FIBONACCI_E_ONDAS_DE_ELLIOTT

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Fibonacci e ondas de Elliott 
Antonio Carvalho 
Introdução 
O princípio das ondas Elliott foi desenvolvido no final da década de 1920, por Ralph Nelson Elliott. Tal princípio diz 
que o comportamento social avança e recua em padrões reconhecíveis. Utilizando o mercado de ações como a sua 
principal ferramenta de pesquisa, Elliott descobriu que o caminho das mudanças nos preços das ações revela um 
esquema estrutural comparável à simples harmonia encontrada na natureza. Em outras palavras, Elliott reconheceu 
que o mercado financeiro move-se em ondas. Isto é, move–se em padrões ou ciclos aproximadamente repetitivos, 
que refletem as ações e emoções humanas causadas por influências externas ou pela psicologia das massas. O fluxo 
e refluxo do pensamento coletivo seguem o mesmo padrão de repetição das ondas do mercado financeiro. 
 
Em parte, Elliott baseou seu trabalho na teoria de Dow, que também define o movimento de preços em termos de 
ondas, mas foi além, descobrindo a natureza fractal dos mercados, ou seja, o padrão se repete em todas as 
tendências, seja ela primária ou terciária. Elliott analisou os mercados com grande profundidade, identificando as 
características específicas de cada padrão de onda e fazendo previsões detalhadas dos próximos movimentos da 
bolsa de valores baseadas nos padrões que ele havia previamente encontrado. 
 
Elliott isolou padrões de movimentos, ou ondas, que aparecem nos valores dos preços das ações e que são 
repetitivos em forma, mas não necessariamente repetitivos no tempo e em amplitude. Ele nomeou, definiu e 
ilustrou estas ondas. 
 
Nos anos 70, o princípio da onda ganhou popularidade através do trabalho de Frost e Prechter. Eles publicaram o 
livro " Elliott wave principle, key to stock market profits" (1978) que se tornou um clássico sobre as ondas Elliott, no 
qual eles previram, no meio da crise dos anos 70, a grande elevação nas cotações em bolsa nos anos 80. Não só 
previram corretamente a alta nos mercados, mas Prechter também previu a queda em 1987. 
 
O estudo das ondas Elliott ganhou profundidade e objetividade com o livro "Mastering the Elliott Wave", resultado 
de um exaustivo trabalho de dez anos desenvolvido por Glenn Neely (1990), um experiente analista dos mercados 
financeiros que catalogou de maneira muito criteriosa e detalhada as características de cada onda e estudou mais a 
fundo o aparecimento de aglomerados de ondas mais complexos. 
 
Em seu tempo, Elliott demorou anos para detectar os padrões que ele mesmo cunhou no mercado de ações. 
Paralelamente, baseou também suas previsões de mercado na série matemática dos números de Fibonacci. Todo o 
seu conhecimento foi publicado em vários livros, que deram os fundamentos para pessoas como Frost, Prechter, 
Neely e outros analistas produzissem programas em computador para previsões dos próximos movimentos do 
mercado não só de ações, mas de qualquer mercado de capitais. 
 
Hoje “Elliot waves” é uma das teorias mais utilizadas na análise gráfica, principalmente com a função de prever 
objetivos, ajudar a definir pontos de suporte e resistência. 
 
O princípio das ondas de Elliott 
Segundo Prechter , em todo mercado de capitais, cada decisão de investimento é tanto influenciada por informações 
significativas como produz informações significativas. Algumas vezes o mercado parece refletir condições e eventos 
externos, mas em outros momentos ele se move em direção contrária às notícias, como se fosse governado pelas 
leis do acaso. A razão disto é que o mercado possui suas próprias leis, o seu próprio caos, não sendo determinado 
pela causalidade linear que pode estar acostumado com as experiências do cotidiano. 
 
O caminho dos preços não é um produto apenas das notícias e não é uma máquina de ritmo periódico. O movimento 
das ações reflete uma repetição de formas, que é independente tanto de eventos que presumivelmente o causaram 
quanto de periodicidade. 
A progressão dos mercados se dá através de ondas. Ondas são padrões de movimento direcional. Mais 
especificamente, onda é qualquer uma das figuras que constituem os gráficos dos preços das ações ou commodities 
em função do tempo, e tais figuras são modelos que se repetem naturalmente ao longo dos dias, meses, anos, 
décadas e séculos. 
 
O Modelo das Cinco Ondas 
Segundo Elliott, a progressão dos preços nos mercados tem a forma de cinco ondas numa estrutura específica. Três 
destas ondas, chamadas de 1, 3 e 5, realmente afetam o movimento direcional dos preços, ou seja, são elas que 
imprimem a verdadeira tendência para a qual o mercado está indo. Tais ondas ímpares são separadas por duas 
ondas de interrupção da tendência, chamadas de 2 e 4, como mostra a figura 1. Essas duas interrupções são um 
requisito para que o movimento direcional como um todo possa ocorrer. 
 
