Empresa Gol ADF

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UNIVERSIDADE PAULISTA 
CURSO DE ADMINISTRAÇÃO 
 
 
 
JOAO VICTOR MINGONI PERNA. N6293C8 
LUCAS GALVÃO DE AMORIM. F30AFF7 
MARIA EDUARDA MOLINA AMATO. N683350 
RAUANNY EVELYN NUNES. N558032 
YASMIN SANTANA SILVA. F3162F8 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS 
 
EMPRESA GOL LINHAS AÉREAS INTELIGENTES S.A. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
RIBEIRÃO PRETO – SP 
2021 
 
 
SUMÁRIO 
1. INTRODUÇÃO ................................................................................................................ 3 
2. ANÁLISE DO SETOR - DESEMPENHO NOS ÚLTIMOS TRÊS ANOS .................. 4 
3. ANÁLISE HORIZONTAL ............................................................................................... 7 
4. ANÁLISE VERTICAL ..................................................................................................... 9 
5. INDICADORES FINANCEIROS.................................................................................. 10 
6. INDICADORES DE ENDIVIDAMENTO ..................................................................... 12 
REFERÊNCIAS ................................................................................................................. 15 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
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1. INTRODUÇÃO 
 
No início dos anos 2000, o cenário da indústria de aviação no Brasil estava 
bastante desgastado. As tradicionais companhias aéreas que atuavam no país 
estavam passando por muitas dificuldades, inclusive financeiras. Nesse contexto 
nasceu a GOL – Linhas Aéreas Inteligentes. Fundada no dia primeiro de agosto de 
2000 por Constantino de Oliveira Júnior. 
A Gol Linhas Aéreas Inteligentes é uma companhia aérea brasileira sediada no 
Rio de Janeiro. Sendo a primeira companhia aérea do Brasil com o intuito de oferecer 
preços acessíveis nas passagens. A escolha do nome seguiu os seguintes critérios: 
ser fácil de memorizar e brasileiro. O nome "Gol" significa sucesso, conquista, alegria, 
vitória e possui a mesma pronúncia em qualquer lugar do país e do mundo. 
A Gol é uma empresa inovadora no setor aéreo, que começou a operar no dia 
15 de janeiro de 2001, pontualmente às 6h56, quando a aeronave Boeing 737-700 de 
prefixo PR-GOE decolou do Aeroporto de Brasília (BSB) para o Aeroporto de 
Congonhas, em São Paulo (CGH), com clientes e convidados a bordo. Em 22 de 
dezembro de 2001, a GOL iniciou suas operações internacionais regulares – 
estendendo as asas sobre um dos mais importantes países da América Latina: a 
Argentina. O primeiro voo decolou de São Paulo (GRU) rumo a Buenos Aires (EZE) e 
inaugurou a primeira de uma série de rotas internacionais que a companhia lançaria. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
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2. ANÁLISE DO SETOR - DESEMPENHO NOS ÚLTIMOS TRÊS 
ANOS 
 
 
 
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A pandemia resultou para o setor aéreo uma grave crise, pois não estavam 
preparados para isso, felizmente com as alterações e os novos investimentos feitos 
que permitem as viagens com segurança, o ano de 2021 já mostrou um pequeno 
aumento (em relação a queda que ocorreu em 2020). Infelizmente a perspectiva é de 
que a recuperação desse setor seja para longo prazo (lenta). 
Como disse Gustavo Cruz, estrategista da RB Investimentos, acredita que o 
retorno deve se dar de maneira gradual e que esse setor continua uma boa opção de 
investimento uma vez que o mercado vinha em tendência de alta por conta do turismo. 
“As redes sociais estão ajudando a divulgar pontos turísticos. Esse movimento não 
deve retroceder. O turismo deve demorar para voltar a crescer, mas deve continuar 
se expandindo”. 
Mas ele pontua que tudo vai depender do avanço da doença; “Com o 
arrefecimento da pandemia no final do ano, houve um aumento dos voos no mercado 
interno. Mas se os casos voltarem a crescer, e as pessoas ficarem com medo de sair, 
as viagens serão mais uma vez postergadas”, diz. 
André Pimentel, sócio da consultoria Performa Partners, também concorda que 
tudo depende do avanço da doença; “Enquanto a pandemia não acabar e as 
vacinações não avançarem de forma considerável, as viagens, mesmo domésticas, 
devem continuar limitadas”, afirma. A própria doença mantém as pessoas em casa e 
há também os problemas financeiros causados pelas medidas restritivas. 
Além das viagens internacionais, outro problema enfrentado pelo setor é a 
retração das viagens a trabalho. O grande temor dos especialistas é que este 
comportamento continue depois da vacinação. “Muitas empresas perceberam que 
para ser produtivo você não precisa estar fisicamente em um lugar. O turismo de 
business pode diminuir consideravelmente e ele era parte importante da receita”, 
afirma. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
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3. ANÁLISE HORIZONTAL 
 
