35 - 23082019 - Edicao -66 - Devagarzinho vao chegando - 22ago19

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Money Maker 
 
22 de agosto de 2019 
 
 
 
 
 
Edição #66: Devagarzinho vão chegando… 
Para que pressa? Aos poucos, as coisas vão se encaixando... 
Essa semana, tivemos EGIE3 de volta para a nossa seleção. Está virando nosso case de 
gestão ativa, pois já é a quarta recompra este ano. Lembra daquela história de aplicar o 
princípio dos juros compostos para ações? Pois é, a cada recompra, sugeri sempre comprar 
5% a mais de ações, sem adicionar capital. 
Devagarzinho, o capital inicial de EGIE3 subiu 88,6% desde sua primeira entrada, em agosto 
do ano passado. E não estamos falando de nenhuma startup, fintech ou turnaround. 
E com as recentes quedas do Ibovespa, outras recompras que antes pareciam distantes, 
começam a se aproximar, como é o caso de BBDC4, que, esta semana, volta para nossa lista 
de sugestões. Ainda parece distante, mas já começa a entrar no território do “vai que…”. 
E assim vamos caminhando... Já acumulamos um bom ganho nas nossas ações versus a 
performance do Ibovespa (22,3% vs. 15,15%, no fechamento de 21/8). 
Enquanto isso, algumas boas notícias ajudam a dar uma movimentada nas posições em nossa 
seleção, como, por exemplo, a lista de 17 empresas a serem privatizadas pelo governo, dentre 
elas, nossa ELET6. A animada não foi só com ela, mas também alcançou CMIG4, que, apesar 
de não estar nessa lista do governo federal, tem discussões em andamento no governo de 
Minas Gerais. 
Melhor do que isso é ver que, apesar da instabilidade externa que vivemos e da estagnação da 
economia local, a agenda liberal e reformista na economia segue caminhando bem. A lista de 
privatizações é um dos vários passos necessários, assim como a recém aprovada MP da 
Liberdade Econômica. 
 
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Certamente levará tempo e estaremos sujeitos aos humores de fora, mas é inegável que 
estamos avançando nos ajustes necessários. 
E por falar nos humores de fora, o do momento é sobre a acusação de aumento nas 
queimadas na Amazônia. Entre fake news e dados concretos, o fato é que a repercussão 
internacional levou até a uma manifestação do presidente da França. Além do ruído, o risco 
concreto que pode existir é, caso comprovada essa acusação, termos atrasos no acordo com 
União Europeia e eventuais represálias comerciais. Mais barulho pela frente. 
Assim, vamos aguardar que, devagarzinho, as boas oportunidades vão aparecendo. Depois, é 
só ter paciência para deixar a chuva passar e, então, colher os resultados. 
Hoje, nossa alocação está em 67%, com a entrada de EGIE3, representando um dividend-yield 
médio de 5,4%. A lista completa é a que segue: 
 
 
 
 
 
 
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Compras 
Lembra da referência aos snipers na edição passada? Pois segue a melhor metáfora de nossa 
posição atual. Seguimos à espera de boas margens de segurança; no meio do bombardeio que 
o mercado vem sofrendo, alguma pode entrar em nossa linha de tiro. 
E elas estão se aproximando... assim, para as sugestões de compra da semana, entra BBDC4, 
junto com outra tentativa de recompra de VALE3. Pode ser que passemos em branco, sem que 
os preços permitam um clean shot, mas esperar nunca pode ser um problema para um 
investidor. 
 
Direto ao ponto: Trump coloca pressão total sobre o FED na busca de 
novas reduções de juros, mesmo com uma economia que segue mostrando 
bons números, como vimos com pedidos de auxílio desemprego abaixo 
das expectativas. Podemos ainda encarar uma correção, mas grande 
chance de Trump conseguir adiar uma crise mais profunda para o pós-
eleitoral. A Argentina e a Europa vão se alternando nas 
preocupações de momento e a luz amarela segue acesa. A reforma 
tributária passa a ser o tema do momento, mostrando que não será de 
fácil alinhamento e pode terminar com algo menos abrangente do que 
gostaríamos. Mas acredito que algo sairá, e será positivo. 
Outras medidas positivas seguem caminhando, como o plano de 
investimento em infraestrutura, a lista de estatais a privatizar e 
a aprovação da MP da Liberdade Econômica. Apesar dos solavancos, 
vamos avançando. Nossa alocação está em 67%, bom caixa para 
oportunidades, mantendo a paciente espera por margem de segurança. 
 
2 sugestões de compra para a semana: VALE3 - Vale S.A. (R$ 42,00) e 
BBDC4 - Banco Bradesco S.A.(R$ 30,20). Ambas já estiveram em nossa 
seleção, então, se for uma recompra, sugiro considerar 5% a mais 
das ações vendidas anteriormente. No caso de VALE3, sugiro 
considerar 7% a mais das ações vendidas anteriormente, pois o preço 
sugerido está mais do que 8% abaixo de nossa última sugestão de 
venda. 
 
