Aps demonstrações financeiras

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CENTRO UNIVERSITÁRIO PLANALTO DO DISTRITO FEDERAL 
CURSO DE ADMINISTRAÇÃO 
 
 
 
 
 
 
 
 
ATIVIDADES PRÁTICAS SUPERVISIONADAS 
TRABALHO INTEGRADO DE ADMINISTRAÇÃO 
APS 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
BRASÍLIA 
2020 
 
 
 
1 
 
Angelina Lima de Brito 
RA: 02410035729 
Victhória Katty Silva dos Santos 
RA: 02410036812 
Vivian Lopes Maciel 
RA: 02410038696 
 
 
 
 
 ANÁLISE FINANCEIRA DA EMPRESA MINERVA S.A 
EMPRESA DO SETOR DE ALIMENTOS VOLTADA AO 
PROCESSAMENTO DE PROTEINA ANIMAL 
EXERCÍCIOS CONTÁBEIS DE 2018 E 2019 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
BRASÍLIA 
2020 
 
 
 
APS apresentadas como exigência 
para a avaliação do semestre, em 
disciplinas do 2º semestre, do 
curso de Administração do Centro 
Universitário Planalto do Distrito 
Federal, sob orientação do 
professor: Elisa Elaine Moreira 
Teixeira. 
2 
 
Resumo 
 
Esse trabalho tem como o objetivo analisar a situação financeira das empresas 
JBS. S.A.,BRF S.A. e Minerva, salientando a importância da análise das 
demonstrações contábeis, bem como a sua utilização como ferramenta de 
comparação, assim foi feito um levantamento através de cálculos da análise vertical e 
horizontal, índice de liquidez, índice de endividamento, índice de atividade, índice de 
rentabilidade, e por fim apresentação dos valores obtidos. Para sua elaboração foram 
analisados os balanços patrimoniais e demonstrativos de resultados dos anos de 2018 
e 2019. 
Palavras-chave: Demonstrações Contábeis. Liquidez. Endividamento. 
Rentabilidade. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
3 
 
ABSTRACT 
 
This work aims to analyze the financial situation of the companies JBS SA, BRF 
SA and Minerva, emphasizing the importance of the analysis of the financial 
statements, as well as its use as a comparison tool, so a survey was made through 
calculations of the vertical and horizontal analysis, liquidity index, indebtedness index, 
activity index, profitability index, and finally presentation of the values obtained. For its 
preparation, the balance sheets and income statements for the years 2018 and 2019 
were analyzed. 
Keywords: Financial Statements. Liquidity. Indebtedness. Profitability. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
4 
 
LISTA DE ANEXOS 
 
ANEXO 1 – Balanço Patrimonial da Empresa JBS S.A 62 
ANEXO 2 – DRE do Exercício da Empresa JBS S.A 63 
ANEXO 3 – Balanço Patrimonial da Empresa BRF S.A 63 
ANEXO 4 – DRE do Exercício da Empresa BRF S.A 64 
ANEXO 5 – Balanço Patrimonial da Empresa MINERVA S.A 64 
ANEXO 6 – DRE do Exercício da Empresa MINERVA S.A 65 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
5 
 
SÚMARIO 
 
LISTA DE ANEXOS ............................................................................................................................. 4 
1. INTRODUÇÃO .............................................................................................................................. 9 
2. OBJETIVOS ................................................................................................................................ 12 
2.1. Objetivo Geral ................................................................................................................... 12 
2.1.1. Objetivos Específicos ............................................................................................. 12 
3. REFERENCIAL TEÓRICO ....................................................................................................... 12 
3.1. Análise das Demonstrações Contábeis ..................................................................... 12 
3.2. Indicadores ........................................................................................................................ 13 
3.3. Análise Vertical e Horizontal ......................................................................................... 13 
3.4. Índice de Liquidez ............................................................................................................ 14 
3.4.1. Índice de Liquidez Corrente (ou Liquidez Comum) (LC) ................................ 14 
3.4.2. Índice de Liquidez Seca (LS) ................................................................................. 14 
3.4.3. Índice de Liquidez Geral (LG) ................................................................................ 15 
3.4.4. Liquidez Imediata ..................................................................................................... 15 
3.5. Índice de Endividamento ................................................................................................ 16 
3.5.1. Quantidade da dívida (alta, razoável, baixa) ..................................................... 16 
3.5.2. Qualidade da dívida (boa, razoável, ruim) ......................................................... 16 
3.5.3. Alguns indicadores .................................................................................................. 16 
3.6. Índice de Atividade .......................................................................................................... 17 
3.6.1 Índices de atividade e situação financeira ........................................................ 19 
3.6.2 Necessidade de capital de giro............................................................................. 19 
3.7. Índice de Rentabilidade .................................................................................................. 19 
3.7.1. Taxa de Retorno sobre Investimento (TRI) ........................................................ 20 
3.7.2. Taxa de Retorno sobre o Patrimônio Líquido ................................................... 20 
3.7.3. Rentabilidade da Empesa x Rentabilidade do Empresário (ROI X ROE)... 20 
4. METODOLOGIA ......................................................................................................................... 21 
5. ESTUDO DE CASO ................................................................................................................... 21 
5.1. Coleta e análise de dados .............................................................................................. 21 
5.2. Análise das demonstrações financeiras da empresa JBS S.A. ........................... 22 
5.2.1. Análise vertical do Balanço Patrimonial (BP) ................................................... 22 
5.2.2. Análise vertical da Demonstração de Resultado (DRE) ................................. 23 
5.2.3. Análise horizontal do Balanço Patrimonial (BP) .............................................. 24 
5.2.4. Análise horizontal da Demonstração de Resultado (DRE) ............................ 25 
5.2.5. Análise dos índices financeiros da empresa .................................................... 26 
6 
 
a) Índices de Liquidez .......................................................................................................... 26 
• Liquidez Corrente ............................................................................................................. 26 
• Liquidez Seca .................................................................................................................... 26 
• Índice de Liquidez Geral ................................................................................................. 27 
• Liquidez Imediata ............................................................................................................. 27 
b) Índices de Endividamento .............................................................................................. 27 
• Quantidade de Endividamento ..................................................................................... 28 
• Participaçãode Capital de Terceiros .......................................................................... 28 
• Quantidade Participação de Capital de Terceiros ................................................... 28 
c) Índices de Atividade ........................................................................................................ 29 
• Prazo Médio de Recebimentos de Vendas ................................................................ 29 
• Prazo Médio de Pagamento de Compras ................................................................... 29 
• Prazo Médio de Renovação de Estoques .................................................................. 30 
• Posicionamento de Atividade (Posição Relativa) .................................................... 30 
d) Índice de Rentabilidade .................................................................................................. 31 
• Margem Bruta .................................................................................................................... 31 
• Margem Operacional ....................................................................................................... 31 
• Margem Líquida ................................................................................................................ 32 
• Retorno Operacional dos Ativos (ROA) ..................................................................... 32 
• Retorno sobre o Investimentos (ROI) ......................................................................... 33 
• Retorno sobre o Patrimônio (ROE) .............................................................................. 33 
5.3. Análise das demonstrações financeiras da empresa BRF S.A............................ 34 
5.3.1. Análise vertical do Balanço Patrimonial (BP) ................................................... 34 
5.3.2. Análise vertical da Demonstração de Resultado (DRE) ................................. 35 
5.3.3. Análise horizontal do Balanço Patrimonial (BP) .............................................. 36 
5.3.4. Análise horizontal da Demonstração de Resultado (DRE) ............................ 37 
5.3.5. Análise dos índices financeiros ........................................................................... 38 
a) Índices de Liquidez .......................................................................................................... 38 
• Liquidez Corrente ............................................................................................................. 38 
• Liquidez Seca .................................................................................................................... 38 
• Índice de Liquidez Geral ................................................................................................. 38 
• Liquidez Imediata ............................................................................................................. 39 
b) Índices de Endividamento .............................................................................................. 39 
• Grau de Endividamento .................................................................................................. 39 
• Participação de Capital de Terceiros .......................................................................... 40 
• Quantidade Participação de Capital de Terceiros ................................................... 40 
7 
 
c) Índices de Atividade ........................................................................................................ 41 
• Prazo Médio de Recebimentos de Vendas ................................................................ 41 
• Prazo Médio de Pagamento de Compras ................................................................... 41 
• Prazo Médio de Renovação de Estoques .................................................................. 42 
• Posicionamento de Atividade (Posição Relativa) .................................................... 42 
d) Índice de Rentabilidade .................................................................................................. 42 
• Margem Bruta .................................................................................................................... 43 
• Margem Operacional ....................................................................................................... 43 
• Margem Líquida ................................................................................................................ 44 
• Retorno Operacional dos Ativos (ROA) ..................................................................... 44 
• Retorno sobre o Investimentos (ROI) ......................................................................... 45 
• Retorno sobre o Patrimônio (ROE) .............................................................................. 45 
5.4. Análise das demonstrações financeiras da empresa MINERVA S.A. ................ 45 
5.4.1. Análise vertical do Balanço Patrimonial (BP) ................................................... 45 
5.4.2. Análise vertical da Demonstração de Resultado (DRE) ................................. 47 
5.4.3. Análise horizontal do Balanço Patrimonial (BP) .............................................. 48 
5.4.4. Análise horizontal da Demonstração de Resultado (DRE) ............................ 49 
5.4.5. Análise dos índices financeiros ........................................................................... 50 
e) Índices de Liquidez .......................................................................................................... 50 
• Liquidez Corrente ............................................................................................................. 50 
• Liquidez Seca .................................................................................................................... 50 
• Índice de Liquidez Geral ................................................................................................. 51 
• Liquidez Imediata ............................................................................................................. 51 
f) Índices de Endividamento .............................................................................................. 51 
• Grau de Endividamento .................................................................................................. 52 
• Participação de Capital de Terceiros .......................................................................... 52 
• Quantidade Participação de Capital de Terceiros ................................................... 52 
g) Índices de Atividade ........................................................................................................ 53 
• Prazo Médio de Recebimentos de Vendas ................................................................ 53 
• Prazo Médio de Pagamento de Compras ................................................................... 53 
• Prazo Médio de Renovação de Estoques .................................................................. 54 
• Posicionamento de Atividade (Posição Relativa) .................................................... 54 
h) Índice de Rentabilidade .................................................................................................. 55 
• Margem Bruta .................................................................................................................... 55 
• Margem Operacional ....................................................................................................... 55 
• Margem Líquida ................................................................................................................ 56 
8 
 
• Retorno Operacional dos Ativos (ROA) ..................................................................... 56 
• Retorno sobre o Investimentos (ROI) ......................................................................... 57 
• Retorno sobre o Patrimônio(ROE) .............................................................................. 57 
7. CONCLUSÃO ............................................................................................................................. 59 
REFERÊNCIAS .................................................................................................................................. 61 
ANEXOS .............................................................................................................................................. 62 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
9 
 
