Avaliação de Empresas: Conceitos e Práticas

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APOL 01 AVALIAÇÃO DE EMPRESAS 
Questão 1/10 - Avaliação de Empresas 
Temos que avaliar o ambiente interno e o externo no qual a empresa avaliada está 
inserida para que possamos realizar uma melhor mensuração do seu valor. Na literatura 
sobre valuation, encontramos algumas características do negócio que podem demandar 
atenção maior do profissional que estiver realizando o processo de avaliação. 
Analise o conceito a seguir: 
“Têm como característica o fato de suas atividades, e em consequência seus resultados, 
acompanharem as oscilações observadas na economia”. 
Assinale a alternativa que diz respeito ao tipo de empresa apresentado no conceito 
anterior: 
Nota: 10.0 
 
A Fusões e aquisições 
 
B Empresas do Terceiro Setor 
 
C Empresas em dificuldades financeiras 
 
D Sociedade Anônimas 
 
E Empresas cíclicas 
Você acertou! 
Gabarito: rota da aula 03, páginas 23-25. 
As empresas cíclicas têm como característica o fato de suas atividades, e em consequência seus 
resultados, acompanharem as oscilações observadas na economia 
 
Questão 2/10 - Avaliação de Empresas 
Uma entidade consegue criar valor à medida que consegue apurar benefícios 
econômicos superiores ao custo de oportunidade do capital aplicado pelos acionistas. 
Para entendermos esse conceito de criação de valor, primeiramente precisamos ter em 
mente qual a definição de custo de oportunidade. 
Sobre os conceitos de criação de valor, analise o contexto a seguir: 
Suponha que você possui R$100.000,00, e esse valor aplicado num fundo de 
investimentos lhe renderia 10% ao ano. No entanto, você resolve abrir um restaurante 
com o dinheiro. No primeiro ano de atividade a empresa apresentou um lucro líquido de 
R$15.000,00. 
Analise as assertivas a seguir classificando-as como verdadeiras ou falsas: 
I. O custo de oportunidade é R$15.000,00. 
 
II. O empreendimento criou valor de R$5.000,00. 
 
III. Se o lucro líquido fosse menor que R$10.000,00 haveria destruição de valor. 
Assinale a alternativa correta: 
Nota: 10.0 
 
A Está correta somente a assertiva I 
 
B Estão corretas somente as assertivas I e II 
 
C Está correta somente a assertiva II 
 
D Estão corretas somente as assertivas II e III 
Você acertou! 
Gabarito: O custo de oportunidade é de R$10.000,00 
 
Rota da aula 01, página 7. 
 
E Todas as assertivas estão corretas 
 
Questão 3/10 - Avaliação de Empresas 
Os resultados operacionais apresentam a possibilidade de concluir acerca do 
desempenho e viabilidade econômica do empreendimento formado, sendo possível ter 
como viável mesmo um empreendimento que tenha apresentado um prejuízo líquido. 
O resultado operacional busca eliminar a influência dos juros, permitindo assim uma 
avaliação do benefício econômico que o empreendimento pode gerar, independente 
das escolhas financeiras realizadas para que ele pudesse se sustentar. 
Com base na demonstração de resultados abaixo, calcule o resultado operacional da 
Companhia Alpha:
Nota: 10.0 
 
A Resultado operacional de R$ 350,00 
Você acertou! 
Rota aula 01, página 13. 
EBIT = LAIR – Resultado Financeiro 
EBIT = R$280,00 - (-R$70,00) 
EBIT = R$280,00 + R$70,00 
EBIT = R$ 350,00 
 
B Resultado operacional de R$ 280,00 
 
C Resultado operacional de R$ 450,00 
 
D Resultado operacional de R$ 420,00 
 
E Resultado operacional de R$ 178,00 
 
Questão 4/10 - Avaliação de Empresas 
Se o custo de capital varia em relação às características de cada empreendimento, 
também não é uniforme quanto à origem dos financiamentos. Um aspecto importante 
a se considerar é que, em geral, o custo de capital próprio supera o de terceiros. 
Sobre o custo de capital de terceiros ser menor que o custo de capital próprio, alguns 
fatores que fundamentam tal afirmação são: 
 
