Avaliação de Empresas: CMPC, Metodologias, EVA®

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Apol 1 
Questão 1/10 - Avaliação de Empresas 
O custo médio ponderado de capital (CMPC), utilizado no método do fluxo de caixa 
descontado, é calculado pela média ponderada entre o custo de capital de terceiros 
e o custo de capital próprio. 
Analise as informações retiradas do balanço patrimonial da empresa Alpha e calcule 
o CMPC correspondente: 
Empresa Alpha 
Investimentos: R$12.000,00 
Passivo Oneroso: R$ 6.000,00 
Patrimônio Líquido: R$ 6.000,00 
Despesas financeiras (líquidas de IR): R$600,00 
Custo de capital próprio: 14,00% 
Nota: 10.0 
 
A 12,00% 
Você acertou! 
Páginas 25 e 26 do livro ANDRICH, Emir 
Guimarães; CRUZ, June Alisson Westarb; 
ANDRICH, Rene Guimarães; 
GUINDANI, Roberto Ari. Finanças 
corporativas: análise de demonstrativos 
contábeis e de investimentos. Curitiba: 
Intersaberes Dialógica, 2014. 
Proporção de capital de terceiros (Passivo 
Oneroso / Investimentos)) = 0,5 
Proporção de capital próprio (PL / 
Investimentos) = 0,5 
Custo de capital de terceiros (Despesas 
financeiras / Passivo Oneroso) = 10% 
Custo de capital próprio = 14,00% 
CMPC = (0,5 x 10%) + (0,5 x 14%) = 
12,00% 
 
 
B 11,50% 
 
C 14,00% 
 
D 10,00% 
 
E 12,50% 
 
Questão 2/10 - Avaliação de Empresas 
Os conceitos inerentes à avaliação são cada vez mais utilizados no contexto 
empresarial, por serem empregados em diferentes tipos de decisões do cotidiano 
organizacional, como as de investimentos e financiamentos (Costa; Costa; Alvim, 
2010). Damodaran (2007, p. 1) destaca que “conhecer o valor de um ativo e o que 
determina esse valor são pré-requisitos para uma decisão inteligente”. 
Sobre a avaliação de empresas, analise as assertivas a seguir classificando-as como 
verdadeiras ou falsas: 
I. Por intermédio dos diferentes métodos de avaliação, é possível calcular o valor 
exato da empresa avaliada. 
II. Alguns ativos são mais fáceis de avaliar do que outros. 
III. O processo de avaliação também é conhecido como valuation. 
IV. Com exceção das entidades em dificuldades financeiras ou em fase inicial de 
suas operações, qualquer empresa pode ser avaliada, seja qual for o seu porte ou 
setor de atuação. 
V. A avaliação de empresas se constitui no emprego de metodologias para estimar 
o valor justo de um empreendimento. 
Assinale a alternativa correta: 
Nota: 10.0 
 
A V, V, V, V, V 
 
B V, F, V, F, V 
 
C F, V, V, F, V 
Você acertou! 
Gabarito: Rota da aula 03 páginas 03 e 04. 
I. Por intermédio dos diferentes métodos de 
avaliação, NÃO é possível calcular o valor 
exato da empresa avaliada. 
IV. Qualquer empresa pode ser avaliada, 
seja qual for o seu porte ou setor de 
atuação. Essa premissa é válida mesmo 
para aquelas entidades em dificuldades 
financeiras ou em fase inicial de suas 
operações. 
 
D F, V, F, V, V 
 
E V, F, V, F, F 
 
Questão 3/10 - Avaliação de Empresas 
Uma das etapas do processo de avaliação, de acordo com Assaf Neto (2014), reside 
na escolha da metodologia de avaliação de empresas. 
Sobre as metodologias, analise o contexto a seguir: 
“Se caracteriza, assim, por proporcionar o quanto seria necessário para que a 
empresa substituísse os ativos existentes, após o pagamento das dívidas 
existentes”. 
O conceito anterior diz respeito à qual metodologia de avaliação de empresas: 
Nota: 10.0 
 
A Avaliação patrimonial contábil 
 
B Avaliação pelo valor de liquidação 
 
C Avaliação pelo valor de reposição 
Você acertou! 
Gabarito: rota da aula 03, páginas 13 a 19. 
A avaliação pelo valor de reposição se 
caracteriza, assim, por proporcionar o 
quanto seria necessário para que a empresa 
substituísse os ativos existentes, após o 
pagamento das dívidas existentes. 
 