1. INTRODUÇÃO 
 
A JBS S.A. é uma Companhia de alimentos com mais de 60 anos de tradição 
e líder global no processamento de proteína animal. Operando em mais de 15 países, 
a companhia atende uma base de mais de 275 mil clientes em mais de 190 países 
por meio de um variado portfólio de produtos e marcas. 
Com sede no Brasil, a JBS conta com mais de 242 mil colaboradores – 
presentes em plataformas de produção e escritórios comerciais pelo mundo. A 
estrutura envolve unidades processadoras de bovinos, suínos, ovinos, aves e couros, 
além de confinamentos de bovinos e ovinos. Além do setor de alimentos, a companhia 
também atua nos segmentos relacionados, tais como couros, produtos de higiene e 
limpeza, colágeno, embalagens metálicas, envoltórios, biodiesel, transportes, gestão 
de resíduos e reciclagem. 
A JBS realiza suas atividades por meio de cinco unidades de negócios 
espalhadas pelo mundo, sendo elas: 
• JBS Brasil: produção de carne bovina, couros e operações de Novos Negócios no 
Brasil. 
• Seara: produção de carne de frango, suína e de produtos processados no Brasil. 
• JBS USA Beef: produção de carne bovina e produtos processados nos Estados 
Unidos, Austrália e Canadá. 
• JBS USA Pork: produção de carne suína e produtos processados nos Estados Unidos. 
• Pilgrim’s Pride: produção de carne de frango, suína e de produtos processados nos 
Estados Unidos, Europa e México. 
Como se pode ver a JBS é uma companhia que tem participação no cenário 
mundial. 
Com mais de 80 anos de vida, a BRF tornou-se uma das maiores companhias 
de alimentos do mundo, graças ao nascimento de suas principais marcas. Foi na 
década de 1930, no interior de Santa Catarina, que a Perdigão surge como um 
pequeno negócio de duas famílias de imigrantes italianos. Na década seguinte, foi a 
vez de Concórdia, também em Santa Catarina, receber a Sadia. De lá para cá, a fusão 
desses dois negócios, em 2009, deu origem a um dos maiores complexos 
agroindustriais do mundo, a BRF. 
A BRF está espalhada no Brasil, nas Américas, no Oriente médio e na África, 
onde em sua totalidade tem 4 centros de inovação, 54 unidades produtivas, 46 centros 
http://www.perdigao.com.br/
http://www.sadia.com.br/
10 
 
de distribuição, 18 escritórios comerciais e mais de 100 mil colaboradores diretos. 
Assim ela atende mais de 130 países, onde trabalha para servir milhares de clientes 
diariamente com o lema de alimentar o mundo. 
A companhia Minerva é a segunda maior exportadora de carne e a maior 
exportadora de gado vivo do Brasil. Com um crescimento médio de 39% ao ano desde 
2001, a receita líquida da Minerva alcançou a marca de R$ 4,4 bilhões em 2012. Entre 
as empresas de grande porte, a Minerva foi a mais valorizada em 2012, resultado 
atingido através de uma estratégia de negócios baseada na coerência, solidez e 
sustentabilidade. Essa estratégia tornou a Minerva reconhecida e 
prestigiada internacionalmente pela alta qualidade da sua produção. 
A Minerva foi a primeira empresa do grupo Minerva Foods, tendo sido 
adquirida em 1992 pela família Vilela de Queiroz que desde os anos 1950 se 
destacava pela excelência no transporte e criação de gado e pelo bom relacionamento 
com pecuaristas de todo o país. A experiência anterior com os pecuaristas foi 
transformada em política institucional da companhia, criando laços de confiança e 
transparência para o crescimento mútuo e sustentável orienta diversas ações da 
empresa. 
Mantendo a coerência da sua estratégia de negócios, a Minerva procurou 
valorizar os subprodutos do abate e verticalizar a marca através de uma cadeia de 
produção que viabiliza uma operação eficiente e sustentável. Assim, também fazem 
parte da companhia Minerva, as empresas Minerva Casings, Minerva Biodiesel, 
Minerva Leather, Minerva Beef Shop, Minerva Live Cattle Exports, e Logística 
Minerva. 
Iniciando a discussão vamos falar um pouco da análise financeira, como 
usamos seus estudos para analisar se uma empresa é rentável se consegue cumprir 
com seus compromissos dentro do prazo, os cálculos dos indicadores fornecem 
informações contábeis reconhecidas como a fonte principal para analisar o 
desempenho de uma organização. Para obter-se uma análise eficiente, há a 
necessidade da seleção de um número de indicadores, visto que quando se avalia os 
indicadores financeiros de forma individual e ao longo do tempo, também é possível 
efetuar comparações com as melhores empresas do setor, formando parâmetros para 
a melhoria do sistema de administração da organização. 
Este trabalho está organizado da seguinte maneira: a introdução onde se faz 
uma breve a apresentação das empresas, objetivos geral e específico onde se faz a 
11 
 
análise financeira os índices de liquidez, endividamento, atividade, rentabilidade, e 
também analise horizontal e vertical, referencial teórico onde iremos dissertar a 
análise das demonstrações financeiras e os índices a serem calculados, metodologia 
a pesquisa descritiva, pesquisa em sites e outros, estudo de caso estruturar as 
informações da empresa, elaborar justificativa para o trabalho, sugestões de 
melhorias: sugerir de acordo com as análises feitas, e por fim considerações finais e 
referências utilizadas durante o trabalho. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
12 
 
2. OBJETIVOS 
 
2.1. Objetivo Geral 
 
Analisar Demonstrações Financeiras das empresas Balanço Patrimonial e DRE 
para os anos de 2018 e 2019. 
 
2.1.1. Objetivos Específicos 
 
a) Elaborar análise horizontal e vertical da empresa pesquisada. 
b) Calcular os índices de liquidez, endividamento, atividade e rentabilidade. 
c) Apresentar sugestões de melhorias conforme análises feitas. 
 
3. REFERENCIAL TEÓRICO 
 
Ao longo dessa seção procuramos desenvolver a base-conceitual para o 
estudo a ser realizado sobre análise financeira discutindo o universo da análise, como: 
algumas técnicas de análises, indicadores, análise vertical e horizontal, índice de 
liquidez, índice de endividamento, índice de atividade, índice de rentabilidade. 
 
3.1. Análise das Demonstrações Contábeis 
 
A Análise das Demonstrações Contábeis, também conhecida como Análise das 
Demonstrações Financeiras, desenvolve-se ainda mais com o surgimento dos Bancos 
Governamentais bastante interessados na situação econômico-financeira das 
empresas tomadoras de financiamentos. 
A abertura de capital por parte das empresas (Corporation-S.A.), possibilitando 
a participação de pequenos ou grandes investidores como acionistas, leva-os à 
escolha de empresas mais bem-sucedidas, tornando-se a Análise das Demonstrações 
Contábeis um instrumento de grande importância e utilidade para aquelas decisões. 
As operações a prazo de compra e venda de mercadorias entre empresas, os 
próprios gerentes (embora com enfoques diferentes em relação aos outros 
interessados), na avaliação da eficiência administrativa e na preocupação do 
desempenho de seus concorrentes, os funcionários, na expectativa de identificarem 
13 
 
melhor a situação econômico-financeira, vêm consolidar a necessidade imperiosa da 
Análise das Demonstrações Contábeis (Marion, 2012). 
 
3.2. Indicadores 
 
Segundo Marion (2013, p. 11) os indicadores (ou índices ou quocientes) significam o 
resultado obtidoda divisão de duas grandezas (Marion, 2013). Por exemplo, se a 
empresa tiver R$ 1.500 a receber e R$ 1.000 a pagar, obteremos um índice igual a 
1,50: 
 
 numerador 
Contas a receber = 1.500 = 1,50 índice/quociente 
Contas a pagar 1.000 
 Denominador 
 
Essa é apenas uma primeira etapa que dominamos simplesmente de cálculo 
do índice com base numa fórmula. 
A segunda etapa é a interpretação, isto é o que significa o 1,50; como podemos 
explica-lo. 
A terceira etapa, a mais importante, é a conceituação do índice, ou seja, 
queremos saber se ele é bom, razoável, ruim etc. 
3.3. Análise Vertical e Horizontal 
 
Marion (2012, p. 12) exemplifica que quando fazemos a divisão de uma 
grandeza por outra, nossos olhos leem no sentido vertical, daí chamamos de análise 
vertical, considerando dados de um mesmo. Já quando comparamos os indicadores 
de vários períodos, analisamos a tendência dos índices, nesse caso nossos olhos 
leem em sentido horizontal, por isso chamamos de análise horizontal. 
 
 Ano Ano Ano 
 20X7 20X8 20X9 
 Índice Contas a Receber = 1,50 1,46 1,39 
 Contas a Pagar 
 
14 
 
 
Segundo Marion (2013, p. 12) a tendência desse índice é piorar. Assim, fizemos 
uma Análise Horizontal. Essas técnicas de indicadores, análises vertical e horizontal, 
serão utilizadas nas Análises das Demonstrações Contábeis. 
 
3.4. Índice de Liquidez 
 
Os índices de liquidez representam a capacidade que a empresa possui de 
honrar suas obrigações de curto e longo prazo. Conforme Assaf Neto (2012, p. 176) 
“os indicadores de liquidez evidenciam a situação financeira de uma empresa frente a 
seus diversos compromissos financeiros”. 
Para Schmidt (2006, p. 116) 
 
os índices de liquidez objetivam apresentar a relação existente entre os ativos e os passivos de curto 
e longo prazo, criando indicativos sobre a aferição da capacidade de a empresa converter seus ativos 
de curto e longo prazo, bem como sobre a sua capacidade de pagamento das obrigações de curto e 
longo prazo. 
 
 
3.4.1. Índice de Liquidez Corrente (ou Liquidez Comum) (LC) 
 
Mostra a capacidade de pagamento da empresa a Curto Prazo Marion (2013, 
p. 75), por meio da fórmula: 
 
Ativo Circulante 
Passivo Circulante 
 
Para a análise sempre consideraremos {a) Cálculo, b) Interpretação, c) 
Conceito} 
A Liquidez Corrente é o indicador mais importante da situação financeira da 
empresa. Marion (2013, p. 78). 
 
 
3.4.2. Índice de Liquidez Seca (LS) 
 
15 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
A medida de liquidez usada quando se supõe que uma empresa possui 
estoques com liquidez não imediata. É uma medida de habilidade da empresa em 
pagar suas obrigações a curto prazo, sem recorrer á venda de seus estoques. 
 
