AULA5

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TEORIA CONTÁBIL AVANÇADA 
AULA 5 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Prof.ª Tassiani Aparecida dos Santos 
 
 
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CONVERSA INICIAL 
A contabilidade é um instrumento eficaz na diminuição da assimetria de 
informações. Por essa razão, tem sido muito utilizada no mercado financeiro com 
o intuito de auxiliar credores e investidores na tomada de decisões com maior 
nível de assertividade. Nesta aula, o objetivo é compreender como a 
contabilidade tem atuado no mercado financeiro como um mecanismo de 
diminuição de assimetrias de informação e, portanto, maior equilíbrio para o 
mercado financeiro. 
Dessa maneira, podemos pensar na contabilidade como um mecanismo 
extremamente relevante para as transações que ocorrem no mercado financeiro. 
Ao diminuir a assimetria de informação, ela tornará a informação no mercado 
financeiro mais simétrica, isto é, acessível para todos os agentes econômicos de 
maneira igual. Consequentemente, a contabilidade diminui as falhas de mercado 
e permite que as transações entre os agentes econômicos sejam mais justas e 
com menos custos de transação. 
Iniciaremos pela discussão da relação entre lucro (medida contábil) e 
preço das ações (medida de mercado): será que ela existe? O tema 2 desta aula 
versa sobre as respostas do mercado financeiro à informação contábil, ou seja, 
é uma reflexão sobre como o mercado reage às informações divulgadas pela 
contabilidade. Em seguida, o tema 3 expõe a importância da informação contábil 
no mercado financeiro, ao passo que o tema 4 discorre sobre o comportamento 
da relação lucro e retorno ao longo do tempo. Por fim, o tema 5 trata da 
comparação entre relevância das informações contábeis e demais informativos 
financeiros e não financeiros para o mercado financeiro. 
CONTEXTUALIZANDO 
A contabilidade e o mercado financeiro possuem uma estreita relação. 
Como a contabilidade é um instrumento eficaz na diminuição da assimetria de 
informação, ela diminui também a incerteza, os riscos e os custos de agência 
inerentes às negociações dos agentes econômicos. Portanto, a ciência contábil 
se reveste de suma importância para a negociação no mercado financeiro dos 
agentes econômicos. 
Pensem no seguinte cenário: dois agentes econômicos estão negociando 
a compra de um lote de ações. Entre o comprador e vendedor das ações, 
 
 
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investidor e proprietário, respectivamente, existe assimetria de informação. 
Como vimos anteriormente, a assimetria de informação sempre existe nos 
diferentes mercados, contudo, em alguns deles, é maior, e em outros, menor. 
Mas o que determina essa diferença? A qualidade da informação disponível para 
os diferentes agentes. Nesse sentido, a contabilidade é um mecanismo de 
diminuição da assimetria da informação. No cenário descrito, quanto melhor for 
a qualidade da informação contábil, mais transparente tende a ser a negociação 
entre comprador e vendedor, considerando que a informação contábil é um 
instrumento eficaz de diminuição da assimetria de informação. 
Consequentemente, menor será o custo de transação, risco moral e seleção 
adversa, conceitos que vimos anteriormente. 
Dessa forma, percebe-se que existe uma expectativa quanto a possíveis 
relações entre a contabilidade e o mercado financeiro. Nos últimos anos, a Teoria 
da Contabilidade tem se dedicado a compreender se há essa relação de fato. 
Alguns estudos se desenvolveram sobre a importância da informação contábil e 
como o mercado financeiro reage. Para isso, estudamos a relação entre lucro 
(informação contábil) e preço das ações (reflexo do entendimento do mercado 
financeiro). Ainda, é importante compreender como o mercado financeiro reage 
a esse tipo de informação: será que o mercado financeiro valoriza a informação 
contábil? Métricas para capturar essa relação têm sido desenvolvidas pela 
academia com o intuito de afirmar a existência dessa relação. 
Diante disso, sugerimos que você reflita sobre os seguintes pontos: a 
contabilidade é um eficaz instrumento de diminuição da assimetria de 
informações? De que maneira e em que circunstâncias ela pode diminuir essa 
assimetria? Nesse sentido, como o mercado financeiro tem percebido a 
relevância da contabilidade? Ela tem sido aproveitada ou subaproveitada? Qual 
o status das pesquisas que estão sendo desenvolvidas nesse campo do 
conhecimento? São muitos questionamentos, mas essa reflexão inicial auxiliará 
no andamento desta aula. 
TEMA 1 – LUCRO E PREÇO DAS AÇÕES 
A compreensão da relação entre lucro e preço das ações é uma discussão 
muito relevante para a academia contábil. Isso porque compreender a relação 
entre essas duas métricas – o lucro, que é uma medida contábil, e o preço das 
ações, que é uma medida de mercado – permite refletir sobre as expectativas 
 
