De maneira geral, há dois destinos para o lucro gerado por uma empresa: ele pode ser distribuídos a seus acionistas – dividendos, no total ou em pa...

De maneira geral, há dois destinos para o lucro gerado por uma empresa: ele pode ser distribuídos a seus acionistas – dividendos, no total ou em parte, ou ficar retido na empresa a fim de constituir uma fonte de financiamento para novos projetos. A política de dividendos exerce um papel importante na determinação do valor de uma empresa. Os acionistas concebem os dividendos como um sinal da capacidade da empresa de gerar lucros. Um grande número de analistas emprega os dividendos para calcular o valor intrínseco das ações. Um dos fatores usados para calcular o beta de uma ação é o retorno dos dividendos. Consequentemente, os dividendos são um componente importante para se calcular o valor e o beta de uma ação. Embora alguns acadÊmicos argumentem que a decisão de pagar dividendos independe das decisões de investimento, os dividendos podem, indiretamente, influenciar os planos de financiamento externo dos gerentes financeiros. Por exemplo, uma decisão de pagar dividendos elevados reduzirá os fundos internos a serem reinvestidos na empresa. Isso pode forçar a empresa a gerar fundos por meio de novas emissões de ações e de títulos. O financiamento externo, por sua vez, pode alterar a estrutura de capital e o custo de capital da empresa. Dessa maneira, os gerentes financeiros tentam manter o equilíbrio entre pagar um dividendo razoável aos acionistas — para que mantenham sua lealdade — e reinvestir os lucros — para assegurar o futuro crescimento e maximizar o preço das ações da empresa. Uma das teorias fundamentais que discutiremos neste capítulo sustenta que os dividendos devem ser pagos somente após estarem satisfeitas todas as necessidades de financiamento e de investimento. Uma outra teoria diz que os dividendos não afetam os preços das ações. Outras, ainda, argumentam que os dividendos são importantes para a mensuração do valor de uma empresa. Cada uma dessas teorias ajuda os gerentes a entender o papel representado pelos dividendos. Um estudo de cada teoria fornecerá as melhores orientações para o encontro da melhor política de dividendos para qualquer empresa.