Trabalho de Alavancagem doc

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UNIFIEO – CENTRO UNIVERSITÁRIO FIEO 
 
 
 
LILIANE ALMEIDA MARTINS FRUCTUOZO 
 
 
 
 
 
 
ALAVANCAGEM 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Osasco 
2020 
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UNIFIEO – CENTRO UNIVERSITÁRIO FIEO 
 
 
 
LILIANE ALMEIDA MARTINS FRUCTUOZO 
 
 
 
 
 
 
ALAVANCAGEM 
 
 
 
 
Trabalho apresentado ao curso 
de pós graduação em MBA 
Controladoria e Finanças do 
Centro Universitário FIEO – 
UNIFIEO. 
Orientador: Airton Melle 
 
 
 
 
 
Osasco 
2020 
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SUMÁRIO 
1. Introdução......................................................................................4 
2. O que é alavancagem? .................................................................4 
3. Alavancagem nas Finanças...........................................................5 
4. Alavancagem Financeira e Operacional .......................................6 
4.1 Alavancagem Financeira 
4.2 Como Calcular alavancagem Financeiro 
4.3 Alavancagem Operacional 
4.4 Como Calcular alavancagem Operacional 
5. Tipos de Alavancagem.................................................................10 
6. Principais diferenças entre alavancagem Financeira e Operacional...........10 
7. Os riscos da Alavancagem ..........................................................11 
8. Como Utilizar a Alavancagem ao seu favor..................................11 
9. Decisão de Alavancar ou não.......................................................12 
10. Conclusão ..................................................................................13 
 
 
 
 
 
 
 
 
4 
 
 
1. INTRODUÇÃO 
Neste Trabalho iremos abordar qual a importância da alavancagem em uma 
instituição, quais os tipos de alavancagem, como pode ser utilizada, os riscos, a 
decisão de alavancar ou não, Em termos financeiros, ao falarmos 
em alavancagem estamos falando de utilização de recursos, instrumentos e 
oportunidades externas com o objetivo de multiplicar um resultado. Novamente, um 
esforço relativamente pequeno para buscar ganhos ampliados (seria o mesmo 
que comparar o esforço para elaborar um orçamento empresarial e os ganhos 
obtidos em médio e longo prazo). 
Existem dois tipos de alavancagem que você deve ter em 
mente: Alavancagem Operacional e Alavancagem Financeira. Sabemos que 
trata-se de mecanismos de analise financeira na qual utilizamos essas ferramentas 
para tomadas de decisão abaixo iremos verificar suas diferenças e como calcular. 
 
2. O que é Alavancagem? 
A alavancagem, em uma explicação simples, nada mais é que a utilização de 
um instrumento ou de recursos para multiplicar um determinado resultado, a partir 
de um esforço pequeno. Na Física, por exemplo as alavancas são definidas como 
objetos rígidos, que são utilizados para multiplicar uma força exercida em um outro 
objeto. 
Para você entender melhor, vamos a um exemplo. Suponha que a sua 
empresa esteja crescendo significativamente (torcemos para isso ser verdade): 
muitas vendas, produção a todo vapor, equipe aumentando. Até que 
você, controller da empresa, verifica pelo Fluxo de Caixa que o dinheiro do capital 
próprio para sustentar esse crescimento está acabando, e você sabe que para 
crescer é necessário colocar dinheiro na máquina. 
Parar de crescer não é uma opção, mas captar recursos externos é! Por isso 
muitas empresas optam por recorrer a capital de terceiros, no qual a empresa passa 
a utilizar dinheiro emprestado de outras fontes, sejam elas bancos ou investidores, 
para conseguir tocar suas atividades normalmente e continuar expandindo. 
https://www.treasy.com.br/blog/a-importancia-do-orcamento-empresarial-como-ferramenta-de-planejamento-estrategico
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https://www.treasy.com.br/blog/custo-de-capital-capital-proprio-x-capital-de-terceiros
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Em linhas gerais, alavancagem é a estratégia de utilizar vários 
instrumentos financeiros ou capital de terceiros para aumentar o retorno 
potencial de um investimento. A alavancagem também pode referir-se ao 
montante da dívida utilizada para financiar ativos. Ou, ainda, está relacionada com a 
operação de volumes financeiros maiores que o próprio patrimônio da empresa. Na 
prática, quando uma empresa está alavancando ela está multiplicando a sua 
capacidade de realizar alguma atividade que antes não poderia, se utilizasse 
somente o capital próprio. 
Quando falamos em alavanca, utiliza o princípio de um pequeno esforço para 
um resultado maior. Fazendo uma analogia, dizemos que alavancagem é a 
operação de grandes volumes com uma fração de recursos. 
Quando o assunto é maximização dos lucros, temos dois tipos de alavancagem, 
as quais veremos detalhadamente: 
o Alavancagem Financeira 
o Alavancagem Operacional 
 
