Economia Brasileira - Anotações Extensão Gestão e Estratégia de Empresas Unicamp/Extecamp

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ECONOMIA BRASILEIRA – AULAS ELISA MARRARA CALSONI 
1ª aula
- Cenário/contexto
- Especulação
Objetivo Secundário:
- Conceitos/teoria
Objeto central:
- Economia brasileira concreta com enfoque macroeconômico
Macroeconomia = economia do país como um todo
Economia internacional -> países cujo movimento afetam economia de outros países
Histórico
Político – desempenho da economia depende de ações governamentais
1950 – hoje
3 indicadores econômicos:
1º - PIB (produto interno bruto)
2º - Inflação
3º - Distribuição da renda
PIB 
Texto no final da apostila com definição. PIB é um indicador da produção total de bens e serviços numa economia num determinado período de tempo.
PIB de x bilhões = tanto que foi produzido de bens e serviços.
Importante – variação do PIB ao longo do tempo
- Um PIB a cada ano que passa aumentando significa que a economia está em crescimento
- PIB de um ano com mesma magnitude que outro -> economia está estagnada
- Em um ano está inferior que o ano anterior -> situação possível, recessão/período recessivo = taxa de período do PIB recessivo (basta que 2 trimestres sejam recessivos para considerar economia recessiva)
2015 – negativa
2016 – negativa
2017 – positiva próxima do zero	estagnação no fundo do poço
2018 – previsão de taxa pequena positiva 
Desejável para o PIB – crescimento ao longo do tempo, população cresce e precisa atender.
Desde de 1950 tiveram diversas fases:
1 – Grande dinamismo – 1950, 1960, 1970
1950 – 7% de crescimento, muito alto
1960 – 6% baixou pouco
1970 – 9%, muitíssimo alta
Se situava dentre as economias que mais cresciam no mundo. Manteve 30 anos de crescimento. 
2 – Semi estagnação 
Apresenta pequenas taxas positivas, portanto não é estagnado. A taxa do crescimento do PIB per capta ficou quase estagnado nos últimos 25 anos.
PIB per capta => PIB e variação da população. Taxa de variação do PIB menos a taxa de variação da população = taxa de variação do PIB per capta
Na época do dinamismo o PIB crescia mais que a população. O PIB per capta era alto. 
Semi estagnação, o PIB cresceu pouco e a população cresceu em taxas mais baixas, o PIB per capta ficou estagnado.
3 – Recuparação moderada do crescimento
Metade da taxa do dinamismo, mas o per capta teve um crescimento muito bom.
0,8% (muito pequena) taxa de crescimento da população hoje.
A taxa per capta fica parecida com a do dinamismo.
4 – Período recessivo com estagnação
INFLAÇÃO
Fenômeno de preços, elevação sistemática de preços em um período.
Taxa próxima a zero é uma inflação estável. Com 3% o governo americano já vai ao banco central resolver a situação.
Situação deflacionária – variação negativa. No final do período a taxa é menor que no começo. Japão passa por essa situação. Deflação ligada a crise de extrema gravidade, raro de acontecer.
Periodização:
1º Grande dinamismo – taxas positivas de inflação, taxas de 2 dígitos, mas relativamente sob controle
2º Hiperinflacionária – taxas médias anuais muito elevadas e tendência hiperinflacionária, ou seja, descontrole absoluto, rapidez na elevação inflacionária, ninguém quer ficar com dinheiro na mão, porque em pouco tempo não vale mais nada.
Índice para definir a partir de quando é hiperinflacionária -> taxa superior a 50%
3º Inflacionária
DISTRIBUIÇÃO DA RENDA
Economia quando opera, gera renda (rendimentos). Qual a renda gerada pela economia? Determinação e como está distribuído?
1 – Salários – salários pagos em tempo. 
- remuneração de trabalho de qualquer forma
- remuneração contra uma prestação de trabalho
2 – Aluguel – contrapartida a cessão temporária de um bem/ativo para terceiro
3 – Juros – contrapartida a cessão do dinheiro por um determinado período de tempo.
4 – Lucros – contrapartida de aplicação produtiva de determinado dinheiro de bens e serviços
Soma os quatro e chega a renda nacional.
Como a renda nacional se distribui e como vai variando com o tempo.
Índice de Gini (economista italiano) – utilizado internacionalmente, varia de 0 a 1, onde 0 é situação de perfeita igualdade distributiva, sem qualquer concentração de renda e 1 é a perfeita concentração de renda (1 pessoa detém toda a renda).
Na dec 70, o índice foi subindo, saindo de 0,53 e na dec de 60 e pouco chegou em 0,6, houve concentração de renda.
Ao longo do período de semi estagnação (crise 25 anos), mantém o 0,6. Depois disso que apresenta tendência a redução, na recuperação moderada. 
Em 2015, começa a subir.
Brasil já se tornou no final da dec 70 o título de desigualdade.
Desigualdade social -> problema de longa data.
No período colonial a terra era fonte de riqueza e altamente concentrada e isso permanece até hoje.
1950 – mudanças no modelo econômico brasileiro
Até então podia ser batizado de modelo primário exportador, divisão em 3 grandes setores:
- Primário: agricultura, pecuária, homem atuando na natureza para conseguir
- Secundário: industrial
- Terciário: produtos
Ciclos da economia: cana, minérios, café. Antes da mudança vivíamos do café para ser vendido para fora do país (primário exportador). Ingressamos no modelo urbano industrial, o setor primário deixou de ser condutor da economia brasileira, entrando o setor industrial voltado para o mercado interno que crescia com o processo de urbanização do país.
1 – Aumento quantitativo do setor industrial. Crescimento também qualitativo, grande diversificação do que era produzido no Brasil.
(((( Economistas dividem a produção industrial em:
- Setor produtor de bens de consumo (para consumos da família)
	- Duráveis (eletrodomésticos, automóveis)
	- Não duráveis (alimentos)
- Setor produtor de bens de produção
	- Intermediários (se encerra em 1 ciclo, ex. perfil de aço)
	- Bens de capital (se utiliza em vários ciclos de produção, ex. robô))))))
Poucos bens intermediários importantes, poucos bens de capital. Mais bens de consumo. 
Implantação da indústria automobilística no Brasil; reforço de bens intermediários (Petrobrás refinamento); bens de capital de expandem.
Final da dec 50, a estrutura de assemelhava aos países desenvolvidos (existência de indústria nos 4 subsetores)
Esse modelo que se faz presente na economia brasileira e tem efeitos até hoje.
2ª aula
O PIB é a somatória de todos os bens e serviços produzidos numa economia em um determinado período de tempo.
Uma economia que no período inicial produz 100 unidades (prod total) e o preço unitário é 1 real, então o PIB é igual a 100 reais, que é o valor do que foi produzido naquele ano. No período subsequente o PIB é de 200 reais, comparando com o ano anterior, da uma variação de 100%, então o pib cresceu 100%, se houve inflação o resultado e comparação pode estar distorcida. Houve inflação de 100%, então os preços do período dois passou a ser 2 reais. Conclusão: nesse caso o que aconteceu com o PIB real (produção real do per 2 e do per 1)? Se no período 2 é 2 reais a unidade, então foi produzido 100 unidades, então a produção real foi igual nos dois períodos, pq precisa descontar a inflação para saber a produção real. Desconta do PIB 2 100% da inflação e chega em 100 unidades produzidas. Variação do PIB real = 0.
Se olhar apenas o valor monetário do PIB pode ocorrer um engano.
As tabelas mostram os valores reais já com desconto da inflação.
Mudança do modelo econômico, mudança no setor industrial (quantitativa e qualitativa), crescimento de seguimentos bens duráveis, não duráveis, etc.
Se consolida o modelo do tripé, que é uma referência a três atores que estiveram presentes na dec de 50: capital privado estrangeiro, capital estatal e capital privado nacional. Ocorreu uma repartição de áreas de atuação entre os três atores. No tripé há dois protagonistas: estrangeiro e estatal, o nacional ocupa posição secundária. 
O estrangeiro entrou com entrada de empresas estrangeiras no Brasil, grandes empresas norte americanas, europeias e japonesas abriram filiais no Brasil no seguimento de bens duráveis de consumo, indústria automotiva que era praticamente inexistente até então e que em um gole só se implanta uma indústria razoável de produção desse produto.Além na ind auto também outros bens duráveis de consumo. Estrangeiros não exclusivamente da duráveis, veio para bens de capital e também intermediários.
O capital estatal teve protagonismo importante na mudança de modelo de 50, entrou nas áreas de seguimentos de bens intermediários, insumos pesados (aço, usina ciderúrgica, COSIPA, USIMINAS, combustíveis, refino de petróleo), além disso operou também na construção de infra (transporte, energia e comunicações) que naquela época não interessavam aos capitais privados, o estado entrou para suprir essa falta dos privados nesse momento.
Capital privado nacional – presente de forma secundária, operou basicamente nos bens intermediários leves (setor automotivo – quem estava na ponta eram as filias das emp estrangeiras, pra conseguir fazer a montagem dos veículos havia a necessidade de um rol enorme de bens intermediários, todos os elos necessários para chegar ao bem final, então tem o primeiro conjunto de fornecedores de partes e peças, ou seja, bens intermediários, ex. freios, pneu, tinta, tapeçaria. Compõem a cadeia produtiva e cada um deles precisam de fornecimento de outros e tem várias faixas de produtores. Quem entrou produzindo isso foram as empresas de capital privado nacional, não foi exclusivo, mas teve participação importante).
O estado esta fornecendo bens intermediários pesados (aço) e tbm infra para viabilizar indústria no país. Troca da modalidade predominante de transporte no país, que era ferroviário, quem faz integração nacional é a rodovia que foi criada naquela época. Também fornece a energia elétrica para a reforma.
