Desafio Concluído

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ANHANGUERA EDUCACIONAL
Marco 
RA 00000000
 ADMINISTRAÇÃO 
 
ATIVIDADE AVALIATIVA – DESAFIO PROFISSIONAL
DISCIPLINAS DE ANÁLISE DE INVESTIMENTOS; ESTRUTURA E ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS; CONTABILIDADE DE CUSTOS; GESTÃO DE NEGÓCIOS INTERNACIONAIS; DESENVOLVIMENTO ECONÔMICO. 
Tutor EAD: Rosa Meire Alves Silva
atuba/SP
 2017
UNIVERSIDADE ANHANGUERA 
CURSO: ADMINISTRAÇÃO
Desafio Profissional
Disciplinas Norteadoras: 
Análise de Investimentos, Estrutura e Análise das Demonstrações Financeiras, Contabilidade de Custos, Gestão de Negócios Internacionais, Desenvolvimento Econômico.
Tutor EAD: Rosa Meire Alves Silva
Trabalho desenvolvido para o curso de Administração, disciplinas norteadores Análise de Investimentos, Estrutura e Análise das Demonstrações Financeiras, Contabilidade de Custos, Gestão de Negócios Internacionais, Desenvolvimento Econômico, apresentado à Anhanguera Educacional como requisito para a avaliação na Atividade Desafio Profissional do 1º semestre 2017, sob orientação da tutor EAD Rosa Meire Alves Silva.
atuba/SP
2017
Sumário
1. INTRODUÇÃO	4
2. ANÁLISES DE VIABILIDADE ECONÔMICA DO PROJETO (POUSADA NA REGIÃO NORDESTE)	5
1º PASSO	7
1.1- Execução Cálculo do Passo 1 no Excel	8
2º PASSO	9
2.1- Execução Cálculo Passo 2 Excel	10
113º PASSO	�
123.1- Execução Cálculo Passo 3 Excel	�
134º PASSO	�
144.1- Execução Cálculo Passo 4 Excel	�
155º PASSO	�
165.1- Execução Cálculo Passo 5 Excel	�
176º PASSO	�
6.1- Execução Cálculo Passo 6 Excel	18
7º PASSO	19
217.1- Execução Cálculo Passo 7 Excel	�
228º PASSO	�
238.1- Execução Cálculo Passo 7 Excel	�
24CONSIDERAÇÕES FINAIS	�
25REFERÊNCIAS	�
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1. INTRODUÇÃO
O presente trabalho visa analisar a viabilidade técnica econômica de uma pousada na região Nordeste do Brasil por um grupo de investidores. O projeto da pousada começará do zero com um investimento inicial de R$ 1.936.242,61 (um milhão e novecentos e trinta e seis mil e duzentos e quarenta e dois reais com sessenta e um centavos) para a construção, compra de bens e equipamentos, entre outras despesas. O projeto contará ainda com três tipos de quartos: Standard, Luxo e Máster com um valor médio de diárias de R$ 210,34 (duzentos e dez reais e trinta e quatro centavos) num total estimado de 4.882 de diárias resultando em uma receita para o primeiro ano de R$ 1.026.879,88 (um milhão e vinte e seis mil e oitocentos e setenta e nove reais e oitenta e oito reais).
Para saber sobre a viabilidade do negócio os investidores definiram a Taxa Mínima de Atratividade (TMA) de 10% ao ano e o prazo máximo aceitável para recuperação do investimento é de 9 anos.
Sendo assim, será utilizado o cálculo de alguns dados básicos como a receita operacional líquida considerada a taxa de crescimento para as receitas de 6% ao ano, estipulado pelos investidores. Assim como os gastos: custo fixo e variável, algumas despesas entre outros gastos, sendo estimado o total R$ 811.578, 80 (oitocentos e onze mil e quinhentos e setenta e oito reais e oitenta centavos) no primeiro ano em uma taxa de crescimento de 8% estipulado também pelos investidores. Sendo que a diferença entre a receita (entrada) e os gastos (saída) é o Fluxo de Caixa.
Com vista a uma melhor interpretação dos dados será calculado o Valor Presente Líquido (VPL), O Valor Presente Líquido Anual (VPLa) para uma análise por períodos. Também será mostrada a Taxa Interna de Retorno. Com tais dados podemos definir o Período de Recuperação do Investimento (PRI) ou Payback Simples e o Payback Descontado considerando a TMA.