I. As despesas financeiras, valores despendidos com a remuneração dos capitais de 
terceiros, são dedutíveis do Imposto de Renda (dedução que não ocorre com custos 
de capital próprio). 
II. O custo de capital de terceiros, na forma de empréstimos e financiamentos, em 
geral apresenta prazos de resgate e remuneração previamente definidos, ao passo 
que os capitais próprios não possuem a mesma preferência. 
III. Muitas vezes o capital de terceiros possui subsídios governamentais, os quais 
oferecem taxas inferiores às do mercado. 
Assinale a resposta correta: 
Nota: 10.0 
 
A Está correta somente a assertiva I 
 
B Estão corretas as assertivas I e II 
 
C Está correta somente a assertiva II 
 
D Estão corretas as assertivas II e III 
 
E Todas as assertivas estão corretas 
Você acertou! 
Páginas 26 e 27 do livro ANDRICH, Emir Guimarães; CRUZ, June Alisson Westarb; ANDRICH, 
Rene Guimarães; GUINDANI, Roberto Ari. Finanças corporativas: análise de demonstrativos 
contábeis e de investimentos. Curitiba: Intersaberes Dialógica, 2014. 
 
 
Questão 5/10 - Avaliação de Empresas 
Os conceitos inerentes à avaliação são cada vez mais utilizados no contexto 
empresarial, por serem empregados em diferentes tipos de decisões do cotidiano 
organizacional, como as de investimentos e financiamentos (Costa; Costa; Alvim, 2010). 
Damodaran (2007, p. 1) destaca que “conhecer o valor de um ativo e o que determina 
esse valor são pré-requisitos para uma decisão inteligente”. 
Sobre a avaliação de empresas, analise as assertivas a seguir classificando-as como 
verdadeiras ou falsas: 
I. Por intermédio dos diferentes métodos de avaliação, é possível calcular o valor exato 
da empresa avaliada. 
II. Alguns ativos são mais fáceis de avaliar do que outros. 
III. O processo de avaliação também é conhecido como valuation. 
IV. Com exceção das entidades em dificuldades financeiras ou em fase inicial de suas 
operações, qualquer empresa pode ser avaliada, seja qual for o seu porte ou setor de 
atuação. 
V. A avaliação de empresas se constitui no emprego de metodologias para estimar o 
valor justo de um empreendimento. 
Assinale a alternativa correta: 
Nota: 10.0 
 
A V, V, V, V, V 
 
B V, F, V, F, V 
 
C F, V, V, F, V 
Você acertou! 
Gabarito: Rota da aula 03 páginas 03 e 04. 
I. Por intermédio dos diferentes métodos de avaliação, NÃO é possível calcular o valor 
II. exato da 
III. empresa avaliada. 
IV. Qualquer empresa pode ser avaliada, seja qual for o seu porte ou setor de atuação. 
V. Essa premissa 
VI. é válida mesmo para aquelas entidades em dificuldades financeiras ou em fase inicial 
VII. de suas operações. 
 
D F, V, F, V, V 
 
E V, F, V, F, F 
 
Questão 6/10 - Avaliação de Empresas 
Ao avaliarmos o desempenho econômico de uma entidade, por muitas vezes 
queremos entender não somente o resultado que suas atividades geram, mas também 
a sua capacidade operacional de gerar caixa em determinado período. Para essa 
avaliação, empregamos a medida de desempenho operacional denominada EBITDA 
(Earning Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization) ou LAJIDA (Lucro 
Antes dos Juros, Imposto de Renda, Depreciação e Amortização). 
Com base na demonstração de resultados abaixo, calcule o EBITDA da Companhia 
Alpha: 
Nota: 10.0 
 
