APOL 02 AVALIAÇÃO DE EMPRESAS NOTA 90

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Questão 1/10 - Avaliação de Empresas 
A projeção de fluxos de caixa realizada está ligada à incerteza quanto à ocorrência dos eventos futuros 
necessários para que as expectativas se materializem no longo prazo. No entanto, existem algumas 
ferramentas que podemos utilizar para compreender melhor o impacto de riscos e incertezas no 
processo de valuation. 
Sobre as ferramentas mencionadas, com base nos conteúdos da disciplina, analise o conceito a seguir: 
"Essa técnica avalia, portanto, qual é o reflexo no valor da empresa se alterarmos uma das variáveis 
empregadas, mantendo todas as demais inalteradas. Com isso, essa técnica nos ajuda a entender quais 
são as variáveis mais importantes do modelo, que se caracterizam por apresentarem um maior impacto 
no valor da empresa". 
 
Assinale a alternativa que diz respeito à técnica conceituada. 
Nota: 10.0 
 
A Análise de sensibilidade 
Você acertou! 
Gabarito: 
 
A análise de sensibilidade mensura o possível impacto no modelo utilizado na ocorrência de alterações em um dos inputs empregados 
em sua construção. Essa técnica avalia, portanto, qual é o reflexo no valor da empresa se alterarmos uma das variáveis empregadas, 
mantendo todas as demais inalteradas. Com isso, essa técnica nos ajuda a entender quais são as variáveis mais importantes do 
modelo, que se caracterizam por apresentarem um maior impacto no valor da empresa. 
 
Rota da aula 06, página 29. 
 
 
B Análise de cenários 
 
C Simulação de Monte Carlo 
 
D Árvores de decisão 
 
E Projeção de fluxos de caixa 
 
Questão 2/10 - Avaliação de Empresas 
Como realizamos o valuation de empresas com base em perspectivas de eventos futuros, sempre 
estaremos expostos à possibilidade de não ocorrência desses eventos. Assim, podemos empregar 
ferramentas que nos possibilitem avaliar o impacto no valor da empresa se uma variável ou conjunto 
de premissas se alterarem. 
Analise o conceito a seguir: 
“Trata o acionista de uma empresa de capital aberto como o equivalente ao proprietário de um negócio 
privado”. 
Assinale a alternativa que evidencia o modelo conceituado: 
Nota: 10.0 
 
A Modelo do Fluxo de caixa descontado (FCD) 
 
B Modelo dos fluxos de caixa disponíveis para a empresa (FCDE) 
 
C O modelo de desconto de dividendos (DDM) 
 
D Fluxo de caixa disponível para o acionista (FCDA) 
Você acertou! 
Gabarito: Rota da aula 06, página 18. 
 
E Modelo de lucros em excesso. 
 
Questão 3/10 - Avaliação de Empresas 
Levando em consideração a 1° e a 2° etapa da avaliação relativa, que correspondem a identificação de 
entidades similares e preços de mercado para cada uma delas, assim como, o cálculo do múltiplo de 
avaliação para o uso do valuation da empresa. 
 
Com base no exposto, encontre a estimativa inicial de valor para a Escola delta, cuja o ROL dos últimos 
12 meses é de R$ 75.000,00 com base nas três empresas comparáveis abaixo e os dados 
disponibilizados. 
 
Nota: 10.0 
 
A R$ 273.000 
 
B R$ 397.500 
Você acertou! 
Gabarito: 
 
(5,3*75.000 = 397.500) 
 
Rota da aula 4, páginas 4 e 5. 
 
C R$ 495.000 
 
D R$598.000 
 
E R$635.000 
 
Questão 4/10 - Avaliação de Empresas 
No processo de valuation de empresas sempre estaremos expostos à possibilidade de não ocorrência 
dos eventos, e assim, podemos empregar ferramentas que nos possibilitem avaliar o impacto no valor 
da empresa se uma variável ou conjunto de premissas se alterarem. 
 
Sobre o processo de valuation, assinale a única alternativa falsa. 
Nota: 10.0 
 
A O valuation de empresas se baseia na expectativa de geração de benefícios futuros. 
 
