Aula_5_TQM

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Teoria Quantitativa da Moeda
Max Cardoso de Resende
Economia Monetária
Teoria Quantitativa da Moeda TQM:
Tópicos da Aula:
Origem História TQM;
Versão de Transações de Fisher;
Versão dos saldos monetários de Cambridge;
Teoria Quantitativa da Moeda TQM:
Existe uma pergunta crucial em teoria econômica: 
O que acontece numa economia quando o volume de moeda se altera? 
Isto é:
Qual o efeito de uma mudança da quantidade de moeda sobre os preços, o emprego e a produção de bens?
Teoria Quantitativa da Moeda TQM:
Primórdios TQM e Política Monetária:
Controvérsia Bullionista → Inglaterra 
Fim sec.XVIII e início sec.XIX:
A questão da adequada regulação da oferta de moeda, tendo em vista a possibilidade de emissão de papel-moeda dissociada de variações do estoque de metal precioso, se coloca na Inglaterra, no contexto das:
Guerras Napoleônicas;
Pressão para emissão de moeda e concessão de crédito
Teoria Quantitativa da Moeda TQM:
Primórdios TQM e Política Monetária:
Controvérsia Bullionista → Inglaterra 
Posição bullionista:
Inflação e desvalorização cambial decorrem da expansão monetária excessiva provocada pela compra de títulos públicos (usados para financiar a guerras) pelo Banco da Inglaterra. 
Solução para estabilizar os preços e a taxa de câmbio: 
Retorno à conversibilidade como forma de limitar a possibilidade de emissão pelo BOE.
Teoria Quantitativa da Moeda TQM:
Primórdios TQM e Política Monetária:
Controvérsia Bullionista → Inglaterra 
Posição Antibullionista:
Defendida principalmente pela direção do BOE;
Inflação decorreu de questões circunstanciais:
Quebra de safras e consequente escassez de alimentos;
Queda das exportações (Desvalorização da moeda em relação ao ouro ;
Gastos de guerra. 
Negavam a possibilidade de expansão monetária excessiva sob o argumento de que o crédito só é concedido se houver oportunidades lucrativas e, portanto, atende às necessidades dos negócios. 
Teoria Quantitativa da Moeda TQM:
Primórdios TQM e Política Monetária:
Relatório da Comissão do Ouro (1810)
Especulação do valor da libra, em relação ao ouro.;
Explicação monetária para as flutuações da taxa de câmbio;
1844 → Inglaterra adota a conversibilidade padrão-ouro formal padrão ouro formal; 
Para os defensores dessas ideias, a elevação no preço do ouro em barra era atribuída a uma emissão excessiva de papel-crédito (notas bancárias), ou seja:
A principal causa da depreciação da libra em termos de ouro:
Política inflacionária do Banco da Inglaterra.
Teoria Quantitativa da Moeda TQM:
Primórdios TQM e Política Monetária:
Relatório da Comissão do Ouro (1810)
 Especulação do valor da libra, em relação ao ouro.;
 Explicação monetária para as flutuações da taxa de câmbio;
 1844 → Inglaterra adota a conversibilidade padrão-ouro formal padrão ouro formal; 
 Para os defensores dessas ideias, a elevação no preço do ouro em barra era atribuída a uma emissão excessiva de papel-crédito (notas bancárias), ou seja:
 Principal causa da depreciação da libra em termos de ouro:
Política inflacionária do Banco da Inglaterra.
Teoria Quantitativa da Moeda TQM:
Primórdios TQM e Política Monetária:
Escola do Meio Circulante (Currency School)
Segue a tradição ricardiana (bullionista radical);
Queda do valor das notas do banco se devia a emissões em excesso, que ocasionavam o aumento dos preços e a consequente depreciação da moeda e da taxa de câmbio.
Política monetária deveria seguir rígido controle sobre o poder de emissão de papel moeda (regulação estatutária), 
Exigência legal de conversibilidade não se mostrou suficiente para assegurar a emissão atada à variação no estoque de ouro e evitar maior instabilidade. 
Teoria Quantitativa da Moeda TQM:
Primórdios TQM e Política Monetária:
Escola do Meio Circulante (Currency School)
Objetivo política monetária:
Fazer com que o sistema de moeda mista se comportasse como um sistema de moeda metálica. Defendiam a regulação da emissão, mas não da atividade bancária. 
Teoria Quantitativa da Moeda TQM:
Primórdios TQM e Política Monetária:
Escola do Bancária (Banking School)
O volume das notas em circulação é função das necessidades de comércio.
Contraindo, quando comércio declina;
Expandindo quando este aumenta.
Os bancos deveriam variar seus coeficientes de reserva para acomodar uma maior ou menor emissão de notas. 
Redução da oferta de moeda limitaria o volume de negócios e, por isso, não era recomendável.
Teoria Quantitativa da Moeda TQM:
Primórdios TQM e Política Monetária:
Escola do Bancária (Banking School)
Emissão excessiva era irrelevante;
Expansão monetária restrita a certos períodos –notas retornam ao banco no momento de pagamentos dos empréstimos. 
Repudiavam a regulação legislativa
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Teoria Quantitativa da Moeda TQM:
Teoria Quantitativa da Moeda TQM:
Versão de Transações de Fisher
Evidências testes empíricos:
Em todos os casos de substancial mudança no nível geral dos preços, a variável ativa da equação de trocas era M; 
V e V’:
Determinados por hábitos enraizados da população;
Constantes a curto prazo.