 
Ativo Circulante – Estoque 
Passivo Circulantes 
 
 
O índice de Liquidez Seca, por fim, é bastante conservador para que 
possamos apreciar a situação financeira da empresa. Marion (2013, p. 81) 
 
3.4.3. Índice de Liquidez Geral (LG) 
 
 
Ativo Circulante + Realizável a Longo Prazo³ 
Passivo Circulante + Exigível a Longo Prazo³ 
 
 
Mostra a capacidade de pagamento da empresa a Longo Prazo, considerando 
tudo o que ela converterá em dinheiro (a Curto e Longo Prazo), relacionando-se com 
tudo o que já assumiu como dívida (a Curto e Longo Prazo). Marion (2013, p. 81). 
3.4.4. Liquidez Imediata 
 
 
Disponibilidade: (Caixa + Bancos + Aplicações de Curtíssimo Prazo) 
Passivo Circulante 
 
 
Mostra o quanto dispomos imediatamente para saldar nossas dívidas de curto 
prazo. Marion (2013, p. 82) 
Assaf Neto (2012, p.176) ressalta que esse quociente é normalmente baixo, 
pois as empresas tem pouco interesse de conservar recursos monetários em caixa, 
alocando suas disponibilidades em ativos que gerem maior rentabilidade. 
16 
 
 
Quando o resultado for igual ou maior que 1 significa que empresa possui 
capacidade de liquidar todos os seus compromissos de curto prazo imediatamente. 
 
3.5. Índice de Endividamento 
 
Endividamento = Passivo Total 
 Patrimônio Líquido 
 
 
Também conhecidos por indicadores da estrutura de capital, os índices de 
endividamento demonstram qual o percentual do patrimônio da empresa esta sendo 
financiado por capitais de terceiros. Para Assaf Neto (2012, p.149) este índice é obtido 
pela relação entre o capital de terceiros (curto e longo prazo) e o capital próprio, 
demonstrando quanto a empresa tomou de empréstimo para cada $ 1 de capital 
próprio aplicado. 
 
3.5.1. Quantidade da dívida (alta, razoável, baixa) 
 
É por meio desses indicadores que apreciaremos o nível de endividamento da 
empresa. 
Sabemos que o Ativo (aplicação de recursos) é financiado por Capitais de 
Terceiros (Passivo Circulante + Exigível a Longo Prazo)¹ e por Capitais Próprios 
(Patrimônio Líquido). Portanto, Capitais de Terceiros e Capitais Próprios são fontes 
(origens) de recursos. Marion (2013, p. 94) 
 
3.5.2. Qualidade da dívida (boa, razoável, ruim) 
 
A análise de composição de endividamento também é bastante significativa: 
• Endividamento a Curto Prazo, normalmente utilizado para financiar o Ativo Circulante; 
• Endividamento a Longo Prazo, normalmente utilizado para financiar o Ativo 
Permanente. Marion (2013, p. 96) 
 
3.5.3. Alguns indicadores 
 
17 
 
1. Participação de Capitais de Terceiros sobre Recursos Totais (Quantidade) 
 
 Capital de Terceiros = Exigível Total = 
Capital de Terceiros + Capital Próprio Exigível Total + PL 
 
 = PC + ELP = PC + PNC4 
 PC + ELP + PL PC + PNC4 + PL 
 
 
O endividamento pode ser medido pelo Grau da Dívida, que é o capital de 
terceiros dividido pelo Patrimônio Líquido. Marion (2013, p. 97) 
 
2. Garantia de Capital Próprio ao Capital de Terceiros 
 
 Capital Próprio = PL = PL = PL 
 Capital de Terceiros Exigível Total PC + ELP PC + PNC4 
 
Veja que esse índice é o contrário do Grau de Endividamento que é CT/PL. 
 
3. Composição de Endividamento (Qualidade) 
 
 PC = PC = PC = PC 
 Capital de Terceiros Exigível Total PC + ELP PC + PNC5 
 
A empresa opera mais com dívidas a Curto Prazo. Essa situação é 
desfavorável, prejudicando sua Liquidez Corrente (Situação Financeira). Todavia, 
houve boa melhora de um ano para o outro. Marionn (2013, p. 98) 
 
3.6. Índice de Atividade 
 
Para fins de análise, quanto maior for a velocidade de recebimento de vendas 
e de renovação de estoque, melhor. Por outro lado, quanto mais lento for o pagamento 
das compras, desde que não corresponda a atrasos, melhor. 
18 
 
 
O ideal seria que a empresa atingisse uma posição em que a soma do Prazo 
Médio de Renovação de Estoques (PMRE) com o Prazo Médio de Recebimento de 
Vendas (PMRV) fosse igual ou inferior ao Prazo Médio de Pagamento de Compras 
(PMPC). Marion (2013, p. 112) 
 
PMRE + PMRV < 1 
 PMPC 
 
 
1. Prazo Médio de Recebimento de Vendas 
 
PMRV = 360 x Duplicatas a Receber 
 Vendas Brutas 
 
Indica, em média, quantos dias a empresa espera para receber suas vendas. 
2. Prazo Médio de Pagamentos de Compras 
 
PMPC = 360 x Fornecedores 
 Compras 
 
Indica, em média, quantos dias a empresa demora parapagar suas compras. 
 
3. Prazo Médio de Renovação de Estoques 
 
PMRE = 360 x Estoques 
 Custo de Vendas 
 
 
Indica, em média, quantos dias a empresa leva para vender seu estoque. 
4. Posicionamento de Atividade (Posição Relativa) 
 
PA = PMRE + PMRV 
 PMPC 
 
19 
 
 
 
O ideal seria que esse índice se aproximasse de 1, ou valor de menor que 1. 
 
3.6.1 Índices de atividade e situação financeira 
 
 Equivalente ao Ciclo Operacional = 84 dias Folga 
 PMRE PMRV 
 30 dias 54 dias 6 
PMPC = 90 dias 
 
Conforme Marion (2013, p. 116) a empresa tem uma folga financeira de seis 
dias, ou seja após vender e receber, esperará seis dias para pagar suas compras com 
fornecedores. 
Admitamos que a empresa tivesse que pagar suas compras em 60 dias. Nesse 
caso, a posição relativa seria 84/60 = 1,40 – considerada desfavorável. 
 
Equivalente ao Ciclo Operacional = 84 dias 
 PMRE = 30 dias PMRV = 54 dias 
 
 PMPC = 60 dias Ciclo Financeiro 
 
O período de 24 dias que a empresa pagaria antes de receber as vendas, 
conhecido como Ciclo Financeiro, significa Necessidade de Capital de Giro a ser 
financiada. 
 
3.6.2 Necessidade de capital de giro 
 
Para um cálculo mais adequado de Necessidade de Capital de Giro (NCG) não 
poderíamos comparar o Giro de Estoque (PMRE) e Recebimento das Vendas a Prazo 
(PMRV) apenas com o Pagamento de Fornecedores (PMPC), Marion (2013, p. 117). 
Necessidade de Capital de Giro = Ativo Circulante Cíclico (-) Passivo Circulante 
Cíclico. 
 
3.7. Índice de Rentabilidade 
 
20 
 
Conforme Schmidt (2006, p. 134) os índices de rentabilidade objetivam 
evidenciar os efeitos combinados da liquidez, da atividade e da estrutura e 
endividamento sobre os resultados obtidos pela empresa. O autor ainda afirma que 
esses índices estão intimamente ligados ao desempenho econômico da empresa, 
apresentando o retorno ou a rentabilidade dos recursos investidos e a eficiência de 
sua gestão. 
Para Gitman (2006, p. 58) “...essas medidas permitem aos analistas avaliar os 
lucros da empresa em relação a um dado nível de vendas, um dado nível de ativos ou 
investimentos dos proprietários”. 
 
 
3.7.1. Taxa de Retorno sobre Investimento (TRI) 
 
TRI = Lucro Líquido 
 Ativo Total 
 
Segundo Marion (2013, p. 132) isso significa que, em média, haverá uma 
demora de cinco anos para que a empresa obtenha de volta seu investimento 
(100%/20%), ou seja o payback do investimento total é calculado dividindo-se 100% 
pelo TRI (payback = tempo médio de retorno). 
 
3.7.2. Taxa de Retorno sobre o Patrimônio Líquido 
 
TRPL = Lucro Líquido 
 Patrimônio Líquido 
 
Segundo Marion (2013, p. 132) isso significa, em média, que demorará quatro 
anos para que os proprietários recuperem seus investimentos (payback dos 
proprietários). 
 
3.7.3. Rentabilidade da Empesa x Rentabilidade do Empresário (ROI X ROE) 
ROI (Retorno sobre investimento, que é a mesma coisa que retorno sobre Ativo 
ou TRI); ROE (Retorno sobre o Capital Investido pelos proprietários, que é a mesma 
coisa que Retorno sobre Patrimônio Líquido ou TRPL). Marion (2013, p. 133) 
21 
 
 
 
ROI = TRI = Lucro Líquido x ROE = TRPL = Lucro Líquido 
 Ativo Patrimônio Líquido 
 
Para Marion (2013, p. 133) a rentabilidade é medida em função dos 
investimentos. As fontes de financiamento do Ativo são Capital Próprio de Terceiros. 
A administração adequada do Ativo proporciona maior retorno para a empresa. 
 
4. METODOLOGIA 
 
Foi utilizado o método de pesquisa descritiva com a finalidade de analisar os 
valores dos índices financeiros da empresa, através de um estudo dos balanços 
contábeis do ano de 2018 e 2019, partindo de uma revisão bibliográfica composta 
pelos autores da área. A finalidade é fazer uma análise clara dos balanços da empresa 
escolhida. 
Para isso, a pesquisa será baseada em estudos de autores, como por exemplo 
José Carlos Marion, Paulo Schmidt, Lawrence J. Gitman, entre outros pensadores que 
elaboraram trabalhos pertinentes ao assunto. 
 
5. ESTUDO DE CASO 
 
Este trabalho realizou um estudo de caso que consistiu em analisar as 
demonstrações contábeis das empresas JBS S.A., BRF S.A. e Minerva, verificando a 
análise vertical e horizontal, seus indicadores de liquidez, endividamento, atividade e 
rentabilidade, para posterior comparação de seu desempenho. Esse estudo de caso 
trouxe aos pesquisadores a oportunidade da aplicação prática de todo conhecimento 
teórico absorvido durante sua pesquisa, aprofundando o seu conhecimento sobre o 
tema. 
 
