Aula 10 - Grau de Alavancagem

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Administração Financeira
Daniel Ferreira
Caixe
Aula 10
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Agenda
Alavancagem (operacional, financeira e total
Teoria da Estrutura de Capital (Convencional e MM).
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Disponibilidades tb é conhecido como caixa e equivalentes de caixa.
Caprichar aqui: falar que adm fin de cp estuda ativos e passivos circulantes. Ativos circulantes vcs já estudaram
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Alavancagem
Uso de ativos ou fundos a custo fixo.
Multiplicar os retornos dos proprietários.
 Custos/despesas fixos.
 Risco de grandes lucros/prejuízos.
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	Receita de vendas
	(-) CPV
	(=) Lucro Bruto
	(-) Despesas operacionais
	(=) LAJIR
	(-) Despesas Financeiras
	(=) LAIR
	(-) Imposto de Renda
	(=) Lucro Líquido
	(÷) Quantidade de Ações 
	(=) Lucro por Ação (LPA)
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Alavancagem
Financeira
AlavancagemOperacional
Alavancagem Total
Alavancagem Operacional
 
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Falar que está vinculado ao risco econômico da empresa
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Alavancagem Financeira
 
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Alavancagem Total
 
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Estrutura de capital
Composição de suas fontes de financiamento (próprios e de terceiros).
Teorias: Convencional; e MM.
Ke é mais caro do que Ki.
Proprietários expostos a maior risco (não têm prazo de resgate e hierarquia dos recebimentos).
Dedutibilidade dos juros da dívida.
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O fato de não ter prazo de resgate somado a hierarquia dos recebimentos faz com que o risco dos proprietários aumente, culminando com o aumento do retorno exigido por eles...
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Teoria Convencional
 
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Teoria Convencional
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Custos
(%)
P/PL 
X 
 
WACC
 
 
 
 
Falar que existe uma faixa ótima não um ponto. Em X ∆𝑲_𝒊="∆" 𝑲_𝒊
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Modigliani & Miller (1958)
 
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Ler o Assaf p. 489. Não há custos de falência (distress cost) garante que o ki seja constante.
Falar que o WACC é constante pq o benefício de se utilizar mais capitais de terceiros, que não mais baratos que o próprio, é compensado pelo aumento do custo de capital próprio devido ao aumento do endividamento.
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Modigliani & Miller (1958)
 
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𝐾_𝑒 é uma função linear e positiva do nível de endividamento
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Modigliani & Miller (1958)
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Custos
(%)
P/PL 
 
WACC
 
 
Falar que existe uma faixa ótima não um ponto. Em X ∆𝑲_𝒊="∆" 𝑲_𝒊
p/pl(risco financeiro)
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Modigliani & Miller (1963)
 
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Falar que o custo de capital próprio aumenta com o endividamento, mas este aumento é menor do que em um mundo sem impostos devido ao benefício fiscal.
A teoria do MM não se aplica na prática pq não considera os custos de falência
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Modigliani & Miller (1963)
 
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Corte os Ki no benefício fiscal para simplificar a fórmula
A teoria do MM não se aplica na prática pq não considera os custos de falência
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Modigliani & Miller (1963)
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Custos
(%)
P/PL 
 
WACC (s/IR)
 
 
WACC (c/IR)
Ben. Fiscal
Falar que existe uma faixa ótima não um ponto. Em X ∆𝑲_𝒊="∆" 𝑲_𝒊
p/pl(risco financeiro)
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Administração Financeira
Daniel Ferreira
Caixe
Atividade 10
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Atividade 10
Suponha que o resultado da empresa “Y” mudou da situação 1 para a 2. Calcule GAO, GAF e GAT.
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Estoque é um ativo não monetários. Assaf Neto (2010) p. 627
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	 	Situação 1	Situação 2
	Receita de vendas 	100.000	150.000
	(-)Cust./desp. oper. var. 	40.000	60.000
	(-)Cust./desp. oper. fixos 	10.000	10.000
	(=) LAJIR	50.000	80.000
	(-) Despesas financeiras 	20.000	20.000
	(=) LAIR	30.000	60.000
	(-) IR (alíquota = 40%) 	12.000	24.000
	(=) Lucro líquido 	18.000	36.000
	(÷) Quantidade de ações	÷ 5.000	÷ 5.000
	(=) Lucro por ação 	3,6	7,2
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Atividade 10
 
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Atividade 10
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Atividade 10
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