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ASSISTENTE DE CONTABILIDADE
MÓDULO 4
Olá, cursista!
O Governo do Estado do Espírito Santo por meio do 
Programa Qualificar ES oferta cursos 
 de qualificação profissional, possibilitando 
qualificação do cidadão que procura aperfeiçoar seu 
conhecimento, com vistas a melhor qualidade de vida.
O curso de Assistente de Contabilidade é destinado 
aos profissionais que atuam ou desejam atuar, dentro 
de uma empresa no setor fiscal, setor público, 
auditores, peritos contábeis, e para pessoas que 
pretendem montar seu próprio negócio.
Nesse curso, você verá que o campo de atuação deste 
profissional é bem amplo, existem vagas em diversos 
segmentos como indústrias, escritórios, bancos, casas 
comerciais e lojas. É importante ressaltar que a 
contabilidade não se restringe apenas às empresas, 
ela também faz parte do dia a dia de qualquer pessoa, 
ajudando a controlar os gastos como: despesas 
domésticas, educação, manutenção do carro etc.
2
apresentação do módulo
2
Caro cursista, você chegou ao último módulo do curso de Assistente de 
Contabilidade! Dando continuidade ao conhecimento adquirido até aqui, 
você aprenderá sobre a análise dos demonstrativos financeiros 
como ferramenta adequada para a tomada de decisões na empresa, 
as técnicas de análise e o uso de índices. A relevância desse estudo 
está na obtenção de subsídios para a tomada de decisões por parte 
dos usuários da informação contábil, como administradores, 
investidores, bancos, governo, trabalhadores, entre outros.
Serão apresentados os principais aspectos relacionados a 
transações de compra e venda de mercadorias, abordando, inclusive, 
o tratamento contábil dos principais impostos incidentes nessas 
transações. 
Boa leitura!
Fonte: Vecteezy
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Caro cursista, você chegou ao último módulo do curso de Assistente de 
Contabilidade! Dando continuidade ao conhecimento adquirido até aqui, 
você aprenderá sobre a análise dos demonstrativos financeiros 
como ferramenta adequada para a tomada de decisões na empresa, 
as técnicas de análise e o uso de índices. A relevância desse estudo 
está na obtenção de subsídios para a tomada de decisões por parte 
dos usuários da informação contábil, como administradores, 
investidores, bancos, governo, trabalhadores, entre outros.
Serão apresentados os principais aspectos relacionados a 
transações de compra e venda de mercadorias, abordando, inclusive, 
o tratamento contábil dos principais impostos incidentes nessas 
transações. 
Boa leitura!
ANÁLISE HORIZONTAL DO BALANÇO
Uma análise de balanço é denominada “horizontal” quando se 
comparam contas do ativo com contas do passivo, geralmente com 
o objetivo de examinar a sua variação. Esta variação pode ser 
expressa sob a forma percentual.
A análise horizontal tem por objetivo fazer o comparativo entre 
diferentes períodos de uma demonstração financeira. Isso pode ser 
feito por qualquer um dos três relatórios que mencionamos 
anteriormente: Balanço Patrimonial, DRE ou Fluxo de Caixa. Assim também se 
chama a análise que examina uma conta em separado, comparando 
os seus valores ao longo de exercícios sociais (BOZZA, 2019).
A ideia aqui é avaliar o crescimento ou a evolução de uma empresa 
com o passar do tempo. Ou seja, se o resultado vem apresentando 
algum tipo de evolução ou não ao longo de um determinado período.
Desta forma, é possível traçar comparativos e encontrar uma 
tendência (positiva ou negativa) para os próximos anos, algo 
especialmente importante para investidores.
Além disso, é possível ainda usar esses resultados para realizar uma 
avaliação em relação a outros concorrentes ou mesmo ao segmento 
como um todo. Assim, dá para entender qual a situação do negócio 
em termos de um desempenho superior ou inferior ao mercado.
Vale destacar que não existe uma linha obrigatória, mas o 
comparativo deve ser sempre da mesma categoria. Ou seja, você 
pode avaliar a variação entre o passivo não circulante de dois anos, 
um comparativo de receitas ou das despesas operacionais. Qualquer 
linha dos demonstrativos pode ser avaliada de maneira 
comparativa, desde que entre si.
Como calcular a análise horizontal?
O cálculo da análise horizontal é extremamente simples. Basta dividir o 
valor atual pelo seu valor anterior (também chamado de valor base) 
e diminuir por (-1). Assim, encontra-se o valor da variação entre os 
períodos de avaliação.
A fórmula, portanto, é a seguinte:
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Uma análise de balanço é denominada “horizontal” quando se 
comparam contas do ativo com contas do passivo, geralmente com 
o objetivo de examinar a sua variação. Esta variação pode ser 
expressa sob a forma percentual.
A análise horizontal tem por objetivo fazer o comparativo entre 
diferentes períodos de uma demonstração financeira. Isso pode ser 
feito por qualquer um dos três relatórios que mencionamos 
anteriormente: Balanço Patrimonial, DRE ou Fluxo de Caixa. Assim também se 
chama a análise que examina uma conta em separado, comparando 
os seus valores ao longo de exercícios sociais (BOZZA, 2019).
A ideia aqui é avaliar o crescimento ou a evolução de uma empresa 
com o passar do tempo. Ou seja, se o resultado vem apresentando 
algum tipo de evolução ou não ao longo de um determinado período.
Desta forma, é possível traçar comparativos e encontrar uma 
tendência (positiva ou negativa) para os próximos anos, algo 
especialmente importante para investidores.
Além disso, é possível ainda usar esses resultados para realizar uma 
avaliação em relação a outros concorrentes ou mesmo ao segmento 
como um todo. Assim, dá para entender qual a situação do negócio 
em termos de um desempenho superior ou inferior ao mercado.
Vale destacar que não existe uma linha obrigatória, mas o 
comparativo deve ser sempre da mesma categoria. Ou seja, você 
pode avaliar a variação entre o passivo não circulante de dois anos, 
um comparativo de receitas ou das despesas operacionais. Qualquer 
linha dos demonstrativos pode ser avaliada de maneira 
comparativa, desde que entre si.
Como calcular a análise horizontal?
O cálculo da análise horizontal é extremamente simples. Basta dividir o 
valor atual pelo seu valor anterior (também chamado de valor base) 
e diminuir por (-1). Assim, encontra-se o valor da variação entre os 
períodos de avaliação.
A fórmula, portanto, é a seguinte:
ANÁLISE VERTICAL DO BALANÇO
Se a análise horizontal trata de comparar resultados ao longo do tempo 
(ou seja, em uma linha horizontal), a análise vertical consiste em focar 
em um mesmo período. Estamos falando, portanto, de uma 
avaliação de cima para baixo.
De acordo com Bozza (2019), o objetivo passa a ser encontrar a 
representatividade de uma linha ou conta em relação ao seu total. 
Assim, é mais fácil perceber quais são os indicadores mais 
importantes ao resultado da organização e que, portanto, merecem 
mais atenção.
Ademais, essa é uma forma de facilitar a identificação de pontos que 
melhoraram ou pioraram com o passar do tempo. Isso porque o 
volume financeiro de um ativo ou passivo pode mudar sem afetar 
diretamente o resultado.
Quando se olha para a representatividade daquela conta (ou linha) 
fica mais fácil realizar esse tipo de interpretação. Assim, grandes 
mudanças de representatividade são facilmente identificadas.
Como calcular a análise vertical?
Assim como o que você viu para a análise horizontal, o cálculo da análise 
vertical é bastante simples. Basta dividir a conta que você deseja 
analisar pelo total do grupo.
A fórmula da análise vertical é a seguinte:
AH = (Valor Atual / Valor Base) – 1
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Se a análise horizontal trata de comparar resultados ao longo do tempo 
(ou seja, em uma linha horizontal), a análise vertical consiste em focar 
em um mesmo período. Estamos falando, portanto, de uma 
avaliação de cima para baixo.
De acordo com Bozza (2019), o objetivo passa a ser encontrar a 
representatividade de uma linha ou conta em relação ao seu total. 
Assim, é mais fácil perceber quais são os indicadores mais 
importantes ao resultado da organizaçãoe que, portanto, merecem 
mais atenção.
Ademais, essa é uma forma de facilitar a identificação de pontos que 
melhoraram ou pioraram com o passar do tempo. Isso porque o 
volume financeiro de um ativo ou passivo pode mudar sem afetar 
diretamente o resultado.
Quando se olha para a representatividade daquela conta (ou linha) 
fica mais fácil realizar esse tipo de interpretação. Assim, grandes 
mudanças de representatividade são facilmente identificadas.
Como calcular a análise vertical?
Assim como o que você viu para a análise horizontal, o cálculo da análise 
vertical é bastante simples. Basta dividir a conta que você deseja 
analisar pelo total do grupo.
A fórmula da análise vertical é a seguinte:
FLUXO DE CAIXA
O fluxo de caixa tem por objetivo o controle de todas as movimentações 
financeiras do negócio, tanto de entrada quanto de saída de capital. 
Essa gestão pode ser semanal, quinzenal ou mensal. Varia de acordo 
com o interesse e organização da empresa.
Para um bom controle de fluxo de caixa, é necessário garantir registros 
detalhados de ganhos e gastos, com disciplina e sem erros. Para 
tornar o processo mais eficiente, todas as receitas e despesas, por 
menores que sejam, precisam ser registradas. É comum, em 
pequenas empresas, que essa organização seja feita em planilhas, 
como as apresentadas anteriormente. É preciso separar saldo inicial 
do caixa e contas correntes e das aplicações de curto prazo.
Trata-se de uma ferramenta que permite o controle preciso da 
movimentação financeira real (que aconteceu de fato) que uma 
empresa apresenta em determinado período. É por essas e outras, 
que o fluxo de caixa não vai ter nada a ver com vendas e sim com 
entradas reais de caixa na empresa (MENDES, 2015).
Vamos tratar alguns passos para a elaboração e controle eficiente de 
um fluxo de caixa:
Primeiro passo: organizar as contas. Saber onde estão os recursos da 
empresa. Essa empresa tem mais de uma conta corrente? Ela possui 
caixinha?
Segundo passo: identificar o valor inicial disponível em cada conta e 
determinar uma data fixa para conferência desses valores. Os 
valores serão comparados com a planilha, ajudando a identificar 
falhas e corrigi-las.
Terceiro passo: agora é preciso categorizar despesas e receitas, pois 
números isolados não dizem nada, correto? Pois se fosse assim, era 
só manter a conta no banco e não fazer mais nada.
