APOL 02 AVALIAÇÃO DE EMPRESAS

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Questão 1/10 - Avaliação de Empresas 
O múltiplo é sempre formado por meio da divisão entre duas grandezas. No numerador, 
seja na avaliação pela ótica do patrimônio líquido ou dos ativos, teremos sempre como 
variável aquela que representa o valor. Com isso temos diversas maneiras de mensurar 
o múltiplo seja pela ótica do patrimônio líquido ou dos ativos. 
 
Com base no exposto, analise os dados disponibilizados a empresa Betato. 
 
 
 
 
Levando em consideração os dados apresentados, assinale a alternativa que apresenta 
o valor dos múltiplos sobre a ótica do patrimônio líquido para as expressões 
mencionadas: 
Nomenclatura 
VM = Valor de mercado do patrimônio liquido 
Qtde ordinárias = Quantidade de ações ordinárias 
Qtde preferenciais = Quantidade de ações preferenciais 
PU ordinárias = Preço unitário das ações ordinárias 
PU preferenciais = Preço unitário das ações preferenciais 
P/L = Preço / lucro 
Determinar o valor de mercado do patrimônio líquido pela seguinte expressão: 
 VM= (Qtde ordinárias*PU ordinárias) + (Qtde preferenciais*PU preferenciais) 
 P/L = Valor de mercado do patrimônio líquido / Lucro líquido 
Nota: 10.0 
 
A R$ 1.698.000,00 / 8,57 
Você acertou! 
Letra “a” rota 4 pag. 22,23,24. 
 
B R$ 1.858.500,00 / 4,65 
 
C $ 2.112.330,00 / 5,23 
 
D R$ 2.345.667,00 / 7,23 
 
E R$ 2.345.667,00 / 7,23 
 
Questão 2/10 - Avaliação de Empresas 
No cálculo da média de crescimento passado para estimativa futura, encontramos na 
literatura a adoção da média aritmética e da geométrica. A média geométrica exige que 
todas as taxas utilizadas para o seu cálculo sejam positivas: 
Média aritmética= (?g)/n) 
Média geométrica= (??(1+g)?)^(1/n)-1 
Enquanto a média aritmética é mensurada pela razão entre o somatório das taxas de 
crescimento e sua quantidade, na média geométrica o cálculo é realizado por meio do 
produto entre as taxas, elevado a fração inversa da quantidade. Levando em 
consideração a tabela abaixo pedimos que seja respondida as questões 
 
Pedimos que através dos dados históricos da empresa seja realizado a média aritmética 
de crescimento: 
Nota: 10.0 
 
A 12,28% 
Você acertou! 
letra “a” rota 5 pag. 10 
 
B 13,44% 
 
C 8,45% 
 
D 11,77% 
 
E 10,45% 
 
Questão 3/10 - Avaliação de Empresas 
O modelo de desconto de dividendos (em inglês, Dividend Discount Models – DDM) se 
caracteriza como um dos mais antigos modelos de fluxo de caixa descontado e avalia o 
patrimônio líquido de uma entidade de forma restritiva, baseando-se somente na 
expectativa de dividendos futuros. 
Sabendo-se que se desenvolveram ao longo do tempo diferentes variações do modelo 
DDM, assinale a alternativa que não faz parte dessas variações. 
Nota: 10.0 
 
A O modelo de precificação de ativos 
Você acertou! 
Gabarito: Rota da aula 06, página 5. 
 
B O modelo de Gordon; 
 
C O modelo em dois estágios; 
 
D O modelo H; 
 
E O modelo em três estágios. 
 
Questão 4/10 - Avaliação de Empresas 
Levando em consideração a 1° e a 2° etapa da avaliação relativa, que correspondem a 
identificação de entidades similares e preços de mercado para cada uma delas, assim 
como, o cálculo do múltiplo de avaliação para o uso do valuation da empresa. 
 
Com base no exposto, encontre a estimativa inicial de valor para a Escola delta, cuja o 
ROL dos últimos 12 meses é de R$ 75.000,00 com base nas três empresas comparáveis 
abaixo e os dados disponibilizados. 
 
Nota: 10.0 
 
A R$ 273.000 
 
B R$ 397.500 
Você acertou! 
Gabarito: 
 
(5,3*75.000 = 397.500) 
 
Rota da aula 4, páginas 4 e 5. 
 
