Corporate Finance - Nota 10

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ATIVIDADE INDIVIDUAL 
 
Matriz de atividade individual 
Disciplina: Corporate Finance Módulo: Corporate Finance-0122-2_4 
Aluno: Turma: Gestão Financeira 
Tarefa: Atividade Individual 
Amanda trabalha na área jurídica de uma empresa privada e, há tempos, tem o desejo de empreender. O 
seu grande sonho é construir uma rede de lojas cujas franquias vendam roupas femininas. 
No entanto, como uma grande caminhada começa sempre com um primeiro passo, Amanda decidiu 
contratar você, especialista em desenvolvimento e análise de viabilidade de projetos de investimento, para 
elaborar as projeções dos resultados e fluxos de caixa do que seria a sua primeira loja em um shopping da 
cidade... 
Com base nas informações apresentadas, Amanda quer que você realize as projeções necessárias e a análise 
da viabilidade do negócio. 
Amanda espera ainda que a devolução do capital próprio investido, devidamente remunerado pelo risco do 
negócio, aconteça em, no máximo, 48 meses. 
Sendo assim, projete os resultados e os fluxos de caixa livres da empresa e do acionista para analisar a 
viabilidade do negócio pretendido por Amanda nos dois cenários previstos: 
• prazo médio de 90 dias concedido aos clientes, considerando 100% das vendas parceladas em 
cinco vezes sem juros, e 
• prazo médio reduzido, considerando 100% das vendas parceladas em três vezes sem juros, com 
redução de 20% no faturamento. 
Custo de capital próprio e custo médio ponderado de capital 
Segundo Martelanc et al. (2012, p. 129), o custo de capital de um investimento “é a taxa de retorno 
mínima necessária para atrair capital para um investimento, seja este interno, como a aquisição de uma 
nova máquina, ou externo, como a aquisição de empresas”. Em outras palavras, significa a taxa de retorno 
que justifica assumir o risco de efetuar um investimento. 
Sendo assim, a partir dele, podemos estabelecer parte de cada elemento na hora de compartilhar os 
prejuízos e/ou lucros/prejuízos da empresa. 
 
Esse Índice é calculado com a seguinte equação: 
2Ke = Rf + β x (Rm – Rf ) 
KE=3,40+1,2 (11,40-3,40) = 13% 
 
 
 
 
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Abaixo encontramos a análise solicitada: 
 
O investimento terá a capacidade de criar valor aos acionistas apenas se o retorno superar de 13%. 
O custo médio ponderado de capital, é a proporção que cada fonte de financiamentos (próprio e terceiro), 
com isso iremos determinar CMPC da seguinte forma: 
Custo do capital Acionista: (47,5%) x (13%) = 6,175% 
Custo do capital Terceiros: (52,5%) x (10%) x (1-34%) = 3,465% 
CMPC = 3,465% + 6,175% = 9,64% 
Projeção dos resultados e dos fluxos de caixa livres da empresa e do acionista 
Abaixo as projeções as do fluxo de caixa. 
Cenário 1: 
 
Cenário 1: 
 
Com o comparativo dos cenários, identificamos que o cenário 1º é mais favorável, pois apresenta valores de 
fluxo maiores que o 2º cenário. 
 
 
VPL 
VPL consiste em calcular o valor presente equivalente de todos os fluxos decaixa futuros de projeto, 
aplicando uma taxa mínima de atratividade dos investimentos, deduzindoo total do montante aplicado. 
Neste caso tivemos a taxa de CMPC de 9,64% e de TMA 13%. 
 
 
 
 
 
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No cenário 1: 
VPL (empresa) = R$ 1.414.409,87 
VPL (acionista) = R$ 1.135.633,29 
 
Cenário 2: 
VPL (empresa) = R$ 709.903,67 
VPL (acionista) = R$ 564.330,51 
 
Em ambos os cenários podemos identificar VPLs Positivos, capazes de recuperar o capital investido e 
gerar lucros para os investidores. Salienta-se, que o cenário 1 o VPL é maior que 2º cenário, então, 
apresenta melhor opção para esta análise. 
 
TIR 
TIR – taxa interna de retorno, apresenta a qualidade do retorno sobre o investimento, sinalizando se é 
viável. 
No cenário 1: 
TIR (empresa) 
Taxa Interna de Retorno do FCLE 30,82% 
TIR (acionista) 
Taxa Interna de Retorno do FCLA 43,46% 
 
Cenário 2: 
TIR (empresa) 
Taxa Interna de Retorno do FCLE 23,02% 
TIR (acionista) 
Taxa Interna de Retorno do FCLA 33,09% 
 
Observamos que em nos 2 cenarios a TIR é superior a TMA (13%), no entanto a taxa média do retorno 
do cenário 1 é mais favorável. 
 
 
Payback simples 
 
 
 
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Payback é utilizado pelo investidor para verificar quanto tempo o projeto terá o retorno. 
No cenário 1: 
PS (empresa) 
Payback Simples do FCLE 41 meses 
PS (acionista) 
Payback Simples do FCLA 33 meses 
 
Cenário 2: 
PS (empresa) 
Payback Simples do FCLE 48 meses 
PS (acionista) 
Payback Simples do FCLA 40 meses 
 
Como conclusão o cenário 1 é mais viável por ter o seu retorno menor. 
 
Payback descontado 
No cenário 1: 
PD (empresa) 
Payback Descontado do FCLE 50 meses 
PD (acionista) 
Payback Descontado do FCLA 41 meses 
 
Cenário 2: 
PD (empresa) 
Payback Descontado do FCLE 62 meses 
PD (acionista) 
Payback Descontado do FCLA 53 meses 
 
O retorno do investimento é esperado pelo investidor que aconteça em 48 meses, porém na análise dos 
dois cenários o tempo de retorno foi superior a expectativa prejudicando a viabilidade do negócio. 
 
 
 
 
 
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Conclusão da análise 
Com base nas informações apresentadas e analisadas, identificamos a viabilidade do negócio e 
investimento. Identificando possíveis riscos, maior transparência e segurança na tomada de decisões. 
Após as análises, observa-se que o VPL é positivo nos dois cenários, apresentando retorno maior que o seu 
custo inicial, demonstrando que o processo é viável. 
Quanto aos resultados da TIR, também foram superiores ao TMA, em ambos os cenários, demonstrando 
viabilidade do processo. 
Entretanto, ao avaliar o payback, o prazo máximo d eretorno do investimento foi de 48 meses, que é 
satisfatório no payback simples, em ambos os cenários, porém quando avaliado o payback descontado 
encontramos um período superior ao tempo de 48 meses, no cenário 1 e 2, tornando-os inviáveis. 
Os projetos atendem 3 de 4 requisitos, tanto no 1º cenário quanto no 2º, sendo inviável apenas no payback 
descontado. 
 
Referências Bibliográficas 
MARTELANC, R.; PASIN, R.; PEREIRA, F. Avaliação de empresas. São Paulo: Pearson, 2012. Apostila do 
Curso de Corporate Finance – Fundação Getúlio Vargas.