Na próxima página, veremos um exemplo prático de um modelo de 
fluxo de caixa. 
Observe com atenção!
AV = Valor da conta / Valor total do grupo de contas
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O fluxo de caixa tem por objetivo o controle de todas as movimentações 
financeiras do negócio, tanto de entrada quanto de saída de capital. 
Essa gestão pode ser semanal, quinzenal ou mensal. Varia de acordo 
com o interesse e organização da empresa.
Para um bom controle de fluxo de caixa, é necessário garantir registros 
detalhados de ganhos e gastos, com disciplina e sem erros. Para 
tornar o processo mais eficiente, todas as receitas e despesas, por 
menores que sejam, precisam ser registradas. É comum, em 
pequenas empresas, que essa organização seja feita em planilhas, 
como as apresentadas anteriormente. É preciso separar saldo inicial 
do caixa e contas correntes e das aplicações de curto prazo.
Trata-se de uma ferramenta que permite o controle preciso da 
movimentação financeira real (que aconteceu de fato) que uma 
empresa apresenta em determinado período. É por essas e outras, 
que o fluxo de caixa não vai ter nada a ver com vendas e sim com 
entradas reais de caixa na empresa (MENDES, 2015).
Vamos tratar alguns passos para a elaboração e controle eficiente de 
um fluxo de caixa:
Primeiro passo: organizar as contas. Saber onde estão os recursos da 
empresa. Essa empresa tem mais de uma conta corrente? Ela possui 
caixinha?
Segundo passo: identificar o valor inicial disponível em cada conta e 
determinar uma data fixa para conferência desses valores. Os 
valores serão comparados com a planilha, ajudando a identificar 
falhas e corrigi-las.
Terceiro passo: agora é preciso categorizar despesas e receitas, pois 
números isolados não dizem nada, correto? Pois se fosse assim, era 
só manter a conta no banco e não fazer mais nada.
Na próxima página, veremos um exemplo prático de um modelo de 
fluxo de caixa. 
Observe com atenção!
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No fluxo de caixa exemplificado na figura foi adotado como modelo o 
período semanal, apenas como demonstração, sendo usual e 
recomendado o período diário.
Vamos agora compreender alguns itens presentes no modelo 
exibido.
Saldo Inicial: é o valor constante no caixa no início do período 
considerado para a elaboração do Fluxo. 
Entradas de Caixa: são as vendas realizadas à vista, duplicatas, cheques 
pré-datados e faturas de cartão de crédito.
Saídas de Caixa: corresponde a pagamentos de fornecedores, pró-labore 
(retiradas dos sócios), aluguéis, impostos, folha de pagamento, água, 
luz, telefone e outros, entre eles alguns descritos em nosso modelo.
Saldo Operacional: representa o valor obtido de entradas menos as 
saídas de caixa na respectiva data. 
Saldo Final de Caixa: representa o valor obtido da soma do Saldo Inicial 
com o Saldo Operacional. Permite constatar a real sobra ou falta de 
dinheiro em seu negócio no período considerado e passa a ser o 
Saldo Inicial do próximo período.
Nessa passagem destacamos alguns indicadores financeiros de 
vital importância para investidores, bancos, credores, analistas de 
mercado e outros agentes interessados nas demonstrações 
financeiras das empresas, são eles: Margem Líquida (ML); Retorno sobre os 
Ativos (ROA); Retorno sobre o Investimento (ROI); Retorno sobre o Patrimônio Líquido (ROE) 
e Grau de Alavancagem Financeira (GAF). Vejamos:
Margem Líquida (ML)
Também deriva da análise de balanço o indicador de Margem Líquida (ML). 
Numa análise financeira esse indicador é útil para expressar a 
relação entre o lucro líquido da empresa e a sua receita líquida de 
vendas. A Margem Líquida define a porcentagem de cada R$ 1,00 de 
vendas que restou após a dedução de todos os custos e de todas as 
despesas, inclusive a do imposto de renda, e seu cálculo se dá pela 
aplicação da seguinte fórmula: 
Retorno sobre os Ativos (ROA)
A função do ROA, que é mais um indicador extremamente importante 
na análise financeira das empresas, é mensurar quanto uma 
empresa obteve de lucro líquido em relação à totalidade de seus 
investimentos, ou seja, demonstrar qual seu potencial de geração de 
lucros. A fórmula do ROA é a seguinte: 
Retorno sobre o Investimento (ROI)
O ROI é um dos mais consagrados indicadores financeiros. Do inglês 
Return on Investiment, o ROI tem o objetivo de traçar uma relação entre os 
ganhos gerados pelo investimento e o montante total investido. Para 
determinação desse indicador utiliza-se a seguinte equação:
Retorno sobre o Patrimônio Líquido (ROE)
Possivelmente o principal indicador de rentabilidade utilizado por 
analistas de mercado, o ROE (Return On Equity) visa medir a taxa de 
retorno promovida pelo investimento de captação direta dos 
acionistas, ou seja, esse indicador evidenciará para o investidor 
quanto a empresa gerou de retorno em face ao que ela captou de 
seus próprios acionistas. A fórmula do ROE é assim:
Grau de Alavancagem Financeira (GAF)
O grau de alavancagem financeira (GAF) é um indicador que revela o quanto 
de capital de terceiros (oriundo de empréstimos, ações preferenciais, 
debêntures, etc.) há na estrutura de capital de uma empresa. Esse 
indicador nos dá noções do apetite a riscos que determinada 
empresa tem, além de ajudar a mensurar seu próprio risco 
financeiro. Sua fórmula de cálculo é a seguinte:
O conhecimento em torno dos indicadores de custo de capital não é 
só importante para o próprio empresário, para que ele possa 
conhecer esse fundamental elemento que afeta sua lucratividade, 
como também para investidores e credores, para que saibam de 
antemão algumas características da empresa para qual 
disponibilizarão recursos. Eisalguns importantes índices:
Custo de Capital de Terceiros (Ki)
A análise de balanço também apresenta o indicador de Custo de Capital 
de Terceiros (Ki). Este representa a remuneração que a entidade paga 
para as instituições financeiras nos empréstimos e financiamentos 
que obtém. Capitais de terceiros não onerosos (salários e 
fornecedores, por exemplo) não compõem o cálculo para definição 
do indicador, que se atém aos empréstimos e financiamentos, de 
curto e de longo prazos. Quando esse indicador revela valor elevado, 
isso normalmente significa que o risco da empresa é igualmente 
elevado. Sua fórmula é:
Custo do Capital Próprio (Ke)
A definição do Custo de Capital Próprio guarda relação com a expectativa 
que o sócio tem de remuneração sobre o capital que investiu na 
empresa. Como a remuneração dos sócios invariavelmente depende 
de resultados futuros, o cálculo do Ke envolve elevado grau de 
subjetividade, sendo talvez o índice mais difícil de se calcular. 
Pode-se levar em consideração referências de empresas de um 
mesmo segmento ou até cálculos complexos, como o Modelo de Gordon.
Custo Médio Ponderado do Capital (WACC)
A taxa WACC (do inglês Weighted Average Capital Cost), ou Custo Médio Ponderado do 
Capital, representa a média ponderada entre o custo dos capitais 
próprios e os de terceiros. Para se chegar ao valor do WACC não existe 
um modelo único. Veja a seguinte equação: 
Fonte: Acervo Qualificar ES
Muitos analistas sugerem que esse é o mais importante índice de 
uma análise de demonstrações financeiras. Ele é obtido pela 
fórmula:
Seu quociente representa o quanto a empresa dispõe, em valores 
imediatamente disponíveis ou direitos conversíveis rapidamente em 
dinheiro, para saldar suas obrigações de curto prazo.
Em outras palavras, seu resultado indica quantos reais a empresa 
possui em bens e direito de curto prazo (ativo circulante) para fazer 
face a cada real (R$) de dívidas de curto prazo que a empresa tem a 
pagar (passivo circulante).
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LIQUIDEZ CORRENTE
No fluxo de caixa exemplificado na figura foi adotado como modelo o 
período semanal, apenas como demonstração, sendo usual e 
recomendado o período diário.
Vamos agora compreender alguns itens presentes no modelo 
exibido.
Saldo Inicial: é o valor constante no caixa no início do período 
considerado para a elaboração do Fluxo. 
Entradas de Caixa: são as vendas realizadas à vista, duplicatas, cheques 
pré-datados e faturas de cartão de crédito.
Saídas de Caixa: corresponde a pagamentos de fornecedores, pró-labore 
(retiradas dos sócios), aluguéis, impostos, folha de pagamento, água, 
luz, telefone e outros, entre eles alguns descritos em nosso modelo.
Saldo Operacional: representa o valor obtido de entradas menos as 
saídas de caixa na respectiva data. 
Saldo Final de Caixa: representa o valor obtido da soma do Saldo Inicial 
com o Saldo Operacional. Permite constatar a real sobra ou falta de 
dinheiro em seu negócio no período considerado e passa a ser o 
Saldo Inicial do próximo período.
Nessa passagem destacamos alguns indicadores financeiros de 
vital importância para investidores, bancos, credores, analistas de 
mercado e outros agentes interessados nas demonstrações 
financeiras das empresas, são eles: Margem Líquida (ML); Retorno sobre os 
Ativos (ROA); Retorno sobre o Investimento (ROI); Retorno sobre o Patrimônio Líquido (ROE) 
e Grau de Alavancagem Financeira (GAF). Vejamos:
Margem Líquida (ML)
Também deriva da análise de balanço o indicador de Margem Líquida (ML). 