3. Alavancagem nas Finanças. 
Nas finanças, a alavancagem funciona de maneira semelhante, permitindo 
que, a partir de uma pequena quantia financeira, seja possível obter amplos 
resultados – sejam eles positivos ou negativos. Engana-se, entretanto, quem 
acredita que a alavancagem, em se tratando de mercado financeiro, está 
diretamente ligada à bolsa de valores. É possível que você, inclusive, já tenha feito 
uso da alavancagem mesmo sem ter realizado quaisquer operações no mercado 
financeiro. 
Ao tomar recursos emprestados de bancos, empresas ou pessoas para fazer 
um investimento qualquer, por exemplo, você pode ter se beneficiado do sistema de 
alavancagem – uma vez que estaria utilizando um instrumento capaz de ampliar 
suas possibilidades de impulsionar resultados financeiros, a partir do investimento 
realizado. Se utilizado da maneira incorreta, no entanto, a alavancagem pode gerar 
o efeito inverso – ampliando os prejuízos ao invés de alavancar os ganhos. 
https://www.treasy.com.br/blog/custo-de-capital-capital-proprio-x-capital-de-terceiros
https://www.treasy.com.br/blog/roi-retorno-sobre-o-investimento
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4. Alavancagem Financeira e Operacional 
4.1 Alavancagem financeira 
A Alavancagem Financeira refere-se ao montante da dívida na estrutura 
de capital da empresa para que sejam comprados mais ativos. Ou seja, é o nível 
de endividamento utilizado para a maximização do retorno do capital investido. 
A alavancagem é empregada para evitar que as operações sejam 
financiadas com o patrimônio da empresa. Você já ouviu dizer que a empresa X 
tem muita alavancagem financeira? Pois bem, isso significa que ela recorre a muito 
endividamento externo para financiar os ativos. Por esse motivo é que o rácio de 
endividamento é o principal indicador de alavancagem financeira. 
Observe que uma quantidade excessiva de alavancagem financeira significa 
aumento de dívidas e, por consequência, o risco de perda torna-se elevado, já que 
fica cada vez mais difícil quitar as dívidas, mas esse é um bate-papo para os 
próximos tópicos. 
Resumindo, a Alavancagem Financeira baseia-se na captação de 
recursos de terceiros (basicamente, empréstimos, debêntures, ações 
preferenciais, entre outros) para financiar investimentos, o que pode constituir 
em aumento na produção, nas vendas e nos lucros. Sua importância está na 
relação que deve existir entre o lucro antes dos juros e do imposto de renda (LAJIR 
ou EBIT) e o lucro por ação (LPA), ou seja, deve-se maximizar os efeitos da 
variação do LAJIR sobre os lucros por ação dos proprietários de uma 
empresa. 
A alavancagem financeira é uma abordagem especialmente arriscada em um 
negócio cíclico uma vez que as vendas e os lucros são mais propensos a flutuar 
consideravelmente. Por outro lado, esta pode ser uma alternativa aceitável quando 
uma empresa está localizada em uma indústria com níveis de receita estáveis e 
grandes reservas de caixa, uma vez que as condições de operaçãosão 
suficientemente estáveis para suportar uma grande alavancagem com pouca 
desvantagem. 
Normalmente, existe uma limitação natural sobre a quantidade de 
alavancagem financeira, uma vez que credores são menos propensos a encaminhar 
fundos adicionais para um mutuário que já está com uma grande quantidade de 
dívida. Resumindo, a alavancagem financeira pode trazer retornos para os 
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https://www.treasy.com.br/blog/ebit-x-ebitda-o-que-sao-estes-indicadores-e-qual-a-diferenca-entre-eles
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acionistas, mas também pode apresentar o risco de falência se o caixa ficar no 
vermelho e for impossível recuperá-lo. E para evitar essa última, é necessário 
mensurar o Grau de Alavancagem Financeira com frequência e monitorá-lo. 
 
