Funções do Administrador Financeiro

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EAD 732 
FINANÇAS CORPORATIVAS
Profa. Rosana Tavares
1.Sem - 2017
AULA 3
rosana@usp.br FONE: 3091 6077 SALA: G-168
Atendimento Extraclasse: 
Segunda-feira das 17 às 18h e quarta-feira, das 11 às 12h, na sala G-168.
Atendimento em outros horários, mediante agendamento.
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Leituras recomendadas:
• Funções, competências e responsabilidades do 
administrador financeiro.
• Decisões da Empresa: Decisões de 
Investimento, Financiamento e Distribuição.
ASSAF NETO, Alexandre. Finanças corporativas e valor. 5a.ed. São 
Paulo: Atlas, 2010.
Capítulo 2 – Teoria de Finanças e Finanças Comportamentais
COPELAND, Thomas E., WESTON, J. Fred; SHASTRI, Kuldeep. Financial 
theory and corporate policy. 4th.ed. Pearson, 2005
Pages 470-471 - The role of the Chief Financial Officer
GITMAN, Lawrence J. Princípios de administração financeira. 12a. 
ed. São Paulo: Pearson Prentice Hall, 2010.
Capítulo 1. O papel e o ambiente da administração financeira
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Funções, competências e responsabilidades 
do administrador financeiro.
Responsabilidades contemporâneas da administração
financeira:
• Ambiente mais complexo: mais interferências externas;
• Exigência de postura mais questionadora e atenta ao
ambiente;
• Responsabilidades com trabalhadores e acionistas
minoritários;
• Responsabilidades com o equilíbrio entre a maximização de
riqueza e as melhorias sociais;
• Ética no relacionamento com a comunidade: padrões
ambientais, legais, de saúde e segurança.
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Funções, competências e responsabilidades 
do administrador financeiro.
Responsabilidade Social:
Conjunto de esforços realizados pela empresa com objetivo
de proporcionar melhores condições e benefícios a todas as
pessoas e instituições com quem mantém relação.
Exemplos :
• política de valorização dos direitos dos acionistas
minoritários;
• política de preservação do meio ambiente;
• manutenção das condições adequadas de trabalho;
• programas de treinamento e capacitação; etc.
Estudos indicam que evidências de ações de responsabilidade social o
valor da empresa. Inversamente, quando são identificadas falhas
nesses cuidados, ou má prática no relacionamento social ou
ambiental, ocorre uma perda de imagem e valor.
Ou seja, o objetivo da empresa é maximizar a riqueza dos acionistas
ATÉ QUE ISSO NÃO PREJUDIQUE O MEIO AMBIENTE, OU PROMOVA
EXPLORAÇÃO DOS RECURSOS HUMANOS.
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Funções, competências e responsabilidades 
do administrador financeiro.
Habilidades essenciais da administração financeira:
ECONOMIA
• Compreensão dos fatores microeconômicos;
• Compreensão dos fatores macroeconômicos;
• Capacidade de avaliar o timing (momento certo) para as 
decisões financeiras. 
O principal princípio econômico usado na administração
financeira é o da análise marginal custo-benefício: as
decisões financeiras devem ser tomadas somente quando
os benefícios adicionais superam os custos adicionais.
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Funções, competências e responsabilidades 
do administrador financeiro.
FATORES MICROECONOMICOS:
A administração financeira deve saber como responder eficientemente
às mudanças de oferta, demanda e elasticidade de preços, bem como
avaliar como essas mudanças influenciam o desempenho da empresa.
• determinar o melhor momento para emissão de ações, títulos ou 
para contratar instrumentos de dívida;
• comprar ao menor custo;
• investir em equipamentos mais atualizados tecnologicamente;
• contratar aos melhores profissionais da área;
• manter a produção a baixo custo.
FATORES MACROECONÔMICOS
A administração financeira deve acompanhar as situações de
aquecimento e desaquecimento da atividade econômica, mudanças
na legislação, mudanças na tributação, mudanças nas taxas de
juros e de câmbio.
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Funções, competências e responsabilidades 
do administrador financeiro.
Habilidades essenciais da administração financeira:
CONTABILIDADE
• O administrador financeiro deve manter-se atualizado na
moderna teoria de finanças, assim como nos
desenvolvimentos no mercado financeiro.
• Análise e interpretação dos relatórios produzidos pela
Contabilidade.
A contabilidade enfatiza os métodos por competência
(accrual basis) enquanto a administração financeira
enfatiza os métodos de fluxo de caixa (cash basis).
