Mercado Futuro II - Slides de Aula - Unidade III

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Unidade III
MERCADO FUTURO – II
Prof. Claudio Ditticio 
Organização do mercado: Bolsas de Valores e de 
Futuros 
Unidade III
 Origem e evolução das Bolsas de Valores
 Conceito econômico da Bolsa
 Sistemas eletrônicos de negociação e difusão das informações
 O fundo de garantia das Bolsas
 O papel das caixas de liquidação e custódia
Origem e evolução da Bolsa de Valores
Japão – negociação com arroz:
 mercado estável;
 estabilidade de preço para o agricultor.
 sabedores das variações climáticas, faziam hedge para 
minimizar o possível prejuízo – limitação de lucro.
Atualidade:
 alavancagem dos mercados;
 atração de investidores para ideias e empreendimentos novos;
 manutenção de produtos e mercados existentes, formação de 
mercados mundiais.
Origem e evolução da Bolsa de Valores
 Canalização de poupanças para suas transformações em 
investimentos;
Negociações de títulos:
 ações;
 debêntures;
 commercial papers;
 derivativos.
Pregões para negociações de compra e venda:
 físico;
 eletrônico.
O que são debêntures?
 Debêntures são títulos de dívida emitido por empresas, com o 
intuito de conseguir recursos para financiar projetos ou até 
reestruturar dívidas.
 Nessa modalidade, o investidor empresta dinheiro a uma 
empresa e, em troca, recebe uma remuneração que, 
normalmente, é constituída por juros periódicos.
 Uma das vantagens das debêntures diante dos de outros 
títulos como o Tesouro Direto é a possibilidade de obtenção 
de maiores rendimentos.
O que são debêntures?
 Existe uma modalidade de debêntures – infraestrutura –
isenção de Imposto de Renda para pessoa física.
 O governo começou a oferecer esse incentivo (benefício 
fiscal) como forma de fomentar o setor de infraestrutura.
 Existem também a Letra de Crédito do Agronegócio (LCA), 
a Letra de Crédito Imobiliário (LCI), o Certificado de 
Recebíveis do Agronegócio (CRA) e o Certificado de 
Recebíveis Imobiliários (CRI).
O que são commercial papers?
 Títulos de crédito, de curto prazo, emitidos pela empresa para 
a captação de recursos financeiros, normalmente, para o 
financiamento de operações de capital de giro.
 Superar os obstáculos à concessão de créditos pelos bancos 
ao setor privado da economia.
Bolsa de Nova Iorque
 Quando se fala da Bolsa de Nova Iorque lembre-se de Wall 
Street.
 Contudo, essa Bolsa opera além dos Estados Unidos. 
 A NYSE também atua na Europa pela Euronext.
Bolsa de Nova Iorque
O NYSE Group foi formado por três grupos: 
 Pacific Exchange;
 Archipelago;
 New York Stock Exchange.
Bolsa de Nova Iorque
Fonte: livro-texto
Pacific exchange
 1882 – The Stock and Bond Exchange – São Francisco.
 1976 – The Pacific Stock Exchange – início das operações
com “opções”.
Archipelago
 1997 – Arca Electronic: Communications Network (ECN) 
começa a operar.
 2004 – Archipelago Holdings Inc. lança ações no mercado
(Initial Public Offering – IPO). 
New York Stock Exchange
 1792 – Nova Iorque – leis para início das operações de 
uma Bolsa com 24 agentes (corretores).
 1863 – nome alterado para NYSE (New York Stock Exchange). 
 1869 – NYSE funde-se com “Open Board of Brokers” e 
“Government Board Department”. 
New York Stock Exchange
 2004 – NYSE – a função reguladora, dedicada a fortalecer a 
integridade do mercado e a proteção dos investidores, é 
colocada dentro de uma estrutura operacional independente.
 2005 – Archipelago adquire The Pacific Exchange. 
 2006 – NYSE e Archipelago fundem-se e formam NYSE Group
Inc. com a abertura de capital.
Euronext
Formado pelos seguintes grupos: 
 Lisbon Exchange;
 London Internacional Financial Futures and Option Exchange;
 Paris Bourse;
 Brussel Exchange;
 Amsterdam Exchange.
London International Financial Futures and Option 
Exchange
 1982 – inicia operações ofertando ações da Europa e mercado 
de juros e derivativos. 
 1992 – LIFFE (London International Financial Futures) funde-
se com a London Commodity Exchange (LCE). 
 2002 – LIFFE é adquirida pela Euronext. 
Interatividade
As Bolsas de Valores constituem o chamado mercado secundário de capitais.
