Análise de Demonstrações Contábeis: Capital Circulante e Índices de Liquidez

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CAPITAL CIRCULANTE, LIQUIDEZ/FLUXO DE CAIXA, ÍNDICES DE LIQUIDEZ E ESTRUTURA PATRIMONIAL
EAC 0202: Análise de Demonstrações Contábeis
Agenda	
Da gênese de ativos e passivos ao capital circulante líquido
Necessidade de Capital de Giro
Liquidez (e seus índices) versus Fluxos de Caixa
As falácias da liquidez
FORMAÇÃO DE ATIVOS E PASSIVOS
Plano de negócios
Vendas anuais: 72.000.000 (200k/dia)
Margem bruta: 40%
PMRV: 90 dias
PMRE: 60 dias
PMPC: 90 dias
Ativo imobilizado necessária para vendas entre 60MM e 100MM: 13.000.000
Capitais: 15.000.000
Financiamento de LP possível: 10.000.000
Disponível: 2.000.000
Fonte: Matarazzo (p. 192 a 201)
ATIVO
PASSIVO E PL
Disponível:	 2.000.000
C/R: 	18.000.000
Estoques:	 7.200.000
Imob.:	13.000.000
Fornecedores: 10.800.000
Emprést CP: 4.400.000
Financ. LP: 	 10.000.000
Capital:	 15.000.000	
CAPITAL CIRCULANTE LÍQUIDO = AC - PC
NECESSIDADE DE CAPITAL DE GIRO = ACop - PCop
SALDO EM TESOURARIA = ACf - PCf
CCL
Fonte: Assaf Neto (p. 153)
Caixa Potencial
Folga Financeira
NCG
Fonte: Matarazzo (p. 286)
CCL, NCG E ST
Fonte: MMD (p. 154)
Ccl, ncg E st
Fonte: MMD (p. 155)
TIPO I (ccl + ; ncg – ; ST +) 
TIPO II (ccl + ; ncg + ; ST +) 
TIPO III (ccl + ; ncg + ; ST -) 
TIPO IV (ccl + ; ncg + ; ST -) 
TIPO V (ccl - ; ncg - ; ST -) 
TIPO VI (ccl - ; ncg – ; ST +) 
ÍNDICES DE Liquidez
Fonte: Matarazzo (2008, p.152)
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Liquidez
Objetivo => mostrar situação financeira
Erro comum => interpretar índices de liquidez como expressões de fluxos de caixa
Vejamos na prática como é equivocada a visão de que o índice de liquidez corrente reflete o que vai entrar comparado ao que vai sair do caixa...
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Dinâmica do Balanço (Simples)
Início => Capital na forma de Caixa
Caixa aplicado na aquisição de estoques, contratação de pessoal => Estoques
Estoques acabados são vendidos a prazo => Contas a receber
Duplicatas são recebidas => Caixa
Pensemos agora que você compra uma empresa com o seguinte balanço:
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Balanço Patrimonial
Dados adicionais
Os estoques se renovam integralmente em 80 dias (cada item do estoque custa R$6)
As vendas são feitas com prazos de 90 dias
É vendido um item por dia por R$10
Compras diárias (R$6) e demais despesas diárias (R$4) são pagas com prazo de 100 dias.
Qual o índice de liquidez corrente?
Fonte: Matarazzo (2008, p.277)
Qual é o fluxo de caixa nesse exemplo?
E o fluxo econômico?
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E se mudarmos prazos?
Mantidas todas as demais variáveis constantes, aumentemos o prazo a clientes de 90 para 120 dias
D+1 até D+90 => fluxo financeiro inalterado
D+91 até D+120 =>saídas de R$10 sem entrada alguma
D+121 em diante =>fluxo normalizado
Há uma necessidade de capital de giro adicional nesse caso...quais as opções para reequilibrar esses descompasso momentâneo?
Equilibrando com capital próprio...
Aporte de R$300
Balanços comparativos
Mudou algo fluxo de caixa diário a partir de D+120?
E no fluxo econômico?
Como ficou o índice de liquidez corrente?
Voltemos ao dia D
E ao invés de aumentarmos o prazo de 90 dias, diminuamos o prazo para 30 dias (mantidas todas as demais variáveis)
D até D+30 => tudo igual
D+31 até D+90 => “descarga” extra de caixa de R$10 por dia
D+90 em diante => novamente equilibra-se o fluxo, com R$10 de entradas diárias
Portanto, excedente de caixa de R$600...imagine que foi aplicado no ativo permanente (e.g. investimento em outra empresa)
O Balanço em D+90
Mudou algo fluxo de caixa diário a partir de D+90?
E no fluxo econômico?
Como ficou o índice de liquidez corrente?
As falácias da liquidez...
O índice de liquidez mostra a capacidade de geração de caixa de uma entidade.
O índice de liquidez mostra a capacidade de pagamento dos passivos circulantes de uma entidade.
Empresas com índices de liquidez abaixo de 1 estão em dificuldade financeira.
Índices de liquidez muito elevados são símbolos de má administração financeira.
Afinal, o que significa o índice de liquidez?
Análise pelas avessas
Cenário ILC = 1,5
Inverso do índice = 1 / 1,5 = 66,66%
Nível de comprometimento do AC com PC
Portanto, 33,33% de giro não comprometido, i.e. folga financeira
Cenário ILC = 0,9
Inverso do índice = 1 / 0,9 = 111%
O AC está totalmente comprometido com o PC
Não há nenhuma liberdade em relação aos recursos que os credores de curto prazo suprem...
Se fossem duas empresas concorrentes, qual está em melhor condições de enfrentar adversidades?
Recessão
Deterioração nas negociações com fornecedores