Aula 9 Taxa de Cambio no longo prazo

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Economia Internacional
Cap. 15 K&O
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Taxa de câmbio no longo prazo
O modelo do comportamento da taxa de câmbio nos indica o instrumental que os atores nos mercados de ativos utilizam para prever as taxas de câmbios futuras
Como as expectativas desses agentes influenciam as taxas de câmbio imediatamente, as previsões dos movimentos de longo prazo das taxas de câmbio são importantes mesmo no curto prazo
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A Lei do Preço Único
Quando não existem barreiras ao comércio, em mercados concorrenciais livres de custos de transporte.
Seja,
PiEUA = Preço do Bem i nos EUA
PiBR = Preço do Bem i no Brasil
ER/US$ = Taxa de Câmbio (Reais por Dólar)
 
 PiBR = ER/US$ . PiEUA ER/US$ PiBR
 PiEUA
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Paridade do Poder de Compra (PPC) 
01. Versão Absoluta (forte)
Seja,
PEUA = Preço em Dólares da cesta de bens de referência nos EUA
PBR = Preço em Reais da mesma cesta de bens de referência no Brasil
A PPC prevê a taxa de câmbio R$/1US$ como sendo:
	ER/US$ PBR ou PBR = ER/US$ . PEUA 
 PEUA
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Relação entre Lei do preço único e PPC
A diferença entre a lei do preço único e a PPC é que a primeira se aplica a mercadorias individuais, enquanto a segunda se aplica ao nível geral de preços, que é uma composição dos preços de todas as mercadorias que entram na cesta de referência
Se a lei de preço único permanece verdadeira para todas as mercadorias, então a PPC deve prevalecer automaticamente
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Paridade do Poder de Compra (PPC) 
02. Versão Relativa (ou fraca) da PPC:
 A mudança percentual na taxa de câmbio entre duas moedas é igual a diferença entre as mudanças percentuais dos níveis de preços nacionais. Formalmente:
 (ER$/US$ , t - ER$/US $ , t - 1 ) πBR , t - πEUA , t 
 ER$/US$ , t – 1
 Onde,
 πBR , t = ( Pt – Pt - 1 ) / Pt - 1 = Variação Percentual no nível de preços no Brasil.
 πEUA , t = Variação Percentual no nível de preços nos EUA.
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A PPC relativa foi utilizada por G. CASSEL. 
Essa versão da PPC tem dimensão temporal. 
Ela é mais acessível. 
Ela pode ser válida mesmo quando a versão absoluta não é. 
Evidências Empíricas da PPC.
Desvios grandes da PPC no curto prazo.
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O EFEITO FISHER
Sabemos que tudo o mais igual, um aumento na oferta de moeda resulta em um crescimento do nível de preços. 
No longo prazo, essas mudanças não afetam a produção, o emprego nem os preços relativos. 
A taxa de juros, porém, não é independente do crescimento da oferta monetária. 
Para ver isso vamos combinar a PPC e a condição de paridade de juros.
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Considere novamente a condição de paridade de juros:
R$ = R € + (Ee$/€ – E $/€)/E $/€
Considere agora a paridade do poder de compra relativa:
Mudança percentual da taxa de câmbio dólar/euro= diferença entre as taxas de inflação dos Estados Unidos e da Europa
Então a diferença entre as taxas de juros oferecidas pelos depósitos em dólares e euros será igual à diferença entre as taxas de inflação esperada nos EUA e na Europa. 
Seja:
 A taxa de inflação esperada: IE = (Pe – P)/P.
Então : (Ee$/€ – E $/€)/E $/€= IE EUA – IE Europa
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Combinando essa versão ESPERADA da PPC relativa com a condição de paridade de juros, temos:
 R$ = R € + IE EUA – IE Europa ou
 R$ - R € = IE EUA – IE Europa 
	Ou seja a diferença entre as taxas de juros deve ser igual à diferença entre as inflações esperadas.
	Tudo o mais igual, um aumento na taxa de inflação ESPERADA causará uma elevação igual na taxa de juros que os depósitos de sua moeda oferecem.e viceversa.
	Essa relação de longo prazo entre inflação e a taxa de juros é chamada de efeito Fisher. 
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Abordagem Monetária da Taxa de Câmbio
O Mercado Monetário
Demanda Agregada de Moeda:
 Md = P. L(R ,Y) (1)
 Determinantes da Demanda Agregada de Moeda:
 - Taxa de Juros ( R )
 - Nível de Preços ( P )
 - Renda Nacional ( Y )
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Demanda Agregada de Moeda
Taxa de Juros
Demanda Agregada
Real de Moeda
L ( R , Y )
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Oferta de Moeda: Ms = Ms (2)
Condição de Equilíbrio: Md = Ms (3)
Taxa de Juros
Saldo Reais de Moeda
L ( R , Y )
Oferta Real 
de Moeda
1
R1
Ms
P
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Abordagem Monetária da Taxa de Câmbio
Admita a hipótese de preços flexíveis no longo prazo.
Resolvendo o modelo anterior temos,
 Ms L ( R,Y) P Ms
 P L(R,Y)
(1)
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Paridade do Poder de Compra:
 
 E $/€ PEUA (2)
		 PE 
 Substituindo (1) em (2), temos:
 MsEUA
 E $/€ LEUA(R,Y)
 MsE
 LE(R,Y)
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Equilíbrio simultâneo no Mercado Monetário e no Mercado de Câmbio
Taxa de Câmbio
Mercado
de
Câmbio
{
{
Mercado
Monetário
Taxa de Rendimento
(em Dólares)
Saldo Reais
de Moeda
Oferta Real
de Moeda
L (R,Y)
.
.
Rendimento Esperado
dos depósitos em Euro
Rendimento dos 
Depósitos em Dólares
E
MS
P
R
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A abordagem Monetária prevê que a taxa de Câmbio, E$/€ , é totalmente determinada no longo prazo, pelas ofertas relativas daquelas moedas e as demandas reais relativas das mesmas.
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Tudo mais igual, um aumento permanente na oferta de moeda nos EUA leva a uma depreciação no longo prazo do Dólar em relação ao Euro. Um aumento na oferta de moeda da Europa implica uma apreciação do câmbio em EUA.
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Um aumento na taxa de juros dos EUA leva a uma depreciação do Dólar. Um aumento na taxa de juros sobre ativos em Euro leva a uma apreciação do Dólar.
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Um aumento na renda dos EUA leva a uma apreciação do Dólar. Um aumento na renda da Europa leva a uma depreciação do Dólar.