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Unidade 1 - Visão geral de análise das demonstrações financeiras
De acordo com Assaf Neto (2014, p. 4), “as finanças das empresas, em seus primórdios, consideradas como parte do estudo das Ciências Econômicas, vêm descrevendo ao longo do tempo um processo consistente de evolução conceitual e técnica. Principalmente a partir dos anos 20 do século XX, já entendidas como uma área independente de estudo, as finanças das empresas são motivadas a evoluir de maneira a atender à crescente complexidade assumida pelos negócios e operações de mercado. Nos dias atuais, a área financeira passou de uma postura mais questionadora e reveladora dos fenômenos financeiros. São fundamentais no contexto moderno a identificação e o entendimento das causas de determinado comportamento operacional, e não somente a mensuração dos valores registrados e dos efeitos produzidos pelos fatos financeiros”.
Planejamento financeiro: procura evidenciar as necessidades de expansão da empresa, assim como identificar eventuais desajustes futuros. Por meio do planejamento, ainda, é possível ao administrador financeiro selecionar, com maior margem de segurança, os ativos mais rentáveis e condizentes com os negócios da empresa, de forma a estabelecer rentabilidade mais satisfatória sobre os investimentos.
Controle financeiro: dedica-se a acompanhar e avaliar todo o desempenho financeiro da empresa. Análises de desvios que venham a ocorrer entre os resultados previstos e realizados, assim como propostas de medidas corretivas necessárias, são algumas das funções básicas da controladoria financeira.
Administração de ativos: deve perseguir a melhor estrutura, em termos de risco e retorno, dos investimentos empresariais e proceder a um gerenciamento eficiente de seus valores. A administração dos ativos acompanha também as defasagens que podem ocorrer entre entradas e saídas de dinheiro de caixa, o que é geralmente associado à gestão do capital de giro.
Administração de passivos: volta-se para a aquisição de fundos (financiamento) e o gerenciamento de sua composição, procurando definir a estrutura mais adequada em termos de liquidez, redução de seus custos e risco financeiro.
Segundo Hitt, Ireland e Hoskisson (2008, p. 7-8), “globalização é a interdependência econômica cada vez maior entre os países e suas organizações, de acordo com o refletido no fluxo de bens e serviços, capital financeiro e conhecimento através das fronteiras dos países. A globalização é o produto de uma quantidade maior de empresas competindo uma com as outras em um número cada vez maior de economias globalizadas. Uma economia globalizada é aquela na qual bens, serviços, pessoas, habilidades e ideias cruzam livremente as fronteiras geográficas. Relativamente liberada das restrições artificiais tais como tarifas, a economia globalizada amplia e complica significativamente o ambiente competitivo de uma empresa”.
Com o advento da Lei nº11.638/2007, as terminologias disponibilidades e ativo permanente deixaram de ser utilizadas. As referidas terminologias estão sendo mantidas para facilitar o processo de cálculo dos indicadores. É importante enfatizar, também, que as contas que foram consolidadas na rubrica ativo permanente foram segregadas da rubrica ativo realizável a longo prazo.
IFRS: International Financial Reporting Standards.
CFO: Chief Financial Officer: Diretor Financeiro.
Mix de financiamentos: estrutura de capital que maximiza a criação de valor para o ativo.
As demonstrações financeiras de uma empresa e suas notas explicativas são revestidas de termos técnicos, o que dificulta a tomada de decisões pelos gestores não contadores. O papel do analista de balanços é justamente traduzir as demonstrações financeiras em relatórios com linguagem mais simples, de forma que qualquer usuário tenha condições de entender de forma rápida a situação econômico-financeira da empresa.
Atividade
1. Quais são as ferramentas contábeis que compõem as denominadas demonstrações financeiras?
a) Relatório da administração, balanço patrimonial, demonstração de resultado, demonstração dos fluxos de caixa, demonstração das mutações do patrimônio líquido e demonstração do valor adicionado.
b) Relatório da administração, balanço patrimonial, demonstração de resultado, demonstração dos fluxos de caixa e demonstração das mutações do patrimônio líquido.
c) Relatório da administração, balanço patrimonial, demonstração de resultado, demonstração dos fluxos de caixa, demonstração das mutações do patrimônio líquido e demonstração do valor adicionado, acompanhadas pelas notas explicativas, parecer do conselho fiscal e relatório dos auditores independentes.
d) Balanço patrimonial, demonstração de resultado, demonstração dos fluxos de caixa, demonstração das mutações do patrimônio líquido e demonstração do valor adicionado.
e) Balanço patrimonial, demonstração de resultado, demonstração dos fluxos de caixa e demonstração das mutações do patrimônio líquido, acompanhadas pelas notas explicativas, parecer do conselho fiscal e relatório dos auditores independentes.
Resposta: C.
As ferramentas que compõem as demonstrações financeiras são determinadas pela Lei das SAs, alterada pela Lei 11.638/07 e Instrução CVM.
2. De acordo com Lemes Júnior, Rigo e Cherobin, qual o conceito de finanças?
a) Finanças é o estudo da arte e a ciência de administrar recursos financeiros para evitar prejuízo. 
b) As finanças podem ser definidas como a arte e a ciência de gerenciamento de fundos.
c) Finanças é o estudo de como as pessoas alocam recursos escassos ao longo do tempo.
d) Finanças é o estudo de como as pessoas alocam recursos excedentes no curto prazo.
e) Finanças é o estudo da arte e a ciência de administrar recursos financeiros para maximizar a riqueza.