Os relatórios produzidos pela Contabilidade representam
importante ferramenta para administradores que procuram
controlar e compreender os fatores externos e políticas internas
que podem influenciar o fluxo de caixa da empresa.
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Funções, competências e responsabilidades 
do administrador financeiro.
Habilidades essenciais da administração financeira:
ESTATÍSTICA
A estatística proporciona as ferramentas para comparar a
situação financeira entre várias empresas. As técnicas
estatísticas permitem calcular risco e retorno das carteiras
de investimentos.
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Funções, competências e responsabilidades 
do administrador financeiro.
Separação de propriedade e controle:
Administração
Conselho de Administração
Diretoria
Trabalho pioneiro na Teoria de Agência:
JENSEN, Michael; MECKLING, Willian H. Theory of the firm: managerial behavior, agency
cost and ownership structure. Journal of Financial Economics, 1976.
A teoria de agência contribui para a explicação da relação contratual presente entre os
principais (acionistas) e agentes (administradores), os conflitos que surgem entre as
partes e os custos decorrentes.
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Sócios
Empresa
Admin. /Gerentes
Querem ver o resultado
Tomam decisões
Fornecedores Bancos Governo Sindicatos Funcionários outros...
Quando a propriedade acionária é difusa – o controle
acionário é muito pulverizado, ocorre a separação entre
propriedade e gestão.
SEPARAÇÃO ENTRE PROPRIEDADE E CONTROLE
CONSELHO DE ADMINISTRAÇÃO
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Nas empresas de maior porte, a área financeira
geralmente é atribuída a um alto dirigente, tal como o
vice-presidente de finanças ou diretor financeiro, mais
alguns executivos de escalões inferiores.
A dimensão e a importância da função da administração
financeira dependem do porte da empresa. Mas, mesmo
em empresas menores, é importante que fiquem
destacadas as funções de tesouraria e controladoria.
ESTRUTURA DA ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA
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ESTRUTURA ORGANIZACIONAL HIPOTÉTICA
Vice-Presidente 
de Finanças
Fonte: ROSS, Stephen A.; WESTERFIELD, Randolph W.; JAFFE, Jeffrey F. Administração financeira:
corporate finance. São Paulo: Atlas, 2002. pág. 26.
Tesoureiro
Gerente 
de Caixa
Gastos de 
Capital
Planejamento 
Financeiro
Gerente de 
Crédito
Controlador
Gerente de
Planejamento
Fiscal
Gerente de 
Contabilidade
Financeira
Gerente de
Processamento 
de Dados
Gerente de 
Contabilidade
De Custos
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ESTRUTURA ORGANIZACIONAL HIPOTÉTICA
Vice-Presidente 
de Finanças
Tesoureiro
Gerente 
de Caixa
Gastos de 
Capital
Planejamento 
Financeiro
Gerente de 
Crédito
Controlador
Gerente de
Planejamento
Fiscal
Gerente de 
Contabilidade
Financeira
Gerente de
Processamento 
de Dados
Gerente de 
Contabilidade
De Custos
Gerente de 
Câmbio
Gerente de 
Fundo de
Pensão 
Gitman, Lawrence J. Princípios de Administração 
financeira. 7ªed. São Paulo: Harbra, 2002.
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Decisões da Empresa: Decisões de 
Investimento, Financiamento e Distribuição.
A tarefa mais importante do administrador financeiro é
criar valor nas atividades de investimento,
financiamento e gestão da liquidez da empresa.
Isso é feito de duas maneiras:
1 – as empresas devem procurar adquirir ativos que
produzam mais caixa do que custam;
2 – as empresas devem vender obrigações, ações e
outros instrumentos financeiros que proporcionem mais
caixa do que custam.
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O PAPEL DO CFO– Chief Financial Officer
Decisões de
Investimentos
Decisões de
Financiamentos
Decisões 
Administrativas
Estrutura de Capital
Política de Dividendos
Leasing X Financiamento
Gestão de Riscos
Auditoria e Reporting
Planejamento
Grandes investimentos
Pesquisa e Desenvolvimento
Fusões e Aquisições
Estrutura de controle acionário
Eficiência de Capital
Administração de Capital de Giro
Avaliação de desempenho
Orçamento
Planos de Incentivos
Relações com investidores
Requerimentos regulatórios
Fonte:Copeand et al. (2005: p.470) 
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Decisões da Empresa: Decisões de 
Investimento, Financiamento e Distribuição.