Montadoras
Capital privado nacional	 Pirâmide automotiva
Estado
Sem capital estrangeiro não teríamos a evolução.
Pq as empresas estrangeiras vieram para o Brasil na dec 50? Na época ocorria a guerra fria (EUAxUS), movimento na Europa (terminada a 2ª guerra mundial foi completamente destruída e lá se dava enfrentamento muito grande entre as duas potências, o Governo americano fez o plano marchal para colocar dinheiro na europa e reconstruir tudo. O que enviava de dinheiro para europa voltava para eles em forma de produtos. A europa começa a colocar barreiras na importação para proteger seu mercado doméstico, as empresas norte americanas começam a abrir filiais para produzir dentro já que não podiam importar dos EUA. Inicia o movimento chamado internacionalização da produção, os países europeus começam a abrir filiais fora para abrir espaço de expansão e as empresas dos EUA vão atrás. A produção industrial era concentrada nos países centrais e depois eram exportados para os países da periferia. Agora os países da periferia estão começando a produzir lá fora. O brasil entrou no processo de internacionalização.
Política deliberada do governo brasileiro para atrair empresas para cá. Governo JK que tinha um plano governamental chamado plano de metas, com o objetivo de avançar a industrialização do país, que tinha incentivos para atrair empresas estrangeiras.
O brasil já tinha alguns atrativos que independiam da política: tamanho do mercado potencial (população, sem discutir poder aquisitivo) razoavelmente grande, abundância de recursos naturais (matérias primas, riqueza, solo, clima), mão de obra barata (escravidão foi prolongada e quando ocorreu o término formal, a população ficou a mercê de todo tipo de exploração sem chance, acesso, nada e começa a formar o mercado de trabalho “livre” com salários extremamente baixos).
O governo tinha um plano de metas, nele estavam elencados os setores prioritários que queria expandir e dentro dos setores industriais tinham os prioritários listados e tinham metas para cada subsetor e para conseguir a execução disso ele desenvolveu instrumentos:
Incentivos fiscais (havia redução de tributo para empresas entrantes); 
Incentivos creditícios (BNDE concedia empréstimos a taxas de juros subsidiárias, ou seja, taxa de juro real negativa que é a taxa de juro nominal menos a taxa de inflação.
(((alteração de empréstimo realizado de duração de um ano e o juros se dá ao final com o pagamento do empréstimo, com uma taxa de 10% ao ano, o devedor paga 100 unidades (principal) mais 10 que equivale aos 10%. Qual o ganho real do emprestador? 10% a mais do que compraria no primeiro momento antes do empréstimo com inflação igual a zero, se a inflação for 10% no período os preços aumentaram em 10%, então tem um montante acrescido em 10%, mas tem o mesmo poder aquisitivo que antes; se a taxa for 20% ele perde poder aquisitivo)))
As operações pelo BNDE tinhas taxas de juros que ficavam abaixo da inflação que era um grande incentivo para as empresas e prejudicava o governo; 
Incentivos cambiais (taxa de cambio é o preço da moeda internacional; uma taxa mais alta ou mais baixa interfere nas empresas estrangeiras do país, afeta a remessa de lucros. Vai remeter em dólares e tem 100 reais, se a taxa de cambio for 1 real para 1 dólar, remete com 100 reais 100 dólares, mas se a taxa for 2 reais por dólar, remete 50 dólares, então interfere na remessa. O governo aplicou uma taxa de cambio muito mais baixa para as empresas fazerem a remessa de lucros. (Hoje o que fixa a taxa de cambio flutuante é a oferta e demanda da moeda internacional no país. Naquela época o regime de cambio era fixo, ou seja, há alterações na taxa de cambio, mas é o governo que fixa, utiliza como instrumento de política econômica, aumentava a rentabilidade das empresas.)
Por fim, o governo estipulou uma política protecionista de fechamento do mercado, ou seja, uma vez iniciada a produção doméstica colocava barreiras na importação, protegia o mercado interno da concorrência de fora. A barreira clássica é o imposto de importação, antes importava muito, não era proibido, mas de repente tinha um imposto de 300% para o produto internacional, então era uma barreira. Além dessa tem outras, como proibição por lei, por exemplo, lei do similar nacional, proibia diretamente os compra externa de produtos similares aos produzidos dentro do país. As vezes tinha produção interna, mas não era suficiente, então tinha cotas para importação. 
O governo teve um papel central nas mudanças que ocorreram naquele momento, dando instrumentos para viabilizar aquele programa, o governo fez a coordenação dos investimentos e fez o slogan de 50 anos em 5 pela grande mudança em período muito curto. Para sincronizar os investimentos criou grupos executivos, na indústria automotiva criou o GEIA por exemplo, eram órgãos onde sentavam o governo, representantes das empresas estrangeiras e nacionais para organizar os investimentos. O governo coordenou os investimentos.
De onde vieram os recursos? JK colocou meta síntese que era mudança da capital do país do litoral para o centro (Brasília), isso fez parte das mudanças realizadas naquele período.
(((Quando se cria um estado nacional, poderes constituintes, instituições, na própria constituição estão estipuladas as obrigações dos órgãos que, para serem obedecidas, requerem recursos, a primeira fonte é a tributação (se apropriar de parcela do que foi constituído no país); carga tributária é a participação da somatória dos tributos com a proporção do PIB; empréstimos, recurso ao endividamento que pode ser realizado dentro ou fora do país, dentro são prestadores domésticos vão emprestar ao governo e formar a dívida pública interna (ex. emissão de títulos da dívida pública) a dívida externa é a mesma coisa, o governo emite títulos e sai vendendo para aplicadores externos, o que muda é que não é vendido em real, mas sim na moeda internacional, normalmente em dólar. Emissão monetária é a terceira fonte que os governos utilizam, o banco central do brasil emite ordem a casa da moeda e o dinheiro é introduzido na economia, por exemplo, como fonte de financiamento de gastos do governo. Esse dinheiro tem lastro? Sim, cada dinheiro que entra na circulação tem uma contrapartida que é uma x quantidade de metal (ouro ou prata) no local que omitiu esse papel. No entanto, hoje o banco central não tem o lastro.)))
JK utilizou 3 vias: 
1 -melhora na arrecadação (qualquer mudança tributária tinha que passar pelo congresso nacional, onde o interesse das oligarquias nacionais (poder nas mãos de poucos proprietários rurais) era enorme, ele teria que aumentar a tributação do setor primário, mas esses interesses eram fortes no congresso, então não conseguia passar nada, aí aproveitou a estrutura tributária existente e maximizou (elevou os valores) isso); 
2 - endividamento externo, fazendo empréstimos internacionais, pede empréstimo ao fundo monetário internacional (FMI) e o fundo passa a exigir que o governo comece a cortar gastos (estipula receituário padrão de políticas econômicas), o que significaria abandonar o plano de metas, abrindo mão do desenvolvimento industrial e fica difícil a obtenção de novos empréstimos internacionais. Ele não aceita as imposições do FMI.
Segunda parte da dec de 50 – Há uma aceleração nas taxas de crescimento do PIB e isso foi provocado pela implementação do plano de metas. Quem está puxando a taxa do pib é o setor industrial, dentro do setor industrial dois subsetores que se destacam: duráveis de consumo (indústria automobilístico) e bens de capital. Na oferta existia uma capacidade produtiva nova, então produzia volume razoável de veículos automotores, mas pelo lado da demanda existia um mercado consumidor que era abastecido com importação, mas com a barreira de JK, o mercado consumidor era obrigado a consumir o produto doméstico e esse mercado era de alta renda, que tinham poder aquisitivo. Bens duráveis cresce sua produção, a massa de salários cresce e ocorre a demanda por bens não duráveis de consumo.
Setor de bens de capital tem considerável crescimento. De onde vem a demanda pelos maquinários e equipamentos? Investimento público gerando demanda e o setor privado também esta investindo gerando a demanda, com isso o setor de bens de capital passa a produzir crescentemente. 
(((Investimento - o enfoque é macroeconômico (economia como um todo). São os gastos realizados na economia, visando ampliação na capacidade produtiva de bens ou serviços.)))
Acontece no conjunto da economia:
Duráveis de consumo e bens de capital
Bens intermediários
Gera massa de salários e demanda de não duráveis de consumo
Gera empregos e mais massa de salário
Ao final do plano de metas a economia inteira estava em grande expansão puxando o PIB da economia, estava tudo crescendo.
Correntes diferentes na economia e existe um fenômeno que as economias tendem a apresentar recorrentemente um comportamento cíclico que são fases de expansão, fases de desaceleração, fases de crise. No início de 60 a economia vai viver isso, após euforia vai entrar em uma fase de desaceleração, a taxa de crescimento começa a cair e ao mesmo tempo a taxa de inflação começa a subir. 
Numa interpretação ortodoxa, (início anos 60) governo JK com muita demanda provoca inflação, desacelerando.
Interpretação heterodoxa, taxa do crescimento do PIB cai e taxa do crescimento do setor industrial cai e os subsetores que cresceram muito desaceleram, pq o duráveis de consumo desaceleram? Tinha oferta, mas não tinha demanda pq eram só pessoas de alta rendas, parcela pequena da sociedade que tinha condições de comprar. Fenômeno da capacidade ociosa não planejada = produz abaixo da capacidade disponível que a empresa tem, diferente de um período de sazonalidade, por exemplo, que já é planejada ou então investimentos.
Capacidade ociosa não planejada = cria capacidade produtiva e isso se frustra e é o que ocorre.
Retardar investimentos e produzir estratégias para consumo do que está parado.