5.1. Coleta e análise de dados 
 
A coleta dos dados foi feita através de pesquisa no site www.b3.com.br, foram 
utilizados os seguintes procedimentos: 
22 
 
Acessar o site www.b3.com.br, clicar no link produtos e serviços, clicar no link 
negociação, clicar no link renda variável e depois em empresas listadas, em seguida 
setor dia atuação e por último carnes e derivados, conseguimos coletar os 
documentos necessários para essa análise. 
Essa pesquisa utilizou-se de abordagens quantitativas e qualitativas. 
Primeiramente foi utilizada a abordagem qualitativas, realizando um levantamento de 
percentuais, indicadores, quocientes e variações dos valores apresentados pelas 
empresas em suas demonstrações contábeis. Logo após, foi utilizada uma abordagem 
qualitativa, procurando interpretar os valores mais relevantes encontrados na primeira 
abordagem. 
 
5.2. Análise das demonstrações financeiras da empresa JBS S.A. 
 
5.2.1. Análise vertical do Balanço Patrimonial (BP) 
 
AV =
Elemento Patrimonial do Ativo ou Passivo
Ativo Total
x100 
 
Balanço Patrimonial Ativo - (Reais Mil) 
 Descrição 31/12/2019 AV (%) 31/12/2018 AV (%) 
 Ativo Total 126.339.387 100 114.145.831 100 
 Ativo Circulante 41.924.374 33,18% 36.899.549 32,32% 
 Caixa e Equivalentes de Caixa 4.759.656 3,76% 3.998.922 3,50% 
 Aplicações Financeiras 5.274.311 4,17% 4.936.857 4,32% 
 Contas a Receber 11.136.622 8,81% 9.657.010 8,46% 
 Estoques 13.439.591 10,63% 11.311.734 9,90% 
 Outros Ativos Circulantes 1.057.038 1% 1.594.035 1,39% 
 Ativo Não Circulante 84.415.013 67% 77.246.282 67,67% 
 Ativo Realizável a Longo Prazo 15.670.858 12,40% 12.457.265 10,91% 
 Investimentos 93.633 0 84.967 0 
 Imobilizado 38.099.818 30,15% 35.109.179 30,75% 
 Intangível 30.550.704 24,18% 29.594.871 25,92% 
 
 
Balanço Patrimonial Passivo - (Reais Mil) 
 Descrição 31/12/2019 AV (%) 31/12/2018 AV (%) 
 Passivo Total 126.339.387 100 114.145.831 100 
 Passivo Circulante 28.457.692 22,52% 21.601.716 18,92% 
23 
 
 Obrigações Sociais e Trabalhistas 4.051.824 3,20% 3.508.585 3,07% 
 Fornecedores 17.450.306 13,81% 13.075.615 11,45% 
 Obrigações Fiscais 943.640 0,74% 728.186 0,63% 
 Empréstimos e Financiamentos 2.078.899 1,64% 2.922.635 2,56% 
 Outros Passivos Circulantes 3.933.023 3,11% 1.366.695 1,19% 
 Passivo Não Circulante 65.399.646 51,76 64.597.906 56,59% 
 Empréstimos e Financiamentos 50.949.144 40,32% 53.230.893 46,63% 
 Outros 9.041.077 7,15% 5.186.829 4,54% 
 Patrimônio Líquido Consolidado 32.482.049 25,71 27.946.209 24,48% 
 Capital Social Realizado 23.576.206 18,66% 23.576.206 20,65% 
 Reservas de Capital -233.707 -0,18% -255.699 -0,22% 
 Reservas de Lucros 4.614.776 3,65% 1.869.306 1,63% 
Obs: os valores foram extraídos do anexo1 
 
Analisando o balanço acima podemos verificar que a empresa possui um ativo 
circulante de 33,18% em 2019, teve um pequeno aumento comparado com 2018 
(32,32%), o ativo não circulante podemos avaliar que tivemos uma pequena queda no 
percentual de 67,67% em 2018 para 67% em 2019. O passivo circulante da empresa 
em 2018 era 18,92%, tivemos um aumento em 2019 (22,52%), o passivo não 
circulante tem um percentual de 51,76% em 2019 e 56,59% em 2018. O patrimônio 
líquido teve um pequeno aumento em 2019 (25,71%) em 2018 era de 24,48%. 
 
5.2.2. Análise vertical da Demonstração de Resultado (DRE) 
 
DRE =
Elemento de Despesa, Receita ou Resultado
Receita Operacional Líquida
x100 
 
Demonstrativo de Resultado - (Reais Mil) 
 Descrição 
01/01/2019 01/01/2018 
 a AV (%) a AV (%) 
 31/12/2019 31/12/2018 
 Receita de Venda de Bens e/ou Serviços 204.523.575 100 181.680.244 100 
 Custo dos Bens e/ou Serviços Vendidos -172.577.224 -84% -155.340.054 -85% 
 Resultado Bruto 31.946.351 15,61% 26.340.190 14,49% 
 Despesas Gerais e Administrativas -7.313.060 -3,48 -8.587.555 -4,72 
 Outras Receitas Operacionais 450.002 0,22% 214.863 0,11% 
 Outras Despesas Operacionais -165.645 -0,08 -388.096 -0,20% 
 Resultado Antes do Resultado Financeiro e dos Tributos 13.482.879 6,56% 7.183.862 3,95% 
 Resultado Financeiro -5.985.079 -2,92% -8.282.220 -4,55% 
 Resultado de Equivalência Patrimonial 34.166 0,01% 26.455 0,01% 
24 
 
Obs: os valores foram extraídos do anexo 2 
 
Nesse caso, o resultado bruto de 2019 foi de 15,61%, em 2018 foi de 14,49%, 
tivemos uma pequena alteração de um ano para outro, o resultado financeiro antes 
dos tributos foi de 3,95% em 2018, tendo uma grande alteração em 2019 (6,56%), o 
resultado antes do tributo sobre os lucros foi de 3,66% em 2019, em 2018 esse valor 
foi negativo -0,6%, o lucro no ano de 2019 (3,16%) foi bem elevado em relação a 2018 
(0,11%) que foi bem baixo. 
 
5.2.3. Análise horizontal do Balanço Patrimonial (BP) 
 
AH = ((
Valor do Período Atual
Valor do Período Anterior
) - 1) x100 
 
Balanço Patrimonial Ativo - (Reais Mil) 
 Descrição 31/12/2019 31/12/2018 AH (%) 
 Ativo Total 126.339.387 114.145.831 10% 
 Ativo Circulante 41.924.374 36.899.549 13% 
 Caixa e Equivalentes de Caixa 4.759.656 3.998.922 19% 
 Aplicações Financeiras 5.274.311 4.936.857 6% 
 Contas a Receber 11.136.622 9.657.010 15% 
 Estoques 13.439.591 11.311.734 18% 
 Outros Ativos Circulantes 1.057.038 1.594.035 -33% 
 Ativo Não Circulante 84.415.013 77.246.282 9% 
 Ativo Realizável a Longo Prazo 15.670.858 12.457.265 25% 
 Investimentos 93.633 84.967 10% 
 Imobilizado 38.099.818 35.109.179 8% 
 Intangível 30.550.704 29.594.871 3% 
 
 
Balanço Patrimonial Passivo - (Reais Mil) 
 Descrição 31/12/2019 31/12/2018 AH (%) 
 Passivo Total 126.339.387 114.145.831 10% 
 Passivo Circulante 28.457.692 21.601.716 31% 
 Obrigações Sociais e 
Trabalhistas 
 4.051.824 3.508.585 15% 
 Fornecedores 17.450.306 13.075.615 33% 
 Obrigações Fiscais 943.640 728.186 29% 
 Empréstimos e Financiamentos 2.078.899 2.922.635 -28% 
 Resultado Antes dos Tributos sobre o Lucro 7.497.800 3,66% -1.098.358 -0,60% 
 Imposto de Renda e Contribuição Social sobre o Lucro -1.032.946 -0,50% 1.308.474 0,72% 
 Lucro/Prejuízo Consolidado do Período 6.464.854 3,16% 210.116 0,11% 
25 
 
 Outros Passivos Circulantes 3.933.023 1.366.695 187% 
 Passivo Não Circulante 65.399.646 64.597.906 1% 
 Empréstimos e Financiamentos 50.949.144 53.230.893 -5% 
 Outros 9.041.077 5.186.829 74% 
 Patrimônio Líquido 
Consolidado 
 32.482.049 27.946.209 16% 
 Capital Social Realizado 23.576.206 23.576.206 0% 
 Reservas de Capital -233.707 -255.699 -8% 
 Reservas de Lucros 4.614.776 1.869.306 146% 
 Obs.: os valores foram extraídos do anexo 1. 
 
Analisando o balanço acima podemos verificar que o Ativo circulante teve um aumento 
de 13% no ano de 2019, o ativo não circulante teve um aumento de 9% em 2019 em 
relação a ano de 2018. O passivo circulante teve um aumento de 31% em relação a 
2018, enquanto o passivo não circulante teve um aumento bem pequeno de 1% em 
2019, o patrimônio líquido teve um aumento de 16% em 2019, podemos ver que 2018 
não foi um ano muito bom. 
 
5.2.4. Análise horizontal da Demonstração de Resultado (DRE) 
 
DRE = ((
Valor do Período Atual
Valor do Período Anterior
) - 1) x100 
 
Obs.: os valores foram extraídos do anexo 2. 
 
Demonstrativo de Resultado - (Reais Mil) 
 Descrição 
01/01/2019 01/01/2018 
 a a AH (%) 
 31/12/2019 31/12/2018 
 Receita de Venda de Bens e/ou Serviços 204.523.575 181.680.244 12% 
 Custo dos Bens e/ou Serviços Vendidos -172.577.224 -155.340.054 11% 
 Resultado Bruto 31.946.351 26.340.190 21% 
 Despesas Gerais e Administrativas -7.313.060 -8.587.555 -14% 
 Outras Receitas Operacionais 450.002 214.863 109% 
 Outras Despesas Operacionais -165.645 -388.096 -57% 
 Resultado Antes do Resultado Financeiro e dos Tributos 13.482.879 7.183.862 87% 
 Resultado Financeiro -5.985.079 -8.282.220 -27% 
 Resultado de Equivalência Patrimonial 34.166 26.455 29% 
 Resultado Antes dos Tributos sobre o Lucro 7.497.800 -1.098.358 582% 
 Imposto de Renda e Contribuição Social sobre o Lucro -1.032.946 1.308.474 -178% 
 Lucro/Prejuízo Consolidado do Período 6.464.854 210.116 3% 
26 
 
Analisando a DRE acima a receita de vendas aumentou 12% em 2019, o resultado 
bruto foi de 21%, o resultado antes dos tributos financeiros foi de 87%, o resultado 
dos tributos sobre o lucro foi de 582% em 2019, sendo que 2018 foi um ano negativo, 
o lucro/prejuízo foi de 3% em 2019. 
 