Indique a seguir a(s) assertiva(s) correta(s):
I. As Bolsas foram formadas para negociar apenas ações.
II. Outro papel negociado nesses recintos são os dividendos.
III. As Bolsas operam hoje em nível mundial, realizando operações com ações 
e mercadorias.
IV. As Bolsas permitem às empresas captar recursos financeiros nos 
mercados de capitais.
Está(ão) correta(s):
a) I e II.
b) Apenas I.
c) II e III.
d) Apenas IV.
e) Apenas III.
Síntese da primeira parte da unidade III
 Origem e evolução da Bolsa de Valores;
 O que são debêntures?
 O que são commercial papers?
 Bolsa de Nova Iorque.
 Euronext.
 London International Financial Futures and Option Exchange.
 Paris Bourse.
Bruxelas e Amsterdã
 Bruxelas:
 1801 – a lei napoleônica estabelece “Brussel Stock 
Exchange”.
 1991 – cria-se a Belfox – “Futuros e Opções”. 
 1999 – a Bolsa de Brussel e a Belfox fundem-se e surge 
Brussel Exchange. 
Bruxelas e Amsterdã
 Amsterdã:
 1602 – East India Company – primeira empresa do mundo a 
lançar ações em larga escala – início da Amsterdam Stock 
Exchange;
 1978 – fundação – The European Option Exchange. 
 1997 – Amsterdam Stock Exchange e EOE fundem-se –
Amsterdam Exchange NV.
Consolidação – Euronext 
 2000 – Amsterdam, Brussel e Paris Exchange fundem-se –
Euronext NV.
 2001 – Euronext abre o capital. 
 2002 – LIFE é adquirida pela Euronext.
 2002 – BVLP funde-se com Euronext – Euronext Lisbon.
 2007 – NYSE Group e Euronext fundem-se criando o primeiro 
grupo do mercado global – NYSE Euronext.
Bolsas de mercadorias
Mercado centralizado:
 transações com mercadorias – produtos primários de maior 
importância nos mercados nacional e internacional;
 café, açúcar, algodão, cereais etc. (commodities).
 estoques existentes e futuros;
 papel estabilizador no mercado;
 minimização das flutuações de preços;
 redução dos riscos dos comerciantes.
Bolsas de mercadorias
 Influenciaram o extraordinário crescimento do capitalismo 
comercial (séculos XVI e XVII).
 Atualidade: Chicago, Nova Iorque e Londres.
 Cotações de preços regulam os preços de quase todo o 
comércio internacional.
 Brasil: BMFBovespa.
MGEX – Minneapolis Grain Exchange – EUA
Fonte: livro-texto 
MGEX – Minneapolis Grain Exchange – EUA
 A Bolsa de Minneapolis é a maior Bolsa de trigo de mercado 
futuro e opções dos Estados Unidos.
 Anteriormente, a Bolsa operava com as mercadorias que 
mantinha em seus próprios armazéns.
 Hoje, o pregão começa com as ordens de compra e venda de 
muitos locais pelo mundo, dado o advento da tecnologia da 
informação pela internet.
MGEX – Minneapolis Grain Exchange – EUA
 Price Discovery – “descoberta dos preços” de abertura.
 Preços são ajustados desde o fechamento do dia anterior.
 Atualmente, temos poucas Bolsas no mundo com o pregão 
“viva voz”, “gritando” preços de compra e outros preços de 
venda – substituição por home broker ou eletronic trading –
funcionam dia e noite – dias úteis.
MGEX – Minneapolis Grain Exchange – EUA
Os preços são acompanhados por compradores e vendedores:
 Comparam com os preços de outras Bolsas do mundo para 
efetuar suas vendas e compras. 
Operadores do mercado futuro: 
1. comerciantes;
2. especuladores.
Comerciantes
 Os que têm contato direto com a produção dos produtos.
 Os que têm contato indireto – transporte, armazenagem etc.
 Dentro dos comerciantes, podemosincluir: 
 produtores;
 os beneficiadores de grãos (moedores de grãos) “mills”;
 os armazenadores (silos) de grão;
 exportadores e importadores exporters. 
Comerciantes
Fonte: livro-texto 
Especuladores
 Contato financeiro com os produtos, ou seja, não operam 
fisicamente.
 Normalmente, os especuladores têm uma conotação negativa, 
mas, para o mercado financeiro, eles têm uma importância 
muito grande – dão liquidez no mercado – com suas 
operações. 
 Aceitam – compram – os riscos – não têm segurança de 
obtenção de lucro.
