ALAVANCAGEM-1

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PROFESSOR: SANDRO GAIA 
ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA E ORÇAMENTÁRIA 
ALAVANCAGEM 
 
Em física, alavancagem é o emprego de uma alavanca para mover ou levantar um objeto ou 
volume pesado, empregando-se força bastante reduzida. Conforme seja a posição do ponto de apoio 
em relação ao objeto a ser movido, emprega-se mais ou menos força na ponta da alavanca. Daí o 
verbo “alavancar” significar “mover ou levantar algo, com o auxílio de alavanca”. De forma 
figurativa, tem o significado de elevar a uma posição de destaque; promover e estimular um 
negócio; obter fundos para custear um projeto com recursos externos à empresa. Por sua vez, o 
substantivo “alavancagem”, dele derivado, diz respeito ao ato ou efeito de alavancar. 
No mundo dos negócios, alavancagem é o método que utiliza recursos de terceiros com o 
fim de aumentar a taxa de lucros sobre o capital próprio. Portanto, o estudo da alavancagem 
financeira ou operacional procura evidenciar a importância relativa dos recursos de terceiros, na 
estrutura de capital de uma empresa. Para isso analisa-se a taxa de retorno do capital próprio, 
considerando-se os custos de remuneração dos capitais de terceiros, usados para alavancar as 
operações da sociedade. Portanto, alavancagem é a capacidade que uma empresa possui para 
utilizar ativos ou recursos externos, tomados a um custo fixo, visando maximizar o lucro de seus 
sócios. 
Agora é necessário explicitar as características das categorias distintas de alavancagem, bem 
como o sentido do grau de alavancagem: 
 
Alavancagem Operacional 
Os custos operacionais das empresas permanecem inalterados em determinados intervalos 
de produção e venda, representando que quanto maior a produção menos e seu peso relativo e vice 
versa; quando menos se produz mais se sente o peso dos custos fixos. 
Quando as empresas elaboram projetos pra captar financiamentos, visando aumentar a 
produção sem aumentar os custos fixos ou aumentando menor do que o crescimento do lucro Antes 
das Despesas Financeiras e do Imposto de Rendas, elas buscam obter Alavancagem Operacional. 
Depois de implantado o projeto, se alcançarem seu objetivo, elas produzem “Alavancagem 
Positiva”; se simplesmente mantêm o mesmo nível anterior ao projeto, elas obtêm o que o mercado 
chama de “Alavancagem Travada” ou “Alavancagem Constante”; se o resultado for inferior ao 
lucro anterior, têm como resultado uma “Alavancagem Negativa”. 
Essa última posição, se indesejável no curto prazo, poderá ser aceita no longo prazo, pois 
quando da quitação dos recursos de terceiros a situação pode se reverter e, antão, produzir 
“Alavancagem Positiva”. 
Tem como ponto de partida o aumento das Vendas, em contrapartida aos curtos fixos. É 
determinada em função da relação existente entre as Receitas Operacionais e o Lucro Antes de 
Juros e Imposto de Renda, conhecido como LAJIR (este conceito confunde-se com o lucro 
operacional). GAO - é o impacto que a alavancagem terá das vendas sobre o LAJIR ou lucro 
operacional (trabalha-se até o LAJIR). 
O Grau de Alavancagem Operacional (GAO) sempre é evidenciado para níveis específicos 
de produção e venda (BRAGA, 1992, p. 204). “Em outras palavras, para cada ponto da escala de 
variação do nível de operações haverá um GAO diferente, expressando o número de vezes que o 
∆LAJIR representa do ∆RTV [Receita Total das Vendas]. O GAO poderá ser calculado através de 
qualquer das seguintes fórmulas: 
 
