Mercado Financeiro Rev Aula 05

Esta é uma pré-visualização de arquivo. Entre para ver o arquivo original

*
*
*
MERCADO FINANCEIRO
CIÊNCIAIS CONTÁBEIS – RICARDO SILVEIRA
Rio de Janeiro, 25 de Agosto de 2011
*
*
*
Mercado primário de ações
Qual a diferença entre o Mercado Primário e o Mercado Secundário de Ações ?
O Mercado Primário é utilizado pelas empresas para se capitalizarem, através de emissão de novos títulos/valores mobiliários. Para lançar novos títulos no mercado, as empresas fazem emissões públicas, conhecidas como operações de underwriting, ou subscrição ou IPO – Initial Public Offering.
*
*
*
Mercado primário de ações
Qual a diferença entre o Mercado Primário e o Mercado Secundário de Ações ?
No Mercado Secundário quando o detentor de uma ação de uma empresa deseja se desfazer de sua posição, ele busca no mercado secundário, por intermédio de um corretor, um outro investidor que deseje comprar suas ações. Esta transferência dos títulos entre investidores se dá através das Bolsas de Valores ou do mercado de balcão.
*
*
*
Mercado primário de ações
*
*
*
Mercado primário de ações
No mercado primário quem vende os títulos são as empresas emissoras através dos intermediários financeiros devidamente credenciados, que fazem tais títulos chegar as mãos dos investidores.
*
*
*
Mercado primário de ações
Segundo Assaf Neto, “a função básica do mercado de capitais é a de promover a riqueza nacional por meio da participação da poupança de cada agente econômico. Neste mercado os principais ativos negociados são as ações, representativos do capital das empresas”.
*
*
*
AÇÕES - Principais características
Ações são títulos de renda variável, emitidos por sociedades anônimas, que representam a menor fração do capital da empresa emitente. 
As sociedades anônimas (S.A.) podem ter o capital fechado ou aberto.
*
*
*
AÇÕES - Principais características
Ações ordinárias – Conferem ao acionista o direito de voto em assembléias gerais. De acordo com a Lei das S.A.(10303/01), uma empresa tem que emitir um mínimo de 50% do seu capital social em ações ordinárias. Conforme veremos mais adiante, as exigências do investidor e as boas práticas de governança corporativa têm levado as empresas a cada vez mais aumentarem seu percentual de ações ordinárias.
*
*
*
AÇÕES - Principais características
Ações preferenciais – Garantem ao acionista a prioridade no recebimento de dividendos e no reembolso de capital, no caso de dissolução da sociedade. De acordo com a Lei das S.A., 6404, atualizada pela nova Lei nº 10.303/01, as ações preferenciais têm direito adicional a 10% de dividendos, acima do valor destinado aos detentores de ações ordinárias. Entretanto, não dão direito a voto.
*
*
*
AÇÕES - Principais características
Nominativas – Neste caso, há a emissão de cautelas ou certificados que apresentam o nome do acionista, cuja transferência é feita com a entrega da cautela e a averbação de termo, em livro próprio da empresa emitente, identificando o novo acionista. Existem também as nominativas endossáveis que registram somente o nome do primeiro acionista, sendo as transferências de titularidades processadas mediante endosso na própria cautela
*
*
*
AÇÕES - Principais características
Escriturais – Não há emissão de cautelas ou movimentação física dos documentos. É como se fosse uma conta corrente. Hoje em dia, quase a totalidade das ações é do tipo escritural, controlada por meios eletrônicos, o que não significa que não haja um controle dos proprietários das ações.
*
*
*
AÇÕES - Principais características
Direitos dos acionistas
Dividendos - Quando a empresa gera lucro, parte desse lucro é distribuído para seus acionistas na forma de dividendos.
 