Relação entre Bolsas
 A ideia da Bolsa de Minneapolis é sempre estar ligada nas 
duas grandes Bolsas de mercado futuro dos Estados Unidos, 
Kansas City e Chicago, promovendo e integrando os 
preços e os negócios. 
Contratos de commodities
 Os contratos futuros são realizados com prazo, basicamente, 
de um ano da data atual.
 Baseiam-se no tipo, na quantidade e na qualidade do produto, 
mantendo o padrão mundial.
 Se o valor de seu contrato futuro diminui, será necessário 
investir mais dinheiro em sua conta para cobrir a perda –
“chamada diária” (do inglês margin call).
Margem
 Parte do valor de uma operação a termo efetuada em Bolsa de 
Valores, que o comprador deposita como garantia de 
liquidação do negócio, no prazo estipulado.
 O depósito pode ser feito em dinheiro ou em títulos 
determinados pela Bolsa de Valores ou de Mercadorias.
 É uma garantia contra oscilações de preços dos contratos.
Interatividade
As Bolsas de Mercadorias desempenham um papel muito significativo nos 
mercados financeiros e sobre elas pode ser dito:
I. Atuam somente em operações à vista.
II. Parte do valor negociado deve ser depositado como margem para maior garantia 
da operação.
III. Diferentemente do que ocorre no mercado de ações, nelas não se pode 
visualizar o papel de estabilizadora do mercado.
IV. São as únicas que permitem hedge (proteção) ao investidor contra quedas de 
preços do produto.
Está(ão) correta(s):
a) I e IV.
b) Apenas II.
c) III e IV.
d) II e III.
e) Apenas I.
Síntese da segunda parte da unidade III
 Bolsas de Bruxelas e Amsterdã.
 Consolidação – Euronext.
 Bolsas de Mercadorias.
 MGEX – Minneapolis Grain Exchange – EUA.
 Comerciantes.
 Especuladores.
 Contratos de commodities.
Trava de preços – mercados futuros
 Realizando operações no mercado futuro, pode-se travar os 
preços, ou seja, os produtores podem ter segurança na 
produção e/ou na comercialização de seus produtos sem 
correr o risco de perder dinheiro com a variação dos preços.
Participantes dos mercados futuros
 De modo geral, o mercado futuro auxilia em toda a cadeia da 
produção.
 Os comerciantes, os fazendeiros e/ou os intermediários 
podem ter segurança na venda de seus produtos, antes 
mesmo da produção.
 Os armazenadores podem garantir vendas e compras de 
produtos antes mesmo de os terem dentro dos silos.
 Os beneficiadores de grãos conseguem obter um preço médio 
de compra e venda de seus produtos. 
Participantes dos mercados futuros
 Se o produtor de milho deseja proteção, pode assumir uma 
posição vendida no mercado futuro, ou seja, vende a sua 
produção financeiramente colhida.
 O objetivo do hedge não é de obter lucro, mas sim de 
travar o preço. 
Características dos contratos futuros
 Os contratos futuros são semelhantes aos de opções da 
Bolsa de Valores.
 Possuem um valor predeterminado com um específico 
período de tempo de validade.
Todos os contratos futuros são regulamentados por 
órgão competente:
 Brasil: CVM (Comissão de Valores Mobiliários), vinculada ao 
Ministério da Fazenda;
 Estados Unidos: Commodity Future Trading Commission. 
Bolsas de Valores como empresas
 A maioria das Bolsas do mundo tem o seu capital com 
finalidade lucrativa.
 Seu objetivo básico é manter um local adequado para a 
realização de compra e venda de títulos e valores mobiliários 
em um mercado aberto e livre. 
Divulgação de informações
 Todas as empresa de capital aberto, ou seja, com ações 
negociadas em Bolsa de Valores devem respeitar datas e 
prazos para divulgação de seu balanço e demonstrativos 
contábeis, que devem ser divulgados em jornais de grande 
circulação e remetidos à respectiva Bolsa que faz a 
intermediação entre os investidores.
As operações são eletrônicas
 Hoje, por meio do home broker, pode-se acompanhar e 
operar todos os mercados de todas as partes do mundo.
 É necessária a manutenção em uma corretora de valores, um 
computador e o acesso via internet.
Funções da Bolsa de Valores
 Organização de pregões e sistemas de negociação;
 Registro das operações realizadas e sua divulgação;
 Fiscalização de seus membros e sociedades de valores 
mobiliários no cumprimento das normas e das leis; 
 Processos voltados à garantia pelos valores e pelos
títulos negociados; 
 Conferir aos mercados segurança e credibilidade.