A Resultado operacional de R$ 350,00 
 
B Resultado operacional de R$ 280,00 
 
C Resultado operacional de R$ 450,00 
 
D Resultado operacional de R$ 420,00 
Você acertou! 
Rota aula 01, página 15 e 16. 
EBITDA = LAIR – Resultado Financeiro + Depreciação 
EBITDA = R$280,00 - (-R$70,00) - (-R$70,00) 
EBIT = R$280,00 + R$70,00 + R$70,00 
EBITDA = R$ 420,00 
 
E Resultado operacional de R$ 178,00 
 
Questão 7/10 - Avaliação de Empresas 
Uma das etapas do processo de avaliação, de acordo com Assaf Neto (2014), reside na 
escolha da metodologia de avaliação de empresas. 
Sobre as metodologias, analise o contexto a seguir: 
“Se caracteriza, assim, por proporcionar o quanto seria necessário para que a empresa 
substituísse os ativos existentes, após o pagamento das dívidas existentes”. 
O conceito anterior diz respeito à qual metodologia de avaliação de empresas: 
Nota: 10.0 
 
A Avaliação patrimonial contábilB Avaliação pelo valor de liquidação 
 
C Avaliação pelo valor de reposição 
Você acertou! 
Gabarito: rota da aula 03, páginas 13 a 19. 
A avaliação pelo valor de reposição se caracteriza, assim, por proporcionar o quanto seria 
necessário para que a empresa substituísse os ativos existentes, após o pagamento das dívidas 
existentes. 
 
D Avaliação relativa (por múltiplos) 
 
E Avaliação por opções reais 
 
Questão 8/10 - Avaliação de Empresas 
A mensuração do EVA de uma entidade pode ser realizada sob duas diferentes 
perspectivas: da empresa e do acionista. Na visão da empresa, considera-se todos o 
capital nela investido, sejam estes recursos financiados por capital de terceiros ou 
próprios. Por sua vez, na concepção do acionista, considera-se somente os recursos 
pertinentes aos proprietários dos títulos patrimoniais. 
I. Na perspectiva da empresa para a agregação de valor, emprega-se na análise o 
custo de todo o recurso fornecido à entidade, não somente àqueles provenientes dos 
proprietários do capital. 
II. O Valor Econômico Agregado pode ser tanto mensurado pelo Resultado 
Operacional Líquido (NOPAT) como pelo Lucro Líquido. ( ) 
III. Para o cálculo do Valor Econômico Agregado não se faz necessário saber o retorno 
mínimo exigido pelos acionistas da empresa. ( ) 
IV Um spread econômico da empresa negativo demonstra que as estratégias 
financeiras não foram suficientes para agregar valor à entidade. ( ) 
Assinale a resposta correta: 
Nota: 10.0 
 
A F, V, F, V 
 
B V, F, F, V 
 
C V, V, F, F 
 
D V, V, F, V 
Você acertou! 
Rota aula 02, páginas 06 a 10. 
Assertiva III errada. O cálculo do Valor Econômico Agregado leva em conta o custo de capital 
próprio, ou seja, leva em conta o retorno mínimo exigido pelos acionistas. ( ) 
 
E V, V, V, F 
 
Questão 9/10 - Avaliação de Empresas 
O Valor Econômico Agregado (EVA®) representa o montante, em termos monetários, 
que uma entidade conseguiu adicionar à riqueza do acionista em determinado período. 
É uma medida de desempenho empresarial que difere da maioria das demais ao 
incluir uma cobrança sobre o lucro pelo custo de todo o capital que uma empresa 
utiliza. 
A respeito do Valor Econômico Agregado (EVA®) em Avaliação de Empresas, analise 
as assertivas a seguir, classificando-as como verdadeiras ou falsas. 
 I. Uma entidade que apresenta uma perspectiva futura de EVA positivo (EVA > 0), 
não revela condições de acrescentar valor à riqueza dos seus acionistas. ( ) 
II. Uma empresa que não remunera devidamente os seus acionistas é uma empresa 
que destrói valor, fatalmente lhe faltarão investidores. ( ) 
III. Quando a empresa apresenta uma condição de nulidade do seu EVA (EVA = 0), 
não existe criação de valor, tampouco sua destruição. ( ) 
IV. Como uma das vantagens ao aplicar o EVA é a restrição ao crescimento da 
empresa, com a concentração em resultados rápidos. ( ) 
Assinale a resposta correta: 
Nota: 10.0 
 