B No processo de valuation, temos sempre que lidar com as incertezas que cercam as premissas que utilizamos. 
 
C A análise de sensibilidade é uma técnica que nos ajuda a entender quais são as variáveis que apresentarem um menor 
impacto no valor da empresa. 
Você acertou! 
Gabarito: c) A análise de sensibilidade é uma técnica que nos ajuda a entender quais são as variáveis que apresentarem um MAIOR 
impacto no valor da empresa. 
Rota da aula 6 páginas 29-31. 
 
D Na análise de cenários, além de definirmos os possíveis cenários, temos também que estabelecer a probabilidade de 
ocorrência de cada um deles. 
 
E Simulação de Monte Carlo é uma ferramenta que podemos utilizar para compreender melhor o impacto de riscos e 
incertezas no processo de valuation. 
 
Questão 5/10 - Avaliação de Empresas 
A estimativa de valor do patrimônio líquido da empresa utilizando o fluxo de caixa disponível para o 
acionista (FCDA) concentra-se em todo o potencial de distribuição que a companhia possui, não se 
restringindo somente àquele efetivamente pago. 
 
Sobre o modelo FCDA, analise as assertivas abaixo. 
 
I O modelo FCDA considera que o acionista, mesmo que se caracterize como minoritário, não possui 
influência no processo decisório da companhia. 
II. Na avaliação pelo modelo FCDA, não ficamos mais restritos à política de dividendos estabelecida 
pelos administradores da entidade. 
III. O modelo FCDA nos possibilita uma estimativa mais realista do valor da ação quando temos uma 
grande diferença entre o potencial de dividendos que a entidade apresenta e o que efetivamente é 
distribuído aos acionistas. 
 
Assinale a alternativa correta. 
Nota: 10.0 
 
A Está correta somente a assertiva I 
 
B Estão corretas somente as assertivas I e II 
 
C Está correta somente a assertiva II 
 
D Estão corretas somente as assertivas II e III 
Você acertou! 
Gabarito: I. O modelo FCDA considera que o acionista, mesmo que se caracterize como minoritário, POSSUI influência no processo 
decisório da companhia. 
Rota da aula 6 página 18. 
 
E Está correta somente a assertiva III 
 
Questão 6/10 - Avaliação de Empresas 
O Método do Fluxo de Caixa Descontado (FCD) caracteriza-se como aquele mais empregado na 
avaliação de empresas (Assaf Neto, 2014). Nele, estimamos o valor intrínseco de uma entidade com 
base na expectativa de geração de fluxos de caixa, crescimento e risco. 
Sabendo que para realizarmos o cálculo do valor da empresa pelo método do FCD são necessárias três 
diferentes informações, marque a opção que corresponde às mesmas . 
Nota: 10.0 
 
A Fluxo de caixa previsto, taxa de desconto e crescimento esperado. 
Você acertou! 
Gabarito: 
Podemos concluir que, para calcular o valor da empresa, são necessárias três informações: o fluxo de caixa previsto, a taxa de desconto 
e o crescimento esperado. 
Rota da aula 5, página 4. 
 
B Fluxo de caixa previsto, taxa de juros e PIB. 
 
C Fluxo de caixa previsto, taxa de juros e crescimento esperado. 
 
D Fluxo de caixa previsto, PIB e taxa de desconto. 
 
E Valor Presente Líquido, Taxa Interna de Retorno e Payback. 
 
Questão 7/10 - Avaliação de Empresas 
Damodaran (2007, p.177) expressa “No caso das empresas de capital aberto, medir o valor de mercado 
do patrimônio líquido pode parecer um exercício trivial, já que há, afinal, apenas um preço de ação”. 
A determinação do valor de mercado do patrimônio líquido pode ser afetado por três, diferentes 
fatores. 
Com base no exposto, analise as assertivas a seguir sobre os três fatores que influenciam a 
determinação do valor de mercado do patrimônio líquido: 
 
I. Mensuração da dívida da entidade. 
II. Tratamento dos investimentos em participação societária 
III. Uso do valor total do patrimônio líquido ou diluído por ação 
IV. Desconto ou não do saldo de disponibilidades do valor do patrimônio líquido 
V. Inclusão dos efeitos de opções de patrimônio líquido ou de títulos conversíveis em ações 
Nota: 10.0 
 
A Estão corretas somente as assertivas I, II e III. 
 