 
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futuras de retorno da empresa, ou seja, torna possível afirmar a importância da 
informação contábil para o mercado financeiro. Assim, a constatação de uma 
relação da informação contábil (lucro) e do preço das ações daria uma outra 
magnitude para a ciência contábil devido ao seu poder preditivo. 
Antes de adentrarmos os estudos desenvolvidos nessa área do 
conhecimento, é importante comentar que pesquisas e trabalhos os quais 
objetivaram compreender a relação entre lucro e preço da ação referem-se ao 
comportamento das empresas que operam no mercado de capitais. Isso porque 
o desenvolvimento dos estudos só poderia ser efetuado com as informações 
disponibilizadas por essas empresas, que possuem obrigatoriedade de 
divulgação de diversas informações. Assim, os conceitos e definições discutidos 
nesta aula são aplicados apenas às empresas que operam no mercado de 
capitais. 
O surgimento dos conceitos de Hipóteses do Mercado Eficiente (HME) ou 
em inglês, Efficient Markets Hypotesis (EMH), e de Modelo de Precificação de 
Ativos Financeiros (MPAF), que é mais conhecido por sua sigla em inglês, CAPM 
(Capital Asset Pricing Model), nas ciências econômicas, no final da década de 
1960, foram fundamentais para o avanço na pesquisa contábil empírica, porque 
esses conceitos são capazes de explicitar como a informação contábil é útil na 
previsão do valor futuro das empresas e na tomada de decisão dos agentes do 
mercado de capitais (Iudícibus; Lopes, 2004; Galdi; Lopes, 2008). 
O conceito de HME assevera que os preços das ações refletem todas as 
informações relevantes disponíveis e se ajustam aos riscos e retornos 
esperados, que podem ser obtidos por meio dessas informações. Portanto, é 
razoável presumir que existe uma relação entre a informação contábil e o preço 
das ações. Coube aos pesquisadores contábeis comprovarem tal relação, bem 
como descobrir como se dá essa relação e como é a magnitude na qual ela 
ocorre (Iudícibus; Lopes, 2004), visto que o conceito foi desenvolvido na área de 
economia e, consequentemente, o objeto contábil é foco secundário de pesquisa 
nas ciências econômicas. 
Assim, a pesquisa na área contábil pautou-se em perguntas 
importantíssimas, tais como: existe conteúdo informativo para o mercado de 
capitais nas informações contábeis? Qual é a reação do mercado perante essas 
informações? Quanto da informação contábil é adiantada por fontes alternativas 
de informação? Os lucros inesperados geram retornos inesperados no que tange 
 
