Apostila_Apimec_CNPI-CB_Completa_2021-Agosto

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Apostila CNPI - cb
sumário
MÓDULO 0 
CONHECENDO A PROVA 10
 
MÓDULO 1
CONCEITOS BÁSICOS DO SISTEMA FINANCEIRO NACIONAL 13
CONCEITOS BÁSICOS DO SISTEMA FINANCEIRO INTERNACIONAL 14
CONSELHO MONETÁRIO NACIONAL - CMN 16
BANCO CENTRAL DO BRASIL - BACEN 17
COMISSÃO DE VALORES MOBILIÁRIOS - CVM 18
BANCO DO BRASIL 19
CAIXA ECONÔMICA FEDERAL 20
BANCO NACIONAL DE DESENVOLVIMENTO ECONÔMICO E SOCIAL 21
CONSELHO DE RECURSOS DO SFN 22
PARTICIPANTES: BANCOS COMERCIAIS 22
PARTICIPANTES: MÚLTIPLOS 23
PARTICIPANTES: DE INVESTIMENTO E DE DESENVOLVIMENTO 25
PARTICIPANTES: COOPERATIVAS E SOCIEDADES DE CRÉDITO IMOBILIÁRIO 26
PARTICIPANTES: COMPANHIAS HIPOTECÁRIAS 27
PARTICIPANTES: CORRETORAS E DISTRIBUIDORAS 28
PARTICIPANTES: SOCIEDADES DE ARRENDAMENTO MERCANTIL (LEASING) 28
DESENHO DO NOVO SPB: CONCEITOS. 30
CLEARINGS 30
MÓDULO 2
MERCADO DE CAPITAIS 31
RISCO, RETORNO 31
TEORIA DO PORTFÓLIO 32
BETA 33
CAPM 34
APM 35
ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS 36
B3: ATIVOS NEGOCIADOS E CARACTERÍSTICAS. 37
OPERAÇÕES EM BOLSA: MARGEM DE GARANTIA 38
OPERAÇÕES EM BOLSA: LIQUIDAÇÃO FINANCEIRA 39
OPERAÇÕES EM BOLSA: TAXAS DE CORRETAGEM 40
OPERAÇÕES EM BOLSA: CUSTÓDIA 40
Apostila CNPI - cb
sumário
OPERAÇÕES EM BOLSA: ENTREGA DE ATIVOS 41
OPERAÇÕES EM BOLSA: EMOLUMENTOS. 41
TIPOS DE OPERAÇÃO: DAY TRADE 42
TIPOS DE OPERAÇÃO: COMPRA E VENDA. 42
ÍNDICES DE AÇÕES: IBOVESPA 43
ÍNDICES DE AÇÕES: IBRX E FGV-100. 43
ÍNDICES DE AÇÕES: ÍNDICES SETORIAIS. 44
AÇÕES PREFERENCIAIS E ORDINÁRIAS: DEFINIÇÃO, DIREITOS E 
CARACTERÍSTICAS. 45
CLASSE DE AÇÕES. 46
CONTROLE E ACORDO DE ACIONISTAS 47
ADR E BDR: DEFINIÇÃO E CARACTERÍSTICAS. 49
REMUNERAÇÃO DO ACIONISTA: DIVIDENDOS, JUROS
SOBRE CAPITAL PRÓPRIO, BONIFICAÇÃO - PT 1 50
REMUNERAÇÃO DO ACIONISTA: DIVIDENDOS, JURO
SOBRE CAPITAL PRÓPRIO, BONIFICAÇÃO - PT 2 51
RECOMPRA DE AÇÕES E DIREITO DE RETIRADA 53
DIREITO DOS MINORITÁRIOS DE AÇÕES ORDINÁRIAS E PREFERENCIAIS. 53
TRIBUTAÇÃO PARA GANHO DE CAPITAL EM OPERAÇÕES COM AÇÕES: ALÍQUOTA, 
BASE DE CÁLCULO E PAGAMENTO - PESSOA FÍSICA E JURÍDICA. 
INCIDÊNCIA DE OUTROS IMPOSTOS NAS OPERAÇÕES COM AÇÕES. 54
DEBÊNTURES E NOTAS PROMISSÓRIAS: DEFINIÇÃO, CARACTERÍSTICAS E GARAN-
TIAS. 56
TIPOS DE DEBÊNTURES: SIMPLES, CONVERSÍVEIS. 57
TIPOS DE DEBÊNTURES: SISTEMA NACIONAL DE DEBÊNTURES - SND: 
FUNÇÕES. 58
NEGOCIAÇÃO COM DEBÊNTURES E NOTAS PROMISSÓRIAS. 58
AGENTE FIDUCIÁRIO E ASSEMBLEIA DE DEBENTURISTAS. 59
BÔNUS DE SUBSCRIÇÃO: DEFINIÇÃO E CARACTERÍSTICAS. 60
BÔNUS DE SUBSCRIÇÃO: DILUIÇÃO E PREFERÊNCIA. 60
TRIBUTAÇÃO EM OPERAÇÕES COM DEBÊNTURES, NOTAS PROMISSÓRIAS OU 
BÔNUS DE SUBSCRIÇÃO: ALÍQUOTA. 61
TRIBUTAÇÃO EM OPERAÇÕES COM DEBÊNTURES, NOTAS PROMISSÓRIAS OU 
BÔNUS DE SUBSCRIÇÃO: BASE DE CÁLCULO E PAGAMENTO. 62
Apostila CNPI - cb
sumário
TRIBUTAÇÃO EM OPERAÇÕES COM DEBÊNTURES, NOTAS PROMISSÓRIAS OU 
BÔNUS DE SUBSCRIÇÃO: INCIDÊNCIA DE OUTROS IMPOSTOS NAS OPERAÇÕES 
COM DEBÊNTURES. 62
COMPANHIAS ABERTAS E FECHADAS. 62
DIVULGAÇÃO DE INFORMAÇÕES AO MERCADO. 63
ABERTURA DE CAPITAL. 64
REGISTRO NA CVM E DIVULGAÇÃO DE INFORMAÇÕES. REGISTRO PARA NEGOCIA-
ÇÃO EM BOLSA 65
OFERTA PÚBLICAS: DISTRIBUIÇÃO PRIMÁRIA E SECUNDÁRIA DE VALORES MOBILIÁ-
RIOS. 65
OFERTA PÚBLICAS: IPO. 66
PAPEL DO COORDENADOR DA OFERTA E DEMAIS INSTITUIÇÕES ENVOLVIDAS: 
OBRIGAÇÕES, ANÁLISE, TRATAMENTO DAS INFORMAÇÕES E RESPONSABILIDA-
DES. 67
TIPOS DE OFERTA: FIRME E MELHORES ESFORÇOS. 68
SISTEMAS DE OFERTA: BOOKBUILDING, LEILÃO, RATEIO. 70
FECHAMENTO DE CAPITAL E OFERTA DE COMPRA AÇÕES (OPA) 71
RECUPERAÇÃO JUDICIAL: DEFINIÇÃO E IMPLICAÇÕES PARA A EMPRESA. 72
RECUPERAÇÃO JUDICIAL: PREFERÊNCIA DOS CREDORES E ACIONISTAS. 72
RATING:CONCEITOS. 73
AGÊNCIAS DE RATING E SUAS FUNÇÕES. 73
TIPOS DE RATING: SOBERANO, CORPORATIVO, OPERAÇÕES ESTRUTURADAS 74
FUNDOS DE INVESTIMENTO: CONCEITOS E TIPOS DE FUNDOS 74
FUNDOS DE INVESTIMENTO: ADMINISTRAÇÃO DE RECURSOS DE TERCEIROS 75
MÓDULO 3
MERCADO DE RENDA FIXA 77
REGIME DE CAPITALIZAÇÃO: CONTÍNUA E DESCONTÍNUA 78
JUROS SIMPLES VERSUS JUROS COMPOSTOS: VALOR FUTURO E VALOR ATUAL 79
TAXAS PROPORCIONAIS E TAXAS EQUIVALENTES 82
TAXA NOMINAL E TAXA REAL 84
ANUIDADES 85
TAXA INTERNA DE RETORNO E COMPARAÇÃO COM VALOR PRESENTE 87
MEDIDAS DE RETORNO: MÉDIA ARITMÉTICA E GEOMÉTRICA 89
MEDIDAS DE DISPERSÃO: DESVIO PADRÃO E VARIÂNCIA 91
Apostila CNPI - cb
sumário
CÁLCULO DE CORRELAÇÃO E COVARIÂNCIA 93
TÍTULOS PÚBLICOS: CARACTERÍSTICAS, MERCADOS PRIMÁRIO (LEILÕES) E SECUN-
DÁRIO. 94
TESOURO DIRETO. 95
TÍTULOS PRIVADOS: CBD, LC, LH: CARACTERÍSTICAS E CÁLCULO DA 
RENTABILIDADE. 96
CARREGAMENTO DIÁRIO. 97
MARCAÇÃO A MERCADO: METODOLOGIA E CURVA DO PAPEL 98
PRECIFICAÇÃO DE TÍTULOS. 100
ESTRUTURA A TERMO. 100
NOÇÕES DE DURATION. 102
TRIBUTAÇÃO. 103
MÓDULO 4
MERCADO DE DERIVATIVOS 105
ASPECTOS GERAIS SOBRE A NEGOCIAÇÃO NO MERCADO DE DERIVATIVOS 106
FUNÇÃO ECONÔMICA CONCEITUAÇÃO DO MERCADO DERIVATIVO 106
CONTRATOS A TERMO. 107
CONTRATOS A FUTURO. 107
CONTRATOS DE OPÇÕES. 108
CONTRATOS DE SWAPS. 109
DERIVATIVOS DE DERIVATIVOS. 110
HEDGERS. 111
ESPECULADORES. 111
ARBITRADORES. 111
CAPTADORES/APLICADORES DE RECURSOS (OPERAÇÕES DE TESOURARIA). 111
MARKET MAKERS. 112
MANIPULADORES. 112
MÓDULO 5
CONCEITOS ECONÔMICOS 113
BASE MONETÁRIA, MEIOS DE PAGAMENTOS, METAS DE INFLAÇÃO, COPOM. 114
BALANÇO DE PAGAMENTOS E REGIMES CAMBIAIS. 116
SUPERÁVITS PRIMÁRIO E NOMINAL. 118
DIVIDA INTERNA E EXTERNA. 118
INDICADORES DE ATIVIDADE ECONÔMICA. 120
CONTAS NACIONAIS. 121
Apostila CNPI - cb
sumário
CONCEITOS DE MICROECONOMIA E MACROECONOMIA BÁSICA (OFERTA, 
DEMANDA, EQUILÍBRIO, CONCORRÊNCIA PERFEITA, CONCORRÊNCIA MONOPOLÍS-
TICA, OLIGOPÓLIO, MONOPÓLIO, ELASTICIDADE PREÇO E RENDA, BENS SUBSTITU-
TOS E COMPLEMENTARES, EXTERNALIDADES, ETC.) 122
ÍNDICES DE PREÇOS: IGP-M.IGP-DI, INPC, IPCA, FIPE, IGP-10 E OUTROS 126
ÍNDICES ECONÔMICOS: PIB, PELA ÓTICA DA OFERTA E DA DEMANDA, PRODUÇÃO 
INDUSTRIAL E OUTROS 128
ÍNDICES DE REFERÊNCIA: CDI, TR, TJLP, PTAX, SELIC E OUTROS 130
MÓDULO 6
CONDUTA E RELACIONAMENTO 132
CÓDIGO DE CONDUTA. 133