Aula 3
Prova – cap 7, 8.3 e 8.4 e cap 9 e anotações de aula
Mudança dec 50, modelo econômica, caracs. desse processo, setor industrial carro chefe, modelo tripé (3 atores e distribuição), capital estrangeiro para cá, papel do estado, plano de metas, volume gasto envolvido na mudança e construção de Brasília, formas de financiamento, referência a base tributária, impacto imediato do plano de metas, PIB sobe e quem está por trás é o setor industrial, duráveis de consumo e bens de capital e na virada da dec 50 para 60 a eco bras muda de comportamento (1 – desaceleração de crescimento do PIB, o PIB não cai, são as taxas que caem, prox 0; 2 – taxa de inflação começa a subir, prox 100%), razões da desaceleração do crescimento pelo lado da demanda (duráveis de consumo com mercado consumidor pequeno, capacidade ociosa não planejada nos duráveis de consumo que afeta os bens de capital, pq não tinha investimento (criação de capacidade produtiva adicional). 
Pq a inflação subiu quando a economia está em franca desaceleração?
Linha ortodoxa e heterodoxa. Interpretação Ortodoxa do fenômeno inflacionário – dominante nas escolas de economia dos EUA. Ela parte de uma comparação entre o comportamento de oferta e demanda, quando há inflação é desbalanceamento entre oferta e demanda, oferta menor que demanda ou demanda maior que oferta e isso que provocaria o fenômeno inflacionário. Parte da ideia que se há inflação há excesso de demanda. 
Dentro dessa linha de interpretação o que ocorreria em excesso de oferta e pouca demanda? Os consumidores ficam em vantagem pq buscam alternativa de preço e os ofertantes vão abaixar o preço pra ganhar o mercado e isso leva a um processo chamado deflação. Naquele momento na eco bras a eco estava em franca desaceleração PIB caindo, eco relativamente decrescente em relação ao per anterior, em 63 a economia estagnou e aí a taxa de inflação ficou mais alta no período, havia excesso de oferta por conta da capacidade ociosa não planejada. Nessa interpretação a taxa de inflação deveria cair, foi essa incapacidade de a teoria ortodoxa dar conta do que estava acontecendo que fez surgir a interpretação heterodoxa.
Os heterodoxos vão destacar algumas carac presentes na eco brasileira e seria preciso nova interpretação. Ponto de partida – 1) economia completamente oligopolizada (poucas empresas dominando o mercado, não é necessário que haja poucas empresas, pode ter conjunto enorme, mas algumas poucas dominam um mercado respectivo. EX: no governo JK foi montada indústria automotiva pelos estrangeiros e por um determinado período de tempo haviam 4 únicas montadoras dominando o mercado (wolkswagen, fort, fiat, general motors) e as quatro dominaram totalmente o mercado. A partir de 1990 começaram a vir outras empresas montadoras japonesas, francesas, chinesas, coreanas, então o espectro de montadoras aumentou muito, mas o oligopólio se mantém, está em mudança, as 4 continuam tendo participação significativa e impõe a linha e as outras correm atras). 2) uma economia fechada pelas medidas protecionistas que foram adotadas pelo JK (barreiras de importação).
A partir destes dois pontos vão dizer que em um oligopólio dificilmente ocorre guerra de preços, pq essas empresas que vieram, filiais de grandes conglomerados, tem a retaguarda dos seus outros locais, se começa a diminuir, começa a reduzir todas elas. Fenômeno parecido com cartel. Para qualquer seguimento de veículos quando uma reajusta a outra reajusta, é um comportamento não formal cartelizado. 
No brasil ocorria a capacidade ociosa não planejada que significa custo unitário de produção mais elevado, pq tem o custo da ociosidade que tem que ser rateado entre os bens que estão sendo produzidos e vendidos.
2 – capacidade ociosa não planejada significa que o volume de vendas previstos não se realiza, a massa de lucro esperado não se realiza também pq está vendendo menos. Segunda pressão sobre os preços, está vendendo menos, para compensar a margem de lucro aumenta o preço unitário, vende um pouco mais caro. Para fazer essa política que os oligopólios faziam, eles não concorrem entre si, mas se a importação fosse livre estariam disputando com o mercado, se aumentasse, os consumidores comprariam o importado, mas estando com barreira de protecionismo não ocorre isso e elevam o preço.
Sobre isso se sobrepõe a instabilidade política que ocorreu na década de 60 que agravou o que estava ocorrendo. Fim do governo JK 1960, último ano,eleições presidenciais no final de 60, JK termina seu mandato com avaliação elevada, naquela época não existia para presidência a possibilidade de reeleição e quem apoiou JK escolheu um sucessor fraco e JK não se empenhou para ele ser eleito, como os sinais da economia era de que ia dar uma baixada razoável, JK pensou em deixar algm pegar o governo em desaceleração e depois pegaria no outro mandato. Se elege uma figura desligada dos grandes partidos políticos (PTB, PSD de JK e o de oposição UDN de eco ortodoxos), o que venceu não era ligado a esses 3, era de um partido pequeno (PDC), ele tinha sido governador do estado de são Paulo, mas fora isso não tinha grandes articulações, elege-se o Jânio Q. Então tem primeira ruptura entrando algm com partido de oposição em um momento q a economia dá sinais de irreversão. 
Em 61 o JQ encaminha carta de renúncia ao congresso, alegando que o congresso cerceava as medidas dele, tinha o plano de pedirem para ele não renunciar, aí ele imporia condições para ficar, mas receberam a carta e foi aceita, isso com 6 meses de governo. Assume o vice-presidente, tinha voto para presidente e vice naquela época e na eleição de 60 elegeu JQ e vice de outra chapa, da PTB, que havia sido vice do JK, o João Goulart (Jango), vice da chapa governista, vice do JK. O JG era muito identificado com uma corrente varguista de Getúlio Vargas (revolução de 30 – existia a politica café com leite, oligarquias de SP e minas se revezavam, eram muito fortes e politicamente dominavam o cenário nacional. Em 1930 o café estava no poder, oligarquia paulista, a oligarquia paulista resolveu permanecer no poder colocando um candidato do café e surgiu conflito com a mineira e aí oligarquias menores começaram a se articular e do Rio grande do Sul surgiu um líder chamado Getulio vargas que começa a conseguir apoio e perde eleição, mas eleições eram fraudadas, então começa movimento para derrotar o café e então começa a revolução de 30 que derruba a política do Café com leite e assume com oligarquias menores e mineiras, derrotou a oligarquia paulista que tenta reverter isso em 1932 e derrubar getulio, mas perde e ele permanece no poder até 1945 e gerou, desde o inicio do seu poder e pelas medidas que foi tomando, um conflito com a oli paulista que era de vida ou morte, ele era visto como algm que tinha q ser destruído, mas termina o governo dele com ditadura. Ele era da UDN e ela apresentou um candidato e o getulio apresenta outra e elege. O getulio que fez a CLT. Em 1950 getulio se apresenta e se elege e tinha como ministro o João Goulart que era ministro do trabalho e puxava muito o salario mínimo, era odiado pelas suas posições no governo do getulio.)
O JG era visto como a reencarnação do vargas e gera a reação imediata dos oligárquicos e ministros militares para barrar a posse de JG. Ele estava em viagem internacional e os militares organizaram para ele não descer no Brasil, pq seria preso imediatamente. JG negocia la de fora uma saída, implantação do regime parlamentarista no Brasil e ao final do mandato seria feita uma consulta plebiscitaria pela permanência do parlamentarismo ou presidencialismo. Foi um fracasso total, o parlamento tem poucos partidos fortes, doutrinários de tal forma que o partido que vença nomeie o primeiro ministro e de suporte para o ministro. No brasil tinha muitos partidos que não tinham nem 20 anos de experiência. Conclusão, o JG vem assume e primeiro gabinete cai pq não consegue apoio no congresso, 2º gabinete cai, 3º cai e tem fracasso total do parlamentarismo. Ele consegue antecipar o plebiscito e volta a presidência e ele passa a ter direitos presidenciais, final de 62. Assim que ele assume, os grupos voltam a articular para derrubar ele, articulam setores militares e o apoio do governo americano. 
1959 – ação que aumenta a interação dos EUA com o Brasil. Revolução cubana. O governo que surge é um governo que vai se opor aos interesses norte americano e começa atrito forte e governo americano inicia tentativa de derrubada do governo fidel castro. A partir dai, com fortalecimento do governo cubano, o governo norte americano começa a mapear todos governos que tinham alguma tendência a esquerda e que poderiam se aproximar de cuba e joão Goulart era um desses. Em 64 um grupo de civis e militares derrubam joao Goulart e coloca os militares no poder iniciando a ditadura militar.
Instabilidade politica desse período aprofundou a crise econômica e a crise alimentava a crise política.
A partir daí um longo período com os militares no poder, a ditadura teve uma diferença formal em relação a outras ditaduras. A do chile teve um único general que tomou o poder derrubando um governo de centro esquerda, assume o poder e fica ate o final da ditadura, tem a figura do ditador, diferentemente do caso brasileiro, os militares fizeram uma roupagem formal, dando a entender que é um regime democrático, tem vários ditadores ao longo do período militar, os militares mesmo que vão designar, da impressão de democracia, mas não é verdade, é só aparência. Vai até 1984.
Governo castelo branco 64 ate 67 – primeiro governo militar, economia completamente desacelerada e taxa de inflação completamente alta. Equipe ortodoxa. Equipe de economista prepara plano para o FMI que diz: prioridade 000 - atacar a inflação e 2 - criar condições (reformas modernizadoras) para eco bras voltar a crescer como cresceu no JK.
