Avaliação de Empresas - Prova Objetiva

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Questão 1/12 - Avaliação de Empresas 
A avaliação relativa, também conhecida como avaliação por múltiplos, consiste na avaliação de uma empresa com base na precificação de outras organizações 
similares. 
No processo de avaliação relativa são comumente empregadas quatro etapas. Assinale a única alternativa que não diz respeito à uma dessas etapas. 
Nota: 10.0 
 A 
Calcular o Payback descontado à partir dos fluxos de caixa para a perpetuidade. 
Você acertou! 
Gabarito: 
No processo de valuation pelo método de Avaliação Relativa, empregamos basicamente quatro etapas (Titman & Martin, 2010, p. 244-245): 
1ª etapa: identificamos entidades similares e os preços de mercado para cada uma delas. 
2ª etapa: calculamos um múltiplo (métrica) de avaliação para uso no valuation da empresa. 
3ª etapa: realizamos uma estimativa do valor inicial da empresa. 
4ª etapa: ajustamos ou adaptamos essa estimativa inicial às características e particularidades da empresa avaliada. 
Rota da aula 4, página 4. 
 B Ajustar ou adaptar a estimativa inicial às características e particularidades da empresa avaliada. 
 C Realizar uma estimativa do valor inicial da empresa. 
 D Calcular um múltiplo (métrica) de avaliação para uso no valuation da empresa. 
 E Identificação de entidades similares e os preços de mercado para cada uma delas. 
 
Questão 2/12 - Avaliação de Empresas 
Analisando a tabela abaixo que demonstra a variação temporal do múltiplo EV/EBITDA das empresas do setor X do período entre 31.12.2011 até 31.12.2016. 
 
 
Pede-se para que assinale as alternativas corretas em relação aos dados demonstrados na tabela: 
I. É possível identificar que os valores do múltiplo EV/EBITDA das empresas selecionadas apresentam oscilações em relação ao período imediatamente 
anterior. 
 
II. Considerando os dois últimos anos da análise, verifica-se que a estatística descritiva considerando todas as empresas, varia menos do que a estatística 
descritiva que desconsidera os múltiplos negativos. 
 
III. No geral verificamos que a estatística descritiva que desconsidera os múltiplos negativos apresenta menos variações durante o período de análise. 
 
IV. A mediana representa melhor a centralidade das empresas analisadas, variando menos em relação a média que é mais influenciada por valores da classe 
superior. 
Nota: 10.0 
 A Estão corretas somente as assertivas I, II e III 
 B Estão corretas somente as assertivas I, III e IV 
Você acertou! 
Gabarito: Rota da aula 4 pag. 19, 20 e 21. 
 C Estão corretas somente as assertivas II, III e IV 
 D Estão corretas somente as assertivas III e IV 
 E Estão corretas todas as assertivas 
 
Questão 3/12 - Avaliação de Empresas 
Na mensuração da criação de valor para o acionista, mensuramos o EVA pelo lucro líquido, que representa a medida sobre a qual os proprietários da entidade 
poderão avaliar o seu retorno, à medida que todos os demais agentes financiadores já tiveram o seu capital remunerado. 
Considere as demonstrações a seguir: 
 
 
Com base nos conceitos apresentados sobre o Valor Econômico Agregado mensurado pelo Lucro Líquido, considerando um WCC de 10%, analise as assertivas 
a seguir, classificando-as como verdadeiras ou falsas. 
I. O EVA pelo lucro líquido da CIA Boi Bandido será de R$11.600,00 
 
II. O retorno proporcionado pela Companhia para o acionista resultou em uma destruição de valor. 
III. O desempenho da CIA Boi Bandido no período foi suficiente para suprimir o montante que os acionistas tinham a expectativa de receber. 
Assinale a alternativa correta: 
Nota: 10.0 
 A 
V, F, V 
Você acertou! 
Gabarito: Rota da aula 02, página 11. 
II. O retorno proporcionado pela Companhia para o acionista resultou em uma AGREGAÇÃO de valor. 
 B F, V, F 
 C V, F, F 
 D F, V, V 
 E Todas as assertivas estão corretas 
 
