Aula 8 - Grau de Alavancagem Financeira e Operacional e índices de Fluxo de caixa (NCG)

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Índices de Fluxo de caixa (NCG)
A necessidade de Capital de Giro (NCG):A necessidade de capital
de giro é o montante mínimo que uma empresa deve ter em caixa.
Esse valor serve para manter a empresa funcionando. Assegurando
as operações necessárias dentro da empresa. Quando o cálculo
tem um resultado negativo, indica que há necessidade de fontes
externas de capital de giro.
Análise das Demonstrações Financeiras
A necessidade de capital de giro é função do ciclo de caixa da
empresa. Quando o ciclo de caixa é longo, a necessidade de capital
de giro é maior e vice-versa. Assim, a redução do ciclo de caixa, em
resumo, significa receber mais cedo e pagar mais tarde. Deve ser
uma meta da administração financeira.
Análise das Demonstrações Financeiras
Podemos observar acima que houveram dois eventos
financeiros: a saída de caixa pelo pagamento do fornecedor e a
entrada de caixa pelo recebimento das vendas, entre estes
transcorreram 20 dias. Esses 20 dias representam a Necessidade
de Investimento de Capital de Giro da Empresa.
Análise das Demonstrações Financeiras
Quando há necessidade em Capital de Giro, a empresa precisa de
recursos para financiar sua operação, estes recursos podem ser de
empréstimos bancários, ou de recursos dos próprios sócios.
Por isso é muito importante tomar as decisões de compras e vendas
com bastante critério, já que quanto maior for o prazo que você
oferece ao seu cliente ou quanto maior forem as parcelas de vendas
a prazo no seu faturamento, mais recursos financeiros a empresa
deverá ter.
Porém, o inverso também pode acontecer, a saída de recursos com
pagamento do fornecedor pode ocorrer após as entradas do
recebimento das vendas e essa sobra de recursos normalmente é
alocada no caixa da empresa.
Análise das Demonstrações Financeiras
A empresa deve ter atenção pois este recurso em caixa dão a falsa
impressão que a empresa pode distribuir lucros, fazer
investimentos em imobilizados ou utilizá-los de outras formas, e
quando chega a hora de pagar fornecedores não há recursos
suficientes. Por isso é tão importante acompanhar o fluxo de caixa
da empresa, pois fornece a dimensão real do que está ocorrendo
com a empresa.
Para calcular a necessidade de capital de Giro podemos utilizar
também as contas do balanço Patrimonial
Exemplo:
Através do saldo das contas no Balanço Patrimonial:
NCG = Valor das Contas a Receber + Valor em Estoque -Valor das
Contas a Pagar.
Análise das Demonstrações Financeiras
Contas a Receber: R$ 25.000,00
Estoques R$ 40.000,00
Contas a Pagar R$ 35.000,00
NCG= R$40.000,00 +R$25.000,00 –R$35.000,00 = R$30.000,00.
Ou
Através do Ciclo Financeiro (Prazo Médio de Estoques + Prazo
Médio de Recebimentos -Prazo Médio de Pagamentos).
NCG = Ciclo Financeiro x Valor das Vendas por Dia
Exemplo:
P.M.R. 30 dias + P.M.E. 45 dias -P.M.P. 35 dias =
Ciclo Financeiro: 40 dias
Vendas por dia: R$ 750,00
NCG: R$ 30.000,00 (R$ 750,00 x 40 dias).
Análise das Demonstrações Financeiras
Grau de Alavancagem Financeira e Operacional 
Alavancagem significa a capacidade de uma empresa utilizar
recursos de capital (ativos) de forma a maximizar o retorno de
acionistas, quotistas ou titular. A aplicação da alavancagem na
avaliação de uma empresa permite que se conheça sua
viabilidade econômica e se identifique as causas que
determinaram eventuais variações nos resultados.
➢ Grau de Alavancagem Operacional(GAO):
O GAO mede os efeitos provocados sobre o Lucro Operacional
pelas variações ocorridas nas vendas. Refere-se à um nível
específico de produção e de vendas.
Análise das Demonstrações Financeiras
Serve para apontar um acréscimo ou decréscimo no Lucro
Operacional, a partir da variação do volume de vendas.
A alavancagem operacional é possível pela presença de
custos/despesas fixas na estrutura de resultados de uma empresa.
Essas despesas não sofrem variação diante de mudanças no volume
de vendas (Ex.: depreciação, aluguel, etc.).
Empresas com maior participação de despesas fixas na estrutura tem
maior capacidade de alavancar seu resultado operacional, mas
apresenta maior risco operacional.
Análise das Demonstrações Financeiras
Se as vendas aumentarem em 20%, o que ocorrerá com o 
resultado?
E se as vendas reduzirem 20%, o que ocorrerá com o resultado?
Análise das Demonstrações Financeiras
Quanto maior o GAO, maior a participação de custos/despesas
fixas na estrutura de resultados e também maior o risco
operacional da empresa.