 
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ao preço das ações? Quais são as fontes de informação alternativa que 
competem com a informação contábil? (Iudícibus; Lopes, 2004). Essas 
perguntas pautam a agenda de pesquisa em contabilidade, e a apresentação e 
discussão dos avanços teóricos, no que tange a essas questões, serão 
apresentadas ao longo desta aula. 
Portanto, os pesquisadores da área contábil têm se pautado na existência 
de uma provável relação entre a informação contábil e o preço das ações. O 
tema é importante porque a afirmação da relação entre lucro e preço da ação 
indicaria que a informação contábil facilita a previsão do fluxo de caixa futurodas 
empresas, tal como ajuda na determinação de riscos e retornos esperados 
(Iudícibus; Lopes, 2004). Dessa maneira, isso seria de vital relevância para todos 
os agentes econômicos que operam no mercado de capitais, tais como 
pequenos e grandes investidores, credores e proprietários. 
TEMA 2 – RESPOSTA DO MERCADO À INFORMAÇÃO CONTÁBIL 
A maneira como o mercado financeiro reage às informações contábeis é 
determinante no poder preditivo da contabilidade. Mas como diferenciar, dentre 
tantas informações, qual é a informação relevante nas decisões de crédito e 
investimento? Essa foi a agenda de pesquisa pautada pela academia contábil, 
no que tange às relações entre lucro e preço das ações. 
Para que comprovem a influência da contabilidade no mercado financeiro, 
as pesquisas empíricas, primeiro, devem comprovar a importância da 
informação contábil quando comparada às demais informações disponíveis para 
os tomadores de decisão (relatórios de especialistas, demonstrações de 
empresas concorrentes, anúncio de contrato de vendas etc.). Para isso, é 
necessário analisar a variação no preço das ações que cada tipo de informação 
gera isoladamente (Iudícibus; Lopes, 2004). 
De maneira geral, devido ao fator tempo, as demais informações não 
contábeis buscam antecipar o conteúdo informacional da contabilidade para o 
mercado, visto que a periodicidade de divulgação das demonstrações contábeis 
é relativamente longa (normalmente as empresas possuem essas informações 
em um período mensal, contudo, a sua divulgação pode ocorrer até em período 
trimestral no mercado de capitais). Assim, as expectativas futuras do fluxo de 
caixa e do valor da empresa começam a ser formadas antes do anúncio das 
informações contábeis no mercado financeiro. Por consequência, não é correto 
 
 
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afirmar que a simples variação no preço das ações prova a importância das 
informações contábeis, visto que é elementar a compreensão do efeito de outras 
informações no valor de mercado (Iudícibus; Lopes, 2004). 
Por exemplo, a empresa Vale teve suas ações desvalorizadas no período 
após os desastres ambientais que ocorreram em Mariana (2015) e Brumadinho 
(2019). A variação no valor de mercado é decorrente da antecipação da 
informação contábil, uma vez que o mercado financeiro consegue precificar a 
perda de capacidade operacional da companhia e os custos financeiros 
associados ao desastre ambiental. 
Dessa maneira, para avaliar se a informação contábil possui valor 
informativo, ou seja, apresenta alguma informação adicional ao mercado 
financeiro, é necessário analisar a variação dos preços das ações na data do 
anúncio da informação contábil (ou em um período bastante próximo). Se 
ocorreram variações importantes nos preços dentro desse período, pode-se 
dizer que a informação contábil adicionou informação ao mercado (Iudícibus; 
Lopes, 2004). 
Por exemplo, no caso da empresa Vale, se na data da divulgação das 
demonstrações contábeis houver variação no preço das ações, pode-se concluir 
que a contabilidade proveu informações adicionais ao mercado, ou seja, 
informações que não foram apresentadas por fontes não contábeis. 
Em suma, as respostas do mercado às informações contábeis dependem 
do poder da contabilidade de gerar informações adicionais, visto que as fontes 
não contábeis tentam antecipar seu conteúdo informacional. Essa antecipação 
é decorrente da tempestividade na qual a informação contábil é apresentada, em 
geral trimestralmente. De forma conclusiva, pode-se dizer que esses estudos 
ainda estão sendo desenvolvidos no campo contábil; contudo, já se pode afirmar 
que existe uma relação entre lucro e preço das ações, mas existem outros 
fatores que influenciam nessa resposta do mercado, por exemplo, o fator 
temporal. 
TEMA 3 – IMPORTÂNCIA DA INFORMAÇÃO CONTÁBIL PARA O MERCADO 
Podemos afirmar que a informação contábil é importante para o mercado 
financeiro? No decorrer deste tema, discorreremos sobre importantes autores 
que estudaram e buscaram comprovar a relevância da informação contábil e a 
reação que ela causa no mercado financeiro. Diversas pesquisas buscaram 
 