Questão 4/12 - Avaliação de Empresas 
Seguindo o postulado contábil da continuidade, ao realizarmos o valuation de uma entidade, consideramos que suas atividades operacionais serão mantidas por 
um período indefinido. Essa premissa somente não deve ser considerada quando já é prevista ou determinada a descontinuidade do negócio. 
Analise as assertivas a seguir, considerando o contexto de maturidade de avaliação. 
I. O processo de avaliação considera dois períodos distintos para a realização da projeção do fluxo de caixa futuro da entidade: o explícito e o contínuo. 
II. Em média o período explícito se concentra entre 15 e 25 anos 
III. O período que demonstra os fluxos indeterminados de caixa da empresa com sua continuidade por período não definido na perpetuação de suas operações é 
o contínuo. 
IV. O valor da perpetuidade é aquele que o negócio possuirá após o período de projeção, em termos atuais. 
V. O valor da perpetuidade não deverá ser representado a valor presente 
Assinale a alternativa correta: 
Nota: 10.0 
 A Estão corretas somente as assertivas I, II e V 
 B 
Estão corretas somente as assertivas I, III e IV 
Você acertou! 
Gabarito: rota da aula 03, página: 19-20 
II. Em média o período explícito se concentra entre 5 e 15 anos 
V. O valor da perpetuidade TAMBÉM deverá ser representado a valor presente 
 C Estão corretas somente as assertivas II, III e IV 
 D Estão corretas somente as assertivas II, III e V 
 E Estão corretas somente as assertivas III, IV e V 
 
Questão 5/12 - Avaliação de Empresas 
Damodaran (2007, p.177) expressa “No caso das empresas de capital aberto, medir o valor de mercado do patrimônio líquido pode parecer um exercício trivial, 
já que há, afinal, apenas um preço de ação”. A determinação do valor de mercado do patrimônio líquido pode ser afetado por três, diferentes fatores. 
Com base no exposto, analise as assertivas a seguir sobre os três fatores que influenciam a determinação do valor de mercado do patrimônio líquido: 
 
I. Mensuração da dívida da entidade. 
II. Tratamento dos investimentos em participação societária 
III. Uso do valor total do patrimônio líquido ou diluído por ação 
IV. Desconto ou não do saldo de disponibilidades do valor do patrimônio líquido 
V. Inclusão dos efeitos de opções de patrimônio líquido ou de títulos conversíveis em ações 
Nota: 10.0 
 A Estão corretas somente as assertivas I, II e III. 
 B Estão corretas somente as assertivas II, III e V. 
 C Estão corretas somente as assertivas II, IV e V. 
 D 
Estão corretas somente as assertivas III, IV e V. 
Você acertou! 
Gabarito: 
A determinação do valor de mercado do patrimônio líquido pode ser materialmente afetada por três decisões que devemos tomar: 
1) uso do valor total do patrimônio líquido ou diluído por ação; 
2) desconto ou não do saldo de disponibilidades do valor do patrimônio líquido; 
3) inclusão dos efeitos de opções de patrimônio líquido ou de títulos conversíveis em ações. 
Rota da aula 4, pag. 22. 
 E Estão corretas todas as assertivas. 
 
Questão 6/12 - Avaliação de Empresas 
No processo de valuation de empresas sempre estaremos expostos à possibilidade de não ocorrência dos eventos, e assim, podemos empregar ferramentas que 
nos possibilitem avaliar o impacto no valor da empresa se uma variável ou conjunto de premissas se alterarem. 
 
Sobre o processo de valuation, assinale a única alternativa falsa. 
Nota: 10.0 
 A O valuation de empresas se baseia na expectativa de geração de benefícios futuros. 
 B No processo de valuation, temos sempre que lidar com as incertezas que cercam as premissas que utilizamos. 
 C 
A análise de sensibilidade é uma técnica que nos ajuda a entender quais são as variáveis que apresentarem um menor impacto no valor da empresa. 
Você acertou! 
Gabarito: c) A análise de sensibilidade é uma técnica que nos ajuda a entender quais são as variáveis que apresentarem um MAIOR impacto no valor da 
empresa. 
Rota da aula 6 páginas 29-31. 
 D Na análise de cenários, além de definirmos os possíveis cenários, temos também que estabelecer a probabilidade de ocorrência de cada um deles. 
 E Simulaçãode Monte Carlo é uma ferramenta que podemos utilizar para compreender melhor o impacto de riscos e incertezas no processo de valuation. 
 