Numa análise financeira esse indicador é útil para expressar a 
relação entre o lucro líquido da empresa e a sua receita líquida de 
vendas. A Margem Líquida define a porcentagem de cada R$ 1,00 de 
vendas que restou após a dedução de todos os custos e de todas as 
despesas, inclusive a do imposto de renda, e seu cálculo se dá pela 
aplicação da seguinte fórmula: 
Retorno sobre os Ativos (ROA)
A função do ROA, que é mais um indicador extremamente importante 
na análise financeira das empresas, é mensurar quanto uma 
empresa obteve de lucro líquido em relação à totalidade de seus 
investimentos, ou seja, demonstrar qual seu potencial de geração de 
lucros. A fórmula do ROA é a seguinte: 
Retorno sobre o Investimento (ROI)
O ROI é um dos mais consagrados indicadores financeiros. Do inglês 
Return on Investiment, o ROI tem o objetivo de traçar uma relação entre os 
ganhos gerados pelo investimento e o montante total investido. Para 
determinação desse indicador utiliza-se a seguinte equação:
Retorno sobre o Patrimônio Líquido (ROE)
Possivelmente o principal indicador de rentabilidade utilizado por 
analistas de mercado, o ROE (Return On Equity) visa medir a taxa de 
retorno promovida pelo investimento de captação direta dos 
acionistas, ou seja, esse indicador evidenciará para o investidor 
quanto a empresa gerou de retorno em face ao que ela captou de 
seus próprios acionistas. A fórmula do ROE é assim:
Grau de Alavancagem Financeira (GAF)
O grau de alavancagem financeira (GAF) é um indicador que revela o quanto 
de capital de terceiros (oriundo de empréstimos, ações preferenciais, 
debêntures, etc.) há na estrutura de capital de uma empresa. Esse 
indicador nos dá noções do apetite a riscos que determinada 
empresa tem, além de ajudar a mensurar seu próprio risco 
financeiro. Sua fórmula de cálculo é a seguinte:
O conhecimento em torno dos indicadores de custo de capital não é 
só importante para o próprio empresário, para que ele possa 
conhecer esse fundamental elemento que afeta sua lucratividade, 
como também para investidores e credores, para que saibam de 
antemão algumas características da empresa para qual 
disponibilizarão recursos. Eis alguns importantes índices:
Custo de Capital de Terceiros (Ki)
A análise de balanço também apresenta o indicador de Custo de Capital 
de Terceiros (Ki). Este representa a remuneração que a entidade paga 
para as instituições financeiras nos empréstimos e financiamentos 
que obtém. Capitais de terceiros não onerosos (salários e 
fornecedores, por exemplo) não compõem o cálculo para definição 
do indicador, que se atém aos empréstimos e financiamentos, de 
curto e de longo prazos. Quando esse indicador revela valor elevado, 
isso normalmente significa que o risco da empresa é igualmente 
elevado. Sua fórmula é:
Custo do Capital Próprio (Ke)
A definição do Custo de Capital Próprio guarda relação com a expectativa 
que o sócio tem de remuneração sobre o capital que investiu na 
empresa. Como a remuneração dos sócios invariavelmente depende 
de resultados futuros, o cálculo do Ke envolve elevado grau de 
subjetividade, sendo talvez o índice mais difícil de se calcular. 
Pode-se levar em consideração referências de empresas de um 
mesmo segmento ou até cálculos complexos, como o Modelo de Gordon.
Custo Médio Ponderado do Capital (WACC)
A taxa WACC (do inglês Weighted Average Capital Cost), ou Custo Médio Ponderado do 
Capital, representa a média ponderada entre o custo dos capitais 
próprios e os de terceiros. Para se chegar ao valor do WACC não existe 
um modelo único. Veja a seguinte equação: 
Liquidez Corrente = Ativo Circulante / Passivo Circulante
Liquidez Seca
Esse índice muito se assemelha ao da liquidez corrente, 
diferenciando-se apenas por não conter em seu dividendo (número 
que será dividido pelo divisor) o valor dos estoques. Com efeito, esse 
índice se obtém pelo quociente da seguinte divisão:
Dessa forma, esse quociente trará sempre um índice menor ou igual 
ao índice de liquidez corrente, e é de análise recomendada quando a 
utilização do estoque como disponibilidade exigir cautela, o que é 
muito comum, já que a liquidez do estoque depende de sua venda 
para se concretizar.
Liquidez Imediata
Esse é o mais conservador dos Índices de Liquidez. Também 
denominado Índice de Liquidez Absoluta ou Índice de Liquidez 
Instantânea, esse índice revela o quanto uma empresa dispõe 
imediatamente para saldar suas dívidas de curto prazo. É obtido pela 
aplicaçãoda fórmula:
Assim, excluindo-se além dos estoques as contas e valores a 
receber, são considerados no dividendo apenas os valores de caixa, 
de saldos bancários e de aplicações financeiras. O quociente 
representará quantos reais a empresa terá imediatamente disponível 
para cada real de dívida de curto prazo que possui.
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Nessa passagem destacamos alguns indicadores financeiros de 
vital importância para investidores, bancos, credores, analistas de 
mercado e outros agentes interessados nas demonstrações 
financeiras das empresas, são eles: Margem Líquida (ML); Retorno sobre os 
Ativos (ROA); Retorno sobre o Investimento (ROI); Retorno sobre o Patrimônio Líquido (ROE) 
e Grau de Alavancagem Financeira (GAF). Vejamos:
Margem Líquida (ML)
Também deriva da análise de balanço o indicador de Margem Líquida (ML). 
Numa análise financeira esse indicador é útil para expressar a 
relação entre o lucro líquido da empresa e a sua receita líquida de 
vendas. A Margem Líquida define a porcentagem de cada R$ 1,00 de 
vendas que restou após a dedução de todos os custos e de todas as 
despesas, inclusive a do imposto de renda, e seu cálculo se dá pela 
aplicação da seguinte fórmula: 
Retorno sobre os Ativos (ROA)
A função do ROA, que é mais um indicador extremamente importante 
na análise financeira das empresas, é mensurar quanto uma 
empresa obteve de lucro líquido em relação à totalidade de seus 
investimentos, ou seja, demonstrar qual seu potencial de geração de 
lucros. A fórmula do ROA é a seguinte: 
Retorno sobre o Investimento (ROI)
O ROI é um dos mais consagrados indicadores financeiros. Do inglês 
Return on Investiment, o ROI tem o objetivo de traçar uma relação entre os 
ganhos gerados pelo investimento e o montante total investido. Para 
determinação desse indicador utiliza-se a seguinte equação:
Retorno sobre o Patrimônio Líquido (ROE)
Possivelmente o principal indicador de rentabilidade utilizado por 
analistas de mercado, o ROE (Return On Equity) visa medir a taxa de 
retorno promovida pelo investimento de captação direta dos 
acionistas, ou seja, esse indicador evidenciará para o investidor 
quanto a empresa gerou de retorno em face ao que ela captou de 
seus próprios acionistas. A fórmula do ROE é assim:
Grau de Alavancagem Financeira (GAF)
O grau de alavancagem financeira (GAF) é um indicador que revela o quanto 
de capital de terceiros (oriundo de empréstimos, ações preferenciais, 
debêntures, etc.) há na estrutura de capital de uma empresa. Esse 
indicador nos dá noções do apetite a riscos que determinada 
empresa tem, além de ajudar a mensurar seu próprio risco 
financeiro. Sua fórmula de cálculo é a seguinte:
O conhecimento em torno dos indicadores de custo de capital não é 
só importante para o próprio empresário, para que ele possa 
conhecer esse fundamental elemento que afeta sua lucratividade, 
como também para investidores e credores, para que saibam de 
antemão algumas características da empresa para qual 
disponibilizarão recursos. Eis alguns importantes índices:
Custo de Capital de Terceiros (Ki)
A análise de balanço também apresenta o indicador de Custo de Capital 
de Terceiros (Ki). Este representa a remuneração que a entidade paga 
para as instituições financeiras nos empréstimos e financiamentos 
que obtém. Capitais de terceiros não onerosos (salários e 
fornecedores, por exemplo) não compõem o cálculo para definição 
do indicador, que se atém aos empréstimos e financiamentos, de 
curto e de longo prazos. Quando esse indicador revela valor elevado, 
isso normalmente significa que o risco da empresa é igualmente 
elevado. Sua fórmula é:
Custo do Capital Próprio (Ke)
A definição do Custo de Capital Próprio guarda relação com a expectativa 
que o sócio tem de remuneração sobre o capital que investiu na 
empresa. Como a remuneração dos sócios invariavelmente depende 
de resultados futuros, o cálculo do Ke envolve elevado grau de 
subjetividade, sendo talvez o índice mais difícil de se calcular. 
Pode-se levar em consideração referências de empresas de um 
mesmo segmento ou até cálculos complexos, como o Modelo de Gordon.
Custo Médio Ponderado do Capital (WACC)
A taxa WACC (do inglês Weighted Average Capital Cost), ou Custo Médio Ponderado do 
Capital, representa a média ponderada entre o custo dos capitais 
próprios e os de terceiros. Para se chegar ao valor do WACC não existe 
um modelo único. Veja a seguinte equação: 
Liquidez Seca = (Ativo Circulante – Estoques) / Passivo Circulante
Liquidez Imediata = Disponível / Passivo Circulante 
Liquidez Geral
A análise de balanço também traz o Índice de Liquidez Geral. Esse 
índice serve para detectar a saúde financeira da empresa de forma 
global (no que se refere à liquidez) e se difere dos anteriores 
principalmente por ser mais abrangente, ocupando-se da avaliação 
da situação de longo prazo da empresa (os três índices anteriores 
avaliam a situação de curto prazo). A fórmula para obtenção do seu 
quociente é:
Assim, o índice de liquidez geral indica quanto a empresa possui em 
dinheiro, bens e direitos realizáveis à curto e longo prazo, para fazer 
face à totalidade de suas dívidas.
ÍNDICES OPERACIONAIS
Os índices operacionais permitem que o analista conheça a 
evolução da atividade operacional da empresa, como os prazos de 
rotação dos estoques, a idade média dos estoques, o prazo de 
recebimento de vendas e prazo de pagamentos das compras.
Rotação dos Estoques (RE)
Com o índice de rotação dos estoques (ou giro dos estoques) se 
procura medir quantas vezes uma empresa vendeu seu estoque em 
um determinado período. Serve para avaliar sua competitividade e 
mensurar seu desempenho em seu segmento. É sempre desejável 
um índice que denote um alto giro de estoque. 
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CINESTÉSICO
Nessa passagem destacamos alguns indicadores financeiros de 
vital importância para investidores, bancos, credores, analistas de 
mercado e outros agentes interessados nas demonstrações 
financeiras das empresas, são eles: Margem Líquida (ML); Retorno sobre os 
Ativos (ROA); Retorno sobre o Investimento (ROI); Retorno sobre o Patrimônio Líquido (ROE) 
e Grau de Alavancagem Financeira (GAF). Vejamos:
Margem Líquida (ML)
Também deriva da análise de balanço o indicador de Margem Líquida (ML). 