CONFLITOS DE INTERESSE. 133
 RISCO DE IMAGEM. 134
MANEJO E DIVULGAÇÃO INFORMAÇÕES PRIVILEGIADAS 135
SEGREGAÇÃO DE ATIVIDADES. 135
CRIME DE LAVAGEM DE DINHEIRO. 136
RELACIONAMENTO DA INSTITUIÇÃO COM O CLIENTE . 137
A ATIVIDADE DE ANALISTA DE VALORES MOBILIÁRIOS 138
NORMAS DE CONDUTA, RESPONSABILIDADES E VEDAÇÕES À INSTRUÇÃO CVM Nº 
598/18. 138
 FISCALIZAÇÃO E SUPERVISÃO DA ATIVIDADE 139
MÓDULO 7
GOVERNANÇA CORPORATIVA 142
GOVERNANÇA CORPORATIVA: CONCEITOS; SEGMENTOS ESPECIAIS DA B3; ÍNDICES 
IGC E ITAG. 143
 RELAÇÃO COM INVESTIDORES: PRINCÍPIOS E PRÁTICAS 146
MÓDULO 8
INTEGRAÇÃO DE QUESTÕESAMBIENTAIS, SOCIAIS E DE GOVERNANÇA CORPORA-
TIVA (ASG) 147
EVOLUÇÃO DAS QUESTÕES ASG NO AMBIENTE CORPORATIVO 148
PRINCIPAIS DESAFIOS SOCIOAMBIENTAIS E DE GOVERNANÇA 148
CONCEITOS DE RESPONSABILIDADE CORPORATIVA 149
Apostila CNPI - cb
sumário
DRIVERS DE RISCO E OPORTUNIDADES DE NEGÓCIO 150
INTEGRAÇÃO ASG NO MERCADO DE INVESTIMENTOS 151
OS PRINCÍPIOS PARA O INVESTIMENTO RESPONSÁVEL 151
ACORDOS VOLUNTÁRIOS E INICIATIVAS DA INDÚSTRIA DE INVESTIMENTO 151
ÍNDICES DE SUSTENTABILIDADE 152
REGULAÇÃO DAS QUESTÕES ASG 152
O DEVER FIDUCIÁRIO E AS QUESTÕES ASG 152
RESOLUÇÕES E INSTRUÇÕES (RESOLUÇÃO 4.661/2017, 4.327/2014, INSTRUÇÃO CVM 
552/2015, 586/2017) 153
ESTRATÉGIA DE INVESTIMENTO RESPONSÁVEL 153
Módulo 0
conhecendo a prova
Este módulo foi criado e dedicado especialmente para 
você poder conhecer basicamente como a prova CNPI 
funciona e conhecer algumas técnicas de estudos.
11
CONHECENDO A PROVA
O Programa de Certificação da Apimec é um programa de qualificação para profissionais 
de investimentos orientados para os mercados financeiro e de capitais no Brasil. De uma 
maneira geral, os participantes deste programa possuem, ou pretendem desenvolver, 
experiência profissional nas seguintes áreas:
 ⯀ Administração de Recursos
 ⯀ Consultoria
 ⯀ Análise e Pesquisa Financeira
 ⯀ Investment Banking
 ⯀ Finanças Corporativas
 ⯀ Administração de Riquezas
 ⯀ Relações com Investidores
 ⯀ Vendas e Operações nos Mercados Financeiros e de Capitais 
Os exames são oferecidos pela Apimec, em geral em tempo contínuo, e são realizados nos 
Centros de Testes da FGV distribuídos em praticamente todo território nacional. 
A certificação está dividida em três categorias: CNPI para o analista fundamentalista, 
CNPI-T para o analista técnico e CNPI-P para o analista pleno (fundamentalista e técnico).
Para obtenção da certificação o profissional deve ser aprovado nos seguintes exames:
CB - Conteúdo Brasileiro - fase comum para o 
analista fundamentalista, técnico e pleno.
Uma prova de duas horas de duração com 60 questões de múltipla escolha contendo 
as seguintes matérias: Sistema Financeiro Nacional, Mercado de Capitais, Mercado de 
Renda Fixa, Mercado de Derivativos, Conceitos Econômicos, Conduta e Relacionamento, 
Governança Corporativa, Relações com Investidores e Sustentabilidade.
CG1 - Conteúdo Global 1 - fase para o analista fundamentalista.
Uma prova de duas horas de duração com 60 questões de múltipla escolha contendo as 
seguintes matérias: 
 ⯀ Análise e Avaliação de Ações e Finanças Corporativas: 30 questões;
 ⯀ Contabilidade Financeira e Análise de Relatórios Financeiros: 30 questões
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12
CT1 - Conteúdo Técnico 1 - fase para o analista técnico.
Uma prova de duas horas de duração com 60 questões de múltipla escolha contendo 
as seguintes matérias: Fundamentos da Análise Técnica; Teoria de Dow, Conceito de 
Tendência, Figuras Gráficas, Teoria das Ondas de Elliott, Padrões Candlestick; Indicadores, 
Gerenciamento de Risco, Estratégias Operacionais e Trading Systems..
 ⯀ O profissional aprovado no CB e CG1 será certificado com o CNPI (recomendações 
através de relatórios de análise fundamentalista).
 ⯀ O profissional aprovado no CB e CT1 será certificado com o CNPI-T (recomendações 
através de relatórios de análise gráfica).
 ⯀ O profissional aprovado no CB, no CG1 e no CT1 será certificado com o CNPI-P (reco-
mendações através de relatórios de análise fundamentalista e/ou gráfica.
O candidato poderá se inscrever separadamente em qualquer dos exames pelo site www.
fgv.br/certapimec. O candidato terá o prazo de 12 (doze) meses, contados da data da reali-
zação do primeiro exame em que foi aprovado, para ser aprovado no outro exame. A perda 
deste prazo implicará em nova inscrição e aprovação nos exames. Os exames poderão ser 
agendados em diferentes datas.
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Módulo 1
Conceitos Básicos do Sistema 
Financeiro Nacional
O objetivo deste capítulo é apresentar a 
estrutura o Sistema Financeiro, quem são seus integrantes e 
quais são as principais funções por eles desempenhadas.
14
CONCEITOS BÁSICOS DO SISTEMA FINANCEIRO NACIONAL
SFN, ou melhor, Sistema Financeiro Nacional é o tema que será apresentado hoje. Falamos 
de toda a rede de instituições e entidades presentes no governo que nos permitirão o 
controle e também a integração daquilo que tem relação com o mercado financeiro.
Não obstante, o seu objetivo é integrar o mercado financeiro com a economia, realizando 
todo o controle, regulamentação e fiscalização. São vários entes e várias partes que inte-
gram essas “instituições e entidades” visando funcionar de maneira adequada dentro do 
sistema nacional. 
Essa estrutura surgiu e foi regulamentada no de 1964, em lei, chamada de Lei da Reforma 
Bancária, sendo responsável por direcionar tudo que envolve a relação do mercado finan-
ceiro com a economia.
Sua estrutura pode ser subdividida em entidades:
 ⯀ Normativas;
 ⯀ Supervisoras;
 ⯀ Operacionais.
Normativas
Entidades responsáveis pelas políticas e diretrizes gerais do sistema financeiro. Define 
quais são as políticas e o direcionamento necessário. São elas colegiadas, com atribuições 
específicas e utilizam-se de estruturas técnicas de apoio para a tomada de decisões.
 ⯀ Conselho Monetário Nacional – CMN;
 ⯀ Conselho Nacional de Seguros Privados – CNSP;
 ⯀ Conselho Nacional de Previdência Complementar – CNPC.