D Avaliação relativa (por múltiplos) 
 
E Avaliação por opções reais 
 
Questão 4/10 - Avaliação de Empresas 
O Valor Econômico Agregado (EVA®) representa o montante, em termos 
monetários, que uma entidade conseguiu adicionar à riqueza do acionista em 
determinado período. É uma medida de desempenho empresarial que difere da 
maioria das demais ao incluir uma cobrança sobre o lucro pelo custo de todo o 
capital que uma empresa utiliza. 
 Sobre Valor Econômico Agregado (EVA®) em Avaliação de Empresas, leia as 
assertivas a seguir: 
 
I. O lucro residual se caracteriza como aquele que resta após serem deduzidos 
todos os custos e encargos de capital, inclusive o custo de capital próprio. 
II. O EVA retrata o quanto o retorno proporcionado pela organização superou a 
importância que um acionista ganharia se tivesse escolhido investir seus recursos 
em outra alternativa de mesmo risco, ou seja, o seu custo de oportunidade. 
III. Uma organização que apresente um EVA positivo (EVA > 0), indica uma 
capacidade de criação de valor, pois é capaz de gerar um retorno superior a 
remuneração mínima exigida pelos acionistas (custo de oportunidade). 
Assinale a resposta correta: 
Nota: 10.0 
 
A Está correta somente a assertiva I 
 
B Estão corretas as assertivas I e II 
 
C Está correta somente a assertiva II 
 
D Estão corretas as assertivas II e III 
 
E Todas as assertivas estão corretas 
Você acertou! 
Rota aula 02, página 03 
 
Questão 5/10 - Avaliação de Empresas 
Na literatura de Finanças, uma entidade consegue criar valor à medida que 
consegue apurar benefícios econômicos superiores ao custo de oportunidade do 
capital aplicado pelos acionistas. 
Diante deste assunto, analise o contexto a seguir e assinale a alternativa correta. 
Determinado empreendedor resolveu utilizar sua reserva financeira de 
R$700.000,00 (setecentos mil reais) para investir em um novo empreendimento 
que o teria como único acionista. Antes de realizar este aporte de capital, o 
investidor estudou as possibilidades de investimento e verificou que poderia 
aplicar em títulos financeiros que apresentavam risco que ele julgava aceitável e 
que lhe proporcionariam uma rentabilidade média de 15% ao ano (a.a.). Com esse 
cenário, o custo de oportunidade desse empreendedor seria o equivalente a um 
retorno anual de 15% sobre o capital aplicado. Caso nos primeiros 12 meses de 
operação a empresa apresentasse um lucro líquido de R$ 100.000,00, esse 
empreendimento estaria criando valor ao acionista? 
Nota: 10.0 
 
A Criação de valor em R$ 5.000,00 
 
B Destruição de valor em R$ 5.000,00 
Você acertou! 
 
 
 
 
 
Rota da aula 01, páginas 07. 
 
C Criação de valor em R$ 50.000,00 
 
D Destruição de valor em R$ 50.000,00 
 
E Não haveria criação de valor e nem destruição de valor. 
 
Questão 6/10 - Avaliação de Empresas 
Para definirmos o capital investido em uma organização, devemos somar o capital 
empregado pelos acionistas, expresso no Patrimônio Líquido, com os passivos 
onerosos (Empréstimos e Financiamentos). Temos, então, na formação do capital 
investido, o total dos recursos provenientes de diferentes agentes (sejam eles 
acionistas ou credores) que exigem remuneração pelo risco incorrido ao 
disponibilizar estes recursos. 
Considerando o capital investido como a soma dos recursos próprios e passivos 
onerosos, calcule o total de Capital Investido na Cia XYZ. 
 
Nota: 10.0 
 
A Capital Investido de R$ 2.210,00 
Você acertou! 
Rota aula 01, página 20 
Capital Investido = PL + Passivo 
Oneroso C.P. + Passivo Oneroso L.P. 
Capital Investido = 1.450 + 160 + 600 
Capital Investido = 2.210,00 
 
B Capital Investido de R$ 2.700,00 
 
C Capital Investido de R$ 2.050,00 
 
D Capital Investido de R$ 2.000,00 
 
E Capital Investido de R$ 1.250,00 
 
Questão 7/10 - Avaliação de Empresas 
O Valor Econômico Agregado (EVA®) representa o montante, em termos 
monetários, que uma entidade conseguiu adicionar à riqueza do acionista em 
determinado período. É uma medida de desempenho empresarial que difere da 
maioria das demais ao incluir uma cobrança sobre o lucro pelo custo de todo o 
capital que uma empresa utiliza. 
A respeito do Valor Econômico Agregado (EVA®) em Avaliação deEmpresas, 
analise as assertivas a seguir, classificando-as como verdadeiras ou falsas. 
 I. Uma entidade que apresenta uma perspectiva futura de EVA positivo (EVA > 0), 
não revela condições de acrescentar valor à riqueza dos seus acionistas. ( ) 
II. Uma empresa que não remunera devidamente os seus acionistas é uma 
empresa que destrói valor, fatalmente lhe faltarão investidores. ( ) 
III. Quando a empresa apresenta uma condição de nulidade do seu EVA (EVA = 0), 
não existe criação de valor, tampouco sua destruição. ( ) 
IV. Como uma das vantagens ao aplicar o EVA é a restrição ao crescimento da 
empresa, com a concentração em resultados rápidos. ( ) 
Assinale a resposta correta: 
Nota: 10.0 
 
A F, V, V, F 
Você acertou! 
Rota aula 02, páginas 04 e 05. 
Assertiva I errada. I. Uma entidade que 
apresenta uma perspectiva futura de EVA 
NEGATIVO (EVA < 0), não revela 
condições de acrescentar valor à riqueza 
dos seus acionistas. 
Assetiva IV errada. Como uma das 
DESVANTAGENS ao aplicar o EVA é o 
foco no curto prazo e resultados rápidos, 
restringindo o crescimento de 
médio/longo prazo. 
 