Funções da Bolsa de Valores
Fonte: livro-texto 
Subordinação das Bolsas
 As Bolsas fazem parte da estrutura do SFN (Sistema 
Financeiro Nacional), subordinadas ao CMN (Conselho 
Monetário Nacional).
 O CMN é o órgão supremo desse sistema e tem como função 
primordial a responsabilidade pelo controle e pela 
estabilização da moeda e do crédito.
Consolidação das Bolsas
 As Bolsas fazem parte de grandes grupos que interligam as 
negociações pelo mundo todo.
 Foi criado After Market que é a extensão da negociação com 
limitação da variação média do dia – o mercado para outros 
investidores. 
Produtos negociados em Bolsa
Tipos de commodites Tipo produto / Forma de Liquidação / Código
Açúcar Açúcar Cristal – liquidação Financeira (AGF)
Boi Gordo Boi Gordo – liquidação Financeira (BGI)
Café Arábica Café Arábica 4/5 (ICF)
Café Arábica Café Arábica 6/7 (KFE)
Etanol Etanol Anidro Carburantes (ETN)
Etanol Etanol Hidratado – liquidação Financeira (ETH)
Milho Base do preço de milho negociado
Milho Milho - liquidação Financeira (CCM)
Ouro Ouro (OZ1)
Petróleo Minicontrato Futuro de Petróleo (WTI)
Soja Soja – liquidação Financeira (SFI)
Soja Mini Soja CME (SJC)
Dólar Dólar Financeiro (Dol)
Exemplos de produtos negociados em Bolsa
Código ICF
Produto
Café cru, em grão, de produção brasileira, 
variedade coffea arábica, tipo 4-25 (4/5) ou 
melhor, bebida dura ou melhor
Padrão 100 sacas de 50 kg líquidos
Vencimento Março, maio, julho, setembro e dezembro
Formação de preço Estado de São Paulo
Último dia de negociação
6° dia útil anterior ao último dia útil do mês de 
vencimento do contrato
Período de registro de 
aviso de entrega
Entre o 1° dia útil do mês de vencimento 
e o 7° dia útil anterior ao último dia útil 
do mês de vencimento
Tipo de liquidação
Entrega física e a liquidação financeira da entrega 
será realizada no 3° dia útil subsequente ao dia 
de alocação do Aviso de Entrega pelo comprador 
e no 5° dia útil subsequente ao dia de alocação 
do Aviso de Entrega pelo vendedor.
Exemplos de produtos negociados em Bolsa
Boi Gordo
Código BGI
Padrão
Bovinos machos, com 16 (desesseis) arrobas 
líquidas ou mais de carcaça e idade máxima de 
42 (quarenta e dois) meses
Tamanho do contrato 330 arrobas líquidas (1 arroba = 15 kg)
Vencimento Em todos os meses
Formação de preço Estado de São Paulo
Último dia de negociação Último dia útil do mês do vencimento
Tipo de liquidação A liquidação é apenas financeira
Cotações de moedas e índices
Fonte: livro-texto 
Interatividade
Existem diferenças entre as Bolsas de Valores e as de Mercadorias 
e Futuros.
Assim, podemos considerar:
I. A fiscalização dassociedades de valores mobiliários é de 
responsabilidade da de mercadorias.
II. O estabelecimento de processos voltados à garantia de valores e títulos 
negociados é feito apenas pela Bolsa de Valores.
III. Diferentemente da Bolsa de Valores, as de Mercadorias realizam 
operações em finais de semana.
IV. Ambas são importantes na formação de preços de ações e produtos.
Está(ão) correta(s):
a) I e II.
b) II e III.
c) Apenas IV.
d) I e III.
e) Apenas III.
Síntese da terceira parte da unidade III
 Trava de preços – mercados futuros;
 Participantes dos mercados futuros;
 Características dos contratos futuros;
 Bolsas de Valores como empresas;
 Divulgação de informações;
 As operações são eletrônicas;
 Funções da Bolsa de Valores;
 Subordinação das Bolsas;
 Consolidação das Bolsas;
 Produtos negociados em Bolsa.
 Assegurar a todos os participantes do mercado o 
ressarcimento de prejuízo advindo da atuação inadequada 
de algum investidor, administrador, corretora que não 
consiga cumprir com sua negociação. 
Fundo de garantia das Bolsas
O papel das caixas de liquidação e custódia (clearings)
 Fazem o registro e a custódia (guarda) dos títulos negociados.
 Garantem a negociação e a liquidação dos títulos.