Fig 1 – Modelo básico da onda de Elliiott 
 
Pode-se explicar o comportamento das cinco ondas como um reflexo do comportamento humano. Observando-se o 
contexto de uma bolsa de valores, o início da onda 1 é ativado devido a um movimento de subida de preços gerado 
pela percepção dos participantes da bolsa de que o mercado iria subir por motivos reais ou irreais. O topo da onda 1 
é o instante em que vende-se papéis para obtenção de lucros a curto prazo, fazendo com que os preços caiam até o 
fundo da onda 2. 
A onda 3 refere-se ao crescimento consistente dos preços, por motivos econômicos realmente fundamentados ou de 
persistente percepção de subida de preços. Segundo observações, a onda 3 nunca terá comprimento menor que as 
outras, já que neste intervalo de tempo há um motivo suficientemente convincente para levar a maioria dos 
participantes a acreditarem numa subida de preços. Na onda 3 o volume de negociações é maior que durante a onda 
1, em virtude da maioria se sentir encorajada em comprar. No topo da onda 3, após um longo crescimento, as 
pessoas são absorvidas pelo medo de que os preços logo caiam, fazendo com que alguns vendam e tirem seus 
lucros, iniciando-se assim a onda de queda número 4, gerada por estas vendas. 
Entretanto existem investidores, impressionados com a grande subida da onda 3, que continuam convictos de que 
os preços vão subir mais e portanto continuam comprando. Quando o número de propostas de compra torna-se 
maior que os de venda, os preços voltam novamente a subir formando a onda 5. Esta onda é o último suspiro de 
subida, porque o volume de negócios já é bem menor do que na onda 3. 
No topo da onda 5, o volume de negócios diminui muito, e uma mudança de tendência de subida para tendência de 
descida está iminente. 
Pode-se observar que: 
“A qualquer momento, o mercado pode ser identificado como estando em algum ponto do modelo básico das cinco 
ondas. Como o padrão das cinco ondas tem total predominância na progressão dos mercados, todos os outros 
modelos derivados do padrão, são subordinados a ele.” 
Os Padrões de Onda 
Existem dois padrões de evolução da onda: onda impulso e onda corretiva. Ondas impulso têm uma estrutura de 
cinco ondas, enquanto que ondas corretivas têm uma estrutura de três ondas. Forma-se então um ciclo completo de 
8 ondas divididas em 2 fases. Fase impulso formada por 5 ondas (identificadas por números) e fase corretiva 
formada por 3 ondas (identificadas por letras) conforme visto na fig 2. 
 
Fig 2 – Ciclo completo 
 
A fase impulso, formada pelas ondas 1, 2, 3, 4 e 5 na Fig 2, tem momentos de impulso (1, 3 e 5) e momentos de 
correção (2 e 4). Podemos dizer que cada impulso também obedece ao padrão das 5 ondas e cada retração obedece 
ao padrão das 3 ondas. Podemos então construir um novo padrão em escala superior, imaginando, por exemplo, que 
o impulso completo (1, 2, 3, 4 e 5) na Fig 2 fosse um único impulso (1) de uma escala superior e que a correção 
completa (A, B e C) fosse uma única correção (2) em uma escala superior. 
 
Fig 3 – impulso e correção desdobrados 
 
Princípios básicos de formação de ondas: 
1. Toda Impulso é seguido por uma correção. 
2. As ondas de Impulso(quer sejam de alta ou de baixa), ou movimentos na direção da tendência 
predominante, desdobram-se em 5 ondas de grau inferior e as ondas de Correção, que são movimentos 
contra a tendência predominante (quer sejam de alta ou de baixa), subdividem-se em 3 ondas de grau 
inferior. 
3. Findo um movimento de 8 ondas do mesmo grau (5 na direção predominante e 3 na direção contrária), 
temos um CICLO COMPLETO naquele grau que, automaticamente, converte-se em duas subdivisões de 
onda de grau imediatamente superior. 
4. A periodicidade não muda o padrão, já que o mercado permanece com sua forma básica. As ondas 
podem ser esticadas ou comprimidas, mas o padrão é constante. 
 
 
1
2
3
4
5
1
2
3
4
5
a
b
c
1
2
3
4
5
a
b
c
1
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4
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1
2
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a
b
c
1
2
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1
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b
c
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b
c
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b
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1
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a
b
c
1
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b
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1
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c
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2
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5 1
2
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b
c
1
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3
4
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1
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5 1
2
3
4
5
a
b
c
1
2
3
4
5
a
b
c
A
B
C
 
Fig 4. Detalhamento do desdobramento das ondas 
Elliott nomeou nove escalas de ondas, desde a menor onda identificável num gráfico de preços horários, 
passando pelos gráficos de preços diários, mensais, anuais, até a maior onda que seria possível identificar com os 
dados de preços disponíveis. Na ordem da maior para a menor escala, a tabela abaixo relaciona os nomes escolhidos 
por Elliott para as escalas com suas respectivas notações. 
 
Diagrama 1 – Escala de ondas 
 
Exemplo de Construção Fractal 
Quando termina um ciclo completo de oito ondas, este pode ser seguido por outro ciclo completo, que por sua vez 
pode ser seguido por outro movimento de cinco ondas. Este bloco inteiro produz um padrão de cinco ondas de uma 
escala acima em relação à escala menor de suas ondas componentes. O resultado é mostrado na figura 4 até o pico 
da onda (5). Este padrão de cinco ondas de escala intermediate é então corrigido por um padrão de três ondas de 
escala intermediate, completando-se assim um ciclo completo de oito ondas de escala intermediate, desenhado na 
figura 5. 
 
Fig 5 – Ciclo completo na escala “intermediate” 
 
