O modelo AS-AD

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Macroeconomia 1 
Parte 3 - O Médio Prazo 
Agregando todos os mercados: 
o modelo AS-AD 
§  Como o produto, a taxa de desemprego e a taxa de 
juros são determinados no curto e médio prazos? 
 
§  Produto, a taxa de desemprego e a taxa de juros são 
determinados pelo equilíbrio simultâneo nos três 
mercados (bens, moeda e trabalho). 
 
§  O equilíbrio simultâneo nos mercados de bens e 
financeiro é sintetizado por uma relação de demanda 
agregada. 
 
§  O equilíbrio no mercado de trabalho é sintetizado 
por uma relação de oferta agregada. 
§  A relação de oferta agregada expressa os efeitos do 
produto sobre o nível de preços. Ela deriva do 
comportamento dos preços e salários. 
§  Lembre-se das equações para a determinação do 
salário e dos preços do Capítulo 6: 
W P F u ze= ( , )
P W= +( )1 µ
Oferta Agregada 
Derivando a Relação de Oferta Agregada 
§  Passo 1: Elimine o salário nominal de 
W P F u ze= ( , ) P W= +( )1 µe , então: 
P P F u ze= +( ) ( , )1 µ
Em palavras: o nível de preço depende do nível de 
preço esperado e da taxa de desemprego. Supomos que 
µ e z são constantes. 
Derivando a Relação de Oferta Agregada 
§  Passo 2: Expresse a taxa de desemprego em termos de 
produto: 
u
U
L
L N
L
N
L
Y
L
= =
−
= − = −1 1
Portanto, para uma dada força de trabalho, quanto 
maior o produto, menor a taxa de desemprego. 
§  Passo 3: Substitua a taxa de desemprego na equação obtida no 
passo 1: 
P P F
Y
L
ze= + −⎛
⎝
⎜
⎞
⎠
⎟( ) ,1 1µ
Em palavras: o nível de preço depende nível de preço 
esperado, Pe, e do nível de produto, Y (e também de µ, 
z e L, considerados constantes). 
Derivando a Relação de Oferta Agregada 
Oferta Agregada 
Dado o nível de 
preço esperado, 
um aumento no 
produto leva a 
um aumento no 
nível de preço. 
Se o produto 
for igual ao seu 
nível natural, o 
nível de preço 
será igual ao 
nível de preços 
esperado. 
A curva da oferta agregada 
Propriedades da Relação AS 
§  Um aumento no produto leva a um aumento do nível de preço. 
Esse é o resultado de quatro passos: 
§  
§  
§  
§  
P P F
Y
L
ze= + −⎛
⎝
⎜
⎞
⎠
⎟( ) ,1 1µ
Y N↑ ⇒ ↑
N u↑ ⇒ ↓
u W↓ ⇒ ↑
W P↑ ⇒ ↑
§  A relação AS tem duas propriedades importantes: 
§  Um aumento no nível de preço esperado leva a um 
aumento de mesma proporção no nível de preço corrente. 
Esse efeito ocorre através do reajuste salarial: 
 
§  
§  
Propriedades da Relação AS 
§  A relação AS tem duas propriedades importantes: 
P P F
Y
L
ze= + −⎛
⎝
⎜
⎞
⎠
⎟( ) ,1 1µ
P We↑ ⇒ ↑
W P↑ ⇒ ↑
Propriedades da Curva AS 
§  A curva AS tem inclinação ascendente. Conforme 
o explicado anteriormente, um aumento no 
produto leva a um aumento no nível de preço. 
 
§  A curva AS passa pelo ponto A, onde Y = Yn e P = 
Pe. Essa propriedade tem duas implicações: 
–  Quando Y > Yn, P > Pe. 
–  Quando Y<Yn, P < Pe. 
 
