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Análise da Estrutura de Capital
ANALISAR A PROPORÇÃO EXISTENTE ENTRE OS CAPITAIS DE TERCEIROS E O CAPITAL PRÓPRIO NA
FORMAÇÃO DA ESTRUTURA DE ORIGENS DE RECURSOS DE UMA ENTIDADE.
Legenda: BALANçO PATRIMONIAL
As fontes de financiamento da empresa
Para que uma empresa (seja ela de pequeno, médio ou grande porte) possa exercer as suas atividades,
necessita de diversas fontes de financiamento que são representadas por recursos vindos dos acionistas (no
caso das S/As), sócios (nos casos das demais sociedades) ou ainda de outras entidades que não mantenham
vinculo societário com a entidade.
Sob o aspecto contábil, essas fontes de financiamento são denominadas de Passivo. Desta forma, temos:
 
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Fonte: Elaborado pelos autores (2014)
ATIVO PASSIVO
      APLICAÇÃO DE RECURSOS      FONTES OU ORIGENS DE RECURSOS
 
Neste contexto, podemos classificar as fontes de recursos considerando de onde provem a sua origem:
 
a)   Capital de Terceiros: representadas por compromissos financeiros de curto e longo prazos, contraídos
junto a entidades que não fazem parte do quadro societário da empresa, tais como empréstimos,
financiamento, fornecedores, entre outros.
b)  Capital Próprio: representado pelo Patrimônio Líquido, ou seja, o capital social acrescido das reservas.
 
Podemos ilustrar este conceito da seguinte forma:
 
Fonte: Elaborado pelos autores (2014)
ATIVO PASSIVO
            APLICAÇÃO DE RECURSOS
ORIGENS DE RECURSOS
Capital de Terceiros
Empréstimos
Financiamentos
Salários a pagar, entre outros
Capital Próprio
Capital Social
Reserva de Lucros
Reserva Legal
 
E você deve estar lembrado também que o capital de terceiros pode ser dividido em CIRCULANTE OU NÃO
CIRCULANTE, de acordo com exigibilidade de seus compromissos:
a) Passivo Circulante: dizem respeito a dívidas que tenham como prazo de pagamento até 365 dias da data
de elaboração das demonstrações contábeis
b) Passivo Não Circulante: Constitui-se por compromissos cuja data de vencimento seja superior a 365 dias
da data das Demonstrações Contábeis.
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Evidenciar o grau de endividamento da empresa em decorrência das origens de capitais
investidos no Patrimônio. Eles mostram a proporção existente entre os Capitais Próprios
e os Capitais De Terceiros, sendo calculados com base no Balanço Patrimonial.
Também é importante mencionar que a somatória do Passivo Circulante com o Passivo Não Circulante é
chamado de Exigível total.
Desta forma, é possível ilustrar estas estruturas da seguinte forma:
 
ATIVO PASSIVO
APLICAÇÃO DE RECURSOS
PASSIVO CIRCULANTE
CAPITAL DE TERCEIROS
Empréstimos CP
Duplicatas Descontadas 
Fornecedores
Salário a pagar
PASSIVO NÃO CIRCULANTE
Empréstimos LP
PATRIMÔNIO LÍQUIDO
CAPITAL PRÓPRIO
Capital Social
(-) Capital a integralizar
Reserva de Lucros
Reserva Legal
 
Análise da Estrutura de Capitais
A análise das demonstrações contábeis por meio dos indicadores relativos a estrutura de capitais de acordo
com Ribeiro (2009, p. 154) tem o objetivo de:
Desta forma, podemos concluir que estes indicadores demonstram o percentual de participação dos capitais
próprios e de terceiros em relação ao total de origens de recursos da entidade, como também a indicação do
percentual de financiamentos de curto e de longo prazo para a entidade.
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Os indicadores para a análise da estrutura de capitais são:
a) Participação dos capitais próprios em relação aos recursos totais
b) Participação dos capitais de terceiros em relação aos recursos totais
c) Relação entre recursos de curto prazo X exigível total
d) Relação entre recursos de longo prazo X exigível total
e) Relação entre capitais de terceiros X exigível total
Para que nós possamos abordar cada um destes indicadores, vamos nos valer como exemplo do Balanço
Patrimonial da Cia Via Láctea:
Balanço Patrimonial GERENCIAL Cia Via Láctea
                                                       ATIVO
CONTAS
2013 2012 2014
valores (em $mil) valores (em $mil) valores (em $mil)
CIRCULANTE 142.191,78 425.079,11 299.486,11
Disponível 41.191,78 320.079,11 153.486,11
Caixa 1.500,00 2.150,00 1.130,00
Banco do Brasil 24.441,78 303.089,11 143.076,11
Aplicações Financeiras CP 15.250,00 14.840,00 9.280,00
Valores a receber 57.000,00 68.000,00 78.000,00
Clientes  57.000,00 68.000,00 78.000,00
       