4.2 Como Calcular a Alavancagem Financeira (GAF)? 
O Grau de Alavancagem Financeira, ou simplesmente GAF, evidencia quais os 
efeitos das variações ocorridas no Lucro Antes dos Juros e do Imposto de Renda 
que refletem no Lucro Líquido. As relações são as seguintes: 
o Quanto maior for o GAF da organização, maior será o endividamento e o risco 
financeiro. 
o Se a alavancagem financeira de uma empresa for maior com relação ao seu 
endividamento, maior será o seu índice de alavancagem. Sendo assim, para que 
uma empresa obtenha maiores ganhos ela terá que correr maiores riscos. 
Somente haverá alavancagem financeira se, dentro da estrutura de capital de uma 
empresa, existir a presença de capital de terceiros que exigem uma remuneração 
que pode ser chamada de juros. Para encontrar o GAF, é preciso analisar 
a Demonstração do Resultado de Exercício e encontrar as seguintes informações: 
o LAJIR = Lucro antes dos juros e imposto de renda 
o LAIR = Lucro antes do imposto de renda 
LAIR = LAJIR – JUROS 
Para exemplificar, vamos supor uma empresa cujo LAJIR seja R$ 30.000,00 e que 
possua despesas financeiras (juros) no valor de R$ 10.000,00. Calculando o LAIR, 
temos que: 
 
LAIR = LAJIR – JUROS 
 LAIR = 30.000,00 – 10.000,00 
LAIR = 20.000,00 
 
Para encontrar o Grau de Alavancagem Financeira dividimos o LAJIR pelo LAIR: 
 
GAF = LAJIR ÷ LAIR 
 GAF = 30.000,00 ÷ 20.000,00 
GAF = 1,5 
 
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https://www.treasy.com.br/blog/dre-demonstrativo-de-resultados-do-exercicio
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Esse grau de alavancagem financeira somente existe devido a presença da 
remuneração do capital de terceiros na estrutura de capital da empresa, ou seja, um 
capital que dá origem ao pagamento de juros. 
Como você pode ver, o GAF é expresso em índice. Sendo que: 
o GAF = 1: alavancagem financeira é nula. 
o GAF > 1: alavancagem financeira favorável; o capital de terceiros está 
contribuindo para gerar retorno adicional a favor do acionista. 
o GAF < 1: alavancagem financeira desfavorável; o capital de terceiros está 
consumindo o patrimônio líquido. 
Entendemos que a existência do capital de terceiros (também chamado de passivo 
oneroso na estrutura de capital da empresa) resulta na alavancagem financeira, 
certo? Todavia, especialmente você, como controller, deve lembrar que ela só será 
favorável caso a organização tenha um retorno de suas atividades operacionais 
(mensurado pelo Retorno sobre o Investimento (ROI) maior do que o custo de 
contratação do capital de terceiros. 
 
