5.0%
	g	2.0%
	
	Ano	Dividendo	Perp	Dividendo + Perp
	1	5.00		5.00
	2	5.25		5.25
	3	5.51	46.9	52.37
	4	5.62
			equity value	43.77
			(+) divida liquida	20.00
			(+) firm value	63.77
	
			eq value = fv - div liq
			fv = eq value + div liq
6
			certo
	Taxa Livre de Risco	5.50%	5.50%
			0.85	beta desalv = beta alav / (1+(D/E)*(1-t))
	Beta alavancado	0.949	1.09
	Prêmio de Mercado	6.50%	6.50%
	Custo do Capital Próprio	11.67%	12.59%		Custo do Capital Próprio	11.67%
	% do Capital Próprio	85.00%	70.00%		% do Capital Próprio	70.00%
	
	Custo do Capital de Terceiros	9.00%	9.20%
	Alíquota de IR	34.00%	34.00%
	Custo do Cap. Terc. Líquido	5.94%	6.07%		Custo do Cap. Terc. Líquido	5.94%
	% do Capital de Terceiros	15.00%	30.00%		% do Capital de Terceiros	30.00%
	
	WACC	10.81%	10.63%		WACC	9.95%
	
	Firm Value	925.1	940.5		Firm Value	1005.0
			1.66%
					Crescimento	8.6%