RESUMÃO para CEA

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MODULO 1
O que é Convenção de Viena?
É um instrumento contra o tráfico ilícito de entorpecentes e de substâncias psicotrópicas, que foi concluída no dia 20 de dezembro de 1988. As informações devem ser obtidas através do seguinte processo e formalizadas no manual de Suitability. Para definir o perfil do investidor, deverão ser abordados no mínimo os seguintes aspectos: Experiência em matéria de investimento; Horizonte de Tempo; Objetivos de Investimentos e Tolerância ao Risco.
Quem é o COAF e qual a sua função?
Tem a finalidade de disciplinar aplicar penas administrativas, receber, examinar e identificar as ocorrências suspeitas de atividades ilícitas previstas na lei, sem prejuízo da competência de outros órgãos e entidades.
As operações suspeitas envolvendo moeda nacional ou estrangeira, título e valores mobiliários, metais ou qualquer outro ativo passível de ser convertido em dinheiro e com uma mesma pessoa, conglomerado ou grupo, em um mesmo mês calendário, superem por instituição ou entidade em seu conjunto o valor de valor acima de R$50.000,00.
Depósito em espécie, retirada em espécie ou pedido de provisionamento para saque, de valor igual ou superior a R$100.000,00. Independentemente de serem suspeitas ou não.
Toda a operação realizada por uma instituição financeira acima de R$50 mil deve ficar registrada no banco. A operação que for igual ou acima de R$50 mil e SUSPEITA deve ser reportada ao BACEN, através do SICOAF.
Quais são as regras básicas para identificação de lavagem de dinheiro?
Identifiquem seus clientes mantendo cadastro atualizado; inclusive dos proprietários e representantes das empresas clientes;
Mantenham registro das transações em moeda nacional ou estrangeira, títulos e valores mobiliários, títulos de créditos, metais ou qualquer ativo passível de ser convertido em dinheiro, que ultrapassar limite fixado pela autoridade competente a nos termos de instruções por estas expedidas;
Atentam no prazo fixado pelo órgão judicial competente as requisições formuladas pelo COAF, que se processarão em segredo de judicial.
Arquivem por cinco anos os contatos e os registros das transações.
Quais são as fases para Lavagem de Dinheiro?
Para disfarçar os lucros ilícitos sem comprometer os envolvidos: 
1° o distanciamento dos fundos de sua origem, evitando uma associação direta deles com o crime; COLOCAÇÃO
2° o disfarce de suas várias movimentações para dificultar o rastreamento desses recursos; OCULTAÇÃO e 
3° a disponibilização do dinheiro novamente para os criminosos depois de ter sido suficientemente movimentado no ciclo de lavagem e poder ser considerado “limpo”. INTEGRAÇÃO. 
Qual a Pena para este crime prevista pela lavagem de dinheiro?
Reclusão de 3 a 10 anos e multa;
Incorre na mesma pena a quem, ocultar ou dissimular a utilização de bens, direitos ou valores provenientes de qualquer dos crimes antecedentes referidos neste artigo:
I. Os converte em ativos lícitos;
II. Os adquire, receber, troca, negociar, dá ou recebe em garantia, guarda, tem em depósito, movimentar ou transfere;
III. Importa ou exporta bens com valores não correspondentes aos verdadeiros.
A pena será reduzida de 1 a 2/3 terços e começará a ser cumprida em regime aberto, podendo o juiz deixar de aplica-la ou substituí-la por pena restritiva de direitos, se o autor, coautor ou partícipe colaborar espontaneamente com as autoridades, prestando esclarecimentos que conduza, à apuração das infrações penais e de autoria ou à localização dos bens, direitos ou valores objeto do crime.
Porém a pena pode ser aumentada de 1 a 2/3 terços se os crimes definidos na lei forem cometidos de forma reiterada ou pior intermédio de organização criminosa. 
A multa pecuniária, aplicada pelo COAF, será variável não superior:
A) Ao dobro do valor da operação;
B) Ao dobro do lucro real obtido ou que presumivelmente seria obtido pela realização da operação;
C) Ao valor de R$20.000.000,00 (vinte Milhões de reais.)
Os convênios com Organismo e Instituições:
A) Elaboração de convênios de supervisão com autoridades estrangeiras:
B) Acompanhamento das atividades dos organismos internacionais em assuntos relacionados à supervisão;
C) Intercâmbio de informações com autoridades supervisoras estrangeiras;
D) Coordenação, suporte e acompanhamento das missões de supervisores estrangeiros no país;
E) Divulgação da supervisão brasileira em âmbito internacional.
F) Intercâmbio de informações relacionadas à supervisão de organizações bancárias autorizadas em um país e que possuem estabelecimentos transfronteiriços no outro país;
G) Inspeções diretas nas dependências transfronteiriços;
H) Confidencialidade da informação, ressaltando-se as restrições existentes na legislação de cada país e o uso das informações compartilhadas com base no convênio unicamente para fins de supervisão;
I) Outros itens relacionados com contatos, reuniões, prazos de vigência, modificações.
Novo Acordo de Capital da Basiléia 3: 
Sistema Financeiro absorver grandes crises
Grau máximo de alavancagem;
Índice mínimo de liquidez;
Qualidade de análise de crédito.
Novo Acordo de Capital da Basiléia 2 e o que mudou?
Foi em 2004, o novo acordo é direcionado aos grandes bancos tendo como base, além dos princípios essenciais para uma supervisão bancária eficaz “Princípios de Basiléia”, três pilares mutualmente complementares: 
I. Pilar 1: Requerimento de Capital;
II. Pilar 2: Revisão pela supervisão do processo de avaliação da adequação de capital dos bancos;
III. Pilar 3: Disciplina de Mercado.
Risco Operacional: risco de perdas inesperadas de uma instituição, em virtude de seus sistemas, práticas e medidas de controle serem incapaz de resistir a erros humanos, à infraestrutura de apoio danificada, fraudes, etc e a mudanças no ambiente empresarial. 
O que é o Acordo da Basiléia? É um comitê que foi estabelecido em 1975, com o intuito de fomenta a cooperação entre os bancos centrais e outras agências em busca da estabilidade monetária e financeira.
Sua idéia central seria de garantir a liquidez e a (solvência) do sistema financeiro internacional, definindo o mínimo de reservas internas que um banco deve manter para cumprir suas atividades num nível de risco aceitável. (Capital Regulatório).
Risco de Crédito: risco de não pagamento, possíveis perdas que o banco tenha caso o devedor (contraparte) não honre com os seus compromissos.
Risco de Mercado: risco de perdas decorrência de (oscilações) em variáveis econômicas, como taxas de juros, taxas de câmbio, preços de ações e de commodities
Quais os princípios Éticos ANBIMA?
Comentário: Os padrões éticos cobrados na prova de certificação CPA 10 são os mesmos exigidos na prova de certificação IBCPF (Instituto Brasileiro de Certificação Profissional Financeiro). CFP: Certified Financial Planner.
Princípio de Integridade:
Conceito: Agir com honestidade, isenção e transparência.
Principais Regras: Não fornecera informações falsas ou enganosas; não omitir benefícios gerados em proveito próprio; exercer julgamento adequado e prudente ao oferecer e prestar serviço.
Integridade pressupõe honestidade e sinceridade que não devem estar subordinadas a ganhos e vantagens pessoais.
Princípio de Objetividade:
Conceito: Fornecera serviços profissionais de forma objetiva; ser imparcial.
Principais Regras: Agir de acordo com os objetivos do cliente; comunicar todos os fatos relevantes; fazer com que o cliente entenda as recomendações.
Objetividade requer honestidade intelectual e imparcialidade.
Princípio de Competência:
Conceito: Manter-se atualizado acerta de conhecimentos para o desenvolvimento da atividade profissional.
Principais Regras: Assegurar o cliente apenas na área que tem competência; Educação continuada.
Competência inclui, também, a sabedoria para reconhecer as suas limitações e as situações em que a consulta a, ou o encaminhamento para, outro Profissional CFP for apropriada.
Princípio de Confidencialidade:
Conceito: Proteger as informações confidenciais do cliente.
Principais Regras:Agir com prudência para proteger dados do cliente; Exceção são processos legais. 
Profissional CFP deve salvaguardar a confidencialidade das informações e o escopo de seu relacionamento com os clientes finais.
Princípio da Conduta Profissional:
Conceito: Agir com postura exemplar; Imagem pública da marca.
Principais Regras: Não emprestar ou tomar dinheiro emprestado; observar a lei, regras e códigos; Uso da marca conforme a regras.
A conduta profissional exige comportar-se com dignidade, agindo com respeito para com os clientes e outros profissionais, em conformidade com as regras, regulamentações e os requisitos profissionais adequados.
Princípio da Probidade:
Conceito: Ser justo e imparcial no relacionamento; revelar e gerenciar os conflitos de interesse.
Principais Regras: Segregar o patrimônio e interesses do cliente daqueles do profissional e da instituição que o profissional trabalha.
Ser justo e imparcial nos relacionamentos profissionais.
A probidade é tratar os outros da mesma maneira que gostaríamos de ser tratado.
Princípio da Diligência:
Conceito: Execução dos serviços nas condições acordadas.
Principais Regras: Fornecerá serviços respeitando o objetivo e o prazo acordados; supervisionar ou direcionar de forma prudente e responsável qualquer subordinado ou terceiro; identificara os dados sobre todos os ativos e bens dos clientes.
Fornece serviços profissionais de forma diligente.
Frentes de Atuação
Informação
A ANBIMA é a principal provedora de informações sobre os segmentos de mercado que representamos. A construção de uma base de dados consistente é parte do seu esforço para dar mais transparência e segurança aos mercados e, consequentemente, fomentar negócios.
Responsável por divulgar desde referências de preços e índices que refletem o comportamento de carteiras de ativos até estudos específicos, que auxiliam no acompanhamento dos temas de interesse dos associados.
