Administração do Capital de Giro: CCL, NCG e ST

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Análise das Demonstrações 
Financeiras
Aula 9 - Administração do Capital de Giro
INTRODUÇÃO
Um dos maiores desafios de uma entidade é sustentar uma situação financeira equilibrada, de tal modo que os 
compromissos assumidos sejam honrados e com o menor impacto na sua rentabilidade. Sendo assim, três instrumentos 
fundamentais serão destacados nessa aula: Capital Circulante (CCL), Necessidade de Capital de Giro (NCG) e Saldo em 
Tesouraria (ST).
A gestão de Capital de Giro é importante na avaliação da capacidade econômico-financeira, pois identifica a composição 
do Ativo e do Passivo Circulantes, relacionando os saldos contábeis com as atividades da empresa sob a ótica financeira. 
Com isso, pode-se diagnosticar a realidade da empresa, que embora apresente um bom índice de liquidez possa estar em 
situação financeira precária.
OBJETIVOS
Identificar o Capital Circulante Líquido (CCL).
Reconhecer a necessidade de Capital de Giro (NCG) e Saldo em Tesouraria.
Analisar o CCL e NCG.
CAPITAL CIRCULANTE LÍQUIDO (CCL)
Este estudo tem por objetivo apresentar uma metodologia de análise de dois dos grupos mais importantes da 
demonstração contábil do Balanço Patrimonial: o Ativo e o Passivo Circulantes, sob o enfoque da Gestão de Capital de 
Giro, pela apuração das variáveis empresariais Necessidades de Capital de Giro (NCG) e o Saldo da Tesouraria (ST).
Sem desconsiderar os pontos fortes da análise financeira tradicional, que estuda o Ativo e o Passivo Circulantes 
utilizando-se dos conceitos de solvência (medida pelos Indicadores de Liquidez) e de folga financeira (medida pelo 
Capital Circulante Líquido — CCL), esses indicadores possuem pelo menos duas falhas:
PRIMEIRA FALHA
Pressupõem que, para pagar os compromissos de curto prazo (expresso no Passivo 
Circulante), a empresa deve realizar integralmente seu Ativo Circulante. Ora, essa situação 
somente ocorre quando da liquidação da empresa.
SEGUNDA FALHA
Avaliam o desempenho do passado, uma vez que os indicadores são o resultado das 
atividades anteriores em termos de política de estocagem, política de crédito, política de 
compras, taxas de rentabilidade e do nível da utilização de recursos de terceiros. Não são de 
grande utilidade, portanto, para uma avaliação da capacidade financeira da empresa para os 
períodos futuros.
O CCL indica a diferença entre o ativo circulante e o passivo circulante, ou a diferença entre o passivo não circulante 
somado ao patrimônio líquido e o ativo não circulante.
Atenção
, Não se deve confundir o CCL com o capital circulante (ou capital de giro) que por sua vez é representado pelo ativo circulante.
Um CCL positivo indica que a entidade possui mais aplicações que fontes de financiamento no curto prazo. Com isso, o 
passivo circulante financia parte do ativo circulante, o restante é financiado por passivos de longo prazo ou de patrimônio 
líquido. Cabe ressaltar que a análise de liquidez de curto prazo, de uma entidade, deve considerar a análise de seu ciclo 
operacional financeiro em uma análise mais apurada.
A partir dos quadros 1 e 2, pode-se analisar a CCL.
Quadro 1: Balanço Patrimonial da Raia Drogasil S.A. — Ativo
Fonte: A autora, 2017.
Quadro 2: Balanço Patrimonial da Raia Drogasil S.A. – Passivo
Fonte: A autora, 2017.
Pela análise do Capital Circulante Líquido (CCL), seguem os cálculos dos índices:
Comentário
, Interpretação: Com o CCL positivo percebe-se que a empresa possui mais aplicações que fontes de financiamento no curto prazo.