Estoques 28.000,00 29.000,00 54.000,00
Estoque de Mercadorias 28.000,00 29.000,00 54.000,00
Adiantamentos Diversos 16.000,00 8.000,00 14.000,00
Adiantamento a Fornecedores 16.000,00 8.000,00 14.000,00
Despesas do Exercício Seguinte - - -
       
NÃO CIRCULANTE 612.796,96 208.000,00 212.000,00
Realizável a LP - - -
Investimentos 401.496,96 - -
Particip Societ (caráter permanente) 401.496,96 - -
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Balanço Patrimonial GERENCIAL Cia Via Láctea
Imobilizado 207.700,00 208.000,00 212.000,00
Imóveis 120.000,00 120.000,00 120.000,00
Móveis e Utensílios 26.000,00 26.000,00 26.000,00
Veículos 20.700,00 13.000,00 13.000,00
depreciação acumulada (19.000,00) (11.000,00) (7.000,00)
Terrenos 60.000,00 60.000,00 60.000,00
Intangível 3.600,00 - -
Marcas e Patentes 4.000,00 - -
Amortização Acumulada (400,00) - -
TOTAL DO ATIVO 754.988,74 633.079,11 511.486,11
                                                          PASSIVO
CONTAS
2013 2012 2011
valores (em $mil) valores (em $mil) valores (em $mil)
Empréstimos a pagar (CP) 36.200,00 44.600,00 65.220,00
Financiamentos (CP) 12.000,00 12.000,00 12.000,00
Duplicatas Descontadas 26.000,00 34.000,00 14.000,00
Fornecedores 102.000,00 78.000,00 84.000,00
Obrigações Fiscais 16.830,00 13.440,00 4.240,00
Obrigações Trabalhistas e Previd 21.190,00 16.330,00 14.240,00
Outras Obrigações e provisões 34.440,00 27.840,00 31.130,00
PASSIVO NÃO CIRCULANTE - 12.000,00 24.000,00
Financiamentos (LP) - 12.000,00 24.000,00
PATRIMÔNIO LÍQUIDO 506.328,74 394.869,11 262.656,11
Capital social 400.000,00 400.000,00 400.000,00
Capital a integralizar - (60.000,00) (120.000,00)
Reserva de Lucros 130.828,74 79.069,11 6.856,11
Seguros a Apropriar (24.500,00) 24.200,00) (24.200,00)
TOTAL DO PASSIVO 754.988,74 633.079,11 511.486,11
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Vamos então analisar a estrutura de capitais da Cia Via Láctea?
a) Participação dos capitais próprios em relação aos recursos totais
Fórmula: 
Significado: Representa o quanto os capitais próprios têm de participação na composição do Passivo
Para a Cia Via Láctea, temos:
  Em 2013 Em 2012 Em 2011
PL 506.328,74
X100
394.869,11
X100
262.656,11   
X100
Passivo 754.988,74                 633.079,11           511.486,11 
Resultado: 67,06% 62,37% 51,35%
 
Análise:
Em 2011, podemos considerar que para cada R$ 100,00 de Origens de recursos (passivos), R$ 56,08 eram
recursos provenientes dos acionistas, o que demonstra um bom percentual, uma vez que é preferível que os
recursos que financiam as atividades empresariais venham em sua maioria dos sócios do que de terceiros.
E no ano seguinte, o que podemos concluir a partir do percentual obtido?
Isso mesmo! O aumento do percentual para 62,37% demonstra que os acionistas aumentaram a sua
participação no financiamento dos ativos da empresa, o que demonstra uma situação favorável.
Agora, em 2013, observamos um percentual de 67,06% que mostra uma elevação do percentual da
participação do capital próprio, indicando que dos três anos, o melhor foi 2013.
b) Participação dos capitais de terceiros em relação aos recursos totais
Fórmula:
Significado:Representa o quanto os capitais de terceiros têm de participação na composição do Passivo.
Para a Cia Via Láctea, temos:
  Em 2013 Em 2012 Em 2011
Capital de 3ºs 248.660,00 X100 238.210,00 X100 248.830,00 X100
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  Em 2013 Em 2012 Em 2011
Passivo 754.988,74 633.079,11 511.486,11
Resultado: 32,96% 37,63% 48,62%
 
Análise:
Em 2011, podemos considerar que para cada R$ 100,00 de Origens de recursos (passivos), R$ 48,62 eram
recursos provenientes de terceiros, o que demonstra um bom percentual, uma vez que é preferível que os
recursos que financiam as atividades empresariais venham em sua maioria dos sócios do que de terceiros.
E no ano seguinte, a situação melhorou ou piorou?
Isso mesmo! Melhorou! A diminuição do percentual para 37,63% demonstra que as origens de recursos
estão vindo em menor participação de terceiros (e consequentemente aumentando a participação do capital
próprio, não é mesmo?)
Agora, em 2013, observamos um percentual de 32,96% que mostra uma redução ainda maior da participação
do capital de terreiros, indicando que dos três anos, o melhor foi 2013.
c) Relação entre recursos de curto prazo X exigível total
Significado: Representa o percentual de dívidas de curto prazo em relação ao exigível total, Por este motivo,
é também conhecido como ?composição do endividamento?
Fórmula:
Obs: Como exigível total, devemos entender a somatória do Passivo Circulante com o Não Circulante.
Para a Cia Via Láctea, temos:
  Em 2013 Em 2012 Em 2011
PC 248.660,00
X100
226.210,00
X100
224.830,00
X100
Exig. Total 248.660,00 238.210,00 248.830,00
Resultado: 100,00% 94,96% 90,35%
 