𝐺𝐴𝑂 =
∆ 𝐿𝐴𝐽𝐼𝑅
∆ 𝑉𝑒𝑛𝑑𝑎
 OU GAO =
Q×(PVu−CVu)
Q×(PVu−CVu)–CF
 𝐺𝐴𝑂 =
𝑅𝑇–𝐶𝑉𝑇
𝑅𝑇–𝐶𝑉𝑇–𝐶𝐹
=
𝑅𝑇–𝐶𝑉𝑇
𝐸𝐵𝐼𝑇 
 
 
Sendo que CVu é o Custo Variável Unitário; PVu é o Preço Variável Unitário; CF são os 
custos fixos; Q é a quantidade vendida → se os valores não estiverem em unidade (preço ou custo 
unitários), podemos encontrar o GAO pela Receita Total (RT) e Custos Variáveis Totais (CVT) 
 
Para cada _______% de variação nas vendas é gerada uma variação de _______% no LAJIR 
para mais ou para menos 
 
Alavancagem Financeira – Tem como base o aumento do lucro líquido, em contraponto às 
despesas financeiras. É a capacidade da empresa em maximizar o lucro liquido por unidade de cotas 
(no caso de uma empresa por cotas de responsabilidade limitada) ou por ações (no caso de uma 
sociedade anônima), com a obtenção de financiamento cujos juros e outros encargos são fixos. Essa 
capacidade é evidenciada pelo quociente entre o passivo e os recursos próprios; ou situação líquida 
da empresa. 
a Alavancagem Financeira é a prática de se captar recursos de terceiros para financiar 
investimentos. Sua importância está na relação que deve existir entre o LAJIR (lucro antes do juro e 
do imposto de renda) e o LPA (lucro por ação). Quando a empresa obtém recursos externos (por 
financiamento bancário, emissão de debêntures ou de ações preferenciais) ela assume 
responsabilidade pelo pagamento de juros e outros encargos, bem como pela amortização do 
principal em alguma data no futuro, nos casos de financiamentos e emissão de debêntures. Como os 
juros são despesas dedutíveis do cálculo do imposto de renda, sobra para os sócios uma maior 
parcela do lucro operacional. 
 
Entretanto, é necessário se chamar a atenção para o fato de que quanto mais dívidas uma 
empresa tiver mais frágil é a sua estrutura financeira, isso porque os seus compromissos de 
pagamentos de juros são constantes (fixos), qualquer que seja o seu lucro operacional. Isto quer 
dizer que, em uma situação de retração de mercado as vendas caem, mas o montante dos juros se 
mantém no nível de vendas máxima. 
Portanto, quanto maior for o comprometimento dos lucros da empresa com “custos 
financeiros fixos” mais ela incorre em maior no perigo de não ser capaz de efetuar esses 
pagamentos. Se, por um lado, um maior endividamento pode se constituir em uma maior produção, 
venda e lucro, por outro pode significar um aumento do risco financeiro, representado pela pressão 
dos pagamentos de juros, “que se tornarão muito grandes em relação ao LAJIR. 
Se as atividades comerciais declinarem em função de uma contração no nível econômico, o 
LAJIR também declinará, aumentando a probabilidade de a empresa não ser capaz de efetuar os 
pagamentos de juros com os lucros operacionais existentes. Portanto, lembre-se de que a 
alavancagem financeira (…) embora ela possa ser benéfica num período cíclico de expansão, ela é 
danosa numa fase cíclica de contração” (…). Via de regra quanto maior a dívida, maior o grau de 
alavancagem financeira da sociedade. 
O Grau de Alavancagem Financeira (GAF) de uma empresa evidencia quais os feitos das 
variações ocorridas no Lucro Antes dos Juros e do Importo de Renda, que se refletem no Lucro 
Líquido. O seu cálculo sempre toma como base de referência uma determinada data e se prolonga 
por um universo temporal conhecido (acontecido ou projetado); tem nível específico de produção e 
venda; preços de venda e custos operacionais variáveis e fixos que determinam um valor base para 
o LAJIR. O GAF, então, expressa o número de vezes que a variação do “Lucro Líquido” representa 
a variação do “Lucro Antes dos Juros e do Importo de Renda”, tomando-se uma data imediatamente 
anterior a tomada de recursos externos, como ponto de referência para o cálculo desse crescimento. 
 
