Alavancagem Operacional, Financeira e Combinada

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ALAVANCAGEM
OPERACIONAL, FINANCEIRA E COMBINADA
Mariana Sarmanho de Oliveira Lima
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O que é Alavancagem?
Tem benefícios?
Ponto de equilíbrio operacional
Ponto de equilíbrio financeiro
DRE
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O que é Alavancagem?
 A alavancagem pode ser considerada a utilização de custos operacionais e ou financeiros (juros e dividendos de ações), com o objetivo de financiar as atividades das operações de uma empresa, maximizando seu resultado e proporcionando maior retorno aos acionistas (Stark, 2005). 
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DEMONSTRAÇÃO DE RESULTADO DO EXERCICIO (DRE)
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O que é Ponto de Equilíbrio (PE)?
Ponto de equilíbrio é o ponto em que a empresa
não apresenta nem lucro nem prejuízo em suas
operações. Desse modo, pode-se vislumbrar as
seguintes hipóteses de pontos de equilíbrio:
ponto de equilíbrio operacional;
ponto de equilíbrio financeiro.
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	Simplificando a fórmula:
O que é Ponto de Equilíbrio Operacional?
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Isso permite determinar o nível de operação que a empresa precisa manter para cobrir todos os custos operacionais.
Quando LAJIR=0  Ponto Equilíbrio Operacional
LAJIR=0  CF = Q x (Pu – CVu)
Q = CF
 Pu - CVu
Q representa a quantidade de unidades de produtos que precisam ser vendidas para alcançar o ponto de equilíbrio operacional.
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Qtd. de produtos em que receitas = custo operacionais
500
5000
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Exemplo
Calcular a quantidade de produtos a serem produzidos para alcançar o equilíbrio operacional de uma empresa que tenha CF = R$ 2.500,00, Pu = R$ 10,00 e CVu= R$ 5,00.
PE = 2.500,00 = 500 unidades
10 – 5
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Quais são os efeitos no ponto de equilíbrio?
1. Se o custo fixo aumentasse para R$ 3.000,00?
Q = 3.000/ 10-5 = 600 	
Resposta: A quantidade necessária p/ manter o equilíbrio aumentaria e o ponto de equilíbrio se deslocaria para a direita.
2. Se o preço unitário de venda aumentasse para R$ 12,50?
Q = 2.500/12,5-5 = 333	
Resposta: A quantidade necessária equilíbrio diminuiria e o ponto de equilíbrio se deslocaria para a esquerda.
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Quais são os efeitos no ponto de equilíbrio?
3. Se o custo unitário variável aumentasse para R$ 7,50?
Q = 2.500/10-7,5 = 1.000	
Resposta: A quantidade necessária p/ equilíbrio aumentaria e o ponto de equilíbrio se deslocaria para a direita.
4. Se as três variáveis aumentassem ao mesmo tempo?
Q = 3.000/12,5-7,5 = 600	
Resposta: A quantidade de equilíbrio aumentaria e o ponto de equilíbrio se deslocaria para a direita.
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Quais são os efeitos no ponto de equilíbrio?
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Alavancagem financeira
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Conclusões....
O PE é um critério bastante abrangente, servindo de guia para tomada de decisões do tipo retirada de produto de linha, concentração de produção, dentre outras;
O PE financeiro é o critério mais relevante para uma análise financeira, pois determina a quantidade minima necessária para pagar os custos operacionais e os impostos e remunerar adequadamente os investidores. 
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DEMONSTRAÇÃO DE RESULTADO DO EXERCICIO (DRE)
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O que é alavancagem operacional ?
A alavancagem operacional é o uso ostensivo de custos operacionais fixos, para alavancar os efeitos sobre as vendas e seu resultado antes do Lajir. 
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Usando dados dos exercícios anteriores (preço de venda unitário, Pu = $10; custos operacionais variáveis, CVu = $5 por unidade; custos operacionais fixos, CF = $2.500) podemos ilustrar a alavancagem operacional. 
CASO 1: Um aumento de 50% em vendas (de 1000 para 1500 unidades) resulta num acréscimo de 100% no lucro antes de juros e imposto de renda (de $2500 para $5000).