4.3 Alavancagem Operacional (GAO) 
A Alavancagem Operacional é medida pela proporção dos custos 
fixos em relação aos custos variáveis. Para produtos com alta alavancagem 
operacional, pequenas alterações no volume de vendas resultarão em grandes 
mudanças nos lucros. Ela é determinada em função da relação existente entre as 
Receitas Operacionais e o LAJIR. 
Os custos operacionais das empresas permanecem inalterados em 
determinados intervalos de produção e venda, sendo que quanto menos se produz 
mais se sente o peso dos custos fixos. Para você entender melhor: empresas 
buscam Alavancagem Operacional quando captam financiamentos para 
aumentar a produção sem aumentar os custos fixos. 
Além disso, quando os custos fixos precisam ser cobertos pela ampliação da 
produção e das receitas provenientes das vendas, dizemos que a empresa procura 
obter alavancagem operacional. Na maioria dos casos, projetos de alavancagem 
visam a aquisição de ativos imobilizados que aumentem o volume produzido e 
resulte em receitas mais do que suficientes para cobrir todos os custos fixos e 
variáveis. 
https://www.treasy.com.br/blog/importancia-do-controller
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https://www.treasy.com.br/blog/custos-x-despesas-saiba-a-diferenca
https://www.treasy.com.br/blog/custos-x-despesas-saiba-a-diferenca
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4.4 Como Calcular a Alavancagem Operacional (GAO)? 
O conceito de Grau de Alavancagem Operacional (GAO) é muito utilizado 
em: finanças, contabilidade gerencial e em análise das demonstrações contábeis. O 
GAO possui dois significados: 
o Mede a variação no lucro em razão de uma variação nas vendas. Desse modo, se o 
lucro aumentou 20% para um aumento de 10% nas vendas, dizemos que a 
alavancagem operacional é de 2. 
o Mede a distância que a empresa está do Ponto de Equilíbrio. De um modo geral, 
quanto maior o GAO, mais perto a empresa encontra-se do Ponto de Equilíbrio. Por 
isso é comum dizermos que o GAO é uma medida de risco operacional. 
Outro conceito utilizado com o Grau de Alavancagem Operacional é o de Margem 
de Contribuição, Dizemos que quanto maiores forem os Custos Fixos em 
comparação à Margem de Contribuição, maior será o Grau de Alavancagem 
Operacional. Por outro lado, quanto maior o Grau de Alavancagem Operacional, 
mais sensível ficará o Resultado Operacional se houver qualquer variação na 
Receita Bruta (seja para mais ou para menos). 
Para calcular o GAO temos a fórmula: 
 
GAO = Variação Percentual no Lucro Operacional (Resultado) / Variação 
Percentual nas Vendas 
 
 
5. Tipos de Alavancagem 
 
Os tipos de Alavancagem Operacional podem ser: 
o Grau de alavancagem negativa: quando um aumento na receita bruta 
provoca uma queda no resultado operacional. Isso pode ocorrer em situações 
como: a margem de contribuição é negativa ou o crescimento da receita bruta é 
acompanhado pelo aumento das despesas fixas. 
o Grau de alavancagem modesta: registrado quando a empresa opera no 
prejuízo e seus custos fixos estão acima do dobro da margem de contribuição. 
https://www.treasy.com.br/blog/ponto-de-equilibrio-economico
https://www.treasy.com.br/blog/como-calcular-a-margem-de-contribuicao-de-seus-produtos
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Nesse caso, um aumento na receita bruta colabora para diminuir o prejuízo, mas 
em uma percentagem menor. 
o Grau de alavancagem em equilíbrio: ocorre quando a empresa opera no 
prejuízo e seus custos fixos são exatamente o dobro da margem de 
contribuição. Nesses casos, um aumento na receita bruta colabora para diminuir 
o prejuízo, na mesma proporção. 
o Grau de alavancagem operacional: é o que ocorre na maioria dos casos, ou 
seja, um aumento ou uma diminuição da receita bruta gera um aumento ou uma 
diminuição do resultado operacional num percentual sempre maior. 
A soma do Grau de alavancagem operacional com a financeira se 
chama Alavancagem total. 
 