 
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evoluir a teoria da contabilidade nesse sentido, e o trabalho de Ball e Brown 
(1968) é muito importante para compreender como a informação contábil passou 
a ter maior relevância (Iudícibus; Lopes, 2004). 
Ball e Brown (1968, citados por Iudícibus; Lopes, 2004) são dois 
economistas da Escola de Chicago considerados pioneiros no desenvolvimento 
de pesquisas que buscam compreender a relação entre a informação contábil e 
o mercado de capitais. Os autores buscaram investigar se o lucro contábil refletia 
apenas os fatores já incorporados pelas ações ou se o anúncio dos lucros 
continha valor informativo para o mercado de capitais. Isto é, será que a 
contabilidade adiciona valor ao mercado de capitais? 
Vamos, nesse momento, definir dois conceitos fundamentais para a 
compreensão do estudo de Ball e Brown: retorno anormal e lucro anormal. 
Um retorno anormal é um retorno gerado por determinado título ou carteira 
de investimentos durante um período de tempo diferente da taxa esperada de 
retorno. Por exemplo, ganhar 15% em um fundo de investimento do qual é 
esperado em média 5% ao ano criaria um retorno anormal positivo de 10%. Se, 
no entanto, o retorno real fosse de 2%, isso geraria um retorno anormal negativo 
de 3%. 
Um lucro anormal é o lucro acima (ou abaixo) do requerimento mínimo de 
remuneração do capital próprio. Por exemplo, a empresa tinha a expectativa de 
um lucro de 300 mil reais, mas o resultado foi 280 mil reais. Isso significa que os 
lucro anormais são negativos em 20 mil reais. O contrário também é verdadeiro, 
se a empresa possui lucros de 330 mil reais, nesse mesmo cenário, significa que 
o lucro anormal representa 30 mil reais positivo. 
Retornando ao trabalho de Ball e Brown, após conceituar lucros e retornos 
anormais, podemos dizer que a intenção por trás dessa pesquisa era demonstrar 
a relação de sinal (positivo ou negativo) da variação do lucro inesperado e das 
variações nas taxas de retornos anormais médios. Os pesquisadores 
suspeitavam que um acréscimo nos lucros inesperados acompanharia uma taxa 
de retorno anormal positiva, sendo que um decréscimo nos lucros desencadearia 
uma taxa de retorno negativa (Iudícibus; Lopes, 2004). 
Os resultados da pesquisa de Ball e Brown apontaram os seguintes 
aspectos: (1) que os retornos anuais ajustam-se de forma gradual; (2) como nem 
toda informação contábil é antecipada, existe uma reação do mercado após o 
anúncio, embora ela seja pequena (cerca de 10% a 15% de variação ocorre na 
 