CASO 2: Uma queda de 50% em vendas (de 1000 para 500 unidades) resulta numa diminuição de 100% no lucro antes de juros e imposto de renda (de $2500 para zero).
Exemplo
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LAJIR para os vários níveis de vendas
			 
			 CASO2			CASO1
			 -50% 			+50%
Vendas (un.)	 500			 1000			 1500
Receita 		$5.000			$10.000			$15.000
Menos: 
Custos variáveis	$2.500			$ 5.000			$ 7.500
Menos: 
Custos fixos	$2.500 			$ 2.500 			$ 2.500 
LAJIR		$ 0			$ 2.500			$ 5.000
			 -100%			+100%
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LAJIR
Vendas (un/$)
Custos/Receitas ($)
LAJIR ($5.000)
LAJIR ($2.500)
1.000
1.500
500
Prejuízo
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GRAU DE ALAVANCAGEM OPERACIONAL - GAO
GAO = variação % LAJIR/variação % vendas
● GAO > 1 significa que há alavancagem operacional 	 	 para um dado nível de vendas
	 CASO 1: GAO = +100%/+50% = 2,0
	 CASO 2: GAO = -100%/-50% = 2,0
O GAO é igual a 2, ou seja, cada vez que varia as receitas, o LAJIR varia em dobro.
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GAO ao nível de vendas base x = x(P-CV)/[x(P-CV)-CF]
GAO a 1000 unidades = 1.000(10-5)/[1.000(10-5)-2.500] 
GAO a 1000 unidades = 5.000/2.500 = 2.0
● GAO é função dos custos fixos e também do nível-base de vendas utilizado. 
● Comparar GAO de duas empresas só é válido ao um mesmo nível base de vendas.
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Conclusões ....
● Quanto maiores os custos fixos em relação aos custos variáveis, maior o Grau de Alavancagem Operacional.
● GAO aumenta tanto lucro como prejuízo, o que significa que alterações na estrutura de custos podem aumentar a magnitude de riscos potenciais.
● Quanto maiores os custos fixos, maiores as receitas necessárias para cobrir os custos operacionais.
● O risco do negócio está relacionado com a sensibilidade ou variabilidade do LAJIR. O ponto de equilíbrio pode ser uma boa medida do risco do negócio.
●Em troca do maior risco, a empresa ganha maior alavancagem operacional.
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ALAVANCAGEM FINANCEIRA
Capacidade de usar custos financeiros fixos para aumentar os efeitos das variações no LAJIR sobre o LPA.
Resulta da existência de encargos financeiros fixos no fluxo de caixa da empresa.
São dois os tipos de encargos normalmente encontrados na Demonstração de Resultados: dividendos de ações preferenciais e juros sobre empréstimos.
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A alavancagem financeira resulta da inclusão de encargos financeiros no resultado da empresa. 
O que é Alavancagem financeira?
DF = despesas financeiras
DP = Dividendos preferenciais
T = Alíquota do Imposto de renda
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Ilustração da Alavancagem Financeira
Uma empresa espera um LAJIR de $10.000 no ano corrente. 
Deve $20.000 de debêntures a juros de 10% e tem 600 ações preferenciais emitidas, com dividendo anual de $4; além disso, tem 1.000 ações ordinárias emitidas. 
Os dividendos anuais sobre as ações preferenciais são de $2.400 ($4.00/ação x 600 ações).
O exemplo apresenta os níveis de LPA resultantes dos níveis de LAJIR de $6.000, $10.000 e $14.000 para uma empresa na faixa de 40% de imposto de renda. 