A F, V, V, F 
Você acertou! 
Rota aula 02, páginas 04 e 05. 
Assertiva I errada. I. Uma entidade que apresenta uma perspectiva futura de EVA NEGATIVO 
(EVA < 0), não revela condições de acrescentar valor à riqueza dos seus acionistas. 
Assetiva IV errada. Como uma das DESVANTAGENS ao aplicar o EVA é o foco no curto prazo e 
resultados rápidos, restringindo o crescimento de médio/longo prazo. 
 
B V, F, F, V 
 
C V, V, F, F 
 
D F, F, F, V 
 
E V, V, V, F 
 
Questão 10/10 - Avaliação de Empresas 
Para definirmos o capital investido em uma organização, devemos somar o capital 
empregado pelos acionistas, expresso no Patrimônio Líquido, com os passivos 
onerosos (Empréstimos e Financiamentos). Temos, então, na formação do capital 
investido, o total dos recursos provenientes de diferentes agentes (sejam eles 
acionistas ou credores) que exigem remuneração pelo risco incorrido ao disponibilizar 
estes recursos. 
Considerando o capital investido como a soma dos recursos próprios e passivos 
onerosos, calcule o total de Capital Investido na Cia XYZ. 
Nota: 10.0 
 
A Capital Investido de R$ 2.210,00 
Você acertou! 
Rota aula 01, página 20 
Capital Investido = PL + Passivo Oneroso C.P. + Passivo Oneroso L.P. 
Capital Investido = 1.450 + 160 + 600 
Capital Investido = 2.210,00 
 
B Capital Investido de R$ 2.700,00 
 
C Capital Investido de R$ 2.050,00 
 
D Capital Investido de R$ 2.000,00 
 
E Capital Investido de R$ 1.250,00 
Questão 3/10 - Avaliação de Empresas 
O Valor Econômico Agregado (EVA®) representa o montante, em termos monetários, 
que uma entidade conseguiu adicionar à riqueza do acionista em determinado período. É 
uma medida de desempenho empresarial que difere da maioria das demais ao incluir 
uma cobrança sobre o lucro pelo custo de todo o capital que uma empresa utiliza. 
 Sobre Valor Econômico Agregado (EVA®) em Avaliação de Empresas, leia as 
assertivas a seguir: 
 
I. O lucro residual se caracteriza como aquele que resta após serem deduzidos todos os 
custos e encargos de capital, inclusive o custo de capital próprio. 
II. O EVA retrata o quanto o retorno proporcionado pela organização superou a 
importância que um acionista ganharia se tivesse escolhido investir seus recursos em 
outra alternativa de mesmo risco, ou seja, o seu custo de oportunidade. 
III. Uma organização que apresente um EVA positivo (EVA > 0), indica uma 
capacidade de criação de valor, pois é capaz de gerar um retorno superior a 
remuneração mínima exigida pelos acionistas (custo de oportunidade). 
Assinale a resposta correta: 
Nota: 10.0 
 
A Está correta somente a assertiva I 
 
B Estão corretas as assertivas I e II 
 
C Está correta somente a assertiva II 
 
D Estão corretas as assertivas II e III 
 
E Todas as assertivas estão corretas 
Você acertou! 
Rota aula 02, página 03 
Questão 6/10 - Avaliação de Empresas 
Em Avaliação de Empresas é discutido os fundamentos e metodologias empregadas 
para estimarmos o valor de uma entidade. Destaca-se que não de trata do preço de uma 
organização e sim do seu valor. Essa distinção se mostra relevante, pois nem sempre o 
quanto pagamos por determinado produto, ativo ou empresa se aproxima do quanto 
realmente vale (valor). 
Sobre preço e valor, leia as assertivas a seguir: 
 
I. O preço de determinado item está ligado a diferentes aspectos comerciais e 
mercadológicos, como sua demanda e oferta, tendências, sazonalidades, apelo 
publicitário, entre outros. 
II. Valor está diretamente relacionado com a expectativa de benefícios que esse item 
poderá nos proporcionar ao longo de um determinado período. 
III. Ao avaliar um determinado produto, cada empresa utilizará suas características 
pessoais para determinar como poderá tirar proveito do item avaliado e em que 
intensidade. 
 