 
a) As receitas de vendas da empresa aumentaram nos 3 últimos anos? 
Em que ano houve a maior variação? 
Ela teve um aumento entre 2018 e 2019, mas queda de quase o dobro do 
aumento em 2020, assim a maior variação foi em 2020. 
 
b) Os custos do bem vendido da empresa aumentaram nos 3 últimos 
anos? Compare com as variações nas receitas. 
Não, os custos diminuíram ao longo dos três anos (entre os três anos a maior 
variação foi em 2020). 
 
c) As despesas operacionais da empresa aumentaram nos 3 últimos 
anos? Compare com as variações nas receitas. 
De 2018/2019 ela aumentou mais do que o dobro (120%), mas teve uma queda 
entre 2019 e 2020 de 13%. Assim a maior variação foi em 2019. 
 
d) O resultado líquido da empresa aumentou nos 3 últimos anos? 
Não ocorreu aumento, o valor diminui nos últimos três anos. 
 
e) O ativo da empresa aumentou nos 3 últimos anos? Em que ano houve 
a maior variação? 
Ocorreu aumento entre 2018/2019 (de 47%) e queda entre 2019/2020 (-16%). 
E a maior variação foi em 2019. 
 
f) Compare a variação do ativo circulante e não circulante nos últimos 3 
anos. 
Ambas aumentaram e diminuíram, mas enquanto o circulante diminuiu 34% o 
não circulante diminuiu em 8%. Assim comparando, concluímos que o Ativo circulante 
diminuiu mais do que o Ativo não circulante. 
 
g) Compare a variação do passivo circulante, não circulante e patrimônio 
líquido nos últimos 3 anos. 
8 
 
O passivo circulante aumentou entre 2018/2019 e não teve alteração (não 
aumentou nem diminuiu) enquanto o Passivo não circulante só aumentou nos últimos 
3 anos (tendo o seu maior aumento em 2019) e o Patrimônio líquido teve aumento 
nos três anos, com sua maior variação em 2020. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
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4. ANÁLISE VERTICAL 
 
a) Analise a capacidade da empresa gerar lucro ao longo dos 3 anos 
estudados. Houve melhora ou piora? 
Ao analisar o resultado líquido das operações, identificamos que houve piora 
na capacidade da empresa gerar lucro de 2019 para 2020, houve uma queda de 93%. 
Esse impacto é devido à redução na demanda no setor aéreo, em decorrência da 
pandemia do Covid. 
 
b) Analise a representatividade do ativo circulante e do ativo não 
circulante nos 3 anos. 
O ativo circulante manteve o resultado de 32% nos anos de 2018 e 2019, 
reduzindo para 25% em 2020, ou seja, diminuiu a quantidade de bens e direitos que 
poderiam ser convertidos em dinheiro a curto prazo. 
O ativo não circulante manteve o resultado de 68% nos anos de 2018 e 2019, 
aumentando 7% em 2020, ou seja, a empresa aumentou seus bens e recursos que 
podem ser colocados em caixa a longo prazo. 
 
c) Analise a representatividade do passivo circulante, do passivo não 
circulante e do PL nos 3 anos. 
O passivo circulante reduziu de 69% em 2018 para 68% em 2019, aumentando 
consideravelmente em 2020 para 81%, ou seja, a empresa aumentou a quantidade 
de dívidas e obrigações a serem liquidadas em curto prazo. 
O passivo não circulante aumentou de 74% em 2018 para 79% em 2019, 
resultando também um aumento em 2020 de 126% das dívidas e obrigaçõesa serem 
liquidadas em longo prazo. 
 