 As negociações com títulos e sua liquidação são controladas
e custodiadas por dois sistemas especiais: Selic e Cetip.
O papel das caixas de liquidação e custódia (clearings)
Fonte: livro-texto 
Atuação da Selic
 Sistema Especial de Liquidação e Custódia, desenvolvido pelo 
Banco Central do Brasil e Andima (Associação Nacional das 
Instituições do Mercado Aberto).
 Sistema informatizado que tem como objetivo a custódia de 
títulos escriturais de emissão do Tesouro Nacional.
 Registra e liquida as operações.
 Faz a custódia física e escritural dos títulos públicos.
Atuação da Selic
 A taxa Selic é formada pelo cálculo da taxa média dos 
financiamentos com lastro em títulos públicos federais.
 Apurada diariamente pelo sistema Selic, essa taxa é 
considerada a taxa básica para o cálculo dos juros no Brasil.
Atuação da Cetip
 A Cetip é a integradora do mercado financeiro.
 É um sistema de custódia de capital aberto que atua na 
intermediação entre particulares e títulos privados com CDB, 
RDB, debêntures, CDI e pode operar também títulos públicos 
que estão em poder do setor privado da economia.
 É uma companhia de capital aberto que oferece serviços de 
registro, central depositária, negociação e liquidação de ativos 
e títulos.
Atuação da Cetip
 Milhões de pessoas físicas são beneficiadas todos os dias 
por produtos e serviços prestados pela companhia como 
processamento de TEDs e liquidação de DOCs, além de 
registro de CDBs e títulos de Renda Fixa, e serviço de entrega 
eletrônica das informações necessárias para o registro de 
contratos e anotações dos gravames pelos órgãos de trânsito.
Atuação da Cetip
 Proporciona liquidez, segurança e transparência para as 
operações financeiras.
 Participa da Cetip: fundos de investimento; bancos 
comerciais, múltiplos e de investimento; corretoras e 
distribuidoras; financeiras, consórcios, empresas de leasing
e crédito imobiliário; cooperativas de crédito e investidores 
estrangeiros; e empresas não financeiras, como fundações, 
concessionárias de veículos e seguradoras.
CDI
 Seu principal título é o CDI, que permite a transferência de 
liquidez (recursos) entre instituições financeiras.
 As instituições financeiras disputam no mercado os recursos 
disponíveis para captação. Devido à volatilidade das taxas 
dos diferentes papéis em mercado, os recursos financeiros 
disponíveis procurarão as melhores aplicações, quer seja em 
CDB, LC ou LI.
CDI
 Os Certificados de Depósito Interbancário são os títulos 
de emissão das instituições financeiras, que lastreiam 
as operações do mercado interbancário. 
 Suas características são idênticas às de um CDB, mas sua 
negociação é restrita ao mercado interbancário. Sua função 
é, portanto, transferir recursos de uma instituição 
financeira para outra.
CDI
 As operações se realizam fora do âmbito do Banco Central, 
tanto que, nesse mercado, não há incidência de qualquer 
tipo de imposto.
 As transações são fechadas por meio eletrônico e registradas 
nos computadores das instituições envolvidas e nos 
terminais da Câmara de Custódia e Liquidação (CETIP). 
 A maioria das operações é negociada por um só dia, 
como no antigo overnight.
Tesouro Direto
 Programa do Tesouro Nacional desenvolvido em parceria com 
a BMF&F Bovespa para venda de títulos públicos federais 
para pessoas físicas, por meio da internet.
Tesouro Direto
 Antes do Tesouro Direto, o investimento em títulos públicos 
por pessoas físicas era possível somente indiretamente, por 
meio de fundos de renda fixa que, por cobrarem elevadas taxas 
de administração, especialmente em aplicações de baixo valor, 
reduziam a atratividade desse tipo de investimento.
Títulos negociados no Tesouro Direto
 Indexados ao IPCA:
 Pré-fixados;
 Indexados à Taxa Selic;
Interatividade
A Selic e a Cetip são sistemas que apoiam as operações nos mercados.
Sobre elas, podemos indicar:
I. Ambas realizam operações de registro e liquidação das operações.
II. A custódia dos títulos públicos é efetuada pela Selic.
III. As operações na Selic formam a taxa CDI, que regula as operações 
entre as instituições financeiras.
IV. A Selic atua na intermediação entre particulares e títulos privados 
com CDB, RDB, debêntures, CDI.
Estã(ão) correta(s):
a) III e IV.
b) II e III.
c) I e IV.
d) I e II.
e) II e IV.
ATÉ A PRÓXIMA!