 
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data do anúncio e cerca de 85% a 90% ocorre por antecipação de notícias); (3) 
existe uma tendência de movimento que persiste após os anúncios, ou seja, os 
preços continuam subindo por um tempo após o anúncio das informações 
anormais, ou continuam descendo, caso os lucros sejam inferiores aos “normais” 
(Iudícibus; Lopes, 2004). 
O que podemos inferir com esses resultados? Eles demonstram a 
utilidade da informação contábil? Só podemos concluir que os relatórios anuais 
possuem conteúdo informativo e que induzem a um comportamento nos retornos 
anuais em magnitude de sinal. Ou seja, os resultados da pesquisa demonstram 
a utilidade da informação contábil. 
Dessa maneira, até o presente momento, percebemos que as pesquisas 
empíricas estão preocupadas em comprovar a relação dos sinais (positivo e 
negativo) entre as variações de lucros anormais e as variações de preço das 
ações, o que demonstra que existe utilidade nas informações de lucro contábil e 
que o mercado reage a esses dados. Ao assumir que os lucros estimulam o fluxo 
de caixa futuro, então é correto afirmar que há uma relação direta entre a 
magnitude da variação do lucro anormal e do retorno anormal das ações. 
TEMA 4 – COMPORTAMENTO DA RELAÇÃO LUCRO E RETORNO AO LONGO 
DO TEMPO 
Notema anterior desta aula, vimos que o conteúdo do lucro é informativo. 
Após essa constatação teórica, o passo seguinte da evolução da teoria da 
contabilidade foi compreender como é o comportamento da relação lucro e 
retorno ao longo do tempo. 
Nesse sentido, os pesquisadores Board e Walker (1990, citado por 
Iudícibus; Lopes, 2004) buscaram entender a relação entre o lucro e o retorno 
das ações no período de 1965 a 1982 por meio da medida ROCE (Lucro 
Líquido/Patrimônio Líquido) e ROVAL (Lucro Líquido/Valor de Mercado). A 
primeira medida se refere ao retorno em relação ao valor contábil, e a segunda 
medida é relativa ao retorno sobre o valor de mercado. Para compreender como 
essas medidas se comportavam ao longo do tempo, os autores adotaram a 
seguinte metodologia: os índices inesperados de retorno foram calculados pela 
diferença entre o índice correspondente ao período atual e o índice do período 
anterior. Como os autores consideravam o lucro como sendo de caráter 
 
 
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aleatório, o valor do índice anterior funciona como um ótimo instrumento de 
previsão para o índice futuro do lucro (Iudícibus; Lopes, 2004). 
Outro aspecto fundamental na compreensão do comportamento dessa 
relação são os componentes do lucro contábil. O comportamento do lucro deve 
ser analisado em relação à atividade-fim da empresa, portanto, é importante 
considerar o lucro antes de itens extraordinários e não operacionais. Assim, 
temos o lucro extraordinário, que representa o lucro que inclui valores com 
características transitórias e que também é obtido da atividade-fim da empresa; 
e o lucro não operacional, que representa o lucro advindo de atividades que não 
são da atividade-fim da empresa em análise. Essa separação é fundamental, 
visto que os estudos relataram que, quando o lucro é padronizado, isto é, quando 
se divide o valor do lucro antes dos itens extraordinários e operacionais pelo 
valor de mercado, a magnitude do relacionamento entre lucro e preço das ações 
melhora drasticamente em relação aos estudos que utilizaram números 
absolutos (Iudícibus; Lopes, 2004). 
Os autores concluem que a relevância da relação entre o lucro e o 
patrimônio aumentam de forma lenta ao longo do tempo, com o lucro líquido 
perdendo seu poder de explicação quando analisado de maneira isolada, e o 
patrimônio líquido aumentando seu poder de explicação durante o período que 
foi analisado. Com esse estudo, o que somos levados a pensar? 
Esse estudo apresenta uma tendência ainda mais clara nos dias de hoje. 
Portanto, é importante contextualizar os estudos apresentados, especialmente 
porque as características das empresas mudaram. O que se tem percebido é 
que o poder de explicação do lucro está sendo reduzido, devido ao aumento da 
importância das empresas de serviço e alta tecnologia. Essas empresas 
possuem um nível reduzido de ativos mensurados na contabilidade devido aos 
problemas enfrentados pela contabilidade para a mensuração dos ativos 
intangíveis, se formos comparar com empresas de produção intensiva, por 
exemplo. Ao ter seus ativos e resultados contábeis subavaliados, o poder de 
explicação do lucro passa a ser menor, portanto, em empresas de serviço e alta 
tecnologia, o valor de mercado é uma representação (proxy) mais aproximada 
da realidade econômica dessas organizações. 
Por fim, podemos citar, também, o fator frequência e magnitude das 
despesas extraordinárias e o aumento de pequenas empresas na bolsa de 
valores. No primeiro caso, o número elevado dessas despesas pode distorcer o 
 