Numa análise financeira esse indicador é útil para expressar a 
relação entre o lucro líquido da empresa e a sua receita líquida de 
vendas. A Margem Líquida define a porcentagem de cada R$ 1,00 de 
vendas que restou após a dedução de todos os custos e de todas as 
despesas, inclusive a do imposto de renda, e seu cálculo se dá pela 
aplicação da seguinte fórmula: 
Retorno sobre os Ativos (ROA)
A função do ROA, que é mais um indicador extremamente importante 
na análise financeira das empresas, é mensurar quanto uma 
empresa obteve de lucro líquido em relação à totalidade de seus 
investimentos, ou seja, demonstrar qual seu potencial de geração de 
lucros. A fórmula do ROA é a seguinte: 
Retorno sobre o Investimento (ROI)
O ROI é um dos mais consagrados indicadores financeiros. Do inglês 
Return on Investiment, o ROI tem o objetivo de traçar uma relação entre os 
ganhos gerados pelo investimento e o montante total investido. Para 
determinação desse indicador utiliza-se a seguinte equação:
Retorno sobre o Patrimônio Líquido (ROE)
Possivelmente o principal indicador de rentabilidade utilizado por 
analistas de mercado, o ROE (Return On Equity) visa medir a taxa de 
retorno promovida pelo investimento de captação direta dos 
acionistas, ou seja, esse indicador evidenciará para o investidor 
quanto a empresa gerou de retorno em face ao que ela captou de 
seus próprios acionistas. A fórmula do ROE é assim:
Grau de Alavancagem Financeira (GAF)
O grau de alavancagem financeira (GAF) é um indicador que revela o quanto 
de capital de terceiros (oriundo de empréstimos, ações preferenciais, 
debêntures, etc.) há na estrutura de capital de uma empresa. Esse 
indicador nos dá noções do apetite a riscos que determinada 
empresa tem, além deajudar a mensurar seu próprio risco 
financeiro. Sua fórmula de cálculo é a seguinte:
O conhecimento em torno dos indicadores de custo de capital não é 
só importante para o próprio empresário, para que ele possa 
conhecer esse fundamental elemento que afeta sua lucratividade, 
como também para investidores e credores, para que saibam de 
antemão algumas características da empresa para qual 
disponibilizarão recursos. Eis alguns importantes índices:
Custo de Capital de Terceiros (Ki)
A análise de balanço também apresenta o indicador de Custo de Capital 
de Terceiros (Ki). Este representa a remuneração que a entidade paga 
para as instituições financeiras nos empréstimos e financiamentos 
que obtém. Capitais de terceiros não onerosos (salários e 
fornecedores, por exemplo) não compõem o cálculo para definição 
do indicador, que se atém aos empréstimos e financiamentos, de 
curto e de longo prazos. Quando esse indicador revela valor elevado, 
isso normalmente significa que o risco da empresa é igualmente 
elevado. Sua fórmula é:
Custo do Capital Próprio (Ke)
A definição do Custo de Capital Próprio guarda relação com a expectativa 
que o sócio tem de remuneração sobre o capital que investiu na 
empresa. Como a remuneração dos sócios invariavelmente depende 
de resultados futuros, o cálculo do Ke envolve elevado grau de 
subjetividade, sendo talvez o índice mais difícil de se calcular. 
Pode-se levar em consideração referências de empresas de um 
mesmo segmento ou até cálculos complexos, como o Modelo de Gordon.
Custo Médio Ponderado do Capital (WACC)
A taxa WACC (do inglês Weighted Average Capital Cost), ou Custo Médio Ponderado do 
Capital, representa a média ponderada entre o custo dos capitais 
próprios e os de terceiros. Para se chegar ao valor do WACC não existe 
um modelo único. Veja a seguinte equação: 
Liquidez Geral = (Ativo Circulante + Realizável a Longo Prazo) /
(Passivo Circulante + Exigível a Longo Prazo)
E = Custo das Vendas Estoques
Idade Média dos Estoques (IME)
O prazo médio de rotação dos estoques revela o período em que os 
produtos ou mercadorias permanecem armazenados pela empresa 
até o momento da venda. Sua fórmula evidenciará ao final quantas 
vezes os estoques se renovaram tendo como base dois períodos 
consecutivos. Ela é a seguinte:
Prazo Médio de Cobrança (PMC)
Índice que reflete o tempo necessário para que uma empresa cobre 
seus haveres, auxiliando na avaliação da política de crédito e 
cobrança das empresas. Se o índice revelar que o período médio de 
cobrança é superior ao prazo médio do setor (ou da própria política 
de crédito da empresa), será sinal de necessidade de revisão da 
gestão do setor de cobrança. A fórmula é a seguinte:
Prazo Médio de Pagamento (PMP)
Esse índice destaca o tempo médio que uma determinada empresa 
despende para honrar seus compromissos com fornecedores, ou 
seja, para lhes pagar o que pactuaram. Assim, quanto maior for o 
prazo médio de pagamento, maior é a parcela da atividade da 
empresa que é financiada pelos fornecedores. Para esse cálculo 
utiliza-se a seguinte fórmula:
11
Nessa passagem destacamos alguns indicadores financeiros de 
vital importância para investidores, bancos, credores, analistas de 
mercado e outros agentes interessados nas demonstrações 
financeiras das empresas, são eles: Margem Líquida (ML); Retorno sobre os 
Ativos (ROA); Retorno sobre o Investimento (ROI); Retorno sobre o Patrimônio Líquido (ROE) 
e Grau de Alavancagem Financeira (GAF). Vejamos:
Margem Líquida (ML)
Também deriva da análise de balanço o indicador de Margem Líquida (ML). 
Numa análise financeira esse indicador é útil para expressar a 
relação entre o lucro líquido da empresa e a sua receita líquida de 
vendas. A Margem Líquida define a porcentagem de cada R$ 1,00 de 
vendas que restou após a dedução de todos os custos e de todas as 
despesas, inclusive a do imposto de renda, e seu cálculo se dá pela 
aplicação da seguinte fórmula: 
Retorno sobre os Ativos (ROA)
A função do ROA, que é mais um indicador extremamente importante 
na análise financeira das empresas, é mensurar quanto uma 
empresa obteve de lucro líquido em relação à totalidade de seus 
investimentos, ou seja, demonstrar qual seu potencial de geração de 
lucros. A fórmula do ROA é a seguinte: 
Retorno sobre o Investimento (ROI)
O ROI é um dos mais consagrados indicadores financeiros. Do inglês 
Return on Investiment, o ROI tem o objetivo de traçar uma relação entre os 
ganhos gerados pelo investimento e o montante total investido. Para 
determinação desse indicador utiliza-se a seguinte equação:
Retorno sobre o Patrimônio Líquido (ROE)
Possivelmente o principal indicador de rentabilidade utilizado por 
analistas de mercado, o ROE (Return On Equity) visa medir a taxa de 
retorno promovida pelo investimento de captação direta dos 
acionistas, ou seja, esse indicador evidenciará para o investidor 
quanto a empresa gerou de retorno em face ao que ela captou de 
seus próprios acionistas. A fórmula do ROE é assim:
Grau de Alavancagem Financeira (GAF)
O grau de alavancagem financeira (GAF) é um indicador que revela o quanto 
de capital de terceiros (oriundo de empréstimos, ações preferenciais, 
debêntures, etc.) há na estrutura de capital de uma empresa. Esse 
indicador nos dá noções do apetite a riscos que determinada 
empresa tem, além de ajudar a mensurar seu próprio risco 
financeiro. Sua fórmula de cálculo é a seguinte:
O conhecimento em torno dos indicadores de custo de capital não é 
só importante para o próprio empresário, para que ele possa 
conhecer esse fundamental elemento que afeta sua lucratividade, 
como também para investidores e credores, para que saibam de 
antemão algumas características da empresa para qual 
disponibilizarão recursos. Eis alguns importantes índices:
Custo de Capital de Terceiros (Ki)
A análise de balanço também apresenta o indicador de Custo de Capital 
de Terceiros (Ki). Este representa a remuneração que a entidade paga 
para as instituições financeiras nos empréstimos e financiamentos 
que obtém. Capitais de terceiros não onerosos (salários e 
fornecedores, por exemplo) não compõem o cálculo para definição 
do indicador, que se atém aos empréstimos e financiamentos, de 
curto e de longo prazos. Quando esse indicador revela valor elevado, 
isso normalmente significa que o risco da empresa é igualmente 
elevado. Sua fórmula é:
Custo do Capital Próprio (Ke)
A definição do Custo de Capital Próprio guarda relação com a expectativa 
que o sócio tem de remuneração sobre o capital que investiu na 
empresa. Como a remuneração dos sócios invariavelmente depende 
de resultados futuros, o cálculo do Ke envolve elevado grau de 
subjetividade, sendo talvez o índice mais difícil de se calcular. 
Pode-se levar em consideração referências de empresas de um 
mesmo segmento ou até cálculos complexos, como o Modelo de Gordon.
Custo Médio Ponderado do Capital (WACC)
A taxa WACC (do inglês Weighted Average Capital Cost), ou Custo Médio Ponderado do 
Capital, representa a média ponderada entre o custo dos capitais 
próprios e os de terceiros. Para se chegar ao valor do WACC não existe 
um modelo único. Veja a seguinte equação: 
IME = 360 (dias do ano) / RE
PMC = Clientes x 360 (dias do ano) / Vendas Brutas
IME = Fornecedores X 360 (dias do ano) / Custo das Vendas
12
OS ÍNDICES FINANCEIROS
Nessa passagem destacamos alguns indicadores financeiros de 
vital importância para investidores, bancos, credores, analistas de 
mercado e outros agentes interessados nas demonstrações 
financeiras das empresas, são eles: Margem Líquida (ML); Retorno sobre os 
Ativos (ROA); Retorno sobre o Investimento (ROI); Retorno sobre o Patrimônio Líquido (ROE) 
e Grau de Alavancagem Financeira (GAF). Vejamos:
Margem Líquida (ML)
Também deriva da análise de balanço o indicador de Margem Líquida (ML). 