 
 
 
 
 
10 
 
5. INDICADORES FINANCEIROS 
 
 
De acordo com os resultados, podemos concluir que: 
a) No LC, apresenta a capacidade de pagamento a curto prazo da empresa, 
(quanto mais alta a liquidez corrente, maior é a capacidade da empresa financiar suas 
necessidades de capital de giro) como os resultados foram abaixo de 1 a empresa 
pode não ser capaz de pagar todas as suas contas, no entanto olhando 2018 e 2019 
pode se notar que valores abaixo de um são constantes, então mesmo que os 
resultados sejam esses a empresa pode ter uma boa administração financeira que 
permita que isso aconteça e pague suas contas em dia. 2020 ficou bem abaixo, mas 
foi um ano diferente onde o ativo deve ter caído e o passivo aumentado. 
 
b) Liquidez seca, é um indicador que também mostra a capacidade de pagamento 
de dívidas a curto prazo, mas pensado somente nos ativos que já estão forma de 
dinheiro ou que é certeza que em curto prazo se tornaram dinheiro totalmente. Por 
isso na fórmula retiramos o estoque, pois se sabe que ele vai ser liquidado, mas não 
a conhecimento concreto de quando nem a quantidade que será liquidada, pode 
acontecer n fatores que impediriam a venda do estoque. O que poderia trazer pouco 
ou nenhum retorno financeiro. Em relação a análise foi possível observar que o 
estoque era a menor parte do ativo, pois ocorreu pouca alteração entre os resultados 
da LC e da LS, isso ocorreu nos três anos. Isso mostra que a pandemia não afetou os 
estoques, pois estes se mantiveram constantes. 
 
 
 
11 
 
c) Na Liquidez Imediata, que revela a % de dívidas a curto prazo em condições 
de serem liquidadas imediatamente (as dívidas serão pagas pelo valor que tem no 
caixa, o restante será pagos por outros ativos), podemos notar que ocorreu uma 
variação de aumento e queda nos três anos. Entre 2018 e 2019 ela aumentou um 
pouco, continuou na margem de ser sempre um valo baixo (os valores são sempre 
baixos pois as empresas não têm interesse em manter recursos monetários em caixa), 
mas aumentou em relação a 2018, o contrário ocorreu em 2020 em que o resultado 
diminuiu um pouco mais da metade do que era em 2019. Podemos concluir que em 
2018 a cada 1 real em dívidas, 0,11 centavos são pagos pelo dinheiro do caixa, em 
2019 a cada 1 real, 0,16 centavos foram pagos pelo caixa e em 2020, 0,06 centavos 
foram pagos pelo caixa. 
 
d) A liquidez geral é um indicador utilizado para medir a capacidade que uma 
empresa tem de honrar com as suas obrigações de curto e longo prazo. Foi analisado 
que esse indicador se manteve em queda desde 2018 em valores menores que 1. 
Sendo assim conclui-se que naquele período se fosse para liquidar todas as suas 
dívidas (de curto e longo prazo) de imediato a empresa não teria capital suficiente. E 
é visto que existe um equilíbrio financeiro (se LC aumenta a LG também aumenta e 
se diminui a outra também diminui) em 2020 onde ambas caíram pois se comparar 
2018 com 2019 uma aumentou enquanto a outra diminuiu. 
 
e) Em uma análise geral da liquidez, podemos dizer que a empresa possui pontos 
positivos e negativos. Os positivos estão presentes na liquidez imediata, pois a 
empresa não se apoia em estoque por isso eles são uma parte bem pequena dos 
ativos e na liquidez seca, pois é comum as empresas terem pouco caixa, por ser um 
ativo operacional de baixa rentabilidade. Os negativos estão na liquidez corrente e 
geral; na LC seu valor não chegou nem a metade o que significa que a empresa pode 
não ser capaz de pagar todas as suas dívidas de curto prazo, e na geral, os valores 
obtidos demonstram que a empresa não possuía capital para quitar todas as suas 
dívidas de imediato. 
 