Representação
São duas maneiras de representação da ANBIMA:
1. Promover o diálogo para construir propostas de aprimoramento do mercado, que são apresentadas e discutidas com o governo e com outras entidades do setor privado;
2. Propor boas práticas de negócios, que os associados seguem de forma voluntária.
Autorregulação
Sua autorregulação é baseada em regras criadas pelo mercado, para o mercado e em favor dele. Essas regras estão nos Códigos de Autorregulação e Melhores Práticas, que são de adesão voluntária.
O cumprimento das normas é acompanhado de perto pela nossa equipe técnica, que supervisiona as instituições e dá orientações de caráter educativo.
Educação
As ações da ANBIMA em educação se dividem em três vertentes:
1. Capacitação dos profissionais por meio de certificações;
2. Qualificação dos profissionais certificados por meio de educação continuada;
3. Disseminação de conteúdo sobre educação financeira.
Código Anbima de Regulação e Melhores Práticas para o Programa de Certificação Continuad
Objetivo
Estabelecer princípios e regras que deverão ser observados pelas instituições participantes, que atuam nos mercados financeiro e de capitais, de maneira a buscar a permanente elevação da capacitação técnica de seus profissionais, bem como a observância de padrões de conduta no desempenho de suas respectivas atividades.
Obrigatoriedade
Instituições participantes, assim entendidas as instituições filiadas à ANBIMA, bem como as instituições que, embora não associadas, expressamente aderirem a este Código mediante a assinatura do competente termo de adesão.
Legislação
O código não se sobrepõe à legislação e à regulamentação vigentes, ainda que venham a ser editadas normas, após o início de sua vigência, que sejam contrárias às disposições ora trazidas. Caso haja contradição entre regras estabelecidas neste Código e normas legais ou regulamentares, a disposição deste Código deverá ser desconsiderada, sem prejuízo de suas demais regras.
Principais padrões de conduta a serem seguidos pelos profissionais certificados. (em relação ao mercado)
1. Manter elevados padrões éticos na condução de todas as atividades.
2. Conhecer e observar todas as normas, leis e regulamentos, inclusive as normas de regulação e melhores práticas da ANBIMA.
3. Assegurar a observância de práticas negociais equitativas.
4. Recusar a intermediação de investimentos ilícitos.
5. Não contribuir para a veiculação ou circulação de notícias ou de informações inverídicas.
6. Manter sigilo a respeito de informações confidenciais a que tenha acesso em razão de sua atividade profissional.
Principais padrões de conduta a serem seguidos pelos profissionais certificados. (em relação a Instituição Participante)
1. Não participar de atividades independentes que compitam direta ou indiretamente com seu empregador.
2. Informar seu empregador sobre a propriedade de quaisquer valores mobiliários ou outros investimentos que possam influenciar ou ser influenciados por sua atividade profissional.
3. Informar seu empregador sobre quaisquer valores ou benefícios adicionais que receba.
4. Não manifestar opinião que possa prejudicar a imagem do seu empregador.
5. Evitar pronunciamentos a respeito de investimentos sob a responsabilidade de outras instituições.
Principais padrões de conduta a serem seguidos pelos profissionais certificados. (em relação ao Investidor)
1. Manter independência e objetividade no aconselhamento de investimentos.
2. Distinguir fatos de opiniões, pessoais ou de mercado, com relação aos investimentos aconselhados.
3. Agir com ética e transparência quando houver situação de conflito de interesse com seus clientes.
4. Informar ao cliente sobre a possibilidade de recebimento de remuneração ou benefício pela instituição participante em razão da indicação de investimentos.
5. Orientar o cliente sobre o investimento que pretende realizar, evitando práticas capazes de induzi-lo ao erro.
Quais as regulamentações do Código de melhores Práticas?
Ofertas Públicas de Distribuição e Aquisição de Valores Mobiliários; estabelece as melhores práticas a serem adotadas pelo mercado “Coordenadores de ofertas”, quando de uma oferta pública de valores mobiliários. Os principais documentos a serem analisados são os prospectos de oferta, anúncios legais e publicidade e carta de conforto “auditoria independente”. 
Programa de Certificação Continuada; Determina os princípios e as regras que devem ser observados pelas instituições participantes e pelos profissionais que atuam no mercado financeiro, no que diz respeito à sua conduta no desempenho das atividades.
Serviços Qualificados ao Mercado de Capitais; Define e regulamenta as atitudes relacionadas ao serviço de custódia, contabilidade e controladoria de ativos e passivo, determinado que as instituições observem um conjunto de exigências mínimas superiores às exigidas pela legislação.
Private Banking ao Mercado Doméstico; Define as atividades que caracterizam a prestação de serviços de private banking no mercado brasileiro e estabelece requisitos mínimos a serem respeitados pelas instituições participantes que atuam neste mercado.
Regulação e Melhores Práticas para Novo Mercado de Renda Fixa; Estabelece os princípios e as normas que devem ser adotados nas emissões de ofertas de títulos e valores mobiliários no ambiente do Novo Mercado de Renda Fixa. O objetivo deste código é assegurar ao mercado de Renda Fixa privada Menores Custos de Transação, mais Transparência e Liquidez e consequentemente a emissão de ativos com prazos mais longos. 
Regulação e Melhores Práticas para o Mercado Aberto; Contém os princípios e as regras que devem ser observados pelas instituições associadas e aderentes no exercício de sua atividade de estruturação e negociação de ativos e instrumentos financeiros nos mercados de renda fixa e derivativos de balcão. O Objetivo é estabelecer parâmetros pelos quais as atividades das instituições participantes, relacionas à negociação de produtos financeiros, devem se orientar, com a finalidade de: Propiciar a transparência no desempenho de taisatividades; promover a padronização de práticas e processo; promover credibilidade e adequado funcionamento; e manter os mais elevados padrões éticos e consagrar a institucionalização de práticas equitativas. 
Regulação e Melhores Práticas para Gestão de Patrimônio Financeiro no Mercado Doméstico; Define e regulamenta a atividade de gestão de patrimônio financeiro, estabelecendo os requisitos mínimos a serem respeitados pelas instituições particulares que atuam neste seguimento. O objetivo deste código é estabelecer para as instituições participantes, os parâmetros relativos à atividade de gestão de patrimônio financeiro, com as seguintes finalidades: Manter os mais elevados padrões ético as e de qualidade no desenvolvimento e prática da atividade de gestão de patrimônio financeiro; Manter a transparência no relacionamento com os investidores; e exigir dos profissionais envolvidos na atividade de gestão de patrimônio financeiro qualificação mínima necessária para exercício de referida atividade de acordo com os padrões estabelecidos pelos código.
Fundos de Investimentos; define os princípios que a indústria de fundo de investimento “administradores e gestores” deve adotar, visando a aumentar a qualidade e a disponibilidade de informações e a elevar os padrões fiduciários.
Estabelecer parâmetros pelos quais as atividades das instituições participantes, relacionadas à constituição e ao funcionamento de fundos de investimento: A concordância leal; A padronização de seus procedimentos; A maior qualidade e disponibilidade de informação sobre fundo de investimento, especialmente por meio do envio de dados pelas instituições participantes à ANBIMA; A elevação dos padrões fiduciários e a promoção das melhores práticas do mercado.
Para o registro dos fundos de investimentos ANBIMA, deve ser encaminhado pedido específico acompanhamento dos seguintes documentos:
Prospecto do fundo de investimento, quando for o caso (“Prospecto”);
Regulamento do fundo de investimento (“Regulamento”);
Comprovante de pagamento de taxa de registro;
Formulário de cadastro. 
O significa EFPC é quais as suas características?
São Entidades Fechadas de Previdência Complementar e uma sociedade limitada ou fundação sem fim lucrativos, com objetivo social de instituir planos privados de concessão de pecúlios ou de rendas, de benefícios complementares ou assemelhados aos da previdência social, mediante contribuição de seus participantes, dos respectivos empregadores ou de ambos.
São acessíveis exclusivamente aos empregados de uma só empresa de prévia autorização de Governo Federal, através da Secretaria de Previdência Complementar “SPC”.
Os segmentos de investimento de uma EFPC:
Renda fixa: T.P.F.; RF emitida por Instituições financeiras; Poupança; Cotas de FIDC; CRI ou CRA.
Renda variáveis: Ações; Recibos de ações; Recibo de Subscrição; Cotas de Fundo de Índice; Debêntures com direito a participações nos Lucros. 
Pode ter um indicador ou Benchmarking como Ibovespa. 
Logo poderá cobra taxa de Performance: Semestral, só quando atingir 100% do seu último rompimento do Benchmarking registrado e seu pagamento só pode ser em espécie.
É um exemplo de investidor qualificado:
Pode cobrar taxa de Performance
Os índices de referência admitidos para as carteiras de Renda Fixa são a taxa Selic, a taxa Di-Cetip;
E os índices de referência admitidos para as carteiras de Renda Variável são Ibovespa, o IBrX, o IBrX50, o FGV-100, o IGC, o ITAG, o ISE ou outros índices aprovados por decisão conjunta de Secretaria de Previdência Complementar do Ministério da Previdência Social e da Comissão de Valores Mobiliários.
Quais são as informações de política de investimento de cada plano a ser encaminhado à PREVIC no prazo de 30 dias contados da data de aprovação pelo Conselho Deliberativo:
A alocação de recursos e os limites por segmentos de aplicações;
Os limites por modalidade de investimento, se estes forem mais restritivos que os estabelecidos nesta Resolução;
A utilização de investimentos derivativos;
A taxa mínima atuarial ou os índices de referência, observando o regulamento de cada plano de benefícios;
A meta de rentabilidade para cada segmento de aplicação;
A metodologia ou as fontes de referência adotadas para apreçamento dos ativos financeiros;
E a metodologia e os critérios para avaliação dos riscos de crédito, de mercado, de liquidez, operacional, legal e sistêmico;
A observância ou não de princípios de responsabilidade socioambiental. 
As vedações ou proibições EFPC:
Trocar ativos entre planos da mesma EFPC;
Realizar operações de crédito;
Prestar Aval ou Financiar membros ou integrantes da EFPC;
Aplicar em modalidade ou segmento NÃO previsto;
Aplicar em Cia que NÃO estejam nas especificações GC: Novo Mercado, Nível 2 e Bovespa mais;
Aplicar em derivativos a descoberto ou que resultam em possibilidade de perda maior que o P.L.;
Day Trade;
Negociar ações FORA da bolsa de valores ou mercado de balcão.