Supervisoras
Essas assumem as funções executivas, tais como fiscalização das instituições, regulamen-
tação das decisões tomadas pelas entidades normativas ou atribuições outorgadas a elas 
diretamente pela lei. São elas:
 ⯀ Banco Central do Brasil – BCB;
 ⯀ Comissão de Valores Mobiliários – CVM;
 ⯀ Superintendência de Seguros Privados – SUSEP;
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15
 ⯀ Superintendência Nacional de Previdência Complementar – PREVIC.
Operacionais
Referimos a todas as demais instituições financeiras, monetárias ou não, oficiais ou não, 
como também demais instituições auxiliares, responsáveis, entre outras atribuições, pelas 
intermediações de recursos, entre poupadores e tomadores ou pela prestação de serviços.
 ⯀ Bancos Comerciais;
 ⯀ Cooperativas de Créditos;
 ⯀ Corretoras de Valores Mobiliários.
Considerações Finais
O conceito necessário a ser aprendido nessa aula é que o SFN é um conjunto de institui-
ções financeiras e de instrumentos financeiros, que visam transferir recursos dos agentes 
econômicos – sendo esses agentes, as pessoas, as empresas e o governo -, fazendo essa 
transferência entre agentes superavitários para os deficitários, sendo essa a relação comum.
Esse sistema financeiro foi instituído e organizado por lei, como já mencionado. Essas 
informações precisam estar em mente na hora da prova.
Exemplo:
Quem são os entes desse sistema? Nós, os bancos e o governo. A característica desse grupo 
é a de movimentar dinheiro. Se temos uma empresa de fabricar chinelos, por exemplo, 
somos um agentemovimentador de dinheiro, localizados em Caxias do Sul, e no RJ existe 
uma empresa de lanches, qual será a nossa relação para com essa empresa? Se somos 
um agente superavitário e o lanche foi deficitário, então, as instituições financeiras irão 
fazer essa integração entre as empresas por meio de um investimento nas instituições 
financeiras que irá nos pagar, já a empresa do RJ, terá de pegar dinheiro emprestado 
para tentar equalizar a sua situação, eles pagando taxas e nós recebemos uma taxa por 
emprestarmos à instituição.
CONCEITOS BÁSICOS DO SISTEMA 
FINANCEIRO INTERNACIONAL
Basicamente, o SFI é o sistema financeiro nacional atuando em conjunto com entidades 
internacionais. Logo, falamos das relações de troca ou negócios entre moedas, atividades, 
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fluxos monetários, financeiros, empréstimos, pagamentos, aplicações financeiras interna-
cionais, entre bancos, bancos centrais, governos, empresas ou organismos internacionais. 
Foi criado em 1944, com uma conferência realizada e intitulada “Bretton Woods”, se tor-
nando o símbolo na organização econômica mundial. Onde foi criado duas instituições 
importantes:
 ⯀ Fundo Monetário Internacional (FMI);
 ⯀ Banco Internacional de Reconstrução e Desenvolvimento (BIRD).
O FMI é uma instituição de grande projeção que influencia todo o sistema financeiro inter-
nacional. Sendo suas funções:
 ⯀ Garantir a estabilidade do mercado de câmbio;
 ⯀ Evitar grandes oscilações na cotação entre as moedas;
 ⯀ Passa a desenvolver essa atividade a partir do padrão dólar-ouro (manutenção dos 
fluxos de comércio).
O BIRD, criado em 1944 e começou a atuar em 1947, tendo as suas principais funções em:
 ⯀ Inicialmente, prover a reconstrução da Europa, sua recuperação econômica. Tem 
papel secundário devido à presença do Plano Marshall;
 ⯀ Promoção do desenvolvimento internacional. É onde ganha a sua maior projeção.
CONSELHO MONETÁRIO NACIONAL - CMN
Órgão deliberativo máximo do Sistema Financeiro Nacional, essa é a melhor definição do 
CMN. Ele aconselha e não executa, apenas tem funções normativas. Vale lembrar que ele 
foi criado pela Lei 4.595/1964, iniciando efetivamente em 31 de março de 1965. 
Sendo composto por três membros:
 ⯀ Ministro da Economia;
 ⯀ Presente do Banco Central;
 ⯀ Secretário Especial de Fazenda do Ministério da Economia
É importante saber que são três membros e de onde eles vêm.
Esse órgão cria e regulamenta as principais diretrizes do funcionamento do SFN, isso sig-
nifica que essas instituições estão sob essa direção.
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Principais Atribuições do CMN
 ⯀ Adequar o volume dos meios de pagamento às necessidades de economia;
 ⯀ Regular o valor interno da moeda através da definição da meta da inflação, para evitar 
o desequilíbrio que reflete no poder de compra do consumidor;
 ⯀ Equilibrar o valor externo da moeda para utilizar de forma adequada os recursos 
estrangeiros;
 ⯀ Direcionar o emprego do capital em instituições financeiras públicas e privadas para 
oferecer desenvolvimento às diferentes regiões do país;
 ⯀ Incentivar o aprimoramento de instrumentos do sistema e mobilidade de recursos 
apropriadamente;
 ⯀ Prezar pela liquidez, que é a capacidade de sacar o dinheiro a qualquer momento;
 ⯀ Coordenar as políticas de crédito, monetária, orçamentária, da dívida pública e fiscal;
 ⯀ Autoriza a emissão de papel-moeda;
 ⯀ Aprova os orçamentos elaborados pelo Banco Central;
 ⯀ Disciplinar crédito para evitar o endividamento excessivo do consumidor;
 ⯀ Limitar descontos, taxas de juros, comissões e mais;
 ⯀ Regulamentar as operações.
BANCO CENTRAL DO BRASIL - BACEN
Autarquia federal que tem como principal missão institucional assegurar a estabilidade do 
poder de compra da moeda nacional e um sistema financeiro sólido e eficiente. O Bacen foi 
criado em 1964, com a promulgação da Lei de Reforma Bancária (Lei n. 4.595 de 31/12/64). 
Para a prova precisamos saber o que o Bacen faz, se aconselha, executa ou dá diretrizes. 
Por exemplo, se o CMN nos diz que a meta de inflação será de 5% para 2022, logo o Bacen 
irá buscar atingir essa meta inflacionária. Outra coisa importante, é saber que o Bacen é 
conhecido como o banco dos bancos. 
A partir da constituição de 1988, a emissão de moeda ficou a cargo exclusivo do Bacen. O 
presidente do Bacen e os seus diretores são nomeados pelo Presidente da República após 
a aprovação prévia do Senado Federal, que é feita por uma arguição pública e posterior 
votação secreta.
Suas principais atribuições?
 ⯀ Assegurar a estabilidade do poder de compra da moeda nacional e da solidez do SFN;
 ⯀ Executar a política monetária mediante utilização de títulos do Tesouro Nacional;
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 ⯀ Fixar a taxa de referência para as operações compromissadas de um dia, conhecidas 
como taxa SELIC;
 ⯀ Controlar as operações de crédito das instituições que compõem o SFN;
 ⯀ Formular, executar e acompanhar a política cambial e de relações financeiras com 
o exterior;
 ⯀ Fiscalizar as instituições financeiras;
 ⯀ Emitir papel-moeda;
 ⯀ Executar os serviços do meio circulante para atender à demanda de dinheiro neces-
sária às atividades econômicas;
 ⯀ Manter o nível de preços (inflação) sob controle;
 ⯀ Manter sob controle a expansão da moeda e do crédito e a taxa de juros;
 ⯀ Operar no mercado aberto, de recolhimento compulsório e de redesconto;
 ⯀ Executar o sistema de metas para a inflação;
 ⯀ Divulgar as decisões do CMN;
 ⯀ Manter ativos de ouro e de moedas estrangeiras para atuação nos mercados de câmbio;
 ⯀ Administrar as reservas internacionais brasileiras;
 ⯀ Zelar pela liquidez e solvência das instituições financeiras nacionais;
 ⯀ Conceder autorização para o funcionamento das instituições financeiras.
COMISSÃO DE VALORES MOBILIÁRIOS - CVM
Basicamente, a CVM atua livremente, seguindo uma diretriz normativa apenas. Falamos 
de uma entidade autárquica em regime especial, vinculada ao Ministério da Economia, 
com personalidade jurídica e patrimônio próprios, dotada de autoridade administrativa 
independente, ausência de subordinação hierárquica, mandato fixo e estabilidade de seus 
dirigentes, e autonomia financeira e orçamentária.
Com isso em mente, precisamos saber que ela foi criada em 07/12/1976 pela Lei 6.385/76, 
com o objetivo de fiscalizar, normatizar, disciplinar e desenvolver o mercado de valores 
mobiliários no Brasil.
É administrada por um presidente e quatro diretores, nomeados pelo Presidente da 
República e aprovados pelo Senado. Formando um colegiado, onde os integrantes têm 
mandato de cinco anos. Esse colegiado define as políticas e estabelece as práticas a serem 
implantadas e desenvolvidas pelas superintendências, as instâncias executoras.