Assinale a resposta correta: 
Nota: 0.0 
 
A Está correta somente a assertiva I 
 
B Estão corretas as assertivas I e II 
Página 2, 3° parágrafo da Rota aula 01 
Assertiva III Ao avaliar um determinado produto, cada PESSOA utilizará suas características 
pessoais para determinar como poderá tirar proveito do item avaliado e em que intensidade. 
 
C Está correta somente a assertiva II 
 
D Estão corretas as assertivas II e III 
 
E Todas as assertivas estão corretas 
Questão 8/10 - Avaliação de Empresas 
Diante de uma avaliação de empresa pelo método do fluxo de caixa descontado, avalia-
se, para cálculo da taxa de desconto, as fontes de capitais utilizadas pela empresa. 
Sobre as origens e custos de capitais, analise as assertivas a seguir, classificando-as 
como verdadeiras ou falsas. 
 
I. Quanto maior for a diferença positiva entre o retorno esperado do investimento e o 
custo de capital, melhor será a “situação” da empresa. ( ) 
II. A oferta e o custo dos investimentos sempre estão associados ao risco do negócio. ( ) 
III. Fatores como porte da empresa e o desempenho em face dos concorrentes 
influenciam a expectativa de retorno dos investidores. ( ) 
IV. Por ser uma opção de investimento renunciada pelo investidor,o custo de 
oportunidade não tem relevância para o cálculo de uma taxa de desconto aplicada na 
avaliação de uma empresa. 
Assinale a resposta correta: 
Nota: 10.0 
 
A V, V, V, F 
Você acertou! 
Páginas 20 a 23 do livro ANDRICH, Emir Guimarães; CRUZ, June Alisson Westarb; ANDRICH, 
Rene Guimarães; GUINDANI, Roberto Ari. Finanças corporativas: análise de demonstrativos 
contábeis e de investimentos. Curitiba: Intersaberes Dialógica, 2014. 
Assertiva IV errada. O custo de oportunidade está vinculado ao custo de capital próprio, a qual 
estima o retorno mínimo exigido pelos investidores. 
 
 
 
B F, F, V, F 
 
C V, V, V, V 
 
D V, F, V, V 
 
E F, F, F, F 
Questão 9/10 - Avaliação de Empresas 
Na mensuração da criação de valor para o acionista, mensuramos o EVA pelo lucro 
líquido, que representa a medida sobre a qual os proprietários da entidade poderão avaliar 
o seu retorno, à medida que todos os demais agentes financiadores já tiveram o seu capital 
remunerado. 
Considere as demonstrações a seguir: 
 
 
Com base nos conceitos apresentados sobre o Valor Econômico Agregado mensurado 
pelo Lucro Líquido, considerando um WACC de 10%, analise as assertivas a seguir, 
classificando-as como verdadeiras ou falsas. 
I. O EVA pelo lucro líquido da CIA Boi Bandido será de R$11.600,00 
 
II. O retorno proporcionado pela Companhia para o acionista resultou em uma 
destruição de valor. 
 
III. O desempenho da CIA Boi Bandido no período foi suficiente para suprimir o 
montante que os acionistas tinham a expectativa de receber. 
Assinale a alternativa correta: 
Nota: 10.0 
 
A V, F, V 
Você acertou! 
Gabarito: Rota da aula 02, página 11. 
II. O retorno proporcionado pela Companhia para o acionista resultou em uma AGREGAÇÃO de 
 valor. 
 
