administração de caixa

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Administração de Caixa
OBJETIVOS
1. Compreender a magnitude do investimento
em ativo circulante
2. Compreender o conceito de Financiamento
do Ativo Circulante.
Análise de Liquidez
A situação de liquidez de uma
organização é avaliada por meio de sua
propensão em fazer frente aos seus
compromissos financeiros, nos seus
respectivos vencimentos (VIEIRA, 2008)
As duas medidas mais utilizadas são:
• o capital circulante líquido;
• e o índice de liquidez corrente.
Análise de Liquidez
O capital circulante líquido (CCL)
CCL = AC – PC
ou
CCL = (PNC + PL) – ANC
Em que:
AC: é o Ativo Circulante;
PC: é o Passivo Circulante;
PNC: é o Passivo Não Circulante;
PL: é o Patrimônio Líquido; e
ANC: é o Ativo Não Circulante.
CCL = (PNC + PL) – ANC
O CCL é o volume de recursos de longo prazo
(próprios ou de terceiros) da empresa que se
encontra aplicado no ativo circulante,
promovendo condições de sustentação e
crescimento em suas atividades
 Quanto mais elevado for o CCL,
melhor para a firma.
Condições do CCL
• Positivo: a organização apresenta folga financeira, visto
que uma parcela dos recursos de longo prazo financia as
operações de curto prazo da organização.
• Nulo: não existe folga financeira, pois todas as
obrigações e exigibilidades de curto prazo da firma
abastecem a totalidade de suas aplicações classificadas
como de mesma maturidade.
• Negativo: parte dos ativos de longo prazo da companhia
é financiada por dívidas vencíveis no curto prazo, o que
traz dificuldades financeiras para a empresa, dado que tal
descasamento de prazos prejudica suas operações
normais.
Atenção...
É possível encontrarmos CCL negativo com
boa liquidez, como ocorre com muitos
supermercados, que compram a prazo, vendem
à vista e têm prazo de pagamento das compras
superior ao prazo de rotação dos estoques.
Uma empresa pode ter CCL positivo e
apresentar dificuldade financeira, dependendo
apenas da incompatibilidade dos prazos de
realização dos ativos circulantes, em face dos
vencimentos de suas obrigações de curto prazo.
Índice de Liquidez Corrente (ILC)
O ILC indica o quanto existe de ativo
circulante, para cada $ 1 de recursos de
terceiros com vencimento no curto prazo.
• ILC > 1 � CCL é positivo
• ILC = 1 � CCL é nulo
• ILC < 1 � CCL é negativo
Índice de Liquidez Seca (ILS)
Exclui do cálculo do ILC os estoques, por
não apresentarem liquidez compatível com o
grupo patrimonial onde estão inseridos.
Exemplo
Por meio do ILC podemos observar que para cada R$ 1 de
dívidas com vencimento no curto prazo, as empresas A e B
possuem, respectivamente, R$ 1,09 e R$ 6,00 de aplicações
que serão convertidas em dinheiro também no curto prazo.
B
 Necessidade de investimento em
giro (NIG)
O CCL positivo pode ser um indicativo de que a
empresa apresenta uma boa condição de
liquidez. Todavia, mesmo nesta situação, não
há qualquer garantia de que a folga financeira
efetivamente ocorra e seja suficiente para
financiar as necessidades de giro da empresa
As aplicações e as obrigações de curto prazo da
empresa podem ser classificadas em cíclicas
(permanentes/operacionais) e sazonais (financeiras/
flutuantes).
Dado que o CCL representa o volume de
recursos de longo prazo que se encontra
aplicado no ativo circulante e a NIG o
montante de capital de longo prazo
necessário para financiar o capital de giro,
uma empresa apresenta segurança financeira,
efetivamente, apenas quando CCL > NIG
Saldo Disponível (SD)
Recursos em excesso diante das necessidades
permanentes de capital de giro.
Um SD negativo indica que a empresa convive com
dificuldades financeiras, visto que financia ativos cíclicos,
com características de longo prazo, por meio de recursos
de curto prazo sazonais. Assim, quando temos SD < 0 é
porque CCL < NIG
SD = Ativo Sazonal – Passivo Sazonal
CCL = NIG + SD
 Financiamento do ativo circulante
O custo do capital de longo prazo é
superior ao de curto prazo. Isto porque
tempo representa risco.