Questão 7/12 - Avaliação de Empresas 
Para o cálculo do FCDE, temos de realizar a projeção também dos investimentos realizados pela companhia em ativos operacionais fixos (Capex – Capital 
Expenditures) e a Necessidade de Investimento em Giro (NIG). 
Sobre a projeção dos gastos de capital e a necessidade de investimento em giro, analise as assertivas a seguir classificando-as como verdadeiras ou falsas: 
 
I. Na composição do CAPEX estão inseridos os itens tangíveis e intangíveis adquiridos para uso no empreendimento, líquidos de sua depreciação ou amortização. 
 
II. A NIG compreende os ativos circulantes operacionais da companhia, líquidos dos passivos circulantes operacionais. 
 
III. O CAPEX representa os recursos necessários para o financiamento de suas operações, considerando os bens nelas empregados. 
 
IV. Os ativos que compõe a NIG têm por objetivo a atualização tecnológica da empresa, crescimento dos negócios e de sua capacidade produtiva, modernização 
e substituição de ativos existentes. 
 
V. A própria entidade se caracteriza como financiadora de seu capital de giro quando apresenta ciclos operacionais de seus ativos superiores àqueles apresentados 
por seus passivos. 
 
Assinale a alternativa correta: 
Nota: 10.0 
 A V - V - V - V - V 
 B V - F - V - F - V 
 C 
V - V - F - F - V 
Você acertou! 
Gabarito: 
 
III. A NIG representa os recursos necessários para o financiamento de suas operações, considerando os bens nelas empregados. 
 
IV. Os ativos que compõe o CAPEX têm por objetivo a atualização tecnológica da empresa, crescimento dos negócios e de sua capacidade produtiva, 
modernização e substituição de ativos existentes. 
 
Rota da aula 5, página 20. 
 D V - F - V - V - F 
 E F - V - F - V - V 
 
Questão 8/12 - Avaliação de Empresas 
De acordo com Damodaran (2017), ao iniciarmos o valuation de uma entidade por meio da avaliação relativa, nem sempre temos consciência de como classificar 
os múltiplos como altos ou baixos. Assim, o autor recomenda que sejam calculadas as estatísticas descritivas (medidas centrais e de dispersão) do indicador 
escolhido, para que possamos obter uma maior familiaridade com os dados. Sendo assim escolha as que melhor descrevem essa prática: 
I. É importante realizar essa exploração inicial dos múltiplos não somente com as informações das empresas selecionadas como comparáveis, mas também como 
essas empresas estão em relação as demais entidades do setor e também em comparação ao mercado, englobando todos setores. 
II. Dependendo da finalidade para o qual o valuation foi demandado, o ramo de atuação das entidades pode não se apresentar como fator decisivo na avaliação, 
estando todas as entidades, de diferentes setores, competindo pelos valores disponíveis por investidores no mercado 
III. Adotar a média para realizar a comparação entre as empresas selecionadas nem sempre é o mais adequado, pois ao calcularmos a média, temos valores 
superiores a mediana. 
IV. A análise descritiva dos dados reside no tratamento dos valores discrepantes, que apresentam grande diferença em relação à observação típica. 
Nota: 10.0 
 A Estão corretas somente as assertivas I e II e III 
 B Estão corretas somente as assertivas I, III e IV 
 C Estão corretas somente as assertivas II, III e IV 
 D Estão corretas somente as assertivas III e IV 
 E 
Estão corretas todas as assertivas 
Você acertou! 
Gabarito: 
 
Rota da aula 4, páginas 16 a 19. 
 
Questão 9/12 - Avaliação de Empresas 
Uma entidade consegue criar valor à medida que consegue apurar benefícios econômicos superiores ao custo de oportunidade do capital aplicado pelos acionistas. 
Para entendermos esse conceito de criação de valor, primeiramente precisamos ter em mente qual a definição de custo de oportunidade. 
Sobre os conceitos de criação de valor, analise o contexto a seguir: 
Suponha que você possui R$100.000,00, e esse valor aplicado num fundo de investimentos lhe renderia 10% ao ano. No entanto, você resolve abrir um restaurante 
com o dinheiro. No primeiro ano de atividade a empresa apresentou um lucro líquido de R$15.000,00. 
Analise as assertivas a seguir classificando-as como verdadeiras ou falsas: 
I. O custo de oportunidade é R$15.000,00. 
 
