ANÁLISE DE UM PROJETO DE EXPANSÃO E OUTRAS ALTERNATIVAS DE INVESTIMENTOS

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Sistema de Ensino ONLINE CONECTADO
TECNOLOGIA EM GESTÃO FINANCEIRA
NOME DO ALUNO
ANÁLISE DE UM PROJETO DE EXPANSÃO E OUTRAS
ALTERNATIVAS DE INVESTIMENTOS
CIDADE
2021
NOME DO ALUNO
ANÁLISE DE UM PROJETO DE EXPANSÃO E OUTRAS ALTERNATIVAS DE INVESTIMENTOS
Trabalho apresentado ao Curso 
Superior Tecnológico da 
UNOPAR - Universidade Norte 
do Paraná, visando à produção 
textual interdisciplinar de forma 
individual e abrangendo as 
disciplinas norteadoras do 
semestre letivo.
Professores:
CIDADE
2021
SUMÁRIO
1.	INTRODUÇÃO	4
2.	DESENVOLVIMENTO	5
2.1.	PASSO 1- KANITZ	5
2.2.	PASSO 2 - AGRT3	7
2.3.	PASSO 3 - VPL	8
2.4.	PASSO 4 – SIMPLES NACIONAL	11
2.5.	PASSO 5 – SÓ ECOLÓGICOS 	14
3.	CONCLUSÃO	18
4.	REFERÊNCIAS	19
INTRODUÇÃO
Rodolfo possui seu próprio negócio, um restaurante vegano com o nome fantasia de “#Vida Natural”, localizado na região Norte do Brasil. Apesar da Pandemia do “Covid-19” seu negócio vai bem. 
Tendo em vista o valor de herança por ele recebido, a sua primeira ideia foi de aplicar o dinheiro no mercado financeiro, especificamente em renda variável. Outra opção seria usar o recurso financeiro para expandir seu empreendimento montando o Food Truck “#GranVeganos”, para atender eventos e comemorações da região e cidades vizinhas. E como terceira opção, Rodolfo pensou em investir no ramo de roupas e acessórios sustentáveis com seu Pai Marcelo, que está em busca de recursos. 
Diante destas opções, Rodolfo precisa de ajuda para tomar decisões, uma vez que, para que seja estratégico deve definir em que focar os seus recursos.
DESENVOLVIMENTO
PASSO 1 – KANITZ
Ao buscar a melhor opção para Rodolfo, foi escolhida para o uso o modelo de previsão de insolvência de Kanitz como instrumento para estabelecer o grau de solvência financeira da empresa. As informações contábeis fornecidas foram as seguintes:
Tabela 1 – Informações da DRE e BP do restaurante “#Vida Natural”.
Fonte: Portfólio (2021).
É importante deixar frisado que esse modelo tem como base cinco índices que foram tirados de demonstrações contábeis e que tem como objetivo prever em breve os problemas existentes nas gestões econômico-financeiras das organizações. 
Modelo Econométrico analítico de discriminação Linear: 
Z Kanitz = 0,05 X1 + 1,65 X2 + 3,55 X3 – 1,06 X4 – 0,33 X5
· X1 - (lucro líquido/patrimônio líquido) 
· X2 - (ativo circulante + ativo realizável a longo prazo/ exigível total) 
· X3 - (ativo circulante - estoque / passivo circulante) 
· X4 - (ativo circulante / passivo circulante) 
· X5 - (exigível total / patrimônio líquido)
A partir dos cálculos é que deve verificar o fator de insolvência conforme a Figura 1:
Figura 1 – Escala do modelo de Kanitz
Fonte: Adaptado de Kanitz (1978).
Escala Z: Faixa de valores – Classificação: 
· Entre (0 e 7) - Empresas sem problemas financeiros - solventes 
· Entre (0 e –3) - Empresas com situações financeiras indefinidas 
· Entre (-3 e –7) - Empresas enfrentando problemas financeiros – insolventes
	
	 Variável 1 
	 Variável 2 
	 Variável 3 
	 Equação 
	 Resultado 
	X1
	R$ 119.369,00
	R$ 75.550,00
	R$ -
	119369/75550=1,58
	1,58
	X2
	R$ 30.000,00
	R$ 15.500,00
	R$ 65.000,00
	(30000+15500) /65000=0,7
	0,70
	X3
	R$ 30.000,00
	R$ 20.000,00
	R$ 50.000,00
	(30000-20000) /50000=0,2
	0,20
	X4
	R$ 30.000,00
	R$ 50.000,00
	R$ -
	30000/50000=0,6
	0,60
	X5
	R$ 65.000,00
	R$ 75.550,00
	R$ -
	65000/75550=0,86
	0,86
Tabela 2 – Cálculo para aplicação de Kanitz.