Atribuições:
 ⯀ Estimular a formação de poupança e sua aplicação em valores mobiliários;
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 ⯀ Assegurar e fiscalizar o funcionamento eficiente das bolsas de valores, do mercado 
de balcão e das bolsas de mercadorias e futuros;
 ⯀ Proteger os titulares de valores mobiliários e os investidores do mercado contra 
emissões irregulares de valor mobiliários e contra atos ilegais de administradores de 
companhias abertas ou de carteira de valores mobiliários;
 ⯀ Evitar ou coibir modalidade de fraude ou de manipulação que criem condições arti-
ficiais de demanda, oferta ou preço dos valores mobiliários negociados no mercado;
 ⯀ Assegurar o acesso do público a informações sobre os valores mobiliários negociados 
e sobre as companhias que os tenham emitido;
 ⯀ Assegurar o cumprimento de práticas comerciais equitativas no mercado valores 
mobiliários;
 ⯀ Assegurar o cumprimento, no mercado, das condições de utilização de crédito fixa-
das pelo CMV;
 ⯀ Realizar atividades de credenciamento e fiscalização de auditores independentes, 
administradores de carteiras de valores mobiliários, agentes autônomos, entre outros;
 ⯀ Fiscalizar e inspecionar as companhias abertas e os fundos de investimento;
 ⯀ Apurar mediante inquérito administrativo, atos ilegais e práticas não-equitativas de 
administradores de companhias abertas e de quaisquer participantes do mercado 
de valores mobiliários, aplicando as penalidades previstas em lei;
 ⯀ Fiscalizar e disciplinar as atividades dos auditores independentes, consultores e ana-
listas de valores mobiliários.
Considerações Finais
Nós precisamos entender que a CVM é quem fiscaliza as empresas e instituições finan-
ceiras, para que nós, os investidores, tenhamos a segurança para investir. Essa fiscalização 
nos protegerá de fraudes e manipulações de valores, para que nosso dinheiro não seja 
perdido; com isso, entendemos que o objetivo principal da CVM é que haja a possibilidade 
de colocar, com segurança, dinheiro nos valores mobiliários. 
BANCO DO BRASIL
Falamos do mais antigo banco comercial do Brasil, que foi criado em 12 de outubro de 
1808, pelo príncipe D. João. Sendo uma sociedade de economia mista de capitais públi-
cos e privados. Uma empresa aberta que possui ações cotadas na Bolsa de Valores de SP 
(BM&FBOVESPA).
Ele opera como agente financeiro do Governo Federal e é o principal executor das políticas 
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de crédito rural, industrial e de banco comercial do Governo. Basicamente, ele possui três 
funções principais, sendo a primeira delas a de ser agente financeiro; a segunda, a função 
de ser um banco comercial; e, por fim, a terceira função, que é ser um banco de investi-
mento em desenvolvimento. 
Possui conceituados programas nas áreas da saúde, previdência, capitalização e seguros. 
Atendendo as pessoas de baixa renda com a criação do BPB (Banco popular do Brasil) à 
partir de 2003, oferecendo uma conta corrente simplificada, empréstimos a juros reduzidos, 
cartões de débito, poupança e cartões de crédito. Está presente em diversos segmentos 
culturais e artísticos, e até esportivos. 
CAIXA ECONÔMICA FEDERAL
A Caixa é uma empresa, ao contrário do Banco do Brasil, completamente pública e não 
possui ações em bolsa. Foi criada em 12 de janeiro de 1861, por Dom Pedro ll, com o pro-
pósito de incentivar poupança e de conceder empréstimos sob penhor. É a instituição 
financeira responsável pela operacionalização das políticas do Governo Federal (Minha 
Casa Minha Vida) para habitação popular e saneamento básico.
Além dessas atividades, precisamos saber que a Caixa também atende crédito educa-
tivo, financiamento habitacional, pagamento do FGTS (Fundo de Garantia do Tempo de 
Serviço), PIS (Programa de Integração Social) e seguro-desemprego e aos beneficiários de 
programas sociais e apostadores das Loterias – das quais detém o monopólio desde 1961.
Por exemplo, a Caixa cuidará dos pagamentos de FGTS e seguro-desemprego para quem 
foi demitido sem justa causa. E também, daqueles que querem jogar nas loterias.
BANCO NACIONAL DE DESENVOLVIMENTO 
ECONÔMICO E SOCIAL
BNDES, ou melhor, Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social. Foi criado 
em 1952, como autarquia federal, hoje é uma empresa pública vinculada ao Ministério do 
Desenvolvimento, Indústria e Comércio Exterior, com personalidade jurídica de direito 
privado e patrimônio próprio.
Sendo ele o responsável pela política de investimento a longo prazo do Governo Federal 
necessário ao fortalecimento da empresa privada nacional. Conta com algumas linhas de 
apoio para financiamento de longo prazo a custos competitivos, para o desenvolvimento 
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de projetos de investimentos e para a comercialização de máquinas e equipamentos 
novos, fabricados no país, bem como para incremento das exportações brasileiras, com 
o objetivos de fortalecer a estrutura de capital das empresas privadas e desenvolvimento 
do mercado de capitais. 
Ou seja, ele faz uma gestão de apoio para o desenvolvimento econômico e social do Brasil. 
Não obstante, ele conta com duas subsidiárias integrais, a FINAME (Agência Especial de 
Financiamento Industrial) e a BNDESPAR (BNDES Participações), criadas com o objetivo 
de financiar a comercialização de máquinas e equipamentos: e de possibilitar a subscrição 
de valores mobiliários no mercado de capitais brasileiro. As três empresas, juntas, com-
preendem o chamado “Sistema BNDES”.
CONSELHO DE RECURSOS DO SFN
Órgão colegiado, de segundo grau, integrante da estrutura do Ministério da Economia, 
servindo para julgar em última instância administrativa, os recursos contra as sanções 
aplicadas pelo BACEN e CVM, nos processos de lavagem de dinheiro, as sanções aplica-
das pelo COAF, SUSEP e demais autoridades competentes. É procedimento de recorrer às 
decisões, não tendo nada de penal e judiciária. 
Constituído por:
 ⯀ Um representante do Ministério da Economia;
 ⯀ Um representante do Banco Central do Brasil;
 ⯀ Um representante da Secretaria de Comércio Exterior;
 ⯀ Um representante da Comissão de Valores Mobiliários (CVM);
 ⯀ Quatro representantes das entidades de classe dos mercados afins, por estas indi-
cados em lista tríplice.
Totalizando, então, oito representantes que formam o Conselho de Recursos do Sistema 
Nacional Financeiro.
Entidades de classe que integram o CRSFN:
 ⯀ Abrasca (Associação Brasileira das Companhias Abertas);
 ⯀ Anbid (Associação Nacional dos Bancos de Investimento);
 ⯀ CNBV (Comissão de Bolsas de Valores);
 ⯀ Febraban (Federação Brasileira das Associações de Bancos);
 ⯀ Abel (Associação Brasileira das Empresas de Leasing);
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 ⯀ Adeval (Associação das Empresas Distribuidoras de Valores);
 ⯀ AEB (Associação de Comércio Exterior do Brasil).
Logo, as quatro primeiras entidadestêm assento no Conselho como membros-titulares. 
Sendo nomeadas pelo Ministro da Economia. Essas informações caem na hora da prova, 
nossa sugestão é para que saibam a quantidade de conselheiros e as entidades de cabeça.
PARTICIPANTES: BANCOS COMERCIAIS
Falamos de uma instituição financeira constituída obrigatoriamente sob a forma de 
Sociedade Anônima; exceto o Banco do Brasil.
Sendo o seu objetivo proporcionar o suprimento oportuno e adequado dos recursos neces-
sários para financiar a curto e médio o comércio, a indústria, as empresas prestadoras de 
serviço e as pessoas físicas. Em suma, são intermediários financeiros que recebem recur-
sos de quem tem e distribuem através do crédito seletivo a quem necessita de recursos.
As prestações de serviços dos Bancos Comerciais:
 ⯀ Pagamentos;
 ⯀ Recebimentos;
 ⯀ Transferências de Fundos e de Ordem de Pagamento;
 ⯀ Cobranças Diversas;
 ⯀ Tributos Públicos: imposto e tarifa;
 ⯀ Aluguel de Cofre e Custódia de Valores;
 ⯀ Serviços de Câmbio (troca de moeda).
 ⯀ Principais operações ativas dos Bancos Comerciais:
 ⯀ Concessão de Créditos: pessoal, rural e empresarial;
 ⯀ Recursos para as instituições de: assistência financeira, operação de câmbio e spread 
bancário.
Lembrando, em toda concessão o Banco cobra juros para o conceber, dessa maneira o 
banco vai ganhando dinheiro e arrecadando valores para si. Os bancos oferecem diversos 
produtos, de diversas modalidades para captar clientes.
PARTICIPANTES: MÚLTIPLOS
São instituições financeiras que realizam as operações e acessórias das diversas institui-
ções financeiras, por meio das:
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 ⯀ Carteiras Comerciais;
 ◇ De investimento;
 ◇ De crédito imobiliário;
 ◇ De arrendamento mercantil;
 ◇ De crédito;
 ◇ De financiamento.
Assim, é claro, por meio destas instituições é possível obter todos os serviços que um 
banco tradicional oferece. Esses bancos podem oferecer diversas modalidades de carteiras 
e produtos, a ideia é de ter multiplicidade de possibilidades. 
No Brasil, temos como principais bancos múltiplos:
 ⯀ Santander;
 ⯀ Banco do brasil;
 ⯀ Itaú;
 ⯀ Bradesco;
 ⯀ Caixa Econômica Federal.
Lembrando, em dois desses bancos, nós possuímos a presença do governo em sua atua-
ção. Para a prova, se faz necessário entender que para ser múltiplo ele terá de ter algo de 
banco comercial e de investimento, e que eles visam a eficiência operacional e redução 
de custos. 
Existe, também, a questão da publicação de balanços, onde um banco múltiplo nos pro-
porciona uma redução de custos na hora dessa publicação de balanços. Sendo mais fácil 
quando os bancos não são tão segmentados.
PARTICIPANTES: DE INVESTIMENTO E DESENVOLVIMENTO
Bancos de Investimento
De acordo com o Banco Central, são aquelas instituições financeiras de caráter privado 
que possuem especialização em participação societária em caráter temporário em outras 
empresas.
