Aula 12 - Stiglitz e Weiss

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Economia Monetária II
12ª aula
Prof: Francisco Eduardo Pires de Souza
Email: fepsouza@ie.ufrj.br
Assimetria de Informação e Racionamento de Crédito (Stiglitz e Weiss)
Argumento central: mercado de crédito não funciona como mercado de bens, no qual desequilíbrio entre oferta e demanda é resolvido via variações de preços.
Assimetria de informação => seleção adversa e risco moral
Racionamento de Crédito
O racionamento de crédito se refere a uma situação em que os credores limitam a oferta adicional de crédito aos clientes que demanda fundos, mesmo que os últimos estejam dispostos a pagar taxas de juros mais altas. É portanto um exemplo de falha de mercado, já que o mecanismo de preços não é capaz de levar o mercado para o equilíbrio
A Demanda por Moeda no Modelo Monetarista: A Nova Teoria Quantitativa da Moeda
Premissas do modelo de demanda por moeda de Friedman:
Moeda é uma forma de reter riqueza
A demanda por moeda dependerá de 3 fatores: o total da riqueza; os rendimentos dos demais ativos; a utilidade da moeda frente aos demais ativos.
Elementos determinantes da função demanda por moeda:
Riqueza (proxy: renda permanente W = Y/r)=> Md= f (Y), dMd/dY>0
Riqueza humana => Se w=Rh/Rnh, então Md=f(w), dMd/dw>0
Custo de Oportunidade de Retenção de Saldos Monetários => 
 Md= f [ra, rb, (1/P) (dP/dt)]; dMd/dra<0; dMd/drb<0; dMd/dp<0
Gostos, Preferências, utilidade da moeda => Md = f (u), dMd/du>0
A função demanda por moeda
Juntando todos os elementos acima, temos:
Md/P = f (w, ra, rb, p, y, u)
Onde: y = riqueza real total, representada pela renda real permanente (y=Y/P)
A oferta de moeda (M) é determinada pelas autoridades monetárias; saldos monetários nominais em poder do público serão iguais à oferta de moeda (Md = M).
Logo: M/P = f (w, ra, rb, p, y, u), de forma que se as AM elevam M, ou P aumenta ou variações compensatórias terão que ocorrer nos fatores determinantes de Md, isto é w, ra, rb, p, y, u.
O impacto inicial de DM => y, ra e rb. 
Impacto final DP, cf. TQM (Supondo que pe não seja alterada por DM (percebido como de uma vez por todas).
Em suma Md é função relativamente estável => DM acaba se refletindo em DP (x na inflação)
A demanda por moeda na hiperinflação
Definição de Phillip Cagan (a partir do estudo das hiperinflações européias nos pós-guerras): inflação mensal superior a 50%
Características comuns: grandes déficits orçamentários financiados por emissão de moeda -> senhoriagem; problema: com inflação alta, demanda real por moeda cai => senhoriagem (medida em termos reais) cai, de forma que é necessário aumentar a taxa de expansão monetária, acelerando a inflação
Queda da demanda real por moeda = aumento da velocidade de circulação (preços sobem mais do que a expansão monetária)
Moeda vai perdendo progressivamente suas funções, sendo finalmente substituída inteiramente por uma moeda estrangeira. 
Hiper acaba, em geral por fixação da taxa de câmbio junto com a eliminação do déficit orçamentário (ou seu equacionamento).
10.081% a.a.
2.454% a.a.
Zimbabwe
Country in Africa
Currencies: United States Dollar, Euro, Botswana pula, Pound sterling, Renminbi, Indian rupee, South African rand