Vamos analisar cada uma das afirmações: I. Os Fundos de Papel investem diretamente em imóveis físicos. Falso. Os Fundos de Papel investem em ativos financeiros relacionados ao mercado imobiliário, como CRIs e LCIs, e não em imóveis físicos. II. Os Fundos de Papel podem oferecer diversificação aos investidores. Verdadeiro. Eles proporcionam uma forma de diversificação, pois investem em diferentes ativos financeiros. III. Os Fundos de Papel têm alta exposição a riscos de vacância e manutenção. Falso. Uma das vantagens dos Fundos de Papel é a menor exposição a riscos de vacância e manutenção, já que não investem diretamente em imóveis. IV. Investir em Fundos de Papel é uma forma indireta de investir no mercado imobiliário. Verdadeiro. Essa afirmação está correta, pois os Fundos de Papel permitem que os investidores tenham exposição ao mercado imobiliário sem investir diretamente em imóveis. Com base nessa análise, as afirmações verdadeiras são II e IV. Portanto, a alternativa correta é: B) II e IV, apenas.