Estas empresas têm como finalidade básica o financiamento de atividades produtivas 
através de empréstimos de capital fixo ou de giro. Também realizam ainda a administra-
ção de recursos de terceiros.
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Não obstante, elas devem também ser obrigatoriamente constituídas sob forma de socie-
dade anônima (sociedade por ações). Além disso, é necessário que adotem em seu nome a 
denominação “Banco de Investimento”. Só será um Banco de Desenvolvimento se estiver 
disposto em seu nome essa classificação.
Os Bancos de Investimento são diferentes dos bancos comerciais, pois não possuem cap-
tação de depósitos à vista (contas correntes). Não é possível depositar em conta corrente. 
Principais serviços:
 ⯀ Oferta Inicial de Ações;
 ⯀ Administração de Fundos de Investimentos;
 ⯀ Administração de Recursos;
 ⯀ Debêntures;
 ⯀ Leasing Financeiro;
 ⯀ Assessoria Financeira;
 ⯀ Clubes de Investimento.
Bancos de Desenvolvimento
São instituições financeiras controladas pelos governos estaduais. Por exemplo, o BNDES é 
considerado um banco de desenvolvimento, mas é organizado por uma empresa pública 
federal, portanto não é de desenvolvimento. 
Eles têm como função fornecer linhas de crédito para programas e projetos que visam 
promover o desenvolvimento econômico e social do respectivo Estado.
Devem ser constituídos sob a forma de sociedade anônima, com sede na capital do 
Estado. Logo, obrigatoriamente deve ter em sua denominação social a expressão “Banco 
de Desenvolvimento”.
Fazem operações ativas que são empréstimos e financiamentos, dirigidos prioritariamente 
ao setor privado. 
Principais Bancos de Desenvolvimento:
 ⯀ Bandes (Banco de Desenvolvimento do Espírito Santo);
 ⯀ BDMG (Banco de Desenvolvimento de Minas Gerais);
 ⯀ BRDE (Banco Regional de Desenvolvimento do Extremo Sul).
Percebam que todos eles possuem sua classificação no nome, então, não tem como errar 
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na hora da prova!
PARTICIPANTES: COOPERATIVAS E 
SOCIEDADES DE CRÉDITO IMOBILIÁRIO
Cooperativas de Crédito
Nada mais são do que instituições financeiras sem fins lucrativos, fundadas pela associação 
voluntária de um projeto. Uma cooperativa pode fazer muita coisa que um banco comum 
faz. Ela pode realizar TEDs, DOCs, aplicações financeiras, ou seja, tudo o que um banco 
comum pode fazer. Não é porque ela não possui fins lucrativos que ela não terá resultados, 
seu lucro é substituído por superávit, e o seu prejuízo será déficit.
Não obstante, por serem um modelo de negócio, as cooperativas se tornam atrativas 
frente às outras instituições financeiras, visto que, podem apresentar taxas mais baratas, 
atendimentos personalizados, maior automação e o mais legal: buscam o desenvolvimento 
regional junto com a participação dos associados. 
Principais delas:
 ⯀ Sicred;
 ⯀ Unicred;
 ⯀ Cresol.
Sociedades de Crédito Imobiliário
São instituições das quais o seu foco consiste no financiamento para construção de habi-
tações, na abertura de crédito para compra ou construção de casa própria e no finan-
ciamento de capital de giro a empresas incorporadoras, produtoras e distribuidoras de 
material de construção.
Uma vez que, podem conceder recursos a uma pequena parte dos participantes, ela pos-
sui uma atuação mais discreta, concentrando o seu foco em operações em programas 
habitacionais como “Minha Casa, Minha Vida” – ou seja, nada mais é do que um programa 
de uma sociedade de crédito. 
Características de uma Sociedade de Crédito Imobiliário:
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 ⯀ Devem ser constituídas sob forma de sociedade anônima;
 ⯀ Devem ter em seu nome a denominação “Crédito Imobiliário”;
 ⯀ Devem ser integrantes do SBPE (Sistema Brasileirode Poupança e Empréstimo);
 ⯀ Devem seguir as regras do Banco Central do Brasil (BACEN);
 ⯀ Normalmente, estão ligadas a um Banco Múltiplo;
 ⯀ São integrantes do Sistema Financeiro de Habitação.
Suas funções principais são a captação de recursos e o fornecimento desses recursos aos 
agentes deficitários para, como mencionado, viabilizar a construção da casa própria. Além 
disso, as principais formas de captação de recursos de uma delas se dá por:
 ⯀ Cadernetas de Poupança;
 ⯀ Letras de Cédulas Hipotecarias (LH);
 ⯀ Depósitos Interfinanceiros (DI): empréstimos que vem de outra instituição financeira;
 ⯀ Repasses de financiamento de fundos nacionais, dinheiro subsidiado através do 
BNDES pelo Fundo Nacional de Habitação de Interesse Social;
 ⯀ Empréstimo provindos do exterior.
PARTICIPANTES: COMPANHIAS HIPOTECÁRIAS
Elas foram as primeiras instituições financeiras a serem criadas a partir da resolução 2.122, 
do Conselho Monetário Nacional, isso no ano de 1994. Estas instituições têm o intuito de 
estimular e promover os financiamentos imobiliários além dos limites do SFN.
As companhias hipotecárias têm como objetivo a captação e concessão de crédito por 
financiamento imobiliário, podem ser comerciais ou residenciais, e são caracterizadas por 
apresentar uma garantia forte. Isso acontece porque este financiamento estará atrelado 
a uma.
Então, caso o sujeito não pague e se torne inadimplente, a instituição poderá retomar o 
bem para si, como pagamento do crédito. Essas instituições captam recursos em Letras 
Hipotecárias, Debêntures emitidas no mercado financeiro, Letras de Crédito Imobiliário 
(LCI), empréstimos e financiamentos do país e do exterior. Mas atenção, as CHs não cap-
tam recursos por poupança. 
A hipoteca acontece quando um indivíduo devedor entrega, ou devolve seus bens ao 
credor, como forma de pagamento da dívida. Isso ocorre no dia-a-dia, pois seria a mesma 
situação se estivéssemos devendo para o banco e colocássemos nossa casa/carro como 
garantia do compromisso que estamos assinando com o banco, caso contrário, esses bens 
nos serão retirados. Se hipotecamos um carro, teremos de preencher um registro com os 
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nomes do credor e os dados do bem hipotecado e financiado. 
Por exemplo, se solicitamos um empréstimo e não conseguimos mais pagar, então, hipo-
tecamos nosso carro como garantia, se não pagarmos a hipoteca, o carro nos será retirado 
também. No direito brasileiro, é contra a lei qualquer ente tomar a moradia, pois fere nossa 
garantia de moradia garantida em constituição. 
PARTICIPANTES: CORRETORAS E DISTRIBUIDORAS
Vale lembrar, que os conteúdos desta aula e das anteriores, são baseadas nos editais que 
foram liberados para as suas provas.
Corretoras
Falamos de instituições financeiras que efetuam a intermediação financeira nos pregões 
das bolsas de valores. Podendo elas realizar:
 ⯀ Promoção ou participação de lançamentos públicos de ações;
 ⯀ Administram e custodiam as carteiras de títulos e valores mobiliários;
 ⯀ Organizar e administrar fundos e clubes de investimentos;
 ⯀ Efetuar operações de intermediação de títulos e valores mobiliários, por conta própria 
e de terceiros;
 ⯀ Efetuar operações de compra e venda de metais preciosos;
 ⯀ Operar, como intermediadora, na compra e venda de moeda estrangeira (operação 
de câmbio);
 ⯀ Prestar serviço de assessoria técnica em operações inerentes ao mercado financeiro.
Basicamente, essas são as atividades que essas corretoras podem realizar. Na hora da 
prova, temos de ter as atividades em mente.
Distribuidoras
São também instituições intermediadoras de títulos e valores mobiliários, cujos objetivos 
básicos se assemelham bastante aos das corretoras. Entre as operações típicas dessas 
distribuidoras, destacam-se:
 ⯀ Aplicação em títulos e valores mobiliários de renda fixa e variável;
 ⯀ Operação no mercado aberto;
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 ⯀ Participação em lançamento público de ações.
PARTICIPANTES: SOCIEDADES DE 
ARRENDAMENTO MERCANTIL
Também conhecido como “Leasing”. As sociedades de arrendamento mercantil são consti-
tuídas sob forma de sociedade anônima, devendo constar obrigatoriamente na sua deno-
minação social a expressão “Arrendamento Mercantil”. Facilitando possíveis diferenciações.
Elas são supervisionadas pelo BACEN, conforme resolução da comissão monetária, número 
2.309/96. Logo, ela realiza arrendamento de bens móveis adquiridos por ela, segundo as 
especificações das arrendatárias (cliente), para fins de uso próprio desta. 
Não são consideradas instituições financeiras, mas sim entidades equiparadas a instituições 
financeiras. Não obstante, o arrendamento mercantil, permite usufruir de determinado 
bem sem ser proprietário dele. É um contrato de aluguel com opção de compra no final.
Exemplo: as partes desse contrato são denominadas “arrendador” e “arrendatário”, conforme 
sejam, de um lado um banco ou sociedade de arrendamento mercantil, e o do outro lado, o 
cliente. O objeto do contrato é a aquisição, por parte do arrendador, de bem escolhido pelo 
arrendatário para sua utilização. O arrendador é, portanto, o proprietário do bem, sendo 
que a posse e o usufruto durante a vigência do contrato, são do arrendatário. O contrato 
de arrendamento mercantil pode prever ou não a opção de compra, pelo arrendatário, do 
bem de propriedade do arrendador. 
Vale lembrar, que propriedade é diferente de posse. Alguém pode ter a propriedade de um 
bem, mas não ter a sua posse, a posse pode estar sob a responsabilidade de outra pessoa.