OBS: Salvo quando a debênture for conversível em ações.
MODULO 2
Sistema de Amortização Francês (Price ou SAF) 
Neste sistema, as PRESTAÇÕES são iguais e periódicas, a partir do instante em que começam a ser pagas.  Assim, considerando um principal a ser pago nos instantes 1,2, 3, n, a uma taxa de juros (expressa na unidade de tempo da periodicidade dos pagamentos), as prestações sendo constantes constituem uma sequência uniforme em que cada parcela é indicada por 
Exemplo: 
1) Um empréstimo no valor de R$ 100.000,00 deve ser liquidado por meio do pagamento de 5 prestações iguais e mensais, vencendo a primeiros 30 dias após a data da contratação, por meio do sistema Francês de amortização.
Sabendo-se que a taxa de juros compostos cobrada foi de 10% ao mês, pede-se:
a)   O valor das prestações a serem pagas; 26.379,75
Solução: 
Sistema de Amortização Constante (SAC) 
Características: Amortizações constante; as parcelas são decrescentes; juros decrescentes e saldo devedor decrescente.
Entre as inúmeras maneiras que existem para se amortizar o principal, o sistema de amortização constante (SAC) é um dos mais utilizados na prática. Tal sistema consiste em se fazer que todas as parcelas de AMORTIZAÇÃO sejam iguais. Assim, considerando um principal a ser amortizado em “n” parcelas, e supondo pagamento dos juros em todos os períodos.
Sequência Uniforme com parcela Adicional
O assunto tratado aqui é bastante comum em relações ao mundo dos negócios, principalmente no que tange ao mercado imobiliário, pois neste mercado, podem existir situações em que os pagamentos (ou recebimentos) dispostos ao longo de um fluxo de caixa preveem, além das prestações pré-estabelecidas, pagamentos intermediários (adicionais). 
Exemplo
1) Um terreno é vendido em 12 prestações mensais de R$ 5.000,00 cada uma, Postecipadas, mais duas prestações de reforço vencíveis em 6 e 12 meses após a compra, cada uma de R$ 20.000,00. Qual o preço à vista se a taxa de juros do financiamento for de 3,2% a.m.?
 Taxa de juros
 Valor de reforço da 12°prestação
 Valor de reforço da 6°prestação
3.3 Sequência Uniforme Direta
As séries uniformes de pagamentos diferidas (diretas) são aquelas em que os períodos ou intervalos de tempo entre as prestações ocorrem pelo menos a partir do 2º período, ou seja, as séries uniformes diretas apresentam períodos de carência. (BRANCO, 2002).
Exemplo:
1) Uma mercadoria encontra-se em promoção e é comercializada em 5 prestações iguais de R$ 150,00 a loja está oferecendo ainda uma carência de 5 meses para o primeiro pagamento. Determine o valor à vista desta mercadoria, sabendo-se que a taxa de juros praticada pela loja é de 3% ao mês. Solução:
2) Um poupador efetuava regularmente depósitos em uma conta de poupança. Após 12 meses este poupador teve de interromper os depósitos, mas não efetuou nenhum saque, e gostaria de saber quanto terá após 6 meses, considerando-se que os valores dos depósitos eram de R$ 200,00 e que a taxa média de juros para os primeiros 12 meses era de 1% e que para os próximos6 meses estimou-se uma taxa de 0,8%a.m. Pergunta-se: Quanto o nosso amigo poupador terá após todo o período?
Solução:
1° Calcular converter a taxa ao ano:
2° Calcular converter para ao semestre: 
O que é VPL? “Valor Presente Líquido”
É conhecido como “Valor Atual líquido” VAL ou método de valor atual é a fórmula matemática financeira de se determinar o valor presente de pagamento futuros descontados a uma taxa de juros apropriada, menos o custo do investimento inicial. Basicamente é o cálculo de quanto os futuros pagamentos somados a um custo do investimento inicial estariam valendo atualmente.
Current Yield: Este é o termo traduzido como “rendimentos atual” ou rendimento corrente de título de renda fixa, ou seja, o rendimento não levando em consideração o prazo do título em questão. É calculado dividindo a taxa de juros do cupom pelo do título. 
Exemplo: Se um título está sendo vendido a um preço de R$100,00 com um cupom de 10,00% ele oferece um current yield de 10,00%. Caso esse título estivesse cotado a R$80,00, o seu current yield seria de 12,50%.
O que mudou nas provas da ANBIMA: A TR calculada através da LTN negociada no mercado secundário.
O que são Contas Externas ou Balanço de Pagamentos?
São os registros das transações de um país com resto do mundo. No Brasil os valores são expressos em dólares americanos, mesmo quando são efetuados com outros países que não os EUA. Duas grandes contas formam o balanço de pagamentos de um país: CONTA CORRENTE e CONTA DE CAPITAIS.
CONTA CORRENTE: Engloba os registros de três outras contas: A Balança Comercial, A Conta de Serviços e Rendas e as Transferências unilaterais.
Balança Comercial: Registra o comércio de bens na forma de exportações e importações. Quando as exportações são maiores que as importações temos um SUPERÁVIT na balança comercial. Um DÉFICIT ocorre a situação contraria, quando as importações são maiores que as exportações. 
Conta de Serviços e Rendas: Inclui os pagamentos/recebimentos relacionados com o comércio de bens, como fretes e seguros, as receitas/despesas com viagens internacionais, o aluguel de equipamentos, os serviços governamentais, a exportação e importação de serviços e o pagamento/recebimento de juros e de lucros e dividendos.
Transferência Unilateral: Contabilizam o saldo líquido das remessas de recursos ou doações feitas entre residentes no Brasil e residentes em outros países. 
CONTAS de CAPITAIS: Registra as movimentações que entram no país por meio de investimentos, empréstimos e financiamentos, amortizações e repatriação de movimentos.
Registra o saldo líquido entre as contas de ativos estrangeiros como investimentos por residentes no Brasil e a venda de ativos brasileiros a estrangeiros como investimento no exterior. 
Exportação (Superávit) – Importação (Déficit)= Balança Comercial
Balança Comercial + Contas de Serviços e Rendas + Transferências Unilaterais = Conta Corrente.
Conta Corrente + Contas de Capitais = Balança de Pagamentos.
O que é Política Cambial?
Política Cambial é o conjunto de ações governamentais diretamente relacionadas ao comportamento do mercado de câmbio, inclusive no que se refere à estabilidade relativa das taxas de câmbio e do equilíbrio no balanço de pagamentos.
Política Fiscal é o nome dado às ações do governo destinadas a ajustar seus níveis de gastos, assim monitorando e influenciando a economia de um país. Nos diversos manuais de Economia, a política fiscal está intimamente ligada à política monetária, podendo-se afirmar, em termos bastante simplistas, que as duas políticas econômicas são como irmãs, pois ambas buscam influenciar um aspecto da economia: a política monetária irá modificar o comportamento da moeda, e a política fiscal irá operar frente aos gastos estatais. Todo o governo invariavelmente irá utilizar as duas políticas sob várias combinações e graduações, num esforço para orientar as metas econômicas de um país.
Já o déficit ou superávit público é resultante da diferença entre receitas e gastos públicos.
Política fiscal expansiva: ou chamada de política expansionista é utilizada quando as autoridades financeiras visam uma expansão do PIB pois há insuficiência de demanda agregada e índices de desemprego acima da média. Caso não sejam adotadas políticas expansionistas o agravamento da situação pode ocasionar a chamada “deflação” (redução do preço dos produtos) e o aumento do desemprego iniciando um círculo vicioso com redução de produção.  Nestes momentos as principais ferramentas utilizadas são:
Aumento de gastos públicos; 
Diminuição da carga tributária; 
Estímulo às exportações; 
Diminuir o fluxo das importações, aumentando as barreiras e tarifas.
Impostos mais baixos, para aumentar o rendimento disponível ao consumidor/investidor, causando aumento de consumo e investimento das empresas, em conclusão, uma mudança no sentido da demanda agregada (expansão).
Política fiscal restritiva: ou conhecida como política contracionista em contrapartida a política fiscal expansionista a política fiscal restritiva ou contracionista é utilizada em momentos de pleno emprego e inflação (aumento do preço dos produtos), neste quadro econômico o consumo é muito alto e com a redução dos estoques ocorre o aumento dos preços. Nestes casos as ferramentas utilizadas são:
Diminuição dos gastos públicos; 
Elevação da carga tributária; 
Aumenta o fluxo das importações, reduzindo as barreiras e tarifas.
Aumentar os impostos para que as pessoas não consumam tanto e as empresas invistam menos, consequentemente desloca a demanda agregada (contração).
É que ela reduz a demanda agregada de forma a gerar excesso de oferta agregada de bens, o que irá fazer diminuir o nível de renda e os preços do mercado.
A taxa Selic é a taxa de juros média que incide sobre os financiamentos diários com prazo de um dia útil (overnight).
O que é Política Monetária?
Ela é utilizada pelo governo para define o controle da oferta de moeda e do crédito, com os seguintes instrumentos: Depósito Compulsório; Operações de Redescontos e Open Market.
O que são Depósito Compulsório?
O CMN determina as taxas de recolhimento compulsório e o BACEN recebe os depósitos compulsórios; atualmente existem 3 tipos de Compulsórios: Depósito à Vista; depósito à Prazo e Poupança.
O que são Taxa de Redesconto?
É a taxa de juros cobrada pelo Banco Central pelos empréstimos concedidos aos demais bancos. Sendo que o CMN regulamenta as operações e o BACEN realiza as operações de redescontos às instituições financeiras. 
O que significa Open Market? “Mercado Aberto”.
É a compra ou a venda de T.P.F. (Título Públicos Federais) executada pelo BACEN; pois é o instrumento mais ágil e eficaz que o governo dispõe para política monetária.
O CMN estabelece normas ou “normaliza” para a compra e venda de T.P.F.; o BACEN efetua a compra e venda destes T.P.F., lembrando que o BACEN sempre e o executor e o CMN será sempre o normatizador. 