Além do mais, serão ainda analisadas algumas informações socioeconômicas da região e do país utilizando dados oficiais para ajudar na tomada de decisão levando em conta projeções mais perto da realidade do país.
2. ANÁLISES DE VIABILIDADE ECONÔMICA DO PROJETO (POUSADA NA REGIÃO NORDESTE)
 A região Nordeste do Brasil, como é de conhecimento dos investidores segundo Cardoso (2014, p. 4), é a mais desejada por turistas nacionais e apesar do resultado do PIB de 2015 ter tido um decréscimo de -3,8% a perspectiva e de melhoras considerando que o período foi bastante conturbado, mas os últimos fatos políticos indicam uma melhora. Segundo nota técnica DEA 08/16:
Como resultado do crescimento econômico e considerando a evolução demográfica no período, espera-se um aumento significativo do PIB per capita brasileiro ao longo da próxima década. (...), o PIB per capita alcançará um patamar próximo de R$ 32.000,00 em 2025, partindo de cerca de R$ 26.000,00 em 2016 (preços de 2014). Isto significa aumento de aproximadamente 1,8% ao ano em média no período. (BRASIL, 2016, p.11)
	
Também é sabido pelos investidores de acordo com Cardoso (2014, p. 4) que a “perspectiva para os próximos anos é de equilíbrio econômico e também que se tenha um maior volume de turistas estrangeiros na região nordeste do país”, por isso os valores calculados podem ser interpretados de forma otimista para o futuro próximo de 15 anos, com crescimento do consumo interno e também externo, pois o Nordeste brasileiro é muito visitado por estrangeiros que ao perceberem as melhorias resultantes do desenvolvimento da economia na área de infraestrutura, serviços, entre outros, além de quererem voltar acabam indicando o destino aos seus pares.
De acordo com a mesma nota técnica do Ministério de Minas e Energia é prevista também algumas dificuldades a serem enfrentadas:
Entretanto, ainda que sejam considerados importantes avanços, alguns gargalos da economia brasileira ainda persistirão ao longo do horizonte. Algumas questões, tais como melhoria na qualificação da mão-de-obra, aperfeiçoamentos institucionais e avanços na área de inovação tecnológica exigem prazos que ultrapassam o horizonte de interesse deste trabalho para consolidar resultados que permitam sustentar a reversão das limitações de oferta ainda presentes na economia brasileira. (BRASIL, 2016, p.13)
	
Mas há de se considerar que o investimento na pousada esperando um retorno do investimento inicial em 9 anos e “um horizonte de quinze anos para verificar a viabilidade econômica do projeto” (CARDOSO, 2014, p.5) classifica o projeto de médio a longo prazo, tal perspectiva vista como favorável pela mesma Nota Técnica:
No curto prazo, a política fiscal estará voltada para o ajuste das contas públicas nacionais. Nos anos seguintes, contudo, a retomada do crescimento econômico favorecerá a arrecadação permitindo um equilíbrio das contas e retomada de confiança na economia brasileira. Com a inflação de volta ao centro da meta e uma maior austeridade na política fiscal, haverá espaço para redução dos juros e queda da dívida líquida do setor público. (BRASIL, 2016, p.14)
	Com esta analise podemos considerar dentro da realidade a projeção de crescimento de 8% ao ano para as receitas operacionais feita pelos investidores o que dará maior apoio aos cálculos das receitas esperadas. 
Serão expostos neste relatório os passos feitos para os cálculos com o objetivo de deixar bem claro as informações que servirão de apoio à decisão do investimento na pousada.
1º PASSO
		Ao lado é apresentada uma tabela com a projeção para a receita com a estimativa de crescimento de 8% ao ano e a receita operacional líquida, com uma taxa de desconto de 10% de impostos sobre a receita de vendas sugerida pelos investidores.
Com a estimativa do valor médio das diárias de R$ 210,34 e a previsão de 4.882 
diárias por ano, temos a receita para o primeiro de R$ 1.026.879,88, na tabela abaixo temos os cálculos para o período de 15 anos totalizando R$ 27.881.959,49 considerando o crescimento de 8%, e um total de R$ 25.093.763,54 descontados os impostos estipulados em 10%.
1.1- Execução Cálculo do Passo 1 no Excel
Para o cálculo da receita com crescimento de 8% ao ano colocamos o valor total que as diárias rendem na célula à frente do ano 1, ouseja R$ 1.026.879,88, na célula à frente do ano 2, colocamos a fórmula =B2+(B2*8/100). Onde B2 é o valor total anual das diárias mais os 8%, que no Excel descobre-se colocando o valor total, que está na célula B2, vezes 8 dividido por cem. Após isso seleciona a célula B3, referente ao ano 2, e arrastamos a alça do canto inferior direito para baixo até o ano 15 que o Excel apresenta os cálculos automaticamente para cada ano respectivo.