Resposta: E.
Lemes Júnior, Rigo e Cherobin (2002, p. 5) sintetizam o conceito, dizendo que finanças é o estudo da arte e a ciência de administrar recursos financeiros para maximizar a riqueza.
3. Qual é o objetivo das finanças aplicadas às empresas?
a) Criar condições de competitividade.
b) Maximizar o seu valor.
c) Obter recursos excedentes para quitar suas dívidas.
d) Realizar operações financeiras de longo prazo para investimentos.
e) Não ter prejuízo econômico.
Resposta: B.
Damodaran (2004) enfatiza que o objetivo das finanças aplicadas às empresas é maximizar seu o valor.
4. Qual a importância da análise setorial e ambiental no processo de planejamento?
a) Conhecer os concorrentes. 
b) Conhecer as forças e fraquezas da empresa concorrente, suas ameaças e oportunidades.
c) Realizar a análise econômico-financeira com base na metodologia do tripé decisorial. 
d) Conhecer as forças e fraquezas da empresa, ameaças e oportunidades existentes no mercado.
e) Não é importante realizar esse tipo de análise.
Resposta: D.
O objetivo da realização de análise setorial e ambiental pelas empresas é conhecer suas forças e fraquezas, as ameaças e oportunidades.
5. Quais as situações que são levadas em consideração numa tomada de decisão?
a) Situação de liquidez, situação de endividamento/estrutura de capital e situação econômica. 
b) Situação societária, situação de endividamento/estrutura de capital e situação econômica.
c) Situação de liquidez, situação fiscal e situação econômica.
d) Situação de liquidez, situação de endividamento/estrutura de capital e situação operacional.
e) Situação de capacidade técnica, situação de endividamento/estrutura de capital e situação econômica.
Resposta: A.
Unidade 2 - Indicadores de Liquidez
Toda decisão econômico-financeira é tomada levando em consideração três Situações, conhecidas pelo chamado tripé decisorial. São elas: situação de liquidez, situação de endividamento/estrutura de capital e situação econômica.
Análise de corte transversal: a análise de corte transversal envolve a comparação de índices financeiros de diferentes empresas na mesma data. A comparação de médias setoriais também é um procedimento comum;
Análise de séries temporais : a análise de séries temporais avalia o desempenho com o passar do tempo. Compara o desempenho correntecom o desempenho passado.
Análise combinada: a visão combinada analisa, ao mesmo tempo, o desempenho corrente e passado da empresa (análise de séries temporais), com o desempenho de outras empresas e/ou setor (análise em corte transversal). A visão combinada permite avaliar a tendência de comportamento de um índice em relação à tendência observada em outras empresas e/ou setor.
De acordo com Assaf Neto (2003, p. 98) “apesar da existência de alguns critérios sofisticados, o uso de índices constitui-se na técnica mais comumente empregada [na análise de demonstrações financeiras]. No entanto, algumas precauções devem ser tomadas. Inicialmente, aponta-se que um simples índice, isolado de outros complementares ou que ilustram a causa de seu comportamento, não fornece elementos suficientes para uma conclusão satisfatória. [...] Ressalta-se também que, mesmo que se tenha mensurado um conjunto de índices complementares, é necessário efetuar uma comparação temporal e setorial”.
Liquidez é a capacidade de transformar ativos em dinheiro. Quanto mais rápido isso acontecer melhor será o retorno.
Disponibilidades: recursos financeiros disponíveis, compreendendo a somatória das contas caixa e equivalentes de caixa mais aplicações financeiras.
Passivo não circulante: representa as exigibilidades de longo prazo.
Solvência: solvency – capacidade de se honrarem obrigações financeiras em base contínua.
Os indicadores de liquidez evidenciam o grau de solvência da empresa em decorrência da existência ou não de solidez financeira que garanta o pagamento dos compromissos assumidos com terceiros. Esses quocientes mostram a proporção existente entre as aplicações efetuadas no ativo circulante e no ativo realizável a longo prazo em relação aos capitais de terceiros (passivo circulante e passivo não circulante).
Atividade
A Companhia VL2 apresentou as seguintes informações:
Com base nas informações acima, calcule, para os exercícios 20X2, 20X1 e 20X0, respectivamente:
1. Índice de liquidez geral:
a) 2,48; 2,62; 1,70.
b) 4,46; 4,64; 2,22.
c) 3,76; 4,14; 2,06.
d) 1,94; 2,76; 1,01.
e) 1,48; 1,64; 1,06.
Resposta: A.
2. Índice de liquidez comum:
a) 1,48; 1,64; 1,06.
b) 1,94; 2,76; 1,01.
c) 3,76; 4,14; 2,06.
d) 2,48; 2,62; 1,70.
e) 4,46; 4,64; 2,22.
Resposta: E.
3. Índice de liquidez seca:
a) 4,46; 4,64; 2,22.
b) 3,76; 4,14; 2,06.
c) 2,48; 2,62; 1,70.
d) 1,48; 1,64; 1,06.
e) 1,94; 2,76; 1,01.
Resposta: B.
4. Índice de liquidez imediata:
a) 4,46; 4,64; 2,22.
b) 3,76; 4,14; 2,06.
c) 2,48; 2,62; 1,70.
d) 1,94; 2,76; 1,01.
e) 1,48; 1,64; 1,06.