Como pode se ver nesta figura, cada componente de mesma direção de uma onda impulso (ondas 1, 3 e 5) é uma 
versão menor das ondas (1), (3) e (5), que por sua vez são versões menores das ondas 1 , 3 e 5 . E cada componente 
dupla (ondas 1+2) de um ciclo completo de escala minor, é uma versão menor das componentes (1) + (2) de um ciclo 
completo de maior escala intermediate, que por sua vez são versões menores do ciclo completo + de escala primary 
(o desenho inteiro). Daí vem a característica fractal da construção. É importante constatar que a figura 5 não é 
apenas uma versão maior da figura 2, mas também é a própria figura 2 vista com maiores detalhes. 
É importante observar também que dentro do padrão corretivo ilustrado pela onda 2 na figura 5, as ondas de 
descida (A) e (C) são cada uma compostas de cinco ondas: 1, 2, 3, 4 e 5. Da mesma maneira, a onda ascendente (B) é 
composta por três ondas: A, B e C. Esta construção abre uma questão crucial: Ondas impulso nem sempre são 
ascendentes, e ondas corretivas nem sempre são descendentes. Elas são na direção do movimento predominante. 
Na figura 5, cada sub-onda 1, 3 e 5 é uma onda impulso que deve se subdividir em cinco ondas, e cada sub-onda 2 e 
4 é uma onda corretiva que deve se subdividir em três ondas. Ondas (1) e (2), na figura 4, se examinadas por um 
microscópio, teriam a mesma forma das ondas 1 e 2 . Portanto, a forma é constante e independente da escala, uma 
característica peculiar dos fractais. A figura 6 a seguir foi retirada do livro de Prechter (2000) e tem como objetivo 
mostrar o crescimento do fractal a medida que continua o processo de construção das ondas. Desta vez o ciclo 
completo já está na escala cycle, e pode-se observar bem a complexidade que pode ser obtida a partir de uma regra 
simples e determinística: 5 ondas a favor da tendência seguidas de 3 ondas contra a tendência. 
 
Fig 6 – Ciclo completo na escala “cycle” 
Análise Detalhada das Estruturas ou Padrões de Ondas Elliott 
A seguir tem-se a descrição detalhada dos padrões de onda, impulso e corretivo, que Elliott percebeu se repetirem 
nas séries temporais de preços nos mais variados mercados financeiros. É importante frisar que as repetições não 
são necessariamente exatas (auto afinidade estrita), podendo ser aproximadas, já que um mesmo padrão pode 
aparecer com tamanhos e inclinações diferentes em várias épocas e em várias escalas ( primary, intermediate, etc.) 
sem que as suas regras de construção sejam violadas. 
 Uma estrutura Elliott, a medida que a análise da série temporal transcorre com o tempo, se liga dinamicamente com 
outras estruturas Elliott, e tal acúmulo de estruturas, em algum instante de tempo, constituirá uma nova estrutura 
Elliott de escala superior. E assim sucessivamente, seguindo-se a idéia fractal. Este acúmulo de ondas e tendências 
para formar outras ondas e tendências de escala superior levou Elliott a procurar na matemática alguma ferramenta 
na qual pudesse basear este acúmulo. Encontrou então na série de Fibonacci fortes correlações com o seu princípio. 
A série de Fibonacci é uma seqüência de números inteiros, cuja lei de formação é muito simples e parecida com a 
formação das ondas Elliott: dados dois números iniciais, o próximo número da seqüência será sempre igual à soma 
dos dois números anteriores a ele. A série de Fibonacci mais conhecida é aquela cujos dois primeiros termos são 
iguais a 1. Tem-se então a seqüência infinita: 
1, 1, 2, 3, 5, 8, 13, 21, 34, 55, 89, 144,... 
Lembrando-se que as estruturas corretivas possuem 3 ondas e as estruturas impulsivas contém 5 ondas, e sabendo-
se que sempre após um impulso vem uma correção, tem-se então o acúmulo de 8 ondas, mais um próximo impulso, 
teríamos 13 ondas, e assim por diante. 
Elliott descobriu entretanto que a serventia surpreendente da série de Fibonacci para a análise dos mercados 
financeiros estava na razão entre os números da série. Dividindo-se o primeiro número pelo segundo, obtém-se a 
razão 1, ou 100%. Dividindo-se o segundo pelo terceiro, obtém-se 50%. Continuando-se com o mesmo 
procedimento, obtêm-se as seguintes razões: 
 66.7%, 60%, 62.5%, 61.5%, 61.9%, 61.8%, 61.8%, 61.8%,.... 
 Ou seja, esta última série formada pelas razões de um número Fibonacci para seu posterior converge para 61.8%, 
valor arredondado da constante 
2
15  , conhecida como razão áurea. As porcentagens citadas neste parágrafo em 
negrito e as taxas complementar e inversa da porcentagem áurea, 38.2% e 161.8%, foram registradas por Elliott em 
muitas ocasiões do mercado financeiro quando foram comparados os comprimentos de duas ondas consecutivas em 
sentido contrário. Portanto, tais porcentagens são amplamente utilizadas para se prever o tamanho da próxima 
onda a partir do comprimento da onda corrente. Veremos como fazer isso, mais à frente. 
A razão áurea é muito encontrada na natureza. Aparece em várias formações em espiral (espiral 
áurea), como furacões, rede moinhos, arranjo das sementes na flor de margarida, casca do abacaxi, 
cavalo marinho, caramujos, galáxias, chifres de alguns animais, ondas do mar, na trajetória de 
partículas atômicas numa câmara. É utilizada por pintores e arquitetos para que seus projetos 
possuam uma boa estética, tenham uma naturalidade para o olho humano. Fazendo-se uma média na 
população mundial, o umbigo divide o tamanho total das pessoas na razão áurea, o nariz divide o 
tamanho total do rosto em proporção áurea, o cotovelo divide o braço de forma áurea e pequenos 
ossos dividem os dedos das mãos em proporções áureas. Dentre outras aparições, a mais 
surpreendente e quepode explicar outras conseqüências áureas é a que aparece na dupla hélice do 
DNA. A figura 6 mostra a divisão áurea determinada pelos vales das hélices de DNA . 
Propriedades de PHI 
1,618 - 0,618 = 1 
1,618 x 0,618 = 1 
 