§  Um aumento em Pe desloca a curva AS para cima 
e uma redução em Pe desloca a curva AS para 
baixo. 
Oferta Agregada 
Um aumento no 
nível de preços 
esperado desloca 
a curva de oferta 
ag regada pa ra 
cima. 
Efeito de um aumento no nível de preços esperado sobre 
a curva de oferta agregada 
Demanda Agregada 
§  A relação de demanda agregada reflete o efeito do 
nível de preços sobre o produto. É deduzida a partir 
da condição de equilíbrio nos mercados de bens e 
financeiro. 
§  Lembre-se das condições de equilíbrio para os 
mercados de bens e financeiro descritas no Capítulo 
5: 
Relação IS: Y = C(Y – T) + I(Y,i) + G 
Relação LM: M 
P = YL(i) 
A Demanda Agregada 
§  A curva de demanda agregada capta o efeito do nível de preços 
sobre o produto, e é deduzida a partir do equilíbrio dos mercados de bens 
e financeiro. 
),(
)()( −+
= iYLM
GiYITYcY ++=
−+−+
),(),(
)()()()(
 IS 
⎥
⎥
⎥
⎦
⎤
⎢
⎢
⎢
⎣
⎡
⎟⎟
⎟
⎠
⎞
⎜⎜
⎜
⎝
⎛
=
−+
+
)()(
)(
,, TG
P
MYYDA 
 LM 
Um aumento no 
nível de preços 
p r o v o c a u m a 
redução do produto. 
Derivação da curva de demanda agregada 
Ydemanda
i
P
MP
↓⇒↓⇒
↑⇒↓⇒↑
Demanda Agregada 
Alterações na política monetária ou fiscal ou, de modo 
mais geral, em qualquer variável, exceto o nível de 
preço, que desloque as curvas IS ou LM, deslocam a 
curva da demanda agregada. 
Y Y
M
P
G T= ⎛
⎝
⎜
⎞
⎠
⎟, ,
( , , )+ + − 
- A um dado nível de 
preços, um aumento 
nos gastos do governo 
aumenta o produto, 
deslocando a curva de 
demanda agregada 
para a direita. 
-  A um dado nível de 
preços, uma redução 
na quantidade nominal 
de moeda provoca 
u m a r e d u ç ã o d o 
produto, deslocando a 
curva de demanda 
a g r e g a d a p a r a a 
esquerda. 
Y Y
M
P
G T= ⎛
⎝
⎜
⎞
⎠
⎟, ,
( , , )+ + − 
Deslocamentos da curva de demanda agregada 
Políticas Monetária e Fiscal no Modelo AS-AD 
AD0 
LM0 
IS0 
i 
P 
Y 
Y Y0 
Y0 
P0 
i0 
AD0 
LM0 
IS0 
i 
P 
Y
YY0 
Y0 
P0 
i0 
LM1 
Y1 
i1 
Y1 
AD1 
AS AS 
Y1 
AD1 
Y1 
i1 
IS1 
Equilíbrio no Curto e no Médio Prazos 
§  O equilíbrio depende do valor de Pe. O valor de Pe determina 
a posição da curva de oferta agregada e a posição da curva de 
oferta afeta o equilíbrio. 
( )
⎟
⎠
⎞
⎜
⎝
⎛=
⎟
⎠
⎞
⎜
⎝
⎛ −+=
TG
P
MYY
z
L
YFPP e
,,:ADRelação
,11:ASRelação µ
O Equilíbrio no Curto Prazo 
O equilíbrio é dado 
pela interseção entre 
a s c u r v a s d e 
demanda agregada e 
oferta agregada. No 
ponto A, o mercado 
de t r aba lho , o s 
mercados de bens e 
financeiro estão em 
equilíbrio de curto 
prazo. 
Do Curto ao Médio Prazo 
§  No ponto A: Y Y P Pn
e> ⇒ >
§  Os “fixadores” de 
salário irão basear 
suas expectativas 
do nível de preço 
futuro em um nível 
de preço mais alto, 
d e s l o c a n d o d a 
curva AS para cima. 
§  A expectativa de um 
nível de preço mais 
alto também leva ao 
aumento do salário 
nominal, que por 
sua vez eleva o 
nível de preço. 
Do Curto ao Médio Prazo 
§  O ajuste termina quando 
 
 
 Os “fixadores” de salário 
não têm mais motivo 
p a r a m u d a r s u a s 
expectativas. 
 
§  No médio prazo, o 
produto retorna a seu 
nível natural. 
.en PPeYY ==
Do Curto ao Médio Prazo 
Se o produto está 
acima de seu nível 
natural, a curva AS 
se desloca para 
cima ao longo do 
tempo, até que o 
produto volte a seu 
nível natural. 
O ajuste do produto ao longo do tempo 
Efeitos da Expansão Monetária 
§  Na equação de demanda agregada, podemos ver 
que um aumento na moeda nominal, M, conduz a 
um aumento no estoque real de moeda, M/P, 
levando a um aumento no produto. A curva de 
demanda agregada se desloca para a direita. 
Y Y
M
P
G T= ⎛
⎝
⎜
⎞
⎠
⎟, ,
A Dinâmica do Ajuste 
§  O aumento no estoque 
nominal de moeda 
desloca a curva de 
demanda agregada 
para a direita. 
 