Resposta: D.
5. Outras quatro empresas apresentaram os seguintes indicadores de liquidez imediata, para o exercício de 20X2:
• Empresa 1: 0,10;
• Empresa 2: 0,50;
• Empresa 3: 1,00;
• Empresa 4: 1,50.
Com base nas informações acima e, considerando o resultado encontrado da empresa VL2, responda: qual Companhia apresentou melhor resultado?
a) Empresa 1 
b) Empresa 2
c) Empresa VL2
d) Empresa 3
e) Empresa 4
Resposta: C.
Todas as outras Companhias apresentaram indicadores inferiores ao registrado pela Companhia VL2.
Unidade 3 - Indicadores de Endividamento/Estrutura de Capital
O índice de endividamento total é um dos três índices mais requeridos em processos licitatórios, para aferir a situação financeira das empresas licitantes.
Índices de endividamento financeiro: Endividamento financeiro sobre ativo total, participação de instituições de crédito no endividamento da empresa, endividamento bancário. ALBRECHT, C. Análise avançada da classificação de indicadores contábeis financeiros e de mercado aplicados para avaliação de ações.
Ativo permanente: somatória das contas investimento, imobilizado, intangível e diferido.
Capital de terceiros: somatória das contas passivo circulante e passivo não circulante.
Recursos não correntes: somatória das contas passivo não circulante e patrimônio líquido.
Os indicadores de endividamento/estrutura de capital servem para evidenciar o grau de endividamento da empresa em decorrência das origens dos capitais investidos. São eles:
• Participação de capital de terceiros;
• Composição do endividamento;
• Endividamento a curto prazo;
• Endividamento a longo prazo;
• Endividamento total;
• Imobilização do patrimônio líquido;
• Imobilização de recursos não correntes.
Atividade
A Companhia VL3 apresentou as seguintes informações:
Com base nas informações acima, calcule, para os exercícios 20X2, 20X1 e 20X0, respectivamente, e identifique a alternativa correta.
1. Participação de capital de terceiros:
a) 0,49; 0,53; 0,80.
b) 0,17; 0,20; 0,44.
c) 0,07; 0,09; 0,20.
d) 0,14; 0,16; 0,30.
e) 0,75; 0,68; 0,70.
Resposta: B.
2. Composição do endividamento:
a) 0,14; 0,16; 0,30.
b) 0,17; 0,20; 0,40.
c) 0,07; 0,09; 0,20.
d) 0,49; 0,53; 0,77.
e) 0,75; 0,68; 0,70.
Resposta: D.
3. Endividamento total:
a) 0,75; 0,68; 0,70.
b) 0,17; 0,20; 0,40.
c) 0,07; 0,09; 0,20.
d) 0,49; 0,53; 0,80.
e) 0,14; 0,16; 0,30.
Resposta: E.
4. Imobilização do patrimônio líquido:
a) 0,07; 0,09; 0,20.
b) 0,17; 0,20; 0,40.
c) 0,75; 0,68; 0,69.
d) 0,49; 0,53; 0,80.
e) 0,14; 0,16; 0,30.
Resposta: C.
5. Imobilização de recursos não correntes:
a) 0,69; 0,62; 0,63.
b) 0,17; 0,20; 0,40.
c) 0,75; 0,68; 0,70.
d) 0,49; 0,53; 0,80.
e) 0,14; 0,16; 0,30.
Resposta: A.
Unidade 4 - Indicadores de Lucratividade/Rentabilidade
A terminologia usada atualmente na estrutura da demonstração de resultado para a receita líquida de vendas é receita de venda de bens e/ou serviços (conta 3.01 da estrutura usada pela CVM, primeira linha da DRE analítica).
ROA – Return on Asset: termo em inglês usado para definir o indicador retorno do ativo.
ROE – Return on Equit: termo em inglês usado para definir o indicador retorno sobre o patrimônio líquido.
EBITDA – Earning Before Interest, Taxes, Depreciation/Depletion and Amortization: termo em inglês que define o lucro antes dos juros, impostos, depreciações e amortizações.
Os indicadores de lucratividade/rentabilidade servem para medir a capacidade econômica da empresa, isto é, evidenciam o grau de êxito econômico obtido pelo capital investido na empresa. São eles:
• lucratividade das vendas;
• rentabilidade do ativo;
• rentabilidade do patrimônio líquido.
Atividade
A Companhia VL4 apresentou as seguintes informações:
Com base nas informações acima, calcule, para os exercícios 20X2, 20X1 e 20X0, respectivamente, e assinale a alternativa correta:
1. Lucratividade das vendas:
a) 0,79%; 1,41%; 1,71%.
b) 0,76%; 2,11%; 2,81%.
c) 0,89%; 2,52%; 4,04%.
d) 112,36; 39,68; 24,75.
e) 0,96; 1,49; 1,65.
Resposta: A.
2. Rentabilidade do ativo:
a) 0,79%; 1,41%; 1,71%.
b) 0,76%; 2,11%; 2,81%.
c) 0,89%; 2,52%; 4,04%.
d) 112,36; 39,68; 24,75.
e) 0,96; 1,49; 1,65.
Resposta: B.
3. Rentabilidade do patrimônio líquido:
a) 0,79%; 1,41%; 1,71%.
b) 0,76%; 2,11%; 2,81%.
c) 0,89%; 2,52%; 4,04%.
d) 112,36; 39,68; 24,75.
e) 0,96; 1,49; 1,65.
