APOL 02 - AVALIAÇÃO DE EMPRESAS - 100

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APOL 02 - AVALIAÇÃO DE EMPRESAS 
Claudinei Armando 
NOTA: 100 
 
Questão 1/10 - Avaliação de Empresas 
O método do fluxo de caixa descontado (FCD) se caracteriza como aquele mais 
empregado na avaliação de empresas (ASSAF NETO, 2014). Nele, estimamos o valor 
intrínseco de uma entidade com base na expectativa de geração de fluxos de caixa, 
crescimento e risco. Esse valor representará, portanto, a perspectiva de desempenhos 
futuros da instituição avaliada, trazidas a valor presente mediante a aplicação de uma taxa 
de desconto que reflita o custo do capital empregado. 
Sobre o método de fluxo de caixa descontado (FCD), assinale a alternativa que descreve 
de maneira incorreta esse método: 
 
A Apesar de, em suma, a formulação apresentar um número pequeno de variáveis, 
os aspectos atinentes a essas variáveis fazem com que esse método tenha maior 
robustez, frente a avaliação relativa. 
 
B A complexidade do método de fluxo de caixa descontado, é maior que a do método 
de avaliação relativa. 
 
C No que tange aos fluxos de caixa previstos, temos o enfoque do ponto de vista do 
acionista e de todos os detentores de capital. 
 
D O método de fluxo de caixa descontado é caracterizado por ter uma análise muito 
 mais frágil em relação ao método de avaliação relativa. 
 
E Podemos utilizar o Método FCD para estimar o valor presente para o acionista. 
 
Questão 2/10 - Avaliação de Empresas 
Analisando a tabela abaixo que demonstra a variação temporal do múltiplo 
EV/EBITDA das empresas do setor X do período entre 31.12.2011 até 31.12.2016. 
 
 
 
Pede-se para que assinale as alternativas corretas em relação aos dados demonstrados na 
tabela: 
I. É possível identificar que os valores do múltiplo EV/EBITDA das empresas 
selecionadas apresentam oscilações em relação ao período imediatamente anterior. 
 
II. Considerando os dois últimos anos da análise, verifica-se que a estatística descritiva 
considerando todas as empresas, varia menos do que a estatística descritiva que 
desconsidera os múltiplos negativos. 
 
III. No geral verificamos que a estatística descritiva que desconsidera os múltiplos 
negativos apresenta menos variações durante o período de análise. 
 
IV. A mediana representa melhor a centralidade das empresas analisadas, variando 
menos em relação a média que é mais influenciada por valores da classe superior. 
 
A Estão corretas somente as assertivas I, II e III 
 
B Estão corretas somente as assertivas I, III e IV 
 
C Estão corretas somente as assertivas II, III e IV 
 
D Estão corretas somente as assertivas III e IV 
 
E Estão corretas todas as assertivas 
 
Questão 3/10 - Avaliação de Empresas 
O modelo de desconto de dividendos (em inglês, Dividend Discount Models – DDM) se 
caracteriza como um dos mais antigos modelos de fluxo de caixa descontado e avalia o 
patrimônio líquido de uma entidade de forma restritiva, baseando-se somente na 
expectativa de dividendos futuros. 
Sabendo-se que se desenvolveram ao longo do tempo diferentes variações do modelo 
DDM, assinale a alternativa que não faz parte dessas variações. 
 
A O modelo de precificação de ativos 
 
B O modelo de Gordon; 
 
C O modelo em dois estágios; 
 
D O modelo H; 
 
E O modelo em três estágios. 
 
Questão 4/10 - Avaliação de Empresas 
O múltiplo é sempre formado por meio da divisão entre duas grandezas. No numerador, 
seja na avaliação pela ótica do patrimônio líquido ou dos ativos, teremos sempre como 
variável aquela que representa o valor. Com isso temos diversas maneiras de mensurar o 
múltiplo seja pela ótica do patrimônio líquido ou dos ativos. 
 
Com base no exposto, analise os dados disponibilizados a empresa Betato. 
 
 
 
 
 
Levando em consideração os dados apresentados, assinale a alternativa que apresenta o 
valor dos múltiplos sobre a ótica do patrimônio líquido para as expressões mencionadas: 
Nomenclatura 
VM = Valor de mercado do patrimônio liquido 
Qtde ordinárias = Quantidade de ações ordinárias 
Qtde preferenciais = Quantidade de ações preferenciais 
PU ordinárias = Preço unitário das ações ordinárias 
PU preferenciais = Preço unitário das ações preferenciais 
P/L = Preço / lucro 
Determinar o valor de mercado do patrimônio líquido pela seguinte expressão: 
 VM= (Qtde ordinárias*PU ordinárias) + (Qtde preferenciais*PU preferenciais) 
 P/L = Valor de mercado do patrimônio líquido / Lucro líquido 
 
 
A R$ 1.698.000,00 / 8,57 
 
B R$ 1.858.500,00 / 4,65 
 
C $ 2.112.330,00 / 5,23 
 
D R$ 2.345.667,00 / 7,23 
 
E R$ 2.345.667,00 / 7,23 
 
Questão 5/10 - Avaliação de Empresas 
Damodaran (2007, p.177) expressa “No caso das empresas de capital aberto, medir o 
valor de mercado do patrimônio líquido pode parecer um exercício trivial, já que há, 
afinal, apenas um preço de ação”. A determinação do valor de mercado do patrimônio 
líquido pode ser afetado por três, diferentes fatores. 
Com base no exposto, analise as assertivas a seguir sobre os três fatores que influenciam 
a determinação do valor de mercado do patrimônio líquido: 
 
I. Mensuração da dívida da entidade. 
II. Tratamento dos investimentos em participação societária 
III. Uso do valor total do patrimônio líquido ou diluído por ação 
IV. Desconto ou não do saldo de disponibilidades do valor do patrimônio líquido 
V. Inclusão dos efeitos de opções de patrimônio líquido ou de títulos conversíveis em 
ações 
 
A Estão corretas somente as assertivas I, II e III. 
 