• Os ativos de longo prazo tendem a oferecer
retornos maiores do que os de curto prazo
• Os passivos de longo prazo tendem a possuir
custos de capital mais elevados do que os de
curto prazo.
Assim:
 Dilema liquidez × rentabilidade
• a aplicação de recursos em ativos com prazo
maior incrementa a rentabilidade da
companhia, mas compromete a sua liquidez,
que, por sua vez, aumenta com a preferência
por investimentos de prazo menor.
• O financiamento com capitais de longo prazo
eleva a liquidez da empresa, porém
prejudica a sua rentabilidade, a qual cresce
por meio da utilização de fontes de curto
prazo
 Política de financiamento do
capital de giro
• Agressiva: os recursos de terceiros de curto prazo
sustentam todo o ativo sazonal e parte, ou até
mesmo a totalidade, das aplicações de natureza
permanente.
• Moderada: apenas o ativo flutuante é financiado
por recursos de terceiros de curto prazo, sendo as
demais aplicações patrocinadas pelo patrimônio
líquido e pelo passivo não circulante.
• Conservadora: todos os ativos da empresa são
bancados por recursos de longo prazo.
Política de financiamento do
capital de giro
Dessa forma, a abordagem agressiva é a que
propicia maior rentabilidade e menor liquidez
para a organização, enquanto a política
conservadora oferece o menor retorno e a
maior liquidez para a firma.
Administração de caixa
Preferência por liquidez (manutenção de saldo em caixa)
• Transação
• Precaução
• Especulação
A administração de caixa visa, fundamentalmente,
manter uma liquidez imediata necessária para suportar
as atividades de uma empresa. (ASSAF NETO, 2010)
Administração de caixa
Disponibilidades
Recursos com livre movimentação para
aplicação nas operações da empresa e
para os quais não há restrições de uso
imediato, como dinheiro em caixa e em
bancos, bem como cheques em mãos e
em trânsito.
Saldo de caixa
O saldo de caixa que uma organização
apresenta em seus registros é conhecido
como saldo contábil. Já o saldo mostrado
em sua conta bancária é chamado de saldo
disponível. A diferença entre o saldo
disponível e o saldo contábil é denominada
de float e representa o efeito líquido dos
cheques em processo de compensação.
(ROSS et al., 2013)
Caixa mínimo operacional (CMO)
A manutenção de recursos em caixa tende a
prejudicar a rentabilidade da companhia.
Todavia, é fundamental que a empresa
mantenha certo volume de recursos em caixa,
para pagar as atividades relacionadas ao seu
ciclo operacional.
Exemplo
• Suponha que o período considerado é de 360
dias (1 ano comercial); os desembolsos
esperados são de R$ 550.000; e o ciclo
financeiro da empresa é de 35 dias.
• Mas agora imagine que o ciclo financeiro da
firma diminuiu para 30 dias, em função de um
aumento no seu prazo médio de pagamento
a fornecedores. Qual seria o seu novo CMO?
 Administração de valores a receber
Para muitas empresas, os investimentos em
valores a receber representam uma parte
significativa de seus ativos circulantes,
exercendo, em consequência, importantes
influências em suas rentabilidades
• Condições de venda;
• Análise de crédito;
• Política de cobrança.
Condições de venda
• À Vista
• À Crédito
✔ prazo de crédito
✔ eventual desconto
✔ tipo de instrumento de crédito
Condições de venda
Fatores que influenciam o prazo de crédito
Perecibilidade e valor como garantia
Mercadorias perecíveis têm giro relativamente rápido e
um valor como garantia geralmente baixo. Por isso, os
prazos de pagamento são mais curtos para esses
produtos.
Demanda do consumidor
Produtos bem estabelecidos no mercado, em geral, têm
giro mais rápido. Como consequência, normalmente
produtos de pouca saída sempre possuemprazos de
crédito mais longos.
Condições de venda
Custo e padronização
Mercadorias relativamente mais baratas tendem a ter
prazos de pagamento mais curtos. O mesmo acontece
com produtos ou matérias-primas padronizadas.
Risco de crédito
Quanto maior for o risco de crédito do comprador, menor
será o prazo de pagamento oferecido.