5.2.5. Análise dos índices financeiros da empresa 
 
a) Índices de Liquidez 
 
• Liquidez Corrente 
 
 
LC =
Ativo Circulante
Passivo Circulante
 
 
2019 2018 
LC =
41.924.374
28.457.692
= 1,4732 LC =
36.899.549
21.601.716
= 1,7081 
 Obs.: os valores foram extraídos do anexo 1. 
 
O índice de Liquidez Corrente em 2019 é de 1,47, abaixo do ano de 2018 que 
foi 1,70. 
• Liquidez Seca 
 
 
LS =
Ativo Circulante - Estoque
Passivo Circulante
 
 
2019 2018 
LS =
41.924.374 - 13.439.59
28.457.692
= 1,4259 
LS =
36.899.549 - 11.311.734
21.601.716
= 1,1845 
 Obs.: os valores foram extraídos do anexo 1. 
 
27 
 
Para cada $ 1,00 da dívida de PC a empresa dispõe de ativos de curto prazo, 
desconsiderando o estoque, consideramos os índices bom, com uma melhora no ano 
2019 que foi R$ 1,4259, sendo que em 2018 foi R$ 1,1845. 
 
• Índice de Liquidez Geral 
 
 
LG =
Ativo Circulante + Realizável a Longo Prazo
Passivo Circulante + Exigível a Longo Prazo
 
 
2019 2018 
LG =
41.924.374 + 15.670.858
28.457.692 + 65.399.646
= 0,61 LG =
36.899.549 + 12.457.265 
21.601.716 + 64.597.906
= 0,57 
 Obs.: os valores foram extraídos do anexo 1. 
 
Como os demais índices já calculados, a LG apresenta acréscimo de um ano 
para o outro, $ 0,61 em 2019 e $ 0,57 em 2018. 
 
• Liquidez Imediata 
 
 
LI =
Diponibilidades
Passivo Circulante
 
 
2019 2018 
LI =
41.924.374 
28.457.692 
= 1,47 LI =
36.899.549
21.601.716
= 1,70 
Obs.: os valores foram extraídos do anexo 1. 
Podemos avaliar que o a Liquidez Imediata foi melhor em 2018 $ 1,70, comparado 
com 2019 $ 1, 47. 
 
b) Índices de Endividamento 
 
28 
 
• Quantidade de Endividamento 
 
 
EG =
Passivo Circulante + Passivo Não Circulante
Ativo Total
 
 
2019 2018 
EG =
28.457.692 + 65.399.646
126.339.387 
= 0,74 EG =
21.601.716 + 64.597.906
114.145.831
= 0,75 
Obs.: os valores foram extraídos do anexo 1. 
 
Podemos observar que o grau de endividamento de 2019 (0,74), tem uma 
pequena redução comparado com 2018 (0,75). 
 
• Participaçãode Capital de Terceiros 
 
 
EPCT/CP =
Passivo Circulante + Exigível a Longo Prazo
Patrimônio Líquido
 
 
2019 2018 
EPCT/CP =
28.457.692 + 65.399.646
32.482.049
= 2,88 
EPCT/CP =
21.601.716 + 64.597.906
27.946.209 
= 3,08 
Obs.: os valores foram extraídos do anexo 1 e 2. 
 
• Quantidade Participação de Capital de Terceiros 
• 
 
Passivo Circulante + Exigível a Longo Prazo
Patrimônio Líquido + Passivo Circulante + Exigível a Longo Prazo
 
 
29 
 
2019 2018 
28.457.692 + 65.399.646
32.482.049 +28.457.692 + 65.399.646
= 0,74 
21.601.716 + 64.597.906
27.946.209 +21.601.716 + 64.597.906
= 0,75 
Obs.: os valores foram extraídos do anexo 3. 
 
A empresa é estruturada por 26% de capital próprio por 74% de capital de terceiros. 
 
c) Índices de Atividade 
 
• Prazo Médio de Recebimentos de Vendas 
 
 
PMRV =
360 x Duplicatas a Receber
Vendas Brutas
 
 
2019 2018 
360 x 11.136.622 
204.523.575
 = 19 dias 
360 x 9.657.010 
181.680.244
 = 19 dias 
Obs.: os valores foram extraídos do anexo 1 e 2. 
Em 2018 e em 2019 a empresa esperou em média 19 dias para receber suas 
vendas. 
 
• Prazo Médio de Pagamento de Compras 
 
 
PMPC =
360 x Fornecedores
Compras
 
 
2019 2018 
30 
 
360 x 17.450.306 
170.449.367
 = 37 dias 
360 x 13.075.615 
153.713.198
 = 30 dias 
Obs.: os valores foram extraídos do anexo 1 e 2. 
 
Em 2018 a empresa teve um prazo médio de 30 dias para pagar suas contas, 
e em 2019 foram 37 dias. 
 
• Prazo Médio de Renovação de Estoques 
 
 
PMRE =
360 x Fornecedores
Compras
 
 
2019 2018 
360 x 13.439.591 
170.449.367
 = 28 dias 
360 x 11.311.734
153.713.198
 = 26 dias 
Obs.: os valores foram extraídos do anexo 1 e 2. 
 
Em média, em 2019, a cada 28 dias, a empresa renova – vende – seu estoque, 
e em 2018 a renovação e venda foi em 26 dias. 
 
• Posicionamento de Atividade (Posição Relativa) 
 
 
PA =
PMRE + PMRV
PMPC
 
 
2019 2018 
31 
 
28 dias + 19 dias 
37
 = 1,27 
26 dias + 19 dias 
30
 = 1,5 
Obs.: os valores foram extraídos do anexo 2. 
 
Nos dois anos o índice é desfavorável, o ideal seria que esse índice se 
aproximasse de 1, ou de valor menor que 1. 
 
d) Índice de Rentabilidade 
 
• Margem Bruta 
 
 
MBruta =
Lucro Bruto
Vendas
 x 100 
 
2019 2018 
31.946.351
204.523.575
 x 100 = 15,6% 
26.340.190
181.680.244
 x 100 = 19,49% 
Obs.: os valores foram extraídos do anexo 2. 
 
Para cada 1 real de vendas após deduzidos os impostos a empresa gerou de 
lucro bruto de 15,6%, enquanto em 2018, gerou o valor de 14,49%. 
Quanto maior for índice de margem bruta melhor. 
Esse valor indica que houve um aumento no índice de 2018 para 2019. 
• Margem Operacional 
 
 
MOperacional =
Lucro Operacional
Vendas
 x 100 
 
32 
 
2019 2018 
13.482.879
204.523.575
 x 100 = 7% 
7.183.862
181.680.244
 x 100 = 4% 
Obs.: os valores foram extraídos do anexo 2. 
Para cada um real de vendas, depois de deduzidos os impostos, a empresa 
gerou lucro operacional de R$ 0,70 centavos em 2019, e R$ 0,40 centavos em 2018. 
 
• Margem Líquida 
 
 
MLíquida =
Lucro Líquido
Vendas
 x 100 
 
2019 2018 
6.464.854
204.523.575
 x 100 = 3,16% 
210.116
181.680.244
 x 100 = 0,11% 
Obs.: os valores foram extraídos do anexo 2. 
 
 Para cada um real de vendas, após deduzidos os impostos, a empresa gerou 
lucro líquido de 3,16% em 2019, e em 2018 ficou muito abaixo com 0,11%. 
 
• Retorno Operacional dos Ativos (ROA) 
 
 
ROA =
Lucro Operacional
Ativo Total
 x 100 
 
2019 2018 
33 
 
13.482.879
126.339.387 
 x 100 = 10,6% 
7.183.862
114.145.831
 x 100 = 6,29% 
Obs.: os valores foram extraídos do anexo 1 e 2. 
 
A rentabilidade é a medida em função dos investimentos. 
Em relação ao ativo da empresa, em 2018 a rentabilidade foi de 6,29, enquanto 
em 2019 foi 10,6%. 
 
• Retorno sobre o Investimentos (ROI) 
 
 
ROI =
Lucro Líquido
Ativo Total
 x 100 
 
2019 2018 
6.464.854
126.339.387
 x 100 = 5,11% 
210.116
114.145.831 
 x 100 = 0,18% 
Obs.: os valores foram extraídos do anexo 1 e 2. 
 
Neste caso, em 2018 a rentabilidade foi de 0,18 muito baixa, enquanto em 2019 
foi 5,11%. 
 
• Retorno sobre o Patrimônio (ROE) 
 
 
ROE =
Lucro Líquido
Patrimônio Líquido
 x 100 
 
2019 2018 
34 
 
6.464.854
32.482.049
 x 100 = 20% 
210.116
27.946.209 
 x 100 = 0,75% 
Obs.: os valores foram extraídos do anexo 1 e 2. 
 
A rentabilidade foi de 20% em 2019, enquanto em 2018 foi 0,75%. 
 
5.3. Análise das demonstrações financeiras da empresa BRF S.A 
 
5.3.1. Análise vertical do Balanço Patrimonial (BP) 
 
AV =
Elemento Patrimonial do Ativo ou Passivo
Ativo Total
x100 
Balanço Patrimonial Ativo - (Reais Mil) 
 Descrição 
01/01/2019 
 à 
 31/12/2019 
 
AV (%) 
 
01/01/2018 
 à 
 31/12/2018 
 
AV (%) 
 
 Ativo Total 43.587.677,00 100,00 40.280.985,00 100,00 
 Ativo Circulante 13.568.404,00 31,13 15.988.059,00 39,69 
 Caixa e Equivalentes de Caixa 1.368.980,00 3,14 3.826.698,00 9,50 
 Aplicações Financeiras 396.994,00 0,91 303.613,00 0,75 
 Contas a Receber 
 
71.029,00 
0,16 96.923,00 0,24 
 Estoques 2.786.147,00 6,39 2.916.873,00 7,24 
 Outros Ativos Circulantes 1.002.448,00 2,30 1.339.470,00 3,33 
 Ativo Não Circulante 30.019.273,00 68,87 24.292.926,00 60,31 
 Ativo Realizável a Longo Prazo 9.046.922,00 20,76 7.264.482,00 18,03 
 Investimentos 6.499.517,00 14,91 4.043.558,00 10,04 
 Imobilizado 11.333.302,00 26,00 9.831.173,00 24,41 
 Intangível 3.139.532,00 7,20 3.153.713,00 7,83 
 
 
Balanço Patrimonial Passivo - (Reais Mil) 
 Descrição 
01/01/2019 
 à 
 31/12/2019 
 
AV (%) 
 
01/01/2018 
 à 
 31/12/2018 
 
AV (%) 
 
 Passivo Total 43.587.677,00 100,00 40.280.985,00 100,00 
 Passivo Circulante 17.495.267,00 40,14 14.857.202,00 36,88 
 Obrigações Sociais e Trabalhistas 244.172,00 0,56 231.808,00 0,58 
 Fornecedores 6.425.857,00 14,74 5.730.764,00 14,23 
 Obrigações Fiscais 268.193,00 0,62 262.055,00 0,65 
 Empréstimos e Financiamentos 3.033.034,00 6,96 3.689.173,00 9,16 
 Outros Passivos Circulantes 3.584.266,00 8,22 1.937.199,00 4,81 
35 
 
 
 
Obs.: os valores foram extraídos do anexo 3. 
 