Ataque a inflação – eram eco ortodoxos, ou seja, tem excesso de demanda na economia, combate inflação retirando o excesso de demanda e é isso que ele se propõe a fazer
(((((os governos têm instrumentos de política econômica que são acionados para interferir no comportamento da economia. Os dois principais instrumentos são a política monetária e política fiscal. 
Monetária: política relativa a taxa de juros da economia; 
Política monetária contracionista (com efeito de desaquecer a economia) seria aumentar a taxa de juros que teria efeito desaquecedor na economia, através de quais mecanismos? 
Imaginar família, consumidores e de outro lado empresas que produzem e investem, de que forma mudança na taxa de juros vão afetar elas? As famílias consomem, o que depende da renda e capacidade de endividamento. Quanto mais alta a taxa de juros as famílias vão ter capacidade de endividamento maior, reduz tomada de empréstimo da família, menor capacidade de consumo, os produtores têm que produzir menos. Pelo lado das empresas, no investimento a taxa de juros subindo, produção afetada, ocorre paralização ou redução do investimento. Investimento programado, demanda diminuindo, é fator para adiar investimento. A empresa realizaria investimento com capital próprio, o que está acontecendo com a expetativa de lucratividade nesse contexto? Caindo, o que significa que a rentabilidade vai ser menor. Primeira alternativa imediata da empresa é fazer uma aplicação financeira, fica mais interessante ir para o setor financeiro o dinheiro. Segunda possibilidade, não ter recurso próprio mas pega empréstimo para investimento, custo do empréstimo está ficando mais alto. 
Política monetária expansionista – política de rebaixamento da taxa de juros com efeitos no consumo da família e na produção e investimento da empresa.
Política fiscal – relativa a tributação e segundo componente que é a geração de recursos da tributação para setor público para realizar gastos governamentais e nesses gastos faz-se a decomposição: custeio, investimento e juros. Gasto de custeio é para fazer operar os investimentos públicos (na creche, mão de obra das merendeiras e professoras); juros são relativos a dívida pública que pode ser interna ou externa. 
Política fiscal contracionista – pela tributação, se aumenta, espera-se que alguém vai recolher mais impostos. Se for sobre as famílias, vai reduzir a renda disponível, do lado das empresas vai provocar uma redução de lucro que deve ter como implicação uma redução de gastos de investimentos: menos investimentos, menor capacidade produtiva. Pelo lado dos gastos o governo deixa de investir e geraratividade econômica (produz 2 hidrelétricas, passa a produzir uma).
Política fiscal expansionista – redução de tributo, deixa renda maior para famílias e estimula atividade econômica da empresa. Aumento de gasto vai ter algum efeito expansionista.
Kannes “contrata para abrir buraco e depois contrata para fechar os buracos” – política expansionista, gera renda nova que é diferente do milionário que aplica no governo, esses vão receber renda e vão gastar, gera demanda nova, empresa produz, gera emprego, gera demanda... PIB começa a crescer e começa a gerar tributos para o novo governo. )))))
Na concepção ortodoxa o governo deveria implementar políticas contracionistas para forçar elevação da taxa de juros, não força de uma vez, quando percebe que está muito, desafoga, mas depois aperta de novo. Sem aperto excessivo. Política fiscal contracionista também. 
Adota política salarial que vai na mesma direção das duas anteriores, estabelece regra que vai valer para empregados do setor público e privado de um reajuste anual pelo índice decretado pelo governo, sendo que no setor privado, os salários médios e altos ficavam fora da regra, seriam livremente estipulados. A taxa era definida assim: chegava momento do reajuste, governo estimava inflação para próximos 12 meses e aplicava isso no reajuste salarial. Próximo reajuste 12 meses depois, fixava meta para os 12 meses seguintes e aplicava percentual para reajustar salário e assim seguia. 
O governo errou nessa meta de inflação e houve um erro sistemático que foi para menos, a inflação era maior que esperado e no próximo reajuste não tinha correção para essa inflação, não tinha mecanismo de compensação dos erros. O salário real sofreu uma queda enorme pq o reajuste era muito abaixo. Seguiu até o final da dec de 60.
Pq os trabalhadores salariados não se revoltaram? Pq era ditatorial, foi extinta a lei de greve, política militar. 
Reformas dos militares: 
- reforma tributária (antes era modelo primário exportador, com a receita da exportação se importava muita coisa, principais impostos eram sobre importação e exportação. Militares criam tributos novos que existem até hoje, como: IPI, ICM e junto com isso fizeram centralização da arrecadação tributária e depois o governo central repassava para governos estaduais e municipais, era uma forma de controlar eles. Altamente regressiva; 
- reforma no sistema financeiro que era muito rudimentar, criação do banco central do brasil, tinha as funções distribuídas entre órgãos governamentais, juntou tudo e criou o banco central, criou novas instituições financeiras tentando fazer parecido com a estrutura financeira norte americana, instituições especificas para determinadas especialidades financeiras, criou o banco comercial por exemplo, para credito para famílias e empresas de curto prazo, criou banco de investimentos especializados em ofertar créditos para empresas com prazos alongados.
Resultados: a inflação ficou persistente, teve queda, mas ficou distante do que projetava originalmente, pretendia 5% e ficou acima de 30% ao ano, mas houve queda e o ritmo de crescimento econômico não volta a ter crescimento nas magnitudes do governo JK e o combate à inflação foi semi bem-sucedido.
Final de 67 – mudança de ditador de plantão, termina castelo branco e começa a fase Costa e Silva que permaneceu até 69, adoece e acaba sendo retirado do poder e é substituído pelo general Médici que fica até 73.
Delfim Netto - Encampa ideia heterodoxa. A política monetária e fiscal contribuiu para piorar o cenário. Uma política funcionou, a política salarial.
 Pq dentro da interpretação heterodoxa a política salarial era adequada? Pegou o salário base a arrochou, tinha um componente que é o mesmo das outras políticas, tirando renda de uma população e, como afirmar que contribuiu para diminuir a inflação? Pq o salário tem duas faces, uma é renda e a outra é custo para quem contrata, era um componente de custo importante que estava sendo reduzido, beneficiando o conjunto das empresas, elas acabaram tendo vantagem da redução dos salários. O efeito negativo era limitado a bens não duráveis de consumo, pelo lado dos custos todo o setor produtivo era beneficiado, reduzia custos. 
O governo faz uma política de estimulo de exportação de bens duráveis de consumo. Não houve abertura da importação, mas criou uma comissão interministerial de preços, o órgão passou a controlar o reajuste de preços dos oligopólios, a empresa tinha que encaminhar planilha para receber ou não a aprovação governamental. Não congela o preço, mas controla. Política adotada era expansionista, taxa de juros baixa. Mudança nas condições de credito, alonga credito para aquisição de veículo automotor.
Na política monetária expansionista, faz política fiscal mais expansionista pelo lado dos gastos e amplia gastos para projetos públicos de infraestrutura.
68 a 73 - PIB aumenta, em 73 é quase 15% “período do milagre econômico brasileiro” pelos militares. Se olhar os dados é o setor industrial que dispara e dentro disso os duráveis de consumo.
Junto com a indústria automotiva cresce bastante a construção civil.
Em 73 quase todos subsetores estão crescendo e a indústria de construção.
Milagre econômico era alusão dizendo por analogia que o brasil estava repetindo o que outros países tinham feito (Japão e Alemanha que terminaram 2ª guerra mundial destruídos e no início da dec de 70 já estavam rivalizando com EUA em mercados internacionais).
AULA 4
Interpretação ortodoxa partia sempre da seguinte proposição: se há elevação de preço é pq está ocorrendo maior demanda que oferta na economia. Inflação começa a subir e dá um pico em 63, justamente no ano que a economia dá uma profunda acelerada, PIB é quase 0. O que coloca em dúvida a interpretação ortodoxa. Indicações de capacidade ociosa (excesso de oferta) em vários setores. 
Heterodoxa – 2 pontos para explicar como em uma eco em desaceleração a inflação sobe. 1 – Economia oligopolizada: poucas empresas comportam grande parte da oferta. Raramente ocorre guerra de preços no oligopólio pq tem capacidade econômico financeira grande para responder a um ataque de preço, caso iniciasse guerra de preço o resultado seria prejuízo para todas e na ortodoxia geraria queda no preço e na inflação. Aqui opera como cartel, onde combinam o preço, mas no oligopólio concorrem entre si, mas na crise operam como se fosse cartel. Não estão realizando a massa de lucro que esperam pq estavam vendendo menos, aí aumentam o preço, vendem menos e ganham mais com uma tentativa de minimizar a perda. Repassam o custo da ociosidade para o preço e com isso ao invés do preço cair o preço acaba subindo. 2- economia fechada: se houvesse importações liberadas diminuiriam os preços e geraria concorrência, mas existia a barreira de importação.
1962-1972 – Governo Costa e Silva e governo Médici – abandona política contracionista, ortodoxa do Castelo Branco e ingressa no período de política expansionista, juros baixos e facilidade de crédito. Permitiu ocupar a capacidade ociosa que vinha desde JK, estimula demanda, capacidade produtiva responde e começa ciclo de produção puxado dos bens de consumo e produção civil pesada (estimulada pela retomada de projetos governamentais) e leve (programa de habitação que o governo financiava as construtoras e famílias para casa própria). Isso tem efeito dinamizador nas cadeias produtivas, aumenta emprego e o arrocho salarial permanece, mas a massa de salários crescia pq o volume de empregos crescia. 
O setor que mais demorou para reagir foi bens de capital, começa a ampliar a produção em 72 e 73 e demorou pq existia a capacidade ociosa, primeiro aproveita capacidade ociosa para só depois tomar decisão de novos investimentos. Em 73 taxa de crescimento de 15% ao ano, todos setores expandindo de forma acelerada.