1 - 0,618 = 0,382 
0,618 / 1,618 = 0,382 
0,618² = 0,382 
 
1,618 x 1,618 = 2,618 
1,618 + 1 = 2,618 
1,618 / 0,618 = 2,618 
2,618² = 1,618 
 
Fig 7 – Divisão do DNA na razão áurea 
Os movimentos de subida e descida nos mercados podem ser encarados como tendências que emergem da auto 
organização - por feedback positivo ou retornos crescentes - das percepções em comum dos preços por parte dos 
agentes do mercado (psicologia dos hedgers e especuladores). Sabendo-se que a razão áurea é uma propriedade dos 
seres humanos (DNA, proporções corpóreas), e como os movimentos dos preços são regidos por decisões humanas, 
pode-se com certa naturalidade induzir a existência da razão áurea nos mercados financeiros. Até hoje, entretanto, 
não há uma demonstração matemática rigorosa para esta afirmação. 
O Padrão Impulso 
As ondas impulso seguem o modelo básico da figura 1. Segundo Neely (1990, p.5-2), uma coletânea de ondas do 
mercado deve obedecer às seguintes regras essenciais de construção para se tornar uma candidata ao 
comportamento impulso. 
Regras essenciais de construção (do padrão impulso padrão) 
I. São necessários 5 segmentos. 
II. Três destes segmentos devem possuir a mesma direção (para cima ou para baixo). 
III. Imediatamente após o primeiro segmento, uma movimentação menor em direção oposta toma 
lugar (o segundo segmento). Este segundo segmento nunca pode retroceder todo o primeiro 
segmento. 
IV. O terceiro segmento deve ser maior que o segundo. 
V. Imediatamente após o terceiro segmento, uma movimentação menor em direção oposta ao terceiro 
segmento (mas na mesma direção do segundo) toma lugar (o quarto segmento). O quarto segmento 
nunca poderá retroceder todo o terceiro. 
VI. O quinto segmento será quase sempre maior que o quarto, ou pelo menos 38,2% do quarto 
segmento (em termos verticais de preço). Quando o quinto segmento é menor que o quarto, diz-se 
que ocorreu uma "falha". 
VII. Quando as distâncias verticais de preço cobertas pelo primeiro, terceiro e quinto segmentos são 
medidas e comparadas, o terceiro não precisa ser o maior, mas nunca pode ser o menor dentre eles. 
VIII. A onda quatro jamais poderá ultrapassar o topo (ou o fundo) da onda um. 
Se todas estas regras acima forem obedecidas, o grupo de ondas em análise tem potencial para ser um impulso. Se 
uma única regra não for obedecida, a coletânea de ondas que está sendo analisada deve ser de natureza corretiva, 
não impulsiva, ou o grupo de ondas foi incorretamente combinado. 
As formações de 5 ondas costumam manter suas características básicas inalteradas (de acordo com as regras 
descritas anteriormente), a não ser que ocorram falhas ou extensões. Algumas delas serão vistas com mais detalhe a 
seguir. 
Significado e características das ondas 
Onda 1 
Representa uma troca de tendência de mercado. Ela é a primeira onda de um impulso, ocorre logo após a onda “c”, 
a última onda de correção e não deve passar despercebida. Ela é muito difícil de ser percebida e deve-se recorrer a 
outras ferramentas da análise técnica para verificar se a contagem está correta. Nesse caso, os osciladores de 
Momento e o MACD podem ajudar. Eles devem estar próximos de 0 antes da onda 1 se formar. 
Normalmente, a onda 1 é a mais curta do impulso, raramente é uma onda estendida (veremos ondas estendidas 
mais a frente). Corresponde à fase de acumulação da teoria de DOW. 
Onda 2 
Comumente essa onda “devolve” em grande parte os avanços obtidos na onda 1. Isto ocorre porque existem 
operadores que acreditam que a tendência anterior ainda não terminou e que o avanço da onda 1 foi só uma 
correção da tendência predominante anterior. Também, alguns operadores realizam ganhos obtidos com a onda 1. 
Os retrocessos típicos da onda 2 variam entre 61,8% e 38,2% da onda 1. Em alguma situações especiais, podem 
retroceder até quase 100% . O retrocesso da onda 2 ocasiona a maioria das figuras de reversão estudados na análise 
técnica, tais como topos e fundos duplos e triplos e cabeças e ombros 
Se o retrocesso excede os 100% significa que a contagem está errada e que a tendência anterior ainda não terminou. 
Pode ser que volumes muito pequenos tenham provocado essa subida inesperada que parecia uma reversão quando 
analisada a onda 1 anterior. 
Determinar o fim da onda 2 é muito importante pois, depois dela, a onda 3 se inicia. Normalmente a onda 3 é a que 
proporciona os maiores oportunidades de ganhos. 
100%
38,2%
0%
61,8%
Retrocessos típicos da onda 2
1 1
2
2
 
Onda 3 
Comumente essa onda é a maior das ondas do impulso. Nunca é a menor. Seu desenvolvimento não é casual e 
certamente os rastreadores de tendência da análise técnica, começaram a dar bons sinais de compra (ou venda). O 
volume ajuda a identificar a força do impulso. Outro indicador da força do movimento é se a onda 3 começa a 
mostrar que é uma onda estendida. 
Normalmente, a onda 3 produz uma variação de preços da ordem de 161,8% a 262,8% do observado na onda 1, caso 
seja uma onda estendida. Caso contrario, se for uma onda simples, os valores alcançados serão de 100% a 161% do 
valor observado na onda 1. Lembrando a teoria de DOW, a onda 3 é a segunda fase , desde que confirmada a 
tendência 
1 1 1 1
2 2 2 2
3
3
3
3
Onda 3 simples
Onda 3 estendida
100%
32,8%
0%
100%
0%
161,8%
262,8%
Variações típicas da onda 3
 
Onda 4 
É a onda onde se realizam os ganhos obtidos nos impulsos anteriores. 
É considerada como uma das ondas mais complexas de todas as ondas do ciclo, podendo até mostrar um forte 
movimento lateral de longa duração (dizem que o mercado passa em torno de 70% do seu tempo na onda 4). 
Normalmente a onda 4 se retrai em torno de 38,2% dos valores obtidos na onda 3. 
A recomendação dos especialistas é se manter fora do mercado enquanto a onda 4 estiver se formando. 
Onda 5 
É a última onda do impulso e normalmente não é muito grande a menos que seja uma onda estendida. Seu tamanho 
pode variar entre 61,8% a 161,8% da onda 1. Representa a última fase da teoria de DOW onde quem mais atua não 
são os operadores profissionais e sim pessoas que acreditam que a tendência nunca terminará. 
 