C R$ 495.000 
 
D R$598.000 
 
E R$635.000 
 
Questão 5/10 - Avaliação de Empresas 
Na elaboração do valuation pelo método de avaliação relativa, necessitamos listar as 
possíveis comparáveis da empresa avaliada, para se obter uma mensuração correta 
referente ao valor da empresa avaliada. 
Com base no exposto, analise as assertivas a seguir referentes a escolha das 
comparáveis: 
I – As entidades escolhidas nos proporcionam semelhanças limitadas com a empresa 
avaliada, nunca sendo completamente idênticas. 
II – Uma vez que as empresas atuam no mesmo setor, a diferença de tamanho entre 
ela é totalmente irrelevante. 
III – Apenas devem ser utilizadas empresas comparáveis estritamente do mesmo setor 
de atuação da empresa avaliada. 
IV – A escolha das entidades deve se basear em seus riscos, perspectivas de 
crescimento e fluxos de caixa. 
Nota: 10.0 
 
A Estão corretas somente as assertivas I e III 
 
B Estão corretas somente as assertivas I e IV 
Você acertou! 
Gabarito: 
 
II. Na lista de empresas do mesmo setor de atuação da entidade avaliada, podemos limitar somente à nossa seleção aquelas organizações que possuam o mesmo porte. 
 
III. “empresas comparáveis são aquelas com capacidades de geração de caixa, potencial de crescimento e riscos semelhantes. Em nenhum lugar dessa definição existe um componente que se relacione com a 
indústria ou o setor de atuação das empresas”. 
 
Rota da aula 4 paginas 7 e 8. 
 
C Estão corretas somente as assertivas II e III 
 
D Estão corretas somente as assertivas III e IV 
 
E Estão corretas todas as assertivas 
 
Questão 6/10 - Avaliação de Empresas 
Custo, de acordo com Martins (2006, p. 25), representa um “gasto relativo a bem ou a 
serviço utilizado na produção de outros bens ou serviços”. Assim, todo o recurso 
dispendido na aquisição de bens (por exemplo, insumos) ou na contratação de serviços 
destinados ao processo produtivo caracteriza-se como um custo. 
Sobre os custos dos produtos vendidos ou dos serviços prestados, analise as 
assertivas abaixo: 
 
I. O reconhecimento do custo na demonstração do resultado ocorre separadamente da 
obtenção de receita pela venda do produto ou prestação de serviço ao qual ele se 
vincula. 
 
II. A projeção de custo deve levar em conta a estimativa de faturamento realizada. 
 
III. O custo variável tem como característica oscilar conforme as variações no número 
de itens comercializados. 
 
IV. O custo com o aluguel da fábrica é um custo variável. 
 
V. O custo com matéria-prima de determinado produto vai aumentar em função de 
acréscimos no número de itens vendidos. 
 
Assinale a alternativa correta: 
Nota: 10.0 
 
A Estão corretas somente as assertivas I, II e V 
 
B Estão corretas somente as assertivas II, III e IV 
 
C Estão corretas somente as assertivas II, III e V 
Você acertou! 
Gabarito: 
I. O reconhecimento do custo na demonstração do resultado ocorre EM CONJUNTO com a obtenção de receita pela venda do produto ou prestação de serviço ao qual ele se vincula. 
IV. O custo com o aluguel da fábrica é um custo FIXO. 
 
Rota da aula 05, página 17. 
 
D Estão corretas somente as assertivas III, IV e V 
 
E Estão corretas todas as assertivas. 
 
Questão 7/10 - Avaliação de Empresas 
O método do fluxo de caixa descontado (FCD) se caracteriza como aquele mais 
empregado na avaliação de empresas (ASSAF NETO, 2014). Nele, estimamos o valor 
intrínseco de uma entidade com base na expectativa de geração de fluxos de caixa, 
crescimento e risco. Esse valor representará, portanto, a perspectiva de desempenhos 
futuros da instituição avaliada, trazidas a valor presente mediante a aplicação de uma 
taxa de desconto que reflita o custo do capital empregado. 
Sobre o método de fluxo de caixa descontado (FCD), assinale a alternativa 
que descreve de maneira incorreta esse método: 
Nota: 10.0 
 
A Apesar de, em suma, a formulação apresentar um número pequeno de variáveis, os aspectos atinentes a essas variáveis fazem com que esse método tenha maior robustez, frente a avaliação relativa. 
 
B A complexidade do método de fluxo de caixa descontado, é maior que a do método de avaliação relativa. 
 
C No que tange aos fluxos de caixa previstos, temos o enfoque do ponto de vista do acionista e de todos os detentores de capital. 
 
D O método de fluxo de caixa descontado é caracterizado por ter uma análise muito mais frágil em relação ao método de avaliaçãorelativa. 
Você acertou! 
Gabarito: 
 
O método de fluxo de caixa descontado é caracterizado por ter uma análise muito mais ROBUSTA em relação ao método de avaliação relativa. 
 
Rota da aula 5, página 4. 
 