Condições de venda
Concorrência
Quando a empresa atua em mercados altamente
competitivos, prazos de crédito mais longos podem ser
oferecidos.
Tipo de cliente
A organização, em geral, possui diversos clientes, para os
quais oferece diferentes prazos de pagamento.
Condições de venda
Desconto
No Brasil, as empresas praticam dois tipos de desconto:
o condicional por pagamento antecipado (desconto
financeiro); e o desconto incondicional por
fidelidade (desconto comercial)
o desconto comercial é uma diminuição do preço da
venda, que acontece antes da emissão da nota fiscal
normalmente resultante de promoções de vendas, de
negociação com o comprador, ou de crédito relativo a
uma compra anterior, como recompensa pela fidelidade
Condições de venda
Instrumento de Crédito
O instrumento de crédito é a evidência básica da
obrigação do comprador.
Conta Aberta ou Crédito Rotativo
os únicos instrumentos formais da venda a crédito são
o pedido e a fatura, que é enviada com as mercadorias
e é assinada pelo cliente como evidência de
recebimento delas. Junto com a fatura, ou em data
posterior, a empresa vendedora pode emitir duplicatas
para cobrança direta ou por meio de um banco.
Condições de venda
Instrumento de Crédito
Emissão de duplicata: a duplicata é um título de crédito formal
e nominativo, emitido pela empresa com a mesma data,
valor total e vencimento da fatura que lhe originou,
representando um direito de crédito do sacador (empresa)
contra o sacado (cliente).
Nota fiscal: comprovante obrigatório da saída de mercadoria de
um estabelecimento após sua comercialização.
Análise de crédito
Os 5 C’s do crédito
Caráter: pesquisa a disposição do cliente em pagar seu
crédito, que leva em consideração o comportamento
histórico com outros financiadores.
Capacidade: busca mensurar a capacidade de geração
de recursos financeiros futuros do cliente.
Capital: identifica a situação patrimonial do tomador.
Colateral: analisa a qualidade das garantias oferecidas.
Condição: avalia a influência exercida, pelo
comportamento da conjuntura econômica, sobre a
capacidade de pagamento do cliente.
Política de cobrança
Envolve o monitoramento das contas a
receber, para detectar problemas e obter
pagamento das contas atrasadas.
✔ verificação contínua do prazo médio de
recebimento das vendas (PMRV);
✔ relatório por idade das contas a receber.
PMRV
Se a organização atuar em negócios
sazonais, seu PMRV flutuará durante o
ano. Entretanto, aumentos inesperados
do PMRV oferecem indícios de que os
clientes estão levando mais tempo para
pagar ou que alguma porcentagem das
contas a receber estar seriamente
atrasa.
 Relatório por idade das contas a
receber
Cobrança
Geralmente, a companhia utiliza a seguinte
sequência de procedimentos para realizar a
cobrança de seus clientes
1. Envia uma carta de cobrança para o
cliente, informando o status de conta
vencida;
2. Telefona para o cliente;
3. Usa uma empresa de cobrança;
4. Aciona o cliente na justiça.
 Indicadores financeiros da
política de crédito
Uma tendência de crescimento deste índice
revela uma conseqüente redução no prazo
do crédito concedido pela empresa.
 Indicadores financeiros da
política de crédito (Exemplo)
• sendo de R$ 1.500.000 as vendas realizadas a
prazo e de R$ 400.000 o volume da carteira
de duplicatas a receber, apurados ao final de
certo ano, temos o seguinte giro dos valores a
receber:
• indicando um prazo médio de recebimento
das vendas de 96 dias (360 / 3,75), se
considerarmos um ano comercial.
 Indicadores financeiros da
política de crédito
É uma medida representativa da participação
de créditos com problemas na carteira de
valores a receber.
 Indicadores financeiros da
política de crédito
Representa uma medida de controle da
carteira de valores a receber, que permite
apurar o número médio de dias para realizar
financeiramente as vendas a prazo.
Dias das Vendas Realizadas - DVR
(Exemplo)
• se as vendas anuais fossem de R$ 3.000.000 e
as duplicadas a receber no final do ano
registrassem R$ 280.000, poderíamos calcular
o DVR da seguinte maneira:
Este resultado aponta que, em média, 34 dias
das vendas realizadas no ano ainda não tinham
sido recebidas ao final do período.