Já para a receita líquida, com 10% de impostos, selecionamos a célula para o primeiro ano, no caso D2 e colocamos a fórmula =B2-(B2*10/100), onde B2 é o total das diárias anual, menos, pois agora se trata de desconto, o valor das diárias do primeiro ano, célula B2, vezes 10 divido por cem, em seguida selecionamos a célula D2 e arrastamos a alça do canto inferior para baixo expandindo a fórmula, ou seja, repetindo ela nas outras células automaticamente.
Para o valor total das receitas selecionamos a célula onde queremos colocar o resultado, no caso B18, e escrevemos a fórmula =SOMA(B2:B16), onde SOMA representa para o Excel o comando de somar, abre parênteses e o intervalo que deve ser somado, ou seja da célula B2 até a célula B16, que no caso é o valor anual total das receitas com 8% de crescimento, respectivamente, e fecha parênteses. Para o cálculo do total das receitas o procedimento é o mesmo mudando apenas a célula onde o resultado será apresentado, célula D18, e colocamos a fórmula =SOMA(D2:D16), onde o intervalo da célula D2 até a D16 representa respectivamente o valor total da receita líquida para o final de cada ano.
2º PASSO
Agora veremos o resultado de todos os gastos operacionais, estimado para o primeiro ano um valor total de R$ 811.578, 80 com a taxa de crescimento previsto pelos investidores de 6% ao ano. 
É importante observar aqui que o investimento inicial foi de R$ 1.936.242,61.
2.1- Execução Cálculo Passo 2 Excel
Para os cálculos com os gastos operacionais no Excel, pegamos o valor, - R$ 811.578, 80, estimado para o primeiro ano colocamos na célula respectiva, neste caso C2, e na célula referente ao segundo ano, C3, colocamos a fórmula =C2+(C2*6/100), onde C2 é o valor do primeiro ano mais, entre parênteses, o cálculo de porcentagem no Excel que é o valor do ano 1 vezes 6 divido por 100, selecionamos a célula C3 e arrastamos a alça do canto inferior para baixo expandindo a fórmula para os próximos anos.
3º PASSO
	Com os números da receita líquida (entradas), já descontado os impostos de 10%, e os gastos operacionais (saídas) podemos então montar o fluxo de Caixa para o período estipulado como demonstra a tabela a seguir: 
 
3.1- Execução Cálculo Passo 3 Excel
No cálculo de Fluxo de Caixa, que é a diferença entre entradas e saídas, com impostos, devemos colocar na célula referente ao ano 1, no caso J3, a operação =D3+F3, por isso é importante colocar os valores dos gastos negativo, em seguida seleciona a célula J3 e arrastamos a alça do canto inferior para baixo expandindo a operação para os anos seguintes. O cálculo para o Fluxo sem impostos é o mesmo apenas mudando a célula da receita para a sem impostos.
	O valor total ao fim dos 15 anos é conseguido selecionando a célula onde se quer apresentar o resultado, J19, e colocar a fórmula =SOMA(J3:J17), SOMA representa o comando de somar para o Excel, entre parênteses está o intervalo a ser somado que é o Fluxo de Caixa para cada ano respectivo. Para o Fluxo sem imposto o procedimento é o mesmo, apenas mudamos as células, onde o valor será apresentado I19 escreve a fórmula =SOMA(I3:I17).
4º PASSO
	Considerado os dados acima veremos agora a análise do Valor Presente Líquido (VPL), também conhecido como Valor Líquido Atual, devido que “O VPL é um dos métodos mais conhecidos quando o assunto é análise da viabilidade de projetos de investimento. Com o cálculo do Valor Presente Líquido é possível fazer os ajustes, descontando as taxas de juros para obter a verdadeira noção do valor do dinheiro no futuro.” (CAMARGO, 2017). O VPL considera a Taxa de Mínima de Atratividade (TMA), que se resume no retorno mínimo que se espera para o projeto ser aceito. Foi estipulado pelos investidores a TMA de 10%, e tendo o investimento inicial de R$ 1.936.242,61, e considerando o fluxo de caixa.
O VPL resulta positivamente em R$ 533.095,91 (quinhentos e trinta e três mil e noventa e cinco reais e noventa e um centavos). Nesta perspectiva temos que o projeto é viável.