Resposta: C.
4. Payback:
a) 0,79%; 1,41%; 1,71%.
b) 0,76%; 2,11%; 2,81%.
c) 0,89%; 2,52%; 4,04%.
d) 112,36; 39,68; 24,75.
e) 0,96; 1,49; 1,65. 
Resposta: D.
5. Giro do ativo:
a) 0,79%; 1,41%; 1,71%.
b) 0,76%; 2,11%; 2,81%.
c) 0,89%; 2,52%; 4,04%.
d) 112,36; 39,68; 24,75.
e) 0,96; 1,49; 1,65.
Resposta: E.
Unidade 5 - Modelos de Avaliação de Empresas
As medidas separatrizes são números reais que dividem a sequência ordenada de dados em partes que contêm a mesma quantidade de elementos da série. São medidas separatrizes: a mediana, os quartis, os quintis, os decis e os percentis. Os elementos que separam a sequência ordenada em 4 partes, cada uma contendo 25% dos elementos, são os quartis. O primeiro quartil, indicado por Q1, separa a sequência ordenada, deixando 25% de seus valores à esquerda e 75% à direita. O segundo quartil, Q2, corresponde à mediana. O terceiro quartil, Q3, separa a sequência ordenada, deixando 75% de seus valores à esquerda e 25% de seus valores à direita. A mesma lógica se aplica aos quintis, decis e percentis.
Verifique o artigo referente à aplicação da proposta de Matarazzo (2003). TEIXEIRA, A. J. C.; DALMACIO, F.Z.; RANGEL, L.L. Estudo empírico nosetor de metalurgia e siderurgia sobrea relevância dos indicadores contábeis para estimativa de retorno das ações negociadas na Bovespa.
Medidas separatrizes: são números reais que dividem a sequência ordenada de dados em partes que contêm a mesma quantidade de elementos da série.
Mediana: mediana de um conjunto de dados é o valor ao qual metade dos dados é igual ou inferior e metade dos dados é igual ou superior. É o valor que ocupa a posição central em um ROL de dados. 
MAF – multiplicador de alavancagem financeira: indicador que mensura a relação entre o ativo total e o patrimônio líquido.
A análise individualizada dos indicadores, apesar de relevante, traz uma dificuldade maior quando se pretende fazer uma análise global da empresa, considerando, simultaneamente, a situação de liquidez, de endividamento/estrutura de capital e de lucratividade/rentabilidade. Para resolver esse problema, foram desenvolvidos modelos de avaliação. Dentre eles, destacam-se:
• Modelo de Matarazzo
• Modelo DuPont
Atividade
Considerando as prerrogativas sobre o objetivo da análise por modelos-padrão, os parâmetros de análise seriam:
Com base nas informações apresentadas acima, analise as questões que se seguem e assinale a alternativa correta.
1. Calcule o indicador de lucratividade das vendas (margem líquida) da Companhia VL5, do exercício de 20X2, e avalie a sua situação, se comparada à média setorial.
a) Fraco
b) Razoável
c) Péssimo
d) Ótimo
e) Deficiente
Resposta:A.
De acordo com os parâmetros de análise, o índice de lucratividade das vendas da Companhia, do exercício de 20X2, foi de 0,79%, ficando abaixo do 3º decil. Portanto, o conceito atribuído é de FRACO.
2. Calcule o indicador giro do ativo da Companhia VL5, do exercício de 20X2, e avalie a sua situação, se comparada à média setorial.
a) Deficiente
b) Razoável
c) Péssimo
d) Ótimo
e) Fraco
Resposta:E.
De acordo com os parâmetros de análise, o índice giro do ativo da Companhia, do exercício de 20X2, foi de 0,96, ficando abaixo do 4º decil. Portanto, o conceito atribuído é de FRACO.
3. Usando a metodologia DuPont, calcule a rentabilidade do ativo da Companhia VL5, dos três exercícios.
a) 0,79%; 1,41%; 1,71%.
b) 0,76%; 2,11%; 2,81%.
c) 0,89%; 2,52%; 4,04%.
d) 112,36; 39,68; 24,75.
e) 0,96; 1,49; 1,65.
Resposta:B.
4. Usando a metodologia DuPont, calcule o Multiplicador de alavancagem financeira da Companhia VL5, dos três exercícios.
a) 0,79%; 1,41%; 1,71%.
b) 0,76%; 2,11%; 2,81%.
c) 0,89%; 2,52%; 4,04%.
d) 1,17; 1,20; 1,44
e) 0,96; 1,49; 1,65.
Resposta:D.
5. Usando a metodologia DuPont, calcule a rentabilidade do patrimônio líquido da Companhia VL5, dos três exercícios.
a) 0,79%; 1,41%; 1,71%.
b) 0,76%; 2,11%; 2,81%.
c) 0,89%; 2,52%; 4,04%.
d) 112,36; 39,68; 24,75.
e) 0,96; 1,49; 1,65.
Resposta:C.
Unidade 6 - Modelos de Insolvência
Diversos artigos já foram escritos aplicando os cinco modelos de previsão de falência. Um trabalho que se destaca é o artigo de José Roberto Kassai e Silvia Kassai, em 1998. Nesse trabalho, os autores afirmam que todos esses modelos de previsão de insolvência foram desenvolvidos a partir de uma determinada amostra colhida em suas respectivas épocas. Com o passar dos anos, o grau de precisão dos modelos diminuem.