Desenho do Novo SPB – Conceitos
Em primeiro lugar, SPB, se refere ao Sistema de Pagamento Brasileiro. Ele compreende 
o conjunto de regras, procedimentos e operações financeiras e de valores mobiliários 
que, integrada eletronicamente possibilitam a movimentação de recursos entre os mais 
variados agentes econômicos em território nacional. Sejam estes em moeda nacional ou 
moeda estrangeira.
Não obstante, aqui estão inclusas as mais variadas operações financeiras como TED, DOC, 
compras com cartões de crédito, saques, depósitos, pagamentos de títulos, assim como as 
operações realizadas na Bolsa de Valores e muitas outras. Basicamente, existe um funil de 
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todos os variáveis agentes econômicos em território nacional; tudo vai para um único lugar. 
Essa estrutura de pagamento pensa na redução do prazo entre as transferências de recur-
sos, assim como a sua transparência e segurança. Por exemplo, o PIX, que visa diminuir 
esse prazo de realização das transações. 
Para que tal objetivo torne-se viável há o gerenciamento de riscos executado através das 
câmaras de liquidação (clearing houses) que atuam como uma contraparte central mini-
mizando os riscos através de operações multilaterais ou bilaterais. 
Por sua vez, o sistema de pagamentos brasileiros está baseado no sistema de transferência 
de reserva, o SRT. A principal característica do STR é o funcionamentoatravés do Sistema 
Liquidação Bruta em Tempo Real, LBTR. Basicamente, se trata de uma caixa e movimenta 
o valor para outra coisa em tempo real. 
Esse sistema é integrado por serviços de:
 ⯀ Compensação de cheques;
 ⯀ Compensação e liquidação de ordens eletrônicas de débito e de crédito;
 ⯀ Transferência de fundos e de outros ativos financeiros;
 ⯀ Compensação e liquidação de operações com títulos e valores mobiliários;
 ⯀ Compensação e liquidação de operações realizadas em bolsas de mercadorias e de 
futuros e outras entidades.
Características Importantes
O sistema de pagamento brasileiro apresenta altíssimo grau e automação, esta eficiência 
decorre principalmente de quase a totalidade dos títulos negociados no Brasil serem de 
forma escritural, ou seja, eletronicamente.
Logo, este sistema é viabilizado através da conta de reservas bancárias que representa a 
movimentação de recursos das instituições financeiras monetárias ou não junto ao BACEN.
É o conjunto de entidades, sistemas e mecanismos relacionados com o processamento e 
a liquidação de operações de transferência de fundos, de operações com moeda estran-
geira ou com ativos financeiros e valores mobiliários. 
Com a reforma do SPB em 2002, houve a interligação dos sistemas dos participantes do 
mercado. Sendo que pessoas físicas, empresas, governos e instituições financeiras pas-
saram a poder realizar transferências de dinheiro para pagamentos, cobertura de saldos, 
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aplicações e outras finalidades com muito mais segurança e rapidez.
CLEARING HOUSES
São sistemas de câmaras de liquidação, onde as coisas funcionam do jeito certo e ninguém 
será roubado. Podemos definir como sistemas e câmaras de liquidação e compensação. 
São os responsáveis por trazer segurança para o mercado financeiro e de capitais.
Elas são responsáveis desde o cálculo do valor das obrigações dos ativos adquiridos, até o 
repasse dos ativos aos novos adquirentes e o crédito dos valores aos vendedores. 
Não obstante, viabiliza o SPB. E tem como objetivo garantir a segurança, velocidade e 
transparência nas operações do mercado financeiro e de capitais. Atualmente, temos dois 
sistemas independentes, responsáveis por custodiar e liquidar as transações.:
 ⯀ SELIC: Sistema Especial de Liquidação e Custódia, responsável pela custódia e liqui-
dação de títulos públicos federais negociados no mercado interbancário ou mercado 
de balcão;
 ⯀ Clearing da B3: responsável por custodiar a liquidar ativos negociados no ambiente 
da Bolsa de Valores, bem como o registro de títulos de renda fixa e derivativos no 
mercado de balcão. 
Basicamente, esse “guardar” mantém um lugar confiável, onde as coisas funcionem do 
jeito certo, viabilizando o Sistema de Pagamento Brasileiro. 
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Módulo 2
Mercado de Capitais
O objetivo deste capítulo é apresentar de forma mais ampla um outro 
segmento do sistema financeiro, voltado à capitalização de empresas.
32
RISCOS E RETORNO
Introdução ao Mercado de Capitais
Antes de tudo, precisamos compreender a ideia de mercado de capitais, do contrário, 
será impossível a compreensão de risco e retorno, propriamente ditos. Falamos de um 
segmento do sistema financeiro, voltado à capitalização de empresas e é responsável por 
intermediar as negociações entre quem precisa obter recursos e quem quer investir. 
Não obstante, é através do mercado de capitais que as empresas captam recursos para 
financiar projetos e que o investidor, investe nas empresas e compra os seus títulos de 
crédito privado.
Um de seus objetivos para o funcionamento do mercado de capitais é a disponibilização 
de recursos financeiros, para a indústria, comércios e outras atividades econômicas. O mais 
conhecido dos seus objetivos é a negociação de ações, onde ele acaba movimentando 
capital e fomentando desenvolvimento econômico. Ele movimenta a riqueza. Lembrando 
que esse processo é feito via Bolsa de Valores.
Ele é constituído por:
 ⯀ Corretora de Valores;
 ⯀ Bolsas de Valores;
 ⯀ Instituições financeiras autorizadas.
Quais são os principais ativos mobiliários negociados no mercado de capitais? Em primeiro 
lugar, as ações que são títulos que representam uma participação em uma empresa de 
capital aberto; quem a compra, torna-se sócio de determinado negócio. Em segundo lugar, 
temos os Debêntures que são conhecidos como títulos de dívida, eles são emitidos por 
sociedades anônimas para captar recursos com o objetivo de proporcionar investimento 
ou financiamento de capital de giro; onde esse investidor receberá uma remuneração. 
Temos também, os Commercial Papers, que são títulos privados de curto prazo, emitidos 
por empresas para captar recursos, sendo o direito advindo dos bancos; com seu retorno 
entre 30 dias no mínimo e 360 dias no máximo.
Introdução às Finanças Corporativas
É a área responsável por tomar todas as decisões financeiras de um negócio, utilizando 
ferramentas e análises para isto. Basicamente, entre os seus objetivos está maximizar o 
valor de uma empresa para seus acionistas e administrar com eficiência todos os riscos 
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envolvidos na administração financeira de um negócio. 
Definições de Risco e Retorno
Risco se refere àquilo que implica nas chances que se tem de perder ou ganhar dinheiro. 
Isso será proporcional ao valor investido, assim como, o tipo de ativo em que pretende 
investir. Já o retorno refere-se à rentabilidade que se tem expectativa de obter com os seus 
investimentos. Os retornos podem variar bastante de um ativo para outro.
Ambos são diferentes, porém, estão interligados em alguma medida. O risco de um ativo 
também pressupõe uma rentabilidade, sendo essa rentabilidade o retorno, por assim dizer. 
Por exemplo, não há risco quando existe a probabilidade 100% de que o evento ocorra, 
mas quando temos um evento totalmente seguro, não há risco. Mas se houver 1% de pro-
babilidade de que o evento não ocorra, aí nós já temos o risco. 
O equilíbrio entre risco e retorno do investimento é fundamental para que o investidor 
tenha sucesso em suas aplicações, para ter uma rentabilidade maior, deverá, correr um 
risco mais elevado também. Logo, uma carteira de investimentos é uma combinação de 
ativos, por exemplo: títulos públicos federais, ações, commodities, fundos de investimento, 
que pertence a um investidor. 
A funcionalidade de uma carteira é reduzir os riscos através da diversificação, e pela apli-
cação da relação entre risco e retorno é possível. 
TEORIA DO PORTFÓLIO
Nascida em 1995, iniciada por Harry Markowitz, denominando sua teoria como Teoria Moderna 
do Portfólio, que trata da diversificação de ativos e mostra porque diversificar é fundamental 
para minimizar riscos.
É um modelo de definição de portfólios, por meio da análise de grandes quantidades de 
dados, mas principalmente dos riscos e da correlação entre os diferentes ativos disponíveis. 
O conceito de TPM é baseado na análisedos riscos, nada mais do que formar portfólios de 
ativos que maximizam a possibilidade de retorno para um dado nível de risco. Onde seu 
modelo matemático identifica, entre infinitas possibilidades de combinações de diversos 
ativos, aqueles ativos mais eficientes, uma espécie de curva que unifica as carteiras eficien-
tes – que se refere a determinado nível de risco. 
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Alguns conceitos importantes:
Retorno esperado: é quanto um investidor espera receber de acordo com um dado nível 
de risco que ele assume. Por exemplo, o retorno esperado ao investir em ações é maior do 
que o esperado ao investir em títulos de renda fixa, pois ações são mais arriscadas e histo-
ricamente apresentam resultados superiores. 
Risco: por sua vez, mede essa variável como o desvio padrão de cada componente da carteira 
em relação ao seu retorno médio. Logo, ativos mais arriscados são aqueles que apresentam 
um maior nível de volatilidade, ou seja, que oscilam mais em relação à média. 
Correlação: mede como os ativos se movem de forma conjunta, podendo variar de -1 até 
1. Onde uma correlação próxima a -1 que os ativos têm comportamentos opostos, quando 
um se valoriza o outro desvaloriza e vice-versa. Já uma correlação próxima a 1 indica que se 
movem conjuntamente.