Uma fórmula de se perceber o GAO é calcular, através da
Demonstração dos Resultados do Exercício (DRE), os valores para a
margem de contribuição e o LAJIR:
GAO = MC ÷ LAJIR
MC: Margem de contribuição, que pode ser calculada por = Receitas -Custos Variáveis
LAJIR: Lucro antes de juros e imposto de renda (em inglês EBITDA)
Existe, também, uma outra fórmula que se utiliza das variações 
ocorridas nas vendas com a alavancagem, e que pode ser mais útil 
para empresários que não elaboram a DRE:
GAO = variação no lucro operacional (%) ÷ variação no volume de 
vendas (%)
Análise das Demonstrações Financeiras
➢ Grau de Alavancagem Financeira(GAF):
A alavancagem financeira, vias de fato, utiliza de recursos de
terceiros, como empréstimos, debêntures, ações preferenciais, entre
outros, para maximizar os efeitos de sua variação do lucro
operacional (LAJIR) sobre os lucros por ação.
Antes de recorrer a alavancagem financeira é preciso estudar e se
planejar para o acréscimo do índice de endividamento na estrutura
monetária da empresa, bem como o risco envolvido em curto, médio
e longo prazo.
O endividamento apenas se mostrará benéfico se o custo de
empréstimo for menor que o retorno que se espera obter com a
aplicação de recursos oriundos desse empréstimo.
Para um resultado maior do que 1, significa que o lucro adicional
oferecido aos acionistas é maior do que a remuneração ao
empréstimo feito. Com um grau menor ou igual a 1, a operação
não foi bem sucedida.
Com isso, são utilizados no cálculo os lucros anteriores e
posteriores aos pagamentos de juros, relacionados na fórmula:
GAF = LAJIR ÷ LAIR
LAJIR: Lucro antes de juros e imposto de renda 
LAIR: Lucro antes do imposto de renda ou LAJIR subtraído dos Juros
Análise das Demonstrações Financeiras
Exemplo de alavancagem financeira
Uma empresa procurou por capitais de terceiros que
remuneram juros no valor de R$ 5.000,00 em um período que o
LAJIR alcançou o valor de R$ 12.000,00.
Para calcular seu GAF, é utilizado o valor do LAIR, que neste
caso tem o valor de R$ 7.000,00 (12.000 -5.000):
GAF = 12.000 / 7.000 GAF = 1,71
Como o valor é maior do que um, a alavancagem financeira da
empresa foi bem sucedida e retorna um lucro adicional aos
sócios ou acionistas.
Análise das Demonstrações Financeiras
Observação: Alguns autores usam a seguinte fórmula:
Diferenças entre a Alavancagem Financeira e Operacional
Uma das principais diferenças é a utilização, para o cálculo, de
custos fixos por meio da alavancagem operacional e a de encargos
financeiros fixos quando falamos da alavancagem financeira.
Os riscos para cada tipo de alavancagem se diferenciam pelos
recursos que são utilizados, já que a operacional se envolve em
riscos comerciais e a financeira se envolve em riscos quanto ao
crédito tomado.
Análise das Demonstrações Financeiras
Suponhamos que a empresa Supremus S.A possua uma
LAJIR de R$ 15.000,00 e que possua despesas financeira
(juros) no valor de R$ 5.000,00, qual o GAF (Grau de
Alavancagem) desta empresa?
A 1,5.
B 1,0.
C 0,5.
D 2,5.
1 Q)
Resolução
Análise das Demonstrações Financeiras
Um dos conceitos estudados pela Administração Financeira é o GAF
(Grau de Alavancagem Financeira). Acerca do tema, julgue os itens
abaixo e assinale a alternativa CORRETA.
I. O GAF estuda a presença e a influência do capital de terceiros na
estrutura de capital das empresas.
II. Quando o resultado do GAF for igual a 1 (um), temos uma
alavancagem financeira nula.
III. Quando o resultado do GAF for menor que 1 (um), temos uma
alavancagem financeira favorável.
IV. Quando oGAF for maior que 1 (um), temos uma alavancagem
financeira desfavorável.
A Apenas I e II estão corretos.
B Apenas I, III e IV estão corretos.
C Apenas I está correto.
D Todos estão corretos.
Análise das Demonstrações Financeiras
2 Q)
Resolução
3 Q)
Resolução
Análise das Demonstrações Financeiras
As empresas brasileiras de água e saneamento básico costumam ter
disponibilidade de capital próprio e reservas em volumes inferiores às
suas necessidades de investimento para atendimento da população.
Quando acessam recursos de terceiros, como empréstimos e
debêntures, para aumentar suas receitas e lucros, empregam o que se
denomina
A ponto de equilíbrio.
B alavancagem operacional.
C margem de contribuição.
D fluxo de caixa residual. 
E alavancagem financeira.
4 Q)
Resolução
Análise das Demonstrações Financeiras
O Diretor Financeiro de determinada empresa decidiu aumentar sua
alavancagem financeira.