Atividade
Considere ainda as seguintes informações complementares:
Com base nas informações acima, calcule, para os exercícios 20X2, 20X1 e 20X0, respectivamente:
1. O fator de insolvência de Kanitz:
a) 4,27839 (solvência); 5,83841 (solvência); 2,40297 (solvência).
b) 12,64655 (solvência); 14,02743 (solvência); 7,619554 (solvência).
c) 0,048788 (insolvência); -0,00223 (insolvência); -0,05223 (insolvência).
d) 1,369525 (solvência); 2,314765 (solvência); 1,21355 (solvência).
e) 18,1345 (solvência); 18,3298 (solvência); 15,5369 (solvência).
Resposta: B.
2. Fator Z de Altman:
a) 4,27839 (solvência); 5,83841 (solvência); 2,40297 (solvência).
b) 12,64655 (solvência); 14,02743 (solvência); 7,619554 (solvência).
c) 0,048788 (insolvência); -0,00223 (insolvência); -0,05223 (insolvência).
d) 1,369525 (solvência); 2,314765 (solvência); 1,21355 (solvência).
e) 18,1345 (solvência); 18,3298 (solvência); 15,5369 (solvência).
Resposta:D.
3. Fator Z2 de Altman:
a) 4,27839 (solvência); 5,83841 (solvência); 2,40297 (solvência).
b) 12,64655 (solvência); 14,02743 (solvência); 7,619554 (solvência).
c) 0,048788 (insolvência); -0,00223 (insolvência); -0,05223 (insolvência).
d) 1,369525 (solvência); 2,314765 (solvência); 1,21355 (solvência).
e) 18,1345 (solvência); 18,3298 (solvência); 15,5369 (solvência).
Resposta:A.
4. Modelo de Elizabetsky:
a) 4,27839 (solvência); 5,83841 (solvência); 2,40297 (solvência).
b) 12,64655 (solvência); 14,02743 (solvência); 7,619554 (solvência).
c) 0,048788 (insolvência); -0,00223 (insolvência); -0,05223 (insolvência).
d) 1,369525 (solvência); 2,314765 (solvência); 1,21355 (solvência).
e) 18,1345 (solvência); 18,3298 (solvência); 15,5369 (solvência).
Resposta:C.
5. Modelo de Matias:
a) 4,27839 (solvência); 5,83841 (solvência); 2,40297 (solvência).
b) 12,64655 (solvência); 14,02743 (solvência); 7,619554 (solvência).
c) 0,048788 (insolvência); -0,00223 (insolvência); -0,05223 (insolvência).
d) 1,369525 (solvência); 2,314765 (solvência); 1,21355 (solvência).
e) 18,1345 (solvência); 18,3298 (solvência); 15,5369 (solvência).
Resposta: E.
Unidade 7 - Análise Dinâmica do Capital de Giro: análise do fluxo das variáveis empresariais
De acordo com o Instituto Brasileiro de Executivos de Finanças, “O Modelo Fleuriet é um olhar diferente sobre as demonstrações financeiras de uma empresa. Este modelo é uma abordagem não só de análise do desempenho econômico-financeira da empresa, mas também uma forma inteligente de administrar uma empresa com foco na sustentabilidade financeira e econômica de curto e longo prazo”.
CDGP: Capital de giro próprio.
NLCG: Necessidade líquida de capital de giro.
CCL: Capital circulante líquido.
A análise dinâmica das empresas, por meio do fluxo das variáveis empresariais, permite avaliar a situação de determinada Companhia num determinado período, dentro de seis situações possíveis, quais sejam:
• situação de excelência;
• situação de solidez;
• situação insatisfatória;
• situação de alto risco;
• situação muito ruim;
• situação péssima.
Atividade
A Companhia VL7 apresentou as seguintes informações:
Com base nas informações acima, calcule, para os exercícios 20X2, 20X1 e 20X0, respectivamente, e assinale a alternativa correta:
1. O capital de giro próprio:
a) 56.257; 44.723; 33.744.
b) 16.751; 29.685; 48.078.
c) 127.761; 183.600; 195.494.
d) 71.504; 138.877; 161.750.
e) 111.010; 153.915; 147.416.
Resposta: E.
2. Capital circulante líquido:
a) 56.257; 44.723; 33.744.
b) 16.751; 29.685; 48.078.
c) 127.761; 183.600; 195.494.
d) 71.504; 138.877; 161.750.
e) 111.010; 153.915; 147.416.
Resposta:C.
3. Necessidade líquida de capital de giro:
a) 56.257; 44.723; 33.744.
b) 16.751; 29.685; 48.078.
c) 127.761; 183.600; 195.494.
d) 71.504; 138.877; 161.750.
e) 111.010; 153.915; 147.416.
Resposta: A.
4. Tesouraria:
a) 56.257; 44.723; 33.744.
b) 16.751; 29.685; 48.078.
c) 127.761; 183.600; 195.494.
d) 71.504; 138.877; 161.750.
e) 111.010; 153.915; 147.416.
Resposta:D.
5. Análise a situação da empresa com base na metodologia de Marques e Braga:
a) Situação de excelência.
b) Situação de solidez.
c) Situação insatisfatória.
d) Situação de alto risco.
e) Situação muito ruim.
f) Situação péssima.
Resposta: B.