Uso político dos militares denominando de milagre econômico “estamos transformando o brasil em grande potência comercial” discurso utilizado para se contrapor ao que ficou conhecido aos anos de chumbo, maior período de perseguição,assassinatos, prisões.
O discurso do milagre vai ser abalado quando é divulgado o resultado do senso econômico de 70 (a cada 10 anos realizada senso econômico). Economistas que eram críticos das políticas da ditadura militar, fazem estudos de distribuição de renda comparando 60 com 70, pleno milagre de econômico com final de JK e conclusão é que houve substancial aumento na concentração da renda, já era concentrada e se tornou mais concentrada e os estudos inicialmente não foram divulgados por causa da censura, mas uma publicação internacional foi publicada e se espalhou. O milagre estava aprofundando a desigualdade já preexistente. Beneficiava muito mais quem estava no topo da distribuição da renda, aí começam a questionar essa ideia. 
1974 – Troca de ditador, encerra Médici e inicia Geisel. Nesse momento de troca de ditador de plantão, no cenário interno a economia dava sinais de esgotamento do ciclo expansivo anterior, desaceleração da taxa de crescimento da economia, em 1973 foi próxima a 15% em 74 foi próxima a 7 ou 8%, continua expansiva de crescimento, mas é quase metade do ano anterior demonstrando desaceleração, em 75 continua caindo. Fator responsável é duráveis de consumo (automotiva), o alargamento do mercado foi uma mudança da política de créditos, no ciclo de expansão o crédito tornou possível a aquisição de veículos automotores, mas isso vai se esgotando, essas famílias vão de endividando e comprometendo parte da renda e vai se esgotando nesse seguimento, acontece em 74 e 75 e vai esvaziar crescimento acelerado da demanda por bens de consumo. Num período de grande expansão a taxa de inflação cedeu. Desaceleração de crescimento e preção inflacionaria. Inflação cede.
Cenário internacional – primeiro choque do petróleo, petróleo era e, continua hoje de certa forma, um insumo estratégico para um padrão de consumo que se desenvolveu pós II guerra mundial, fundamental para o consumo e pós consumo. EUA altamente importadora de petróleo. Conflito ibérico na região produtora principal, principais países produtores organizaram um cartel e parte para política agressiva aproveitando instabilidade na região produtora, elevaram os preços. 
Petróleo era bem barato comercializado e era essencial no mundo para o consumo. Os produtores principais vão se reunir para valorizar o produto. Custava 3 dólares o barril de petróleo. Ocorreu a elevação de 3 para 12 dólares, continua sendo um valor baixo, mas relativamente é uma elevação brutal de 300%, para países dependentes da importação foi um choque. Grande recessão no mundo e pressão inflacionaria para todos demandantes. O brasil era altamente dependente da importação do petróleo, então vai ser afetado e vai ter um choque de preços por conta do petróleo.
Como o governo Geisel vai se posicionar com a situação dentro e fora do país? Faz o segundo PND, (plano nacional de desenvolvimento), o primeiro não teve nenhuma importância. O segundo que vai nortear as ações do governo. 1 – Crítica ao que vinha ocorrendo no período imediatamente a guerra. Principal crítica era o seguinte: brasil é pais predestinado ao crescimento, só que o padrão observado é extremamente desequilibrado, se quisermos transformar em potência mundial tem que corrigir desequilíbrios presentes observados nos anos anteriores. 
4 desequilíbrios: 
1 – Desequilíbrio na estrutura industrial brasileira (ideia dos 4 subdepartamentos, apontava que havia problema nessa estrutura, peso excessivo dos duráveis de consumo e atrofia relativa no setor de bens de capital. EUA, Japão e Alemanha tinham um setor de bens de capital de peso muito grande dentro da estrutura industrial, observava essas economias como exemplo. No Japão bens de capital era 50% da produção industrial. No brasil era 17%. Para nos tornarmos grande potência mundial precisamos corrigir isso. Não pode a estrutura ser baseada basicamente em duráveis de consumo, o carro chefe deveria ser transferido para bens de capital (setor produtor e introdutor da inovação tecnológica, setor altamente empregador e emprego de boa qualidade). 
2- Desequilíbrio na estrutura do tripé, haviam dois protagonistas e uma perna fraca (capital privado nacional). A observação é que não tinha nenhuma dessas economias desses países sem o desenvolvimento de grupos de capital nacional (japonesas, alemãs, norte americana grandes grupos de capital nacional) olhava aqui a estrutura era estatal ou estrangeira, devemos reforçar seguimento de capital nacional, precisamos gerar empresariado nacional que possa assumir a partir de algum momento a produção do próprio pais, fazer crescer empresas privadas de capital nacional e criar seguimento empresarial forte de capital nacional. 
3 – Desequilíbrio espacial/geográfico, a indústria que era o carro chefe está muito concentrada na região sudeste do país, com algum espalhamento no entorno, o que reforçou o crescimento econômico nessa região, deixando outras regiões do pais fora do processo de crescimento econômico. A ideia era, para se tornar grande potência, tem que fazer política de descentralização. Era arriscado deixar grandes espaços desocupados, quantidade enorme do território nacional que não estava articulada e sendo beneficiada pelo crescimento industrial. 
4 – Desequilíbrio social, tentativa de responder as críticas que surgiram por conta da concentração de renda, precisamos incorporar maiores parcelas no progresso e desenvolvimento econômico do país. 
Proposta central tendo em vista a ideia de 4 desequilíbrios – 4º faz parte da retórica, não tem medida específica pra ela, mas pros 3 primeiros tem. Estratégia básica para eco continuar crescendo e combater esses desequilíbrios: Estratégia baseada em uma relação enorme de grandes projetos de infra e insumos de uso pesado na economia. 
Aquelas áreas do seguimento estatal (infra e insumos pesados) vão retomar isso e as empresas estatais são chamadas a tocar esses novos projetos. Último esforço de ação estatal voltada a dar impulso ao crescimento. O que tem a ver com desequilíbrios? As estatais ao realizar os seus investimentos, gerariam uma demanda adicional nova por bens de capital (grande usina hidrelétrica, gera demanda por maquinas e equipamentos dos bens de capital, reforça os bens de capital). 
1- Preferencia absoluta de maquinas e equipamentos de produtores internos - estimulo enorme para crescimento de bens de capital interno, exceto casos excepcionais. 
2- No direcionamento pra produção doméstica se houvesse mais de uma empresa capacitada a ofertar a máquina a preferência seria dada para empresas com predomínio de capital nacional. Forma de tentar atacar segundo desequilíbrio da estrutura do tripé, reforçar empresa de capital privado nacional. 
3 - Na definição dos projetos levou-se em consideração distribuição espacial dos projetos para atacar terceiro desequilíbrio. Em um seguimento que sofreu impulso enorme no momento – energia hidrelétrica (Itaipu) localizada na região sul, próxima ao sudeste e ao mesmo tempo uma usina em Tucuruvi na região norte do país. A indústria petroquímica, desenvolveu em Cubatão e Santos, no PND definiu dois novos polos petroquímicos, que são na Bahia e Rio Grande do Sul na região metropolitana de porto alegre. Expansão do seguimento, mas contemplando a ideia de distribuição espacial. Projeto voltado para região norte chamado grande Carajás, Tucuruvi fez parte. Resposta à crise do petróleo. 
No primeiro momento nasce como uso alternativo a cana de açúcar, estava em crise, o preço estava muito baixo. Energia nuclear, angra 1 é dessa época. É um exemplo, havia ideia de desenvolver bens de capital, projeto de angra não respeitou isso, foi o pacote inteiro comprado na Alemanha, foi financiado. Ferrovia do aço foi iniciativa da época, a última ampla construção ferroviária. As siderúrgicas dobraram sua produção. Etc. etc.
Como foi financiado isso? Esses grandes projetos simultâneos. O financiamento foi feito com recurso maciço aos empréstimos internacionais, notadamente os projetos das empresas estatais. E os projetos tocados pela iniciativaprivada foram financiados pelo BNDE.
 ((((Financiamento externo com essa obtenção de empréstimos internacionais. Que que se passava no mercado financeiro internacional dec 60 e 70 e prevaleceu ao longo da dec 70? Internacionalização do crédito. Final dos anos 1960, muita saída de dólar na economia norte americana, o principal, a guerra do Vietnã, governo americano foi se envolvendo e deveria ser rápida, mas se estendeu e foi consumindo recursos. Frear saída de dólar no ritmo que estava ocorrendo, barreiras bancárias, legislação de limite para empréstimos fora do país. Começa a abrir filiais nos chamados paraísos fiscais que atraem empresas financeiras para operarem lá com controle praticamente zero e transações fiscais baixas. Abrem ou ativam as filiais para fazer operações de empréstimos a partir daí. Estas filiais não tinham operação de varejo, não operavam localmente. De onde vinha o dinheiro para essas filiais expandirem os negócios e concederem empréstimos mundo a fora? Existiam os petrodólares que abasteceram as filiais. Os países especializados em produzir petróleo, país comprador de petróleo produtor de tudo de bens industrializados modernos. Os produtores de petróleo não produzem quase nada, compram da outra economia, utilizam a renda da exportação para adquirir os produtos do país que produz. A receita de exportação com petróleo era suficiente para fazer as importações dos bens. Com o choque a rec de exportação sobe, vende menos mais caro, surge um plus no primeiro momento, consegue importar o que importa e tem o plus. Vão fazer aplicação nos paraísos fiscais nos bancos americanos com taxa de juros melhor que tem liquidez enorme para fazer política de expansão ofertando créditos. Internacionalização do credito. ))))
Financiamento dos projetos estatais com endividamento externo. O governo dava a diretriz. Os recursos do BNDE não eram destinados as estatais para fazer política e apoios as empresas privadas. 