Várias consequências decorrem dessa decisão, entre as quais:
A menor uso de recursos de terceiros nos projetos da empresa.
B aumento da necessidade de recursos próprios para uso nos
projetos da empresa.
C menores lucros da empresa no futuro.
D menores pagamentos de dividendos futuros, por parte da
empresa.
E maiores despesas financeiras a serem pagas futuramente pela
empresa.
5 Q)
Resolução
Análise das Demonstrações Financeiras
A empresa apresentou suas Demonstrações Contábeis no 
final do exercício conforme descrito a seguir:
Considerando-se que a empresa utilizou capital
de terceiros no exercício à taxa de 10% a.a., é
CORRETO afirmar que o Grau de Alavancagem
Financeira (GAF), encontrado a partir das
demonstrações acima, é de:
A 1,33.
B 0,80.
C 1,25.
D 1,00.
6 Q)
Resolução
Análise das Demonstrações Financeiras
Os dados abaixo referem-se ao período T1 de uma empresa 
comercial:
• Valor do Ativo total médio de T1: ................................ $ 1.000.
• Valor do Patrimônio Líquido médio de T1: ................... $ 500.
• Valor médio dos Financ. bancários a pagar durante de T1: .. $ 400.
• Taxa média juros incidentes sobre os financ. em T1: .... 10%.
• Lucro Operacional antes das Despesas Financeiras: ............ $ 120.
Assinale a alternativa com o valor correto do Grau de Alavancagem 
Financeira de T1 dessa empresa.
A 0,50.
B 0,75.
C 1,33.
D 2,00.
E 3,00.
Questão que trata do Grau de Alavancagem Financeira.
O LAJIR = 15.000
Para encontrarmos o LAIR, temos as despesas financeiras para descontar.
Assim, o LAIR = 10.000
GAF = LAJIR / LAIR
GAF = 15.000 / 10.000 = 1,5
GABARITO LETRA A
I. O GAF estuda a presença e a influência do capital de terceiros 
na estrutura de capital das empresas. (CORRETO)
II. Quando o resultado do GAF for igual a 1 (um), temos uma 
alavancagem financeira nula. (CORRETO)
III. Quando o resultado do GAF for menor que 1 (um), temos 
uma alavancagem financeira favorável desfavorável. (ERRADO)
IV. Quando o GAF for maior que 1 (um), temos uma 
alavancagem financeira desfavorável favorável. (ERRADO)
Pode-se dizer que a Alavancagem Financeira consiste numa estratégia das
entidades de colocar em uso vários tipos de instrumentos financeiros ou, como
é citado no enunciado, Capital de Terceiros para que haja um maior retorno
sobre o investimento da entidade.
O enunciado da questão nos informa que a entidade iria acessar recursos de
terceiros, como empréstimos e debêntures, para aumentar suas receitas e
lucros.
Diante das informações citadas e as contidas no enunciado, conclui-se que a
entidade emprega a Alavancagem Financeira.
Portanto, a alternativa que contém a resposta correta é a alternativa "E".
A menor uso de recursos de terceiros nos projetos da empresa.
INCORRETA.
menor uso de recursos de terceiros nos projetos da empresa.
Com o aumento da Alavancagem financeira, significa que terá maior uso de recursos de terceiros nos projetos da empresa.
B aumento da necessidade de recursos próprios para uso nos projetos da empresa.
INCORRETA.
aumento da necessidade de recursos próprios para uso nos projetos da empresa.
Com o aumento da alavancagem financeira há um maior uso de capital de terceiros nos projetos da empresa.
C menores lucros da empresa no futuro.
INCORRETA.
menores lucros da empresa no futuro.
A alavancagem financeira propicia um aumento no lucro das empresas.
D menores pagamentos de dividendos futuros, por parte da empresa.
INCORRETA.
menores pagamentos de dividendos futuros, por parte da empresa.
Com a possibilidade de maiores lucros por haver o aumento da alavancagem financeira, consequentemente, a distribuição 
de dividendos será maior.
E maiores despesas financeiras a serem pagas futuramente pela empresa.
CORRETA.
De fato, com o uso maior da alavancagem financeira, a empresa terá em contrapartida maiores despesas financeiras a serem 
pagas futuramente.
As fórmulas que você precisa saber para essa questão são essas:
As fórmulas que você precisa saber para essa questão são 
essas:
GAF = (120/600 )/ ((120 +40)/1.000) = 
GAF = 0,2/0,16 = 1,25
Portanto, o gabarito é Letra C.
A taxa média ponderada dos juros incidentes sobre os financiamentos é de
10% ao ano, e a empresa possui um valor de financiamentos de $400.
Portanto, as despesas financeiras são de 10% x $400 = $40.
Então, o lucro líquido do período é de $120 - $40 = $80
GAF = (80/500)/ ((80 +40)/1.000) = 
GAF = 0,16/0,12 = 1,33
Portanto, o gabarito é Letra C.