E Podemos utilizar o Método FCD para estimar o valor presente para o acionista. 
 
Questão 8/10 - Avaliação de Empresas 
Analisando a tabela abaixo que demonstra a variação temporal do múltiplo EV/EBITDA 
das empresas do setor X do período entre 31.12.2011 até 31.12.2016. 
 
 
Pede-se para que assinale as alternativas corretas em relação aos dados 
demonstrados na tabela: 
I. É possível identificar que os valores do múltiplo EV/EBITDA das empresas 
selecionadas apresentam oscilações em relação ao período imediatamente anterior. 
 
II. Considerando os dois últimos anos da análise, verifica-se que a estatística 
descritiva considerando todas as empresas, varia menos do que a estatística 
descritiva que desconsidera os múltiplos negativos. 
 
III. No geral verificamos que a estatística descritiva que desconsidera os múltiplos 
negativos apresenta menos variações durante o período de análise. 
 
IV. A mediana representa melhor a centralidade das empresas analisadas, variando 
menos em relação a média que é mais influenciada por valores da classe superior. 
Nota: 10.0 
 
A Estão corretas somente as assertivas I, II e III 
 
B Estão corretas somente as assertivas I, III e IV 
Você acertou! 
Gabarito: Rota da aula 4 pag. 19, 20 e 21. 
 
C Estão corretas somente as assertivas II, III e IV 
 
D Estão corretas somente as assertivas III e IV 
 
E Estão corretas todas as assertivas 
 
Questão 9/10 - Avaliação de Empresas 
Damodaran (2007, p.177) expressa “No caso das empresas de capital aberto, medir o 
valor de mercado do patrimônio líquido pode parecer um exercício trivial, já que há, 
afinal, apenas um preço de ação”. A determinação do valor de mercado do patrimônio 
líquido pode ser afetado por três, diferentes fatores. 
Com base no exposto, analise as assertivas a seguir sobre os três fatores que 
influenciam a determinação do valor de mercado do patrimônio líquido: 
 
I. Mensuração da dívida da entidade. 
II. Tratamento dos investimentos em participação societária 
III. Uso do valor total do patrimônio líquido ou diluído por ação 
IV. Desconto ou não do saldo de disponibilidades do valor do patrimônio líquido 
V. Inclusão dos efeitos de opções de patrimônio líquido ou de títulos conversíveis em 
ações 
Nota: 10.0 
 
A Estão corretas somente as assertivas I, II e III. 
 
B Estão corretas somente as assertivas II, III e V. 
 
C Estão corretas somente as assertivas II, IV e V. 
 
D Estão corretas somente as assertivas III, IV e V. 
Você acertou! 
Gabarito: 
A determinação do valor de mercado do patrimônio líquido pode ser materialmente afetada por três decisões que devemos tomar: 
1) uso do valor total do patrimônio líquido ou diluído por ação; 
2) desconto ou não do saldo de disponibilidades do valor do patrimônio líquido; 
3) inclusão dos efeitos de opções de patrimônio líquido ou de títulos conversíveis em ações. 
Rota da aula 4, pag. 22. 
 
E Estão corretas todas as assertivas. 
 
Questão 10/10 - Avaliação de Empresas 
O método do fluxo de caixa descontado (FCD) se caracteriza como aquele mais 
empregado na avaliação de empresas (ASSAF NETO, 2014). Nele, estimamos o valor 
intrínseco de uma entidade com base na expectativa de geração de fluxos de caixa, 
crescimento e risco. O método de fluxo de caixa descontado apresenta dois diferentes 
enfoques, sendo eles o fluxo de caixa disponível para o acionista e o fluxo de caixa 
disponível para a empresa. 
No que tange o fluxo de caixa disponível para a empresa, analise as assertivas a 
seguir: 
I. Considera todo o recurso empregado na entidade, próprio ou de terceiros. 
II. O fluxo de caixa estimado pode englobar ou não a inflação em sua estimativa. 
III. Os fluxos de caixa reais possuem um componente de previsão inflacionária. 
IV. Os fluxos de caixa nominais refletem alterações no número de unidades vendidas e 
real poder de precificação. 
Nota: 10.0 
 
A Estão corretas somente as assertivas I e II 
Você acertou! 
Gabarito: 
 
III. Os fluxos de caixa reais NÃO possuem um componente de previsão inflacionária. 
IV. Os fluxos de caixa REAIS refletem alterações no número de unidades vendidas e real poder de precificação. 
 
Rota da aula 5, página 5. 
 
B Estão corretas somente as assertivas I e IV 
 
C Estão corretas somente as assertivas II e III 
 
D Estão corretas somente as assertivas III e IV 
 
E Estão corretas todas as assertivas.