De acordo com a metodologia de análise de Marques e Braga, a Companhia presentou, nos três exercícios, uma situação de solidez, devido às três variáveis (CCL, NLCG e Tesouraria) serem positivas.
Unidade 8 - Análise Dinâmica do Capital de Giro: análise das variações da Necessidade Líquida de Capital de Giro (NLCG)
Ciclo financeiro: também conhecido como ciclo de caixa, é o tempo entre o pagamento a fornecedores e o recebimento das vendas. Quanto maior o poder de negociação da empresa com fornecedores, menor o ciclo financeiro.
Prazo médio cobrança: representa quanto tempo, em média, a empresa demora a receberde seus clientes suas vendas.
Prazo médio de pagamento a fornecedores: representa quanto tempo, em média, o fornecedor demora a receber da empresa suas vendas.
A análise dinâmica das empresas, por meio da análise das variações das NL -CGs, permite avaliar o motivo do crescimento ou redução da necessidade de capital de giro, por meio das variações dos prazos médios, quais sejam:
• Prazo médio de cobrança;
• prazo médio de estoques;
• prazo médio das outras contas do ativo operacional;
• prazo médio de pagamento a fornecedores;
• prazo médio de pagamento das outras contas do passivo operacional.
Atividade
A Companhia VL8 apresentou as seguintes informações:
Com base nas informações acima, calcule, para os exercícios 20X2, 20X1 e 20X0, respectivamente, e assinale a alternativa correta:
1. O ciclo financeiro:
a) 40,76; 18,62; 10,71.
b) 18,72; 10,58; 8,32.
c) 18,79; 12,46; 16,55.
d) 7,98; 8,52; 34,25.
e) 33,17; 22,14; 47,53.
Resposta: A.
2. Prazo médio de cobrança:
a) 40,76; 18,62; 10,71.
b) 18,72; 10,58; 8,32.
c) 18,79; 12,46; 16,55.
d) 7,98; 8,52; 34,25.
e) 33,17; 22,14; 47,53.
Resposta: E.
3. Prazo médio de estoques:
a) 40,76; 18,62; 10,71.
b) 18,72; 10,58; 8,32.
c) 18,79; 12,46; 16,55.
d) 7,98; 8,52; 34,25.
e) 33,17; 22,14; 47,53.
Resposta: B.
4. Prazo médio de pagamento a fornecedores:
a) 40,76; 18,62; 10,71.
b) 18,72; 10,58; 8,32.
c) 18,79; 12,46; 16,55.
d) 7,98; 8,52; 34,25.
e) 33,17; 22,14; 47,53.
Resposta: D.
5. Prazo médio das outras contas do passivo operacional:
a) 40,76; 18,62; 10,71.
b) 18,72; 10,58; 8,32.
c) 18,79; 12,46; 16,55.
d) 7,98; 8,52; 34,25.
e) 33,17; 22,14; 47,53.
Resposta: C.
1)A empresa XYZ apresentou as seguintes informações, dos exercícios 20X1, 20X2 e 20X3:
Nota: compõe a conta Ativo Permanente as contas Investimentos, Imobilizado, Intangível e Diferido.
Analisando as empresas do Setor, do exercício de 20X3, foi possível consolidar as seguintes informações:
Considerando as prerrogativas sobre o objetivo da análise por modelos-padrão, as informações apresentadas acima e o cálculo do indicador de liquidez CORRENTE da Companhia XYZ, do exercício de 20X3, assinale a alternativa que avalia corretamente a sua situação, se comparada à média setorial. Para a referida análise, considere os parâmetros abaixo:
Alternativas:
· Razoável. 
· Ótimo. 
· Péssimo. checkCORRETO
· Deficiente. 
· Bom.
Resolução comentada:
Código da questão: 18315
2)A empresa XYZ apresentou as seguintes informações, dos exercícios 20X1, 20X2 e 20X3:
Nota: compõe a conta Ativo Permanente as contas Investimentos, Imobilizado, Intangível e Diferido.
Considerando as prerrogativas sobre o objetivo da análise por modelos-padrão e as informações apresentadas acima, assinale a alternativa que contém o fator de insolvência de Elizabetsky alusivo ao exercício de 20X3 e a situação da Companhia, de acordo com o modelo.
Alternativas:
· 0,03892 – Insolvência checkINCORRETO
· -1,03892 – Insolvência CORRETO
· 0,03892 – Solvência  
· - 0,03892 – Insolvência
· 1,03892 – Solvência   
Resolução comentada:
O fator de insolvência de Elisabetsky é calculado da seguinte forma:
De acordo com o modelo, fator de insolvência maior que 0,5 (MEIO), a situação da Companhia é de SOLVÊNCIA, fator de insolvência entre menor ou igual a 0,5 (MEIO) a situação da Companhia é de INSOLVÊNCIA. 
No caso da Companhia XYZ, a sua situação, em 20X3, é de INSOLVÊNCIA, pois seu fator de insolvência calculado é de -1,03892.
Código da questão: 18316
3)A empresa XYZ apresentou as seguintes informações reclassificadas, dos exercícios 20X1, 20X2 e 20X3:
Nota: compõe a conta Ativo Permanentes, as contas Investimentos, Imobilizado, Intangível e Diferido.
Assinale a alternativa que apresenta o resultado do ciclo financeiro da Companhia, dos exercícios de 20X3, 20X2 e 20X1.