A análise dos resultados nos mostra o seguinte:
Em 2011 – do total de dívidas que a empresa possuía com terceiros, 90,35% estão concentradas no curto
prazo, evidenciando que a empresa apresentava pouco “fôlego” para quitar seus compromissos.
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Em 2013, este percentual elevou-se para 94,96% o que demonstra que a empresa apresentava menos
“fôlego” para quitar seus compromissos que no período anterior.
Agora, repare o percentual de 2013: 100% Isso nos mostra que neste período não havia dívidas de longo
prazo, ou seja, todos os compromissos da empresa venciam no curto prazo.
d) Relação entre recursos de longo prazo X exigível total
Fórmula:
Significado: Representa o percentual de dívidas de Longo Prazo em relação ao exigível total.
Ao aplicarmos esta fórmula para a Cia Via Láctea, teremos:
  Em 2013 Em 2012 Em 2011
PNC -           
X100
12.000,00
X100
24.000,00
X100
Exig. Total 248.660,00 238.210,00 248.830,00
Resultado: 0,00% 5,04% 9,65%
 
Vamos analisar o que estes percentuais representam?
Em 2011 – do total de dívidas que a empresa possuía com terceiros, apenas 9,65% estão concentradas no
longo prazo, evidenciando assim que a empresa apresentava “fôlego” para quitar seus compromissos.
No ano seguinte, 2013, este percentual diminuiu para 5,04% o que demonstra que a empresa apresentava
menos “fôlego” para quitar seus compromissos que no período anterior.
Agora, repare os dados de 2013: 0% Isso nos mostra que neste período não havia dívidas de longo prazo, ou
seja, todos os compromissos da empresa venciam no curto prazo.
e) Relação entre capitais de terceiros X exigível total
Significado: Demonstra qual é a relação percentual entre os recursos de terceiros e os recursos próprios da
empresa
Fórmula:
Ao aplicarmos esta fórmula para a Cia Via Láctea, teremos:
  Em 2013 Em 2012 Em 2011
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  Em 2013 Em 2012 Em 2011
CAP TER 248.660,00     
X100
238.210,00      
X100
248.830,00  
X100
CAP PRÓPRIO 506.328,74 394.869,11 262.656,11
Resultado: 49,11% 60,33% 94,74
 
Analisando-se estes percentuais, você pode perceber que:
Em 2011, o capital de terceiros, representava 94,74% do capital próprio, o que nos mostra uma proximidade
muito grande entre as duas fontes de capital.
Como em 2012 este percentual diminuiu para 60,33% podemos constatar uma melhoria nesta proporção, na
medida em que significa uma elevação do capital próprio e uma diminuição do capital de terceiros:
Em 2013, o capital de terceiros, equivalia menos da metade do capital próprio, ou seja, 49,11%, o que nos
mostra uma boa situação, já que como vimos nas letras “a” e “b”, o ideal para empresa é que ela obtenha a
maior parte de seus recursos vindos dos acionistas.
ATIVIDADE FINAL
Ao analisar as informações contábeis da Cia Urbana Legio S/A, já
devidamente reclassificadas para fins de análise, o profissional contábil
constatou que a empresa apresentava em 31/12/2011 as seguintes
informações: R$ 380.000,00 em Aplicações de Recursos, dos quais 63%
eram representados por Ativos de Longo Prazo. Observou também que a
participação do Capital Próprio no total de recursos representava R$
0,48 para cada R$ 1,00 de Origens de Recursos e um CCL – Capital
Circulante Líquido de R$ 120.000,00.
Com base nas informações descritas no enunciado acima, é possível
concluir corretamente que em relação aos indicadores que evidenciam a
estrutura de capitais da empresa:
A. Os capitais de terceiros de curto e longo prazos   representam aproximadamente 22,35% do capital
próprio.
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B. O capital próprio é superior aos capitais de terceiros em aproximadamente 92,31%
C. A participação de capital de terceiros sobre o capital próprio aponta mais de 108%.
D. O capital próprio representa 60% do total do passivo. 
E. O capital próprio representa 48% do exigível total. 
REFERÊNCIA
MATARAZZO, D.C. Análise financeira de balanços 7. ed. .São Paulo: Saraiva, 2010.
RIBEIRO, O.M Estrutura e Análise de Balanços Fácil. 8 ed. São Paulo. Saraiva. 2009
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