B Estão corretas somente as assertivas II, III e V. 
 
C Estão corretas somente as assertivas II, IV e V. 
 
D Estão corretas somente as assertivas III, IV e V. 
 
E Estão corretas todas as assertivas. 
 
Questão 6/10 - Avaliação de Empresas 
A projeção de fluxos de caixa realizada está ligada à incerteza quanto à ocorrência dos 
eventos futuros necessários para que as expectativas se materializem no longo prazo. No 
entanto, existem algumas ferramentas que podemos utilizar para compreender melhor o 
impacto de riscos e incertezas no processo de valuation. 
Sobre as ferramentas mencionadas, com base nos conteúdos da disciplina, analise o 
conceito a seguir: 
"Essa técnica avalia, portanto, qual é o reflexo no valor da empresa se alterarmos uma das 
variáveis empregadas, mantendo todas as demais inalteradas. Com isso, essa técnica nos 
ajuda a entender quais são as variáveis mais importantes do modelo, que se caracterizam 
por apresentarem um maior impacto no valor da empresa". 
 
Assinale a alternativa que diz respeito à técnica conceituada. 
 
A Análise de sensibilidade 
 
B Análise de cenários 
 
C Simulação de Monte Carlo 
 
D Árvores de decisão 
 
E Projeção de fluxos de caixa 
 
Questão 7/10 - Avaliação de Empresas 
O método do fluxo de caixa descontado (FCD) se caracteriza como aquele mais 
empregado na avaliação de empresas (ASSAF NETO, 2014). Nele, estimamos o valor 
intrínseco de uma entidade com base na expectativa de geração de fluxos de caixa, 
crescimento e risco. O método de fluxo de caixa descontado apresenta dois diferentes 
enfoques, sendo eles o fluxo de caixa disponível para o acionista e o fluxo de caixa 
disponível para a empresa. 
No que tange o fluxo de caixa disponível para a empresa, analise as assertivas a seguir: 
I. Considera todo o recurso empregado na entidade, próprio ou de terceiros. 
II. O fluxo de caixa estimado pode englobar ou não a inflação em sua estimativa. 
III. Os fluxos de caixa reais possuem um componente de previsão inflacionária. 
IV. Os fluxos de caixa nominais refletem alterações no número de unidades vendidas e 
real poder de precificação. 
 
A Estão corretas somente as assertivas I e II 
 
B Estão corretas somente as assertivas I e IV 
 
C Estão corretas somente as assertivas II e III 
 
D Estão corretas somente as assertivas III e IV 
 
E Estão corretas todas as assertivas. 
 
Questão 8/10 - Avaliação de Empresas 
No processo de valuation de empresas sempre estaremos expostos à possibilidadede não 
ocorrência dos eventos, e assim, podemos empregar ferramentas que nos possibilitem 
avaliar o impacto no valor da empresa se uma variável ou conjunto de premissas se 
alterarem. 
 
Sobre o processo de valuation, assinale a única alternativa falsa. 
 
A O valuation de empresas se baseia na expectativa de geração de benefícios 
 futuros. 
 
B No processo de valuation, temos sempre que lidar com as incertezas que 
cercam as premissas que utilizamos. 
 
C A análise de sensibilidade é uma técnica que nos ajuda a entender quais 
são as variáveis que apresentarem um menor impacto no valor da empresa. 
 
D Na análise de cenários, além de definirmos os possíveis cenários, temos 
também que estabelecer a probabilidade de ocorrência de cada um deles. 
 
E Simulação de Monte Carlo é uma ferramenta que podemos utilizar para 
 compreender melhor o impacto de riscos e incertezas no processo de valuation. 
 
Questão 9/10 - Avaliação de Empresas 
A estimativa de valor do patrimônio líquido da empresa utilizando o fluxo de caixa 
disponível para o acionista (FCDA) concentra-se em todo o potencial de distribuição 
que a companhia possui, não se restringindo somente àquele efetivamente pago. 
 
Sobre o modelo FCDA, analise as assertivas abaixo. 
 
I O modelo FCDA considera que o acionista, mesmo que se caracterize como minoritário, 
não possui influência no processo decisório da companhia. 
II. Na avaliação pelo modelo FCDA, não ficamos mais restritos à política de dividendos 
estabelecida pelos administradores da entidade. 
III. O modelo FCDA nos possibilita uma estimativa mais realista do valor da ação 
quando temos uma grande diferença entre o potencial de dividendos que a entidade 
apresenta e o que efetivamente é distribuído aos acionistas. 
 
Assinale a alternativa correta. 
 
A Está correta somente a assertiva I 
 
B Estão corretas somente as assertivas I e II 
 
C Está correta somente a assertiva II 
 
D Estão corretas somente as assertivas II e III 
 
E Está correta somente a assertiva III 
 
Questão 10/10 - Avaliação de Empresas 
Levando em consideração a 1° e a 2° etapa da avaliação relativa, que correspondem a 
identificação de entidades similares e preços de mercado para cada uma delas, assim 
como, o cálculo do múltiplo de avaliação para o uso do valuation da empresa. 
 
Com base no exposto, encontre a estimativa inicial de valor para a Escola delta, cuja o 
ROL dos últimos 12 meses é de R$ 75.000,00 com base nas três empresas comparáveis 
abaixo e os dados disponibilizados. 
 
 
A R$ 273.000 
 
B R$ 397.500 
 
C R$ 495.000 
 
D R$598.000 
 
E R$635.000