Para aplicar a TPM é preciso diversificar os recursos do investidor de diversas maneiras, e 
obter a melhor correlação entre os componentes da carteira. Temos como opções as ações, 
moedas estrangeiras, títulos de renda fixa, fundos de investimento imobiliário, entre outros.
Beta
O Índice Beta é um indicador que irá medir a sensibilidade de um ativo em relação ao com-
portamento de uma carteira de investimentos. Sendo utilizado para se colocar em evidência 
o comportamento do ativo no mercado financeiro, durante um certo período de tempo, 
através do nível de risco.
Ele permite identificar a direção que a rentabilidade do ativo varia, frente a alterações de um 
índice do mercado, como o índice Bovespa, por exemplo. 
Fórmula:
É calculado pelo Beta a variação da rentabilidade de um ativo ou título que se quer analisar, 
com a variação da rentabilidade de todo o mercado. Sendo B o Beta, o Ra o Retorno do Ativo 
e Rp o Retorno do Portfólio (podendo vir a ser Rm, Retorno de Mercado).
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Se o índice for maior do que 1, significa que o ativo é de alto risco, sua rentabilidade varia 
mais que o proporcional ao mercado. Se menor do que 1, significa que o ativo é de baixo 
risco, pois sua rentabilidade varia menos que o proporcional ao mercado. Se igual a zero, 
indica que o ativo é indiferente às variações do mercado. Já se ele for negativo, indica um 
ativo que rende em direção oposta ao mercado, como o caso dos metais preciosos que se 
valorizam em épocas de crises financeiras.
CAPM
Falamos do Capital Asset Price Market, ou Modelo de Precificação de Ativos de Capital. É 
um método que analisa a relação entre risco e retorno que é esperado de um investimento. 
Uma balança entre risco e retorno.
Começa com uma análise de como os investidores constroem portfólios eficientes. Este 
modelo calcula o equilíbrio entre o risco e a rentabilidade e, com isso, precifica os ativos com 
risco de uma carteira de investimentos.
Fórmula:
Basicamente, ele é calculado a partir dos riscos dos investimentos com a parte livre dos riscos, 
ou o menos arriscado possível. Sendo o E(R) o retorno esperado que o modelo CAPM busca 
calcular. Rf se refere a taxa de juros livre de risco; o B se refere ao índice beta, que indica o 
risco associado ao investimento; Rm é a taxa de remuneração do mercado.
O resultado da equação RM – RF é conhecido como o prêmio pelo risco, é o que receberemos 
por correr o risco. Isso acontece porque o resultado desta equação nada mais é do que o 
quanto o investidor ganha acima da taxa livre de risco. O CAPM utiliza também a rentabili-
dade do mercado como um todo. Pode-se utilizar a rentabilidade IBovespa.
Exemplo prático:
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Para encontrar o Beta é simples:
Imagine que temos uma ação com as características acima, em um determinado período. 
Se o resultado for maior que 1, significa que o ativo é de alto risco, pois sua rentabilidade 
varia mais que o proporcional ao mercado.
Para encontrar o CAPM basta aplicarmos a fórmula:
Resumidamente, o investidor exige um retorno de 43,27% para investir em uma ação no 
próximo período.
APM
Falamos da Arbitrage Pricing Model ou Teoria de Arbitragem de Preços. Uma espécie de 
teoria geral de precificação de ativos. Foi proposta pelo economista Stephen Ross, em 1976.
Se baseia no pressuposto que não há como haver preços diferentes para dois ativos com o 
mesmo fluxo de caixa, caso houvesse, a diferença seria eliminada pelo processo de arbitragem. 
A taxa de retorno derivada do modelo APM é utilizada para precificar o ativo corretamente, 
onde o preço do ativo deve ser igual ao preço esperado no final do período, descontando a 
taxa implícita pelo modelo.
A estrutura do modelo de fator linear do APM é usada como base para muitos dos sistemas 
de risco comercial empregados por gestores de ativos. APM diz qual é a sensibilidade do 
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retorno da ação a um risco sistemático.
Análise das Demonstrações Financeiras
O principal conceito das análises das demonstrações financeiras é o estudo da situação 
financeira ou patrimonial de uma empresa ou entidade, consiste em uma avaliação minu-
ciosa dos dados financeiros disponíveis com o objetivo de extrair informações que darão 
apoio a tomada de decisões. 
São apresentados em forma de relatórios que incluem uma análise da estrutura, a compo-
sição do patrimônio e um conjunto de índices e indicadores. 
As empresas estão obrigadas a preencher três tipos de demonstrações, independentemente 
do tipo societário. Sendo elas:
 ⯀ Balanço patrimonial;
 ⯀ Demonstração de resultados do exercício;
 ⯀ Demonstração de fluxo de caixa.
Com isso em mente, podemos compreender que é por meio delas que uma empresa 
comprova sua saúde financeira, sua liquidez e sua capacidade em cumprir com seus com-
promissos. Cumprir com seus compromissos, por exemplo, é honrar com o pagamento de 
um empréstimo solicitado ao banco para o decorrer de cinco anos.
Balanço Patrimonial: detalha a situação financeira da empresa e mostra como está o 
patrimônio, os ativos e os passivos. Detalhar como estão os dois pilares, ativos x passivos, 
comparando-os para obter as informações necessárias sobre aquela empresa. Lembrando 
que o total dos ativos tem de ser igual ao valor dos passivos.
Demonstraçãodos Resultados do Exercício: nos mostrará o desempenho do empreen-
dimento durante determinado período, de modo líquido, sendo lucro ou prejuízo. Todos os 
custos, receitas e despesas estarão detalhados nessa demonstração – independente das 
datas do acontecimento e da sua efetivação. Quando a empresa dá prejuízo ela é deficitária, 
já quando ela der lucro, será considerada superavitária. 
Demonstração de Fluxo de Caixa: ela analisa todas as movimentações ocorridas em um 
determinado período. Através dela é possível saber as origens dos recursos e onde eles 
foram aplicados. Assim, pode-se fazer um planejamento preciso sobre os recursos neces-
sários para cada movimentação financeira. Pode ainda, verificar aplicações e os retornos 
esperados por elas.
A análise das demonstrações financeiras requer aplicação técnica para avaliação de riscos, 
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desempenho, saúde financeira, estrutura e perspectivas futuras. É aplicando essas técnicas 
que se obtém o diagnóstico que fundamenta a tomada de decisões.
Análise Vertical: é calculada com o objetivo de obter o percentual de cada conta em relação 
ao total, é uma técnica de verificação da proporção percentual de cada item da demonstra-
ção. Ela é importante para controlar os gastos e as receitas. 
Análise Horizontal: permite a comparação percentual do valor de cada conta, ou de um 
grupo delas em relação a um determinado período. A finalidade é analisar a variação da 
conta em uma série de período com sua evolução no tempo, e com base nisso, indicar as 
tendências. 
Análise dos Indicadores Financeiros e Econômicos: têm como função medir o desem-
penho da empresa no que se refere a sua liquidez, o seu ciclo operacional, ao seu grau de 
endividamento, sua rentabilidade e atividade. São calculados com base nas informações 
financeiras apresentadas no balanço patrimonial e nas demonstrações do resultado do 
exercício da empresa.
B3: ATIVOS NEGOCIADOS E CARACTERÍSTICAS
Brasil, Bolsa e Balcão
B3 nada mais é do que Brasil, Bolsa e Balcão. É a maior e mais famosa bolsa de valores bra-
sileira. Tem sua sede em São Paulo (SP), com unidades no Rio de Janeiro (RJ) e Barueri (SP), 
e escritórios de representação em Xangai (China) e em Londres (Inglaterra).
Ela foi criada em 2017, em março, após a fusão da Central de Custódia e de Liquidação 
Financeira de Títulos (CETIP), com bolsa de valores, mercadorias e futuros de São Paulo (BM 
& FBovespa).
Combinando os pontos fortes de ambas as companhias: a BM & FBovespa era uma refe-
rência na negociação de ativos e derivativos, enquanto a CETIP era líder em custódia e em 
sistemas de registros, especialmente de renda fixa. 
A B3 é a bolsa de valores brasileira, onde se negocia ações, contratos, mini-contratos e toda 
sorte de ativos e derivativos do mercado brasileiro. Na B3, os investidores compram e ven-
dem ações de companhias como Vale, Petrobras, Itaú Unibanco e outras empresas.
Os Ativos
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Ações: são as menores partes do capital social de uma empresa de capital aberto, quando 
se compra uma ação, compra-se um pequeno pedaço de uma companhia, tornando-se 
acionista ou sócio.
Opções de Ações: são papéis que dão o direito de comprar ou vender ações em um prazo 
determinado, com um preço fixo. Por exemplo, imagine que você tem 5k de ações de uma 
empresa e teme que elas possam sofrer uma queda excessiva, você comprará opção de 
venda que nos dará o direito de vender suas ações a um preço superior a uma eventual queda.
Remunerar a Carteira: lançamos opções de compra para ações e recebemos dinheiro. Se 
o preço da ação estiver abaixo do preço alvo das opções elas não serão exercidas, afinal, 
ninguém iria exercer o direito de comprar ações por um preço mais caro. É denominada 
como lançamento coberto de opções. As opções dão uma infinidade de possibilidades de 
estratégias complexas para se ganhar dinheiro.
Minicontratos: existem dois tipos de minicontrato, os de dólar e os de índice. Ao negociar 
minicontratos está se apostando na alta ou na queda do dólar ou do índice. Quando se 
compra um minicontrato e o valor do índice futuro sobre eu ganho dinheiro. Se vender e 
ele cair, também; e da mesma forma com o dólar. 