Resultados? Teve impacto em primeiro lugar no PIB, a economia estava em franca desaceleração, de repente uma safra enorme de investimentos governamentais, vai ativar a economia, o setor de construção pesada se consolida no brasil. Se olhar o material de imprensa, sabe quantos escândalos de corrupção vão achar? Zero. Não tinha mecanismo possível de controle. Quem também escalou nessa época é a rede globo, era porta voz oficial dos militares. Os resultados do pib segunda metade dec de 70 seriam completamente diferentes se não tivesse essa ação, continuaria desacelerando. Vários dos projetos foram superdimensionados e tiveram custo enorme e trouxeram dívida enorme, tiveram que ser redimensionados, vários projetos não foram concluídos em 80 teve maturação desses investimentos. Só que final da dec de 70, período Geisel, 1978 para 1979, troca de ditador de plantão, para general Figueiredo, último dos ditadores nessa sequência, segundo pnd ainda em andamento. De repente mudança drástica no cenário internacional.
A partir daqui cai na 2ª prova.
Segundo choque do petróleo e choque dos juros. Resumidamente, 2º choque do petróleo, ação do cartel etc. na sequência surgiu um plus dos países exportadores do petróleo e os preços dos produtos que importavam começou a subir, chegou um momento que a vantagem desapareceu, para continuar a importar tinham que gastar inclusive o que tinham a mais, o cartel aumenta de novo o valor do petróleo e agora multiplicando por 3, de 12 pula para 33 dólares. 
Junto com isso vem o choque dos juros, a eco norte americana entrou em recessão a partir de 76 começa a sair lentamente da recessão acompanhada de uma taxa de inflação importante, a política de contrair a economia provocou pouco efeito e agora que começa a sair da recessão a taxa de inflação começa a subir. O banco central americano faz uma política monetária fortemente contracionista. Elevação da taxa de juros. Quando olha eco norte americana tem padrão mais ou menos estável da taxa de juros, naquele momento o banco fez uma coisa completamente atípica, estava 5% ao ano e jogou para 20% ao ano. Foi um choque monetário muito grande para tentar lidar com a inflação que estava resistindo. Política voltada para interesses internos macroeconômicos. Quando eleva a taxa de juros isso provoca efeito enorme em todo o globo. Qual é a aplicação financeira que era considerava pelos aplicadores internacionais da época de mais baixo risco? Títulos do governo norte-americano. É negociado em dólar que é a moeda de uso internacional. Quem tem o poder para maquininha fazer essa moeda? O governo norte americano. O que se passa? Quem compra título confia que o risco de receber calote é praticamente zero, pq tem a maquininha de produzir dólar. (O brasil emite em dólar, mas não pode produzir dólar se não tiver para pagar, o risco de calote é mais alto) Relação entre risco e juros? Quanto menor o risco, menor os juros. Só que naquele momento mais baixo risco oferecia uma das taxas mais elevados de juros, todo mundo corre para aplicar no título americano, provoca fuga de dólar nos outros países todos. Todas as principais praças financeiras tiveram que elevar os juros também. Sincronia de recessão no mundo.
(((((((Balanço de pagamentos – os impactos iniciais dos choques externos se fazem através dos balanços internos. Pequeno texto no final da apostila. Definição do que vem a ser balança de pagamentos da economia de um país. Mais amplo que balança comercial. Quando olhamos economia em operação, há um conjunto dessas operações que se fazem entre agentes domésticos, que operam dentro do próprio país. Essas operações, elas usualmente são realizadas na moeda do próprio país. Há um conjunto de relações econômicas de financiamentos que também se fazem entre agentes domésticos e agentes que operam fora do país. Exemplos: exportações, se fazem com um residente e vende para um não residente; importação, entre residente e não residente; empresa que opera no país e toma empréstimo internacional; investimento direto estrangeiro, empresa lá fora vai abrir filial no país, a filial vai ser residente, vai operar conforme regras vigentes no país; remessa de lucros das filiais para matriz. Qual é a característica dessas operações entre residente e não residentes no que toca a moeda que é utilizada? O importador brasileiro opera em reais e vai adquirir um bem de não residente que opera em outra moeda, yen do japão. O importador tem reais, mas não faz o pagamento em reais, o que o japonês faz com reais? Nada, só pode fazer operação aqui, fica restrito e isso vai ocorrer em todas transações entre residentes e não residentes. Qual moeda que vai ser utilizada então? Uma hipótese seria a moeda do papel que está exportando, mas se tem moeda de aceitação universal é melhor utilizar ela, ou seja, o dólar. E pq são feitas em dólar? No sec 19 era libra esterlina, da Inglaterra pq era a economia hegemônica, depois da evolução industrial se tornou a maior do mundo, era potência imperial da época. No final do sec 19 se torna o dólar, dos eua a moeda de uso internacional. A moeda a se utilizar está associada a potência. O balanço de pagamentos é o registro de todas operações realizadas em um período de tempo entre residentes e não residentes, operações essas que são realizadas na moeda internacional. Operações que implicam em saída ou entrada de moeda internacional no país, vai comparar o que entrou e saiu e dá o resultado. Entrada = exportações, investimento estrangeiro, empréstimo. Saída = importações, turistas saindo do país, envio de dinheiro para filiais... Podemos ter 3 resultados do balanço de pagamentos: 
1 - Superavitário: a entrada supera a saída de tal forma que gera um saldo que entrou e não saiu. Saldo chama-se reservas internacionais, reserva da moeda internacional; 
2 - Equilibrado: o que entrou equivale mais ao menos com o que saiu, as reservas internacionais permanecem na mesma magnitude que estavam; 
3 - Deficitário: neste caso o que entrou de moeda é insuficiente para honrar todos compromissos de pagamento lá fora, vai faltar; se começa a tervários déficits, falta uma quantidade de moeda internacional, fará empréstimo, o emprestador vai avaliar o passado do país para ver se conseguirá pagar na moeda internacional de volta, se não emprestar o país tem duas alternativas: 1- decretar uma moratória: suspenção de pagamentos financeiro e reservar as moedas que tem naquilo que é fundamental; 2 – recorrer ao fundo monetário internacional (FMI) 
((((o que é o FMI? É uma instituição de crédito multilateral, composta por governos de diferentes países por adesão voluntária, isso foi criado no final da segunda guerra mundial, a ONU nasceu aí, com a seguinte função, socorrer países membros que estivessem em situação de crise no balanço de pagamento. Socorrer ofertando empréstimo quando nenhuma instituição privada lucrativa empresta mais. Na adesão ao FMI cada país entrou com uma joia (aporte inicial de recursos/contribuição) para um fundo do FMI que ele vai usar para socorrer um país membro. Qual é a quota parte de entrada? Proporcional a alguns indicadores, um deles é o PIB, só que junto com isso vem o seguinte, como são tomadas as decisões? Não é cada país um voto, cada membro um voto, os votos são proporcionais a quota de entrada. O governo norte americano tem poder enorme no FMI e de veto. O FMI vai designar equipe interna para examinar o que está acontecendo na economia daquele país, pq está em situação de insolvência ou crise, qual a solução pra isso? Duas possibilidades: 1 – diagnostico A: situação circunstancial, atípica. Ex: economia cuja principal atv exportadora é o café, de repente vem geada que ocorre a cada 50 anos, fora do padrão e acaba com o cafezal, precisa fazer plano de recuperação do cafezal que vai demorar período de tempo, o FMI vai fazer um socorro para voltar ao padrão normal e poder pagar o FMI. Neste caso empresta com poucas condições. 2 – Diagnostico B: país entrou em crise por erros na condução da política econômica do país que acabaram comprometendo... nessas condições o FMI coloca como condições um receituário padrão de políticas econômicas que o governo tem que se comprometer a executar, abandona as suas políticas e FMI empresta mediante condicionalidades. No governo JK se enquadra no plano b e ele não aceitou pq não queria mudar as políticas do plano de metas. A regra geral é enquadrar no segundo caso, menos de 1% é primeiro caso. Por isso os governos fogem do FMI, é última instância.)))))) 
O balanço de pagamentos tem subcontas dentro do balanço, podemos agrupar por tipos de operações, as três contas principais são: balança comercial, de serviços e vendas e contas de capital. São as contas que vamos utilizar para discutir várias coisas que ocorrem na eco brasileira. 
Balança comercial – registra importação e exportação de mercadorias, saldo positivo significa que exportou em magnitude maior que importou. 
Serviços e rendas- dois componentes: serviços e rendas. Serviços, exportação ou importação de serviços, ex. frete internacional, turismo internacional; rendas, refere-se a remessas ou recebimentos de rendas entre residentes e não residentes, juros, lucros... 
Ingresso ou saída de capital – capital de curto prazo, uma modalidade de capital.