B Estão corretas somente as assertivas II, III e V. 
 
C Estão corretas somente as assertivas II, IV e V. 
 
D Estão corretas somente as assertivas III, IV e V. 
Você acertou! 
Gabarito: 
A determinação do valor de mercado do patrimônio líquido pode ser materialmente afetada por três decisões que devemos tomar: 
1) usodo valor total do patrimônio líquido ou diluído por ação; 
2) desconto ou não do saldo de disponibilidades do valor do patrimônio líquido; 
3) inclusão dos efeitos de opções de patrimônio líquido ou de títulos conversíveis em ações. 
Rota da aula 4, pag. 22. 
 
E Estão corretas todas as assertivas. 
 
Questão 8/10 - Avaliação de Empresas 
Para estimarmos a taxa de crescimento do resultado operacional (gNOPAT), precisamos mensurar 
primeiramente a taxa de reinvestimento do NOPAT (bNOPAT). Para a projeção do CAPEX e NIG, 
necessários à estimativa do FCDE projetado, podemos empregar a taxa de reinvestimento do NOPAT. 
Assim, uma forma alternativa de calcularmos o FCDE está representada na seguinte notação: 
FCDE=NOPAT × (1-b_NOPAT). 
 
 
Considerando uma taxa média de reinvestimento nos anos 01 a 05 de 37%, pedimos para que seja 
estimado o investimento em CAPEX e NIG total durante todos os anos. 
Nota: 10.0 
 
A R$4.393.251,11 
Você acertou! 
 
 
Gabarito: Letra “a” rota 5 pag. 22. 
 
B R$3.882.245,71 
 
C R$4.390.939,53 
 
D R$5.423.468,49 
 
E R$5.865.289,54 
 
Questão 9/10 - Avaliação de Empresas 
O método do fluxo de caixa descontado (FCD) se caracteriza como aquele mais empregado na avaliação 
de empresas (ASSAF NETO, 2014). Nele, estimamos o valor intrínseco de uma entidade com base na 
expectativa de geração de fluxos de caixa, crescimento e risco. O método de fluxo de caixa descontado 
apresenta dois diferentes enfoques, sendo eles o fluxo de caixa disponível para o acionista e o fluxo de 
caixa disponível para a empresa. 
No que tange o fluxo de caixa disponível para a empresa, analise as assertivas a seguir: 
I. Considera todo o recurso empregado na entidade, próprio ou de terceiros. 
II. O fluxo de caixa estimado pode englobar ou não a inflação em sua estimativa. 
III. Os fluxos de caixa reais possuem um componente de previsão inflacionária. 
IV. Os fluxos de caixa nominais refletem alterações no número de unidades vendidas e real poder de 
precificação. 
Nota: 0.0 
 
A Estão corretas somente as assertivas I e II 
Gabarito: 
 
III. Os fluxos de caixa reais NÃO possuem um componente de previsão inflacionária. 
IV. Os fluxos de caixa REAIS refletem alterações no número de unidades vendidas e real poder de precificação. 
 
Rota da aula 5, página 5. 
 
B Estão corretas somente as assertivas I e IV 
 
C Estão corretas somente as assertivas II e III 
 
D Estão corretas somente as assertivas III e IV 
 
E Estão corretas todas as assertivas. 
 
Questão 10/10 - Avaliação de Empresas 
O modelo de desconto de dividendos (em inglês, Dividend Discount Models – DDM) se caracteriza como 
um dos mais antigos modelos de fluxo de caixa descontado e avalia o patrimônio líquido de uma 
entidade de forma restritiva, baseando-se somente na expectativa de dividendos futuros. 
Sabendo-se que se desenvolveram ao longo do tempo diferentes variações do modelo DDM, assinale 
a alternativa que não faz parte dessas variações. 
Nota: 10.0 
 
A O modelo de precificação de ativos 
Você acertou! 
Gabarito: Rota da aula 06, página 5. 
 
B O modelo de Gordon; 
 
C O modelo em dois estágios; 
 
D O modelo H; 
 
E O modelo em três estágios.