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ATIVIDADE AVALIATIVA 2 
Disciplina: ANÁLISE DE INVESTIMENTO 
 
Aluno: Ednéia Cristina Salomão RA:0220 641 527 003 
Polo: Taquaritinga Turma: 5º Semestre 
 
 
Apresente suas repostas neste mesmo arquivo 
 
1. Considere os fluxos de caixa a seguir, relativos a dois projetos concorrentes que 
exigem um retorno anual de 15% a.a. (TMA). Como funcionário do departamento 
de planejamento financeiro da Divisão de Desenvolvimento da Agrícola S.A., 
você está tentando verificar uma escolha apropriada entre os dois projetos: 
 
 Maquinário X Maquinário Y 
Investimento Inicial (Ano 0) - R$ 600.000,00 - R$ 1.800.000,00 
Ano 1 R$ 270.000,00 R$ 1.000.000,00 
Ano 2 R$ 350.000,00 R$ 700.000,00 
Ano 3 R$ 300.000,00 R$ 900.000,00 
 
 
 
a) Com base no critério de payback descontado, qual dos dois projetos deve ser 
o escolhido? 
Maquinário X 
 Ano 0 Ano 1 Ano 2 Ano 3 
Caixa Final -600.000,00 270.000,00 350.000,00 300.000,00 
Caixa Acumulado -600.000,00 -330.000,00 20.000,00 320.000,00 
Caixa Descontado -600.000,00 234.782,61 264.650,28 197.254,87 
Caixa Desc. Acum. -600.000,00 -365,217,39 100.567,11 96.687,76 
VPL 96.687,76 
TIR 24,30% 
Payback Simples Ano:1 Mês: 11 Dia: 9 
Payback Descontado Ano:2 Mês: 6 Dia: 4 
 
 
 
 
 
 
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Maquinário Y 
 Ano 0 Ano 1 Ano 2 Ano 3 
Caixa Final -1.800.000,00 1.000.000,00 700.000,00 900.000,00 
Caixa Acumulado -1.800.000,00 -800.000,00 -100.000,00 800.000,00 
Caixa Descontado -1.800.000,00 869.565,22 529.300,57 591.764,61 
Caixa Desc. Acum. -1.800.000,00 -930.434,78 -401.134,21 190.630,40 
VPL 190.630,39 
TIR 21,46% 
Payback Simples Ano: 2 Mês: 1 Dia: 10 
Payback Descontado Ano: 2 Mês: 8 Dia: 4 
 
Resposta: Com base no payback descontado o projeto Maquinário X deverá 
ser escolhido. 
 
b) Se sua regra de decisão consistir em escolher o projeto com a Taxa Interna 
de Retorno (TIR) mais elevada, qual dos dois projetos deverá ser o 
escolhido? 
 
Cálculo VPL/TIR na HP 12c do Maquinário X 
Valor Tecla 
- 600.000,00 CHS + Enter 
g + cfo 
 270.000,00 g cfj 
 350.000,00 g cfj 
 300.000,00 g cfj 
 15 i (taxa) 
f + NPV 96.687,76 (VPL) 
f + IRR 24,30% (TIR) 
Cálculo VPL/TIR na HP 12c do Maquinário Y 
 
 
 
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Valor Tecla 
1.800.000,00 CHS + Enter 
g + cfo 
 1.000.000,00 g cfj 
 700.000,00 g cfj 
 900.000,00 g cfj 
 15 i 
f + NPV 190.630,39 
f + IRR 21,46% 
Resposta: Pelos resultados já conseguidos na tabela anterior a TIR mais 
elevada é a do projeto X, sendo assim ela é a escolhida. 
 
 
c) Por uma questão de prudência, você calcula o Valor Presente Líquido dos 
dois projetos. Que projeto deveria ser o escolhido? 
 
 Maquinário X Maquinário Y 
Investimento Inicial (Ano 0) - R$ 600.000,00 - R$ 1.800.000,00 
Ano 1 R$ 270.000,00 R$ 1.000.000,00 
Ano 2 R$ 350.000,00 R$ 700.000,00 
Ano 3 R$ 300.000,00 R$ 900.000,00 
TMA 15% 15% 
VPL 96.987,76 190.630,39 
TIR 24,30% 21,46% 
 
Resposta: Calculando o VPL o projeto a ser escolhido seria o do Maquinário 
Y por ser o dobro do Maquinário X. 
 
