Ao final desta unidade, esperamos que possa: > Calcular o custo médio ponderado de capital; > Escolher a melhor fonte de capital próprio; > Estimar...

Ao final desta unidade, esperamos que possa: > Calcular o custo médio ponderado de capital; > Escolher a melhor fonte de capital próprio; > Estimar como a política de dividendo afeta o valor da ação; > Examinar as opções de financiamento de terceiros. UNIDADE 6 financeira é maximizar o valor da empresa e dos seus proprietários. A principal forma de conseguir esse objetivo é com boas decisões de investimentos, mas para realizar investimento são necessários recursos. Em caso contrario, quando há falta de recursos, a empresa pode deixar de realizar investimentos, diminuindo sua capacidade de competição no mercado. Dessa forma, é importante que a empresa possua boas fontes de financiamento, sejam elas bancos ou investidores dispostos a aplicar em seus projetos. Existem dois tipos de recursos que podem financiar os investimentos, o capital próprio e o capital de terceiros. O capital próprio é o recurso que pertence diretamente a empresa ou aos seus acionistas. Exemplos de capital próprios são os lucros retidos, dinheiro arrecadado pela venda de ações no mercado primário, aporte dos proprietários, entre outras. Ou seja, capital próprio são recursos oriundos da própria empresa. Já o capital de terceiros são recursos oriundos de agentes externos a empresa. O capital de terceiros são os empréstimos, dividas negociadas pela empresa, prazo oferecido pelos fornecedores, entre outros. Todo o recurso oriundo de fora da empresa pode ser considerado como capital de terceiros. Outra forma simples de identificar o capital de terceiro ou capital próprio, é tomar como base o Balanço Patrimonial da empresa. O capital próprio são todos os valores no Patrimônio Líquido, enquanto o capital de terceiros são os valores no Passivo. Portanto, é normal que os investimentos realizados por uma empresa possuam recursos de próprios e de terceiros, e esses recursos têm custos distintos. Dessa forma, o custo de capital da empresa deve ser uma media ponderada desses capitais. 6.1.1 CUSTO MÉDIO PONDERADO DE CAPITAL (CMPC) Para conseguir calcular o médio ponderado de capital (CMPC), precisamos dos custos de capitais individuais de cada fonte de recurso para o investimento realizado. Para completar a analise, precisamos da porcentagem em relação ao total de cada tipo de recurso. Os riscos assumidos pelos acionistas (proprietários) são maiores do que os assumidos por terceiros. Isso ocorre principalmente por dois motivos: Finanças EmprEsariais FACULDADE CAPIXABA DA SERRA/EAD Credenciada pela portaria MEC nº 767, de 22/06/2017, Publicada no D.O.U em 23/06/2017SUMÁRIO • Os acionistas só recebem a remuneração após todas as demais obrigações serem pagas, pois essa remuneração depende do lucro liquido da empresa; • Os retornos dos acionistas não são garantidos, podendo se tornar muito menor do que o esperado, dependendo de sua variação. Além disso, em caso de falência da empresa, os acionistas são os últimos na lista para receberem algum dinheiro, ou seja, primeiro são pagas as responsabilidades trabalhistas, fornecedores, financiamentos, impostos, e se sobrar algum valor os acionistas conseguem recuperar algum valor investido. O que muitas vezes não ocorre. O custo de capital de terceiros normalmente é menor, já que normalmente esses financiamentos exigem garantias para ofertarem o recurso, além do pagamento ocorrer ao longo do tempo, independentemente da obtenção de lucro por parte da empresa. Em caso de não pagamento, o credor pode exigir o bem dado como garantia. Outra situação que beneficia o uso de capital de terceiro, é que o seu pagamento ocorre antes do pagamento de imposto de renda, isto é, o financiamento de terceiro tem um beneficio fiscal, pois se não houvesse o pagamento do financiamento, pagaríamos mais de imposto de renda. Todas essas situações resultam na preferencia pelo uso de capital de terceiro. Mas é impossível realizar investimento com 100% financiado, sempre é necessário o uso de alguma parte de capital próprio. Portanto, o CMPC é a media ponderada dos custos de capital próprio com o capital de terceiros, ponderado pela porcentagem de tipo de recurso. Dessa forma, a equação é a seguinte: CMPC K x IR xP K xPt t e e� � �( )1 Onde: CMPC = Custo médio ponderado de capital; Kt = Custo de capital de terceiros; Ke = Custo de capital próprio; Pt = Porcentagem de capital de terceiros; Pe = Porcentagem de capital próprio; IR = Aliquota de Imposto de renda. Podemos destacar que a multiplicação do custo de capital de terceiros por um menos a alíquota de imposto de renda {Kt(1-IR)}, é para conseguir capturar o efeito do beneficio fiscal do financiamento, como explicado anteriormente. Já para identificar a porcentagem de cada capital que está empregado no projeto, basta utilizar a seguinte formula: P C C P C C Ct t t e e e t e � � � � � � � � � � � � � Onde: Ct = Valor de capital de terceiros; Ce = Valor de capital próprio. Dessa forma conseguimos calcular o CMPC de um projeto. A empresa Office está realizando investimento em uma nova fabrica, que requer um investimento de $ 500.000,00. A empresa conseguiu um financiamento bancário de $ 300.000,00 a uma taxa de juros de 14% ao ano. O restante do valor vai ser investido pela própria empresa, que exige um retorno de 22% ao ano, pelo capital investido