Aplicação à equação de Kanitz:
Z Kanitz = (0,05 x 1,58) + (1,65 x 0,7) + (3,55 + 0,2) – (1,06 x 0,6) – (0,33 x 0,86) = 1,024
Através do resultado que foi apresentado, nota-se que a empresa apresenta uma situação de solvência. Logo, o seu ativo é maior que o passivo, dessa forma, ele é capaz de assumir com as suas obrigações e cumprir com compromissos. Desse modo, é sim possível a liberação do empréstimo para a “#VidaNatural”.
PASSO 2 – AGRT3 
Uma das alternativas disponíveis de investimento consideradas por Rodolfo, foi a possibilidade de aplicar o seu dinheiro em renda variável, de forma mais direta, em ações da Agro Technology e Consultoria S.A. (AGRT3), que apresenta um beta de correlação de 2,5, ou seja, risco sistemático 150% acima do mercado, com taxa livre de risco de 7% e a expectativa de que a carteira de mercado atinja 15%.
A taxa mínima exigida pelo investidor da ação da empresa AGRT3 como sendo a melhor alternativa de investimento será avaliada por meio do Capital Asset Pricing Model (CAPM) ou Modelo de Precificação de Ativos Financeiros.
Fórmula: Ki = RF + B (RM – RF)
Em que:
· Ki = CAPM
· RF = Taxa aplicação em Renda Fixa
· B = Beta = Risco do Ativo
· RM = Retorno do Mercado
· Beta = 2,5
· RF = 7%
· RM = 15%
· E(R) = 7 + 2,5 (15 – 7)  
· E(R) = 7 + 2,5 (8)
· E(R) = 7+ 20
E(R) = 27% é a taxa de retorno da empresa AGRT3.
PASSO 3 - VPL
Tabela 3 - – Demonstrativo do Resultado do Exercício mensal projetada para Food Truck “#GranVeganos”.
	RECEITA BRUTA (PV x Quantidade)
	 R$ 32.000,00 
	(-) Impostos sobre o faturamento (8%)
	 R$ 2.560,00 
	(=) RECEITA LÍQUIDA
	 R$ 29.440,00 
	(-) CV total (CV x Quantidade)
	 R$ 10.400,00 
	(=) Margem de contribuição
	 R$ 19.040,00 
	(-) Custos fixos totais
	 R$ 4.000,00 
	(-) Depreciação mensal (30.000/60 - MESES)
	 R$ 500,00 
	(=) LAIR
	 R$ 14.540,00 
	(-) Impostos sobre o lucro (5% sobre a LAIR)
	 R$ 727,00 
	(=) Lucro líquido
	 R$ 13.813,00 
	(+) Depreciação mensal
	 R$ 500,00 
	(=) Fluxo de caixa mensal
	 R$ 14.313,00 
De acordo com Silva e Fontes (2005), o valor presente líquido (VPL) é a diferença entre o valor presente das receitas eliminando-se o valor presente dos custos.
Quando aplicar a equação, se o VPL for maior que 0 (zero) possui viabilidade econômica, sendo que, quanto maior VPL, mais valor terá o investimento. Por ele é que é possível perceber, pelo cálculo de todos os movimentos alcançados pelo fluxo de caixa em comparação com o primeiro investimento observando o real valor disponível sobre a renda daquilo que está se empreendendo. Sendo assim, ele auxilia na previsão de gastos e ganhos à longo prazo.
Por meio dos dados contidos no presente trabalho, pode-se deduzir o VPL com a seguinte equação:
· FC = Fluxo de caixa
Levando em consideração o período de exploração do negócio de 5 anos, antes de efetivar o cálculo é necessário ter projetado o fluxo de caixa para este período (5 anos). Para isso, foi utilizado as informações entregues no portfólio baseadas em resultados mensais compondo as informações anuais. Logo em seguida, reproduziu o resultado para compor os próximos 5 anos referentes ao fluxo de caixa, como a Tabela 4:
Tabela 4 – DRE e Fluxo de caixa anual para o período de 5 anos.