Numa análise financeira esse indicador é útil para expressar a 
relação entre o lucro líquido da empresa e a sua receita líquida de 
vendas. A Margem Líquidadefine a porcentagem de cada R$ 1,00 de 
vendas que restou após a dedução de todos os custos e de todas as 
despesas, inclusive a do imposto de renda, e seu cálculo se dá pela 
aplicação da seguinte fórmula: 
Retorno sobre os Ativos (ROA)
A função do ROA, que é mais um indicador extremamente importante 
na análise financeira das empresas, é mensurar quanto uma 
empresa obteve de lucro líquido em relação à totalidade de seus 
investimentos, ou seja, demonstrar qual seu potencial de geração de 
lucros. A fórmula do ROA é a seguinte: 
Retorno sobre o Investimento (ROI)
O ROI é um dos mais consagrados indicadores financeiros. Do inglês 
Return on Investiment, o ROI tem o objetivo de traçar uma relação entre os 
ganhos gerados pelo investimento e o montante total investido. Para 
determinação desse indicador utiliza-se a seguinte equação:
Retorno sobre o Patrimônio Líquido (ROE)
Possivelmente o principal indicador de rentabilidade utilizado por 
analistas de mercado, o ROE (Return On Equity) visa medir a taxa de 
retorno promovida pelo investimento de captação direta dos 
acionistas, ou seja, esse indicador evidenciará para o investidor 
quanto a empresa gerou de retorno em face ao que ela captou de 
seus próprios acionistas. A fórmula do ROE é assim:
Grau de Alavancagem Financeira (GAF)
O grau de alavancagem financeira (GAF) é um indicador que revela o quanto 
de capital de terceiros (oriundo de empréstimos, ações preferenciais, 
debêntures, etc.) há na estrutura de capital de uma empresa. Esse 
indicador nos dá noções do apetite a riscos que determinada 
empresa tem, além de ajudar a mensurar seu próprio risco 
financeiro. Sua fórmula de cálculo é a seguinte:
O conhecimento em torno dos indicadores de custo de capital não é 
só importante para o próprio empresário, para que ele possa 
conhecer esse fundamental elemento que afeta sua lucratividade, 
como também para investidores e credores, para que saibam de 
antemão algumas características da empresa para qual 
disponibilizarão recursos. Eis alguns importantes índices:
Custo de Capital de Terceiros (Ki)
A análise de balanço também apresenta o indicador de Custo de Capital 
de Terceiros (Ki). Este representa a remuneração que a entidade paga 
para as instituições financeiras nos empréstimos e financiamentos 
que obtém. Capitais de terceiros não onerosos (salários e 
fornecedores, por exemplo) não compõem o cálculo para definição 
do indicador, que se atém aos empréstimos e financiamentos, de 
curto e de longo prazos. Quando esse indicador revela valor elevado, 
isso normalmente significa que o risco da empresa é igualmente 
elevado. Sua fórmula é:
Custo do Capital Próprio (Ke)
A definição do Custo de Capital Próprio guarda relação com a expectativa 
que o sócio tem de remuneração sobre o capital que investiu na 
empresa. Como a remuneração dos sócios invariavelmente depende 
de resultados futuros, o cálculo do Ke envolve elevado grau de 
subjetividade, sendo talvez o índice mais difícil de se calcular. 
Pode-se levar em consideração referências de empresas de um 
mesmo segmento ou até cálculos complexos, como o Modelo de Gordon.
Custo Médio Ponderado do Capital (WACC)
A taxa WACC (do inglês Weighted Average Capital Cost), ou Custo Médio Ponderado do 
Capital, representa a média ponderada entre o custo dos capitais 
próprios e os de terceiros. Para se chegar ao valor do WACC não existe 
um modelo único. Veja a seguinte equação: 
ML = Lucro Líquido / Receita Líquida de Vendas
ROA = Lucro Líquido x 100 / Total do Ativo
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Nessa passagem destacamos alguns indicadores financeiros de 
vital importância para investidores, bancos, credores, analistas de 
mercado e outros agentes interessados nas demonstrações 
financeiras das empresas, são eles: Margem Líquida (ML); Retorno sobre os 
Ativos (ROA); Retorno sobre o Investimento (ROI); Retorno sobre o Patrimônio Líquido (ROE) 
e Grau de Alavancagem Financeira (GAF). Vejamos:
Margem Líquida (ML)
Também deriva da análise de balanço o indicador de Margem Líquida (ML). 
Numa análise financeira esse indicador é útil para expressar a 
relação entre o lucro líquido da empresa e a sua receita líquida de 
vendas. A Margem Líquida define a porcentagem de cada R$ 1,00 de 
vendas que restou após a dedução de todos os custos e de todas as 
despesas, inclusive a do imposto de renda, e seu cálculo se dá pela 
aplicação da seguinte fórmula: 
Retorno sobre os Ativos (ROA)
A função do ROA, que é mais um indicador extremamente importante 
na análise financeira das empresas, é mensurar quanto uma 
empresa obteve de lucro líquido em relação à totalidade de seus 
investimentos, ou seja, demonstrar qual seu potencial de geração de 
lucros. A fórmula do ROA é a seguinte: 
Retorno sobre o Investimento (ROI)
O ROI é um dos mais consagrados indicadores financeiros. Do inglês 
Return on Investiment, o ROI tem o objetivo de traçar uma relação entre os 
ganhos gerados pelo investimento e o montante total investido. Para 
determinação desse indicador utiliza-se a seguinte equação:
Retorno sobre o Patrimônio Líquido (ROE)
Possivelmente o principal indicador de rentabilidade utilizado por 
analistas de mercado, o ROE (Return On Equity) visa medir a taxa de 
retorno promovida pelo investimento de captação direta dos 
acionistas, ou seja, esse indicador evidenciará para o investidor 
quanto a empresa gerou de retorno em face ao que ela captou de 
seus próprios acionistas. A fórmula do ROE é assim:
Grau de Alavancagem Financeira (GAF)
O grau de alavancagem financeira (GAF) é um indicador que revela o quanto 
de capital de terceiros (oriundo de empréstimos, ações preferenciais, 
debêntures, etc.) há na estrutura de capital de uma empresa. Esse 
indicador nos dá noções do apetite a riscos que determinada 
empresa tem, além de ajudar a mensurar seu próprio risco 
financeiro. Sua fórmula de cálculo é a seguinte:
O conhecimento em torno dos indicadores de custo de capital não é 
só importante para o próprio empresário, para que ele possa 
conhecer esse fundamental elemento que afeta sua lucratividade, 
como também para investidores e credores, para que saibam de 
antemão algumas características da empresa para qual 
disponibilizarão recursos. Eis alguns importantes índices:
Custo de Capital de Terceiros (Ki)
A análise de balanço também apresenta o indicador de Custo de Capital 
de Terceiros (Ki). Este representa a remuneração que a entidade paga 
para as instituições financeiras nos empréstimos e financiamentos 
que obtém. Capitais de terceiros não onerosos (salários e 
fornecedores, por exemplo) não compõem o cálculo para definição 
do indicador, que se atém aos empréstimos e financiamentos, de 
curto e de longo prazos. Quando esse indicador revela valor elevado, 
isso normalmente significa que o risco da empresa é igualmente 
elevado. Sua fórmula é:
Custo do Capital Próprio (Ke)
A definição do Custo de Capital Próprio guarda relação com a expectativa 
que o sócio tem de remuneração sobre o capital que investiu na 
empresa. Como a remuneração dos sócios invariavelmente depende 
de resultados futuros, o cálculo do Ke envolve elevado grau de 
subjetividade, sendo talvez o índice mais difícil de se calcular. 
Pode-se levar em consideração referências de empresas de um 
mesmo segmento ou até cálculos complexos, como o Modelo de Gordon.
Custo Médio Ponderado do Capital (WACC)
A taxa WACC (do inglês Weighted Average Capital Cost), ou Custo Médio Ponderado do 
Capital, representa a média ponderada entre o custo dos capitais 
próprios e os de terceiros. Para se chegar ao valor do WACC não existe 
um modelo único. Veja a seguinte equação: 
Esses índices evidenciam a situação financeira da empresa, ou seja, 
a capacidade de a empresa pagar suas dívidas.
Liquidez Corrente (LC)
Indica quanto a empresa possui em dinheiro e bens disponíveis, para 
pagar suas dívidas no curto prazo (próximo exercício). Basicamente, 
a interpretação desse índice é “quanto maior, melhor”. Porém, se 
analisarmos esse índice isoladamente,não poderemos afirmar se a 
liquidez corrente é boa ou ruim, já que tudo depende dos processos da 
empresa e do tipo de atividade exercida por ela.
LC = Liquidez Corrente
AC = Ativo Circulante
PC = Passivo Circulante
Liquidez Seca (LS)
Indica quanto a empresa consegue pagar das suas dívidas 
desconsiderando os seus estoques, que podem ser obsoletos, não 
condizentes com a realidade dos saldos apresentados no balanço. 
Nesse caso, retira-se do ativo circulante a conta estoque. A 
interpretação do índice de liquidez seca é: “quanto maior, melhor”.
LS = Liquidez Seca
AC = Ativo Circulante
Est = Estoques
PC = Passivo Circulante
Liquidez Imediata (LI) 
Este índice indica, em determinado momento, a capacidade de 
pagamento das dívidas da empresa de forma imediata. Quanto a 
empresa consegue pagar das suas dívidas, com o que possui em 
ROI = Resultado Líquido / Investimento
ROE = Lucro Líquido x 100 / Patrimônio Líquido
GAF = ROE / ROA
6.1 Os Indicadores de Custo de Capital
disponibilidades (caixa, banco e aplicações financeiras de liquidez 
imediata).
LI = Liquidez Imediata
PC = Passivo Circulante
Liquidez Geral (LG) 
Indica quanto a empresa possui em dinheiro, bens e direitos 
realizáveis a curto e longo prazos, para pagar todas as suas dívidas 
(passivo exigível), caso a empresa fosse parar suas atividades 
naquele momento. A interpretação desse índice é no sentido de 
“quanto maior, melhor”, mantidos constantes os demais fatores.
LG = Liquidez Geral
AC = Ativo Circulante
ANC = Ativo Não Circulante
PC = Passivo Circulante
PNC = Passivo Não Circulante
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Nessa passagem destacamos alguns indicadores financeiros de 
vital importância para investidores, bancos, credores, analistas de 
mercado e outros agentes interessados nas demonstrações 
financeiras das empresas, são eles: Margem Líquida (ML); Retorno sobre os 
Ativos (ROA); Retorno sobre o Investimento (ROI); Retorno sobre o Patrimônio Líquido (ROE) 
e Grau de Alavancagem Financeira (GAF). Vejamos:
Margem Líquida (ML)
Também deriva da análise de balanço o indicador de Margem Líquida (ML). 