Quais são os impactos sobre as alterações de Taxas de Juros?
São dois impactos: Aumento de taxa de juros e redução de taxa de juros.
No aumento nas taxas de juros (Selic; compulsório ou Redesconto) pode ocasionar: “Controle de Inflação; Desaceleração da Economia; queda do PIB e Desemprego (pela consequência na redução da Atividade Econômica).
Na redução nas taxas de juros (Selic; compulsório ou Redesconto) pode ocasionar: “Aumento na Inflação; Aceleração da Economia; Aumento do PIB e Redução do nível de desemprego (aumento da atividade econômica).
MODULO 3 
São Imunes do Impostos de Renda:
Os templos de qualquer culto.
Os partidos políticos, inclusive suas fundações, e as entidades sindicais de trabalhadores, sem fins lucrativos.
Tributação Operações de SWAP
ALÍQUOTA: Contratos realizados após esta data são tributados como ativos de Renda Fixa, ou seja, conforme o prazo de permanência. (22,5%, 20%, 17,5% ou 15%).
RESPONSABILIDADE/RECOLHIMENTO: O imposto será retido pela pessoa jurídica que efetuar o pagamento do rendimento,na data da liquidação ou cessão do respectivo contrato.
PRAZO DE RECOLHIMENTO: Até o 3° dia útil da semana subsequente à da ocorrência do fato gerador.
Não é permitida a de compensação de perdas incorridas em operações de swap com os ganhos líquidos obtidos em outras operações de renda variável.
Imposto Sobre Operações Financeira “I.O.F.”?
Operações com Isenção de I.O.F.: AÇÕES, FUNDOS DE AÇÕES. 
IOF incide sempre ANTES do imposto de RENDA.
Imposto de Renda Ativos Renda Variável
Considera-se como renda variável os ganhos obtidos relativos:
na alienação “sobre venda” de Brazilian Depositary Receipts (BDR), em bolsa;
na alienação “sobre venda” de ouro, ativo financeiro;
em operação realizada em mercado de liquidação futura, fora de bolsa, inclusive com opções flexíveis; e
em operações de day-trade realizadas em bolsa; e
Ações e DR´s: 15%; (Fonte:0,005% sobre o valor de alienação, “sobre venda”)
Day Trade: 20%; (Fonte:1% sobre os rendimentos)
As operações normais de venda passarão a ter incidência de IR na fonte, na alíquota de 0,005%. Ficam isentas vendas cujo valor do IR na fonte seja igual ou inferior a R$ 1,00
As operações de day-trade tem recolhimento de IR na fonte, na alíquota de 1%.
Cobrança: no resgate.
Responsável pelo Recolhimento: O Investidor deverá pagar o Imposto de Renda devido, recolhendo através de um Documento de Arrecadação da Receita Federal (DARF) até o último dia útil do mês subsequente ao da alienação “venda” de suas ações. (Banco, Corretora, Agente Fiduciário...).
ISENÇÕES: Vendas de ações no mercado à vista de bolsas de valores em um mês com um valor igual ou inferior a R$ 20.000,00 não incorrerão em recolhimento de IR.
ADR’S: Investidor está isento de I.R sobre o ganho de capital, porém deve recolher 15% sobre os dividendos recebidos.
A isenção acima NÃO se aplica:
às operações de day trade;
às negociações de cotas dos fundos de investimento em índice de ações;
aos resgates de cotas de fundos ou clubes de investimento em ações; e à alienação “venda”de ações efetivada em operações de exercício de opções e no vencimento ou liquidação antecipada de contratos a termo.
Quais as alíquotas do IR e seus prazos?
22,5% é aplicações de até 180 dias; ou 6 meses
20,0% é aplicações de 181 a 360 dias; ou até 12 meses
17,5% é aplicações de 361 até 720 dias; ou até 60 meses
15,0% é aplicações acima de 720 dias.
Cobrança: no resgate.
É responsável pela retenção do imposto:
a pessoa jurídica que efetuar o pagamento dos rendimentos;
a pessoa jurídica mutuante quando o mutuário for pessoa física;
a pessoa jurídica que receber os recursos do cedente, nas operações de transferência de dívidas;
a instituição ou entidade que, embora não seja fonte pagadora original, faça o pagamento dos rendimentos ao beneficiário final.
São também tributados como aplicações financeiras de renda fixa os rendimentos auferidos:
nas operações conjugadas que permitam a obtenção de rendimentos predeterminados, tais como as realizadas:
nos mercados de opções de compra e de venda em bolsas de valores, de mercadorias e de futuros (box);
OBS da letra (a): Art. 5o  Os rendimentos auferidos em qualquer aplicação ou operação financeira de renda fixa ou de renda variável sujeitam-se à incidência do imposto de renda na fonte, mesmo no caso das operações de cobertura (hedge), realizadas por meio de operações de swap e outras, nos mercados de derivativos. (Vide Lei nº 11.033, de 2004)
b) no mercado a termo nas bolsas de que trata a alínea “a”, em operações de venda coberta e sem ajustes diários;
c) no mercado de balcão;
pela entrega de recursos a pessoa jurídica, sob qualquer forma e a qualquer título, independentemente de a fonte pagadora ser ou não instituição autorizada a funcionar pelo Banco Central do Brasil;
nas operações de mútuo de recursos financeiros entre pessoas jurídicas ou entre pessoa jurídica e pessoa física;
no reembolso ou na devolução dos valores retidos referentes ao IOF incidente nas operações com títulos ou valores mobiliários;
nas operações de transferência de dívidas realizadas com instituição financeira e demais instituições autorizadas a funcionar pelo Banco Central do Brasil.
COE-Certificado de Operações Estruturais
O que significa COE? COE significa Certificado de Operações Estruturadas e é um investimento, ainda novo no mercado brasileiro, que une produtos da Renda Fixa e Renda Variável. O título é uma versão brasileira das Notas Estruturadas, muito comuns nos Estados Unidos e Europa, e é uma ótima forma de diversificar correndo poucos riscos. Quando você investe em um COE, você compra um título, emitido por bancos, que aplica grande parte do seu capital em um título de renda fixa (como CDB, LCI e LCA) e uma pequena parcela em um investimento de renda variável, com maior risco e retorno mais agressivo, assim como:
Ações nacionais;
Ações estrangeiras;
Taxas de juros;
Índices da Bovespa;
Índices de bolsas americanas;
Moedas como dólar e euro;
Commodities como café, ouro, soja, etc.
Como o COE funciona: O grande diferencial do COE é que ele promete garantia contra perdas. Ou seja, se o resultado do investimento for positivo, você recebe o seu capital e o lucros alcançados, se o resultado for negativo, você recebe apenas o capital investido de volta, livre do prejuízo. Levando em consideração que parte do seu capital será aplicado em investimentos de retorno agressivo, isso pode parecer muito interessante: você pode obter um retorno mais robusto que o da Renda Fixa, sem risco de perda.
Existem duas modalidades de COE:
1) Valor Nominal Protegido: Nessa modalidade o investidor tem garantia de receber, pelo menos, 100% do valor principal que investiu. Portanto, caso a Renda Variável em que o Certificado está atrelado tenha desempenho negativo, você recebe o valor investido de volta, sem perdas e sem remuneração.
2) Valor Nominal em Risco: Já nessa modalidade, o investidor tem risco de perda até o limite do seu capital. Ou seja, ele pode perder todo o capital investido não mais, logo não correrá risco de perder mais do que tem e encerrar o investimento com dívidas. 
Vale ressaltar que a grande maioria de Certificados de Operações Estruturadas emitidos são do tipo protegido, mas ao investir em COE é importante ficar atento a um documento chamado DIE - Documento de Informações Essenciais. O distribuidor do COE (corretora ou banco) tem como obrigação fornecer este documento que, como o próprio nome já diz, tem as informações principais do seu investimento, como:
A modalidade e garantia do COE
O banco emissor
A rentabilidade
Prazo do investimento
Regras para ganhos e perdas
A relação COE na Cetip ou “B3”
Como falamos anteriormente, o COE é um certificado emitido por bancos e para entender ao certo o seu funcionamento, você precisa entender também a relação COE Cetip ou B3. Após ser emitido pelo banco, o COE deve ser registrado na Cetip “B3”, e é isso que te dá ainda mais segurança no investimento. O papel da Cetip “B3” é garantir que as instituições financeiras ofereçam. COEs com segurança e eficiência, com opções variadas e diferentes cenários de retorno. É a Cetip “B3” que faz, também, o depósito e a liquidação do COE. 
O que é COE- Vantagens e Desvantagens
***Vantagens:
Permite investir no câmbio, mercado estrangeiro e outras opções sofisticadas, porém de forma simplificada.
Possibilidade de alto desempenho.
O investimento é protegido contra perdas.
Opções com diferentes níveis de risco para diferentes perfis de investidor.
Tributação única pela tabela regressiva de Imposto de Renda.
Não possui taxas.
***Desvantagens:
Não possui garantia do FGC - Fundo Garantidor de Créditos. Se o emissor quebrar, não há garantia de retorno do seu capital ou o processo pode ser demorado.
Não possui liquidez diária. Caso o dinheiro seja resgatado antes do vencimento, há risco de deságio ao vender o título.
A garantia de 100% do capital só vale até a data de vencimento do título.
Normalmente possuem limite de ganho máximo.
Rendimento COE como falamosanteriormente, a rentabilidade do COE é composta por duas partes: uma parte aplicada em Renda Fixa e outra aplicada em Renda Variável. É daí que sai a segurança do emissor em garantir o valor investido. Funciona da seguinte forma:
Valor mínimo do investimento para investir no COE não há um valor mínimo definido, isso irá depender do banco emissor e das opções que o distribuidor do título oferece, que pode ser o próprio banco ou uma corretora de valores. Os investimentos mais comuns estão em uma média de R$100 mil, mas em alguns bancos é possível encontrar Certificados a partir de R$15 mil.