4.1- Execução Cálculo Passo 4 Excel
Para o Calculo do VPL foi utilizado função no Excel onde se tenha o Fluxo de Caixa, daí, coloca em uma célula qualquer o valor do investimento inicial, e em outra célula coloca-se a taxa de TMA. E na célula que se deseja fazer o cálculo escreve-se a função =D4+VPL (G7; D5: D19)
Onde D4 é o valor do Investimento Inicial (no Excel é necessário colocá-lo, pois ele só calcula o VPL do Fluxo de caixa);
G7 é o valor do TMA
E o período D5: D19 corresponde ao Fluxo de caixa do período dos 15 anos
A tabela abaixo procura esclarecer tais cálculos.
5º PASSO
	
	Além do Valor Presente Líquido (VPL) vamos utilizar o Valor Presente Líquido Anualizado (VPLa) que tem por objetivo simular o investimento com zero de entrada na data zero e quanto renderia por ano considerado o fluxo de caixa e os gastos iniciais.
	Temos então uma projeção de R$ 70.088,13 (setenta mil e oitenta e oito reais e treze centavos) para o período de 15 anos considerado pelos investidores. Devido estar relacionado com o VPL e na nossa analise ele ter dado positivo, nosso VPLa também teve resultado positivo ratificando a viabilidade do empreendimento.
5.1- Execução Cálculo Passo 5 Excel
Para o Cálculo do VPLa é utilizado a função correspondente no Excel que é PGTO e se considera o TMA e o Fluxo de Caixa. Assim, escolhe-se uma célula e digita a função =PGTO (G7; 15; -G8; 0;0)
Onde G7 é a TMA;
15 é o período de tempo do investimento;
-G8 calcula-se aqui o VPL e o sinal de negativo é para deixar a conta positiva;
0;0 o primeiro zero é na função o VF (O valor futuro, ou o saldo, que se deseja obter depois do último pagamento) que neste caso não se aplica e o segundo zero indica na função o dia do vencimento que no nosso caso também não se aplica.
6º PASSO
	Foi feito ainda o cálculo da Taxa Interna de Retorno que é uma taxa de desconto que aplicada a um fluxo de caixa, faz com que os valores das despesas, trazidos ao valor presente, seja igual aos valores dos retornos dos investimentos, também trazidos ao valor presente. Considerado o valor inicial do investimento, o fluxo de caixa no período de 15 anos e a TMA de 10% temos a Taxa Interna de Retorno (TIR) de 13,15%, portanto, como a TIR foi maior que a TMA nos revela que o projeto é considerado viável.
6.1- Execução Cálculo Passo 6 Excel
Para o cálculo do TIR também é utilizado à função do Excel, onde é necessário apenas ter o Fluxo de Caixa contando com valor inicial (representado na função como D4: D19). Então escolhemos uma célula e escrevemos a função =TIR (D4: D19) que retorna 13%. Damos um duplo clique no Botão Aumentar Casas Decimais que o Excel especifica 13,15%;
A tabela abaixo representa o cálculo:
7º PASSO
	Nesta etapa será analisado o Payback, ou seja, de acordo com Cardoso (2014, p. 12) “o período de tempo necessário para recuperar o investimento inicial do projeto.”. Assim sendo veremos o Payback simples e o composto, neste considerado o TMA de 10%. Foi montada uma tabela com o saldo de receita considerando o valor inicial do investimento sendo abatido o resultado do Fluxo de Caixa a cada ano no intuito de visualizar melhor os períodos em que espera tero retorno: 
Temos então o Payback simples de 7 anos e 1 mês. E o Payback composto de 9 anos e 1 mês.
	Considerado o período de retorno estipulado pelos investidores de 9 anos, vemos que no Payback simples a projeção é conseguir o retorno dois anos antes do previsto, e o Payback composto ultrapassa apenas 1 mês do tempo esperado.