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				 CASO 2		 CASO1
				 -40% 	 +40%
LAJIR			 $6.000		 $10.000		 $14.000
Menos Juros (J)	 2.000			 2.000		 2.000
LAIR			 $4.000 		 $8.000 		 $12.000 
Menos Imposto Renda
(IR) (t = 0,40)		 1.600			 3.200		 4.800	
Lucro liquido (LL)	 $2.400			 $4.800		 $7.200
Menos Dividendos (DP) 2.400		 2.400		 2.400
Lucro disponível 	 $ 0		 $2.400		 $4.800	
LPA		 $0 = $0 $2.400 = $2,40	 $4.800 = $4,80
		 1.000		 1.000		 1.000
-100%			 +100%
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				 CASO 2		 CASO1
				 -40% 	 +40%
LAJIR			 $6.000		 $10.000		 $14.000
Menos Juros (J)	 2.000			 2.000		 2.000
LAIR			 $4.000 		 $8.000 		 $12.000 
Menos Imposto Renda
(IR) (t = 0,40)		 1.600			 3.200		 4.800	
Lucro liquido (LL)	 $2.400			 $4.800		 $7.200
Menos Dividendos (DP) 2.400		 2.400		 2.400
Lucro disponível 	 $ 0		 $2.400		 $4.800	
LPA		 $0 = $0 $2.400 = $2,40	 $4.800 = $4,80
		 1.000		 1.000		 1.000
 				 -100%			 +100%
CASO 1: Um aumento de 40% no LAJIR (de $10.000 para $14.000) resulta num acréscimo de 100% no LPA (de $2,40 para $$4,80).
CASO 2: Uma queda de 40% no LAJIR (de $10.000 para $6.000) resulta num decréscimo de 100% no LPA (de $2,40 para zero).
GAF = 100/40 = 2,5
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GRAU DE ALAVANCAGEM FINANCEIRA - GAF
GAF = variação % LPA/variação % LAJIR
● GAF > 1 significa que há alavancagem financeira
● GAF ao nível base de LAJIR = LAJIR
 LAJIR – J – DP [1/(1-t)]
● GAF = 10.000
 10.000 – 2.000 – 2.400 [1/(1-0,40)]
● GAF ao LAJIR de 10.000 = 2,5
 
	
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ALAVANCAGEM TOTAL: O EFEITO COMBINADO
Capacidade da empresa de usar custos fixos, tanto financeiros como operacionais, para aumentar os efeitos das variações em vendas sobre o LPA.
IMPACTO TOTAL DOS
CUSTOS FIXOS NA 
ESTRUTURA OPERACIONAL
E FINANCEIRA
DA EMPRESA
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Grau de alavancagem total (GAT)
O grau de alavancagem total (GAT) pode ser calculado pela fórmula:
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Uma empresa espera vender 20.000 unidades a $5 a unidade no próximo ano e precisa atender aos seguintes compromissos: custos variáveis operacionais de $2 por unidade, custos fixos operacionais de $10.000, juros de $20.000 e dividendos preferenciais de $12.000. A empresa está na faixa de 40% na alíquota de imposto de renda e tem 5.000 ações ordinárias emitidas 
				 Vendas (em unidades)	 20.000		 30.000
Receita de vendas		$100.000		$150.000 GAO = 60%/50% = 1,2
Menos: Custos oper. variáveis	 40.000		 60.000 
Menos: Custos oper. Fixos	 10.000		 10.000 
LAJIR			$ 50.000		$ 80.000
						
								
Menos: juros (- J)		 20.000		 20.000			
LAIR			$30.000		 $60.000
Menos: IR (t = 0,40)		 12.000		 24.000 GAF = 300%/60% = 5,0
Lucro Líquido (LL)		$18.000		 $36.000	 
Menos: Div.Preferenciais (DP)	 12.000		 12.000	 
LDAC			 $ 6.000		 $24.000
LPA		 $6.000 = $1,20/ação		 $24.000 = $4,8/ação
		 5.000			 5.000
50%
60%
300%
Ilustração da Alavancagem Combinada
GAC = 300%/50% = 6,0
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GRAU DE ALAVANCAGEM COMBINADA
GAC = variação percentual no LPA
 variação percentual vendas
GAC ao nível-base vendas x = x(p-v)
 x(p-v) – F – J – DP [1/(1-t)]
GAC a 20.000 un. = 20.000(5-2)
 20.000(5-2) – 10.000 – 20.000 – 12.000 [1/(1-0,40)]
GAC a 20.000 un. = 60.000/10.000 = 6,0
GAC = GAO.GAF
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RISCO TOTAL
ALAVANCAGEM OPERACIONAL
RISCO DO NEGÓCIO
ALAVANCAGEM FINANCEIRA
RISCO FINANCEIRO
ALAVANCAGEM COMBINADA
RISCO TOTAL
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