NECESSIDADE DE CAPITAL DE GIRO (NCG)
O Ativo Circulante é dividido em duas partes:
PRIMEIRA PARTE
Uma parte é relacionada com o giro próprio do negócio (operacional) e possui características 
permanentes (cíclicas), pois são inerentes à manutenção das atividades básicas da entidade.
SEGUNDA PARTE
Já a outra parte refere-se à sazonalidade, ou seja, não está direcionada às atividades 
operacionais.
Em relação ao Passivo Circulante, também há essa divisão entre os itens recorrentes da operação da empresa e outros 
onerosos que não estão diretamente envolvidos com a atividade operacional.
No estudo do CCL, faz-se necessário analisar a composição dos componentes operacionais e financeiros dos ativos e 
passivos, pois assim, pode-se identificar a necessidade de capital de giro e como ela é financiada.
Conforme Martins, Miranda e Diniz (2017, p. 153), normalmente, as contas representativas dos ciclos operacionais e 
financeiros são as seguintes:
ATIVO CIRCULANTE OPERACIONAL
Disponibilidades suficientes para manter as atividades, clientes, diminuídos da provisão de 
crédito de liquidação duvidosa, adiantamentos a fornecedores, estoques, impostos a recuperar 
(IPI, ICMS), despesas antecipadas.
ATIVO CIRCULANTE FINANCEIRO
Disponibilidades ociosas, aplicações financeiras, créditos de empresas coligadas ou 
controladas, imóveis para venda, equipamentos desativados disponibilizados para negociação 
(ativos não circulantes disponíveis para venda) etc.
PASSIVO CIRCULANTE OPERACIONAL
Fornecedores, impostos (PIS/COFINS, ICMS, IPI, IR, CSSL), adiantamento de clientes, salários e 
encargos sociais, participações de empregados, despesas operacionais a pagar etc.;
PASSIVO CIRCULANTE FINANCEIRO
Empréstimos e financiamentos de curto prazo, duplicatas descontadas dívidas com coligadas 
e controladas, etc.
A análise das Necessidades de Capital de Giro revela o nível de recursos necessários para manter o giro dos negócios, ou 
seja, com a diferença entre ativo operacional e passivo operacional, verifica-se a necessidade de capital de giro, o quanto 
que a empresa precisa de recursos para financiar o giro dos negócios.
Fonte da Imagem:
CCL Positivo indica que as Aplicações de Capital de Giro foram maiores que as Fontes de Capital de Giro, ou seja, 
necessita-se de recursos para financiar o giro operacional da entidade.
Fonte da Imagem:
Por outro lado, com o CCL Negativo, verifica-se que o valor das Fontes de Capital de Giro é superior ao valor das 
Aplicações de Capital de Giro, nesse sentido, a empresa não necessita de recursos para o giro dos negócios, pois dispõe 
de fontes do próprio negócio para financiar outras aplicações.
Pela análise da Necessidades de Capital de Giro (NCG), seguem os cálculos dos índices:
• Para o Ativo Operacional foram consideradas que as contas de Contas a Receber, Estoques, Tributos a Recuperar e 
Despesas Antecipadas representam valores genuinamente das atividades operacionais da entidade.
• Já para o Passivo Operacional foram consideradas as contas de Obrigações Sociais e Trabalhistas, Fornecedores e 
Obrigações Fiscais representam as atividades genuinamente operacionais da entidade.
Comentário
, Interpretação: os valores de R$1.239.455, em 31-12-16, e R$995.124, em 31-12-15, indicam o montante dos recursos necessários 
para manter o giro dos negócios da empresa nas datas dos balanços. Em termos analíticos, este montante deverá ser financiado 
com recursos próprios e/ou com recursos de terceiros de curto prazo e/ou com recursos de terceiros de longo prazo., , Por outro 
lado, sempre que o valor das Fontes de Capital de Giro for maior do que o valor das Aplicações de Capital de Giro (saldo negativo) 
teremos a indicação de que a empresa não necessita de recursos para o giro dos negócios e, pelo contrário, dispõe de fontes do 
próprio giro para financiar outras aplicações., , Destaca-se que os itens financeiros dos ativos e passivos circulantes, também 
merecem uma análise especial na apuração da liquidez da entidade.