Analisando o balanço acima podemos verificar que a empresa possui um ativo 
circulante de 39,69% em 2018, teve uma queda em 2019 (31,13%), o ativo não 
circulante podemos avaliar que tivemos uma pequena queda no percentual de 45,83% 
em 2018 para 41,75% em 2019. O passivo circulante da empresa em 2018 era 
36,88%, tivemos um aumento em 2019 (40,14%), o passivo não circulante tem um 
percentual de 541,75% em 2019 e 45,83% em 2018. O patrimônio líquido teve um 
pequeno aumento em 2019 (18,11%) em comparação a 2018 era de 17,29%. 
 
5.3.2. Análise vertical da Demonstração de Resultado (DRE) 
 
DRE =
Elemento de Despesa, Receita ou Resultado
Receita Operacional Líquida
x100 
Demonstrativo de Resultado - (Reais Mil) 
 Descrição 
01/01/2019 01/01/2018 
 a AV (%) a AV (%) 
 31/12/2019 31/12/2018 
Receita de Venda de Bens e/ou Serviços 28.746.067,00 100,00 24.459.546,00 100,00 
Custo dos Bens e/ou Serviços Vendidos - 22.747.326,00 -79,13 -21.606.445,00 -88,34 
Resultado Bruto 5.998.741,00 20,87 2.853.101,00 11,66 
Despesas Gerais e Administrativas - 409.851,00 -1,43 - 301.790,00 -1,23 
Outras Receitas Operacionais 1.334.645,00 4,64 354.694,00 1,45 
Outras Despesas Operacionais - 830.647,00 -2,89 - 303.284,00 -1,24 
Resultado Antes do Resultado Financeiro e dos 
Tributos 
3.267.273,00 11,37 - 634.766,00 -2,60 
Resultado Financeiro - 2.263.577,00 -7,87 - 2.161.959,00 -8,84 
Resultado de Equivalência Patrimonial 1.186.569,00 4,13 69.309,00 0,28 
Resultado Antes dos Tributos sobre o Lucro 1.003.696,00 3,49 - 2.796.725,00-11,43 
Imposto de Renda e Contribuição Social sobre o Lucro 198.544,00 0,69 681.757,00 2,79 
Lucro/Prejuízo Consolidado do Período 297.612,00 1,04 - 4.448.061,00 -18,19 
Obs.: os valores foram extraídos do anexo 3. 
 
 Passivo Não Circulante 18.196.787,00 41,75 18.459.156,00 45,83 
 Empréstimos e Financiamentos 13.395.970,00 30,73 15.354.273,00 38,12 
 Outros 2.624.210,00 6,02 767.692,00 1,91 
 Patrimônio Líquido Consolidado 7.895.623,00 18,11 6.964.627,00 17,29 
 Capital Social Realizado 12.460.471,00 28,59 12.460.471,00 30,93 
 Reservas de Capital 154.606,00 0,35 58.678,00 0,15 
 Reservas de Lucros - 3.996.985,00 -9,17 - 4.279.003,00 -10,62 
36 
 
Nesse caso, o resultado bruto de 2019 foi de 20,87%, e em 2018 foi de 11,66%, 
tivemos uma pequena alteração de um ano para outro, o resultado financeiro antes 
dos tributos foi de -2,60% em 2018, tendo uma grande alteração em 2019 (11,37%), 
o resultado antes do tributo sobre os lucros foi de 3,49% em 2019, em 2018 esse valor 
foi negativo -11,43%, o lucro no ano de 2019 (1,04%) foi bem elevado em relação a 
2018 (-18,19%) que foi bem baixo. 
 
5.3.3. Análise horizontal do Balanço Patrimonial (BP) 
 
AH = ((
Valor do Período Atual
Valor do Período Anterior
) - 1 )x100 
Balanço Patrimonial Ativo - (Reais Mil) 
 Descrição 
01/01/2019 
 à 
 31/12/2019 
01/01/2018 
 à 
 31/12/2018 
 
AH (%) 
 
 Ativo Total 43.587.677,00 40.280.985,00 108,21 
 Ativo Circulante 13.568.404,00 15.988.059,00 84,87 
 Caixa e Equivalentes de Caixa 1.368.980,00 3.826.698,00 32,77 
 Aplicações Financeiras 396.994,00 303.613,00 130,76 
 Contas a Receber 71.029,00 96.923,00 73,28 
 Estoques 2.786.147,00 2.916.873,00 95,52 
 Outros Ativos Circulantes 1.002.448,00 1.339.470,00 74,84 
 Ativo Não Circulante 30.019.273,00 24.292.926,00 123,57 
 Ativo Realizável a Longo Prazo 9.046.922,00 7.264.482,00 124,54 
 Investimentos 6.499.517,00 4.043.558,00 160,74 
 Imobilizado 11.333.302,00 9.831.173,00 115,28 
 Intangível 3.139.532,00 3.153.713,00 99,55 
 
 
Balanço Patrimonial Passivo - (Reais Mil) 
 Descrição 
01/01/2019 
 à 
 31/12/2019 
01/01/2018 
 à 
 31/12/2018 
 
AH (%) 
 
 Passivo Total 43.587.677,00 40.280.985,00 108,21 
 Passivo Circulante 17.495.267,00 14.857.202,00 117,76 
 Obrigações Sociais e Trabalhistas 244.172,00 231.808,00 105,33 
 Fornecedores 6.425.857,00 5.730.764,00 112,13 
 Obrigações Fiscais 268.193,00 262.055,00 102,34 
 Empréstimos e Financiamentos 3.033.034,00 3.689.173,00 82,21 
 Outros Passivos Circulantes 3.584.266,00 1.937.199,00 182,02 
 Passivo Não Circulante 18.196.787,00 18.459.156,00 98,58 
 Empréstimos e Financiamentos 13.395.970,00 15.354.273,00 87,25 
 Outros 2.624.210,00 767.692,00 341,83 
 Patrimônio Líquido Consolidado 7.895.623,00 6.964.627,00 113,37 
 Capital Social Realizado 12.460.471,00 12.460.471,00 100,00 
37 
 
 
 
 Obs.: os valores foram extraídos do anexo 3. 
 
Analisando o balanço acima podemos verificar que o Ativo circulante teve um aumento 
de 84,87% no ano de 2019, o ativo não circulante teve um aumento de 123,57% em 
2019 em relação a ano de 2018. O passivo circulante teve um aumento de 117,76% 
em relação a 2018, enquanto o passivo não circulante teve um aumento de 98,58% 
em 2019, o patrimônio líquido teve um aumento de 113,37% em 2019, podemos ver 
que 2019 não foi um ano muito bom. 
 
5.3.4. Análise horizontal da Demonstração de Resultado (DRE) 
 
DRE = ((
Valor do Período Atual
Valor do Período Anterior
) - 1 )x100 
Obs.: os valores foram extraídos do anexo 3. 
 
Analisando a DRE acima a receita de vendas aumentou 117,52% em 2019, o 
resultado bruto foi de 210,25%, o resultado antes dos tributos financeiros foi de 
514,72%, o resultado dos tributos sobre o lucro foi de 35,89% em 2019, sendo que 
2018 foi um ano negativo, o lucro/prejuízo foi de 6,69% em 2019. 
 
 Reservas de Capital 154.606,00 58.678,00 263,48 
 Reservas de Lucros - 3.996.985,00 - 4.279.003,00 93,41 
Demonstrativo de Resultado - (Reais Mil) 
 Descrição 
01/01/2019 01/01/2018 
 a a AH (%) 
 31/12/2019 31/12/2018 
 Receita de Venda de Bens e/ou Serviços 28.746.067,00 24.459.546,00 117,52 
 Custo dos Bens e/ou Serviços Vendidos - 22.747.326,00 -21.606.445,00 105,28 
 Resultado Bruto 5.998.741,00 2.853.101,00 210,25 
 Despesas Gerais e Administrativas - 409.851,00 - 301.790,00 135,81 
 Outras Receitas Operacionais 1.334.645,00 354.694,00 376,28 
 Outras Despesas Operacionais - 830.647,00 - 303.284,00 273,88 
 Resultado Antes do Resultado Financeiro e dos Tributos 3.267.273,00 - 634.766,00 514,72 
 Resultado Financeiro - 2.263.577,00 - 2.161.959,00 104,70 
 Resultado de Equivalência Patrimonial 1.186.569,00 69.309,00 1.712,00 
 Resultado Antes dos Tributos sobre o Lucro 1.003.696,00 - 2.796.725,00 35,89 
 Imposto de Renda e Contribuição Social sobre o Lucro 198.544,00 681.757,00 29,12 
 Lucro/Prejuízo Consolidado do Período 297.612,00 - 4.448.061,00 6,69 
38 
 
5.3.5. Análise dos índices financeiros 
a) Índices de Liquidez 
• Liquidez Corrente 
 
LC =
Ativo Circulante
Passivo Circulante
 
 
2019 2018 
13.568.404
17.495.267
= 0,775547 
40.280.985
14.857.202
= 1,076115 
 Obs.: os valores foram extraídos do anexo 3. 
 
O índice de Liquidez Corrente em 2019 é de 0,77, abaixo do ano de 2018 que 
foi 1,07. 
 
• Liquidez Seca 
 
 
LS =
Ativo Circulante - Estoque
Passivo Circulante
 
 
2019 2018 
13.568.404 - 2.786.147
17.495.267
= 0,616296 
40.280.985 - 2.916.873
14.857.202
= 0,879788 
 Obs.: os valores foram extraídos do anexo 3. 
 
Para cada $ 1,00 da dívida de PC a empresa dispõe de ativos de curto prazo, 
desconsiderando o estoque, consideramos os índices bom, com uma melhora no ano 
2019 que foi R$ 0,6162, sendo que em 2018 foi R$ 0,8797. 
 
• Índice de Liquidez Geral 
 
 
39 
 
LG =
Ativo Circulante + Realizável a Longo Prazo
Passivo Circulante + Exigível a Longo Prazo
 
 
2019 2018 
13.568.404 + 9.046.922
17.495.267 + 18.196.787
= 0,633624 
40.280.985 + 7.264.482
14.857.202 + 18.459.156
= 0,697932 
 Obs.: os valores foram extraídos do anexo 1. 
 
Como os demais índices já calculados, a LG apresenta decréscimo de um ano 
para o outro, $ 0,63 em 2019 e $ 0,69 em 2018. 
 