Regra da extensão 
Uma extensão como o nome indica, são movimentos exagerados que aparecem normalmente em uma das três 
ondas de impulso (1, 3 ou 5). Algumas vezes, as subdivisões de uma onda estendida apresentam as mesmas 
amplitudes e durações das outras quatro ondas, proporcionando uma contagem total de nove ondas de tamanhos 
similares, ao invés das 5 ondas usuais da seqüência 
 
O que aparentemente é um complicador acaba-se tornando um excelente parâmetro para definir o comprimento 
das ondas seguintes, uma vez que, a maioria das ondas têm extensão em apenas uma das suas três ondas de 
impulso. Assim, se a primeira e a terceira onda têm aproximadamente o mesmo tamanho, provavelmente a quinta 
onda se estenderá, principalmente se o volume sobre essa quinta onda for maior que o volume da terceira. 
Inversamente, se a onda três se estendeu, provavelmente a quinta onda será construída de forma simples e 
semelhante à onda um. 
Sobre extensões, de maneira geral, pode-se dizer que: 
I. Normalmente, somente UMA das três ondas de impulso se estenderá. 
II. As ondas não estendidas tenderão ter mesmo tamanho e duração. 
III. A onda estendida normalmente é um impulso, com todas as características dele (5 ondas, etc). 
As ondas 1, 3 e 5 raramente tem a mesma amplitude. Uma das três é consideravelmente maior que as outras duas. 
Já sabemos que a onda 3 não pode ser a menor delas e normalmente é a maior. Isso ajuda bastante na identificação 
das ondas e impede que cometamos erros ao identificar um impulso. Veja os exemplos abaixo: 
1
2
3
4
5
1
a
b
c
2
3
1
2
3
4
5
(1)
(2)
1
2
3
CorretoCorretoIncorreto Incorreto
 
No exemplo 1, a contagem viola várias regras: a onda 3 não pode ser a menor quando comparada com as ondas 1 e 
5. Alem disso a onda 4 não pode invadir a zona da onda 1. 
No exemplo 2 a onda 4 não invade a zona da onda 1, mas a onda 3 esta sendo a menor quando comparada com as 
ondas 1 e 5. Nesse caso, consideramos que está se formando uma onda 3 estendida, subindo-se o grau para as onda 
(1) e (2) 
1
2
3
4
5
1
2
3
4
5Exemplo 1 Exemplo 2
Contagem correta Contagem incorreta
 
Lembrando que a regra diz que num movimento de impulso de alta, o fundo da onda 4 não pode ultrapassar o topo 
da onda 1 em base de fechamento, nos exemplos da fig acima a contagem do exemplo 1 está correta, pois apesar 
dos preços na onda 4 terem vindo para abaixo do topo da onda 1, os preços de fechamento estão acima do topo. Já 
no exemplo 2, os preços de fechamento da onda 4 invadem o espaço da onda 1 e portanto a contagem está 
incorreta. Essa regra é inflexível e não admite exceções. 
Exemplo 2 Exemplo 1 
Particularidades da extensão da onda 5 
Quando ocorre uma extensão da onda 5 para cima, a CORREÇÃO se processará em três ondas e fará os preços 
retornarem até o nível do fim da onda 2 da extensão e logo será seguido por um segundo retorno que levará à novas 
altas para o ciclo. Extensões da onda 5 são sempre retraçadas duas vezes. 
 
Ex
ten
são
1
2
3
4
1
2
3
4
5
5
(2) ou (4)
Para (3) ou (5)
Duplo retraço da onda 5 num mercado de alta
segunda retraçada
(1) ou (3)
 
A segunda retraçada sempre marca o início da próxima onda de subida de grau superior a menos que a onda 
anterior de grau superior seja a onda 5. 
Ex
ten
são
1
2
3
4
1
2
3
4
5
5
a
Duplo retraço da onda 5 num mercado de alta
segunda retraçada
(5)
c
b
 
Se a onda anterior de grau mais alto for uma onda 5, deve-se esperar uma reversão principal, onde a primeira e a 
segunda retraçada se transformarão nas ondas a e b de uma correção irregular formando um topo irregular, assim 
chamado pois a onda b excede o topo da onda 5. 
 
 
Fig x - - Gráfico real de EMBR4 mostrando as 5 ondas impulso e as 3 ondas retração. 
No Gráfico da figura, vemos a onda (5) estendida e mostrando o fim do impulso de alta. Pode-se ver que a onda 5 da 
extensão da onda (5) também é estendida e se encaixa perfeitamente no diagrama x. 
Entretanto a falta de exemplos práticos no conjunto de ações da Bovespa, leva a crer que essa regra não é muito 
vista, pelo menos por aqui. 
 