Prazo do investimento: O prazo de vencimento vai depender da estrutura do certificado e da instituição emissora. Normalmente são ofertados títulos com prazo entre 6 meses a 3 anos. É importante lembrar que o investimento em COE não possui liquidez diária, então você precisa estar atento ao prazo do seu investimento para não ter prejuízos. Caso você tenha algum imprevisto e precise encerrar o investimento antes do prazo, a possibilidade será revender o título ao banco pelo valor de mercado no momento, aceitando possível deságio.
Tributação: O investimento em Certificado de Operações Estruturadas possui tributação do imposto de renda, seguindo a tabela regressiva.
O que são Precificação de Opções Black-Scholes?
É um modelo de Black-Scholes do mercado para um ativo faz as seguintes suposições explícitas:
É possível emprestar e tomar emprestado a uma taxa de juros livre de risco constante e conhecida.
O preço segue um movimento Browniano geométrico com tendência (drift) e volatilidade constantes.
Não há custos de transação.
A ação não paga dividendos (veja abaixo para extensões que aceitem pagamento de dividendos).
Não há restrições para a venda a descoberto.
O modelo trata apenas opções europeias.
A partir dessas condições ideais no mercado para um ativo (e para a opção sobre o ativo), os autores mostram que o valor de uma opção (a fórmula de Black-Scholes) varia apenas com o preço da ação e com o tempo até o vencimento.
Assim é possível criar uma posição protegida, consistindo em uma posição comprada na ação e uma posição vendida nas opções de compra da mesma ação, cujo valor não depende do preço da ação.
As variáveis no mercado é:
- Spot: Preço do ativo no momento da cotação.
- Strike: Preço do ativo no momento do vencimento
- Volatividade: Historisca ou preço teorico
- Taxa de juros e
- Tempo de vencimentos em dia:
Todas as gregas são derivadas das parciais ou estimativa do que acontece com o preço da ação e são também derivadas do prêmio nas variáveis no mercado:
As variáveis gregas no mercado, ou seja, são voltadas aos movimentos anteriores:
- Delta: Quanta a opção deve vária se oscilar para alta ou baixa com um parâmetro.
Opções ITM fica próxima de 1
Opções OTM fica próxima de (0)
Opções ATM fica próximo de 0,5
- Gama: E a mudança esperada de um ativo na variação do delta, ou seja, quando acelera ou desacelera. O comportamento de GAMA é ligado pelo Moneyness da opção.
Maior gama ocorre próximo da opção ATM.
Para opções ITM e OTM, gama tende a ser (0).
- Theta: Estima o que acontece com o prêmio em função da passagem do tempo. 
Ela quem faz as opções ATM ou OTM virarem pó.
Opções ATM possuem o menor THETA. Maior valor intriseco.
- Vega: Descreve o que acontece com o prêmio da opção com a variação de volatividade. Mede a oscilação em centavos para cada variação de 1% na volatividade da ativo.
- Rho: Descreve a mudança do prêmio quando a taxa de juros varia um ponto percentual.
EFEITO DO TEMPO:
ATM- 
Delta continua estável até o dia do vencimento
Gama tende a ficar cada vez maior conforme se aproxima do vencimento
Theta fica cada vez mais negativo conforme se aproxima do vencimento 
OTM-
Delta tende a zero conforme se aproxima do vencimento
Gama diminui conforme se aproxima do vencimento
Theta fica cada vez mais negativo conforme se aproxima do vencimento 
ITM- 
Delta tende a (1) conforme se aproxima do vencimento
Gama diminui conforme se aproxima do vencimento
Theta fica cada vez mais negativo conforme se aproxima do vencimento 
Um resumo do modelo de Black & Scholes pode ser: O modelo onde nada mais é que o valor presente do valor intrínseco da opção, levando-se em conta uma certa probabilidade de exercício da opção. O modelo apresenta qual é o prêmio justo da opção no momento da análise.
O que são opções Exóticas?
Opções que representam variações sobre os tipos básicos. Dão ao portador o direito, após determinado período, escolher se ela será uma put (venda) ou uma call (compra).
O que é Floor? (proteção contra baixa nas taxas de juros)
É o mecanismo mais utilizado por investidores que possuem papeis vinculados a taxas flutuantes de juros. O investidor fixa, então um patamar mínimo para a rentabilidade de seus papeis. Um Floor de taxas de juros é o oposto de um Cap, já que é um produto que oferece proteção contra baixas nas taxas de juros. Nele, o banco (vendedor), mediante o recebimento de um prêmio, se compromete a pagar à empresa (comprador, investidor) o diferencial de taxas a menor entre uma taxa mínima pré-acordada (strike rate do Floor) e uma taxa flutuante do mercado. É um produto que pode ser considerado um seguro contra baixa nas taxas de juros.
Objetivo: Fixação de taxa de juro mínima numa aplicação.
Consiste num contrato financeiro em que a empresa paga um prémio inicial para garantir a taxa mínima a receber numa aplicação.
Em rigor, consiste na compra de uma carteira de puts europeias (Floorets) sobre taxas de juro forward, com um preço de exercício igual à Floor rate, para cada data de pagamento de juros. Estas puts dão ao seu detentor o direito de receber o diferencial entre a taxa de juro fixada previamente (Floor) e uma taxa de mercado, caso a taxa de mercado se situe abaixo do Floor.
O que é CAP’s? (proteção contra altas nas taxas de juros)
Funciona como uma espécie de seguro. A empresa paga um prêmio ao banco (vendedor) para limitar um teto para a flutuação da taxa de juros a da dívida contratada. A empresa, então, desfruta de todas as quedas das taxas de juros internacionais que ocorrem e, caso haja alta, estará protegida pela taxa mínima fixada (strike rate ou taxa de exercício). 
A diferença para maior entre essa taxa e a flutuante de mercado serão pagas pelo banco. O Cap pode ser estabelecido usando-se um contrato de opção, sendo normalmente utilizadas as opções europeias (não podem ser exercidas antes de seu vencimento, ao contrário das americanas, que podem ser exercidas a qualquer tempo).
Assim, em resumo, o Cap garantiria o pagamento, pelo banco, da diferença entre o valor da taxa estabelecida como máxima e o valor da taxa que ocorrer acima desse limite, calculado sobre o valor do empréstimo.
Ou seja, fixação de taxa de juro num financiamento ou numa aplicação, com segurança.
Objetivo: Fixação de taxa de juro máxima num financiamento.
Consiste num contrato financeiro em que a empresa paga um prémio inicial para garantir a taxa máxima a pagar num financiamento.
Em rigor, consiste na compra de uma carteira de calls europeias (CAPlets) sobre taxas de juro forward, com um preço de exercício igual à CAP rate, para cada data de pagamento de juros. Estas calls dão ao seu detentor o direito de receber o diferencial entre a taxa de mercado e a taxa de juro fixada previamente (CAP), caso a taxa de mercado se situe acima da taxa Cap.
O que é Collar? (operação conjuntas Floor e Cap)
É uma operação que pode fixar a taxa de juro mínima e máxima de uma operação financeira, combinando um CAP e um Floor. E assim não se preocupa com as variações da taxa de juro.
Fixe a taxa de juro mínima e máxima de uma operação financeira da sua empresa.
Objetivo: Fixar uma taxa de juro máxima e mínima numa operação financeira.
Consiste num contrato financeiro que combina a compra (venda) de um CAP e a venda (compra) de um FLOOR, permitindo garantir uma taxa máxima e mínima para a operação financeira subjacente.
O que é Strangle? “Estrangular”Estratégia envolvendo a compra ou venda simultânea de duas séries do mesmo número de opções de compra e de venda sobre o mesmo ativo-objeto, com preços de exercício diferentes e mesma data de vencimento. O strangle comprador é a combinação de posições titulares em opções de compra e de venda, enquanto que strangle vendedor é a combinação de posições lançadoras em opções de compra e de venda. As séries de opções devem apresentar sempre o mesmo lote-padrão. Logo está operação faz a combinação de CALL e PUT, (fora do dinheiro) onde na ALTA ele ganha com a CALL e na BAIXA ele ganha com a PUT.
O que é Straddle?
É uma estratégia envolvendo a compra ou venda simultânea de duas séries do mesmo número de opções de compra e de venda sobre o mesmo ativo-objeto, com o mesmo preço de exercício e mesma data de vencimento. O Straddle comprador é a combinação de posições titulares em opções de compra e de venda, enquanto que a Straddle vendedor é a combinação de posições lançadoras em opções de compra e de venda. As séries de opções devem apresentar sempre o mesmo lote-padrão. Logo está operação faz a combinação de CALL e PUT, onde na ALTA ele ganha com a CALL e na BAIXA ele ganha com a PUT
O que são operação de Box 4 pontas?
Estratégia envolvendo 4 posições no mercado de opções (uma titular de opção de compra e lançadora de opção de venda com o mesmo preço de exercício; uma lançadora de opção de compra e titular de opção de venda com o mesmo preço de exercício), sobre o mesmo ativo-objeto, mesma quantidade e mesma data de vencimento. As séries de opções devem apresentar sempre o mesmo lote-padrão.
Exemplo:
A estrutura de operação em BOX:
O Direito de comprar uma CALL=100 é o mesmo de comprar uma PUT.
A Obrigação de vender uma PUT=150 é o mesmo de vender uma CALL.
O custo desta operação:
Compra CALL=19,00
Venda PUT=4,00
Compra PUT=33,00
Venda CALL=2,00
TOTAL=46,00 
Sendo que o possível lucro seria de 50,00 com a dedução dos 46,00. Saldo de 4,00 líquido.
REFORÇO MERCADO DE OPÇÕES:
Opção de compra (CALL)
TITULAR: Comprar a opção; paga o prêmio ou LANÇADOR ele passa a possui o DIREITO de comprar uma determinada quantidade de ações a um preço pré-determinado e expectativa de ALTA.
LANÇADOR: Vende a opção; recebe o prêmio do TITULAR no qual ele passa a possui a OBRIGAÇÃO de vender uma determinada quantidade de ações a um preço pré-determinado e expectativa de QUEDA. Caso o TITULAR exerça o seu DIREITO.