• Liquidez Imediata 
 
 
LI =
Diponibilidades
Passivo Circulante
 
 
2019 2018 
1.368.980 + 396.994 
17.495.267 
= 0,10094 
3.826.698+303.613
14.857.202
= 0,278001 
Obs.: os valores foram extraídos do anexo 3. 
 
 Podemos avaliar que o a Liquidez Imediata foi melhor em 2018 $ 0,27, comparado 
com 2019 $ 0,10. 
 
b) Índices de Endividamento 
• Grau de Endividamento 
 
 
EG =
Passivo Circulante + Passivo Não Circulante
Ativo Total
 
 
40 
 
2019 2018 
17.495.267 + 18.196.787
43.587.677 
= 0,828857 
14.857.202 + 18.459.156
40.280.985
= 0,827099 
Obs.: os valores foram extraídos do anexo 3. 
 
Podemos observar que o grau de endividamento de 2019 (0,8288), tem uma 
pequena redução comparado com 2018 (0,8270). 
 
• Participação de Capital de Terceiros 
 
EPCT/CP =
Passivo Circulante + Exigível a Longo Prazo
Patrimônio Líquido
 
 
2019 2018 
17.495.267 + 18.196.787
7.895.623
= 4,520486 
14.857.202 + 18.459.156
6.964.627
= 4,783653 
Obs: os valores foram extraídos do anexo 3. 
 
• Quantidade Participação de Capital de Terceiros 
 
 
Passivo Circulante + Exigível a Longo Prazo
Patrimônio Líquido + Passivo Circulante + Exigível a Longo Prazo
 
 
2019 2018 
17.495.267 + 18.196.787
7.895.623 +17.495.267 + 18.196.787
= 0,8188 
14.857.202 + 18.459.156
6.964.627 +14.857.202 + 18.459.156
= 0,8270 
Obs.:os valores foram extraídos do anexo 3. 
 
41 
 
A empresa é estruturada por 19% de capital próprio por 81% de capital de 
terceiros 
 
c) Índices de Atividade 
 
• Prazo Médio de Recebimentos de Vendas 
 
 
 
PMRV =
360 x Duplicatas a Receber
Vendas Brutas
 
 
2019 2018 
360 x 71.029 
28.746.067
 = 0,89 dias 
360 x 96.923 
24.459.546
 = 1,42 dia 
Obs: os valores foram extraídos do anexo 1 e 2. 
 
Em 2018 e em 2019 a empresa esperou em média 1 dia para receber suas 
vendas. 
 
• Prazo Médio de Pagamento de Compras 
 
 
PMPC =
360 x Fornecedores
Compras
 
 
2019 2018 
360 x 6.425.857 
22.878.052
 = 101 dias 
360 x 5.730.764 
21.737.171
 = 94 dias 
Obs.: os valores foram extraídos do anexo 3. 
 
42 
 
Em 2018 a empresa teve um prazo médio de 94 dias para pagar suas contas, 
e em 2019 foram 101 dias. 
 
• Prazo Médio de Renovação de Estoques 
 
PMRE =
360 x Estoques
Compras
 
 
2019 2018 
360 x 2.786.147 
22.878.052
 = 43 dias 
360 x 2.916.873 
21.737.171
 = 48 dias 
Obs: os valores foram extraídos do anexo 1 e 2. 
 
Em média, em 2019, a cada 43 dias, a empresa renova – vende – seu estoque, 
e em 2018 a renovação e venda foi em 48 dias. 
 
• Posicionamento de Atividade (Posição Relativa) 
 
 
PA =
PMRE + PMRV
PMPC
 
 
2019 2018 
43 dias + 0,89 dias 
101
 = 0,42 
48 dias + 1 dias 
94
 = 0,49 
Obs: os valores foram extraídos do anexo 2. 
 
Nos dois anos o índice é favorável, pois o ideal é que esse índice se aproxime 
de 1, ou de valor menor que 1. 
 
d) Índice de Rentabilidade 
43 
 
 
• Margem Bruta 
 
 
MBruta =
Lucro Bruto
Vendas
 x 100 
 
2019 2018 
5.998.741
28.746.067
 x 100 = 20,86% 
2.853.101
24.459.546
 x 100 = 11,66% 
Obs: os valores foram extraídos do anexo 2. 
 
Para cada 1 real de vendas após deduzidos os impostos a empresa gerou de 
lucro bruto de 20,86% (2019), enquanto em 2018, gerou o valor de 11,66%. 
Quanto maior for índice de margem bruta melhor. 
Esse valor indica que houve um aumento no índice de 2018 para 2019. 
 
• Margem Operacional 
 
 
MOperacional =
Lucro Operacional
Vendas
 x 100 
 
2019 2018 
3.267.273
28.746.067
 x 100 = 11% 
-634.766
24.459.546
 x 100 = -2% 
Obs.: os valores foram extraídos do anexo 3. 
 
Para cada um real de vendas, depois de deduzidos os impostos, a empresa 
gerou lucro operacional de R$ 1,10 em 2019, já em 2018 não se teve lucro 
operacional, pois o ano foi fechado em negativo. 
44 
 
 
• Margem Líquida 
 
 
MLíquida =
Lucro Líquido
Vendas
 x 100 
 
2019 2018 
297.612
28.746.067
 x 100 = 1,03% 
-4.448.061
24.459.546
 x 100 = -18,18% 
Obs.: os valores foram extraídos do anexo 3. 
 
 Para cada um real de vendas, após deduzidos os impostos, a empresa gerou 
lucro líquido de 1,03% em 2019, e em 2018 não ouve lucro, pois a empresa fechou o 
ano no vermelho. 
 
• Retorno Operacional dos Ativos (ROA) 
 
 
ROA =
Lucro Operacional
Ativo Total
 x 100 
 
2019 2018 
3.267.273
43.587.677
 x 100 = 7,49% 
-634.766
40.280.895
 x 100 = -1,57% 
Obs.: os valores foram extraídos do anexo 3. 
 
A rentabilidade é a medida em função dos investimentos. 
Em relação aos ativos da empresa, em 2018 a rentabilidade foi de -1,57%, 
enquanto em 2019 foi 7,49%. 
 
45 
 
• Retorno sobre o Investimentos (ROI) 
 
 
ROI =
Lucro Líquido
Ativo Total
 x 100 
 
2019 2018 
297.612
43.587.677
 x 100 = 0,73% 
-4.448.061
40.280.895
 x 100 = -11,04% 
Obs.: os valores foram extraídos do anexo 3. 
 
Neste caso, em 2018 não ouve rentabilidade, enquanto em 2019 foi de 0,73%. 
 
• Retorno sobre o Patrimônio (ROE) 
 
 
ROE =
Lucro Líquido
Patrimônio Líquido
 x 100 
 
2019 2018 
297.612
7.895.623
 x 100 = 3,76% 
-4.448.061
6.964.627
 x 100 = -63,87% 
Obs.: os valores foram extraídos do anexo 3. 
 
A rentabilidade foi de 3,76% em 2019, enquanto em 2018 não ouve 
rentabilidade. 
 
5.4. Análise das demonstrações financeiras da empresa MINERVA S.A. 
5.4.1. Análise vertical do Balanço Patrimonial (BP) 
 
46 
 
AV =
Elemento Patrimonial do Ativo ou Passivo
Ativo Total
x100 
 
Balanço Patrimonial Ativo - (Reais Mil) 
 Descrição 
01/01/2019 01/01/2018 
 à AV (%) à AV (%) 
 31/12/2019 31/12/2018 
 Ativo Total 13.506.263,00 100,00 12.712.067,00 100,00 
 Ativo Circulante 5.880.606,00 43,54 6.114.056,00 48,10 
 Caixa e Equivalentes de Caixa 3.015.981,00 22,33 2.849.901,00 22,42 
 Aplicações Financeiras 1.008.079,00 7,46 1.203.924,00 9,47 
 Contas a Receber 538.470,00 3,99 788.055,00 6,20 
 Estoques 430.545,00 3,19 411.349,00 3,24 
 Ativos Biológicos 203.173,00 1,50 129.794,00 1,02 
 Tributos a Recuperar 537.657,00 3,98 616.313,00 4,85 
 Outros Ativos Circulantes 146.701,00 1,09 114.720,00 0,90 
 Ativo Não Circulante 7.625.657,00 56,46 6.598.011,00 51,90 
 Ativo Realizável a Longo Prazo 2.771.958,00 20,52 2.047.094,00 16,10 
 Investimentos 2.683.039,00 19,87 2.457.610,00 19,33 
 Imobilizado 1.888.703,00 13,98 1.798.497,00 14,15 
 Intangível 281.957,00 2,09 294.810,00 2,32 
 
Balanço Patrimonial Passivo - (Reais Mil) 
 Descrição 
01/01/2019 01/01/2018 
 à AV (%) à AV (%) 
 31/12/2019 31/12/2018 
 Passivo Total 13.506.263,00 100,00 12.712.067,00 100,00 
 Passivo Circulante 4.649.156,00 34,42 5.003.148,00 39,36 
 Obrigações Sociais e Trabalhistas 64.566,00 0,48 56.915,00 0,45 
 Fornecedores 914.428,00 6,77 492.873,00 3,88 
 Obrigações Fiscais 45.367,00 0,34 21.907,00 0,17 
 Empréstimos e Financiamentos 2.646.524,00 19,59 3.302.978,00 25,98 
 Outros Passivos Circulantes 978.271,00 7,24 1.128.475,00 8,88 
 Passivo Não Circulante 9.138.769,00 67,66 8.010.033,00 63,01 
 Empréstimos e Financiamentos 5.345.936,00 39,58 4.372.503,00 34,40 
 Outras Obrigações 1.672.195,00 12,38 1.833.283,00 14,42 
 Provisões 2.120.638,00 15,70 1.804.247,00 14,19 
 Patrimônio Líquido Consolidado -281.662,00 - 2,09 -301.114,00 - 2,37 
 Capital Social Realizado 282.017,00 2,09 1.109.259,00 8,73 
 Reservas de Capital 85.576,00 0,63 83.336,00 0,66 
 Reservas de Reavaliação 50.614,00 0,37 52.162,00 0,41 
 Lucros/Prejuízos acumulados -380.210,00 - 2,82 -1.397.915,00 - 11,00 
47 
 
 Ajuste Acumulados de Conversão -319.659,00 - 2,37 -147.956,00 - 1,16 
Obs.: os valores foram extraídos do anexo 5. 
 