 
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valor do lucro e seu poder preditivo. No segundo caso, a falta de acurácia 
informacional pode também gerar dificuldades na previsão do lucro. O patrimônio 
líquido é uma boa medida quando existe iminente dissolução de empresa ou o 
lucro não é uma boa referência, como é o caso das pequenas empresas. Assim, 
em algumas situações, o patrimônio líquido tem aumentado o poder de 
explicação em detrimento do lucro contábil. 
TEMA 5 – COMPARAÇÃO ENTRE A RELEVÂNCIA DAS INFORMAÇÕES 
CONTÁBEIS E DEMAIS INFORMATIVOS FINANCEIROS OU NÃO 
No último tema desta aula, discorreremos sobre a relevância da 
informação contábil em comparação com outras fontes de informação. Já vimos 
até o momento que a contabilidade tem uma medida de lucro correlacionada com 
o preço das ações, ou seja, com as expectativas de caixa futuro, segundo a 
percepção do mercado financeiro. Vimos também que, embora outras fontes de 
informação antecipem a informação contábil, esta tem relevância para o 
mercado, pois, ainda assim, possui conteúdo informacional. Dentre as fontes que 
antecipam a informação contábil, abordaremos dois tipos: a informação de 
analistas de mercado e as informações não financeiras. 
A competição entre as informações contábeis e as informações de 
analistas gera dúvidas se a última elimina ou não a importância das informações 
contábeis no mercado. Estudos vêm sendo desenvolvidos nesse campo do 
conhecimento com o intuito de compreender se os analistas de mercado 
conseguem antecipar as informações fundamentais para a tomada de decisões 
no mercado financeiro. De maneira geral, os analistas de mercado utilizam 
informações do ambiente (notícias sobre o ambiente econômico, político, social, 
ambiental, em âmbito nacional e internacional) para compor um conjunto de 
informações capaz de fornecer subsídios para os agentes econômicos do 
mercado, como credores e investidores. 
Contudo, os estudos empíricos da teoria da contabilidade têm apontado 
que as informações de analistas e os relatórios contábeis não são substitutos e 
que a importância de ambas vem aumentando para o mercado de capitais 
(Iudícibus; Lopes, 2004). Isso significa dizer que tanto os analistas de mercado 
quanto os demais stakeholders (como credores e investidores) utilizam as 
informações contábeis para compor as informações necessárias para tomar as 
melhores decisões. 
 
