AULA 9 Moedas Bancos Pol Monetaria (3)

Prévia do material em texto

Moeda, Bancos e 
Política Monetária 
POLÍTICA MACROECONÔMICA 
• Objetivos – questões de CP (conjunturais) 
– Crescimento (baixo desemprego) 
– Baixa inflação (estabilidade de preço) 
• Objetivos – questões de LP (estruturais) 
– Teoria do desenvolvimento e crescimento 
econômico (políticas que demandam um maior 
período de tempo para apresentar resultado – 
qualificação da mão de obra, qualidade de vida 
da população e distribuição de renda ) 
Política Fiscal 
• Política fiscal: 
– Impostos (receitas)  T 
– Gastos (despesas)  G 
– Reduzir inflação  reduz G e aumenta T (inibe o 
consumo) 
– Elevar Crescimento e Emprego  reduz T e 
aumenta G (estimula o consumo) 
 
POLÍTICA MONETÁRIA 
• Refere-se a atuação do governo sobre a 
quantidade de moeda e títulos públicos. 
• Afeta o produto de forma indireta 
– Investimentos 
– Consumo de bens duráveis 
• Através da política monetária o Banco Central 
define as condições de liquidez da economia 
– quantidade ofertada de moeda 
• Base monetária 
• Compulsório 
– nível de taxa de juros 
FUNÇÕES E TIPOS DE MOEDA 
• Moeda é o ativo utilizado para realizar as 
transações porque é o que possui maior 
liquidez 
– Liquidez é a capacidade de converter-se 
rapidamente em poder de compra 
– Moeda pode comprar qualquer mercadoria 
disponível para venda 
Evolução monetária 
• Mundo feudal  trocas eram determinadas 
por relações hierárquicas 
• Economia do escambo  especialização 
produtiva dos agentes e coincidência dos 
desejos. 
• Situação piora quanto maior o número de 
agentes – surgimento da moeda. 
Evolução monetária 
• Ao longo do tempo várias mercadorias foram 
utilizadas como moeda: 
– Animais 
– Alimentos (sal) 
– Pedras 
• As mercadorias utilizadas por mais tempo 
foram os metais 
– Ouro e prata 
 
Evolução monetária 
• São atributos desejados na moeda 
– Durabilidade 
– Aceitabilidade 
– Disponibilidade 
• Os metais preciosos atenderam, durante muito tempo, 
a esses atributos (quando foram cunhados surgiram as 
moedas metálicas) 
• Grande valor em pouco peso, fácil de transportar, não 
se deterioravam com o tempo e era possível que 
fossem fracionados (divisíveis). 
• Moeda-mercadoria: quando a fração de peso de um 
determinado bem representava valor. Com o passar do 
tempo houve a dissociação entre valor e matéria-prima 
contida nas moedas. 
 
 
Moeda na Ilha de Yap 
• Yap é uma pequena ilha no Pacífico que durante algum tempo teve um tipo 
de moeda bastante curiosa. Para realizar suas trocas eles utilizavam o rahi 
(ou fei), pedras cujo tamanho podia chegar a 3 metros de diâmetro ou mais. 
Quanto maior a pedra, mais rico e importante o seu proprietário. 
• Transportar essas pedras não era algo muito fácil e os habitantes da Ilha 
aceitavam que a sua propriedade fosse transferida, em transações 
comerciais, sem que as pedras tivessem que necessariamente sair dos 
lugares em que se encontravam. 
• Certa vez um incidente (uma tempestade) 
atirou um valioso rahi ao mar. Todos concor- 
daram que o dono o perdera por acidente e 
não por negligência, de modo que a 
propriedade sobre a pedra ainda era válida. 
• Após muitos anos, quando não havia mais 
nenhuma pessoa viva que tivesse visto a 
pedra, o direito sobre a mesma ainda era 
aceito nas transações. 
 
 
Adaptado de N. Gregory Mankiw, 
Macroeconomia. 
Evolução monetária 
• A complexidade das transações motivou, ao 
longo do tempo, o surgimento de bancas de 
depósitos 
– Locais em que os recursos eram depositados para 
se evitar perda, roubo e para facilitar o comércio. 
– Em troca eram emitidos certificados de depósitos. 
• Esses certificados eram lastreados nos recursos 
depositados nessas bancas (moeda-papel) 
 
Evolução monetária 
• Com o passar do tempo, os donos das bancas 
perceberam que parte dos recursos não eram 
sacados e que os certificados de depósitos eram 
amplamente utilizados no lugar desses metais. 
• Passaram então a emitir mais certificados do que 
tinham de lastro efetivamente depositados 
– Moeda fiduciária (papel-moeda): De fidúcia, confiança 
social para a qual não existe qualquer tipo de lastro e 
sua aceitação se dá por imposição legal e pela 
credibilidade conferida pelo governo a esta nota. 
FUNÇÕES DA MOEDA 
• Três funções que a moeda desempenha no 
sistema econômico: 
1) Meio de troca: universalmente aceita 
como intermediário entre as mercadorias 
2) Unidade de conta: medida de valor 
monetário, legitimada pela sociedade, das 
diferentes mercadorias. 
*Preços relativos 
Quanto vale um bem em relação a outro: 
Situação inicial Pão: R$0,10 e Leite: R$ 1,00 
• 1 litro de leite = 10 pães 
Situação final  Pão: R$0,10 e Leite: R$1,20 
• 1 litro de leite = 12 pães 
 