(5) 
(1) 
(2) 
(3)
5) 
(4) 
1 
2 
3 
4 
5 
(a) 
(b) 
(c) 
Outras particularidades da onda 5 
Triângulo diagonal 
Usualmente após a onda 4 ter sido extensa e rápida, surgem triângulos que Elliott determinou de Triângulos 
Diagonais . São um tipo especial de onda 5 que indicam exaustão de todo o movimento. Triângulos diagonais são 
basicamente CUNHAS formadas por duas linhas convergentes, onde cada sub-onda, incluído as de impulso, 
subdividem-se em 3 conforme ilustrado no diagrama abaixo. Note que a figura não é um impulso propriamente dito. 
(1)
(2)
(3)
(4)
(5)
1
2
3
4
5
(1)
(2)
(3)
(4)
(5)
1
2
3
4
5
Figura 1
Figura 2
 
Uma cunha ascendente é baixista e usualmente é seguida por uma queda rápida que leva o mercado pelo menos de 
volta até o nível onde começou o triângulo diagonal. Os triângulos diagonais são as únicas formações de 5 ondas na 
direção da tendência principal dentro da qual, a onda 4 pode vir abaixo da onda 1 (embora raro) 
Falha (truncation) 
Elliott usou a palavra “falha” para descrever o movimento padrão das cinco ondas no qual a onda 5 falha ao tentar 
mover-se acima do topo da onda 3. O inverso vale para a onda de impulso para baixo conforme pode ser observado 
no diagrama abaixo 
1
2
3
4
5
1
2
3
4
5
Falha num Mercado de Alta
Falha num Mercado de Baixa
 
O Padrão Correção 
Correções são padrões que ocorrem após a finalização de um impulso. A fig.2, que representa um ciclo completo 
dentro de uma periodicidade, mostra a correção que ocorre no final do impulso. O padrão correção é basicamente 
formado por 3 ondas: a, b e c conforme mostrado na figura abaixo 
a
b
c
 
Os padrões da onda de correção são bem mais variáveis dos que os da onda impulso. No mercado de ações os 
movimentos contra a direção da tendência principal, tendem a se desenrolar como se estivessem fazendo muito 
esforço. Da a impressão que os suportes e resistências provenientes de uma periodicidade mais alta fazem com que 
os padrões dos movimentos de correção sejam difíceis de serem identificados, o que geralmente só ocorre no final 
do movimento e quando a correção já ficou para trás. 
A regra mais importante que se pode extrair do estudo dos vários padrões de correção é que correções nunca 
podem ser um padrão de cinco ondas . Apenas ondas impulso podem ser cinco. Em outras palavras, um movimento 
inicial de 5 ondas contra a tendência predominante nunca é o final de uma correção, mas apenas parte dela. 
Como já mencionado anteriormente, as ondas de correção nunca chegam a devolver completamente os ganhos 
obtidos no impulso. Também, a correção tende a se desenvolver num tempo maior que a onda impulso. 
Os padrões das ondas de correção são classificados em 4 categorias principais: 
I. Ziguezagues ( 5-3-5 ; incluem 3 tipos: simples, duplos e triplos ) 
II. Flats ou movimentos horizontais ( 3-3-5 ; incluem os tipos: normal, expandido e correção corrida ou running) 
III. Triângulos ( 3-3-3-3-3 ; 4 tipos: ascendente, descendente, simétrico e assimétrico) 
IV. Estruturas combinadas (duplos “três” e triplos “três”) 
 
Ziguezagues (5-3-5) 
Um ziguezague simples num mercado altista (Bull market) é um padrão descendente formado por três ondas, A, B e 
C que pode ser também formar um padrão 5-3-5 (5 ondas impulso, 3 de correção e novamente 5 ondas impulso). 
Num mercado baixista (bear market) o padrão é ascendente conforme mostrado nas figuras abaixo. 
a
b
c
1
2
3
4
4
5
5
1
2
3A
B
C
A
B
C
 
A
B
C
a
b
c
1
2
3
4
4
5
5
1
2
3A
B
C
 
 
Algumas vezes em formações mais demoradas, pode ocorrer uma sucessão de dois ziguezagues seguidos de um ABC 
intermediário, denominado ziguezague duplo. É uma formação que não é muito comum, mas pode ocorrer. 
C
a
b
c
1
2
3
4
4
5
5
1
2
3
a
b
c
1
2
3
4
4
5
5
1
2
3
A
B
 
Fig – Ziguezague duplo de alta 
Note a dificuldade de se operar em ondas de correção. Na fig anterior, no ponto A, parecia que o movimento de 
correção havia se encerrado e que o ABC intermediário já fosse um novo padrão impulso. Entretanto o que seria o 
padrão impulso foi abortado, pois a onda que seria a 4 invadiu o espaço do que seria a onda 1. 
 
 
Flats ou movimentos horizontais (3-3-5) 
É um padrão de correção formado por 3 ondas que se movimentam contra a tendência predominante formando um 
padrão 3-3-5 (três ondas de impulso, três ondas de correção e cinco ondas de impulso). 
A onda A não tem força suficiente para formar um padrão impulso de 5 ondas e acaba formando um padrão de 3 
ondas apenas. A onda B parece herdar o comportamento da onda A e, sem força, termina nas imediações do inicio 
da onda A. A onda C normalmente se desenvolve como um impulso, mas nas imediações do termino da onda A 
conforme mostrado nas figuras abaixo. 
A
B
C A
B
C
a
b
c
a
b
c
1
2
3
4
5
 