 
 
 
 
 
 
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d) Faça o fluxo de caixa incremental. Baseando-se no fluxo de caixa 
incremental, qual projeto deve ser o escolhido? 
 
Projeto 
 Maquinário X Maquinário Y Fluxo 
Incremental 
Investimento Inicial (Ano 0) - R$ 600.000,00 - R$ 1.800.000,00 -1.200.000,00 
Ano 1 R$ 270.000,00 R$ 1.000.000,00 730.000,00 
Ano 2 R$ 350.000,00 R$ 700.000,00 350.000,00 
Ano 3 R$ 300.000,00 R$ 900.000,00 600.000,00 
TMA 15% 15% 15% 
VPL 96.987,76 190.630,39 93.642,63 
TIR 24,30% 21,46% 19,92% 
 
Reposta: Em comparação ao projeto X, haveria a oportunidade de se investir 
\zR$ 1.200,00 em um outro projeto, porém este deverá ter uma TIR de pelo 
menos 20% a.a. Considerando apenas a TIR, o projeto X possui taxa mais 
alta, sendo assim a alternativa escolhida por estar 4,38% acima do Fluxo 
Incremental.. 
 
e) Qual projeto você escolheria? Justifique. 
Resposta: O Projeto Maquinário X, pelos resultados obtidos, especialmente 
pela Taxa de Retorno do Investimento que é entre as possibilidades, a mais 
lucrativa ainda comparada ao Fluxo incremental. Com o capital de R$ 
1.800.000,00,seria interessante analisar outras indicadas de investimentos 
que me pudessem render como esse projeto em questão. 
 
 
 
 
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2. A empresa Brinquedos Felizes S.A. que possui vários parques de diversão em 
todo Brasil resolveu expandir suas atividades. O novo projeto é a construção de 
um parque aquático no estado da Bahia. O investimento inicial necessário é de 
R$ 5 milhões e há algumas sugestões de financiamento, são elas: 
 
- O Banco Nacional de Desenvolvimento (BNDES) com taxa de 10% a. a.; 
- O Banco Múltiplo BraFin S.A. com taxa de juros de 15% a. a.; e 
- Investidores que exigem uma taxa de retorno de 20% a. a. 
 
Diante de tais sugestões, a empresa pretende financiar o novo investimento com 
40% de recursos do BNDES, 30% do Banco BraFin S.A e 30% com capital dos 
investidores. 
 
De acordo com as informações acima, justifique com cálculos cada resposta aos 
questionamentos. 
 
a) Qual o Custo Médio Ponderado de Capital (CMPC), buscando minimizar a 
Taxa Mínima de Atratividade (TMA)? 
b) Considerando que o saldo do fluxo de caixa esperado do projeto seja de R$ 
1,5 milhão anuais, por 5 anos, qual o VPL e a TIR? 
c) O projeto de investimento é viável, considerando a escolha dessas fontes de 
financiamentos? Justifique a sua’ resposta. 
 
 
Fonte Valor Participação Custo do 
Capital 
Ponderação 
BNDES R$ 
2.000.000,00 
40% 10% a.a. 4% a.a. 
BraFin S/A R$ 
1.500.000,00 
30% 15% a.a. 4,5% a.a. 
Investidores R$ 
1.500.000,00 
30% 20% a.a. 6% a.a. 
Total R$ 
5.000.000,00 
 14,5% a.a. 
 
BNDES 
P = 10 * 40% = 4 
BanFin 
P = 15 * 30% = 4,5 
Investidores 
P =20 * 30% = 6 
 
 
 
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CMPC, visando minimizar a TMA = 4+4,5+ 6 = 14,5% a.a. 
 
 
b) Considerando que o saldo do fluxo de caixa esperado do projeto seja de R$ 1,5 milhão 
anuais, por 5 anos, qual o VPL e a TIR? 
 
Fluxo de Caixa esperado = R$ 1.500,000,00 
a.a. 5 anos = R$ 7.500.000,00 
CMPC = 14,5% 
Custo Total = R$ 5.000.000,00 
VPL = 1.500.000,00 / (14,5)5 = 1.500.000,00/ 640.973,40 = 2,34 
TIR = 1,5 
 
 
 
d) O projeto de investimento é viável, considerando a escolha dessas fontes de 
financiamentos? Justifique a sua’ resposta. 
 
R : O projeto é viável porque temos com base nos itens anteriores um, u 
VPL de 2,34 e uma TIR de 1,5. Os dois itens são maiores que zero, 
denotando que o projeto terá retorno esperado..