Numa análise financeira esse indicador é útil para expressar a 
relação entre o lucro líquido da empresa e a sua receita líquida de 
vendas. A Margem Líquida define a porcentagem de cada R$ 1,00 de 
vendas que restou após a dedução de todos os custos e de todas as 
despesas, inclusive a do imposto de renda, e seu cálculo se dá pela 
aplicação da seguinte fórmula: 
Retorno sobre os Ativos (ROA)
A função do ROA, que é mais um indicador extremamente importante 
na análise financeira das empresas, é mensurar quanto uma 
empresa obteve de lucro líquido em relação à totalidade de seus 
investimentos, ou seja, demonstrar qual seu potencial de geração de 
lucros. A fórmula do ROA é a seguinte: 
Retorno sobre o Investimento (ROI)
O ROI é um dos mais consagrados indicadores financeiros. Do inglês 
Return on Investiment, o ROI tem o objetivo de traçar uma relação entre os 
ganhos gerados pelo investimento e o montante total investido. Para 
determinação desse indicador utiliza-se a seguinte equação:
Retorno sobre o Patrimônio Líquido (ROE)
Possivelmente o principal indicador de rentabilidade utilizado por 
analistas de mercado, o ROE (Return On Equity) visa medir a taxa de 
retorno promovida pelo investimento de captação direta dos 
acionistas, ou seja, esse indicador evidenciará para o investidor 
quanto a empresa gerou de retorno em face ao que ela captou de 
seus próprios acionistas. A fórmula do ROE é assim:
Grau de Alavancagem Financeira (GAF)
O grau de alavancagem financeira (GAF) é um indicador que revela o quanto 
de capital de terceiros (oriundo de empréstimos, ações preferenciais, 
debêntures, etc.) há na estrutura de capital de uma empresa. Esse 
indicador nos dá noções do apetite a riscos que determinada 
empresa tem, além de ajudar a mensurar seu próprio risco 
financeiro. Sua fórmula de cálculo é a seguinte:
O conhecimento em torno dos indicadores de custo de capital não é 
só importante para o próprio empresário, para que ele possa 
conhecer esse fundamental elemento que afeta sua lucratividade, 
como também para investidores e credores, para que saibam de 
antemão algumas características da empresa para qual 
disponibilizarão recursos. Eis alguns importantes índices:
Custo de Capital de Terceiros (Ki)
A análise de balanço também apresenta o indicador de Custo de Capital 
de Terceiros (Ki). Este representa a remuneração que a entidade paga 
para as instituições financeiras nos empréstimos e financiamentos 
que obtém. Capitais de terceiros não onerosos (salários e 
fornecedores, por exemplo) não compõem o cálculo para definição 
do indicador, que se atém aos empréstimos e financiamentos, de 
curto e de longo prazos. Quando esse indicador revela valor elevado, 
isso normalmente significa que o risco da empresa é igualmente 
elevado. Sua fórmula é:
Custo do Capital Próprio (Ke)
A definição do Custo de Capital Próprio guarda relação com a expectativa 
que o sócio tem de remuneração sobre o capital que investiu na 
empresa. Como a remuneração dos sócios invariavelmente depende 
de resultados futuros, o cálculo do Ke envolve elevado grau de 
subjetividade, sendo talvez o índice mais difícil de se calcular. 
Pode-se levar em consideração referências de empresas de um 
mesmo segmento ou até cálculos complexos, como o Modelo de Gordon.
Custo Médio Ponderado do Capital (WACC)
A taxa WACC (do inglês Weighted Average Capital Cost), ou Custo Médio Ponderado do 
Capital, representa a média ponderada entre o custo dos capitais 
próprios e os de terceiros. Para se chegar ao valor do WACC não existe 
um modelo único. Veja a seguinte equação: 
Esses índices evidenciam a situação financeira da empresa, ou seja, 
a capacidade de a empresa pagar suas dívidas.
Liquidez Corrente (LC)
Indica quanto a empresa possui em dinheiro e bens disponíveis, para 
pagar suas dívidas no curto prazo (próximo exercício). Basicamente, 
a interpretação desse índice é “quanto maior, melhor”. Porém, se 
analisarmos esse índice isoladamente, não poderemos afirmar se a 
liquidez corrente é boa ou ruim, já que tudo depende dos processos da 
empresa e do tipo de atividade exercida por ela.
LC = Liquidez Corrente
AC = Ativo Circulante
PC = Passivo Circulante
Liquidez Seca (LS)
Indica quanto a empresa consegue pagar das suas dívidas 
desconsiderando os seus estoques, que podem ser obsoletos, não 
condizentes com a realidade dos saldos apresentados no balanço. 
Nesse caso, retira-se do ativo circulante a conta estoque. A 
interpretação do índice de liquidez seca é: “quanto maior, melhor”.
LS = Liquidez Seca
AC = Ativo Circulante
Est = Estoques
PC = Passivo Circulante
Liquidez Imediata (LI) 
Este índice indica, em determinado momento, a capacidade de 
pagamento das dívidas da empresa de forma imediata. Quanto a 
empresa consegue pagar das suas dívidas, com o que possui em 
Ki = Despesas financeiras / Passivo Oneroso
disponibilidades (caixa, banco e aplicações financeiras de liquidez 
imediata).
LI = Liquidez Imediata
PC = Passivo Circulante
Liquidez Geral (LG) 
Indica quanto a empresa possui em dinheiro, bens e direitos 
realizáveis a curto e longo prazos, para pagar todas as suas dívidas 
(passivo exigível), caso a empresa fosse parar suas atividades 
naquele momento. A interpretação desse índice é no sentido de 
“quanto maior, melhor”, mantidos constantes os demais fatores.
LG = Liquidez Geral
AC = Ativo Circulante
ANC = Ativo Não Circulante
PC = Passivo Circulante
PNC = Passivo Não Circulante
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Nessa passagem destacamos alguns indicadores financeiros de 
vital importância para investidores, bancos, credores, analistas de 
mercado e outros agentes interessados nas demonstrações 
financeiras das empresas, são eles: Margem Líquida (ML); Retorno sobre os 
Ativos (ROA); Retorno sobre o Investimento (ROI); Retorno sobre o Patrimônio Líquido (ROE) 
e Grau de Alavancagem Financeira (GAF). Vejamos:
Margem Líquida (ML)
Também deriva da análise de balanço oindicador de Margem Líquida (ML). 
Numa análise financeira esse indicador é útil para expressar a 
relação entre o lucro líquido da empresa e a sua receita líquida de 
vendas. A Margem Líquida define a porcentagem de cada R$ 1,00 de 
vendas que restou após a dedução de todos os custos e de todas as 
despesas, inclusive a do imposto de renda, e seu cálculo se dá pela 
aplicação da seguinte fórmula: 
Retorno sobre os Ativos (ROA)
A função do ROA, que é mais um indicador extremamente importante 
na análise financeira das empresas, é mensurar quanto uma 
empresa obteve de lucro líquido em relação à totalidade de seus 
investimentos, ou seja, demonstrar qual seu potencial de geração de 
lucros. A fórmula do ROA é a seguinte: 
Retorno sobre o Investimento (ROI)
O ROI é um dos mais consagrados indicadores financeiros. Do inglês 
Return on Investiment, o ROI tem o objetivo de traçar uma relação entre os 
ganhos gerados pelo investimento e o montante total investido. Para 
determinação desse indicador utiliza-se a seguinte equação:
Retorno sobre o Patrimônio Líquido (ROE)
Possivelmente o principal indicador de rentabilidade utilizado por 
analistas de mercado, o ROE (Return On Equity) visa medir a taxa de 
retorno promovida pelo investimento de captação direta dos 
acionistas, ou seja, esse indicador evidenciará para o investidor 
quanto a empresa gerou de retorno em face ao que ela captou de 
seus próprios acionistas. A fórmula do ROE é assim:
Grau de Alavancagem Financeira (GAF)
O grau de alavancagem financeira (GAF) é um indicador que revela o quanto 
de capital de terceiros (oriundo de empréstimos, ações preferenciais, 
debêntures, etc.) há na estrutura de capital de uma empresa. Esse 
indicador nos dá noções do apetite a riscos que determinada 
empresa tem, além de ajudar a mensurar seu próprio risco 
financeiro. Sua fórmula de cálculo é a seguinte:
O conhecimento em torno dos indicadores de custo de capital não é 
só importante para o próprio empresário, para que ele possa 
conhecer esse fundamental elemento que afeta sua lucratividade, 
como também para investidores e credores, para que saibam de 
antemão algumas características da empresa para qual 
disponibilizarão recursos. Eis alguns importantes índices:
Custo de Capital de Terceiros (Ki)
A análise de balanço também apresenta o indicador de Custo de Capital 
de Terceiros (Ki). Este representa a remuneração que a entidade paga 
para as instituições financeiras nos empréstimos e financiamentos 
que obtém. Capitais de terceiros não onerosos (salários e 
fornecedores, por exemplo) não compõem o cálculo para definição 
do indicador, que se atém aos empréstimos e financiamentos, de 
curto e de longo prazos. Quando esse indicador revela valor elevado, 
isso normalmente significa que o risco da empresa é igualmente 
elevado. Sua fórmula é:
Custo do Capital Próprio (Ke)
A definição do Custo de Capital Próprio guarda relação com a expectativa 
que o sócio tem de remuneração sobre o capital que investiu na 
empresa. Como a remuneração dos sócios invariavelmente depende 
de resultados futuros, o cálculo do Ke envolve elevado grau de 
subjetividade, sendo talvez o índice mais difícil de se calcular. 
Pode-se levar em consideração referências de empresas de um 
mesmo segmento ou até cálculos complexos, como o Modelo de Gordon.
Custo Médio Ponderado do Capital (WACC)
A taxa WACC (do inglês Weighted Average Capital Cost), ou Custo Médio Ponderado do 
Capital, representa a média ponderada entre o custo dos capitais 
próprios e os de terceiros. Para se chegar ao valor do WACC não existe 
um modelo único. Veja a seguinte equação: 
A sigla EBITDA representa a expressão inglesa Earning Before Interests, 
Taxes, Depreciation and Amortization, o que quer significar Lucro Antes dos Juros, 
Impostos, Depreciação e Amortização (LAJIDA). Tem a utilidade de demonstrar a 
geração operacional de caixa da empresa no período analisado, ou 
seja, o quanto ela consegue gerar de recursos lançando mão apenas 
de suas atividades operacionais, sem considerar os efeitos 
financeiros, os impostos, a amortização de direitos e a depreciação 
de ativos.
Esses índices evidenciam a situação financeira da empresa, ou seja, 
a capacidade de a empresa pagar suas dívidas.