Fig – Flat do tipo normal num mercado altista 
A
B
C A
B
C
a
b
c
a
b
c
1
2
3
4
5
 
Fig – Flat do tipo normal num mercado de baixa 
Como foi dito anteriormente, nesse tipo de padrão parece faltar força para formar uma correção típica (do tipo 
ziguezague, por exemplo). Em geral, os Flats são mais um padrão de consolidação do que de correção e são 
considerados sinais de força na direção predominante. Quanto maior o movimento horizontal, mais dinâmica será a 
próxima onda de impulso. 
As correções do tipo Flat, normalmente corrigem menos o impulso precedente do que faria um ziguezague. 
Normalmenteparticipam de uma tendência muito forte e comumente precedem ou sucedem a uma extensão. Não 
é raro ver a onda 4 de um impulso ser do tipo Flat. 
A expressão Flat é utilizada para todo tipo de correção ABC que se desenvolve numa seqüência 3-3-5. Nos textos de 
Elliott foram definidos 3 tipos de correções 3-3-5. O Flat normal já foi visto anteriormente. Nele, a onda B termina 
próxima ao início da onda A. Entretanto Elliot percebeu outros tipos de formação 3-3-5, como veremos a seguir. 
Flat expandido – No Flat expandido, a onda B termina além do início da onda A e a onda C termina além do final da 
onda A como pode ser visto nas figuras a seguir. 
A
a
b
c
B
a
b
c
C
1
2
3
4
5
A
B
C
A
a
b
c
B
a
b
c
C
1
2
3
4
5
A
B
C
Mercado de alta Mercado de baixa
 
 
Flat do tipo “running” – Uma estrutura muito rara do padrão 3-3-5 é a que parece um ABC invertido. Nela, a onda B 
ultrapassa muito o início da onda A e a onda C sequer atinge o início da onda A sugerindo que as forças no sentido 
predominante são muito fortes, conforme mostrado no diagrama a seguir. 
A
a
b
c
B
a
b
c
C
1
2
3
4
5
1
2
 
 
a
b
c
1
2
3
4
5
a
b
c1
2
3
4
 
Muito cuidado deve ser tomado quando se deparar com figuras como a do exemplo acima. 
As subdivisões devem estar de acordo com as regras de Elliott. Na figura acima, o término 
da onda 2 ficou acima do final da onda 1 o que viola as regras da construção de um impulso. 
Apesar de se formar no padrão 3-3-5, muito provavelmente a identificação de uma correção 
é incorreta. O diagrama ao lado ilustra uma contagem mais provável, mas que só será 
perfeitamente identificada, após o termino do movimento. 
 
 
Triângulos (3-3-3-3-3) 
Triângulos são padrões que, como regra geral, costumam aparecer apenas na onda 4, precedendo o movimento final 
na tendência dominante. Parecem refletir equilíbrio de forças que causam movimentos laterais usualmente 
associados com decréscimo de volume. 
São padrões de 5 ondas numa seqüência 3-3-3-3-3, rotulados com as letras a-b-c-d-e . Ele é construindo passando-se 
uma reta pelos pontos a e c e pelos pontos b e d. O ponto e pode ir além ou aquém da reta ab mas a experiência diz 
que normalmente ele não respeita essa linha. 
Os triângulos são classificados, de acordo com sua forma, em 4 tipos, sendo 3 de contração (mais comuns) e 1 de 
expansão (raro). 
 
Nos gráficos reais, a ocorrência de triângulos é muito grande. Como dá para ver, a maioria das subondas são 
ziguezagues, mas uma delas (na maior parte das vezes é a onda c) é mais complexa . Em raros casos uma delas e 
também um triangulo (normalmente a onda e) e ai pode aparecer um padrão de 9 ondas. 
No mercado de ações, quando um triângulo ocorre na onda 4, a onda 5 tem aproximadamente a dimensão da parte 
mais larga do triangulo. 
Frost e Prechter, especialistas em Elliott afirmam que o ponto onde as linhas do triângulo se encontram coincidem 
exatamente com o instante de reversão do mercado. Afirmam ainda que isso é tão freqüente que deveria fazer parte 
das regras de formação das ondas. 
 
 
 
Estruturas combinadas 
São padrões complexos menos comuns, formados por 2 ou 3 padrões simples combinados. 
Um “três” simples é um padrão simples tal como é o Flat ou o ziguezague. Um “três” duplicado ou triplicado é uma 
combinação de quaisquer dos padrões simples, seja ele Flat, Ziguezague ou triângulo 
a
b
c
x
a
b
c a
b
c
x
a
b
c
x
a
b
c
Três duplicado Três triplicado
 
Na figura abaixo vemos um exemplo de “três” duplo. Um Flat seguido de um Triângulo. 
A
B
C
a
b
c
a
b
c
1
2
3
4
5 a
b
c
d
e
Flat Triângulo
Qualquer
"três"
 
Na figura abaixo vemos um exemplo de “três” duplo. Um Flat seguido de um Ziguezague. 
A
B
C
a
b
c
a
b
c
1
2
3
4
5
Flat Ziguezague
Qualquer
"três"
A
B
C
a
b
c
1
2
3
4
5
1
2
3
4
5
 
Em todos esses casos de estruturas combinadas, o mercado está hesitando e age como se um “três” não fosse 
suficiente, como se fosse necessário mais tempo para horizontalizar qualquer razão que o mercado tenha tido para 
uma pausa. Parece que os preços das ações estão aguardando alguma razão fundamentalista para se ajustarem a 
realidade do mercado. Na sua maioria, “três” duplicados ou triplicados, são horizontais por natureza, embora 
possam se inclinar. Essas formações dão origem a movimentos fortes subseqüentes. 
A regra da alternação 
É uma regra muito simples, mas muito útil. A regra diz para esperarmos padrões diferentes em todas as 
movimentações do mercado. Alguns exemplos: 
I. Se a onda 1 do impulso é simples, a onda 3 pode ser expandida 
II. Se a onda 2 é simples a onda 4 é complexa 
III. Se numa grande correção lateral, a onda A é um simples ziguezague, espere algo mais complexo para a onda B 
Uma grande vantagem dessa regra é lhe instruir para não esperar coisas repetitivas.Ou seja, não é porque o último 
ciclo do mercado se comportou de uma certa maneira, que o próximo deverá ser igual. 
 