Preços Relativos 
• Se todos os preços (ou a maioria deles) 
aumentarem juntos temos um processo 
inflacionário. Ou seja, cada unidade monetária 
compra menos bens que anteriormente. 
• Se só o preço do pão sobe temos uma 
distorção na estrutura de preços relativos. E 
todos os outros bens valerão menos em 
relação a esse bem. 
FUNÇÕES DA MOEDA 
• 3) Reserva de valor: poder de compra que se 
mantém no tempo (não se obriga a adquirir 
imediatamente um determinado produto). 
Forma de acumular riqueza para consumo 
futuro. 
• Ativo que lhe rende o máximo de liquidez. 
– Num processo inflacionário a moeda perde valor 
OFERTA DE MOEDA 
• Consideraremos que Banco Central 
controla a oferta de moeda física (base 
monetária) 
• Meios de pagamento são os ativos 
utilizados para liquidar transações 
 
MEIOS DE PAGAMENTO 
• M1 = papel moeda em poder do público + 
depósitos à vista 
• M2 = M1 + títulos públicos federais, estaduais, 
municipais em poder do público + fundos de 
aplicação financeira 
• M3 = M2 + cadernetas de poupança 
• M4 = M3 + títulos privados 
SISTEMA FINANCEIRO 
• Considerando meios de pagamento = M1 
• Oferta de moeda: Banco Central + 
Instituições Financeiras que captam 
depósitos à vista e fazem empréstimos ao 
público (“bancos comerciais”) 
• BACEN + Bancos comerciais = Sistema 
Monetário 
• Sistema Financeiro = Sistema Monetário + 
Sistema não Monetário 
BANCOS COMERCIAIS 
• Captam depósitos à vista do público 
• Constituem reservas E 
• Emprestam o excedente para o público 
• O fato de emprestar não diminui os 
recursos disponíveis aos depositantes 
(reserva fracionária → 
multiplicação/criação de meios de 
pagamento) – Exemplo. 
SISTEMA FINANCEIRO 
• Banco Central: 
– órgão responsável por controlar a oferta de 
moeda (zelar pela qualidade da moeda nacional) 
– Monopólio na emissão de papel-moeda (moeda 
física) 
FUNÇÕES DO BACEN 
• Como o Banco Central injeta moeda na economia? 
• Funções do BACEN: 
– banco dos bancos 
• Os bancos comerciais mantém três tipos de encaixes: em moeda corrente, voluntários e 
compulsórios perante o Banco Central. Esse é o emprestador de última instância dos 
bancos comerciais. 
– banco do governo 
• Tesouro Nacional deposita os recursos que arrecada sob a forma de impostos, taxas e 
contribuições no BC 
• Acompanhamento da execução orçamentária do governo federal. 
• O BC não pode fazer empréstimos ao governo (constituição de 1988), mas o BC atua em 
nome do Tesouro Nacional nos leilões de títulos públicos federais. 
– banco emissor 
• Responsável pela autorização da emissão de moeda. 
• depositário de reservas internacionais (que, por vários motivos, entram no país) e agente 
que deve garantir a demanda por divisas  atuação no mercado de câmbio (tanto no 
fixo quanto no flexível). 
Balancete dos Bancos Comerciais 
Ativo Passivo 
EncaixesCaixa 
 Depósitos no BC 
 Voluntários 
 Compulsórios 
Empréstimos ao setor privado e público 
Títulos públicos e privados 
Imobilizado 
Outras aplicações 
Recursos monetários 
Depósitos a vista 
 
Recursos não-monetarios 
Depósitos a prazo 
Redesconto e outros recursos do BC 
Empréstimos externos 
Outras exigibilidades 
Recursos próprios (PL) 
 
Passivo: fonte de recursos 
à disposição dos Bancos Ativo: aplicação dos recursos 
Balancete do Banco Central 
Ativo Passivo 
Reservas Internacionais 
Empréstimos ao TN e a outros órgãos governamentais 
Redescontos 
Títulos Públicos Federais 
Caixa 
Empréstimos ao Setor Privado 
Imobilizado 
Outras Aplicações 
Passivo Monetário (Base Monetária) 
Papel Moeda Emitido 
Depósitos dos Bancos Comerciais: 
 Voluntários 
 Compulsórios 
 
Passivo Não-Monetário 
Depósitos do TN 
Empréstimos Externos 
Recursos Especiais 
Outras exigibilidades 
Recursos próprios 
 