	ANUAL
	Ano 1 
	 Ano 2 
	 Ano 3 
	 Ano 4 
	 Ano 5 
	RECEITA BRUTA (PV x Quantidade)
	 R$ 384.000,00 
	 R$ 384.000,00 
	 R$ 384.000,00 
	 R$ 384.000,00 
	 R$ 384.000,00 
	(-) Impostos sobre o faturamento (8%)
	 R$ 30.720,00 
	 R$ 30.720,00 
	 R$ 30.720,00 
	 R$ 30.720,00 
	 R$ 30.720,00 
	(=) RECEITA LÍQUIDA
	 R$ 353.280,00 
	 R$ 353.280,00 
	 R$ 353.280,00 
	 R$ 353.280,00 
	 R$ 353.280,00 
	(-) CV total (CV x Quantidade)
	 R$ 124.800,00 
	 R$ 124.800,00 
	 R$ 124.800,00 
	 R$ 124.800,00 
	 R$ 124.800,00 
	(=) Margem de contribuição
	 R$ 228.480,00 
	 R$ 228.480,00 
	 R$ 228.480,00 
	 R$ 228.480,00 
	 R$ 228.480,00 
	(-) Custos fixos totais
	 R$ 48.000,00 
	 R$ 48.000,00 
	 R$ 48.000,00 
	 R$ 48.000,00 
	 R$ 48.000,00 
	(-) Depreciação anual (30.000/5 - anos)
	 R$ 6.000,00 
	 R$ 6.000,00R$ 6.000,00 
	 R$ 6.000,00 
	 R$ 6.000,00 
	(=) LAIR
	 R$ 174.480,00 
	 R$ 174.480,00 
	 R$ 174.480,00 
	 R$ 174.480,00 
	 R$ 174.480,00 
	(-) Impostos sobre o lucro (5% sobre a LAIR)
	 R$ 8.724,00 
	 R$ 8.724,00 
	 R$ 8.724,00 
	 R$ 8.724,00 
	 R$ 8.724,00 
	(=) Lucro líquido
	 R$ 165.756,00 
	 R$ 165.756,00 
	 R$ 165.756,00 
	 R$ 165.756,00 
	 R$ 165.756,00 
	(+) Depreciação anual
	 R$ 6.000,00 
	 R$ 6.000,00 
	 R$ 6.000,00 
	 R$ 6.000,00 
	 R$ 6.000,00 
	(=) Fluxo de caixa ANUAL
	 R$ 171.756,00 
	 R$ 171.756,00 
	 R$ 171.756,00 
	 R$ 171.756,00 
	 R$ 171.756,00 
A fim de obter o VPL, utilizou-se um TMA de 27% de acordo com o resultado do passo 2. Sabendo que o valor inicial aplicado será de R$30.000 reais em um veículo, e que há projeção de fluxo de caixa baseado em parâmetros mensais transformados em anuais, tem o seguinte racional:
Sabendo que o VPL é positivo, pode concluir que os retornos serão de lucro, tendo em vista que, serão maiores que a taxa de desconto. Por meio do VPL é possível chegar ao futuro da firma, e, neste caso, é positivo, então, o projeto “#GranVeganos” deve ser aceito pela empresa por ser um projeto tido como lucrativo.
	Para cálculo da taxa interna de retorno (TIR) será utilizada a seguinte equação conforme instruído por Sinatora (2016):
VPL = FC1/ (TIR – G) – CUSTO = 0
· FC1 = R$171.756
· G = 0 (uma vez que TIR é a taxa que faz o VPL ser zero)
· Custo (CV anual + Custos fixos anuais) = R$ 172.800
Resolução:
0 = 171756 / (TIR-0) -172800
172800 = 171756 / TIR
TIR = 171756 / 172800
TIR = 0,9939 ou 99,39%
Sabendo que o custo do capital é menor do que a TIR de 99,39% deve-se investir, uma vez que o projeto apresentará lucro.