Exemplo de alternância nas ondas 2 e 4 
 
Exemplo de alternância em uma onda de correção complexa 
 
 
Essa regra não é infalível, mas a freqüência em que ela é respeitada é muito grande. 
A força das correções 
A força intrínseca da correção subseqüente freqüentemente pode ser detectada na estrutura do padrão das ondas, 
principalmente nos padrões de correção e principalmente nos mercados de baixa. O diagrama abaixo ilustrará 
graficamente o grau de força do movimento subseqüente para cada um dos cinco movimentos de correções num 
mercado de alta. 
 
 
 
 
 
Razões 
O estudo das razões nos permite relacionar em amplitude e tempo as relações entre uma onda e outra de modo que 
possamos determinar o tamanho das próximas ondas. Essa relação é baseada na seqüência de Fibonacci e nas suas 
propriedades. 
A razão de Fibonacci para as ondas 
Na teoria de Elliott a primeira onda de um impulso é a onda 1. A medida da onda 1 é usada para encontrar o 
tamanho das outras ondas. Essa relação entre a onda 1 e as outras ondas, não é uma regra infalível, mas diretriz na 
estimativa do comprimento das diferentes ondas. 
Razões para a onda 2 
“Sempre” se relaciona com a onda 1. As razões de Fibonacci mais comuns para a onda 2 são: 
 50% 
 62% 
Comprimento
da onda 1
Comprimento
da onda 2
50%
62%
da onda 1
1
2
 
Pesquisas estatísticas da “Trading Techinics Incorporated” estabelecem que: 
a. Apenas em 12% dos casos a onda 2 se retrai 38% da onda 1. 
b. Em 73% dos casos, a onda 2 se retrai entre 50% e 62% da onda 1. 
c. Em 15% dos casos, a onda 2 se retrai mais do que 62% da onda 1. 
Toda vez que se deparar com a onda 2, trace os SUPORTES nesses 3 níveis sendo que a maior probabilidade de 
interrupção estará na faixa de 50% a 60% da onda anterior. 
Razões para a onda 3 
A onda 3 se relaciona com a onda 1 nas seguintes proporções: 
 1,618 x comprimento da onda 1 
 2,618 x comprimento da onda 1 
 4,236 x comprimento da onda 1 
Os múltiplos mais comuns são 1,618 e 2,618. Entretanto, se a onda 3 for uma onda estendida, as razões 2,618 e 
4,236 são as mais comuns. 
Comprimento
da onda 3
4,236
2,618
1,618
x comprimento
da onda 1
Comprimento
da onda 1
1
2
3
 
Para a onda 3 a pesquisa chegou às seguintes conclusões: 
a. Apenas em 2% dos casos, a onda 3 e a onda 1 são iguais em comprimento. 
b. Em 15% dos casos, o tamanho da onda 3 fica entre 1 e 1,618 do comprimento da onda 1. 
c. Em 45% dos casos, o tamanho da onda 3 fica entre 1,618 e 1,75 do comprimento da onda 1. 
d. Em 30% dos casos, o tamanho da onda 3 fica entre 1,75 e 2,618 do comprimento da onda 1. 
e. Apenas em 8% dos casos, a onda 3 é maior 2,618 vezes o comprimento da onda 1. 
Razões para a onda 4 
A onda 4 não se relaciona com a onda 1. Sua relação é com o comprimento da onda 3. Uma razão entre 30% a 50% 
de retração é a mais comum. 
Comprimento
da onda 4
24%
38%
50%
do comprimento
da onda 3
Comprimento
da onda 3
1
2
3
4
 
A pesquisa chegou às seguintesconclusões: 
a. Em 15% das vezes, a onda 4 se retrai entre 24% e 30% do comprimento da onda 3. 
b. Em 60% das vezes, a onda 4 se retrai entre 30% e 50% do comprimento da onda 3. 
c. Em 15% das vezes, a onda 4 se retrai entre 50% e 62% do comprimento da onda 3. 
d. Em 10% das vezes, a onda 4 se retrai mais de 62% do comprimento da onda 3. 
Uma razão para uma retração menor quando comparado com a onda 2 é que o comprimento da onda 3, 
normalmente é grande. 
Razões para a onda 5 
A onda 5 pode ter duas relações diferentes: 
1- Quando a onda 3 for maior que 1,618 do comprimento da onda 1 ou 
 a onda 3 é uma onda estendida 
 Onda 5 pode ser: 
a. = a onda 1 
b. 1,618 x o comprimento da onda 1 
c. 2,618 do comprimento da onda 1 
Comprimento
da onda 5
1
1,618
2,618
do comprimento
da onda 1
Comprimento
da onda 1
1
2
3
4
5
 
 
1- Quando a onda 3 for menor que 1,618 do comprimento da onda 1 , a onda 5 se extenderá. 
A onda 5 nesse caso, se relacionará com o tamanho do impulso desde o início da onda 1 até o termino da 
onda 3 e poderá ser: 
 
a. 0,618 x o tamanho do impulso 
b. 1,618 x o tamanho do impulso 
Comprimento
da onda 5
0,618
1,618
do comprimento
do impulso
Comprimento
do impulso
até o fim da
onda 3
1
2
3
4
5
 
 
Complementação desse estudo: 
Análise Técnica: Teoria, ferramentas e estratégias 
Marcio Noronha 2003 
Elliott Wave Theory 
A.J. Frost, Robert Prechter 1998 
Mastering Elliott Waves 
Glenn Neely 
Elliot Waves e a Teoria dos Fractais 
André D. Hayashi Dissertação de Mestrado – UFSC 2002