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Versão de Transações de Fisher
Evidências testes empíricos:
Montante de M’(depósitos à vista); :
Depende basicamente de um relacionamento estável entre a base monetária e os depósitos e reservas dos bancos;
As mudanças na quantidade de M são a fonte das alterações no nível geral dos preços.
Teoria Quantitativa da Moeda TQM:
Teoria Quantitativa da Moeda TQM:
Versão de Transações de Fisher
O que representa PT (lado direito da equação)? 
Corresponde aos bens e serviços transacionados; 
Composto pelas quantidades de transação de bens e serviços (T) multiplicado pelos seus respectivos preços (P), num dado período de tempo.
O que representa MV (lado esquerdo da equação)? 
Total da moeda utilizada para pagamentos; 
Composto pela quantidade de moeda (M) multiplicada pela sua velocidade de circulação
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Versão de Transações de Fisher
A equação de troca representa uma aplicação da contabilidade de partidas dobradas:
Cada transação é registrada simultaneamente em ambos os lados da equação. 
A inclusão de depósitos bancários (eq. 2) –crédito circulante – não perturba a relação quantitativa entre moeda e preços.
		Por que? 
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Versão de Transações de Fisher
A inclusão de depósitos bancários (eq. 2) –crédito circulante – não perturba a relação quantitativa entre moeda e preços:
A quantidade de crédito em circulação (M’) tende a manter uma relação definida com a quantidade de moeda em circulação (M); 
Os depósitos são normalmente um múltiplo definido da Moeda.
Teoria Quantitativa da Moeda TQM:
Teoria Quantitativa da Moeda TQM:
Em ambas versões:
Moeda é tratada como um estoque e não como um fluxo;
A velocidade de circulação representa a taxa de utilização da moeda (quão rápida a moeda muda de mãos).
Teoria Quantitativa da Moeda TQM:
Teoria Quantitativa da Moeda TQM:
Versão de Transações de Fisher
A velocidade de circulação da moeda (V) 
Os preços (P) variam: 
Proporcionalmente com a quantidade de moeda (M); 
Proporcionalmente com a velocidade de circulação (V); 
Exemplo:
Se dobro V: o mesmo ocorrerá com o nível de preços P, com M e T constantes. 
Teoria Quantitativa da Moeda TQM:
Versão de Transações de Fisher
A velocidade de circulação da moeda (V) 
Os preços (P) variam: 
Inversamente com a quantidade de bens transacionados (T). 
Exemplo:
Se dobro T: nível de preços se reduz pela metade com M e V constantes. 
Teoria Quantitativa da Moeda TQM:
Teoria Quantitativa da Moeda TQM:
Versão de Transações de Fisher
Conclusões:
TQM considera, no equilíbrio a longo prazo:
O volume de bens transacionados é dado ao nível de capacidade plena de forças reais, incluindo a qualidade e quantidade de mão-de-obra, estoque de capital e tecnologia. 
Assim, salvo em períodos de transição, quando todas as variáveis da equação de trocapodem interagir;
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Versão de Transações de Fisher
Conclusões:
As forças reais e os níveis de negócio são independentes das outras variáveis da equação; 
V é considerada estável, muda lentamente no tempo; 
V = f(fatores institucionais) ; 
V é independente das outras variáveis da equação
Mudanças em P decorre de mudanças no estoque de moeda 
Nível de preços (P) é determinado pela oferta de moeda.
Teoria Quantitativa da Moeda TQM:
Versão de Transações de Fisher
Conclusões:
Se apoia na ideia de que a moeda não tem nenhum poder de satisfazer desejos humanos, exceto o poder de comprar bens e serviços; 
A moeda é apenas um meio de troca usando como ponte entre recebimentos e gastos dos agentes; 
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Versão dos saldos monetários (cash balance) de Cambridge:
Função da moeda: 
Residência temporária para o poder de compra , no intervalo entre compra e venda de mercadorias compra e venda de mercadorias. 
Para qualquer agente individual (consumidor, empresa) pagamentos e recebimentos não têm por que se dar nas mesmas datas; 
 Necessária a existência de um objeto que possamos usar para transportar poder de compra da data em que o recebemos (vende algo) para aquela em que o gastaremos (compra de bens e serviços, ativos financeiros, impostos).
A moeda é este objeto de transporte.
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Versão dos saldos monetários (cash balance) de Cambridge:
Quantas moedas queremos reter em média como uma residência temporária do poder de compra? 
Num primeiro momento podemos supor que: 
Quantidade retida de moeda deve ter alguma relação com a renda. 
Pois a renda afeta o volume de compras potencias em razão do desejo de reter saldos de caixa por parte dos agentes.
Teoria Quantitativa da Moeda TQM:
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Teoria Quantitativa da Moeda TQM:
Teoria Quantitativa da Moeda TQM:
Teoria Quantitativa da Moeda TQM:
Teoria Quantitativa da Moeda TQM:
A partir de ambas as versões:
TQM pode ser interpretada como uma teoria da inflação:
Taxa de crescimento do nível de preços é determinado pela expansão dos meios de pagamentos acima do crescimento do produto real.
Taxa de expansão monetária 
–Taxa de crescimento do produto real 
Taxa de Inflação
Teoria Quantitativa da Moeda TQM:
Bibliografia:
Economia Monetária e financeira. Carvalho et al. (2015: cap. 3) 
Economia Monetária. Lopes e Rosseti (2009: cap. 2.1 e 4.1);
Uma análise crítica da teoria quantitativa da moeda. Mendonça (2011)