Alternativas:
· 20X3 = 6,19; 20X2 = 91,41; 20X1 = 93,72. CORRETO
· 20X3 = 41,78; 20X2 = 58,35; 20X1 = 54,23. 
· 20X3 = 83,94; 20X2 = 85,03; 20X1 = 72,09. 
· 20X3 = 96,95; 20X2 = 122,04; 20X1 = 97,33.checkINCORRETO
· 20X3 = 35,49; 20X2 = 22,10; 20X1 = 14,71. 
Resolução comentada:
O NLCG é obtido pela diferença entre Ativo Operacional e Passivo Operacional, informações disponíveis no enunciado da questão.
Não obstante, de acordo com o modelo, o cálculo do ciclo financeiro é feito da seguinte forma: Ciclo Financeiro = (NLCG ÷ Receita Líquida) x 360.
Dessa forma temos: 20X3 = 6,19; 20X2 = 91,41; 20X1 = 93,72.
Ex. período 20X3: 509.553 - 495.393 = 14.160. 
14.160/823.809*360 = 6,1878420848. Arredondando: 6,19.
Código da questão: 19187
4)A empresa XYZ apresentou as seguintes informações dos exercícios 20X1, 20X2 e 20X3:
Nota: compõe a conta Ativo Permanente as contas Investimentos, Imobilizado, Intangível e Diferido.
Analisando as empresas do Setor, do exercício de 20X3, foi possível consolidar as seguintes informações:
Considerando as prerrogativas sobre o objetivo da análise por modelos-padrão, as informações apresentadas acima, calcule a margem líquida e o retorno do ativo da Companhia XYZ, do exercício de 20X3 e assinale a alternativa que explica a razão da variação entre referidos indicadores.
Alternativas:
· De acordo com o Modelo DuPont, a diferença entre ROA e margem líquida é explicada pelo Giro do Ativo. Quanto maior o giro, maior será a diferença entre ROA e margem líquida. Se o Giro do Ativo for maior que 1, o ROA será superior à margem líquida.  Se o Giro do Ativo for menor que 1, o ROA será inferior à margem líquida.  Se o Giro do Ativo for igual a 1, o ROA será igual à margem líquida. Quando a Companhia registra prejuízo, não se aplica o modelo.
· De acordo com o Modelo DuPont, a diferença entre ROA e margem líquida é explicada pelo Giro do Ativo. Quanto maior o giro, maior será a diferença entre ROA e margem líquida. Se o Giro do Ativo for maior que 1, o ROA será inferior à margem líquida.  Se o Giro do Ativo for menor que 1, o ROA será superior à margem líquida.  Se o Giro do Ativo for igual a 1, o ROA será igual à margem líquida. Quando a Companhia registra prejuízo, o efeito é contrário, mas não foi o caso da Cia XYZ em 20X3.
· De acordo com o Modelo DuPont, a diferença entre ROA e margem líquida é explicada pelo Giro do Ativo. Quanto maior o giro, maior será a diferença entre ROA e margem líquida. Se o Giro do Ativo for maior que 1, o ROA será inferior à margem líquida.  Se o Giro do Ativo for menor que 1, o ROA será superior à margem líquida.  Se o Giro do Ativo for igual a 1, o ROA será igual à margem líquida. Quando a Companhia registra prejuízo, o efeito é contrário, como foi o caso da Cia XYZ em 20X3.
· De acordo com o Modelo DuPont, a diferença entre ROA e margem líquida é explicada pelo Giro do Ativo. Quanto maior o giro, maior será a diferença entre ROA e margem líquida. Se o Giro do Ativo for maior que 1, o ROA será superior à margem líquida.  Se o Giro do Ativo for menor que 1, o ROA será inferior à margem líquida.  Se o Giro do Ativo for igual a 1, o ROA será igual à margem líquida. Quando a Companhia registra prejuízo, o efeito é ao contrário, ou seja, a rentabilidade negativa será menor, como foi o caso da Cia XYZ em 20X3.checkCORRETO
· De acordo com o Modelo DuPont, a diferença entre ROA e margem líquida é explicada pelo Giro do Ativo. Quanto maior o giro, maior será a diferença entre ROA e margem líquida. Se o Giro do Ativo for maior que 1, o ROA será superior à margem líquida.  Se o Giro do Ativo for menor que 1, o ROA será inferior à margem líquida.  Se o Giro do Ativo for igual a 1, o ROA será igual à margem líquida. Quando a Companhia registra prejuízo, o efeito é contrário, mas não foi o caso da Cia XYZ em 20X3.
Resolução comentada:
Código da questão: 18279
5)A empresa XYZ apresentou as seguintes informações, dos exercícios 20X1, 20X2 e 20X3:
Nota: compõe a conta Ativo Permanente as contas Investimentos, Imobilizado, Intangível e Diferido.
Determinado Analista de mercado, analisando o balanço da empresa ABC, calculou os seguintes resultados alusivos ao índice de liquidez seca (ILS):
· 20X3: ILS = 2,17;
· 20X2: ILS = 1,88;
· 20X1:ILS = 2,10.