Liquidez Corrente (LC)
Indica quanto a empresa possui em dinheiro e bens disponíveis, para 
pagar suas dívidas no curto prazo (próximo exercício). Basicamente, 
a interpretação desse índice é “quanto maior, melhor”. Porém, se 
analisarmos esse índice isoladamente, não poderemos afirmar se a 
liquidez corrente é boa ou ruim, já que tudo depende dos processos da 
empresa e do tipo de atividade exercida por ela.
LC = Liquidez Corrente
AC = Ativo Circulante
PC = Passivo Circulante
Liquidez Seca (LS)
Indica quanto a empresa consegue pagar das suas dívidas 
desconsiderando os seus estoques, que podem ser obsoletos, não 
condizentes com a realidade dos saldos apresentados no balanço. 
Nesse caso, retira-se do ativo circulante a conta estoque. A 
interpretação do índice de liquidez seca é: “quanto maior, melhor”.
LS = Liquidez Seca
AC = Ativo Circulante
Est = Estoques
PC = Passivo Circulante
Liquidez Imediata (LI) 
Este índice indica, em determinado momento, a capacidade de 
pagamento das dívidas da empresa de forma imediata. Quanto a 
empresa consegue pagar das suas dívidas, com o que possui em 
Onde:
Ke: Custo de capital próprio
Ki: Custo de capital de terceiros
K: Patrimônio Líquido
D: Empréstimos
T: IR (34%)
 
Os Indicadores de Valorização da Empresa
Alguns indicadores são muito importantes para o exercício do business 
valuation (avaliação de empresa). Um deles é o EBITDA, também chamado de 
LAJIDA (Lucro Antes de Juros, Impostos, Depreciação e Amortização), que evidencia o 
quanto uma empresa gera de recursos por meio de suas atividades 
operacionais, expurgando-se o efeito de impostos e outros efeitos 
financeiros. Outro é o Valor Econômico Agregado (EVA), que representa o 
lucro oriundo dos ativos da empresa subtraídos do custo de 
oportunidade do capital empregado, que revela se a empresa está ou 
não agregando valor. Vejamos ambos.
WACC = D / (D+K) X Ki x (1-T) + K / (D+K) x Ke Valor Econômico Agregado (EVA)
O EVA (Economic Value Added), ou Valor Econômico Agregado, serve de 
instrumento para se ter uma visão sobre a real rentabilidade 
oferecida pela empresa sobre o capital nela empregado. Seu 
propósito é o de mensurar a verdadeira criação de riqueza das 
empresas, ou seja, o quanto de valor é criado por ela. MARTINI (2013) 
propõe a seguinte fórmula:
Liquidez Geral 
Para Marion (2010), o índice de liquidez geral mostra a capacidade de 
pagamento da entidade a longo prazo, ao considerar tudo o que ela 
converterá em dinheiro com tudo o que foi assumido como dívida. 
ebitida
disponibilidades (caixa, banco e aplicações financeiras de liquidez 
imediata).
LI = Liquidez Imediata
PC = Passivo Circulante
Liquidez Geral (LG) 
Indica quanto a empresa possui em dinheiro, bens e direitos 
realizáveis a curto e longo prazos, para pagar todas as suas dívidas 
(passivo exigível), caso a empresa fosse parar suas atividades 
naquele momento. A interpretação desse índice é no sentido de 
“quanto maior, melhor”, mantidos constantes os demais fatores.
LG = Liquidez Geral
AC = Ativo Circulante
ANC = Ativo Não Circulante
PC = Passivo Circulante
PNC = Passivo Não Circulante
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Nessa passagem destacamos alguns indicadores financeiros de 
vital importância para investidores, bancos, credores, analistas de 
mercado e outros agentes interessados nas demonstrações 
financeiras das empresas, são eles: Margem Líquida (ML); Retorno sobre os 
Ativos (ROA); Retorno sobre o Investimento (ROI); Retorno sobre o Patrimônio Líquido (ROE) 
e Grau de Alavancagem Financeira (GAF). Vejamos:
Margem Líquida (ML)
Também deriva da análise de balanço o indicador de Margem Líquida (ML). 
Numa análise financeira esse indicador é útil para expressar a 
relação entre o lucro líquido da empresa e a sua receita líquida de 
vendas.A Margem Líquida define a porcentagem de cada R$ 1,00 de 
vendas que restou após a dedução de todos os custos e de todas as 
despesas, inclusive a do imposto de renda, e seu cálculo se dá pela 
aplicação da seguinte fórmula: 
Retorno sobre os Ativos (ROA)
A função do ROA, que é mais um indicador extremamente importante 
na análise financeira das empresas, é mensurar quanto uma 
empresa obteve de lucro líquido em relação à totalidade de seus 
investimentos, ou seja, demonstrar qual seu potencial de geração de 
lucros. A fórmula do ROA é a seguinte: 
Retorno sobre o Investimento (ROI)
O ROI é um dos mais consagrados indicadores financeiros. Do inglês 
Return on Investiment, o ROI tem o objetivo de traçar uma relação entre os 
ganhos gerados pelo investimento e o montante total investido. Para 
determinação desse indicador utiliza-se a seguinte equação:
Retorno sobre o Patrimônio Líquido (ROE)
Possivelmente o principal indicador de rentabilidade utilizado por 
analistas de mercado, o ROE (Return On Equity) visa medir a taxa de 
retorno promovida pelo investimento de captação direta dos 
acionistas, ou seja, esse indicador evidenciará para o investidor 
quanto a empresa gerou de retorno em face ao que ela captou de 
seus próprios acionistas. A fórmula do ROE é assim:
Grau de Alavancagem Financeira (GAF)
O grau de alavancagem financeira (GAF) é um indicador que revela o quanto 
de capital de terceiros (oriundo de empréstimos, ações preferenciais, 
debêntures, etc.) há na estrutura de capital de uma empresa. Esse 
indicador nos dá noções do apetite a riscos que determinada 
empresa tem, além de ajudar a mensurar seu próprio risco 
financeiro. Sua fórmula de cálculo é a seguinte:
O conhecimento em torno dos indicadores de custo de capital não é 
só importante para o próprio empresário, para que ele possa 
conhecer esse fundamental elemento que afeta sua lucratividade, 
como também para investidores e credores, para que saibam de 
antemão algumas características da empresa para qual 
disponibilizarão recursos. Eis alguns importantes índices:
Custo de Capital de Terceiros (Ki)
A análise de balanço também apresenta o indicador de Custo de Capital 
de Terceiros (Ki). Este representa a remuneração que a entidade paga 
para as instituições financeiras nos empréstimos e financiamentos 
que obtém. Capitais de terceiros não onerosos (salários e 
fornecedores, por exemplo) não compõem o cálculo para definição 
do indicador, que se atém aos empréstimos e financiamentos, de 
curto e de longo prazos. Quando esse indicador revela valor elevado, 
isso normalmente significa que o risco da empresa é igualmente 
elevado. Sua fórmula é:
Custo do Capital Próprio (Ke)
A definição do Custo de Capital Próprio guarda relação com a expectativa 
que o sócio tem de remuneração sobre o capital que investiu na 
empresa. Como a remuneração dos sócios invariavelmente depende 
de resultados futuros, o cálculo do Ke envolve elevado grau de 
subjetividade, sendo talvez o índice mais difícil de se calcular. 
Pode-se levar em consideração referências de empresas de um 
mesmo segmento ou até cálculos complexos, como o Modelo de Gordon.
Custo Médio Ponderado do Capital (WACC)
A taxa WACC (do inglês Weighted Average Capital Cost), ou Custo Médio Ponderado do 
Capital, representa a média ponderada entre o custo dos capitais 
próprios e os de terceiros. Para se chegar ao valor do WACC não existe 
um modelo único. Veja a seguinte equação: 
A sigla EBITDA representa a expressão inglesa Earning Before Interests, 
Taxes, Depreciation and Amortization, o que quer significar Lucro Antes dos Juros, 
Impostos, Depreciação e Amortização (LAJIDA). Tem a utilidade de demonstrar a 
geração operacional de caixa da empresa no período analisado, ou 
seja, o quanto ela consegue gerar de recursos lançando mão apenas 
de suas atividades operacionais, sem considerar os efeitos 
financeiros, os impostos, a amortização de direitos e a depreciação 
de ativos.
Bruni (2014) considera que em uma análise de evolução temporal da 
empresa, a redução do índice indicará maior preocupação com as 
dívidas e as perspectivas de solvência do empreendimento. Mais 
uma vez ao interpretar os índices de liquidez, é importante 
considerar a limitação associada à análise de contas com graus de 
risco e realização diferenciados. Ainda nesse índice avaliado, o 
problema se agrava devido ao maior horizonte de análise.
Saiba mais acessando o link abaixo:
Esses índices evidenciam a situação financeira da empresa, ou seja, 
a capacidade de a empresa pagar suas dívidas.
Liquidez Corrente (LC)
Indica quanto a empresa possui em dinheiro e bens disponíveis, para 
pagar suas dívidas no curto prazo (próximo exercício). Basicamente, 
a interpretação desse índice é “quanto maior, melhor”. Porém, se 
analisarmos esse índice isoladamente, não poderemos afirmar se a 
liquidez corrente é boa ou ruim, já que tudo depende dos processos da 
empresa e do tipo de atividade exercida por ela.
LC = Liquidez Corrente
AC = Ativo Circulante
PC = Passivo Circulante
Liquidez Seca (LS)
Indica quanto a empresa consegue pagar das suas dívidas 
desconsiderando os seus estoques, que podem ser obsoletos, não 
condizentes com a realidade dos saldos apresentados no balanço. 
Nesse caso, retira-se do ativo circulante a conta estoque. A 
interpretação do índice de liquidez seca é: “quanto maior, melhor”.
LS = Liquidez Seca
AC = Ativo Circulante
Est = Estoques
PC = Passivo Circulante
Liquidez Imediata (LI) 
Este índice indica, em determinado momento, a capacidade de 
pagamento das dívidas da empresa de forma imediata. Quanto a 
empresa consegue pagar das suas dívidas, com o que possui em 
Valor Econômico Agregado (EVA)
O EVA (Economic Value Added), ou Valor Econômico Agregado, serve de 
instrumento para se ter uma visão sobre a real rentabilidade 
oferecida pela empresa sobre o capital nela empregado. Seu 
propósito é o de mensurar a verdadeira criação de riqueza das 
empresas, ou seja, o quanto de valor é criado por ela. MARTINI (2013) 
propõe a seguinte fórmula:
Liquidez Geral 
Para Marion (2010), o índice de liquidez geral mostra a capacidade de 
pagamento da entidade a longo prazo, ao considerar tudo o que ela 
converterá em dinheiro com tudo o que foi assumido como dívida. 