Mercado Futuro: ele mantém a negociação de minicontratos cheios de dólar ou índice, 
outras moedas, juros, taxas e commodities (ouro, soja, milho, açúcar, etanol e muito mais). 
Fundos de Investimento: são cotas de fundos de investimentos fechados. Por exemplo: 
fundos imobiliários. Representam uma pequena parcela do patrimônio de um fundo admi-
nistrado por um gestor profissional. Onde quase todos eles têm taxa de administração.
OPERAÇÕES EM BOLSA – MARGEM DE GARANTIA
A margem de garantia é um valor depositado para cobrir operações no mercado financeiro. 
Esse valor serve como garantia de que, havendo prejuízos, terá como cobrá-los.
Investidores que operam no mercado futuro são obrigados a depositar uma garantia para 
cobrir as suas operações alavancadas. Isso diminui as chances de inadimplências, trazendo 
segurança para o mercado.
A margem de garantia garante a solvência, que nada mais é que a capacidade de paga-
mento, do mercado. Como podemos trabalhar no mercado futuro, sem que tenhamos a 
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capacidade de cobrir esse trabalho? A solvência tem total importância. 
OPERAÇÕES EM BOLSA – LIQUIDAÇÃO FINANCEIRA
É o processo realizado no momento em que o montante é creditado ou debitado na conta 
do cliente.
Esse processo inclui:
 ⯀ Pagamento (por parte do comprador, do valor total da operação);
 ⯀ Recebimento da quantia pelo vendedor;
 ⯀ Transferência das ações.
Essa compensação e liquidação são de responsabilidade da Câmara de Ações da B3. É 
feito em D+2, ou, no segundo dia útil após a negociação em pregão que se dá a liquidação 
financeira.
Durante esse processo a corretora assume o papel de agente de compensação sendo res-
ponsabilizada diante da Câmara de Ações da B3por entregar os ativos e pelo pagamento 
das quantias resultantes da compensação das operações negociadas.
OPERAÇÕES EM BOLSA – TAXAS DE CORRETAGEM
A taxa de corretagem é o valor cobrado pelas instituições financeiras para realizar as nego-
ciações de compra e venda dentro do mercado financeiro. Cada instituição financeira possui 
suas próprias regras em relação às cobranças, incluindo os valores das taxas cobradas.
Esse valor sempre incidirá sobre as operações realizadas pelo investidor. Podendo ela ser 
cobradas das seguintes maneiras:
 ⯀ Valor fixo, que consiste num valor fixo, independente da quantia movimentada;
 ⯀ Valor variável, o valor a ser pago varia de acordo com a quantia movimentada;
 ⯀ Valor fixo + porcentagem, cobra-se o valor fixo acrescido de porcentagem sobre o 
valor negociado para as taxas de corretagem;
 ⯀ Incidência de ISS, é o imposto Sobre Serviços.
OPERAÇÕES EM BOLSA – CUSTÓDIA
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Falamos de um valor que o investidor paga para sua corretora ou banco para manter seus 
investimentos na instituição. Essa taxa é cobrada para que a instituição consiga manter os 
dados referentes aos investimentos feitos, além de atualizá-los conforme necessário.
As ações não possuem cobrança de custódia até o montante de R$300 mil investidos. Acima 
deste valor passa a ser cobrado uma pequena taxa para a custódia, que vai diminuindo 
conforme o valor for sendo acrescido. 
O valor da taxa de custódia surgiu quando era necessário emitir e guardar documentação. 
Agora com bancos e corretoras digitais, não é mais necessário emitir documentos, pois são 
feitos registros eletrônicos. Logo, bancos digitais e corretoras, normalmente, zeram a sua 
taxa de custódia.
OPERAÇÕES EM BOLSA – ENTREGA DE ATIVOS
Duas tabelinhas são importantes para a hora da prova. A primeira delas é que temos de 
seguir para a compra de ativos:
Lembrando que o D é o Dia da Operação, e que mediante essa determinação de D +, pode-
remos compreender o funcionamento da entrega de ativos quando nos referimos a compra.
Por sua vez, essa é tabela explicativa para a venda de ativos:
Ela segue exatamente a mesma ideia e estrutura da tabela de compra, porém, se refere ao 
processo de venda. A maior diferença é que para a venda temos uma multa caso não seja 
entregue os ativos.
OPERAÇÕES EM BOLSA – EMOLUMENTOS
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Basicamente, os Emolumentos são taxas sobre serviços prestados. A B3, cobra os emolu-
mentos que servem para remunerar a bolsa de valores pelos serviços prestados ao registrar, 
catalogar e guardar informações de compra e venda.
Todo tipo de transação efetuada na B3 é guardado pela Câmara de Ações da B3, com a fina-
lidade de gerar maior segurança para os investidores. O valor desses Emolumentos, incide 
sobre cada compra e venda de ações. A taxa é equivalente a um percentual do volume total 
da operação. A bolsa faz o cálculo dependendo do tipo de operação.
Podem sofrer alteração quando:
 ⯀ A operação é normal ou se é iniciada e encerrada no mesmo dia (day trade);
 ⯀ Conforme o perfil de quem investe (PF ou Fundos);
 ⯀ Valor investido.
A apuração do valor dos emolumentos é feita sempre após o pregão. Após definir o percentual 
da taxa no dia da operação, a B3 repassa a informação à corretora. Assim, é possível deduzir 
os emolumentos na nota de corretagem. Posteriormente, o valor é recolhido e repassado 
da corretora para a B3. 
Sendo a cobrança de emolumentos acompanhada na nota de corretagem emitida na 
compra ou venda de ações, caso queiram. O valor é um dos itens do resumo financeiro da 
operação/aplicação. 
TIPOS DE OPERAÇÃO – DAY TRADE
Esta operação consiste em comprar e vender ações no mesmo dia. Tudo o que acontece no 
mesmo dia, se configura como Day Trade. São operações de curtíssimo e curto prazo, em 
que o investidor compra e vende a mesma quantidade de ações no mesmo dia, na mesma 
corretora, com o objetivo de lucrar com as oscilações diárias de preços.
É considerada uma operação de alto risco, indicada para investidores que tenham um perfil 
mais agressivo e que estejam preparados emocionalmente para lidar com perdas e ganhos 
bem significativos.
Maiores vantagens são:
 ⯀ Rapidez das operações;
 ⯀ Possibilidade de operar de forma alavancada: limite disponibilizado pela corretora 
para que o investidor possa operar com um valor bem maior do que o seu capital 
disponível.
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Funciona com base na análise técnica, onde se estuda o comportamento da ação no pas-
sado, e tenta prever se ela irá subir ou descer. 
A tributação é feita a partir de uma alíquota de 20% de IR (Imposto de Renda) sobre os 
ganhos com uma alíquota de 1% retido na fonte.
Importante: o Day Trade não é um investimento e sim especulação!
TIPOS DE OPERAÇÃO – COMPRA E VENDA
Quando uma S/A opta por vender ações, ela entra para a Bolsa de Valores. No Brasil, temos 
a B3. Onde estão concentrados os investidores e os ativos financeiros para investimento. 
Deste modo, quem deseja realizar a compra e a venda de ações, precisa acessar o sistema 
da B3. Nos dias de hoje, todas as operações são realizadas de virtualmente, através do home 
broker, plataforma que integra o investidor aos investimentos disponíveis na B3. Para ter 
acesso ao home broker, o investidor deve ter uma conta de investimentos em uma corretora.
Long & Short é uma operação casada, na qual o investidor mantém uma posição vendida 
em um ativo e comprada em outro. É uma operação de mercado neutro, pois teoricamente, 
é realizada com financeiro perto de zero, sem a necessidade de “desembolsar” dinheiro 
para operação no propósito de obter um residual financeiro (lucro ou prejuízo) da operação 
quando liquidá-la. Esta operação proporciona alavancagem financeira. 
Venda a descoberto, operar vendido ou short selling é o tipo de operação que corresponde 
na venda de um determinado ativo que o investidor não possui em sua carteira por um 
preço mais alto e depois compra por um valor mais baixo. 
Esse tipo de operação pode ser realizada tanto no Day Trade quanto em outras modalidades 
da Bolsa.
ÍNDICES DE AÇÕES - IBOVESPA
Ibovespa significa Índice de Bolsa de Valores de São Paulo. Ele é o principal indicador de 
desempenho médio das ações listadas na B3.
Criado em 1968, é referência para investidores de todo o mundo. Esse índice é composto 
por uma carteira teórica de ações com os papéis de maior volume financeiro da Bolsa de 
Valores do Brasil por um determinado período – seja ele, 30 dias, 60 dias etc.
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Ele ajuda na hora de fazer o acompanhamento da rentabilidade média dessas ações impor-
tantes. A sua carteira teórica é atualizada nos períodos de janeiro a abril, de maio a agosto, 
e setembro à dezembro, ou seja, a cada quatro meses.
Essa reavaliação torna possível adicionar ou excluir as ações que passaram a atender ou 
deixaram de respeitar alguns dos critérios preestabelecidos. Sendo eles:
Volume de negócio maior ou igual a 0,1% nos últimos 12 meses;
Participação em, no mínimo 95% dos pregões, dos últimos 12 meses;
Não ser considerada uma “penny stock” – que são ações com cotação média abaixo de R$1;
Não estar em recuperação judicial ou extrajudicial, regime especial de administração tem-
porária, ou intervenção.
IBOVESPA é uma espécie de termômetro que irá nos dizer como anda o mercado de ações 
no Brasil. A Bolsa de Valores varia bastante, e essas oscilações são causadas por diversos 
fatores ligados ao entendimento dos investidores, daí o rendimento dos investimentos feitos 
nela serem ligados à tão falada renda variável.
Logo, uma ação se valoriza