Opção de venda (PUT)
TITULAR: Comprar a opção; paga o prêmio ou LANÇADOR ele passa a possui o DIREITO de vender uma determinada quantidade de ações a um preço pré-determinado e expectativa de QUEDA.
LANÇADOR: Vende a opção; recebe o prêmio do TITULAR no qual ele passa a possui a OBRIGAÇÃO de comprar uma determinada quantidade de ações a um preço pré-determinado e expectativa de ALTA. Caso o TITULAR exerça o seu DIREITO.
O que é Valor Intrínseco de uma CALL?
Valor Intrínseco: Preço corrente (à vista) - Preço de exercício;
Prêmio: Valor Intrínseco + Valor Real.
O valor intrínseco de uma opção não pode ser menor que ZERO.
O que é Valor Intrínseco de uma PUT?
Valor Intrínseco: Preço de exercício – Preço corrente (à vista).
Quais as garantias para o titular e Lançador?
Para o titular de Opções: O titular no Mercado de Opções está isento de prestar garantias, pois o risco máximo que ele pode correr é ele não exercer sua posição e perder o prêmio pago.
Para o Lançador de Opções: Somente das posições lançadoras é exigida a prestação de garantias e a finalidade da garantia é assegurar o cumprimento da obrigação assumida.
A relação do preço do ativo com o preço da opção determina se a opção é dita como:
	Exercício a Vista: Preço exercício em relação à vista (mercado)
	 
	CALL
	PUT
	IN
	-
	+
	AT
	=
	=
	OUT
	+
	-
O que é uma operação coberto?
É deposita os títulos relativos à opção.
O que é uma operação descoberto?
É deposita margem em dinheiro ou mesmos ativos aceitos no mercado a “termo”, conforme cálculo efetuado pela “Clearing”. A margem depositada é o resultado da soma dos seguintes componentes: margem de prêmio (prêmio de fechamento do dia) e margem de risco (maior prejuízo potencial projetado para o dia seguinte).
REFORÇO
OPÇÃO
Onde se negocia: Balcão e Bolsa.
O que se negocia: Direito de comprar ou vender um bem por um preço fixado em data futura.
Tipos de Contratos: Padronizados.
Liquidação dos Contratos: Europeia: Somente no vencimento ou Americana: Até o vencimento.
Liquidação Antecipada: Se for Americana pode ser exercida (decisão do Titular). Permitir a negociação do Prêmio.
Outras Características: Pagamento do Prêmio do Titular da Opção para o Lançador.
Aspectos para analisar a forma de calcular o IR em OPÇÕES:
No blog imposto na bolsa postado em 2008.
Por outro lado, quando ocorre o exercício das opções são várias as possibilidades envolvidas:
• para o titular de opções de compra CALL, que tem o direito de comprar, o resultado é determinado pela diferença entre o valor da venda à vista do ativo na data do exercício da opção e o preço de exercício da opção, acrescido do valor do prêmio;
• para o titular de opções de venda PUT, que tem o direito de vender, o resultado é determinado pela diferença positiva entre o preço de exercício da opção e o valor da compra à vista do ativo, acrescido do valor do prêmio;
• para o lançador de opções de compra CALL, que tem a obrigação de vender, o resultado é determinado pela diferença entre o preço de exercício da opção, acrescido do valor do prêmio, e o custo de aquisição do ativo objeto do exercício da opção;
• para o lançador de opções de venda PUT, que tem a obrigação de comprar, o resultado é determinado pela diferença positiva entre o preço da venda à vista do ativo na data do exercício da opção, acrescido do valor do prêmio, e o preço de exercício da opção.
O que é SWAP? SWAP = troca, ferramenta de hedge;
Consiste em operações que envolvem a troca de: Moedas; Índices; Taxas de Juros;
Exemplo 1: Aplicação em CDB com rendimentos atrelados ao dólar ou a variação do índice da poupança. Na verdade, o cliente adquiriu um CDB Pré-fixado e trocou o índice de remuneração.
Os contratos de Swap são registrados na CETIP; agora “B3”
Os contratos de Swap são liquidados em D+1;
A melhor data para renovar um contrato de Swap, para que o investidor não fique nenhum dia desprotegido é um dia antes do seu vencimento (D-1).
NOTA: Quem faz uma operação de swap está procurando se proteger contra surpresas do mercado financeiro.
Tributação Operações de SWAP
ALÍQUOTA: 20% (vinte por cento) sobre o resultado positivo auferido na liquidação do contrato de swap. (Para valores aplicados até 31/12/2004). Contratos realizados após esta data são tributados como ativos de Renda Fixa, ou seja, conforme o prazo de permanência. (22,5%, 20%, 17,5% ou 15%).
RESPONSABILIDADE/RECOLHIMENTO: O imposto será retido pela PJ que efetuar o pagamento do rendimento, na data da liquidação ou cessão do respectivo contrato.
PRAZO DE RECOLHIMENTO: Até o 3° dia útil da semana subsequente à da ocorrência do fato gerador.
Não é permitida a de compensação de perdas incorridas em operações de swap com os ganhos líquidos obtidos em outras operações de renda variável.
REFORÇO
SWAP
Valor: Unidade monetária ou bens.
Validade: Prazo
Onde se negocia: Balcão e Bolsa.
O que se negocia: Compromisso de trocar um bem pelo outro, uma taxa pela outra. Trocam-se fluxos financeiros. 
Tipos de Contratos: Não Padronizados.
Liquidação dos Contratos: Vencimento ou antecipado.
Liquidação Antecipada: Permite, por decisão do comprador, embora a maioria dos contratos são liquidados no vencimento.
Outras Características: Único dos derivados que era liquidado na CETIP agora “B3”. Por tanto todos agora são liquidados na BM&F que se tornou “B3” com a fusão.
Os Contratos no Mercado FUTURO?
Além de mercadorias, são negociados ativos financeiros;
A liquidação dos contratos pode ser física ou financeira. Predomina a liquidação financeira (apenas 2% dos contratossão liquidados com a entrega física do ativo negociado);
Os contratos são PADRONIZADOS (quantidade, peso, vencimento, local de entrega). Por isso, são menos flexíveis que os contratos no mercado a termo;
Ajustes diários: agregam maior garantia às operações;
Exige uma “Margem de Garantia”;
Negociação em Bolsa de Valores;
Possibilidade de liquidação antes do prazo de vencimento;
OBS: A Chamada de Margem de garantia corresponde ao valor que a BM&FBovespa entende como necessário para garantia de determinada operação. É debitada diariamente pela BM&FBovespa, diretamente da conta do cliente junto à Corretoras. O valor é variável e pode aumentar ou diminuir em função da oscilação do mercado.
Risco da contraparte é da BOLSA DE VALORES.
MERCADO FUTURO
Exemplo: 
Um gestor de fundo de ações fez hedge de 10 contratos futuros de índice em 03/10/2012 para se proteger de uma eventual queda da Bolsa, quando o IBOVESPA estava a 70.000 pontos. Sabendo que cada ponto vale R$ 1,00, e que no vencimento o IBOVESPA fechou a 57.000 pontos, é correto afirmar que o fundo: 
Resposta: Recebeu ajustes no valor de R$ 130.000,00
Por quê? 
Como ele fez hedge, para se proteger, supondo uma queda, ele receberá, portanto, na queda. Sendo que cada ponto vale R$ 1,00; e houve queda de 13.000 pontos, seria um ganho de R$13.000,00 por contrato. Como, ao todo, são 10 contratos, é só multiplicar 13.000,00 por 10, que encontramos um recebimento de ajuste no valor final de R$ 130.000,00.
Exemplo: 
Um banco vendeu 200 contratos de DI de 1 dia, com vencimento em 31 dias corridos (ou 21 dias úteis) a uma taxa de 12,45% ao ano. Quanto esse banco (ganharia ou perderia) nessa operação, se a taxa média do DI de 1 dia da Cetip foi sempre de 0,045% ao dia? 
Resposta: Ganho de R$ 6.605,46 
Por quê? 
Valor do contrato de DI futuro vendido no dia do vencimento é R$ 100.000. 
Cálculo do PU na data da venda 
 
Como está ao ano os 12,45 devemos descobrir quanto é ao dia sendo em 21 dias:
Ou fazer direto:
Agora utilizaremos está taxa para calcula o valor do PU presente:
Cálculo do PU no vencimento corrigido pela taxa de 0,045% a.d. 
 
2.1- Calcula a taxa 0,045 ao dia para 21 dias:
2.2- Agora se calculo utilizando a taxa em 21 dias:
Ou direto:
A taxa equivalente a 0,045% a.d. são 12,01% a.a., 
ou seja, 
Na HP: ou 
Houve a venda de 200 contratos de DI futuro a 12,45%. Porém, a taxa que foi de 12,01%, menor do que a taxa da venda, portanto quem vendeu ganhou, porque quem vende ganha quando cai. Neste caso o lançador.
O ganho por contrato é . 
Como são 200 contratos vendidos, O total de 6.606,46
REFORÇO
FUTURO
A estrutura do mercado A termo: A, Q, V, V.
Ativo objeto: (Soja, Ouro, Ações e Dólar).
Quantidade: A unidade, 
Valor Unitário: 
Vencimento: 
Onde se negocia: Somente na Bolsa.
O que se negocia: Compromisso de comprar ou vender um bem por um preço fixado em data futura.
Tipos de Contratos: Padronizados.
Liquidação dos Contratos: Ajuste diário das posições.
Liquidação Antecipada: Permite, por decisão do comprador, embora a maioria dos contratos são liquidados no vencimento.
Outras Caraterísticas: Exigência de depósito de Margem da Garantia de ambas as partes.
O que é Mercado ao TERMO e sua característica?
Compra-se ou vende-se um ativo com vencimento em determinada data futura (mínimo: D+6 e máximo de 999 dias corridos), por um preço previamente estabelecido em mercado, resultando em um acordo/contrato entre as partes.
O preço a termo, que é fixado na abertura do negócio, é formado pelo preço à vista mais uma taxa de juros, que varia conforme o prazo da transação.
