Para entender a variação real do câmbio, é importante considerar como ela se manifesta na economia. A variação real do câmbio reflete a mudança no poder de compra de uma moeda em relação a outra, levando em conta a inflação e os preços relativos. Analisando as alternativas: A) Pelas transações de bens e serviços - Refere-se ao comércio exterior, mas não abrange completamente a variação real do câmbio. B) Pelos capitais e financeiras - Relaciona-se mais a fluxos de capital, mas não é o foco principal da variação real do câmbio. C) Pela variação de reservas, que significa que o saldo é credor - Isso se refere a aspectos de reservas internacionais, mas não é uma definição direta da variação real do câmbio. D) Pelo poder de compra - Esta opção é a mais adequada, pois a variação real do câmbio está diretamente relacionada ao poder de compra das moedas. E) Pelas transações feitas no mercado interno e não contabilizadas no balanço de pagamento - Isso não se relaciona diretamente com a variação real do câmbio. Portanto, a alternativa correta é: D) Pelo poder de compra.