II. O empreendimento criou valor de R$5.000,00. 
III. Se o lucro líquido fosse menor que R$10.000,00 haveria destruição de valor. 
Assinale a alternativa correta: 
Nota: 10.0 
 A Está correta somente a assertiva I 
 B Estão corretas somente as assertivas I e II 
 C Está correta somente a assertiva II 
 D 
Estão corretas somente as assertivas II e III 
Você acertou! 
Gabarito: O custo de oportunidade é de R$10.000,00 
 
Rota da aula 01, página 7. 
 E Todas as assertivas estão corretas 
 
Questão 10/12 - Avaliação de Empresas 
No cálculo da média de crescimento passado para estimativa futura, encontramos na literatura a adoção da média aritmética e da geométrica. A média geométrica 
exige que todas as taxas utilizadas para o seu cálculo sejam positivas: 
Média aritmética= (?g)/n) 
Média geométrica= (??(1+g)?)^(1/n)-1 
Enquanto a média aritmética é mensurada pela razão entre o somatório das taxas de crescimento e sua quantidade, na média geométrica o cálculo é realizado por 
meio do produto entre as taxas, elevado a fração inversa da quantidade. Levando em consideração a tabela abaixo pedimos que seja respondida as questões 
 
Pedimos que através dos dados históricos da empresa seja realizado a média aritmética de crescimento: 
Nota: 10.0 
 A 
12,28% 
Você acertou! 
letra “a” rota 5 pag. 10 
 B 13,44% 
 C 8,45% 
 D 11,77% 
 E 10,45% 
 
Questão 11/12 - Avaliação de Empresas (questão opcional) 
A mensuração do EVA de uma entidade pode ser realizada sob duas diferentes perspectivas: da empresa e do acionista. Na visão da empresa, considera-se 
todos o capital nela investido, sejam estes recursos financiados por capital de terceiros ou próprios. Por sua vez, na concepção do acionista, considera-se 
somente os recursos pertinentes aos proprietários dos títulos patrimoniais. 
I. Na perspectiva da empresa para a agregação de valor, emprega-se na análise o custo de todo o recurso fornecido à entidade, não somente àqueles 
provenientes dos proprietários do capital. 
II. O Valor Econômico Agregado pode ser tanto mensurado pelo Resultado Operacional Líquido (NOPAT) como pelo Lucro Líquido. ( ) 
III. Para o cálculo do Valor Econômico Agregado não se faz necessário saber o retorno mínimo exigido pelos acionistas da empresa. ( ) 
IV Um spread econômico da empresa negativo demonstra que as estratégias financeiras não foram suficientes para agregar valor à entidade. ( ) 
Assinale a resposta correta: 
Nota: 0.0 
 A F, V, F, V 
 B V, F, F, V 
 C V, V, F, F 
 D 
V, V, F, V 
Rota aula 02, páginas 06 a 10. 
Assertiva III errada. O cálculo do Valor Econômico Agregado leva em conta o custo de capital próprio, ou seja, leva em conta o retorno mínimo 
exigido pelos acionistas. ( ) 
 E V, V, V, F 
 
Questão 12/12 - Avaliação de Empresas (questão opcional) 
Os resultados operacionais apresentam a possibilidade de concluir acerca do desempenho e viabilidade econômica do empreendimento formado, sendo possível 
ter como viável mesmo um empreendimento que tenha apresentado um prejuízo líquido. O resultado operacional busca eliminar a influência dos juros, 
permitindo assim uma avaliação do benefício econômico que o empreendimento pode gerar, independente das escolhas financeiras realizadas para que ele 
pudesse se sustentar. 
Com base na demonstração de resultados abaixo, calcule o resultado operacional da Companhia Alpha:
 
Nota: 0.0 
 A 
Resultado operacional de R$ 350,00 
Rota aula 01, página 13. 
EBIT = LAIR – Resultado Financeiro 
EBIT = R$280,00 - (-R$70,00) 
EBIT = R$280,00 + R$70,00 
EBIT = R$ 350,00 
 B Resultadooperacional de R$ 280,00 
 C Resultado operacional de R$ 450,00 
 D Resultado operacional de R$ 420,00