𝐺𝐴𝐹 =
∆ 𝐿.𝐿.
∆ 𝐿𝐴𝐽𝐼𝑅
 ou 𝐺𝐴𝐹 =
𝛥%𝐿𝑃𝐴
𝛥%𝐸𝐵𝐼𝑇
 
Para cada _______% de variação no LAJIR é gerada uma variação de _______% no Lucro 
Líquido para mais ou para menos 
 
Alavancagem Combinada ou Total- O estudo da alavancagem empresarial parte do 
princípio de que todos os negócios têm condição de impulsionar suas produção e venda, com a 
utilização de capital de terceiros. Se por um lado, o uso de recursos externos à empresa tem sido o 
modus operandi por excelência do sistema capitalista, por outro todas as organizações possuem 
custos operacionais fixos. A alavancagem total resulta do efeito combinadodo uso de custos fixos, 
tanto operacionais quanto financeiros, para amplificar o efeito de variações de vendas sobre o lucro 
por ação da empresa. Pode ser encarada, portanto, como medida do impacto total dos custos fixos 
na estrutura operacional e financeira da empresa. Daí porque todas apresentam condições ideias 
para uma ação combinadas de alavancagem operacional e alavancagem financeira, efeito que se 
conhece por Alavancagem Total ou Alavancagem Combinada (GAC), que pode ser encontrada 
pelas seguintes fórmulas: 
𝐺𝐴𝑇 =
∆ 𝐿.𝐿.
∆ 𝑉𝑒𝑛𝑑𝑎
 ou 𝐺𝐴𝑇 = 𝐺𝐴𝑂 𝑥 𝐺𝐴𝐹 
Para cada _______% de variação nas vendas é gerada uma variação de _______% no lucro 
líquido para mais ou para menos. 
 
Exemplo: 
 - + 
 10% ATUAL 10% 
( = ) Receita Operacional Líquida 9.000,00 10.000,00 11.000,00 
( - ) Custos Variáveis - 2.700,00 - 3.000,00 - 3.300,00 
( = ) Lucro Bruto 6.300,00 7.000,00 7.700,00 
( - ) Custos Fixos - 3.500,00 - 3.500,00 - 3.500,00 
( = ) Lucro Operacional / LAJIR 2.800,00 3.500,00 4.200,00 
( - ) Juros - 1.200,00 - 1.200,00 - 1.200,00 
( = ) LAIR 1.600,00 2.300,00 3.000,00 
( - ) IR (20%) - 320,00 - 460,00 - 600,00 
( = ) Lucro Líquido 1.280,00 1.840,00 2.400,00 
 
VARIAÇÃO NAS RECEITAS (RT) -10,00% (
𝐷𝐸𝑆𝐸𝐽𝐴𝐷𝑂
𝐵𝐴𝑆𝐸
) − 1 10,00% 
VARIAÇÃO NO LAJIR -20,00% (
𝐷𝐸𝑆𝐸𝐽𝐴𝐷𝑂
𝐵𝐴𝑆𝐸
) − 1 20,00% 
VARIAÇÃO NO LUCRO (LL) -30,43% (
𝐷𝐸𝑆𝐸𝐽𝐴𝐷𝑂
𝐵𝐴𝑆𝐸
) − 1 30,43% 
 
Grau de Alavancagem Operacional 
𝐺𝐴𝑂 =
∆ 𝐿𝐴𝐽𝐼𝑅
∆ 𝑉𝑒𝑛𝑑𝑎
=2 
Grau de Alavancagem Financeira 
𝐺𝐴𝐹 =
∆ 𝐿.𝐿.
∆ 𝐿𝐴𝐽𝐼𝑅
=1,52 
Grau de Alavancagem Total 
𝐺𝐴𝑇 =
∆ 𝐿.𝐿.
∆ 𝑉𝑒𝑛𝑑𝑎
 ou 𝐺𝐴𝑇 = 𝐺𝐴𝑂 𝑥 𝐺𝐴𝐹=3,04