Lista de Exerciěcios Valuation para NI-2

Prévia do material em texto

Graduação em Administração 
Centro Universitário Álvares Penteado 
 
 
LISTA DE EXERCÍCIOS para NI2 
Disciplina: Valuation (1o. Semestre / 2017) 
Prof. Dr. Eduardo Contani 
 
1. Todos os exercícios da Lista para NI1: Livro Valuation, de Serra e Wickert (SW, páginas 239 a 
245): Capítulo 1 (1.1 a 1.7), 2.2, 2.7, 2.14, 3.4, 3.8, Capítulo 4 (4.2 a 4.7), 5.8 e 6.6 
2. Exercício 4.8 (Livro SW) – Fluxo de caixa: 4 ajustes ao Resultado Operacional 
3. Exercício 4.10 (Livro SW) – VPL de Fluxo de Caixa com 4 ajustes ao Resultado Operacional 
4. Exercício 8.5 (Livro SW) – Cálculo de WACC 
5. A projeção de inflação para os próximos 12 meses, dado pela Pesquisa Focus (30/09/2016) 
é de 5,15% a.a. De acordo com a formulação de Fischer, calcule a taxa nominal de juros de 
um empréstimo em que o ganho real é de 3,20% a.a. 
6. Com a mesma inflação do exercício anterior, calcule a taxa real de juros, sabendo que a taxa 
nominal é de 10,02% a.a. 
O enunciado a seguir é base para as próximas duas questões: 
O modelo de apreçamento de ativos financeiros, mais conhecido como CAPM, foi definido 
inicialmente por Sharpe em 1964. Um profissional de mercado deseja calcular a taxa de retorno de 
ativos com risco utilizando a modelagem e sabendo dos seguintes dados: taxa livre de risco norte-
americana igual a 3% a.a., o prêmio de mercado igual 6% a.a. e risco país igual a 6%. 
7. Calcule o beta alavancado de uma ação, cujo endividamento D/(D+E) é de 35%, beta 
desalavancado de 1,1 e alíquota de IR de 40%. 
8. Dado um beta alavancado de 1,6; calcule o retorno esperado do ativo. 
 
 
 
Graduação em Administração 
Centro Universitário Álvares Penteado 
 
 
9. Considere os seguintes dados da empresa Senior Solution (Demonstrações Financeiras de 
2015): 
 
Sabendo que o TJLP é 7,5% a.a., calcule o custo da dívida apenas com BNDES, considerando que o 
conjunto dos dois empréstimos seja de TJLP + 1,08% a.a. Sabendo que a alíquota de IR é de 34%, 
endividamento de 20%, custo de capital próprio de 15%, calcule o custo médio ponderado de 
capital WACC. 
10. Quais são os principais métodos para avaliação de empresas? 
O enunciado a seguir vale para as próximas duas questões. A empresa Solucrando S.A. pagará R$ 10 
de dividendos por ação em 2017 (ano 1) e R$ 11 em 2018 (ano 2). Nos anos 3 em diante, o 
pagamento deverá crescer a uma taxa de crescimento de 3% a.a. em relação ao ano 2. 
11. Esquematize o fluxo de pagamento de dividendos (indicando o período e o fluxo 
correspondente). 
12. Calcule a taxa de desconto do fluxo (custo de capital próprio ou retorno esperado do ativo), 
sabendo que a taxa livre de risco é de 5% a.a., prêmio de mercado de 8% a.a. e beta de 0,5. 
Qual é o valor das ações da empresa considerando o fluxo de dividendos esquematizado 
na questão anterior e na taxa de desconto deste fluxo? 
 
 
Graduação em Administração 
Centro Universitário Álvares Penteado 
 
 
 
Considere as seguintes demonstrações financeiras (em R$ milhões) para responder às perguntas a 
seguir. O Capex (Investimento em ativo fixo) em 2015 foi de R$ 8 milhões. 
2014 2015 
Ativo Circulante Passivo Circulante DRE 
Caixa 30 Contas a pagar 15 Vendas Líquidas 250 
Excesso de caixa 25 IR a pagar 40 (-) CPV (94) 
Contas a receber 30 Salário a pagar 20 (-) Desp. Operacionais (50) 
Estoque 20 Empréstimos CP 15 (-) Depreciação (6) 
 (=) Resultado Operacional 100 
2015 (-) Desp. Financeira (10) 
Ativo Circulante Passivo Circulante (=) LAIR 90 
Caixa 40 Contas a pagar 20 (-) IR – 40% (36) 
Excesso de caixa 25 IR a pagar 40 (=) Lucro Líquido 54 
Contas a receber 30 Salário a pagar 25 
Estoque 25 Empréstimos CP 20 
 
13. Calcule o investimento em capital de giro da empresa em 2015, que representa a diferença 
entre a NCG de 2015 e 2014. Inicialmente, calcule o Ativo Circulante Operacional de 2014 e 
2015, depois o Passivo Circulante Operacional desses anos; em seguida calcule as 
Necessidades de Capital de Giro para 2014 e 2015. 
14. A partir do resultado operacional de 2015, realize os quatro ajustes (depreciação, 
investimento Capex, investimento em capital de giro e IR operacional) e calcule o fluxo de 
caixa para 2015. 
 
 
Graduação em Administração 
Centro Universitário Álvares Penteado 
 
 
 
Considere as formulações a seguir: 
𝑁𝐶𝐺$ = 𝐴𝐶𝑂$ − 𝑃𝐶𝑂$ 𝐹𝐶 +,-+,./0121,
345	3-,7305,8.4
=
𝐹𝐶$
(𝑘 − 𝑔) =
𝐹𝐶=. (1 + 𝑔)
(𝑘 − 𝑔) 
𝑅2.0B4 = 𝑅C + 𝛽. 𝑅5 − 𝑅C + 𝑅+2í7 𝛽2F2B283214 = 𝛽1,72F2B283214. 1 + 1 − 𝑇 .
𝐷
𝐸 
𝑊𝐴𝐶𝐶 = 𝑤,. 𝑘, + 𝑤1. 𝑘1 .(1-T) 𝑤, =
L
MNL
; 𝑤1 =
M
MNL
; 𝑤, + 𝑤1 = 1 
1 + 𝑖 = 1 + 𝜃 . (1 + 𝑟) 
𝑉𝑃𝐿 =
𝐹𝐶$
(1 + 𝑖)$ +
𝐹𝐶T
(1 + 𝑖)T +
𝐹𝐶U
(1 + 𝑖)U + ⋯
+
𝐹𝐶8
(1 + 𝑖)8