O referido Analista também calculou o índice de liquidez seca da Companhia XYZ, dos exercícios 20X1, 20X2 e 20X3 e, por meio da análise combinada, comparou o desempenho da Companhia XYZ com os resultados da Companhia ABC, concluindo que:
I - Analisando os resultados do índice de liquidez seca, da Cia XYZ, percebe-se que ocorreram reduções desse indicador, ao longo dos exercícios;
II - Analisando os resultados do índice de liquidez seca, da Cia ABC, percebe-se que ocorreu redução desse indicador de 20X1 para 20X2, mas voltando a crescer em 20X3;
III - Comparando a performance da Cia XYZ com a performance da Cia ABC, percebe-se que, além da Cia XYZ manter a tendência de queda do indicador, indo na contramão da tendência registrada pela Cia ABC, seus índices são inferiores aos índices da Cia ABC.
Considerando as conclusões apontadas pelo Analista, assinale a opção CORRETA.
Alternativas:
· Está correta apenas a conclusão III.
· Todas as conclusões estão corretas.checkCORRETO
· Todas as conclusões estão erradas.
· Está correta apenas a conclusão II.
· Está correta apenas a conclusão I.
Resolução comentada:
Código da questão: 18893
6)A empresa XYZ apresentou as seguintes informações, dos exercícios 20X1, 20X2 e 20X3:
Nota: compõe a conta Ativo Permanente as contas Investimentos, Imobilizado, Intangível e Diferido.
Assinale a alternativa que apresenta o resultado do índice de liquidez geral da Companhia referente aos exercícios 20X1, 20X2 e 20X3.
Alternativas:
· 0,38; 0,25; 0,10. 
· 0,71; 0,60; 0,74. 
· 1,06; 1,02; 0,74.
· 0,80; 0,69; 0,61. checkCORRETO
· 0,77; 0,67; 0,46. 
Resolução comentada:
Código da questão: 18892
7)Determinado Analista, avaliando a Companhia XYZ, calculou os fatores Z1 a Z2, de Altman, alusivo ao exercício de 20X3.
Após os cálculos auferidos, o Analista conclui o seguinte:
I - Os resultados diferentes de Z1 e Z2 podem levar a uma situação de análise de solvência em um fator e de insolvência em outro fator, conforme demonstram os cálculos.
II - A situação da Companhia é de Insolvência, tanto pelo fator Z1 quanto pelo fator Z2, pois ambos são negativos.
Considerando as conclusões apontadas pelo Analista, assinale a opção CORRETA.
Alternativas:
· Apenas a conclusão II está correta. CORRETO
· O modelo de Altman não permite concluir sobre a situação de solvência da empresa. 
· Todas as conclusões estão incorretas. 
· Apenas a conclusão I está correta. 
· Todas as conclusões estão corretas.checkINCORRETO
Resolução comentada:
A conclusão II está correta. Não é possível afirmar, com base nos cálculos realizados pelo Analista de que a conclusão I possa acontecer, o exemplo não demonstra isso, sendo apenas uma presunção do Analista.
Código da questão: 18982
8)Determinado Analista, avaliando a Companhia XYZ, calculou o fator Z2, de Altman, alusivo ao exercício de 20X3.
Considerando o resultado encontrado pelo Analista, assinale a alternativa que apresenta a situação da Companhia.
Alternativas:
· Penumbra.
· Deficitária. 
· Insolvência.checkCORRETO
· Solvência. 
· Quebrada. 
Resolução comentada:
De acordo com o modelo de Altman, fator Z1 ou Z2 maior que ZERO, a situação da Companhia é de Solvência. Fator Z1 ou Z2 menor ou igual a ZERO, a situação da Companhia é de Insolvência. No caso da Companhia XYZ, o fator Z2 calculado foi igual a -0,71878 representando uma situação de INSOLVÊNCIA.
Código da questão: 18669
9)A empresa XYZ apresentou as seguintes informações, dos exercícios 20X1, 20X2 e 20X3:
Nota: compõe a conta Ativo Permanente as contas Investimentos, Imobilizado, Intangível e Diferido.
Considerando as prerrogativas sobre o objetivo da análise de estrutura de capital/endividamento e as informações apresentadas pela empresa XYZ, o resultado do índice de participação de capital de terceiros da Companhia, dos exercícios 20X1, 20X2 e 20X3 foi, respectivamente:
Alternativas:
· 7,11; 17,80; -18,01. CORRETO
· 0,71; 0,60; 0,74.
· 0,79; 0,81; 1,67. 
· 2,40; 6,50; -6,10. checkINCORRETO
· 0,88; 0,95; 1,06. 
Resolução comentada:
Código da questão: 18859
10)Para Companhias que apresentam NLCG negativa,
I - uma redução no prazo médio de cobrança, em determinado exercício, contribuirá para um aumento na referida NLCG,
PORQUE
II - redução de prazo médio de cobrança melhora a situação de liquidez da Companhia.
Assinale a alternativa CORRETA.
Alternativas:
· As afirmativas I e II não são verdadeiras e a afirmativa II explica a afirmativa I.  
· As afirmativas I e II não são verdadeiras e não se relacionam.  
· As afirmativas I e II não são verdadeiras e a afirmativa II não explica a afirmativa I.
· As afirmativas I e II são verdadeiras e a afirmativa II explica a afirmativa I.CORRETO
· As afirmativas I e II são verdadeiras e a afirmativa II não explica a afirmativa I. checkINCORRETO
Resolução comentada:
uma redução no prazo médio de cobrança contribuirá para um aumento na referida NLCG, pois uma redução de prazo médio de cobrança melhora a situação de liquidez da Companhia, ou seja, reduz a NLCG quando positiva e aumenta a NLCG, quando negativa.
Código da questão: 19538