PME = Exigibilidade do BC (variável de controle exclusivo) 
Depósitos do TN = Função do BC 
Depósitos dos Bcom = encaixes 
Ativo: aplicação dos recursos 
Passivo: fonte de recursos 
à disposição do Banco 
Reservas = Ex: exportador recebe em dólares e os troca 
numa casa de câmbio. Essa vende os dólares ao BC em 
troca de moeda doméstica. O BC tem um “direito” em 
moeda doméstica. 
Emprest = BC é emprestador de ultima instancia. 
Caixa = cBC 
EXPANSÃO DA BASE MONETÁRIA 
• Ampliação do ativo ou 
• Redução do passivo monetário 
Exemplo: 
– compra de títulos públicos 
– compra de divisas 
–empréstimo ao Sistema Financeiro 
– “saques do Tesouro Nacional” 
MULTIPLICADOR MONETÁRIO 
• Base Monetária (B): dinheiro físico 
= papel-moeda em poder do público (PMPP) 
+ reservas bancárias (R) 
• Meios de Pagamento (M): recursos 
disponíveis para o público realizar 
pagamentos 
= papel-moeda em poder do público (PMPP) 
+ Depósitos à Vista (DV) 
Reservas bancárias = caixa + encaixes voluntários e compulsórios 
MULTIPLICADOR MONETÁRIO 
• Comportamento do público: manter uma 
fração constante (c) dos meios de 
pagamento na forma de papel-moeda 
 
c = PMPP / M 
 
d = DV/M 
 
MULTIPLICADOR MONETÁRIO 
• Comportamento dos bancos: manter 
uma fração constante (R) dos depósitos à 
vista como reserva 
 
R = E / DV 
MULTIPLICADOR MONETÁRIO )]1(1[
1
Rd
m


Quanto maior d  maior o multiplicador 
Quanto maior R  menor o multiplicador 
 MULTIPLICADOR MONETÁRIO 
• Banco só multiplica o “dinheiro” que é 
depositado (moeda na mão do público 
não é multiplicado) 
• Só expande a oferta de meios de 
pagamento os “recursos emprestados” 
(reservas diminuem o poder de 
multiplicação) 
Instrumentos BC 
• Instrumentos à disposição do Banco Central para 
provocar uma expansão dos meios de pagamento em 
circulação na economia: 
– Expansão dos empréstimos ao Tesouro, às outras esferas 
de governo ou ao setor privado*. 
– Aumento das reservas cambiais*. 
– Comprar títulos da dívida pública de emissão do governo 
federal (open market)* 
– Expandir os redescontos aos bancos comerciais (podem 
aumentar suas operações de empréstimos) e/ou alterar a 
taxa de redesconto**. 
– Diminuir os encaixes compulsórios**. 
*=Efeito direto de aumento na base monetária. 
**=Efeito indireto de aumento nos meios de pagamento 
(altera o nível da moeda escritural). 
SISTEMA MONETÁRIO E INFLAÇÃO 
• Quais são os motivos que tornam importante o 
controle da oferta de moeda? 
• Visões distintas: a emissão de moeda deve ser 
controlada para que não traga como 
consequencia a inflação. Inflação é um processo, 
persistente no tempo, de elevação do índice 
geral de preços. 
• Outros acreditam que essa ação pode ser positiva 
ser a economia estiver operando abaixo de seu 
nível potencial. 
 
Argumento Monetarista (ou ortodoxo) 
Equação Quantitativa da Moeda 
M * V = P * Y 
onde, 
• M = meios de pagamento 
• V = velocidade de circulação da moeda 
• P = nível geral de preços 
• Y = produto agregado real 
 
Argumento Monetarista (ou ortodoxo) 
M = $100 e V = 4 (exemplo economia 4 agentes que 
produzem 4 produtos)  P*Y = 400 
• Se V e P não variarem  a oferta monetária é 
determinada pelo nível de produto 
• Para um mesmo nível de produto e V; e um nível 
elevado de preços  maior o nível de moeda M 
• Para um mesmo nível de preços e V; e um nível 
elevado de produto  maior o nível de moeda M 
• Dado P e Y, se V cair  maior o nível de M. 
 
Argumento Monetarista (ou ortodoxo) 
• No curto prazo, os monetaristas acreditam 
que V e Y sejam estáveis e, portanto, 
argumentam que quanto maior M maior P. 
• Mesmo que a inflação seja um fenômeno 
monetário há controvérsias em relação a essa 
conclusão. 
• M é uma variável exógena (determinada pelo 
governo) e P é endógena (determinada pela 
magnitude de M) 
Argumento heterodoxo 
• Acreditam que elevações em M (decorrentes de 
aumentos em G) podem produzir elevações em Y 
(em vez de elevações em P)  se existir 
capacidade ociosa nas empresas e desemprego 
da mão de obra. 
• M é uma variável endógena (determinada pelo 
comportamento dos preços) e P é exógena 
(determinada por gargalos estruturais e 
perpetuação de movimentos passados). 
• P causa e M efeito (mesmo que seja uma 
identidade contábil)