Sem sugestões de venda para a semana. 
 
Começando agora? Das ações em seleção, as que compraria para 
entrar agora são: ITUB4 - Itaú Unibanco (R$ 33,30), USIM5 - 
Usiminas (R$ 7,40) e ENBR3 - EDP Brasil (R$ 19,30). Os preços entre 
parêntesis são as sugestões de preço teto para a semana. 
Sugiro nunca investir dinheiro que irá precisar nos próximos dois 
anos ou que passe de 20% do seu patrimônio. As ações atuais são o 
início da seleção, assim, sugiro não alocar tudo nelas (indico 
1/20, 5% em cada – outras entrarão ao longo das próximas semanas). 
 
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Assim, ficaremos com essas sugestões de compra para a semana: 
- VALE3 – recompra – R$ 42,00. Se for uma recompra, sugiro considerar 7% a mais das ações 
vendidas anteriormente – o preço sugerido tem essa folga versus a saída anterior, superior aos 
nossos usuais 5%. 
- BBDC4 – recompra – R$ 30,20. Essa, se for uma recompra, sugiro considerar 5% a mais das 
ações vendidas anteriormente. 
As referências de preço para essas duas sugestões seguem abaixo. Repare que VALE3 não 
entrará abaixo de nosso preço teto de compra, mas coloco ela aqui por ser uma oportunidade 
de recompra (preço relativo vs. a nossa última saída da posição, nossa gestão ativa): 
 
As recompras feitas acima do preço teto são posições com expectativas de ganhos menores e, 
provavelmente, ficarão menos tempo em carteira. 
Como sempre, os cinco pontos fundamentais que sugiro para uma boa montagem de carteira: 
 
http://moneymaker.net.br/wp-content/uploads/2018/03/5-recomenda%C3%A7%C3%B5es-para-montar-carteira.png
 
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Vendas 
Como havia comentado ao sugerir a recompra de EGIE3, ela entrou num valor acima do preço 
teto de compra. Por isso, surge com o sinal de avaliar venda em nossa planilha. Porém, 
sabemos que foi um preço interessante por ser uma recompra e, assim, sugiro esperar uma 
saída com ganho. 
Claro que pelo menor potencial, é provável que não seja uma saída com um ganho expressivo, 
mas seguirá dentro de nossa estratégia, abrindo espaço para uma recompra na sequência... 
será que faremos a quinta reentrada?. 
 
Se olharmos para as demais posições, temos alguns ganhos expressivos, mas estamos 
confortáveis em caixa e elas ainda apresentam potencial adicional de valorização. Então, 
prefiro aguardar para que “engordem” mais. 
Abaixo, a lista das ações que estão no positivo: 
 
Obs.: Valorizações sempre em relação à última entrada e não ao primeiro preço comprado. Ou seja, quando 
fazemos uma recompra, atualizamos o preço e parte do ganho passado fica no histórico, mas sai dessa tabela. 
Proventos registrados na valorização da Seleção, mas não totalizados no ganho por ação. 
 
 
 
 
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Resumo das sugestões desta semana (vencimento em 30/8/19): 
- VALE3 – recompra – R$ 42,00 
- BBDC4 – recompra – R$ 30,20 
- Sem sugestões de venda 
 
Últimas palavras 
Jogando no limite 
Não é uma regra, mas repetidas operações de venda e recompra, como fizemos com EGIE3, 
tendem a ocorrer com maior frequência quando a ação negocia próxima do preço teto. 
Isso ocorre pois ela já começa a ficar com os múltiplos mais esticados, negociando na faixa 
considerada cara pelos investidores. Assim, qualquer acumulação de ganho ou estresse do 
mercado favorece um movimento mais intenso de venda, o que leva seu preço mais próximo 
da faixa considerada aceitável. 
Não funciona para aquelas ações que perdemas referências de múltiplos por estarem em 
alguma bolha especulativa ou por terem passado ao mercado perspectivas de negócio muito 
disruptivas. O curioso é que muitas vezes, uma situação é, na verdade, a outra, mas sem que o 
mercado se dê conta. 
Porém, essas faixas de negociação tendem a ser úteis quando falamos da maioria das 
empresas. E são elas que me interessam quando priorizo, ao montar a seleção, aquelas que 
apresentam margem de segurança em relação a esses múltiplos e suas referências mais 
aceitas de caro e barato. 
Lembra daquela frase sobre concursos de miss? Não importa quem você acha que vai ganhar, 
mas quem você acha que os jurados irão escolher. Mais ou menos isso. 
Não quer dizer que não possa um dia incorporar alguma ação em nossa seleção com valor 
acima do preço teto, mas isso irá ocorrer somente depois de termos aproveitado aquelas com a 
boa e velha margem de segurança. 
 
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Vamos juntos? 
MM. 
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