SALDO EM TESOURARIA (ST)
O ST é decorrente da diferença entre ativo financeiro e passivo financeiro e com isso, evidencia-se a política financeira. 
Pela análise do Saldo em Tesouraria (ST), seguem os cálculos dos índices:
O Saldo em Tesouraria (ST) pode ser obtido também pela seguinte fórmula:
Comentário
, Interpretação: ST Positivo indica que a realização das contas do Ativo Circulante, classificadas para compor a Tesouraria, 
transformar-se-á em disponível mais do que o suficiente para liquidar as contasdo Passivo Circulante classificadas para compor a 
Tesouraria. Assim, a Tesouraria Positiva, expressa uma Folga Financeira., , Quando o ST for Negativo, indica que a empresa está 
utilizando o capital de terceiros de curto prazo para financiar a sua atividade, ou seja, há uma Exposição Financeira., , Pela análise 
conjunta do CCL, NCG e ST verifica-se que a empresa, mesmo com um CCL positivo, apresenta necessidade de capital de giro e 
possui ST positivo. Portanto, os recursos de longo prazo investidos no CCL garantirão a continuidade do saldo em tesouraria 
positivo, se o nível de atividade for mantido.
ATIVIDADES
Questão 1 - Quanto à variável do Capital Circulante Líquido, marque a resposta correta:
Interpretação básica é: quanto MAIOR, PIOR.
Interpretação básica é: quanto MAIOR, MELHOR.
É obtida pela diferença entre o ativo financeiro e o passivo financeiro.
É obtida pela diferença entre o ativo operacional e o passivo operacional.
Justificativa
Questão 2 - Na Análise da Necessidade de Capital de Giro, percebe-se:
Se positiva, melhor para a empresa, pois representa recursos suficientes para cobrir as atividades operacionais.
Quando o Ativo Circulante é maior que o Passivo Circulante, há uma folga financeira.
Se positiva, indica que a empresa terá disponibilidade de recursos para garantir a liquidez a curtíssimo prazo.
Se negativa, representa que as Fontes de Capital de Giro foram superiores aos valores das Aplicações de Capital de Giro, ou seja, 
melhor para a empresa, pois não necessita de recursos para o giro dos negócios.
Justificativa
Questão 3 - A variável do Saldo da Tesouraria indica:
A diferença entre o ativo financeiro e passivo financeiro.
A diferença entre o ativo operacional e passivo operacional.
A diferença entre o ativo circulante e passivo circulante.
A diferença entre o CCL e o passivo financeiro.
Justificativa
As questões 4 e 5 referem-se ao mesmo Demonstrativo Financeiro da empresa “Cia Beta Transportes Aéreos S/A” em 31-12-X2.
Questão 4 - Reclassifique o Ativo e o Passivo Circulante para apurar a NCG, e marque a alternativa correta:
A NCG é positiva representando assim, uma situação favorável em que a aplicação de recursos genuinamente operacionais é 
maior que as fontes genuinamente operacionais da entidade.
A NCG é negativa representando assim, uma situação desfavorável em que a aplicação de recursos genuinamente operacionais é 
maior que as fontes genuinamente operacionais da entidade.
A NCG é positiva representando assim, uma folga financeira.
A NCG é negativa representando assim, uma situação favorável em que as fontes genuinamente operacionais financiam as 
aplicações genuinamente operacionais.
Justificativa
Questão 5 - A respeito do Saldo da Tesouraria, marque a opção correta:
Evidencia um saldo positivo que retrata uma folga financeira.
Evidencia um saldo negativo que retrata uma folga financeira.
Evidencia um saldo negativo que retrata uma exposição financeira.
Evidencia um saldo positivo que retrata uma exposição financeira.
Justificativa
Glossário