 
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Pensando um pouco de modo mais aplicado, pense no seguinte cenário: 
a empresa Alfa está adentrando o mercado de capitais e os agentes econômicos 
precisam decidir se o investimento nas ações da empresa Alfa trará um retorno 
desejado. Quais são as principais fontes de informação utilizadas nesse 
contexto? 
Agora, vamos pensar na empresa Petrobras, que já opera no mercado há 
bastante tempo. Quais são as informações utilizadas pelos agentes econômicos 
para a decisão de investimento ou crédito? 
Em ambos os casos, as informações contábeis e as informações dos 
analistas serão combinadas para compor uma base de informações confiáveis 
para a tomada de decisões. No primeiro caso, as informações contábeis dão um 
panorama do resultado econômico passado da organização, o que permite aos 
agentes econômicos compreenderem o padrão de operação da companhia 
(volume de produção, venda, eficiência etc.). Contudo, os agentes econômicos 
precisam acessar informações futuras, principalmente relacionadas ao ambiente 
enfrentado por essa companhia, em especial devido às mudanças que podem 
ser provocadas pela entrada no mercado de capitais. 
No segundo caso, estamos discorrendo sobre uma organização já 
estabelecida no mercado de capitais e, portanto, de conhecimento dos diferentes 
agentes econômicos. Nesse cenário, a informação contábil apresenta o padrão 
operacional da companhia, mas, adicionalmente, permite que mudanças 
significativas no resultado econômico possam ser percebidas, como foi o caso 
do grande volume de impairment registrado na contabilidade. De maneira 
complementar, a Petrobras será analisada com base em informações de 
analistas, que podem acrescentar informações mais tempestivas sobre os 
fatores ambientais. 
E em relação à competição entre as informações contábeis e as 
informações não financeiras? A informação contábil, assim como a informação 
financeira, precisa ser medida de forma mais quantitativa e tem como 
característica principal o curto prazo.Isso significa dizer que ela fornece 
subsídios para o agente econômico tomar decisões que impactarão em um 
período curto de tempo. As informações não financeiras possuem a 
característica mais qualitativa e de longo prazo, ou seja, serão capazes de 
informar o agente sobre o prazo mais longo, a sustentabilidade e a continuidade 
do negócio. Como exemplo de medidas financeiras, podemos citar o lucro, a 
 
 
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receita de vendas, a receita financeira, a despesas de marketing etc. Como 
exemplo de medidas não financeiras, podemos citar o número de funcionárias 
mulheres no corpo executivo da empresa, a quantidade de retrabalho do setor 
de produção, o número de projetos sociais da comunidade afetada pela empresa 
etc. Combinar as informações contábeis e financeiras com as informações não 
financeiras aumenta o poder de explicação e predição dos fluxos de caixa futuros 
(Faria, 2017). 
Para finalizar esse tópico, é relevante enfatizar que as discussões 
apresentadas nesta aula são atuais e ainda estão em desenvolvimento. Como 
comentamos em algumas partes do texto, não existem resultados definitivos e a 
academia contábil tem se debruçado em questões como essas: qual a relevância 
da informação contábil? Como o mercado financeiro reage às informações 
contábeis? As informações disponibilizadas por analistas são competidoras? E 
em relação às informações não financeiras? Além disso, novas abordagens 
sobre o efeito da divulgação de outras informações tem sido objeto de estudos 
da contabilidade, como é o caso do Relato Integrado. 
TROCANDO IDEIAS 
Vamos agora trocar ideias com os colegas sobre os principais aspectos 
tratados nesta aula? 
Para consolidar os conhecimentos adquiridos nesta aula conceitual sobre 
a relação da informação contábil com o mercado financeiro, vamos realizar uma 
atividade de fórum. Você deverá articular os conceitos teóricos aprendidos nesta 
aula sobre a evolução da pesquisa contábil em relação à relevância da 
informação contábil para o mercado financeiro. Para tanto, exponha sua opinião 
e argumente se a informação contábil pode ser considerada relevante em 
empresas de alta tecnologia, como Google e Apple, comparativamente a outras 
fontes de informação. Essa atividade auxiliará na fixação dos conteúdos 
estudados. 
NA PRÁTICA 
Caros alunos, chegamos à última tarefa da aula de contabilidade e 
mercado financeiro. Essa atividade tem cunho prático, para que vocês possam 
 