Juros sobre Capital Próprio - O mecanismo dos juros sobre o capital próprio é determinado com a aplicação da TJLP sobre o patrimônio líquido (com alguns ajustes) da sociedade pagadora.
*
*
*
AÇÕES - Principais características
Direitos dos acionistas
Bonificação - a bonificação na forma de ações é o resultado do aumento de capital de uma empresa, mediante a incorporação de reservas e lucros, ocasionando a distribuição gratuita de novas ações a seus acionistas, em número proporcional às já possuídas. 
Split ou desdobramento - Ocorre um split quando uma ação se divide em outras ações. 
*
*
*
AÇÕES - Principais características
Agrupamento ou inplit - O inplit é o inverso do split. Neste caso, há o agrupamento de uma quantidade de ações para formar uma nova ação. 
Direitos de subscrição - Ao emitir novas ações, para o aumento do capital da empresa, os acionistas têm a preferência na aquisição destas novas ações, de forma a manter a mesma proporção na participação que detêm na empresa.
*
*
*
AÇÕES - Principais características
Valor das ações
Valor nominal – Estabelecido pelos estatutos da companhia, conforme na contabilidade da empresa.
Valor patrimonial – Tem por base o valor global do patrimônio líquido da empresa dividido pelo número de ações. 
Valor de liquidação – Determinado no encerramento das atividades da companhia. 
*
*
*
AÇÕES - Principais características
Valor das ações
Valor de subscrição – Preço definido nas subscrições para aumento de capital.
Valor de mercado – É o valor pago no mercado por compradores e depende de uma série de variáveis, tais como o desempenho econômico-financeiro da empresa, seu setor de atuação, sua administração, fatores macroeconômicos, seu fluxo de caixa futuro descontado e condições de mercado, tais como oferta e demanda.
*
*
*
AÇÕES - Principais características
Valor das ações
Valor intrínseco – Valor estabelecido através de análise fundamentalista. Considera, entre outros itens, a saúde da empresa e seu fluxo de caixa futuro descontado.
*
*
*
AÇÕES - Principais características
RESULTADOS ECONÔMICOS DAS AÇÕES.
Dividendos - pagos em dinheiro
Juros sobre capital próprio – pagos em dinheiro.
Lucro na venda ( ganho de capital ) – decorre da valorização do preço da ação no mercado. Pode também ocorrer perda/ prejuízo no caso de desvalorização do preço da ação. 
*
*
*
AÇÕES - Principais características
OS IMPOSTOS DAS AÇÕES
Sobre o acionista – O ganho líquido obtido no mercado à vista é tributado atualmente à alíquota de 15% de imposto de renda como ganho de renda variável. O ganho de renda variável é calculado da seguinte forma: preço de venda menos preço de compra menos custos de transação. Ficam isentos do imposto os ganhos havidos em vendas mensais iguais ou inferiores a R$ 20.000,00.
Sobre o dividendos – são isentos . 
Juros sobre o capital próprio são tributados em 15% na fonte
*
*
*
AÇÕES - Principais características
Riscos das Ações 
Segundo Assaf Neto, podem ser identificados dois grandes tipos de riscos no investimento em ações: risco da empresa captadora dos recursos e risco do mercado . 
*
*
*
AÇÕES - Principais características
Riscos das Ações 
O risco da empresa pode ser desdobrado em risco econômico e risco financeiro. 
Risco econômico está ligado à atividade da empresa e às características do mercado em que opera. Pode sofrer perda de resultado por aumento da concorrência, evolução tecnológica , qualidade, etc.
Risco financeiro está associado às questões de estrutura de capital da empresa, seu nível de endividamento, sua capacidade de honrar compromissos financeiros assumidos. 
*
*
*
AÇÕES - Principais características
Riscos das Ações 
Quanto ao risco de mercado este diz respeito às variações no comportamento do mercado, determinadas principalmente por mudanças na economia do Brasil e do resto do mundo. 
*
*
*
ABERTURA DE CAPITAL DE UMA EMPRESA
Companhia aberta - é aquela cujos valores mobiliários são admitidos à negociação nos mercados organizados (bolsas de valores e mercado de balcão), e que se encontra registrada no órgão competente (no Brasil, a CVM - Comissão de Valores Mobilários).
*
*
*
ABERTURA DE CAPITAL DE UMA EMPRESA
O PROCESSO DE ABERTURA 
O processo de abertura de capital é regido pelas Instruções 400 e 482 da CVM
*
*
*
ABERTURA DE CAPITAL DE UMA EMPRESA
Underwriting – significa subscrição, emitir
títulos para captar novos recursos junto aos investidores. A operação de underwriting faz parte do mercado primário, pois existe uma transferência de recursos diretamente do investidor para o caixa da empresa.
*
*
*
ABERTURA DE CAPITAL DE UMA EMPRESA
Tipos de Underwriting
Firme – a instituição mediadora subscreve todo o lote de títulos, paga-os integralmente à empresa emitente e se encarrega de colocá-los posteriormente no mercado.
*
*
*
ABERTURA DE CAPITAL DE UMA EMPRESA
Tipos de Underwriting
Residual – a instituição mediadora compromete-se a absorver os títulos eventualmente não vendidos, garantindo à empresa o recebimento da totalidade dos recursos previstos. 
*
*
*
ABERTURA DE CAPITAL DE UMA EMPRESA
Tipos de Underwriting
 Melhores Esforços – o risco da não colocação dos títulos corre exclusivamente por conta da empresa emissora. A instituição mediadora compromete-se apenas a fazer o melhor esforço na venda. 
*
*
*
ABERTURA DE CAPITAL DE UMA EMPRESA
Bookbilding
O bookbuilding consiste na recolha de intenções de compra, respectivas quantidades e preços, de forma a que os colocadores da emissão de títulos possam determinar o preço ao qual esta deve ser colocada. 
Neste processo podem ser estabelecidos preços mínimos e máximos.
*
*
*
ABERTURA DE CAPITAL DE UMA EMPRESA
Vantagens da abertura de capital
Fonte de recursos para investimento 
Reestruturação de passivos 
Aumento na capacidade de endividamento 
Liquidez patrimonial para os acionistas 
Flexibilidade para arranjos societários 
Fortalecimento da imagem institucional 
Aumento do nível de profissionalização 
Participação acionária dos funcionários 
*
*
*
ABERTURA DE CAPITAL DE UMA EMPRESA
Desvantagens Comumente Citadas: 
Falta de confidencialidade nos assuntos da companhia; 
Custos inerentes à abertura; 
Necessidade de distribuir dividendos; 
Receio de perda do controle são os motivos mais citados pelos empresários que resistem à abertura de capital.
*
*
*
ABERTURA DE CAPITAL DE UMA EMPRESA
ETAPAS DA ABERTURA DE CAPITAL 
Análise preliminar :estudo sobre a viabilidade
Contratação de Auditoria Externa 
Contratação de Intermediário Financeiro
Contrato de Coordenação e Distribuição
Adaptação dos Estatutos
AGE deliberativa da operação – Autorização da Assembléia Geral 
*
*
*
ABERTURA DE CAPITAL DE UMA EMPRESA
ETAPAS DA ABERTURA DE CAPITAL 
Nomeação de um DRI.
Criação de uma área de atendimento aos acionistas/debenturistas.
Processos de obtenção dos registros na CVM 
Processo de registro da empresa em Bolsa de Valores ou no Mercado de Balcão Organizado.
Anúncio de início de distribuição pública.
Divulgação da empresa junto ao público investidor.
Liquidação financeira.
Anúncio de encerramento da distribuição.
*