§  No curto prazo, o 
produto e o nível de 
preço aumentam. 
 
§  A diferença entre Y e 
Yn desencadeia o 
a j u s t e d a s 
expectativas de preço. 
Efeitos Dinâmicos da Expansão Monetária 
§  No médio prazo, a 
curva AS se deloca 
p a r a A S ’ ’ e a 
economia volta ao 
equilíbrio em Yn. 
§  O aumento nos 
p r e ç o s é 
proporcional ao 
aumento no estoque 
nominal de moeda. 
A Dinâmica do Ajuste 
A e x p a n s ã o 
monetária leva 
a um aumento 
do produto no 
curto prazo, 
mas não tem 
efeito sobre o 
p r od u t o n o 
médio prazo. 
Efeitos dinâmicos da expansão monetária 
Visão dos Bastidores 
§  O impacto de uma 
expansão monetária 
sobre a taxa de juros 
pode ser ilustrado pelo 
modelo IS-LM. 
§  O efeito de curto 
prazo da expansão 
m o n e t á r i a é o 
d e s l o c a m e n t o d a 
curva LM para baixo. 
A taxa de juros é 
menor, o produto 
maior. 
Visão dos Bastidores 
§  Se o n íve l de preços 
permanecesse inalterado, 
 o deslocamento na curva LM 
seria maior — para LM’’. 
 
§  Mas, mesmo no curto prazo, 
o nível de preços aumenta de 
P para P’. 
Visão dos Bastidores 
§  Ao longo do tempo, o nível 
de preço aumenta , o 
estoque real de moeda 
diminui e a curva LM volta 
para a posição em que 
estava antes do aumento no 
estoque nominal de moeda. 
§  No médio prazo, o estoque 
real de moeda e a taxa de 
j u r o s p e r m a n e c e m 
inalterados. 
O aumento do estoque 
n o m i n a l d e m o e d a 
inicialmente desloca a curva 
LM para baixo, reduzindo a 
taxa de juros e aumentando o 
produto. Com o decorrer do 
tempo, o nível de preços 
aumenta, deslocando o curva 
LM para cima até que o 
produto esteja de volta a seu 
nível natural. 
Efeitos dinâmicos de uma expansão monetária sobre o produto e a 
taxa de juros 
A Neutralidade da Moeda 
§  Com o tempo, o nível de preço aumenta e os efeitos 
da expansão monetária sobre o produto e a taxa de 
juros desaparecem. 
§  A política monetária é neutra porque um aumento 
no estoque nominal de moeda não tem efeito sobre 
o produto ou a taxa de juros no médio prazo. O 
aumento no estoque nominal de moeda é totalmente 
absorvido por um aumento no nível de preço. 
Redução do Déficit Orçamentário 
Efeitos dinâmicos da redução no déficit orçamentário 
A redução no déficit 
orçamentário leva 
inicialmente a uma 
queda no produto. 
Com o tempo, o 
produto retoma a 
seu nível natural. 
Redução do Déficit, Produto e Taxa de Juros 
§  Como o nível de 
preço diminui em 
resposta à queda no 
produto, o estoque 
r e a l d e m o e d a 
aumenta. Isso desloca 
a curva LM para LM’. 
§  Tanto o produto como 
a taxa de juros estão 
menores do que antes 
da contração fiscal. 
Redução do Déficit, Produto e Taxa de Juros 
§  A curva LM continua a 
se deslocar para baixo 
até que o produto volte 
a seu nível natural. 
§  A taxa de juros está 
menor do que antes da 
redução do déficit. 
 A redução do déficit 
provoca no curto 
prazo uma redução 
do produto e da taxa 
de juros. No médio 
prazo, o produto 
volta ao seu nível 
natural, enquanto a 
taxa de juros cai 
ainda mais. 
Efeitos dinâmicos de uma redução do déficit orçamentário sobre o 
produto e a taxa de juros 
Redução do Déficit, Produto e Taxa de Juros 
§  A composição do produto é diferente do que era antes da redução do 
déficit. 
§  A renda e os impostos permanecem inalterados, 
portanto, o consumo é o mesmo de antes. 
 