Analisando o balanço acima podemos verificar que a empresa possui um ativo 
circulante de 48,10% em 2018, teve uma queda em 2019 (43,54%), o ativo não 
circulante podemos avaliar que tivemos um pequeno aumento no percentual de 
51,90% em 2018 para 56,46% em 2019. O passivo circulante da empresa em 2018 
era 39,36%, tivemos uma pequena queda em 2019 (34,42%), o passivo não circulante 
tem um percentual de 67,66% em 2019 e 63,01% em 2018. O patrimônio líquido 
apesar de negativo em 2018 e 2019 houve uma pequena melhora em 2019. 
 
5.4.2. Análise vertical da Demonstração de Resultado (DRE) 
 
AV =
Elemento de Despesa, Receita ou Resultado
Receita Operacional Líquida
x100 
 
Demonstrativo de Resultado - (Reais Mil) 
 Descrição 
01/01/2019 01/01/2018 
 a AV (%) a AV (%) 
 31/12/2019 31/12/2018 
Receita de Venda de Bens e/ou Serviços 8.662.116,00 100,00 7.880.360,00 100,00 
Custo dos Bens e/ou Serviços Vendidos -6.699.770,00 - 77,35-5.885.168,00 - 74,68 
Resultado Bruto 1.962.346,00 22,65 1.995.192,00 
 
25,32 
Despesas/Receitas Operacionais -1.000.745,00 - 11,55 -1.707.462,00 - 21,67 
 Resultado Antes do Resultado Financeiro e dos Tributos 961.601,00 11,10 287.730,00 
 
3,65 
 Resultado Financeiro -1.152.397,00 - 13,30 -2.078.222,00 - 26,37 
Resultado Antes do Resultado Financeiro e dos 
Tributos 
-190.796,00 - 2,20 -1.790.492,00 - 22,72 
 Imposto de Renda e Contribuição Social sobre o Lucro 206.953,00 2,39 525.710,00 
 
6,67 
 Resultado Líquido das Operações Continuadas 16.157,00 0,19 -1.264.782,00 - 16,05 
 Lucro/Prejuízo do Período 16.157,00 0,19 -1.264.782,00 - 16,05 
Obs.: os valores foram extraídos do anexo 6. 
 
Nesse caso, o resultado bruto de 2019 foi de 22,65%, e em 2018 foi de 25,32%, 
mostrando uma queda em relação a 2018 de 2,67% , o resultado financeiro antes dos 
tributos foi de 3,65% em 2018, tendo uma maior variação em 2019 (11,10%),uma 
diferença de 7,45%, o resultado antes do tributo sobre os lucros foi de -2,20% em 
2019, em 2018 esse valor foi negativo -22,72%, ambos os anos em decorrência do 
48 
 
resultado financeiro, o lucro no ano de 2019 (0,19%) praticamente não obtendo 
resultado, já em 2018 acumulou um prejuízo de (-16,05%) em relação a sua receita. 
 
5.4.3. Análise horizontal do Balanço Patrimonial (BP) 
 
AH = ((
Valor do Período Atual
Valor do Período Anterior
) - 1 )x100 
 
Balanço Patrimonial Ativo - (Reais Mil) 
 Descrição 
01/01/2019 01/01/2018 
 à à AH (%) 
 31/12/2019 31/12/2018 
 Ativo Total 13.506.263,00 12.712.067,00 6,25 
 Ativo Circulante 5.880.606,00 6.114.056,00 - 3,82 
 Caixa e Equivalentes de Caixa 3.015.981,00 2.849.901,00 5,83 
 Aplicações Financeiras 1.008.079,00 1.203.924,00 - 16,27 
 Contas a Receber 538.470,00 788.055,00 - 31,67 
 Estoques 430.545,00 411.349,00 4,67 
 Ativos Biológicos 203.173,00 129.794,00 56,53 
 Tributos a Recuperar 537.657,00 616.313,00 - 12,76 
 Outros Ativos Circulantes 146.701,00 114.720,00 27,88 
 Ativo Não Circulante 7.625.657,00 6.598.011,00 15,58 
 Ativo Realizável a Longo Prazo 2.771.958,00 2.047.094,00 35,41 
 Investimentos 2.683.039,00 2.457.610,00 9,17 
 Imobilizado 1.888.703,00 1.798.497,00 5,02 
 Intangível 281.957,00 294.810,00 - 4,36 
 
Balanço Patrimonial Passivo - (Reais Mil) 
 Descrição 
01/01/2019 01/01/2018 
 à à AH (%) 
 31/12/2019 31/12/2018 
 Passivo Total 13.506.263,00 12.712.067,00 6,25 
 Passivo Circulante 4.649.156,00 5.003.148,00 - 7,08 
 Obrigações Sociais e Trabalhistas 64.566,00 56.915,00 13,44 
 Fornecedores 914.428,00 492.873,00 85,53 
 Obrigações Fiscais 45.367,00 21.907,00 107,09 
 Empréstimos e Financiamentos 2.646.524,00 3.302.978,00 - 19,87 
 Outros Passivos Circulantes 978.271,00 1.128.475,00 - 13,31 
 Passivo Não Circulante 9.138.769,00 8.010.033,00 14,09 
 Empréstimos e Financiamentos 5.345.936,00 4.372.503,00 22,26 
 Outras Obrigações 1.672.195,00 1.833.283,00 - 8,79 
49 
 
 Provisões 2.120.638,00 1.804.247,00 17,54 
 Patrimônio Líquido Consolidado -281.662,00 -301.114,00 - 6,46 
 Capital Social Realizado 282.017,00 1.109.259,00 - 74,58 
 Reservas de Capital 85.576,00 83.336,00 2,69 
 Reservas de Reavaliação 50.614,00 52.162,00 - 2,97 
 Lucros/Prejuízos acumulados -380.210,00 -1.397.915,00 - 72,80 
 Ajuste Acumulados de Conversão -319.659,00 -147.956,00 116,05 
 Obs.: os valores foram extraídos do anexo 5. 
 
Analisando o balanço acima podemos verificar que o Ativo circulante em relação a 
2018 teve uma queda de -3,82% no ano de 2019 em função do cotas a receber, 
aplicações financeiras e tributos a recuperar, o ativo não circulante teve um aumento 
de 15,58% em 2019 em relação a ano de 2018 muito em função do realizável a longo 
prazo. O passivo circulante teve uma queda de -7,08% em relação a 2018 
principalmente em função de empréstimos e financiamentos, enquanto o passivo não 
circulante teve um aumento de 14,09% em 2019, devido a financiamentos e provisões 
e o patrimônio líquido apesar de negativo teve uma pequena melhora em 2019. 
 
5.4.4. Análise horizontal da Demonstração de Resultado (DRE) 
 
AH = ((
Valor do Período Atual
Valor do Período Anterior
) -1) x100 
 
Demonstrativo de Resultado - (Reais Mil) 
 Descrição 
01/01/2019 01/01/2018 
 a a AH (%) 
 31/12/2019 31/12/2018 
Receita de Venda de Bens e/ou Serviços 8.662.116,00 7.880.360,00 9,92 
Custo dos Bens e/ou Serviços Vendidos -6.699.770,00 -5.885.168,00 13,84 
Resultado Bruto 1.962.346,00 1.995.192,00 - 1,65 
Despesas/Receitas Operacionais -1.000.745,00 -1.707.462,00 - 41,39 
 Resultado Operacional 961.601,00 287.730,00 234,20 
 Resultado Financeiro -1.152.397,00 -2.078.222,00 - 44,55 
Resultado Antes do Resultado Financeiro e dos 
Tributos 
-190.796,00 -1.790.492,00 - 89,34 
 Imposto de Renda e Contribuição Social sobre o Lucro 206.953,00 525.710,00 - 60,63 
 Resultado Líquido das Operações Continuadas 16.157,00 -1.264.782,00 -101,28 
 Lucro/Prejuízo do Período 16.157,00 -1.264.782,00 -101,28 
Obs.: os valores foram extraídos do anexo 6. 
50 
 
 
Analisando a DRE acima a receita de vendas aumentou 9,92% em 2019, o resultado 
bruto com uma pequena variação de -1,65%, o resultado operacional foi de 234,20% 
em razão da redução das despesas/receitas operacionais, o resultado antes do 
resultado financeiro e dos tributos foi de -89,34% em 2019, já o resultado do período 
em 2019 foi praticamente zerado, mas uma boa recuperação comparada com 2018 
que apresentou um prejuízo de 1,2 milhões. 
 
5.4.5. Análise dos índices financeiros 
e) Índices de Liquidez 
• Liquidez Corrente 
 
LC =
Ativo Circulante
Passivo Circulante
 
 
2019 2018 
5.880.606
4.649.156
= 1,264876 
6.114.056
5.003.148
= 1,222042 
 Obs.: os valores foram extraídos do anexo 5. 
 
O índice de Liquidez Corrente em 2019 é de 1,26, abaixo do ano de 2018 que 
foi 1,22. 
 
• Liquidez Seca 
 
 
LS =
Ativo Circulante - Estoque
Passivo Circulante
 
 
2019 2018 
5.880.606 - 430.545
4.649.156
= 1,172269 
6.114.056 - 411.349
5.003.148
= 1,1398224 
 Obs.: os valores foram extraídos do anexo 5. 
51 
 
 
Para cada $ 1,00 da dívida de PC a empresa dispõe de ativos de curto prazo, 
desconsiderando o estoque, consideramos os índices bom, com uma melhora no ano 
2019 que foi R$ 1,1722, sendo que em 2018 foi R$ 1,1398. 
 
• Índice de Liquidez Geral 
 
 
LG =
Ativo Circulante + Realizável a Longo Prazo
Passivo Circulante + Exigível a Longo Prazo
 
 
2019 2018 
5.880.606 + 2.771.958
4.649.156 + 9.138.769
= 0,627691 
6.114.056 + 2.047.094
5.003.148 + 8.010.033
= 0,627145 
 Obs.: os valores foram extraídos do anexo 5. 
 
Como os demais índices já calculados, a LG manteve-se estabilizado de um 
ano para o outro, $ 0,6276 em 2019 e $ 0,6271 em 2018. 
 
• Liquidez Imediata 
 
 
LI =
Diponibilidades
Passivo Circulante
 
 
2019 2018 
3.015.981 + 1.008.079 
4.649.156
= 0,670242 
2.849.901+1.203.924
5.003.148
= 0,810255 
Obs.: os valores foram extraídos do anexo 5. 
 Podemos avaliar que o a Liquidez Imediata foi melhor em 2018 $ 0,81, comparado 
com 2019 $ 0,67. 
 
f) Índices de Endividamento 
52 
 
 
• Grau de Endividamento 
 
 
EG =
Passivo Circulante + Passivo Não Circulante
Ativo Total
 
 
2019 2018 
4.649.156 + 9.138.769
13.506.263 
= 1,020854 
5.003.148 + 8.010.033
12.712.067
= 1,023687 
Obs.: os valores foram extraídos do anexo 5. 
 
Podemos observar que o grau