B F, V, F 
 
C V, F, F 
 
D F, V, V 
 
E Todas as assertivas estão corretas 
Questão 3/10 - Avaliação de Empresas 
Na literatura de Finanças, uma entidade consegue criar valor à medida que consegue 
apurar benefícios econômicos superiores ao custo de oportunidade do capital aplicado 
pelos acionistas. 
Diante deste assunto, analise o contexto a seguir e assinale a alternativa correta. 
Determinado empreendedor resolveu utilizar sua reserva financeira de R$700.000,00 
(setecentos mil reais) para investir em um novo empreendimento que o teria como único 
acionista. Antes de realizar este aporte de capital, o investidor estudou as possibilidades 
de investimento e verificou que poderia aplicar em títulos financeiros que apresentavam 
risco que ele julgava aceitável e que lhe proporcionariam uma rentabilidade média de 
15% ao ano (a.a.). Com esse cenário, o custo de oportunidade desse empreendedor seria 
o equivalente a um retorno anual de 15% sobre o capital aplicado. Caso nos primeiros 
12 meses de operação a empresa apresentasse um lucro líquido de R$ 100.000,00, esse 
empreendimento estaria criando valor ao acionista? 
Nota: 10.0 
 
A Criação de valor em R$ 5.000,00 
 
B Destruição de valor em R$ 5.000,00 
Você acertou! 
 
 
 
 
 
Rota da aula 01, páginas 07. 
 
C Criação de valor em R$ 50.000,00 
 
D Destruição de valor em R$ 50.000,00 
 
E Não haveria criação de valor e nem destruição de valor. 
Questão 4/10 - Avaliação de Empresas 
Seguindo o postulado contábil da continuidade, ao realizarmos o valuation de uma 
entidade, consideramos que suas atividades operacionais serão mantidas por um período 
indefinido. Essa premissa somente não deve ser considerada quando já é prevista ou 
determinada a descontinuidade do negócio. 
Analise as assertivas a seguir, considerando o contexto de maturidade de avaliação. 
I. O processo de avaliação considera dois períodos distintos para a realização da projeção 
do fluxo de caixa futuro da entidade: o explícito e o contínuo. 
II. Em média o período explícito se concentra entre 15 e 25 anos 
III. O período que demonstra os fluxos indeterminados de caixa da empresa com sua 
continuidade por período não definido na perpetuação de suas operações é o contínuo. 
IV. O valor da perpetuidade é aquele que o negócio possuirá após o período de projeção, 
em termos atuais. 
V. O valor da perpetuidade não deverá ser representado a valor presente 
Assinale a alternativa correta: 
Nota: 10.0 
 
A Estão corretas somente as assertivas I, II e V 
 
B Estão corretas somente as assertivas I, III e IV 
Você acertou! 
Gabarito: rota da aula 03, página: 19-20 
II. Em média o período explícito se concentra entre 5 e 15 anos 
V. O valor da perpetuidade TAMBÉM deverá ser representado a valor presente 
 
C Estão corretas somente as assertivas II, III e IV 
 
D Estão corretas somente as assertivas II, III e V 
 
E Estão corretas somente as assertivas III, IV e V 
Questão 8/10 - Avaliação de Empresas 
Temos a criação de valor somente quando o resultado obtido pela organização remunera 
o capital empregado pelos detentores de seus títulos patrimoniais. Dos diferentes 
métodos para a mensuração de criação de valor, o Valor Econômico Agregado (EVA® - 
Economic Value Added) é o mais utilizado. 
Sobre os fundamentos do EVA, analise o conceito a seguir. 
“Resta após serem deduzidos todos os custos e encargos de capital, inclusive o custo de 
capital próprio.” 
O conceito supracitado diz respeito: 
Nota: 10.0 
 
A Custo de oportunidade. 
 
B Capital investido. 
 
C Valor econômico da empresa. 
 
D Lucro residual. 
Você acertou! 
Gabarito: Rota da aula 2 página 3. 
 
E Crescimento operacional.