Gabarito Lista de Exercicio 06 (v.2)_58d7498e6bfcbc6a431923c2a5f58949

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Docente: Prof. Márcio Jolhben Wu 
E-mail: marcio.wu@fecap.br 
Risco e Estrutura de Capital 
Lista de Exercícios 6 – Atividade Mínima 
 
1) (Extraído Enade 2009) Num projeto para a construção de um parque temático, serão financiados 30% com 
recursos do BNDES, 20% com debêntures e 50% com capital dos sócios. O custo do financiamento junto ao 
BNDES é 10% a.a., a debênture tem um custo de 15% a.a., e o custo de capital dos acionistas é 10% a.a. 
Desprezando-se o efeito de imposto de renda, qual é o retorno mínimo que o parque temático deverá ter 
para ser interessante aos investidores? Justifique a sua resposta. 
Resolução: 
..%1110,0.50,015,0.20,010,0.30,0 aacmpc =++= O retorno mínimo deverá ser 11% para 
poder remunerar os recursos captados. 
 
1) Um microempresário está avaliando a captação de recursos com o objetivo de 
implementar um projeto de substituição de equipamentos de sua empresa. Do total dos 
recursos necessários, 40% serão financiados pelo Banco Nacional de Desenvolvimento 
Econômico e Social (BNDES), ao custo de 10% a.a.; 10% dos recursos serão obtidos de 
uma linha de crédito do banco com o qual a empresa mantém relacionamento, ao custo 
de 18% a.a.; e o restante dos recursos necessários virão dos lucros retidos pela empresa. 
Com base nas especificações da captação de recursos acima descrita e desconsiderando 
o risco do projeto e os efeitos do imposto de renda, avalie as afirmações seguintes. 
I. O custo de capital de terceiros do projeto de substituição é de 5,80% a.a. 
II. Se a rentabilidade do projeto está estimada em 17% a.a., então o custo de capital 
próprio desse investimento deve ser inferior a 22,40% a.a., para que o empreendimento 
seja viável. 
III. A expansão do endividamento deve promover aumento no custo de capital próprio 
da empresa. 
 
Resolução 
I. O custo “médio” do capital de terceiros do projeto de substituição será: 
0,40 0,10
.0,10 .0,18
0,40 0,10 0,40 0,10
11,6%
CT
CT
cmpc
cmpc
= +
+ +
=
 
Portanto, esta afirmação é falsa. 
 
II.Para uma rentabilidade média do projeto em 17% a.a., o custo de capital próprio 
deverá ser inferior a: 
0,40.0,10 0,10.0,18 0,50.
0,17 0,058 0,5
22,40%
e
e
e
cmpc k
k
k
= + +
= +
=
 
Portanto, esta afirmação é verdadeira. 
 
III. Verdadeira. De acordo com a Proposição II de M&M (c/ ou s/ impostos), o custo do 
capital próprio aumenta linearmente como o aumento do endividamento. 
 
 
2) Uma empresa possui um cmpc de 13% a.a. Sabe-se que o custo do capital de terceiros é igual a 8% a.a. e o 
custo do capital próprio de 15% a.a.. Considerando uma alíquota de IR de 10%, determine qual é %CT na 
estrutura de capital desta empresa. 
Resolução: 
%64,25%
%15,015,0%072,013,0
15,0).%1()10,01.(08,0).(%13,0
.%)1(.% )(
=
−+=
−+−=
+−=
CT
CTCT
CTCT
kCPIRkCTcmpc eIRantesd
 
 
3) (Extraído Enade 2006) A CAR (Companhia Agropecuária Rondonópolis) está analisando a implantação de 
um projeto de investimento no nordeste brasileiro para a produção de frutas com destino ao mercado 
europeu. Metade do capital necessário ao investimento virá de uma linha de crédito a ser obtida junto ao 
BNB (Banco do Nordeste do Brasil), e a outra metade virá de capital próprio, a ser captado através do 
lançamento de ações da empresa no mercado de capitais brasileiro. O investimento será de R$ 120 milhões, 
com benefícios anuais líquidos de R$ 40 milhões, em perpetuidade. O custo de capital junto ao Banco 
deverá ser de 9% a.a. e o custo do capital próprio é de 14% a.a.. Neste projeto não se deve considerar o 
Imposto de Renda. Calcule o custo médio ponderado de capital do projeto e o valor presente líquido do 
projeto. 
Resolução: 
..%5,11
14,0.5,0)01.(09,0.5,0
.%)1(.% )(
aacmpc
cmpc
kCPIRkCTcmpc eIRantesd
=
+−=
+−=
 
 
Já o VPL deste projeto será: 
milhões83,227
115,0
40
120 +=+−=VPL