 
 
12 
 
6. INDICADORES DE ENDIVIDAMENTO 
 
Indicadores de Endividamento 2020 2019 2018 
Dependência Financeira 207,44% 146,45% 143,41% 
Composição de Endividamento 39,12% 46,25% 48,38% 
Endividamento -193,08% -315,31% -330,35% 
 
a) A DF é um indicador que mostra qual a porcentagem do ativo total é 
financiada com recursos de terceiros (em outras palavras, o quanto apresenta 
de dívidas para um real do ativo total). Na análise o valor da dependência 
financeira só aumentou nos últimos 3 anos, sempre estando acima de 50%, o 
que significa que a empresa utiliza mais capital de terceiros. 
 
b) A composição de endividamento, nos apresenta a quantidade de dívidas a 
curto prazo. Na análise notamos que o resultado caiu um pouco a cada ano, em 
valores abaixo de 50%, o que é melhor para a empresa pois quer dizer que ela 
possui poucas dívidas a curto prazo e mais dívidas a longo prazo o que a lhe dá 
tempo para gerar caixa e pagar essas contas. 
 
c) Esse indicador, demonstra a porcentagem que as dívidas ocupam no capital 
próprio, (em outras palavras, o quanto existe de dívidas para um real de capital 
próprio). O valor do endividamento estava negativo desde 2018 e caiu no 
decorrer dos anos, uns 5% entre 2018/2019 e depois caiu em quase 40% em 
2020, mas continuou negativo, pois o Patrimônio Líquido Consolidado da 
empresa está negativo desde 2018. Quando uma empresa apresenta um 
patrimônio líquido negativo, estamos falando de um cenário onde os prejuízos 
acumulados superaram os recursos aportados pelos sócios da empresa e os 
lucros acumulados. Em outras palavras, significa que está operando com 
recursos de terceiros, geralmente empréstimos. Para afirmar ainda mais o uso 
de recursos de terceiros seus valores estão todos acima de 100%. 
 
Indicadores de Rentabilidade 
 
Indicadores de Rentabilidade 2020 2019 
ROA -7% 17% 
ROI 77% 37% 
ROE 56% -3% 
 
Obs.: Os valores de ROI e ROE de 2020 são negativos, mas pelas regras da 
matemática ficam positivos: o valor do numerador e denominador são negativos, e 
quando divididos ficam positivos. 
 
13 
 
a) Esse indicador representa o valor adquirido pela empresa no retorno 
do ativo, em 2019 o retorno foi de 17% enquanto em 2020 ocorreu uma 
queda no ativo e no lucro, mas a do ativo foi bem pequena enquanto a do 
lucro foi tão grande, ao ponto do valor do indicador ser de - 7%. 
 
b) O indicador mostra o retorno sobre o investimento (sendo o 
investimento, capital investido por terceiros que precisa de retorno). Em 
2019 o retorno foi de 37%, mas infelizmente em 2020 ocorreu uma queda 
gigantesca, seu retorno foi negativo em 77%, a cada $100 de capital de 
terceiros investido teve um prejuízo de 77%. Como dito na obs, isso ocorreu, 
pois o lucro (numerador) caiu em 2020 se tornando um valor negativo (o 
lucro se tornou negativo pois em 2020 a receita de vendas caiu pra quase 
metade do que era em 2019 e os custos se mantiveram constantes), assim 
a empresa não teve um lucro mas um prejuízo, o mesmo aconteceu com o 
valor do Patrimônio Líquido Consolidado (a explicação da razão de estar 
negativo está no indicador de endividamento), que já vem apresentando 
valores negativos ficou maior. 
 