Formas de Liquidação
Por decurso de prazo;
Antes do decurso: os compradores podem solicitar o encerramento antes do decurso, mas isso não alterará o valor do preço;
DIREITOS E PROVENTOS: Os direitos e proventos distribuídos às ações-objeto do contrato a termo pertencem ao comprador e serão recebidos, juntamente com as ações objeto, na data de liquidação ou segundo normas específicas da BM&FBovespa – Câmara de Ações.
Os direitos a recebimento de dividendo, bonificação em dinheiro ou qualquer outro provento em dinheiro e à subscrição de valores mobiliários não alterarão o respectivo preço do contrato. Contudo, o vendedor repassará o valor equivalente ao provento devido em dinheiro, na data da efetiva distribuição.
Garantias a termo:
São exigidas de ambos os participantes: 
Vendedor: Cobertura, que é o depósito da totalidade dos títulos objeto da operação;
Comprador: Margem, que é o depósito de numerário e/ou ativos autorizados, em um valor estabelecido pela Bovespa e BM&FBovespa – Câmara de Ações. A liquidação de uma operação a termo, no vencimento do contrato ou antecipadamente, se assim o comprador o desejar, implica a entrega dos títulos pelo vendedor e o pagamento do preço estipulado no contrato pelo comprador.
Não necessariamente a necessidade de participação de uso monetário no início do contrato, uma vez que o comprador estará se protegendo de uma possível alta futura.
O comprador assumi um compromisso com o vendedor e vise versa. Não importa se haverá ALTA ou BAIXA no mercado, pois foi afirmado em contrato um determinado ativo-objeto, com quantidades, determinado valor e data de vencimento.
NOTA: Os contratos NÃO padronizados.
REFORÇO
A Termo
A estrutura do mercado A termo: A, Q, V, V.
Ativo objeto: (Soja, Ouro, Ações e Dólar).
Quantidade: A unidade, 
Valor Unitário: 
Vencimento: 
Onde se negocia: Balcão e Bolsa.
O que se negocia: Compromisso de comprar ou vender um bem por um preço fixado em data futura.
Tipos de Contratos: Não Padronizados.
Liquidação dos Contratos: Vencimento ou antecipado.
Liquidação Antecipada: Permite, por decisão do comprador, embora a maioria dos contratos são liquidados no vencimento.
Outras Características: Prazo de vencimento dos contratos mínimos de 6 dias e máximo de 999 dias.
MERCADO AO TERMO
Exemplo: 
Um investidor comprou 1.000 ações da Cia. XPTO a termo para 30 dias, no valor de R$ 20,00/ação. No vencimento ele vendeu as ações a R$ 28,00. A tributação total desta operação, desconsiderando despesas da operação é de: 
Resposta: R$ 1.200 
Por quê? 
Neste exercício, primeiramente, devemos encontrar o valor de ganho por ação, que o investidor teve. Ele comprou por R$ 20,00 e hoje, está R$ 28,00. Logo, lucrou R$ 8,00 por ação. Possui um total de R$ 1.000 ações, então, seu lucro foi de R$ 8.000,00. No mercado a termo a tributação sempre será de 15%. Por fim, então, faremos 15% de 8.000,00, que resulta em: R$ 1.200,00.
Participantes do mercado de derivativos 
É importante entender que a existência e a atuação dos três participantes são imprescindíveis para o sucesso do mercado de derivativos. As funções de uns complementam as de outros em uma relação ativa e permanente. Somente isso garante um mercado de derivativos forte e líquido. São eles:
Hedger: Opera nesse mercado buscado proteção contra oscilações de preços dos ativos;
Possui o determinado bem ou ativo financeiro.
Arbitrador: Obtém vantagens financeiras em função de distorções nos preços do ativo nos mercados diferentes;
Monitora todos os mercados em busca de distorções a fim lucrar sem correr riscos.
O arbitrador é o participante que tem como meta o lucro, mas não assume nenhum risco. Sua atividade consiste em buscar distorções de preços entre mercados e tirar proveito dessa diferença ou da expectativa futura dessa diferença. 
Especulador: Assumem o risco da operação com o objetivo de auferir ganhos com a oscilação dos preços;
Entra e sai rapidamente no mercado fazendo “apostas”.
O especulador é um participante cujo propósito básico é obter lucro. Diferentemente dos hedgers, os especuladores não têm nenhuma negociação no mercado físico que necessite de proteção. Sua atuação consiste na compra e na venda de contratos futuros apenas para ganhar o diferencial entre o preço de compra e o de venda, não tendo nenhum interesse pelo ativo objeto. O conceito de especulador é o único que toma riscos e assimviabiliza a outra ponta da operação do hedger, fornecendo liquidez ao mercado. Quando os hedgers entram no mercado futuro, não estão propriamente eliminando o risco de variações adversas de preços e, sim, transferindo esse risco a outro participante. Como já foi demonstrado, o arbitrador também não assume riscos.
NOTA: Os três agentes citados acima são de suma importância para o mercado, pois são eles os responsáveis por garantir liquidez e evitar distorções.
Derivativo e sua característica?
Como surgiu: Da necessidade de o produtor rural garantir um preço mínimo para sua safra.
Derivativos agropecuários: têm como ativo-objeto commodities agrícolas, como café, boi, milho, soja e outros;
Derivativos Financeiro: têm seu valor de mercado referenciado em alguma taxa ou índice financeiro como taxa de juros, taxa de inflação, taxa de câmbio, índice de ações e outros;
Derivativos de energia e climático: têm como objetivo de negociação energia elétrica, gás natural, créditos de carbono e outros.
O que significa GDR’s e sua característica? “Global Depositary Receipts”.
Os GDR’s funcionam de maneira semelhante aos ADR’s, porém são negociados em outros países que não os Estados Unidos. Nos GDR’s o banco depositário é deste país e as cotações são expressas na moeda corrente deste país.
Quebrando “Global Depositary Receipt-GDR”
Uma GDR é muito semelhante a um recibo de depósito americano ou a um ADR. É um tipo de certificado bancário que representa ações de uma empresa estrangeira, de modo que uma agência estrangeira de um banco internacional detém as ações. Os mercados privados usam GDR’s para levantar capital denominado em dólares americanos ou euros. Quando os mercados privados tentam obter euros em vez de dólares americanos, chamamos EDR’s de GDR’s. 
Os investidores negociam GDR’s em vários mercados, aos quais eles geralmente se referem como mercados de capital, por serem considerados certificados negociáveis. Os investidores usam os mercados de capitais para facilitar o comércio de instrumentos de dívida de longo prazo e para gerar capital. 
Ações por recibo de depósito global
Cada GDR representa um determinado número de ações em uma empresa específica. Um único GDR pode representar de uma fração de um compartilhamento a vários compartilhamentos, dependendo de seu design. Em uma situação que envolve vários compartilhamentos, o valor do recebimento mostra um valor superior ao preço de um único compartilhamento. Os bancos depositários gerenciam e distribuem vários GDR’s e funcionam em um contexto internacional.
Negociação de Global Depositary Receipt Shares
As empresas emitem GDR’s para atrair o interesse de investidores estrangeiros. Os GDR’s fornecem um mecanismo de baixo custo no qual esses investidores podem participar. Essas ações são negociadas como se fossem ações domésticas, mas os investidores podem comprar as ações em um mercado internacional. Um banco custodiante muitas vezes toma posse das ações durante a transação , garantindo a ambas as partes um nível de proteção e facilitando a participação.
Corretores que representam o comprador gerenciam a compra e venda de GDR’s. Geralmente os corretores são do país de origem e são vendedores no mercado externo. A compra real dos ativos é em vários estágios, envolvendo um corretor na pátria do investidor, um corretor localizado no mercado associado à empresa que emitiu as ações, um banco representando o comprador e o banco custodiante.
Se um investidor desejar, os corretores também podem vender GDR’s em seu nome. Um investidor pode vendê-las como estão nas bolsas apropriadas, ou o investidor pode convertê-las em ações ordinárias para a empresa. Além disso, eles podem ser cancelados e devolvidos à empresa emissora.
O que são Depositary Receipts (DR’s)? (Recibo de Depósito)
São títulos negociados em um país que têm como lastro ações de uma empresa que está instalada fora deste país. Na modalidade de RENDA VARIÁVEL.
Do ponto de vista do Brasil, DR’s são recibos de depósitos lançados por empresas brasileiras que desejam (e podem) colocar ações no mercado internacional. Esses recibos têm como Lastro as ações destas mesmas empresas.
O que é ADR’s e sua característica?
American Depositary Receipt (ADR) significa Recibo de Depósito Americano
Os investidores internacionais estão cada vez mais interessados em buscar novas oportunidades nas economias de países emergentes. Para aproveitar o crescente interesse e facilitar o acesso desses investidores ao capital de empresas nacionais e, dessa forma, aumentar a captação de recursos externos, as grandes companhias brasileiras utilizam um instrumento muito comum nesses casos: os ADR (American Depositary Receipts). Os ADR são recibos de depósito norte-americano, que representam ações de empresas estrangeiras, não negociáveis no país das empresas emissoras.
Há 4 tipos de ADR, divididos em níveis, que seguem diferentes critérios. Veja abaixo a diferença entre os quatro tipos:
Nível I:
Não precisa atender normas contábeis americanas;
Negociados no mercado de balcão (fora do mercado organizado);
Não é lançamento de novas ações;
Ações adquiridas no mercado secundário;
Tem o objetivo simples de colocar ações no mercado norte-americano, preparando o terreno para futuros lançamentos primários;
É o método mais simples, pois não precisa atender todas as exigências da Securities Exchange Commission – SEC (a CVM norte-americana).
Nível II:
Deve atender normas contábeis americanas;
Não é lançamento de novas ações;
Maiores exigências da SEC, por ser obrigatório o registro do ADR em Bolsa de Valores;
Há negociação em Bolsa.
Nível III:
Mais completo e oneroso;
Deve atender requisitos da SEC e das Bolsas;
Deve atender normas contábeis americanas;
Tem como objetivo o levantamento de recursos para a empresa;
Atendimento total às exigências da SEC;
Como o nível II, deve prever um programa de divulgação institucional de alta qualidade.
