Para analisar as alternativas, precisamos considerar os conceitos de rentabilidade, endividamento e custo do capital. A) A afirmação sugere que a taxa de retorno sobre o Ativo se mantém em 15% devido ao aumento do giro do ativo, apesar da queda na margem líquida. Isso pode ser verdade, mas não temos informações suficientes para confirmar. B) A afirmação diz que a empresa está se tornando menos lucrativa e menos arriscada. Se a lucratividade está caindo, isso pode indicar um aumento de risco, então essa afirmação parece contraditória. C) A afirmação sugere que o aumento do endividamento está reduzindo a rentabilidade dos proprietários. Isso pode ser verdade, pois um maior endividamento pode aumentar os custos financeiros e reduzir a rentabilidade. D) A afirmação diz que o custo médio do capital de terceiros é superior a 14% a.a. porque a rentabilidade do Patrimônio Líquido supera a rentabilidade sobre o Ativo. Isso não é necessariamente verdade, pois a rentabilidade do Patrimônio Líquido pode ser maior devido ao efeito da alavancagem, mas não implica que o custo do capital de terceiros seja superior a 14%. E) A afirmação é semelhante à D, mas sugere que o custo médio do capital de terceiros é superior a 15% a.a. Isso também não é garantido pelas informações fornecidas. Analisando as alternativas, a mais consistente parece ser a C, que relaciona o aumento do endividamento com a redução da rentabilidade dos proprietários. Portanto, a alternativa correta é: C) a elevação do endividamento ao longo dos anos tem reduzido a rentabilidade proporcionada aos proprietários.