7.1- Execução Cálculo Passo 7 Excel
Para o cálculo do Payback simples e compostos consideramos o fluxo de caixa da tabela 5, colocamos aqui os fluxos de caixas para compreendermos melhor a resolução dos problemas. Assim, colocamos em uma célula o valor do investimento inicial, que chamamos ano 0, na célula abaixo colocamos a fórmula =D3+B4, onde D3 é o valor do investimento inicial, que é negativo, pois é um gasto, mais o fluxo de caixa do ano 1 que está na célula B4; neste intuito estamos pegando o valor inicial e subtraindo a receita do ano até conseguir torná-lo positivo, ou seja, até ele trazer retorno. Já na célula do ano 2 consideremos que uma parte do valor inicial foi pago no ano 1, assim na célula respectiva colocamos a fórmula =D4+B5, onde D4 é o valor restante do custo inicial que ainda é negativo, mais o fluxo de caixa do ano 2, a partir daí podemos arrastar a alça do canto inferior para baixo expandindo a fórmula para os outros anos. Por isso o Payback irá ficar positivo no ano 7
	O Payback composto segue o mesmo raciocínio considerando o fluxo de caixa com impostos também disponível na tabela 5 e colocado aqui para melhor compreensão.
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8º PASSO
	Nesta última etapa serão organizados todos os dados financeiros com o intuito de reunir os valores, projeções e expectativas do investimento de acordo com o valor inicial do investimento e os fluxos de caixa, estas informações foram apresentadas nos passos anteriores de forma separada, detalhada e explicativa.
 
	
Por fim, foi organizada, para simples conferência, a tabela com o resultado das técnicas de viabilidade econômica utilizadas. 
8.1- Execução Cálculo Passo 7 Excel
O passo 8 pede para se fazer um relatório financeiro que é feito ao longo do trabalho assim como os resultados, de forma que a tabela 5 coloca todos os dados em uma única tabela e as duas últimas colunas de saldo de receitas se refere ao Payback, e a tabela 6 procura organizar todos os resultados em um só lugar.
“8º passo: desenvolver um relatório financeiro com todas as informações financeiras (projeção de receitas, gastos e fluxo de caixa, além disso, apresentar o resultado para todas as técnicas de viabilidade econômica).”
CONSIDERAÇÕES FINAIS
	
	Apesar de a situação socioeconômica do país passar por dificuldades, esperam-se avanços para o futuro e se tratando de um investimento com vista em lucros futuros as projeções do governo através do Ministério de Minas e Abastecimento dizem que em curto prazo as ações governamentais se preocupam em estabilizar a economia do país com investimentos em infraestrutura, turismo e serviços para que a médio e longo prazo o país volte a crescer e retorne o lucro esperado pelos investidores.
	Além disso, o projeto da construção da pousada na região Nordeste de acordo com o fluxo de caixa, o VPL, o VPLa, analisados anteriormente, indicam a viabilidade do investimento. Tendo como Taxa Interna de Retorno (TIR) em 13,15%, acima da TMA de 10%, como outro indicador da viabilidade e rentabilidade do investimento.
	Outro fator positivo foi o Payback. No cálculo simples, sem taxas, o retorno previsto é de 7 anos e 1 mês, dois anos antes do estimado para 9 anos. E considerando o TMA de 10% ficou previsto para recuperação do investimento de 9 anos e 1 mês. Apenas um mês após do previsto. Isto contando com o valor médio das diárias para o público nacional, o que nos leva a prever que algum aumento na procura de hospedagens, mesmo interna quanto de estrangeiros, pode reduzir o tempo estimado, ficando dentro da expectativa dos investidores.
	Portanto, a análise técnica financeira considera como viável o investimento atendendo as exigências esperada pelos investidores, com ressalva do Payback Descontado, que de acordo com os resultados ultrapassa apenas 1 mês do esperado.
REFERÊNCIAS 
BRASIL. NOTA TÉCNICA DEA 08/16. Caracterização do Cenário Macroeconômico para os próximos 10 anos (2016-2025). Estudos Econômicos. EPE, Rio de Janeiro, Abril de 2016. Disponível em: http://www.epe.gov.br/mercado/Documents/S%C3%A9rie%20Estudos%20de%20Energia/DEA%2008-16%20-%20Cen%C3%A1rio%20macroecon%C3%B4mico%202016-2025.pdf Acesso: 25 mar. 2017
CAMARGO, Renata Freitas de. O que é Valor Presente Líquido (VPL). Jan de 2017. Disponível em: https://www.treasy.com.br/blog/valor-presente-liquido-vpl. Acesso: 25 mar. 2017
CAMARGO, Renata Freitas de. O que é o VPLa ou Valor Anual Uniforme Equivalente?. Mar de 2017. Disponível em: https://www.treasy.com.br/blog/o-que-e-vpla. Acesso: 25 mar. 2017
CARDOSO, Leuter D. Jr. Desafio profissional de análise econômica para projeto de investimentos. [On-line]. Valinhos, 2014, p. 01-13.