PASSO 4 – SIMPLES NACIONAL
O Simples Nacional é um regime recolhido para às microempresas e empresa de pequeno porte. É considerado microempresa aquela que alcance receita bruta acumulada no ano-calendário, de até R$ 360 mil e pequeno porte aquela que alcance receita bruta acumulada no ano-calendário superior a R$ 360 mil e igual ou inferior a R$ 4,8 milhões. Dessa forma, as instituições que são optantes pelo Simples Nacional possuem um limite de faturamento de 4,8 milhões de reais, além disso, o regime possui alguns anexos onde estão classificados cada uma das atividades. Suas alíquotas são definidas pelo faturamento, como está evidenciado na tabela 5:
Tabela 5 – Alíquotas Simples Nacional
Fonte: Receita Federal, 2021.
Vale ressaltar, que os impostos que são apurados por meio do Simples Nacional são pagos em uma única guia, o DAS (Documento de Arrecadação Simplificado) e o seu cálculo é baseado no faturamento dos últimos doze meses:
· RBA12 = Receita Bruta Acumulada dos últimos 12 meses.
· Alíq. = Alíquota conforme tabela.
· PD= Parcela a deduzir.
Ou seja, a receita bruta acumulada dos 12 meses anteriores é multiplicada pela alíquota e subtraída da parcela a deduzir. O resultado é dividido pela receita bruta acumulada dos 12 meses anteriores.
As empresas que possuem o regime tributário como Lucro Presumido escolhem a apuração simplificada do Imposto de Renda da Pessoa Jurídica (IRPJ) e da Contribuição Social sobre o Lucro Líquido (CSLL). Como o próprio nome já diz, a apuração do lucro se baseia em uma presunção de porcentagem que é estabelecida pela Receita Federal, ou seja, independente do resultado líquido obtido que é pela empresa (seja lucro ou prejuízo), ela terá que pagar uma porcentagem sobre o seu faturamento. Essa porcentagem é julgada pela Receita como sendo o lucro da instituição. Os requisitos para ser enquadrado neste regime é um faturamento inferior a R$ 78 milhões e não pode operar em alguns ramos específicos, tais como os bancos e empresas públicas.
As alíquotas de presunção normalmente podem variar a depender da atividade que é exercida pela empresa. Para a atividade de Fabricação de sucos concentrados de frutas, hortaliças e legumes aplica-se o percentual de 8% de presunção para o IRPJ, sendo 15% a alíquota sobre o resultado obtido, além de estarem sujeitos ao adicional de 10% sobre a parcela do lucro presumido que exceder o valor resultante da multiplicação de R$ 20.000,00 pelo número de meses do período de apuração. Aplica-se a presunção de 12% e uma alíquota de 9% para a CSLL. Além destes impostos, a empresa estará sujeita ao PIS de 0,65%, COFINS de 3% (deverá ser analisado se o produto possui algum tratamento diferenciado) e a parte previdenciária aplicada sobre a folha de pagamento, sendo o CPP 20%, RAT 3% e Terceiros 5,80%.
Na modalidade de tributação Lucro Real é necessário que tenha uma escrituração contábil autêntica, tendo em vista que, somente as despesas comprovadas é que serão utilizadas para os fins de dedução ou compensação. Importante destacar que, esse modelo consiste no lucro líquido que foi apurado no período ajustado por adições, exclusões e compensações autorizadas pela legislação fiscal ou prescritas.
A Lei nº 9.718/98 esclarece em seu artigo 14 que:
Art. 14. Estão obrigadas à apuração do lucro real as pessoas jurídicas: 
I - cuja receita total no ano-calendário anterior seja superior ao limite de R$ 78.000.000,00 (setenta e oito milhões de reais) ou proporcional ao número de meses do período, quando inferior a 12 (doze) meses; (Redação dada pela Lei nº 12.814, de 2013) 
II - cujas atividades sejam de bancos comerciais, bancos de investimentos, bancos de desenvolvimento, cai(Redação dada pela Lei nº 12.814, de 2013) as econômicas, sociedades de crédito, financiamento e investimento, sociedades de crédito imobiliário, sociedades corretoras de títulos, valores mobiliários e câmbio, distribuidoras de títulos e valores mobiliários, empresas de arrendamento mercantil, cooperativas de crédito, empresas de seguros privados e de capitalização e entidades de previdência privada aberta; 
III - que tiverem lucros, rendimentos ou ganhos de capital oriundos do exterior; R. Liceu On-line, São Paulo, v. 7, n. 1, p. 06-27, jan./jun. 2017. 12 
IV - que, autorizadas pela legislação tributária, usufruam de benefícios fiscais relativos à isenção ou redução do imposto; 
V - que, no decorrer do ano-calendário, tenham efetuado pagamento mensal pelo regime de estimativa, na forma do art. 2° da Lei n° 9.430, de 1996; 
VI - que explorem as atividades de prestação cumulativa e contínua de serviços de assessoria creditícia, mercadológica, gestão de crédito, seleção e riscos, administração de contas a pagar e a receber, compras de direitos creditórios resultantes de vendas mercantis a prazo ou de prestação de serviços (factoring). 