Taxa de câmbio – preço da moeda internacional, que tem utilização e aceitação geral. Nos referimos ao dólar que é moeda bastante utilizada. Hoje foi 4,14, preço da moeda internacional praticado hoje na eco brasileira. 2 regimes de fixação ou determinação da moeda internacional: 1-a regime flutuante (nos dias de hoje) – a taxa é determinada pela maior ou menor disposição de moeda internacional no país. Abundancia de moeda internacional o preço tende a cair, quando há escassez tende a subir, ele flutua em função da maior ou menor disposição de dólar na economia. A cada dia tem conjunto de operações q implicam entrada e saída de moeda no país. Quando sai mais do que entra, eleva taxa de câmbio, o governo não interfere; no brasil é 1-b regime de câmbio flutuante administrado, o governo intervém em alguns momentos. Se o bacen tiver reservas ele vende dólar e coloca dentro da circulação da economia, aumenta oferta dentro da economia, o que está entrando mais o que o banco central tem guardado ou tentativa de forçar a baixa colocando valor maior de dólares; pode acontecer entrada muito grande e o governo acha que não deve cair mais a taxa de câmbio, então o bacen começa a comprar dólar, tira da circulação da economia, quando compra aumenta suas reservas que poderá utilizar em situação reversa depois. A taxa de cambio é definida pelo maior ou menor entrada de dólar, mas é administrada, o governo intervém em alguns momentos, coloca ou retira dólar; 2 - regime fixo, a taxa de cambio é fixada pelo governo, não quer dizer que a taxa de cambio seja imutável, é um regime em que o governo fixa (china, por exemplo). No brasil em 99 que muda de fixo para administrado. Variações na taxa de cambio afetam a balança de pagamentos (balança comercial equilibrada: valor das exportações correspondem mais ou menos ao valor das importações, se houver elevação da taxa de cambio que efeito é de se esperar na balança comercial? Nas importações provoca queda no valor importado, porque que é de esperar queda no valor importado? Pq o produto importado vai ser mais caro. (Produto 10 dólares, taxa de cambio 1 para 1 , 10 dólares em reais é 10 reais de importação e vai entrar na composição no preço de venda aqui dentro. A taxa de cambio sofre desvalorização, quando sobe (quando cai é valorização cambial), em 100%, passa a ser 2 reais por dólar, o preço lá fora continua o mesmo, 10 dólares, o importador agora vai ter um custo inicial de importação de 20 reais, tem que comprar 10 dólares em moeda para comprar o produto lá fora, o custo vai repassar para o preço, então o preço ao subir gera redução de demanda desse meio) e o impacto pelo lado das exportações quando há desvalorização surge estímulo adicional a atividade exportadora, pq o exportador vende o preço em dólar, cada unidade o preço la fora é 10 dólares, a receita bruta quando a taxa é 1 pra 1 vai ser 10 dólares, cada dólar ele troca por 2 reais depois da desvalorização, então vai ser 20 reais por unidade, da estímulo na atividade exportadora com desvalorização cambial. Quando há desvalorização cambial permite ofertar o produto por um preço menor em dólar pq os dólares aqui valem muito mais, oferece por 8 dólares e mesmo assim é extremamente vantajoso a situação anterior de desvalorização. Recebe 8 dólares ele troca por 16 reais, compensa o que está reduzindo de preço pela taxa de cambio.
AULA 5
1979 – Final de Geisel e início de Figueiredo – ocorre choques internacionais (choque do petróleo e dos juros).
Impactos sobre a economia - inicialmente no balanço de pagamentos. 
1º - na balança comercial: ao longo da dec de 70 estava equilibrada na média, quando vem esses choques externas a balança se torna fortemente deficitária. Pq? 1º o Brasil era muito dependente da importação do petróleo (mult por 3 no mercado internacional, produto de difícil substituição Imediata) as importações sofrem um salto. 2º o brasil era e continua sendo exportador de commodities. Com a elevação das taxas de juros na Europa e EUA, consequência imediata, as ecos europeia, eua e Japão, mergulham em profunda recessão. Economias em recessão (PIB cai) provocam queda no comércio mundial, importam menos. Provocam dificuldades para exportações brasileiras. Quando vem a recessão em geral os países la fora começam a fazer políticas protecionistas com barreiras à importação de diferentes tipos para evitar que o produto importado entre e dispute o mercado na economia em retração, tira o importado para garantir emprego, deixar para os produtores domésticos. Conclusão: tinha posição mais ou menos equilibrada e passa a ser deficitária e sem possibilidades de reagir por conta da recessão e protecionismo. 
Qual o impacto na segunda conta (imp exp de serviços e remessa e receb de rendas (juros)) do balanço de pagamentos nos choques internacionais? Essa conta é cronicamente deficitária, por muitotempo será deficitária. O brasil exporta serviços pro resto do mundo? Muito pequena, mais importa serviços. Remessa e recebimento de rendas? Remessa de lucros e de juros ou recebimento. Lucros: brasil tem filiais que mandam pra matrizes? Não. Mas tem filiais de estrangeiras que remetem lucro para suas matrizes e essa conta é cronicamente deficitária. Juros – depende de empréstimos internacionais, Brasil não é emprestador e toma empréstimos de estrangeiras, então tem que pagar juros. Também é cronicamente deficitária. O que acontece no final de 70 para 80, choque dos juros, elevação. Posição da dívida externa do Brasil? II PND empresas estatais foram lançadas em diversos projetos, financiou com endividamento. Divida externa bras não ultrapassava 5 bilhoes, final de 70 estava 50 bi de dol. Contraída por estatais com projetos do PND. A maioria desses contratos tinham as seguintes caract: feito com bancos..., tinha cláusula de juros flutuantes (juros a cada período de tempo dependia da taxa de juros momentânea praticada) com choque a taxa foi pra 20%, antes se pagava 50 bi e juros era 5%, então dava 2,5bi de dol, com o choque dos juros deve juros de 20% que da ...; essa segunda conta que já era cronicamente deficitária vai abrir déficit muito maior por causa dos juros.
O que faz o governo figueiredo? Não tínhamos reservas internacionais. Como se comportava a terceira conta no balanço, a de capitais? Entrando modalidade de capital em volume significativo que é de empréstimos. Tornava a 3ª conta superavitária pq tinha ingresso maciço de empréstimo. Tenta cobrir o buraco das duas primeiras contas colocando as estatais para correr atrás de mais empréstimos.
Comportamento dos bancos? Já estavam envolvidos em operações de empréstimos no brasil e outros países na america latina (br, mex, arg). O grau de exposição dos bancos era alto, ou seja, risco de calotes, que é medido pelo total de empréstimos concedidos a um determinado tomador dividido pelo capital próprio do banco. Bancos haviam emprestado muito na dec 70 de tal forma que o grau de exposição dos 10 maiores bancos américanos pra br mex e arg era equivalente a 150 do capital próprio que estavam expostos, se houvesse calote, eclodiria todo sistema financeiro norte americano.
Bancos começam a restringir oferta de crédito e preços e aumentam taxas de juros, não podem parar pq os países ficam insolventes imediatamente. Países endividados começam a preparar moratória, começa a pipocar, mas eram pequenos devedores. 2º sem de 82 - O governo mexicano declara moratória da dívida externa. Moratória técnica e soberana – técnica não tem como pagar e para e o que recebe destina para atividade produtiva do país e soberana quando o governo ainda tem cond de honrar mas decreta por período de tempo a paralização dos pagamentos para proteger internamente. México junto com o brasil eram maiores devedores para os 10 maiores bancos americanos, o México tem proximidade física com EUA, maior familiaridade com o que se passa na eco mex. Era economia produtora de dólar, não tinha maquina, mas tinha petróleo, tinha capacidade de fazer dólar grande por conta de sua produção. Quando decreta isso acende luz vermelha para bancos credores, significa que os bancos interromperam mercado de crédito para america latina, se o mexico entrou em moratória o que não ta acontecendo com o resto que é importador de petróleo? PARALIZARAM OFERTA DE CRÉDITO. Não podiam parar de emprestar, mas pararam e veio acompanhado de? Grandes bancos operavam como cartel e formaram o que chamaram de comitês de negociação da divida externa, um comitê para cada país formado pelos 3 bancos com maior grau de exposição para o pais respectivo. No brasil era Citibank e mais dois que eram outros com grande grau de exposição. A partir de agora não tinha conversa individual com um banco, tinha que ser feito na mesa do comitê. Só discutiriam empréstimo adicional depois de os governos pedirem socorro financeiro ao FMI. Significava o governo do pais se submeter as regras do fmi e ser tutelado pelo fmi. Final de 82 imediatamente o governo brasileiro entra em negociação com o fmi e implementa política dentro do receitado pelo fundo que defendia interesse norte-americano.
Objetivo central das politicas impostas – pais passasse a produzir em intervalo de tempo mais curto possível saldos (mega-saldos) positivos na balança comercial. O que significa ou exportar mais ou importar menos. Esse saldo deveria ser utilizado para pagamento dos credores internacionais. FMI liberava em parcelas após cumprimento de metas impostas. O brasil assinou o contrato e implementa políticas. Resultados visíveis em...
Políticas implementadas:
1 – Desvalorizações cambiais – regime de câmbio fixo, objetivo de estimular exportações e inibir importações. Resultado da balança comercial.
2 – Incentivos diretos a atividade exportadora – abre linha de credito com taxa de juros subsidiada pelas atv exportadoras. Isenções fiscais a atividade exportadora.
3 – Política fortemente recessiva – pol monetária e fiscal contracionista, mergulha em profunda recessão em 83.
De que forma a recessão (queda produção de bens e serviços) contribuiria para o objetivo desejado, saldo positivo na balança comercial? Taxa de desemprego caindo, demanda caindo, encolhe mercado interno. Recessão provoca nas imp uma queda e a balança muda de resultado. Nas exportações surge potencial exportador se o mercado ta encolhendo surge capacidade ociosa e aliando isso a desv cambial e incentivos diretos na atv exportadora, aumenta exportações.
Conclusão: em 83 surge saldo positivo na primeira conta capaz de cobrir metade do déficit da 2º conta. A 2ª metade o FMI cobriu e 3ª conta continua igual. 84 saldo aumenta mais e cobre totalidade da 2ª conta, balanço de pgts fica equilibrado, 1ª e 2ª positivo e 3ª quase zerado. Junto com esse resultado positivo na balança comercial, esta assegurando que os credores vão receber, significou um mergulho recessivo, taxa de desemprego atinge níveis extremamente elevados (não tinha seguro desemprego etc) a política contracionista do gov fiscal é cortar gastos e gastos que foram cortados incidiram sobre salários e investimentos governamentais, paralisado investimentos em empresas estatais, falência das estatais brasileiras, déficit de infra existente hoje é enorme que começa nessa época. Taxa de inflação dispara. 