§  Os gastos do governo são menores do que antes, 
portanto, o investimento deve ser maior do que antes 
da redução do déficit — em um montante exatamente 
igual à redução em G. 
 
§  No médio prazo, a redução do déficit orçamentário leva a uma 
queda na taxa de juros e a um aumento do investimento. 
Relação IS: Y n n n C Y T I Y i G = - + + ( ) ( , ) 
Variações no Preço do Petróleo 
Preço do petróleo, 1960-2001 
Houveram dois 
a u m e n t o s 
acentuados do 
preço relativo do 
p e t r ó l e o n a 
década de 1970, 
seguidos por uma 
q u e d a n a s 
décadas de 1980 
e 1990. 
Efeitos Sobre a Taxa Natural de Desemprego 
O aumento do 
p r e ç o d o 
petróleo causa a 
diminuição do 
salário real e o 
aumento da taxa 
n a t u r a l d e 
desemprego. 
Efeitos do aumento do preço do petróleo sobre a taxa 
natural de desemprego 
A Dinâmica do Ajuste 
§  Um aumento no markup, µ, causado por uma alta no preço 
do petróleo, resulta na elevação do nível de preço, a qualquer 
nível de produto, Y. A curva de oferta agregada se desloca 
para cima. 
P P F
Y
L
ze= + −⎛
⎝
⎜
⎞
⎠
⎟( ) ,1 1µ
A Dinâmica do Ajuste 
§  Depois do aumento 
d o p r e ç o d o 
petróleo, a nova 
curva de oferta 
agregada passa pelo 
ponto B, onde o 
produto é igual a 
u m n o v o n í v e l 
natural mais baixo, 
Y’n, e o nível de 
preço é igual a Pe. 
§  A economia se 
move ao longo da 
curva AD, de A para 
A’. O produto cai 
de Yn para Y’. 
Y’n 
B
§  Com o tempo, a 
economia se move 
ao longo da curva 
AD, de A’ para A”. 
§  No ponto A”, a 
economia alcançou 
o nível natural de 
produto mais baixo, 
Y’n, e o nível de 
preço está mais 
elevado do que 
antes do choque de 
do petróleo. 
A Dinâmica do Ajuste 
O aumento do preço 
do petróleo gera, no 
curto prazo, a queda 
do produto e o 
aumento do nível de 
p r e ç o s . C o m o 
tempo, o produto 
continua a cair e o 
nível de preços sobe 
ainda mais. 
Efeitos dinâmicos do aumento do preço do petróleo 
A Dinâmica do Ajuste 
§  A combinação de crescimento negativo e inflação alta, ou estagnação 
acompanhada por inflação, é chamada de estagflação. 
8,5 5,6 4,9 Desemprego (%) 
- 0,6 
9,0 
51,8 
 1974 
Crescimento do PIB (%) 
Variação do deflator do PIB (%) 
Variação do preço do petróleo (%) 
 Efeitos do aumento do preço do petróleo, 
1973-1975 Tabela 7-1 
- 0,4 5,8 
9,4 5,6 
15,1 10,4 
1975 1973 
A Dinâmica do Ajuste 
Conclusões 
Curto Prazo versus Médio Prazo 
Médio Prazo Curto Prazo 
aumento 
queda 
aumento 
Nível de 
preços 
queda 
igual 
igual 
Nível 
do 
produto 
Tabela 7-2 Efeitos de curto e de médio prazo de uma 
expansão monetária, de uma redução do déficit 
público e de um aumento do preço do petróleo 
sobre o produto, a taxa de juros e o nível de preços 
aumento aumento aumento queda 
Aumento 
do preço 
do petróleo 
queda 
queda 
(pequeno) queda queda 
Redução 
do déficit 
igual 
aumento 
(pequeno) queda aumento 
Expansão 
monetária 
Taxa de 
juros 
Nível de 
preços 
Taxa de 
juros 
Nível do 
produto 
 
 
Choques e Mecanismos de Propagação 
§  As flutuações do produto (às vezes chamadas de ciclos 
econômicos) são variações do produto em torno de sua 
tendência. 
§  A economia é constantemente afetada por choques na oferta 
agregada, na demanda agregada ou em ambas. 
§  Cada choque tem efeitos dinâmicos sobre o produto e seus 
componentes. Esses efeitos são chamados de mecanismo de 
propagação do choque.