Nível 144 A:
Menos oneroso que o nível três;
É lançamento privado;
Negociado no Sistema Portal;
Colocado apenas para investidores institucionais qualificados;
Não há necessidade de formalidades de registro em Bolsa.
As demonstrações financeiras devem estar de acordo com os US GAAP-United States Generally.
O que é BDR’s e suas características:
“Brazilian Depositary Receipts”. significa Recibo de Depósito Brasileiro
A exemplo dos ADR’s os BDR’s são títulos negociados em um país (no caso o Brasil) que têm como lastro ações de uma empresa que está instalada fora deste país. O investidor brasileiro por sua vez, tem a possibilidade de aplicar seus recursos em ações de empresas estrangeiras dentro das regras e práticas de seu próprio mercado.
O que é Clube de Investimento?
É um condomínio constituído por no mínimo 3 pessoas e no máximo 50 pessoas físicas, para aplicação de recursos em títulos e valores mobiliários, sendo administrado por corretoras, distribuidoras e bancos investimento. Quando se tratar de empregados de uma mesma empresa o número de condôminos pode ser maior.
A carteira é composta por 67% no mínimo em ações, sendo o restante em renda fixa e derivativo.
O máximo que único investidor pode ter de um clube de investimento é de 40% sobre o patrimônio do clube.
Imposto de Renda em Clubes de Investimento
• Fato Gerador: Auferir rendimentos no resgate de cotas;
• Base de Cálculo: Diferença positiva entre o valor de resgate e valor de aquisição da cota;
• Alíquota: 15%;
• Regime: Tributação definitiva; conhecida como regressiva
• Retenção: Retido na Fonte na data do resgate;
• Responsabilidade pelo Recolhimento: Do administrador do fundo ou clube;
• Compensação: Os prejuízos havidos nos resgates poderão ser compensados com rendimentos auferidos em resgates posteriores, no mesmo ou em outro fundo da mesma natureza, desde que administrado pela mesma pessoa jurídica. A instituição administradora deverá manter sistema de controle e registro em meio magnético que permita a identificação, em relação a cada cotista, dos valores compensáveis;• Isenção: Não há.
NOTA: Serão equiparados às ações, para efeito da composição do limite de 67% em ações, os recibos de subscrição de ações, os certificados de depósitos de ações, os Brazilian Depositary Receipts (BDR), as cotas dos fundos de ações e as cotas dos fundos de índice de ações negociadas em bolsa de valores ou mercado de balcão organizado.
** Caso a carteira do fundo ou clube de investimento não atingir o percentual mínimo de 67% em ações negociadas no mercado à vista, aplica-se tributação idêntica aos de renda fixa.
Futuro BVMF de Standard & Poor’s 500 (S&P500)
O que mudou nas provas da ANBIMA: União das empresas formando a B3, atuando na renda fixa e na renda variável. 
O Futuro de S&P 500 é um produto da parceria entre “B3” e CME Group e assemelha-se ao Contrato Futuro E-mini S&P 500 negociado no CME Group tendo, dentre outras semelhanças, o mesmo tamanho e meses de vencimento. O contrato complementou o portfólio de derivativos de índices da “B3” com mais um ativo-subjacente referenciado em ações de um mercado estrangeiro. Este derivativo permite que um investidor negocie hoje a expectativa de preço futuro para o portfólio de ações representado pelo Índice S&P 500 – um dos índices de maior representatividade no mercado financeiro mundial. Calculado e divulgado pela Standard & Poor’s, o Índice S&P 500 buscar refletir um portfólio diversificado de ações blue chips de 500 companhias norte-americanas líderes nos principais setores econômicos (tecnologia, financeiro, saúde, consumo, indústria, materiais e serviços públicos). Consequentemente, o índice acaba por ser também um indicador geral do mercado de ações norte-americano, dado que o valor de mercado das ações cobertas pelo índice equivale a aproximadamente 80% da capitalização de mercado das companhias negociadas na bolsa de ações de Nova Iorque (NYSE). As características no mercado são:
Vencimentos: trimestral; 
Dia do vencimento: 3°sexta-feira do mês;
Lote padrão:1 contrato;
Cotação: é em pontos não em valores;
Oscilação mínima: 0,25 pontos;
Oscilação máxima: 10 pontos tanto mais ou para menos do dia anterior;
Taxa de câmbio: é do dia anterior “referencial”;
 Vantagens do produto
Instrumento de hedge de portfólio de ações estrangeiras negociado no mercado local. Instrumento de diversificação de portfólio e alavancagem com exposição a ativos estrangeiros sem os custos e a necessidade de posicionamento em diversos ativos individualmente no Exterior. Aproveitamento de oportunidades de arbitragem com derivativos baseados no Índice S&P 500 ou com os ativos integrantes do índice negociados no Brasil ou em outros mercados. Utilização da infraestrutura de negociação e da “Câmara da B3”, com negociação do contrato no Brasil em dólares e liquidação financeira em reais.
MSCI. A MSCI Inc. (antiga Morgan Stanley Capital International e MSCI Barra ).
Compre o que entrou, venda o que saiu
Por conta disso, Altenhofen recomenda uma operação muito simples, mas que costuma funcionar neste período: compre as ações que vão entrar no MSCI no dia 31 de maio e venda as devem sair. "Obviamente, esta estratégia está escorada em fluxo e em performance passada - que nunca foi garantia de resultados futuros. Pode parecer ridículo, mas tem funcionado", atesta o analista. Esse fluxo já começa a ser percebido nesta quinta-feira (17): as ações da PDG, que foram removidas do MSCI, chegaram a cair quase 5% nesta sessão, antes de fechar com leve queda de 0,85%, a R$ 2,34. Já os papéis ON da Oi fecharam com desvalorização de 4,93%, a R$ 5,21, com volume financeiro quase 4 vezes acima da média diária. Por outro lado, as ações da M. Dias Branco chegaram a subir 2,3% no intra-day, mas fecharam o dia com ganhos de 0,50%, a R$ 92,65 - vale destacar que estes papéis vêm atingindo novas máximas históricas desde abril do ano passado. No MSCI Small Caps, também já vimos as primeiras reações dos investidores nesta sessão. Os papéis da Grendene, retirados do índice, fecharam com forte queda de 3,25%, a R$ 21,75, tendo movimentado R$ 36,8 milhões no dia - quase 4 acima da média diária. 
Diferenças com o Ibovespa
O índice do Morgan Stanley mostra diferenças bastante significativas com relação ao Ibovespa. A BM&FBovespa leva em conta basicamente o volume de negociações e o número de transações para a composição do Ibovespa. Enquanto isso, o MSCI tem como um dos seus principais critérios o valor de mercado, assim como os projetos utilizados para a capitalização da empresa e a proporção de ações em circulação. Neste sentido, é esperado que haja uma forte movimentação das ações que compõem o índice no último dia 31 de maio, quando o índice passará a entrar em vigor. Com isso, são esperadas fortes oscilações para cima de papéis que passarão a compor o índice e para baixo de ativos que deixarão o MSCI. Desta forma, conforme aponta o estrategista do BB Investimentos, Hamilton Alves, o investidor pode se aproveitar destes movimentos de curto prazo, posicionando nos ativos que passarão a integrar o índice, uma vez que os fundos de investimento - tanto passivos quanto ativos - passarão a fazer recomposição da carteira. Entretanto, no médio a longo prazo, a história é outra. "Nada indica qual será o movimento destes papéis após o ajuste do mercado", avalia Alves.
O poder de "surpreender" que o MSCI tem. Além disso, conforme aponta o estrategista, os critérios de escolha para a entrada no MSCI não são tão explícitos quanto os observados para a inclusão de outros índices, como o Ibovespa. No caso do benchmark da bolsa brasileira, há três filtros para determinar se uma empresa integrará ou não o índice: a presença de negócios superior a 80% nos últimos doze meses, a contribuição de mais de 0,1% no volume total negociado na bolsa e o índice acumulado de negociabilidade inferior a 80%.  Assim, não seria possível, por exemplo, que a BB Seguridade (BBSE3) passasse a compor o Ibovespa, uma vez que estreou na bolsa no final de abril, mesmo que atendesse aos critérios de volume e liquidez. Por outro lado, a companhia entrou rapidamente no MSCI, uma vez que foi avaliada em R$ 34 bilhões na sua oferta inicial. 
Desta forma, conforme aponta Alves, o investidor pode até fazer uma previsão de quais ações entrarão no MSCI e se aproveitar de um possível movimento, mas os critérios para a entrada neste índice são de certa forma mais "imprevisíveis" do que para ingressar no Ibovespa.  "No caso do benchmark da bolsa, conseguimos antecipar o movimento e adquirir as ações aos poucos que irão compor o índice, uma vez que temos três prévias, o que não é o caso do MSCI", avalia o estrategista. "Os critérios para a entrada neste índice são menos claros", conclui.
O que é Governança Corporativa?
É o conjunto de práticas que têm por finalidade alinhar os objetivos da administração da companhia aos interesses dos acionistas. Por tanto, estabelece um sistema pelo qual as sociedades são dirigidas e monitoradas, envolvendo os relacionamentos entre investidores (acionistas/cotistas), Conselho de Administração, Diretoria, Auditória Independente e Conselho Fiscal. A análise das práticas de governança corporativa aplicada ao mercado de capitais envolve, principalmente: “transferência, equidade de tratamento dos acionistas, prestação de contas e responsabilidade corporativa”. Boas práticas de governança corporativa logram aumentar o valor de uma companhia, facilitar seu acesso ao capital e contribuir para sua perenidade.
É o conjunto de mecanismo de incentivo e controle que visam assegurar que as decisões sejam tomadas em linhas com os objetivos de longo prazo das organizações. Entre os mecanismos de governança, destaca-se:
Conselho de administração ativo e que atue com independência;
Maioria obrigatória de conselheiros independentes, todos com excelente reputação no mercado, experiência e firme compromisso de dedicação ao Conselho;
Comitê de Auditória composto exclusivamente por membros independentes.
O que é Nível 1 na GC?
São realizações de reuniões públicas com analistas e investidores ao