Planejamento Financeiro: 
Alinhamento da atuação da empresa à estratégia corporativa, considerando as 
necessidades de expansão e a identificação de eventuais riscos e gargalos na 
condução dos negócios.
Controle Financeiro:
Acompanhamento e avaliação do desempenho da empresa;
Análise dos desvios de resultados;
Proposição de medidas corretivas.
Decisões de Investimentos ou 
Administração de Ativos
Busca dos ativos com melhor relação 
risco X retorno e condizentes com os 
negócios da empresa.
Gerenciamento eficiente de valores; 
administração de capital de giro e 
decisões de investimentos de longo 
prazo.
Decisões de Financiamentos ou 
Administração de Passivos
Contratação de recursos e 
administração das fontes de 
financiamento, buscando as mais 
adequadas em termos de redução de 
custo e risco financeiro. 
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Decisões da Empresa: Decisões de 
Investimento, Financiamento e Distribuição.
A decisão de investimento envolve todo o processo
de identificação, avaliação e seleção das alternativas
de aplicação de recursos na expectativa de se
auferirem benefícios econômicos futuros.
Toda decisão de investimento envolve RISCO, e,
portanto deve ser avaliada em termos da relação risco
X retorno.
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Decisões da Empresa: Decisões de 
Investimento, Financiamento e Distribuição.
Decisões de financiamento referem-se à escolha das
melhores alternativas de captação de recursos para a
condução das atividades e à escolha da melhor proporção a
ser mantida entre capital de terceiros e capital próprio.
Há um ponto de equilíbrio ideal?
A decisão de financiamento busca a melhor estrutura de
financiamento da empresa, de maneira a preservar sua
capacidade de pagamento e dispor de fundos com menores
custos em relação ao retorno esperado das atividades.
As empresas têm várias alternativas para captação de
recursos:
- fornecedores;
- emissão de títulos;
- instituições financeiras;
- acionistas.
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Empresas com muitos projetos de VPL positivo,
relativamente ao fluxo de caixa disponível, devem
ter índices de distribuição reduzidos.
As empresas com poucos projetos de VPL positivo,
relativamente ao fluxo de caixa disponível, devem
ter índices de distribuição altos.
CICLO DE VIDA x Política de Dividendos
Decisões da Empresa: Decisões de 
Investimento, Financiamento e Distribuição.
Três correntes de opinião:
A – Tradicionalistas – altos dividendos aumentam o valor da empresa
B – A política de dividendos é irrelevante
C – Radical – baixos dividendos aumentam o valor da empresa
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DIVIDENDOS: SÓ MORTO (*)
Charles Munger, vice-presidente do conselho de
administração da Berkshire Hathaway, disse que a
companhia, liderada por Warren Buffett,
provavelmente terá que pagar dividendos no futuro
porque ficará sem opções para investir o lucro que tiver.
“Eu acho que alguns de vocês vão viver para ver a
Berkshire pagar dividendos, mas espero que eu não”,
afirmou Munger, de 87 anos. Buffett prefere reinvestir
o lucro em novos negócios em vez de remunerar os
acionistas.
(*) Nota publicada no jornal Valor econômico em 4 de julho de 2011 – pg. D5.
Decisões da Empresa: Decisões de 
Investimento, Financiamento e Distribuição.
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A definição de uma política de dividendos envolve a decisão sobre a 
porcentagem de lucro a ser distribuído, ou seja, o índice de payout:
dividendos distribuídos div. / ação
Payout = = 
lucro líquido do exercício lucro / ação
Baixos payouts indicam maior retenção de lucros, utilizados como fonte 
de financiamento.
Decisões da Empresa: Decisões de 
Investimento, Financiamento e Distribuição.
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EXERCÍCIO:
Uma empresa está estudando a possibilidade de
distribuir uma sobra de caixa de $320.000 sob a forma
de dividendos extraordinários, ou se realiza uma
recompra de suas ações no mercado. Atualmente,
apresenta um LPA de $1,60 e sua ação está sendo
negociada em bolsa por $3,20. O seu balanço antes da
distribuição dos dividendos, é apresentado a seguir:
ATIVO R$mil PASSIVO R$mil
Caixa 320 Dívidas 100
Outros ativos 2.980 Patrimônio Líquido 3.200
Total 3.300 Total 3.300
O capital está dividido em 1.000.000 de ações. Avalie as duas
alternativas em termos de efeitos sobre o preço da ação, o LPA e o
índice Preço/Lucro.