B V, F, F, V 
 
C V, V, F, F 
 
D F, F, F, V 
 
E V, V, V, F 
 
Questão 8/10 - Avaliação de Empresas 
Diante de uma avaliação de empresa pelo método do fluxo de caixa descontado, 
avalia-se, para cálculo da taxa de desconto, as fontes de capitais utilizadas pela 
empresa. 
Sobre as origens e custos de capitais, analise as assertivas a seguir, classificando-
as como verdadeiras ou falsas. 
 
I. Quanto maior for a diferença positiva entre o retorno esperado do investimento 
e o custo de capital, melhor será a “situação” da empresa. ( ) 
II. A oferta e o custo dos investimentos sempre estão associados ao risco do 
negócio. ( ) 
III. Fatores como porte da empresa e o desempenho em face dos concorrentes 
influenciam a expectativa de retorno dos investidores. ( ) 
IV. Por ser uma opção de investimento renunciada pelo investidor, o custo de 
oportunidade não tem relevância para o cálculo de uma taxa de desconto aplicada 
na avaliação de uma empresa. 
Assinale a resposta correta: 
Nota: 10.0 
 
A V, V, V, F 
Você acertou! 
Páginas 20 a 23 do livro ANDRICH, Emir 
Guimarães; CRUZ, June Alisson Westarb; 
ANDRICH, Rene Guimarães; 
GUINDANI, Roberto Ari. Finanças 
corporativas: análise de demonstrativos 
contábeis e de investimentos. Curitiba: 
Intersaberes Dialógica, 2014. 
Assertiva IV errada. O custo de 
oportunidade está vinculado ao custo de 
capital próprio, a qual estima o retorno 
mínimo exigido pelos investidores. 
 
 
 
B F, F, V, F 
 
C V, V, V, V 
 
D V, F, V, V 
 
E F, F, F, F 
 
Questão 9/10 - Avaliação de Empresas 
Ao avaliarmos o desempenho econômico de uma entidade, por muitas vezes 
queremos entender não somente o resultado que suas atividades geram, mas 
também a sua capacidade operacional de gerar caixa em determinado período. 
Para essa avaliação, empregamos a medida de desempenho operacional 
denominada EBITDA (Earning Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization) 
ou LAJIDA (Lucro Antes dos Juros, Imposto de Renda, Depreciação e Amortização). 
Com base na demonstração de resultados abaixo, calcule o EBITDA da Companhia 
Alpha: 
 
Nota: 10.0 
 
A Resultado operacional de R$ 350,00 
 
B Resultado operacional de R$ 280,00 
 
C Resultado operacional de R$ 450,00 
 
D Resultado operacional de R$ 420,00 
Você acertou! 
Rota aula 01, página 15 e 16. 
EBITDA = LAIR – Resultado Financeiro 
+ Depreciação 
EBITDA = R$280,00 - (-R$70,00) - (-
R$70,00) 
EBIT = R$280,00 + R$70,00 + R$70,00 
EBITDA = R$ 420,00 
 
E Resultado operacional de R$ 178,00 
 
Questão 10/10 - Avaliação de Empresas 
Se o custo de capital varia em relação às características de cada empreendimento, 
também não é uniforme quanto à origem dos financiamentos. Um aspecto 
importante a se considerar é que, em geral, o custo de capital próprio supera o de 
terceiros. 
Sobre o custo de capital de terceiros ser menor que o custo de capital próprio, 
alguns fatores que fundamentam tal afirmação são: 
 
I. As despesas financeiras, valores despendidos com a remuneração dos capitais 
de terceiros, são dedutíveis do Imposto de Renda (dedução que não ocorre com 
custos de capital próprio). 
II. O custo de capital de terceiros, na forma de empréstimos e financiamentos, em 
geral apresenta prazos de resgate e remuneração previamente definidos, ao passo 
que os capitais próprios não possuem a mesma preferência. 
III. Muitas vezes o capital de terceiros possui subsídios governamentais, os quais 
oferecem taxas inferiores às do mercado. 
Assinale a resposta correta: 
Nota: 10.0 
 
A Está correta somente a assertiva I 
 
B Estão corretas as assertivas I e II 
 
C Está correta somente a assertiva II 
 
D Estão corretas as assertivas II e III 
 
E Todas as assertivas estão corretas 
Você acertou! 
Páginas 26 e 27 do livro ANDRICH, Emir 
Guimarães; CRUZ, June Alisson Westarb; 
ANDRICH, Rene Guimarães; 
GUINDANI, Roberto Ari. Finanças 
corporativas: análise de demonstrativos 
contábeis e de investimentos. Curitiba: 
Intersaberes Dialógica, 2014.