6. Principais diferenças entre Alavancagem Operacional e 
Financeira. 
 
As principais diferenças entre Alavancagem Operacional e Financeira são: 
o A utilização de custo fixo nas operaçõesda empresa é conhecida como 
Alavancagem Operacional. A utilização de encargos financeiros fixos que 
cobrem fundos na estrutura de capital de uma empresa é conhecida como 
Alavancagem Financeira. 
o A Alavancagem Operacional cria risco comercial, enquanto a Alavancagem 
Financeira é o motivo do risco financeiro. 
o A Alavancagem Operacional mede o efeito dos custos operacionais fixos, 
enquanto a Alavancagem Financeira mede o efeito das despesas com juros. 
o A Alavancagem Operacional surge devido à estrutura de custos da empresa. 
Por outro lado, a estrutura de capital da empresa é responsável pela 
Alavancagem Financeira. 
o A Alavancagem Operacional influencia as vendas e o EBIT (LAJIR), mas a 
alavancagem financeira afeta tanto LAJIR quanto o LAR (Lucro por ação). 
 
 
 
 
 
https://www.treasy.com.br/blog/ebit-x-ebitda-o-que-sao-estes-indicadores-e-qual-a-diferenca-entre-eles
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7. Os Riscos da Alavancagem 
O maior risco da alavancagem está justamente na possibilidade de uma 
determinada estratégia ou operação não funcionar como o esperado – gerando um 
efeito reverso daquele vislumbrado pelo investidor. Isso porque, assim como a 
alavancagem pode potencializar os ganhos, ela também pode ampliar as perdas do 
investidor na mesma proporção. 
Se a operação com alavancagem der certo, o investidor obtém um retorno 
maior do que aquele que seria obtido sem o uso desta ferramenta. Por outro lado, se 
algo der errado, o investidor amargará uma perda superior àquela que seria obtida 
se ele não tivesse utilizado a alavancagem. 
É possível, inclusive, que o investidor perca todo o seu capital investido se 
não manejar o risco de suas operações de maneira adequada, sendo necessário 
que ele, em muitas situações, aporte ainda mais capital em conta para honrar suas 
obrigações – e perdas – na bolsa de valores. 
 
8. Como utilizar a alavancagem a seu favor? 
 
Se utilizada com consciência e cuidado pelo investidor, fundamentada em 
uma estratégia de investimento sólida e em um bom manejo de riscos, no entanto, a 
alavancagem pode ser um instrumento interessante para ampliação dos ganhos em 
suas operações na bolsa de valores. 
Antes de fazer uso da alavancagem, entretanto, verifique se o seu perfil 
enquanto investidor é adequado para este tipo de estratégia e se você está disposto 
a correr maiores riscos para ter a chance de turbinar seus rendimentos no mercado 
financeiro 
 
 
 