 
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desenvolver essas habilidades durante o curso. Reúna os conhecimentos 
adquiridos e vamos fazer um exercício prático: 
A empresa Alfa é do setor tecnológico e negocia suas ações no mercado 
de capitais brasileiro. Após perder o mercado para um grande grupo econômico, 
a companhia mudou seu core business para outro ramo tecnológico: atualmente 
trabalha com o conceito de one-stop-shop, isto é, os clientes encontram tudo que 
precisam na área de tecnologia com a Alfa, desde compra, venda, aluguel, 
manutenção de aparelhos eletrônicos. A Alfa atua com manutenção de coletores 
de dados, celulares, tablets, computadores, drones, câmeras fotográficas 
profissionais, no geral, toda a área do parque móvel de tecnologia, sendo mais 
de 3 mil itens no portfólio dos seus distribuidores. No ano de 20x0, ocorrem os 
seguintes eventos com a empresa Alfa. 
 A empresa reportou uma informação contábil negativa em novembro de 
20X0: a perda de grandes valores monetários devido a erros operacionais 
em uma operação de trade com compra de dólar. 
 A empresa está em fase de conclusão de um novo produto, que deverá 
ser lançado no final do ano 20X1. 
 O mercado reagiu positivamente à entrada dessa empresa em um novo 
marketshare. 
 Os relatórios contábeis anuais de 20X0 apresentam um retorno anormal 
positivo de 10%. 
No caso estudado, pode-se afirmar que a informação contábil pode ser 
considerada relevante para o mercado? Articule os quatro elementos 
apresentados para justificar sua resposta. 
Resolução: A empresa estudada é uma empresa do setor de alta 
tecnologia, e como discutimos no decorrer desta aula, o lucro e as informações 
contábeis não refletem adequadamente o seu valor de mercado, especialmente 
devido às dificuldades da contabilidade na mensuração de ativos intangíveis. Ao 
analisarmos os quatro elementos apresentados, verificamos que o primeiro se 
refere a uma informação negativa proveniente da contabilidade, contudo, o 
impacto no mercado financeiro é irrelevante; isso porque, mesmo com uma 
informação contábil negativa, os retornos anormais são positivos em 10%. 
Verificamos que, nesse mesmo período, a empresa tem a perspectiva de lançar 
um novo produto tecnológico e obter o aumento de marketshare. Em suma, 
 
 
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podemos afirmar que nessa empresa de tecnologia as informações não 
financeiras são mais relevantes para o mercado financeiro em comparação às 
informações contábeis. 
FINALIZANDO 
Esta aula adentrou a agenda de pesquisa do mundo contábil, em especial, 
no que se refere ao tópico contabilidade e mercado financeiro, no qual discutimos 
a importância da informação contábil para o mercando financeiro. 
Nos dois primeiros temas desta aula, discorremos sobre a relação entre o 
lucro (medida contábil) e o preço das ações (medida de mercado), ou seja, como 
o mercado financeiro reage à informação contábil. Para tanto, apresentamos as 
principais pesquisas empíricas nesse contexto. O terceiro tema apresentou uma 
discussão sobre a importância da informação contábil ao mercado financeiro. 
Em seguida, discutimos sobre como o lucro e o retorno se comportam ao longo 
do tempo. E por fim, tratamos da importância da informação contábil comparada 
às informações não financeiras e às informações de posse dos analistas de 
mercado, e chegamos à conclusão de que não há provas científicas de que as 
demais fontes de informação serão substitutas pelas informações contábeis. 
 
 
 
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REFERÊNCIAS 
FARIA, M. J. da S. Tipos de divulgação da informação financeira e não financeira 
de responsabilidade social empresarial. Caderno EBAPE.BR, Rio de Janeiro, v. 
15, Edição Especial, n. 9, set. 2017. Acesso em: <http://www.scielo.br/pdf/cebape/ 
v15nspe/1679-3951-cebape-15-spe-00534.pdf>. Acesso em: 28 abr. 2019. 
GALDI, F. C.; LOPES, A. B. Relação de longo prazo e causalidade entre o lucro 
contábil e o preço das ações: evidências do mercado latino-americano. Revista 
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<http://www.spell.org.br/documentos/ver/4410/relacao-de-longo-prazo-e-causalid 
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IUDÍCIBUS, S.; LOPES, A. B. Teoria Avançada da Contabilidade. São Paulo: 
Atlas, 2004. 
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