c) Esse indicador demonstra o retorno sobre o capital próprio (capital dos 
sócios). Esse foi o único indicador que seguiu uma trajetória, mesmo sendo 
de queda, os outros tinham valores estáveis até 2019. Em 2019 o indicador 
já apresentava um valor negativo (-3%) valor que se agravou em 2020, 
chegando em -56%. O valor dos indicadores estão assim, pois o Patrimônio 
Líquido Consolidado (ver endividamento) que já apresentava valores 
negativos desde 2018 aumentou até chegar em mais de $12.000 em 2020 
e o Resultado Líquido das Operações Continuadas (como foi visto no ROI, 
a razão para esse lucro ter sido negativo, foi por que a receita diminuiu 
quase 50% em relação a 2019 e os custos aumentaram), era negativo em 
2018 conseguiu se tornar positivo em 2019, mesmo sendo um valor baixo 
(por isso seu indicador possui um valor pequeno), mas caiu novamente em 
2020 se tornando um valor negativo maior que $5.000.14 
 
7. ANÁLISE DA EMPRESA 
 
Com base nas análises feitas, no momento não seriamos acionistas dessa 
empresa, pois ela se apoia quase que totalmente em capital de terceiros, seu 
patrimônio líquido consolidado apresenta valores negativos desde 2018, nós três anos 
analisados ela nunca teve capital suficiente para pagar nem metade das suas dívidas 
de curto e longo prazo de imediato, até 2019 seu retorno para terceiros existia, mas 
era baixo e em 2020 se desmoronou, enquanto o retorno de capital próprio nem existia 
em 2019. 
Sabemos que 2020 foi um ano diferente do que se esperava, por conta da 
pandemia, houve uma crise econômica para muitas empresas, mas para a empresa 
Aérea Gol, já estava apresentando dados insatisfatórios e decrescentes, e que só 
foram mais agravados com a pandemia. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
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REFERÊNCIAS 
 
 
https://www.google.com.br/amp/s/pacoteturismo.com/america-do-sul/brasil/historia-
da-gol-linhas-aereas/ 
 
http://ri.voegol.com.br/conteudo_pt.asp?idioma=0&tipo=53851&conta=28&id=204303
#:~:text=%E2%80%9CA%20GOL%20%C3%A9%20uma%20empresa,base%20de%
20informa%C3%A7%C3%B5es%20mais%20aprimorada 
 
https://www.google.com/url?sa=i&url=https%3A%2F%2Fwww.anac.gov.br%2Fnoticia
s%2F2019%2Fmais-de-103-milhoes-de-passageiros-foram-transportados-em-2018-
por-empresas-
brasileira&psig=AOvVaw0lhyfweQzPbc4lB99n4k2v&ust=1617381300739000&sourc
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https://www.anac.gov.br/noticias/2021/com-pandemia-indicadores-do-setor-aereo-
reduzem-50-em-2020-1 
 
https://www.suno.com.br/noticias/setor-aereo-perspectivas-2021/ 
http://idrconsultoria.com.br/patrimonio-liquido-
financiamento/#:~:text=Quando%20uma%20empresa%20apresenta%20um,recursos%20de%
20terceiros%2C%20geralmente%20empr%C3%A9stimos. 
 
 
 
https://www.google.com.br/amp/s/pacoteturismo.com/america-do-sul/brasil/historia-da-gol-linhas-aereas/
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https://www.anac.gov.br/noticias/2021/com-pandemia-indicadores-do-setor-aereo-reduzem-50-em-2020-1
https://www.anac.gov.br/noticias/2021/com-pandemia-indicadores-do-setor-aereo-reduzem-50-em-2020-1
https://www.suno.com.br/noticias/setor-aereo-perspectivas-2021/
http://idrconsultoria.com.br/patrimonio-liquido-financiamento/#:~:text=Quando%20uma%20empresa%20apresenta%20um,recursos%20de%20terceiros%2C%20geralmente%20empr%C3%A9stimos
http://idrconsultoria.com.br/patrimonio-liquido-financiamento/#:~:text=Quando%20uma%20empresa%20apresenta%20um,recursos%20de%20terceiros%2C%20geralmente%20empr%C3%A9stimos
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