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9. Decisão de alavancar ou não 
Dizemos várias vezes no texto o quanto a alavancagem pode ser decisiva no 
processo de crescimento e expansão dos seus negócios. Mas como nem tudo são 
flores, o lado negativo é o aumento do custo de produção. Por isso, profissionais 
da área de planejamento e controladoria devem se atentar para o fato de que 
quanto mais dívidas uma empresa tiver mais frágil será sua estrutura 
financeira. Isso é fácil de entender, já que, por causa das dívidas, seus 
compromissos de pagamentos de juros são fixos independentemente do lucro 
operacional. Desse modo, caso haja retração de mercado e as vendas caiam, o 
montante de juros se manterá como era antes de as vendas diminuírem. 
O cuidado deve ser redobrado, pois quanto maior for o comprometimento dos 
lucros da empresa com custos financeiros fixos (os juros das dívidas) maior é o 
perigo de a organização não conseguir efetuar esses pagamentos. O resultado, você 
sabe: uma bola de neve que aumenta cada vez mais, até levar o negócio à falência. 
Além disso, pode significar o afastamento de possíveis investidores. 
Outro ponto de atenção no que diz respeito à alavancagem financeira é o 
período que a empresa e o mercado se encontram. Isso porque a alavancagem 
pode ser benéfica numa fase cíclica de expansão, ou prejudicial numa fase cíclica 
de contração. O profissional de controladoria, que analisa constantemente 
os indicadores de desempenho, realiza análise de cenários e controla o orçamento 
empresarial é quem está apto a verificar a viabilidade da alavancagem financeira. 
Outro papel do controller com relação às dívidas decorridas da alavancagem 
financeira é por meio do controle interno. Para isso, é primordial que o orçamento 
empresarial seja monitorado. Com um controle interno adequado é possível utilizar 
procedimentos para gerenciar o fluxo de caixa e evitar que despesas sejam maiores 
que receitas. Isso impedirá que a empresa se afunde em dívidas. 
Caso você queira saber mais sobre Controle Interno, recomendamos leitura 
do artigo O que um sistema de controle interno pode fazer pela sua empresa? 
Tudo sobre vantagens, princípios e Metodologia Coso. 
Sobre a Alavancagem Operacional, medida pela proporção dos custos fixos em 
relação aos custos variáveis, é preciso atentar-se para os produtos com alta e baixa 
alavancagem operacional. Sendo que: 
https://www.treasy.com.br/blog/o-que-faz-a-area-de-planejamento-e-controladoria
https://www.treasy.com.br/blog/como-atrair-um-investidor-para-sua-empresa
https://www.treasy.com.br/blog/indicadores-de-desempenho
https://www.treasy.com.br/blog/analise-de-cenarios-orcamentarios-e-projecao-de-cenarios-economicos-e-financeiros
https://www.treasy.com.br/blog/orcamento-empresarial
https://www.treasy.com.br/blog/orcamento-empresarial
https://www.treasy.com.br/blog/controle-interno
https://www.treasy.com.br/blog/projecao-de-fluxo-de-caixa
https://www.treasy.com.br/blog/projecao-de-despesas-variaveis-e-outras-despesas
https://www.treasy.com.br/blog/como-realizar-a-previsao-de-vendas-e-projecao-de-faturamento-de-sua-empresa
https://www.treasy.com.br/blog/controle-interno
https://www.treasy.com.br/blog/controle-interno
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o Alta Alavancagem Operacional (altos custos fixos e baixos custos variáveis) 
significa que pequenas alterações no volume de vendas resultarão em grandes 
mudanças nos lucros. 
o Baixa Alavancagem Operacional (baixos custos fixos e altos custos variáveis) 
significa que as mudanças no volume de vendas não resultarão em grandes 
mudanças nos lucros. 
O controller pode apoiar na análise do GAO, já que reflete no 
comprometimento da empresa em relação ao seu nível de produção e, 
consequentemente, na lucratividade. Desse modo, assim como para a Alavancagem 
Financeira, é importante ter um eficiente controle interno no que diz respeito à 
avaliação do Índice de Alavancagem Operacional, já que isso apoiará a tomada de 
decisão relacionada à produção da empresa. 
Por fim, não há dúvidas de que quanto mais a organização utiliza a 
alavancagem operacional e financeira, mais ela pode ganhar em escala e 
aumentar os lucros. Todavia, é importante ter em mente que grandes níveis de 
alavancagem são iguais ao aumento no risco. 
 
10. Conclusão 
 
Podemos dizer que na gestão Financeira a Alavancagem trata de uma mudança em 
um elemento que resultará mudança na lucratividade (mais resultados com 
menos esforços). Neste Trabalho falamos especificamente de Alavancagem 
Financeira e Alavancagem Operacional e para fixar: 
 
o A Alavancagem Operacional mede o efeito do custo fixo, 
o Alavancagem Financeira avalia o efeito das despesas com juros. 
 
https://www.treasy.com.br/blog/5-tomadas-de-decisao-gestao-orcamentaria-facilita-para-empresa
https://www.treasy.com.br/blog/5-tomadas-de-decisao-gestao-orcamentaria-facilita-para-empresa
https://www.treasy.com.br/blog/rentabilidade-x-lucratividade-voce-sabe-a-diferenca
https://www.treasy.com.br/blog/como-elaborar-o-orcamento-de-despesas-operacionais-e-gastos-administrativos-para-sua-empresa