VII - que explorem as atividades de securitização de créditos imobiliários, financeiros e do agronegócio.
De acordo com o SEBRAE (2016), a companhia possui neste modelo, a opção de apurar trimestralmente ou mensalmente, em períodos encerrados em 31 de março, 30 de junho, 30 de setembro e 31 de dezembro de cada exercício. Já os impostos serão recolhidos de forma mensal por estimativa.
A alíquota sobre o lucro apurado é de 15%. Além distso, a parcela que ultrapassar ao valor resultado da multiplicação de R$ 20.000,00 pelo número de meses realizados no exercício, estará sujeito a incidência de adicional de imposto a alíquota de 10%. Totalizando um percentual de 25%. (RECEITA, 2015).
Diante do exposto, e tendo em vista o lucro que foi apresentado pela empresa da ordem de R$ 119.369, o Simples Nacional é tido como a melhor opção de enquadramento da empresa “#VidaNatural”.
PASSO 5 - SÓ ECOLÓGICOS
Rodolfo tem a alternativa de tornar-se sócio do seu pai Marcelo, proprietário da “SÓ ECOLÓGICOS”, uma pequena fábrica de roupas e acessórios feitos com materiais sustentáveis, que para crescer no momento, necessita de novos investimentos. Ele acredita que a oportunidade pode ser boa e decide analisar melhor as contas da empresa de seu pai e avaliar a liquidez financeira do negócio. Para isso, Rodolfo requisitou as principais contas contábeis da “SÓ ECOLÓGICOS”. As contas do Balanço Patrimonial eda Demonstração de Resultado do Exercício são apresentadas a seguir:
Tabela 4 - Demonstrativo de Resultado de Exercício da “SÓ ECOLÓGICOS”
Fonte: Portfólio (2021).
Tabela 5 – Balanço Patrimonial da “SÓ ECOLÓGICOS”
Fonte: Portfólio (2021).
Conforme Marion (2018):
· Capital Circulante Líquido (CCL): Ativo circulante-Passivo circulante
1.535.000-1.300.000 = 235.000
Nesse indicador quanto maior o valor, melhor o resultado, uma vez que a empresa possue valor significativo para cobrir a curto prazo o seu passivo.
· Índice de Liquidez Corrente (LC): Ativo circulante/Passivo circulante
1.535.000-1.300.000 = 1,18
Quanto maior, melhor. O objetivo desse é verificar a capacidade de pagamento da empresa dos valores de curto prazo. Está elevado, sendo um bom resultado.
· Índice de Liquidez Seca (LS): (Ativo circulante - Estoque) /Passivo circulante
(1.535.000 – 350.000) / 1.300.000 = 0,91
Quanto maior, melhor. Este indicador tem o mesmo objetivo que o anterior, excluindo os estoques do Ativo Circulante. Está elevado, sendo um bom resultado.
· Retorno sobre o ativo total (ROA): Lucro Operacional / Total médio de ativos
580.000 / 307.000 (média de ativos) = 188,92%
· Margem Líquida: Lucro Líquido / (Receita bruta x 100)
424.125 / (4.000.000 x 100) = 0,1%
Quanto maior, melhor. Quanto mais elevado, melhores chances de boa valorização.