EVA = (ROE – Ke) x Patrimônio Líquido
ativo circulante + realizável a longo prazo
passivo circulante + exigível a longo prazo
https://youtu.be/RmJM4U3p0iQ
disponibilidades (caixa, banco e aplicações financeiras de liquidez 
imediata).
LI = Liquidez Imediata
PC = Passivo Circulante
Liquidez Geral (LG) 
Indica quanto a empresa possui em dinheiro, bens e direitos 
realizáveis a curto e longo prazos, para pagar todas as suas dívidas 
(passivo exigível), caso a empresa fosse parar suas atividades 
naquele momento. A interpretação desse índice é no sentido de 
“quanto maior, melhor”, mantidos constantes os demais fatores.
LG = Liquidez Geral
AC = Ativo Circulante
ANC = Ativo Não Circulante
PC = Passivo Circulante
PNC = Passivo Não Circulante
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Nessa passagem destacamos alguns indicadores financeiros de 
vital importância para investidores, bancos, credores, analistas de 
mercado e outros agentes interessados nas demonstrações 
financeiras das empresas, são eles: Margem Líquida (ML); Retorno sobre os 
Ativos (ROA); Retorno sobre o Investimento (ROI); Retorno sobre o Patrimônio Líquido (ROE) 
e Grau de Alavancagem Financeira (GAF). Vejamos:
Margem Líquida (ML)
Também deriva da análise de balanço o indicador de Margem Líquida (ML). 
Numa análise financeira esse indicador é útil para expressar a 
relação entre o lucro líquido da empresa e a sua receita líquida de 
vendas. A Margem Líquida define a porcentagem de cada R$ 1,00 de 
vendas que restou após a dedução de todos os custos e de todas as 
despesas, inclusive a do imposto de renda, e seu cálculo se dá pela 
aplicação da seguinte fórmula: 
Retorno sobre os Ativos (ROA)
A função do ROA, que é mais um indicador extremamente importante 
na análise financeiradas empresas, é mensurar quanto uma 
empresa obteve de lucro líquido em relação à totalidade de seus 
investimentos, ou seja, demonstrar qual seu potencial de geração de 
lucros. A fórmula do ROA é a seguinte: 
Retorno sobre o Investimento (ROI)
O ROI é um dos mais consagrados indicadores financeiros. Do inglês 
Return on Investiment, o ROI tem o objetivo de traçar uma relação entre os 
ganhos gerados pelo investimento e o montante total investido. Para 
determinação desse indicador utiliza-se a seguinte equação:
Retorno sobre o Patrimônio Líquido (ROE)
Possivelmente o principal indicador de rentabilidade utilizado por 
analistas de mercado, o ROE (Return On Equity) visa medir a taxa de 
retorno promovida pelo investimento de captação direta dos 
acionistas, ou seja, esse indicador evidenciará para o investidor 
quanto a empresa gerou de retorno em face ao que ela captou de 
seus próprios acionistas. A fórmula do ROE é assim:
Grau de Alavancagem Financeira (GAF)
O grau de alavancagem financeira (GAF) é um indicador que revela o quanto 
de capital de terceiros (oriundo de empréstimos, ações preferenciais, 
debêntures, etc.) há na estrutura de capital de uma empresa. Esse 
indicador nos dá noções do apetite a riscos que determinada 
empresa tem, além de ajudar a mensurar seu próprio risco 
financeiro. Sua fórmula de cálculo é a seguinte:
O conhecimento em torno dos indicadores de custo de capital não é 
só importante para o próprio empresário, para que ele possa 
conhecer esse fundamental elemento que afeta sua lucratividade, 
como também para investidores e credores, para que saibam de 
antemão algumas características da empresa para qual 
disponibilizarão recursos. Eis alguns importantes índices:
Custo de Capital de Terceiros (Ki)
A análise de balanço também apresenta o indicador de Custo de Capital 
de Terceiros (Ki). Este representa a remuneração que a entidade paga 
para as instituições financeiras nos empréstimos e financiamentos 
que obtém. Capitais de terceiros não onerosos (salários e 
fornecedores, por exemplo) não compõem o cálculo para definição 
do indicador, que se atém aos empréstimos e financiamentos, de 
curto e de longo prazos. Quando esse indicador revela valor elevado, 
isso normalmente significa que o risco da empresa é igualmente 
elevado. Sua fórmula é:
Custo do Capital Próprio (Ke)
A definição do Custo de Capital Próprio guarda relação com a expectativa 
que o sócio tem de remuneração sobre o capital que investiu na 
empresa. Como a remuneração dos sócios invariavelmente depende 
de resultados futuros, o cálculo do Ke envolve elevado grau de 
subjetividade, sendo talvez o índice mais difícil de se calcular. 
Pode-se levar em consideração referências de empresas de um 
mesmo segmento ou até cálculos complexos, como o Modelo de Gordon.
Custo Médio Ponderado do Capital (WACC)
A taxa WACC (do inglês Weighted Average Capital Cost), ou Custo Médio Ponderado do 
Capital, representa a média ponderada entre o custo dos capitais 
próprios e os de terceiros. Para se chegar ao valor do WACC não existe 
um modelo único. Veja a seguinte equação: 
ÍNDICES DE RENTABILIDADE
Segundo Silva (2016), o lucro é o principal objetivo do empreendedor e 
uma forma de avaliar um empreendimento. A avaliação do retorno 
financeiro da empresa objetiva evidenciar a rentabilidade sobre o 
capital investido e verificar se a empresa está obtendo sucesso 
econômico.
Retorno sobre Investimento (ROI)
Do inglês Return on investment, também conhecido como taxa de 
retorno, indica o lucro que a empresa propicia em relação aos 
investimentos. Ou seja, é a relação entre a quantidade de dinheiro 
investido em uma empresa e a quantidade de dinheiro ganho. O ROI 
determina o retorno lucrativo (ou não) que uma determinada 
empresa pode gerar.
Esses índices evidenciam a situação financeira da empresa, ou seja, 
a capacidade de a empresa pagar suas dívidas.
Liquidez Corrente (LC)
Indica quanto a empresa possui em dinheiro e bens disponíveis, para 
pagar suas dívidas no curto prazo (próximo exercício). Basicamente, 
a interpretação desse índice é “quanto maior, melhor”. Porém, se 
analisarmos esse índice isoladamente, não poderemos afirmar se a 
liquidez corrente é boa ou ruim, já que tudo depende dos processos da 
empresa e do tipo de atividade exercida por ela.
LC = Liquidez Corrente
AC = Ativo Circulante
PC = Passivo Circulante
Liquidez Seca (LS)
Indica quanto a empresa consegue pagar das suas dívidas 
desconsiderando os seus estoques, que podem ser obsoletos, não 
condizentes com a realidade dos saldos apresentados no balanço. 
Nesse caso, retira-se do ativo circulante a conta estoque. A 
interpretação do índice de liquidez seca é: “quanto maior, melhor”.
LS = Liquidez Seca
AC = Ativo Circulante
Est = Estoques
PC = Passivo Circulante
Liquidez Imediata (LI) 
Este índice indica, em determinado momento, a capacidade de 
pagamento das dívidas da empresa de forma imediata. Quanto a 
empresa consegue pagar das suas dívidas, com o que possui em 
Fonte: Freepik
disponibilidades (caixa, banco e aplicações financeiras de liquidez 
imediata).
LI = Liquidez Imediata
PC = Passivo Circulante
Liquidez Geral (LG) 
Indica quanto a empresa possui em dinheiro, bens e direitos 
realizáveis a curto e longo prazos, para pagar todas as suas dívidas 
(passivo exigível), caso a empresa fosse parar suas atividades 
naquele momento. A interpretação desse índice é no sentido de 
“quanto maior, melhor”, mantidos constantes os demais fatores.
LG = Liquidez Geral
AC = Ativo Circulante
ANC = Ativo Não Circulante
PC = Passivo Circulante
PNC = Passivo Não Circulante
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gLOSSáRio
Nessa passagem destacamos alguns indicadores financeiros de 
vital importância para investidores, bancos, credores, analistas de 
mercado e outros agentes interessados nas demonstrações 
financeiras das empresas, são eles: Margem Líquida (ML); Retorno sobre os 
Ativos (ROA); Retorno sobre o Investimento (ROI); Retorno sobre o Patrimônio Líquido (ROE) 
e Grau de Alavancagem Financeira (GAF). Vejamos:
Margem Líquida (ML)
Também deriva da análise de balanço o indicador de Margem Líquida (ML). 
Numa análise financeira esse indicador é útil para expressar a 
relação entre o lucro líquido da empresa e a sua receita líquida de 
vendas. A Margem Líquida define a porcentagem de cada R$ 1,00 de 
vendas que restou após a dedução de todos os custos e de todas as 
despesas, inclusive a do imposto de renda, e seu cálculo se dá pela 
aplicação da seguinte fórmula: 
Retorno sobre os Ativos (ROA)
A função do ROA, que é mais um indicador extremamente importante 
na análise financeira das empresas, é mensurar quanto uma 
empresa obteve de lucro líquido em relação à totalidade de seus 
investimentos, ou seja, demonstrar qual seu potencial de geração de 
lucros. A fórmula do ROA é a seguinte: 
Retorno sobre o Investimento (ROI)
O ROI é um dos mais consagrados indicadores financeiros. Do inglês 
Return on Investiment, o ROI tem o objetivo de traçar uma relação entre os 
ganhos gerados pelo investimento e o montante total investido. Para 
determinação desse indicador utiliza-se a seguinte equação:
Retorno sobre o Patrimônio Líquido (ROE)
Possivelmente o principal indicador de rentabilidade utilizado por 
analistas de mercado, o ROE (Return On Equity) visa medir a taxa de 
retorno promovida pelo investimento de captação direta dos 
acionistas, ou seja, esse indicador evidenciará para o investidor 
quanto a empresa gerou de retorno em face ao que ela captou de 
seus próprios acionistas. A fórmula do ROE é assim:
Grau de Alavancagem Financeira (GAF)
O grau de alavancagem financeira (GAF) é um indicador que revela o quanto 
de capital de terceiros (oriundo de empréstimos, ações preferenciais, 
debêntures, etc.) há na estrutura de capital de uma empresa. Esse 
indicador nos dá noções do apetite a riscos que determinada 
empresa tem, além de ajudar a mensurar seu próprio risco 
financeiro. Sua fórmula de cálculo é a seguinte:
O conhecimento em torno dos indicadores