As políticas implementadas asseguraram objetivo central do fmi, só que o custo disso foi extremamente elevado para eco e sociedade brasileira. Profunda assimetria na distribuição do ônus da crise, recaiu integralmente sobre países devedores. Ou seja, ao longo da dec de 70 o que fizeram banco privados? Maximizaram seus ganhos onde podiam, nos países da periferia, onde estava o banco central americano nesse momento? Onde estava o FMI? Não estavam. Pq estoura a crise? Por uma mudança na politica monetária do banco central americano.
Pq não formar o clube dos devedores? Não foi feito pq arg e brasil eram ditatoriais e militares eram apoiados pelos Eua, geraria conflito que não queriam.
AULA 6 (anotações da Mel)
Ler caps 10,11,12
Os impactos foram sentidos na balança comercial brasileira, primeiramente pela elevação do preço do petróleo e isso já tem impacto direto no valor das importações e as exportações não crescem para compensar.
O brasil era muito dependente da exportação de commodities e com a elevação do preço do petróleo e choque dos juros, as economias centrais mergulham em um cenário recessivo, os preços das commodities caem e os países passam a adotar politica protecionista. 
O impacto na segunda conta a economia brasileira já havia acumulado divida externa, e os contratos eram com clausulas de juros flutuantes, o que causa impacto forte com quem estava endividado naquele momento. Isso aumenta o rombo da 2 conta do BP, é uma conta cronicamente deficitária, pelo impacto da flutuação de juros ela se torna mais deficitária, o governo brasileiro tenta mais empréstimos externos para cobrir essas dividas, mas os bancos começam a restringir
Atéque o governo mexicano em 82 decreta moratória, e isso provoca reação imediata de qualquer novo credito para os países da AL, os bancos se organizam em carteis. O governo no BR recorre ao FMI e suas políticas ortodoxas (produzir superávit na BP para cobrir o buraco da 2ª conta)
As políticas foram implementadas: desvalorização cambial, incentivo à exportação, politicas recessivas (fiscais e monetárias)
Só que isso significou recessão, desemprego, corte de gastos governamentais, e investimento nas empresas estatais (infraestrutura e insumos pesados), além disso a tx de inflação dispara.
1983~~1984 profunda crise, suscita grande movimento para eleições diretas para presidente da república. Vários setores se juntam, grandes manifestações em prol da emenda para eleições livres como forma de encerrar o ciclo da ditadura militar.
Os militares ainda tinham controle do congresso e essa emenda não funciona. O arranjo que entrou em vigor foi um governo militar, mas sem eleições (militares + elite). Aí começa o governo do Sarney em 1985, esses grupos foram liderados pelo Tancredo Neves, que fazia oposição moderada aos militares. E nesse arranjo o presidente seria o Tancredo e o vice o Sarney (partido ARENA), essa chapa seria um governo de transição, e em 1988 seria a primeira eleição após a ditadura militar. 
Mas o Tancredo adoece e não assume, quem assume é o Sarney e ai temos o primeiro governo civil da nova república
Como era a economia?
Havia um problema no BP, a segunda conta (Cronicamente deficitária) os bancos não emprestavam mais e o FMI emprestavam com parcela diminuta. Isso significa que a terceira conta continuará igual a zero.
Para manter equilibrado era necessário (?)
No início da dec 80 o governo tinha que garantir grandes saldos na balança comercial. O segundo problema é a inflação, quando a economia mergulha na crise com as politicas do FMI a taxa de inflação dispara.
Sucessão de tentativas heterodoxas de combate a inflação, a primeira delas em 86 através do plano cruzado; a segunda em 1987 através do plano Bresser; 1989 plano verão; 1990 plano Collor 1; 1991 Plano Collor 2; 1994 Plano Real 
Esses planos foram elaborados a partir do fenômeno inflacionário brasileiro, os economistas inercialistas criaram essa nova interpretação e criaram os planos (é necessário entender suas bases). Esses economistas olharam o comportamento das taxas de inflação desde a dec 60, a figura que aparecia era uma escada. A taxa só subia e durante um período se mantinha no mesmo patamar por alguns anos. Era um fenômeno atípico a inflação nunca reduzir, os inecercialistas tentavam entender isso.
Numa economia cronicamente inflacionaria, os agentes econômicos tratam de desenvolver algum mecanismo de defesa, a taxa de inflação não corroe valores, o mecanismo de defesa que tende a se esparramar, os agentes econômicos tratam de periodicamente fazem ajustes do preço, as empresas vão elevar os preços. O mecanismo de defesa é periodicamente corrigir o preço com a renda (?)
Não há sincronização de reajustes, esses dois pilares que geram a inercia: todos tentam se defender e não há sincronização nesses ajustes.
Agentes econômicos ajustam com sincronia, porém em datas diferentes.
- Primeiro reajusta 1 vez por mês = recuperados
- Segundo grupo reajusta todo dia 10 = muito corroído
- Terceiro reajusta todo dia 20 = semi corroído
Esse é o mecanismo de auto reprodução da taxa de inflação. Isso que os autores chamam de inércia inflacionária.
O que impacta a mudança de degrau?
Choque inflacionário: se daria toda vez que algum agente econômico relevante quebrasse a regra que estava em prática. Faz ajuste maior do que a taxa do período anterior 
(uma das políticas dentro do FMI eram as desvalorizações cambiais, se o governo ajustasse a tx de cambio em 10%, as vezes o FMI solicitava mais desvalorização, e reajustava em 50%, isso gera taxa de inflação muito mais elevada// choque do petróleo // ajustes agrícolas
O governo Sarney tinha as seguintes peculiaridades:
· Não tinha o respaldo do voto, a escolha foi feita por um colégio eleitoral (congresso dominado por militares), esse é um inicio bem enfraquecido. Outro ponto é que ele se quer foi o articulador dessa transição, ele era uma peça decorativa, não tinha apoio dos setores que formavam esse tipo (?)
· Os partidos que o apoiavam sofrem derrotas constantes e perderam as eleições para senador(?) em 1986 seriam realizadas eleições para governadores sem tutela militar e seria eleito o congresso nacional constituinte para elaborar a nova constituição 
· 1988 seria realizada a primeira eleição direta da presidência da república.
O que faz o Sarney?
Com o governo fraco e com manifestações, entrando no ano decisivo na organização politica do pais, ele adota uma medida de grande impacto no inicio de 86, que foi o plano cruzado, primeiro plano baseado nas ideias inercialistas para combater a inflação.
Ele tinha como antecedente um plano semelhante que havia sido implementado na Argentina no ano anterior, e que tinha recebido apoio enorme da população.
Plano cruzado
No inicio de 86 o governo anuncia que a partir daquele momento estavam congelados e tabelados os preços por tempo indeterminado. 
+2 medidas complementares: concessão de abono salarial de 8% para o conjunto dos salários e para o salário mínimo de 15% // política monetária expansionista com redução da taxa de juros da economia.
No centro do plano cruzado tínhamos congelamento de preços, abono salarial e politicas expansionistas, a ideia central do congelamento de preços era atacar a inercia inflacionaria eliminando a memória inflacionaria. A medida que os preços estão congelados, transcorre um mês e os agentes econômicos conseguem verificar com a taxa de inflação que será sempre zero. Esse era um mecanismo de defesa em relação a inflação passada. Esse era um mecanismo para proteger por um tempo indeterminado.
Medidas complementares: abono salarial -> para conseguir apoio dos assalariados, 
Política monetária expansionista com baixa tx de juros -> para conseguir apoio dos empresários 
Nos meses iniciais a taxa de inflação era zero (novidade extraordinária), o órgão fiscalizador era a Sunabe (poucos funcionários), ai surge a figura dos fiscais do Sarney 
Em 1986 surgem os sinais de problema com o congelamento de preços, isso causou desabastecimento de alguns produtos // “maquiagem” os fabricantes iam reduzindo as ofertas ex papel higiênico vinha com menos papel// surgimento de ágil = plus de preço // queda no saldo da balança comercial a partir de 86 pra frente, começou a ocorrer desabastecimento em determinados setores
O governo libera as importações para suprir a oferta que os produtores domésticos não estavam colocando no mercado, com isso, a conta de importação começa a subir. Os agentes que operam com a moeda internacional estão o tempo inteiro olhando o que acontece no BP o governo pode alterar a taxa de cambio, que é fundamental pra rentabilidade dos importadores e exportadores. Naquele momento eles olham e o saldo na bC ta caindo, isso é um indicador que irá faltar dólares para cobrir o buraco da segunda conta, e fecha no vermelho. Se há expectativa que feche no vermelho, o governo não vai conseguir segurar a tx por muito tempo e vai ter que desvalorizar, e assim sucessivamente.
Se os importadores visualizam desvalorizam eles importam mais, os economistas chamam de profecia autorrealizável, mas ao antecipar as importações pioram a situação da BP.
Os exportadores prevendo o mesmo, passam a segurar as exportações para esperar uma taxa de câmbio mais favorável. 
Conclusão = importação aumenta e exportação cai = brutal diferença no BP 
Final de 1986 era ano eleitoral de significado político importante e tenta manter o congelamento.
Apesar da escassez a população continuava apoiando.
Os partidos de sustentação do Sarney conseguem eleger todos os governadores (menos no ES), a maioria da assembleia nacional constituinte foi eleita com partidos que eram de apoio ao Sarney = ENORME SUCESSO POLÍTICO 
Passado a eleição,