· Margem Bruta: Lucro Bruto / (Receita bruta x 100)
1.100.000 / (4.000.000 x 100) = 0,27%
· Margem Operacional: Lucro Operacional / Receita Líquida
580.000	 / 3.900.000 = 14,87%
· Retorno sobre o capital próprio (ROE): Lucro líquido / Patrimônio líquido
424.125 / 550.000 = 77%
Quanto maior, melhor. Representa o quanto foi à rentabilidade do capital que os sócios da empresa investiram no empreendimento. Está positivo, mas ainda sim, é possível melhorar a lucratividade diante o investimento realizado na empresa.
A empresa possui um resultado positivo para cobrir com as suas obrigações, boa liquidez corrente e seca, de forma rápida, é capaz de arcar com as obrigações de curto prazo, possui também um bom retorno sobre o ativo e sobre o patrimônio líquido investido, bem como as margens positivas e favoráveis ao negócio.
CONCLUSÃO
Levando em consideração a situação em que Rodolfo se encontra, é preciso tomar uma decisão que gira em torno de três opções:
1° Aplicar no mercado financeiro;
2° Expandir o seu negócio atual com um food truck;
3° Investir no ramo de vestimentas juntamente ao seu pai.
A “#VidaNatural” tem a possibilidade de expandir por meio da aquisição de capital de terceiros baseados no modelo de Kanitz. A aplicação renderia 27% por meio da ação AGRT3. A empresa "SÓ ECOLÓGICOS" possui indicadores financeiros rentáveis e firmes para assumir as obrigações e manter as suas operações, além de ter excelentes retornos sobre os seus ativos e as margens largas.
As opções tidas como mais rentáveis para Rodolfo é entrar com o seu pai na sociedade da empresa “SÓ ECOLÓGICOS”, uma vez que está fixada, possui bons resultados e pode promover desenvolvimento. Além dessa, poderá também avaliar o investimento na “#GranVeganos” em que há VPL favorável ao investimento. 
REFERÊNCIAS
BRASIL. Lei nº 9.718, 1998. Disponível em: <http://www.planalto.gov.br/ccivil_03/leis/L9718compilada.htm>. Acesso em: 04 fev. 2021.
CARDOSO JÚNIOR, Leuter Duarte. Análise de crédito, cobrança e risco – 1. ed - Londrina: Editora eDistribuidora Educacional S.A., 2015.
CHAVES, Francisco Coutinho. Planejamento tributário na prática: gestão tributária aplicada /Francisco Coutinho Chaves. – 4. ed. – São Paulo: Atlas, 2017.
FEDERAL, R. Simples Nacional. Receita, 2021. Disponivel em: http://www8.receita.fazenda.gov.br/SIMPLESNACIONAL/ResultadoBusca.aspx?busca=tabelas+p/servi%C3%A7os+prestados>. Acesso em: 04 ago. 2021.
FRANÇA, Clévia Israel Faria. Elaboração e Análise de Projetos – 1. ed - Londrina: Editora e Distribuidora Educacional S.A., 2016.
MARION, José Carlos. Contabilidade empresarial: instrumentos de análise, gerência e decisão. 18. ed. São Paulo: Atlas, 2018.
SEBRAE. Planejamento Estratégico, Micro e Pequenas empresas. SEBRAE, 2016. Disponivel em: <http://www.sebrae.com.br/sites/PortalSebrae/bis/planejamento-estrategicoaplicadoaospequenosnegocios,d2cb26ad18353410VgnVCM1000003b74010aRCR>. Acesso em: 04 ago. 2021.
SILVA, M. L. D.; FONTES, A. A. Discussão sobre os critérios de avaliação econômica: valor presente líquido (VPL), valor anual equivalente (VAE) e valor esperado da terra. Revista Árvore, Viçosa, v. 29, nov. 2005.
SINATORA, José Roberto Pereira. Mercado de Capitais – 1.ed - Londrina: Editora e Distribuidora Educacional S.A., 2016.
AlíquotaValor a Deduzir (em R$)
1ª FaixaAté 180.000,004,50%-
2ª FaixaDe 180.000,01 a 360.000,007,80%5.940,00
3ª FaixaDe 360.000,01 a 720.000,0010,00%13.860,00
4ª FaixaDe 720.000,01 a 1.800.000,0011,20%22.500,00
5ª FaixaDe 1.800.000,01 a 3.600.000,0014,70%85.500,00
6ª FaixaDe 3.600.000,01 a 4.800.000,0030,00%720.000,00
Receita Bruta em 12 Meses (em R$)